《我国上市银行经营绩效与高管薪酬相关性实证探究》15000字（论文）

-我国上市银行经营绩效与高管薪酬相关性实证研究摘要本文在国内外学者的研究基础上，通过筛选样本，最终确定了在沪深两市上市的16家商业银行，主要收集了这16家上市商业银行2012-2019年的财务指标。收集的财务指标有净资产收益率、每股收益、不良贷款率以及资本充足率和各上市银行的高管平均薪酬。本文首先对面板数据进行相关系数的计算和多重共线性的检验并且通过了异方差的检验后对面板数据进行回归分析，在回归分析中首先进行单位根检验验证面板数据平稳性，再进行F检验和豪斯曼检验选择随机效应模型进行回归。通过回归分析得出上市银行经营绩效与高管薪酬确实存在一定的相关关系，但是相关关系并不是很明显，说明高管薪酬与经营绩效虽然相关，但是提高高管的薪酬不能正相关的促进经营绩效的提高。因此文章根据回归的结果，并根据商业银行的现状对我国商业银行的高管薪酬激励政策提出了长短期激励手段相结合，加强外部监管和提高安全性绩效考核等相关的建议。关键词：高管薪酬经营绩效回归分析上市银行目录TOC\o"1-3"\h\u314021绪论 1244001.1选题背景 197741.2研究意义 144311.2.1现实意义 1302541.2.2理论意义 2257281.3研究方法 2214191.3.1文献研究法 2258451.3.2回归分析法 2115572国内外研究动态评述 2222992.1国内学者研究评述 2116702.1.1高管薪酬与经营绩效正相关 2228452.1.2高管薪酬与经营绩效不相关或相关性不显著 311382.2国外学者研究评述 415472.3文献评述 537163相关概念及理论基础 5185563.1相关概念 5283853.1.1商业银行经营绩效 5213683.1.2高管薪酬 6246513.1.3高管 610803.2理论基础 627363.2.1委托-代理理论 6277083.2.2人力资本理论 7178394高管薪酬对经营绩效影响的实证分析 7266864.1样本选择 7144144.2变量选择 850164.3经营业绩指标变量 818544.3.1净资产收益率 891994.3.2每股收益 836824.3.3资本充足率 8223094.3.4不良贷款率 8182964.4数据来源 8117394.5研究假设 9202394.6相关性分析和检验 9161414.6.1相关性分析 10169474.6.2多重共线性检验 1155214.6.3White异方差性检验 11170144.7回归分析 12200904.7.1经营绩效对银行高管薪酬的影响 1269744.7.2银行高管薪酬对经营绩效的影响 13101644.8小结 1467815实证结论分析与建议 14267035.1实证分析结论 14695.2对于加强和完善高管薪酬激励制度的建议 1562265.2.1建立长短期激励相结合的制度 15173595.2.2加强外部监管 15276715.2.3提高安全性绩效考核 168692参考文献 1610098致谢 1818469附录1：16家上市银行2012-2019年的相关数据 191绪论本章节是针对本文的研究内容，指出本文的研究背景以及本文研究的意义，并给出本文所需要的研究方法。1.1研究背景我国改革开放40多年来，正处于经济发展的转型期，从高速发展进入经济新常态，经济增长也从粗放式增长转变为高质量增长。在此背景下，对我国各类企业的经营提出了新的要求。对于我国金融体系来说，银行是不可缺少的一部分，为我国经济社会的发展注入了源源不断地活力。随着股份制公司的出现，两权分离应运而生。通过分工，提高了公司的经营效率，特别是在大企业、大集团企业的发展过程中。在两权分离的经营过程中，委托代理问题是一个比较重大的问题。高管激励是解决委托代理问题的主要措施之一。对于银行而言，薪酬激励是高管激励的主要激励手段。高管薪酬一直受到大家的质疑，尤其是金融高管的高薪酬。主要问题是高管薪酬是否与业绩相符，特别是在2008年金融危机之后。上市银行年报一出，高管薪酬问题就会反复讨论。在我国的银行中，从业人员业绩高，相应地工资也会高。但是工资与业绩的结构比较简单，大多数时间都是通过短期激励来实现银行总体业绩的提高，对于员工的长期激励手段很少。与我国上市商业银行不同，无论是从管理经验上还是管理制度上，外资银行总是略胜一筹。外资银行将高管薪酬与个人能力和业绩相联系，和奖惩相联系。这也使得外资银行在人力资源的竞争中占据了更大的优势。只有提高自己的能力，才能在与外资银行的竞争中取得优势，因此必须引起对自身能力提升的重视，为了培养和吸纳人才，我们必须投入更多的资金支持，同时我们也要更多地对高管薪酬激励制度的研究。1.2研究意义从某种意义上来讲，金融业的发展是否健康、持续，决定了一个国家经济的发展受否繁荣。同样地，作为金融业重要组成部分，银行业的健康、平稳的发展也是一个国家经济健康发展的基础和前提。随着市场经济的发展，银行高管作为人力资本，是银行的直接管理者。高管薪酬的合理性和高管激励的有效性对银行的盈利能力和发展起着非常重要的作用。因此，探讨高管薪酬与银行绩效的相关性以及影响其相关性的因素，对于完善我国高管薪酬体系，提高银行的管理水平具有重要的现实意义。1.2.1现实意义作为中国金融业的巨头，银行业一度被视为就业的金饭碗。随着我国经济的不断发展，各行各业都在进行改革，金融业也不例外。金融创新、科技金融、互联网金融等业态突然出现，逐渐趋向于智能化、去人工化，因此银行业面临着越来越多的挑战，对管理层的经营能力要求也越来越高。银行的经营管理对银行经营绩效的提高以及银行的长远发展起着决定性的作用。因此，本文对于经营绩效和高管薪酬的研究具有重要的现实意义，可以为我国银行业未来的发展提供一些参考和建议。1.3研究方法1.3.1文献研究法通过中国知网阅读硕士毕业论文和期刊相关的文献以及各类网站上相关的资料，具体及时的了解研究的最新方向，在前面学者的研究基础下，本文对其研究进行总结分类，找到自己的切入点并进行相关内容的研究。1.3.2面板回归分析法由于上市公司财务报表公开的内容可能不包括本文所需要的高管薪酬这一项数据，因此为了考虑到本文所需要的连续和完整的数据。所以选择了2012-2019年的财务年报数据，并整理在Excel表格中。首先通过相关性检验，多重共线性检验和White异方差性检验。在回归之前进行单位根检验、F检验和豪斯曼检验，最终选择随机效应模型进行面板数据回归。

