昆山科森科技股份有限公司的盈利能力分析

I2相关概念及方法2.1盈利能力概述盈利能力是企业的利益相关者做出各种经济决策和判断时的重要参考依据。它的大小可以用利润率来衡量，它们之间成正比关系，一方高，则另一方强。一方低，则另一方弱。企业进行生产、运营活动的根本目的是尽可能获得更多的利益，维持企业的稳定发展。其次，盈利能力分析的目的是通过反映与盈利能力相关的指标上的状况来分析企业的业绩，找出企业运营和管理存在的问题，使企业经营者能够根据这个做出有效的决定，提高企业的竞争力，使企业能得到更好地利益REF_Ref18173\w\h[1]。2.2盈利能力相关指标概述2.2.1销售净利率销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。它是净利润与营业总收入的比值。其中营业总收入是指企业在商品销售，提供劳务等日常经营业务所形成的经济利益的总流入。净利润是利润总额中按规定缴纳了所得税后企业的利润留成。2.2.2总资产周转率总资产周转率体现了全部资产从投入到产出的流转速度，是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产反映了企业支付债务的能力和资产的流动性，非流动资产反映了企业的经营规模、发展的可能性和收益性。2.2.3权益乘数权益乘数不仅是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营及筹资活动的结果。它在提高净资产收益率方面发挥杠杆作用，权益乘数越大，说明股东投资在总资产中占比越小，则财务杠杆越大。2.2.4净资产收益率净资产收益率（或资本收益率）是杜邦财务分析体系的核心指标，其特点是将若干反映企业盈利状况财务状况和营运状况的比例按其内在联系有机的结合起来形成一个完整的指标体系并最终通过净资产收益率来综合反映，它可以进一步分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数。净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。该指标反映了投资者的投入资本的收益性，能反映企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的关系上看，净资产收益率的变动与企业资本经营、资产经营和商业经营有关。2.3盈利能力分析方法2.3.1对比分析法对比分析法是一种将选定的数据进行对比分析，通过发掘数据之间的相同点和不同点，进而总结分析背后的规律和变化趋势，最终了解到数据对应事件的情况的方法。对比选定不同时间段或者不同主体，进行对比分析得出数据。该方法应用于企业，则分析数据为对应的财务指标，但是合适的行业标准找到有一定难度，数据也不容易找到，所以本文对昆山科森科技股份有限公司进行盈利能力分析的时候，会与上一年的数据进行比较，从而得出企业在该年对应指标是升高还是降低了。不仅如此，为了分析更透彻也会和近五年数据最高值以及平均值进行对比，得出数据所在水平以及是否需要改进。2.3.2趋势分析法趋势分析法是一种对同一对象在不同时间段的各种水平进行对比，从而分析数据中得出可以看出分析对象变化的方向和程度，甚至是未来可能的变化方向的方法。该方法可以应用于绝对数和相对数分析。通过它们的趋势分析可以大致了解分析对象以前、现在、乃至未来的发展趋势，并且可以透过这些得出来数据分析出它们所对应的能力，例如营运能力、负债能力、盈利能力等的发展趋势以及判断它变化的程度的大小（稳定性）REF_Ref4805\w\h[2]，以企业为例，如果分析盈利能力相关指标，那么进行趋势分析最终可以判断出科森科技盈利能力的稳定性。2.3.3因素分析法因素分析法是一种利用指标之间的逻辑关系，将各驱动因素脱离标准的差异，量化财务指标的影响的方法。对比分析法和趋势分析法是定性分析方法，因素分析法是定量分析方法，首先利用对比分析法和趋势分析法分析指标的变化趋势，然后再利用因素分析法分析变化的原因。