2文献综述在我国，上市银行高层管理者的薪酬在20世纪末才在财务报表中公开披露，所以说，到21世纪才真正地开始了对其薪酬的研究。由于银行业的特殊性，所以国内对于其与经营绩效的研究相对没有那么多。但是通过整理已有的文献可以将其分为两类：高管薪酬与经验绩效呈正相关，高管薪酬与经营绩效不相关或者是相关性不显著。2.1高管薪酬与经营绩效正相关杨大光、朱贵云和武治国[1]通过选择招商银行、上海浦东发展银行、民生银行、华夏银行和深圳银行5家上市银行作为样本，选择2001-2007年间的高管薪酬，净资产收益率，每股收益和不良贷款率等指标作为样本数据，将银行的总资产作为控制变量进行研究，实证研究结果表明：上市银行经营绩效可以解释高管薪酬变化的程度为30%，我们可以看出，高管薪酬激励并不能有效的激励员工，达到提高经营业绩的目的。陈珠明、刘家鹏和李鹏程[2]研究了国内23家银行，通过相关数据进行实证分析和结果验证，加入银行资本因素，对上市银行经营绩效与高层管理者的薪酬进行相关性研究，研究的结果就是银行高管薪酬待遇水平受银行资金充裕水平的影响，但是其受监事会成员数量的影响并不显著，也就是说我国银行内部监管体制并不完善。叶涵哲[3]通过计算出一个能够衡量经营绩效的综合系数，利用熵权法对银行绩效进行了评估。并进一步研究了两者之间的相关关系。利用多元线性回归的方法，通过对两者之间的相关关系的研究来验证两者之间是否存在明显的相关关系，并据此提出了关于经营我国商业银行的建议与相关的政策意见。同样地，宋增基[4]的研究样本为我国11家上市商业银行，研究对象是2006-2009年的经营指标，对两者之间的关系进行研究。也得出两者之间存在正的相关关系。汝晓可[5]在国内外研究现状的基础上，选择了沪深两市上市的23家银行作为样本，通过盈利性、安全性、流动性等三方面作为银行业绩的衡量标准并与高管薪酬进行了实证研究，研究结果表明两者之间存在正相关关系，但是提高员工的工资水平，企业业绩并没有很好的提升，由此可以看出银行内部高管薪酬激励体系还不是很完善，得出应该重视公司长期激励，完善内部监督机制。钱秋兰[6]通过研究委托代理理论，并将国外高管薪酬与国内高管薪酬进行分析比较得出国有控股银行与非国有控股银行之间高管薪酬之间的差距大，根据银行的性质将银行分为国有控股和非国有控股两类，采用实证分析的方法，实证结果表明非国有控股银行的高管薪酬对银行经营绩效产生了正的影响，国有控股银行的高管薪酬则对银行经营绩效产生了相反的影响。本文还考察了延期支付和股权激励对银行经营绩效的影响，分析结果表明：银行经营绩效受这两方面因素的反向影响。基于上述分析，文章还提出了提高银行的经营绩效需要结合我国实际国情，逐渐的完善我国的商业银行高管薪酬激励政策，建立比较完善的综合绩效考核机制。梁艺山[7]通过面板回归进行两者之间相关关系地检验，并且构建了一个因子来衡量银行的绩效，并定性的提出假设，定量的进行回归分析，最终得出了两者之间存在整的相关关系，并根据结果提出了相关建议。同样地，赵海华[8]通过对14家商业银行数据的实证分析也得出了两者之间存在正的相关关系。杨雁[9]运用2008-2012年的面板数据进行回归分析，选取的经营绩效指标为净利润、净资产收益率和每股收益。最终得出两者之间存在正的相关关系。2.2高管薪酬与经营绩效不相关或相关性不显著魏刚[10]选取了沪深A股市场的16家上市公司为样本，根据该样本银行1999年的年报数据，通过描述性统计和回归分析认为：公司经营绩效对我国上市公司高级管理人员的报酬并没有产生显著正向影响。影响上市公司高管报酬水平的因素之一是行业因素而不是高管的报酬。李锡元和倪艳[11]随机选取了约一百家上市公司作为研究研本，收集了样本上市公司2002—2003年的财务数据，以净利润、主营业务收入、净资产回报率衡量企业经营业绩，利用Eviews6.0软件对CEO的货币性薪酬与经营业绩的相关性进行线性回归和相关分析，结果发现他们之间的相关关系很微弱，几乎没有相关关系。这表明我国上市公司的高管薪酬激励机制没有产生预期的好效果，高管薪酬激励机制有待完善。张立新和黄驰[12]选取了16家上市银行的数据，同样地也是证明了两者之间没有存在密切的关系。管征和汤丹宁[13]也是考察了我国多家商业银行的高管薪酬和经营绩效之间的关系，收集归纳了2007-2009三年的数据，分析上市银行高管薪酬与经营绩效之间的关系，而且把银行之间的不良贷款情况综合纳入考虑，同时也考虑了工资待遇公平性问题，银行的经营绩效并没有随着高管薪酬的增加而提升。因此得出了两者之间并没有很强的相关性的研究，甚至两者之间存在着某种负相关。王朝第[14]利用36家上市银行2005年的数据实证分析，研究表明，对高管薪酬的激励对银行绩效的提升没有作用，也就是说高管薪酬与银行绩效之间没有明确的显著性相关性。同样地，李增泉[15]也得出同样的结论，认为高管薪酬与银行绩效之间没有明确的线性相关性。纪汉霖、王梦露和袁凤学[16]对十家上市银行2007-2014年的数据运用动态面板模型进行分析。分析结果表明，样本十家银行的高管激励重视短期激励而忽视了长期激励，且其与经营绩效的关联性不高。陈旭东和谷静[17]考虑两者之间的相关影响，选择的样本为在沪深两市上市的商业银行。通过最小二乘法进行了相关性检验，认为两者之间并不存在某种相关关系。同样地，李洁和严太华[18]也是得出两者之间不存在某种关联的结论。苟开红[19]运用SPSS软件对收集到的数据对两者之间的关系进行了相关性分析，结果表明两者之间也是不存在显著的相关关系。提高高管的薪酬并不能有效的提高银行的经营业绩。本章小结结合国内外文献，我们可以得出结论，国内外学者的研究可以归结为两类，第一类就是上市银行高管薪酬与经营绩效呈正相关，但是经营绩效对于高管薪酬影响不显著；另一类就是高管薪酬与经营绩效之间不存在相关关系。国外的学者对于两者之间关系的研究早于国内，国外的研究方法比较先进，因此在国外学者研究的基础上，国内学者对两者之间的关系进行研究，国内学者一般使用3-5年的数据来进行研究，通过对文献的阅读，知道国内的学者一般用流动性、安全性以及盈利性三个方面来衡量银行的经营业绩，反映这三个方面的财务指标有净资产收益率，每股收益以及资本充足率等。但是由于模型的设定、自变量的选取等的差异，还是没有形成一个统一的看法。本篇文章在前面学者的研究基础上，利用国泰安账号、同花顺、东方财富等软件查找最新数据，选择了16家上市银行2012-2019年的相关数据进行实证分析和研究，并试着得出结论。

3相关概念及理论基础本文的研究需要一些概念和理论作为支撑，因此在研究之前需要做一些理论和概念的阐述，以便于对文章的专有名词理解。本章节就是对本文的专有名词的相关概念以及本文所需要的理论基础做出解释。3.1相关概念3.1.1商业银行经营绩效商业银行经营绩效[21]也称成就，成绩等，是人们经贯某一努力之后所做出的成绩以及成果。绩效分为企业业绩和个人业绩，企业业绩并不是个人业绩的加和。商业银行的经营绩效是指其在某些一定的时间段所取得的成绩。通常可以用一些指标来衡量商业银行的经营绩效，比如销售额、利润率净资产收益率、每股收益、不良贷款率、存货周转率和资本充足率等。我们都知道银行的经营具有高负债的特点，所以我们在衡量商业银行经营绩效的时候一定要将其安全性、流动性以及盈利性纳入统筹考虑范围之内。3.1.2高管薪酬通过自己的劳动成果，高层管理者可以获得的报酬称为高管薪酬[22]。该报酬分为广义报酬和狭义报酬，广义的报酬指的是高管获得的精神性报酬和物质性报酬。精神性报酬包括职位的提升、出国深造的机会、心理上的成就感等非金钱性的收入。狭义的报酬指的是物质性报酬，物质性报酬包括基本工资、津贴、绩效奖金带薪休假等现金性收入。对于本文所要研究的上市商业银行，由于上市银行财务报表披露的局限性以及精神性报酬的难以衡量性，所以本文所研究的高管薪酬主要指的是物质性报酬。3.1.3高管银行高管[22]，即银行的高层管理者。在国外，高管指的是CEO，但是在国内，高层管理者通常被认为是董事长、总经理、副总经理、财务总监等等，并没有包括董事会及监事会成员，但是在我们国家，董事们可以兼任公司的总经理参与公司日常事务的处理与公司的运营。所以说，高管可以包括董事会成员，本文的高管指的是上市商业银行的行长、副行长、董事长秘书、董事、监事以及公司章程中规定的其他人员。3.2理论基础3.2.1委托-代理理论委托-代理理论主要内容是：随着社会的进步，生产力水平在提高，生产规模在扩大，在此背景下经营公司所需要的专业技能越来越多，需要管理者的专业能力越来越强，由于自身能力的有限，公司的所有者会聘用有专业知识且愿意经营公司的人来管理公司，因此也就出现了委托人和代理人，他们之间也就产生了一种关系：委托-代理关系。委托-代理关系双方各取所需，但是所追求的利益不一样，委托人是公司的所有者，他们追求的是如何使公司得到最高的收益，而代理人是在工资报酬一定的情况下，追求的是自己休闲娱乐的时间最大化。因此在委托-代理关系中，由于信息之间的不对称性，代理人在代理过程中只考虑了自身利益的最大化，而没有将委托人追求的公司利益最大化放在首要位置考虑，最终会由于仅仅追求自身利益最大化，不顾公司长远的发展，损害委托人的利益。对于银行这种专业性极强的行业来讲，委托-代理关系必不可少，我们可以通过对于高管的薪酬激励制度来避免由于信息的不对称性对银行的损害。3.2.2人力资本理论美国经济学家舒尔茨和贝克尔在20世纪60年代提出了人力资本理论。该理论与人们的传统认知不同，认为物质资本和人力资本共同构成了资本，并且人力资本发挥着更重要的作用[20]。同时该理论认为，经济能否高质量的发展取决于人的能力而非物质的多少。在当今的经济社会背景下，高层管理者的人力资本在企业的发展中愈发的重要。高层管理者所拥有的能力、智商、知识、技术都会影响到企业的经营绩效，高层管理者所具有的人力资本是无法预测和估计的，为了使得高层管理者的人力资本发挥到最大，最简单的方式就是利用高管的薪酬激励制度。人力资本理论[22]在银行业的发展表明，各个银行的经营业绩不同，最重要的一点就是他们的人力资本不同。高层管理者的人力资本是各个银行之间业绩不同的最主要原因。所以就要求了对于高层管理者薪酬的关注，还要有相应的长短期激励相结合的对策，综合各方面因素制定激励政策。本章小结本章通过介绍介绍高管薪酬和上市银行经营绩的相关概念，并指出研究高管薪酬与银行经营绩效的理论基础：委托代理理论以及人力资本理论，这两个理论不仅要求对高层管理者薪酬关注，还要有相应的长短期激励相结合的对策，综合各方面因素制定激励政策来更好地提升业绩。4高管薪酬对经营绩效影响的实证分析本章节属于本篇文章最核心的部分，对本文所收集到的面板数据整理在excel表格中，在回归分析前对这组面板数据进行处理。然后再进行回归分析，最终得出两者之间相关性的结论。4.1样本选择截至2019年末，中国上市银行数量已经达到51家，包括6家大型商业银行，9家股份制商业银行，26家城商行和10家农商行。其中四家位列全球系统重要性银行，13家入选全球金融500强。各大银行上市时间的不一致，如深圳发展银行最早在1999年公开上市，至今已有20年之久，然而上市较晚的银行上市时间就只有几年，为了保证数据的完整性和连贯性以及可对比性，本文选择的样本为十六家上市商业银行，样本数据是2012-2019年总共8年的财务数据。