在使用因素分析法时要注意，替换顺序会影响驱动因素对指标的影响程度，在实际工作中，驱动因素的重要性被用作替换顺序，本文以关系公式中指标的顺序作为替代顺序REF_Ref9367\w\h[3]。3昆山科森科技股份有限公司概况和盈利能力分析3.1公司简介昆山科森科技股份有限公司成立于2010年，注册资金4.9亿元，是专业从事精密结构件研发、制造与服务的高新技术企业，公司于2017年2月9日在上海证券交易所主板上市，股票简称:科森科技，股票代码:603626。公司以产品研发、模具开发和工艺设计为核心，以精密冲压、注塑、CNC、激光切割、激光焊接、Mim及阳极、PVD、喷涂表面处理等制造技术为基础，为客户提供消费电子、医疗器械，新能源汽车、电子烟、光伏发电等终端产品所需精密金属、塑胶结构件以及部分组装服务。公司拥有较为雄厚的研发创新能力，建有“江苏省微创手术器械工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省企业研究生工作站”、“国家级博士后工作站分站”等研发机构和平台，公司研发机构被认定为“省重点企业研发机构”，与国内多所知名院校及科研机构建立产学研合作关系及人才培养基地。公司拥有数百项专利及多项核心技术，各项技术处于国内领先水平，提升了在市场和行业的综合竞争力。公司近几年稳步快速增长，先后被认定为高新技术企业、2014-2015年度苏州市转型升级先进民营企业，2016-2017年度昆山市十佳科技创新企业等。公司成立以来，规模持续不断扩大。全公司目前拥有多个生产基地，占地超1000亩，具有较高的自动化程度和较强生产能力，具备效率高、品质稳等优势，在国内同行业民营企业中名列前茅。3.2昆山科森科技股份有限公司盈利能力分析3.2.1销售净利率分析销售净利率可以体现企业的盈利能力强弱，二者成正比关系。为了了解昆山科森科技近几年获取销售收入的能力，下文利用科森科技近五年的净利润、营业总收入数据计算出销售净利率，具体分析如下：表3-12016-2020年销售净利率单位：亿元年份20162017201820192020净利润1.8892.2241.245-1.905-0.545营业总收入13.0321.6524.0821.2734.67销售净利率14.50%10.27%5.17%-8.96%-1.57%图3-1销售净利率变化趋势图通过图3-1可以看出科森科技的销售净利率总体呈现下降趋势。2018年以前维持在中等偏上水平，分别为10.27%、14.50%。此时的销售利润率较高，昆山科森科技股份有限公司具有较强的盈利能力。从2018年开始销售净利率开始大幅度下跌，从10.27%下降至5.17%，甚至变为负增长率，即2019年为-8.96%。2020年为-1.57%，说明了自2018年起，科森科技股份有限公司的盈利能力在大幅度下降，尤其是后两年盈利能力处于较低水平。通过表3-1可以看到科森科技的营业总收入从2016年至2018年在稳步上升，分别为13.03亿元、21.65亿元、24.08亿元，2019年呈下降趋势，降低了2.81亿元，就营业总收入单个指标而言，营业总收入21.27亿元处于历史较高水平。但是该年度的净利润为-1.905亿元，则销售净利率在这一年跌至-8.96%，为近五年最低点。这些数据说明了科森科技前三年发展较为稳定，在市场经营状况良好。但在2019年企业的经营销售活动大大受阻，在经营上存在较大问题导致营业总收入受到影响，企业盈利能力情况较差。到2020年，企业盈利能力开始好转，由图可见该年的营业总收入变化趋势开始回弹，达到近五年最高点，同样对应的销售净利率也呈上升趋势，但仍为负值，所以企业销售业务需要时间慢慢回暖。3.2.2总资产周转率分析总资产周转率可以反映出企业销售能力的强弱，进而了解企业的经营业绩，最终可以推测出企业的盈利能力强弱，为了探究科森科技的盈利能力情况，下文对其近五年的营业总收入与资产总额的数据计算分析如下：表3-22016-2020年总资产周转效率(次数)单位：亿元年份20162017201820192020营业总收入13.0321.6524.0821.2734.67营业成本8.8515.3018.2917.4029.02资产总计14.9034.4149.6145.9860.28平均资产总额14.12524.65542.01047.79553.13周转率（次数）0.920.880.570.450.65图3-2总资产周转率（次数）变化趋势图从局部来看，营业总收入从2016年至2020年由13.03亿元逐渐增长至2018年的24.08亿元，2019年略微下降了2.81亿元后，又增长至近五年的最高值34.67亿元。平均营业总收入为22.94亿元，2019年处于中等偏上水平，整体处于稳步增长趋势，可见科森科技正逐年稳步发展中。另外，平均总资产近五年的情况为：2016年至2017年，平均总资产由14.125亿元上涨了10亿元左右，增长较为平稳。直至2018年出现了几乎成倍的增长，增长至42.01亿元，同样接下来两年也一直在增长，平均每年增长5亿元左右。虽然营业总收入和总资产都处于增长趋势，但是2018年平均总资产大幅度上涨让2018年至2020年的资产水平处于较高水平，相比之下前者属于小幅度稳步增长，增长幅度小于后者，尤其是2017年之后，所以总资产周转率也因此整体处于下降趋势，虽然2020年略微上涨但是仍处于较低水平。从整体来看，从表3-2和图3-2中可以看出，总资产周转率周转率近四年逐年下降，具体分别为0.92次、0.88次、0.57次、0.45次，第五年略有上升，为0.65次，总的平均次数为0.694次，所以总体呈下降趋势。一般情况下，企业设置的总资产周转效率（次数）的标准为0.8次/年，虽然2016和2017年是略大于0.8的，但2018-2020年三年都小于0.8的，且科森科技的平均次数小于0.8次，最小的为0.45，小了将近两倍，因此昆山科森科技股份有限公司的资产结构较不合理、资产营运效率较低。再与企业的历史水平进行对比情况为：2016年的总资产周转率最大为0.92次，最小时为2019年的0.45次，最近的2020年为0.65次。如果与历史最好水平来比较，该指标发生了明显的下降，下降的这部分是由于科森科技企业规模扩张而引起的变化，随着企业上市后迅速扩张致使企业资产规模大幅增长，固定资产、无形资产、投资性房地产等资产集中增长，但这些资产的收益并不都能在短期内集中得以实现。所以企业仅仅实现资产的增长不一定能带来营业收入总额的同比例增长，资产消耗和利润的实现都需要一定的时间和过程REF_Ref9367\w\h[3]，这也是科森科技近几年的总资产周转率下降的原因之一。要想让总资产周转率一直保持在正常水平之上的话，必须让企业的资产与营业收入总额同步迅速增长，不能让营业收入总额停滞不前或下降。3.2.3权益乘数分析权益乘数的高低可以得知企业财务杠杆率的大小，与财务风险息息相关。若权益乘数过高则会让企业处于风险之中。若权益乘数大小得当，合理运用则可以为企业创造更高的利润，这一因素同样对于企业的盈利能力同样有较大影响，所以为了分析企业的盈利能力，下文通过科森科技近五年的负债和资产总额的计算数据展开分析：表3-3权益乘数各项指标单位：亿元指标/年份20162017201820192020权益乘数2.461.962.542.702.83负债总额8.84116.8331.1028.9739.01资产总额14.9034.4149.6145.9860.28图3-3权益乘数变化趋势图从图3-3可以看出2016年至2020年权益乘数总体呈上升趋势，2017年权益乘数大幅度下降，2018年又大幅度上升，可以从表3-3看出：①2017年权益乘数下降的原因是：这一年中企业的负债和上年相比增长了7.989亿元，同比增长了90.36%；资产较上年增长了19.52亿元，同比增长了130.94%，可见资产增长幅度更大，即权益乘数小于上年。