选择的16家上市商业银行分别为：中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行、招商银行、浦发银行、北京银行、南京银行、宁波银行。4.2变量选择商业银行的经营管理目标就是:在保证资金安全和资产流动的前提下，争取最大的利润，这也是商业银行在经营活动中的三个目标，即盈利性、流动性以及安全性。也可以用这三个方面来全面衡量商业银行的经营绩效[23]。因此本文选取的经营业绩指标变量依次为：净资产收益率，每股收益，资本充足率,不良贷款率，前三名高管平均薪酬。4.3经营业绩指标变量4.3.1净资产收益率净资产收益率又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资产的效率。净资产收益率越高，说明公司的收益越高，企业的发展潜力就越大；该指标体现了通过自由资产来获取净收益的能力，同时它也决定了一个企业是否要负债经营。4.3.2每股收益每股收益即每股盈利，又称每股税后利润，指的是税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所享有的企业净利润或者企业需要承担的企业净亏损。企业的经营业绩可以通过每股收益这个财务指标来进行衡量，它可以衡量公司的投资风险以及企业的获利水平。机构投资者可以根据每股收益做出相关的决策。4.3.3资本充足率资本充足率又叫资本风险资产率，资本充足率是一个银行的资产总额对其风险加权资产的比率。对资本充足率进行控制，可以保证银行等金融机构避免一些不必要的风险，它是保证银行等金融机构正常运行所必需的资本比率。因此，每个国家的金融管理当局都会采取措施对其进行控制，目的是监测银行面对风险时抗风险的能力。4.3.4不良贷款率不良贷款率指的是银行不良贷款占总贷款的比重，不良贷款是指发放出去但是并不能完全收回甚至收不回的贷款。不良贷款率越低，银行资产存在的风险越低。4.4数据来源本文选取的样本为十六家上市商业银行，样本数据为2012-2019年各银行的财务数据：净资产收益率、每股收益、资本充足率、不良贷款率和前三名高管薪酬的平均薪酬。数据来源于银行披露的年报、国泰安数据库、东方财富、同花顺等财经软件，这些数据有的是直接查找而得，有的则是间接计算而得，最终整理归纳成面板数据。使用Eviews10.0软件对上面的面板数据进行实证分析。4.5研究假设我国商业银行和其他行业的企业一样，都存在委托代理理论。根据本文第二章所提出的委托-代理关系双方各取所需，委托人是公司的所有者，他们追求的是如何使公司得到最高的收益，而代理人是在工资报酬一定的情况下，追求的是自己休闲娱乐的时间最大化。因此在委托-代理关系中，由于信息之间的不对称性，代理人在代理过程中只考虑了自身利益的最大化，而没有将委托人追求的公司利益最大化放在首要位置考虑，最终会由于片面追求自身利润最大化，不顾公司长远的发展，损害委托人的利益，即代理成本。所以董事会需要考核公司高管的业绩，以此来提高委托人的利益，目的是为了减少委托代理成本，公司的高层管理者按照他们对公司绩效的贡献大小来取得报酬。所以，经营绩效的降低会使得高管薪酬减少，银行的盈利性水平是通过净资产收益率、每股收益来展现的。因此可以提出假设：假设一：高管薪酬与商业银行净资产收益率、每股收益呈显著正相关关系。资本充足率衡量商业银行资产是否安全的财务指标，其反映了银行抗风险的能力。银行高管高额的薪酬低意味着其承担的机会成本比较低，高管如果采取片面不可取的方式进行银行的日常经营的话，就不利于银行的总体经营业绩，同时，高层管理者们自身需要承担的风险也很大，所以高层管理者在制定经营策略的时候会考虑银行的长远发展，使银行更持久稳定的运行。资本充足率反映了银行自身是否稳定的依据，根据上述分析，可以提出假设：假设二：假设高管平均薪酬与资本充足率呈正相关关系。不良贷款率指金融机构的不良贷款除以总贷款余额计算出来的比率，不良贷款率指的是银行不良贷款占总贷款的比重，不良贷款是指发放出去但是并不能完全收回甚至收不回的贷款。这个指标反映了银行发放贷款的质量。不良贷款率越低，银行资产存在的风险越低，银行的利润越低，银行高管从中获取的绩效工资也就越低。因此本文可以假设：假设三：高管平均薪酬与不良贷款率呈正相关关系。4.6相关性分析和检验4.6.1相关性分析使用stata对面板数据进行相关性分析，得出如下图的相关系数：（其中X1是净资产收益率，X2是每股收益，X3是资本充足率，X4是不良贷款率，Y是前三名高管的平均薪酬）表4-1各变量的相关系数表以及p值CorrelationProbabilityX1X2X3X4yX11.0000.2370.0070-0.3180.0003-0.6520.00000.1320.1367X20.2370.00701.0000.2090.0177-0.1530.08380.3430.0001X3-0.3180.0003-0.2090.01771.0000.15300850-0.4410.0000X4-0.6520.0000-0.1530.08380.153008501.0000.1900.0320Y0.1320.13670.3430.0001-0.4410.0000-0.1900.03201.000资料来源：stata软件回归整理得到。由表4-1对于各个变量之间的相关性检验结果可以进一步对于高管薪酬与各经营指标之间的相关关系分析如下：高管平均薪酬（Y）与净资产收益率（X1）的相关系数为0.132，初步证实了高管薪酬与净资产收益率是正相关关系，验证假设一成立。但是在5%的显著性水平下，统计结果不显著。高管平均薪酬（Y）与每股收益（X2）的相关系数为0.343，并且在5%的显著性水平下，统计结果显著，初步证实了高管薪酬与每股收益是正相关关系，验证假设一成立。