同样，资产的大幅度增加与2017年企业盈利有关，因为2017年企业流动资产和非流动资产都大幅度增加。②2018年权益乘数上升的原因是：负债总额近似两倍增长，增长幅度大于资产总额的增长幅度，但是权益乘数并没有起到很好的杠杆作用，因为2018年的净利润是减少了0.979亿元的，可见过度地增加负债对企业财务状况不友好，存在风险。3.2.4净资产收益率分析净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现，所以为了更透彻地了解企业的经营状况，下文会运用改进的杜邦分析体系对销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个数据，进而计算分析科森科技的盈利能力。年份/指标净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数201636.90%14.50%0.922.46201715.18%10.27%0.881.9620187.02%5.17%0.572.542019-10.75%-8.96%0.452.702020-2.39%-1.57%0.652.83表3-4科森科技财务指标杜邦分析模型中，净资产收益率可以称得上是模型的中心所在，它可以对企业的盈利能力进行多角度分析，并通过对财务指标具体分析得出如下计算方法：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数运用这个方法可以依次计算出科森科技有限公司近五年净资产收益率影响变动情况，比如：2020年：-1.57%×0.65×2.83=-2.39%2019年：-8.96%×0.45×2.70=-10.75%净资产收益率变动=-2.39%+10.75%=8.36%通过上面的计算得知相比于2020年的-2.39%，2019年的-10.75%低的幅度更大，由计算列式可以得知2019年的销售净利率比2020年低7个百分点以上，这是造成净资产收益率更低的主要原因。在研究上面2020年的计算数据的基础上，展开对影响净资产收益率的其他因素进行分析，接下来会使用连环替代法来进行下一步研究分析。2019年净资产收益率=-8.96%×0.45×2.70=-10.75%①替代销售净利率=-1.57%×0.45×2.70=-1.91%②替代总资产周转率=-1.57%×0.65×2.70=-2.76%③替代权益乘数=-1.57%×0.65×2.83=-2.89%④2020年销售净利率的增加的影响是：②-①=8.84%2020年总资产周转率增加的影响是：③-②=-0.85%2020年权益乘数增加的影响是：④-③=-0.13%则三个要素综合影响为8.84%-0.85%-0.13%=7.86%由上述分析可知：因为销售净利率增加了7.39%，所以净资产收益率增加了8.84%；而由于总资产周转率增加了0.2，使得净资产收益率减少了0.85%；最后权益乘数增加了0.13，但是销售净利率为负值，让净资产收益率减少了0.13%。从总体三个要素来看，从2019年到2020年，这一年中净资产收益率是增加的，增加幅度为7.86%。同上述方法，逐年依次计算使用，则可以列出下表中2016-2019对比上年对应的三个指标变动情况对净资产收益率的变动程度数据。表3-5净资产收益率影响变动对比项目指标变动对净资产收益率的影响销售净利率总资产周转率权益乘数2017年对比2016年-13.66%-1.01%-4.52%2018年对比2017年-6.26%-3.14%1.71%2019年对比2018年-19.99%2.73%-0.65%2020年对比2019年8.84%-0.85%0.37%通过表3-4、表3-5内数据分析得知：2017年和2016年对比，净资产收益率下降了21.72%，这是由于销售净利率降低了13.66%，总资产周转率降低了1.01%，权益乘数降低了4.52%导致的，该情况说明对于企业来说2016年和2017年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数皆为不利因素。其中下降幅度最大的是销售净利率，说明2017年企业商品经营情况特别差，盈利能力较弱。2017年企业总资产周转率有所降低，则营运能力有所降低。权益乘数下降了将近五个百分点，那么可以看出企业资本经营结构不完善，未对净资产收益率起到较好的杠杆作用。而2018年与2017年对比虽然销售净利率仍处于下降趋势，但是下降幅度比2017年对比2016年减少了13.56%，有所改善。销售净利率相比于2017年下降了6.26%，总资产周转率也下降了3.14%，但权益乘数有所上升，这意味着2018年科森科技利用财务杠杆获利的比2017年多，不过受其他两个因素降低幅度的影响，总体上杠杆作用过弱，最后净资产收益率还是下降的。2019年与2018年对比，净资产收益率下降了17.77%，2019年对比2018年销售净利率下降了19.99%，说明2019年科森科技商品经营不能较好地实现收益较大化，销售业绩差。权益乘数降低了0.65%，说明森科技在2019财务杠杆获利比2018年少，总资产周转率实现了2.73%的增长，营运能力和对资产的管理能力有所改善，但是它对净资产收益率的影响抵消不了销售净利率的大幅度降低的影响，所以净资产收益率仍处于下降状态。在2020年对比2019年的数据分析中，终于在近五年的分析数据中净资产收益率实现了增长了8.36%的结果，权益乘数也增长了1%左右，总资产周转率下降了1%左右，幅度略大于权益乘数，但总体影响不大。让净资产收益率相比于2019年实现增长起决定因素的是销售净利率，它相对于2019年提高了8.84%，这说明企业通过商品经营销售逐步实现了营业收入的增长，从而净资产收益率也增加了。通过对前面近五年的指标对比分析，可以看出影响科森科技净资产收益率的关键指标是销售净利率，因为前面五年对比分析中，若销售净利率对比之下降幅过大，那么净资产收益率降低；若销售净利率对比之下出现增长，那么净资产收益率也因此增长。总资产周转率和权益乘数升降幅度过小，影响较小。由此可以推出科森科技近五年企业的经营状况较差，业绩下滑严重，不能较好地盈利，资本结构不合理，资产利用率不高，所以盈利状况较差。4提升科森科技股份有限公司盈利能力的建议4.1科森科技股份有限公司存在的问题4.1.1行业竞争力较弱科森科技以金属制造业为主，随着我国经济的快速发展，越来越多的不同规模的公司慢慢出现，上市公司也相对较多，产品同质化严重，竞争激烈。科森科技2017年上市后，当年净利润略微上涨后一直处于下降状态，净资产收益率也一直逐年降低，可见企业上市后即使筹集到资金但是在后期经营销售并没有让企业很好地获利，所以若不改善现状，强化内部实力，加以创新，很难在同行业发展中不被淘汰，生存下去。4.1.2营业成本过高科森科技作为刚上市的上市公司，整体生产成本相对较高，市场竞争较为激烈。2017年至2020年这五年的营业成本同比增加幅度都高于营业总收入，特别是2019年的营业成本和营业收入相比上一年都降低了，营业总收入同比降低11.7%，营业成本同比降低4.9%，可见科森科技近五年经营状况较差，不能很好地控制产品生产成本，导致企业盈利能力较弱。4.1.3资本结构不合理权益乘数是把双刃剑，作为财务杠杆有利有弊。2016至2020年科森科技负债处于较高位置，进而导致权益乘数增高至将企业置于财务风险中的境地，反而未能发挥其财务杠杆作用，得不偿失。其中科森科技2017年权益乘数降低，资产较上年增长了19.52亿元，同比增长了130.94%，同样当年的营业收入和净利润都上涨。但是接下来三年企业的权益乘数上涨，虽然资产上涨，但是负债也上涨了，且增长量大于资产，让企业陷入财务风险中，可见后期发展中企业的资本结构不合理，未较好地发展财务杠杆的作用。