高管平均薪酬（Y）与资本充足率（X3）的相关系数为-0.441，在5%的显著性水平下，统计结果显著，初步证实了高管薪酬与资本充足率是负相关关系，与假设二相反，说明银行在高管薪酬的制定中不仅考虑了短期盈利的增加，也考虑了银行经营的风险性，高管平均薪酬（Y）与不良贷款率（X4）的相关系数为-0.190，且在5%的显著性水平下，统计结果显著，初步证实了高管薪酬与不良贷款率是负相关关系，与假设三相反，说明了高管薪酬制度的制定中考虑了流动性的因素。同时，我们还可以看到净资产收益率（X1）和不良贷款率（X4）的相关系数为-0.652，两者之间的负相关关系比较大，说明两个自变量之间可能存在自相关性，为了进一步说明两者之间是否存在自相关性，本文接下来将进一步通过多重共线性的检验来验证两者之间是否存在自相关性。4.6.2多重共线性检验利用我们学过的多重共线性检验的知识：当模型的方差扩大因子VIF小于等于十的时候，说明各自变量之间不存在多重共线性。利用stata回归得到的各个变量的方差扩大因子VIF如下表：表4-2各个变量的方差扩大因子变量VIF1/VIFX11.940.5167X21.140.5717X31.080.8751X41.750.9237资料来源：stata软件回归得到从表4-2中可以知道变量X1、X2、X3、X4的方差扩大因子分别为1.94、1.14、1.08、1.75，他们都远远小于10，说明各个变量之间不存在多重共线性。不需要剔除变量，接下来进行异方差性检验。4.6.3White异方差性检验通过对方程的异方差性检验来验证是否存在异方差。检验结果如下：表4-3异方差检验回归结果统计量值检验统计量p值F统计量4.2984F（14，113）0.0000Obs*R-squared44.4790Chi-Square（14）0.0000ScaledexplainedSS51.0318Chi-Square（14）0.0000资料来源：stata软件回归得到上表输出的是检验结果，这里给出了三个统计量，一个是F-statistic，它是检验辅助回归式的所有解释变量的系数都为零的F统计量；另一个是Obs*R-squared，它就是White提出的卡方统计量；第三个是ScaledexplainedSS，它根据回归平方和除以2倍的标准差的4次方计算得到，属于LM统计量。从这三个检验结果来看，在5%的显著性水平下，结论都应该是拒绝原假设，即模型不存在异方差。因此可以对变量进行多元回归分析。4.7回归分析在相关性分析中，通过相关系数和多重共线性检验得出各个自变量之间不存在自相关性，且不存在异方差，所以可以对这组数据进行多元回归分析，本文是将高管薪酬与经营绩效互相为被解释变量进行回归。在多元回归分析前，首先进行单位根检验，验证序列的平稳性，然后进行F检验，最后利用豪斯曼检验使用固定效应形式还是随机效应模式，最后进行eviews回归分析。4.7.1单位根检验为了使回归结果更加真实，避免模型中存在伪回归，所以进行单位根检验验证模型的平稳性。本文的数据属于面板数据，对于面板数据的单位根检验可以采用的方法有：LLC检验、ADF检验。本文通过stata实现单位根的检验，检验结果如表4-3，通过表4-4可以知道各个变量Y、X1、X2、X3、X4都是平稳的。表4-4各个变量的平稳性检验变量平稳性检验平稳性LLC检验ADF检验X1-12.31770.000059.03100.0025平稳X2-13.47370.000059.08150.0025平稳X3-18.44690.000081.41030.0000平稳X4-11.73480.000070.99790.0001平稳Y-8.19920.000058.89360.0026平稳资料来源：eviews软件回归4.7.2F检验F检验的目的是为了检验模型在回归的时候是使用混合回归模型还是固定效应模型。为了使回归模型更加准确，首先进行F检验，分别计算个体固定效应模型和混合估计模型的残差平方和。计算F值的公式为：，自由度为（N-1,NT-N-K）（SSET为混合回归估计模型的残差平方和，SSEf为个体固定效应模型的残差平方和，N为截面数16，T为时间数8）。使用Eviews进行回归得到个体混合回归模型的残差平方和为34.1123，个体固定效应模型的残差平方和为10.0811。根据表4-4的数据可以计算出F=16.5276，查表得F0.05(15,104)=1.75,F>F0.05(15,104),拒绝原假设，选择个体固定效应模型。下面进行回归分析。4.7.2豪斯曼检验从上面的相关性检验中可以知道面板数据不存在空间相关性，使用豪斯曼检验不会对样本造成较大的模型扭曲，不会得出错误的结论。利用F检验得出了模型存在个体效应，还需要考虑模型得个体效应是否与解释变量相关，豪斯曼检验是检验模型个体效应或时间效应与解释变量是否相关，从而确定模型选择固定效应形式还是随机效应形式。检验结果见表4-5，从表中可以知道p值为0.1792，因此在5%的显著性水平下接受原假设，选择随机效应模型。表4-5豪斯曼检验Testsummarychi-sq.statisticchi-sq.dfp值豪斯曼检验6.279740.1792检验结果变量固定效应随机效应p值X10.00017-0.00990.0718X20.02610.12030.1382X3-00284-0.06530.0171X4-0.4389-0.47820.3288资料来源：eviews软件回归得到4.7.3回归分析通过上面的F检验和豪斯曼检验结果，可以知道选择个体固定效应模型进行回归。使用Eviews进行回归，回归结果如下表4-5所示。表4-6高管薪酬为被解释变量的回归结果回归结果变量系数标准误差t统计量概率C8.96780.660313.58080.0000X1-0.04490.0175-2.57190.0113X20.25250.06693.77380.0002X3-0.19450.0310-6.26730.0000X4-0.57740.1548-3.73110.0003R^2=0.3930调整的R^2=0.3732F统计量为19.9039F的p值：0.0000资料来源：eviews软件回归得到回归结果为：（Y表示上市银行高管平均薪酬，X1表示净资产收益率，X2表示每股收益，X3资本充足率，X4表示不良贷款率）通过上图的回归分析结果显示：在5%的显著性水平下，各解释变量的t统计量均显著，说明其对高管平均薪酬的影响是显著的。R²=0.3930，调整的R²=0.3732，说明模型对样本的拟合不太好，但是F=19.9039，说明各解释变量联合起来对被解释变量有显著影响。本章小结本章节以商业银行经营特殊性的实际出发，把商业银行在经营过程中的盈利性、安全性以及流动性纳入统筹考虑范围之内，选择了能够有效衡量银行经营绩效的指标：净资产收益率、每股收益、资本充足率、不良贷款率以及资本充足率。利用16家商业银行2012-2019年的面板数据分析商业银行的高管薪酬与经营绩效之间的关系，通过stata对面板数据进行相关系数的计算和多重共线性的检验，也通过了异方差的检验，对面板数据进行回归分析，在回归分析中首先进行单位根检验验证面板数据平稳性，再进行F检验和豪斯曼检验选择随机效应模型进行回归。得到了高管薪酬与经营绩效之间存在的关系。

5实证结论分析与建议上一章对数据进行了回归分析并得出了结果。本章就是针对回归结果进行分析并针对回归结果提出建议。5.1实证分析结论从上文的实证分析中，我们可以知道上市银行平均高管薪酬与每股收益成正相关，与假设一致，它们的相关系数为0.343，属于中等相关，即不存在显著的线性关系。每股收益指的是税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所享有的企业净利润或者企业需要承担的企业净亏损。企业的经营业绩可以通过每股收益这个财务指标来进行衡量，它可以衡量公司的投资风险以及企业的获利水平。机构投资者可以根据每股收益做出相关的决策。两者之间存在着正的中等相关关系，说明高管薪酬虽然与银行的经营绩效相联系了，但是没有能很好的促进银行经营绩效的提升。针对这个问题，可以建立长期的激励制度来代替短期的激励制度。与不良贷款率成负相关，与研究假设是不一致的。它们的相关系数为-0.190，相关程度极弱。不良贷款是指发放出去但是并不能完全收回甚至收不回的贷款。这个指标反映了银行发放贷款的质量。按理来讲，不良贷款率越低，银行资产存在的风险越低，银行的利润越低，银行高管从中获取的绩效工资也就越低。但是本文的结论是与不良贷款率呈负相关，说明银行在高管薪酬的制定中不仅考虑了短期盈利的增加，也考虑了银行经营的风险性，相关程度极低，说明并没有很好的把银行的风险性纳入高管薪酬的激励制度中。与资本充足率呈负相关，资本充足率是一个银行的资产总额对其风险加权资产的比率。资本充足率的提高相应的带来高风险并不意味着好的经营绩效，回归结果说明两者之间存在着负相关的关系，与大多数的学者研究结论一致。说明了高管薪酬制度的制定中考虑了流动性的因素。综上所述，两者之间存在着不明显的线性关系，相关性极低，高管的薪酬与每股收益呈正相关，说明上市银行已经建立起与银行经营绩效之间相关的薪酬激励政策；与不良贷款率呈正相关，说明商业银行在制定高管薪酬制度中充分考虑了安全性指标，这样有助于加强高管对于银行风险的控制；与资本充足率呈负相关，说明商业银行在制定高管薪酬制度中充分考虑了流动性指标，这样有助于加强高管对于银行流动性资产的控制。5.2对于加强和完善高管薪酬激励制度的建议从上文的实证分析结果来看，虽然我国上市银行高管平均薪酬与经营绩效相关性显著，但是相关程度太弱了，说明我国对于上市银行高管薪酬的激励制度在一定程度上与经营业绩相联系了，但是高管薪酬的提高并不能线性的促进银行经营绩效的提高。所以针对以上问题，提出下面的建议。5.2.1建立长短期激励相结合的制度通过建立长期的薪酬激励制度，来有效的激励高管有所作为，正相关的提高银行的经营绩效。常见的长期激励手段有：股权激励和员工持股两种激励方法。通过实行短期激励的方法，高管可能为了片面追求短期的利润，采取极端的方法而不顾银行自身将要承担的风险，最终不利于银行自身的长期发展。采取长短期激励相结合的手段可以充分调动高管的积极性，有助于提高银行的经营绩效。5.2.2加强外部监管本文在收集高管平均薪酬数据的时比较困难，在银行的财务报表中对于高管薪酬的披露明显不足，没有明确的披露高管税后的工资和奖金，也并没有详细公布高管薪酬的构成以及各部分所占的比例。因此，我觉得对于高管薪酬，应该加强外部监管。我国的银行业应该采取适当的措施，加强对于银行高管薪酬的监督与管理，增加对于高管薪酬的披露质量的监督，使得我国上市银行的高管薪酬更加的科学合理。这样做更利于银行提高经营业绩。5.2.3提高安全性绩效考核商业银行的经营离不开安全性，切莫为了盈利性而忽视了安全性。在上面的实证分析当中，高管薪酬与不良贷款率成负相关，说明银行在高管薪酬的制定中不仅考虑了短期盈利的增加，也考虑了银行经营的风险性，但是相关程度极低，说明并没有很好的把银行的风险性纳入高管薪酬的激励制度中。所以说银行应该更好地提高对于安全性的绩效考核。结论本文在国内外学者的研究基础上，通过筛选样本，最终确定了在沪深两市上市的16家商业银行，主要收集了这16家上市商业银行2012-2019年的财务指标。本文首先对面板数据进行相关系数的计算和多重共线性的检验并且通过了异方差的检验后对面板数据进行回归分析，在回归分析中首先进行单位根检验验证面板数据平稳性，再进行F检验和豪斯曼检验选择随机效应模型进行回归。通过回归分析得出上市银行经营绩效与高管薪酬确实存在一定的相关关系，但是相关关系并不是很明显，银行绩效与高管薪酬之间存在着不明显的线性关系，相关性极低，高管的薪酬与每股收益呈正相关，说明上市银行已经建立起与银行经营绩效之间相关的薪酬激励政策；与不良贷款率呈正相关，说明商业银行在制定高管薪酬制度中充分考虑了安全性指标，这样有助于加强高管对于银行风险的控制；与资本充足率呈负相关，说明商业银行在制定高管薪酬制度中充分考虑了流动性指标，这样有助于加强高管对于银行流动性资产的控制。根据本文得出的结论提出了长短期激励手段相结合，加强外部监管和提高安全性绩效考核等相关的建议。参考文献[1]杨大光，朱贵云，武治国.我国上市银行高管薪酬和经营绩效相关性研究[J].金融论坛，2012（8）：9-13[2]陈珠明，刘家鹏，李鹏程.基于内部人控制角度的我国上市银行高管高薪问题[J]上海金融，2010（2）：37-40[3]叶涵哲.中国上市银行高管薪酬与综合经营绩效相关性的实证分析[D].厦门大学硕士学位论文，2019：41-43[4]宋增基,杨天赋,王戈阳.银行董事会特征、CEO报酬与银行绩效：基于11家股份制银行的数据分析[J].金融论坛，2010（6）：88-94[5]汝晓可.我国上市银行高管薪酬激励与银行经营绩效关系研究[D].首都贸易大学硕士学位论文，2018：10-15[6]钱秋兰.高管薪酬对上市银行经营绩效影响的研究[D].长沙理工大学硕士学位论文，2016：10-18[7]梁艺山.我国上市商业银行高管薪酬与银行绩效的相关性研究[D].重庆工商大学硕士学位论文，2018：1-8，20-24[8]赵海华.我国上市银行高管薪酬影响因素的实证分析-基于2001-2008年的数据[J].复旦大学金融研究院，2008（2）：34-38[9]杨雁.商业银行高管薪酬与经营绩效关系研究:基于9家上市商业银行2008-2012年的面板数据[J].华东经济管理，2007，21（5）：108-112[10]魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究，2000（3）：32-39[11]李锡元.倪艳.上市公司职业经理人薪酬与企业绩效关系的实证研究[J].经济管理，2007（6）：67-72[12]张立新，黄驰.上市银行高管薪酬影响因素实证分析[J].会计之友，2015（3）：58-61[13]管征.汤丹宁.我国国有商业银行高级管理人员薪酬影响因素分析[J].财政问题研究，2010（3）：56-59[14]王朝弟.中小商业银行公司治理机制与经营绩效关系的实证研究[J].南开管理评论，2007（4）：67-72[15]李增泉.激励机制月企业绩效-一项基于上市公司的实证研究[J].会计研究，2000（1）：24-30[16]纪汉霖.王梦露.袁凤学.中国上市商业银行高管薪酬与经营绩效关系实证研究-基于10家上市商业银行2007-2014的面板数据.经济与管理，2016（4）：142-148[17]陈旭东，谷静.上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究[J].财会通讯，2008（6）：87-89[18]李洁.严太华.我国商业银行高管薪酬与综合绩效关系的实证分析[J].上海金融，2011（6）:76-79[19]苟开红.我国股份制商业银行薪酬构成及长期激励研究[J].国际金融研究，2004（11）：17-21[20]崔富春.我国银行高管薪酬与经营绩效的相关性研究[D]山西财经大学硕士学位论文，2014[21]邱昭健.我国上市商业银行股权结构对其经营极小的影响研究[D]广西大学硕士学位论文，2014[22]蒋雨彤.我国上市商业银行高管薪酬与经营绩效相关性研究[D].黑龙江八一农垦大学硕士论文，2016：7-27[23]戴国强.商业银行经营学[M]北京：高等教育出版社，2011：21-23[24]庞皓.计量经济学[M].北京：科学出版社，2010：82-120[25]陶金元.魏祥迁.李鹏.中国上市公司业绩及高管薪酬相关性分析[J].华东经济管理，2007（5）：108-112附录1：16家上市银行2012-2019年的相关数据银行年份前三的高

管薪酬合计（单位：元）净资产收益率ROE

（单位：%）每股收益EPS

（单位：元）资本充足率

（单位：%）不良贷款率

（单位：%）前三的高

管薪酬合计（单位：万元）YX1X2X3X4平安银行2012652666716.95372.620011.37000.9500652.672013750186715.47241.86009.90000.8900750.192014752310016.29591.730010.86001.0200752.312015705326714.95301.560010.94001.4500705.332016544370012.42831.320011.53001.7400544.372017529866710.93241.300011.20001.7000529.872018623450010.74151.390011.50001.7500623.452019741126710.19661.540013.22001.6500741.13宁波银行2012198780019.92671.410015.65000.7600198.782013211500020.35571.680012.06001.7600211.502014220833318.88481.890012.40000.8900220.832015242916716.54851.680013.29000.9200242.922016284826716.39481.950012.25000.9100284.832017252000017.38631.800013.58000.8200252.002018261333316.21582.150014.86000.7800261.332019270666715.13812.410015.57000.7800270.67浦发银行2012348456720.94811.833012.45000.5800348.462013345310021.43232.194010.97000.7400345.312014345306720.24612.521011.33001.0600345.31201596683317.59102.665012.29001.560096.682016194583315.54612.404011.65001.8900194.582017260536713.67821.840012.02002.1400260.54201899796712.46741.850013.67001.920099.802019112940011.49011.950013.86002.0500112.94华夏银行2012218666718.46571.868110.85000.8800218.672013253333319.36871.74009.88000.9000253.332014233200019.24362.020011.03001.0900233.202015184510017.23401.770010.85001.5200184.512016192193314.58301.840011.36001.6700192.192017169413312.37761.480012.37001.7600169.412018130343310.82771.560013.19001.8500130.34201919736339.03801.370013.89001.8300197.36民生银行2012536763325.66881.340010.75000.7600536.762013513776723.43641.490010.69000.8500513.782014509856720.34741.310010.69001.1700509.862015477603317.03521.300011.49001.6000477.602016398993314.86251.310011.73001.6800398.992017610683313.80701.350011.85001.7100610.682018539466712.59681.140011.75001.7600539.472019374126711.46401.220013.17001.5600374.13招商银行2012505293324.78232.100012.14000.6100505.292013326286722.21722.300011.14000.8300326.292014542773319.28402.220012.38001.1100542.772015564793317.08982.290012.57001.6800564.792016411320016.26952.460013.33001.8700411.322017458780015.89692.780015.48001.6100458.782018626606715.79103.130015.68001.3600626.612019381823316.13093.620015.54001.1600381.82南京银行2012215180017.34731.350014.98000.8300215.182013229200017.56301.510012.90000.8900229.202014253386718.99971.890012.00000.9400253.392015273710016.57422.210013.11000.8300273.712016294070014.50071.330013.71000.8700294.072017100883314.95901.090012.93000.8600100.882018242033315.25741.260012.99000.8900242.032019224000015.12371.420013.03000.8900224.00兴业银行2012355300024.38183.220012.06000.4300355.302013311633322.31572.160010.83000.7600311.632014321200020.59762.470011.29001.1000321.202015115946717.56772.630011.19001.4600115.95201693013316.22532.770012.02001.650093.01201798326714.91482.740012.19001.590098.332018109006713.73282.850012.20001.5700109.012019109006713.07803.100013.36001.5400109.01北京银行2012351450019.13901.380012.90000.5900351.452013390936717.97801.530010.94000.6500390.942014488026717.95571.480011.08000.8600488.032015175436715.85191.330012.27001.1200175.442016195233313.76421.160012.20001.2700195.232017218220011.82030.990012.41001.2400218.222018225813310.89150.910012.07001.4600225.812019169386710.73180.980012.28001.4000169.39农业银行2012169163320.73640.450012.61001.3300169.16201392960020.88170.510011.86001.220092.962014100876719.15090.550012.82001.5400100.88201557280016.11510.550013.40002