4.1.4销售能力较弱，产品竞争力不足从资产和营业收入的数据对比可以推测出，近五年企业拥有的非流动资产和流动资产占比逐渐扩大，但并没有让主营业务收入有明显增长。而且，盈利能力指标中的销售净利率不增反减，最后降低至负值。总资产周转率平均低于0.7，处于较低水平，资产利用率较低。因为由于市场的竞争压力增大，随着消费者生活水平普遍提高，对于产品的要求越来越高，科森科技在发展的过程中也在慢慢从一级产品拓展制造二级、三级产品，不过更新换代速度很快，为了跟上主流对接主要的客户，一方面跟进生产的升级产品在竞争激烈的消费电子市场未能达到预期的销售额，另一方面由于产品更新换代未能继续生产，销售状况也不容乐观，并未实现较大的盈利，并且企业销售途径较单一，缺少稳定且多样化的销售途径。4.2针对问题提出的建议4.2.1提高从业人员的综合素质，加快技术进步和产业升级首先优化企业内部制度体系，改进绩效考核和工资分配制度，优化考核指标体系，建立市场化考核和分配体系，加强规模效益、质量效益、产出效益、环境效益等方面的查核，改善确定和增长工资、通过考核来约束员工的长效机制。同时，制定企业经营管理的年度学习培养计划，不仅保持企业现有的组织各领域、各专业管理人员参加培训的活动，同样也加强企业管理层（领导干部）的相关技能提升的教育培训，结合昆山科森科技股份有限公司的业务特点，开展各类有针对性且优质的专业培训，不断提升企业自身的经营管理水准REF_Ref5256\w\h[4]，这样员工和高层的综合水平将会提升，员工可以更高效地投入基础生产工作和新产品的开发创新领域，工作效率加快，产品生产速率提升，企业高层的决策也变得更高效，那么提升企业的盈利能力指日可待。4.2.2降低成本，增加产量，重视质量较高的生产成本会压缩产品本身的利润，对于科森科技这种刚上市的上市公司而言，这是发展路上的较大阻力，所以应该财务措施降低产品制作成本，降低主营业务成本，进而产量就会增加，营业收入提高，则净利润提高。所以可以在保证产品品质的前提下，降低商品的制作成本，这样利润会越来越高，企业的净资产收益率也会增加。伴随着现在科技的发展，可以利用技术做到工艺流程的优化，打造智能生产线，减少人工成本，雇佣有一定学历和经验的员工容易熟练操作，会取得较好的结果。4.2.3适度开展负债经营，发挥财务杠杆作用科森科技2018年和2019年负债总额的下降比率高于资产总额，虽然权益乘数增加，但是第二年的净利润是下降的，明显没有有效使用财务杠杆作用。但是如果适度合理地开展负债经营，保持合理的负债比例，可以达到客观的效果。负债经营是一种动力、压力并存的经营方式。一方面，负债经营的可以让企业有更多可用资金，可以扩大生产规模和提高经济实力，增大企业资金利用率和竞争力，给企业未来的生存发展注入新动力；另一方面，这件事有利有弊，企业使用资金则需要承担一定的债务责任，这会给企业经营管理和资金运用带来压力。不过，适度的压力也可以转化为动力，它能促进经营者不断改善和强化自身管理，提高资产周转率REF_Ref27489\w\h[5]。4.2.4改善产品结构，调整销售策略，根据实际情况合理配比科森科技销售经营活动受影响，资产利用率降低导致企业盈利能力降低，可以改善产品结构，实现产业系统化经营，不同的产品销售至不同的市场，如科森科技生产的一级产品可以打通三四级市场，转销至三四级市场实现业务收入。除此以外，科森科技在开展拓展新业务时应当提前分析市场情况，结合多种因素，设置合理投入生产配比，实现盈利最大化，避免大量生产导致存货堆积。同样在扩大企业生产规模的同时要综合企业的整体情况，不能为了扩大市场，顾此失彼，使企业整体处于不能较好扭转的负债状态，各项盈利能力利率处于较低水平，应该合理配比，结合企业实际情况妥善决策。5主要结论本文采用杜邦财务分析体系来对昆山科森科技股份有限公司进行研究，主要是为了深入了解该公司的盈利能力状况。在杜邦财务分析当中对净资产收益率十分重视应该指标为中心，不断向下分解找出各个指标之间的联系及所反映的问题REF_Ref3828\w\h[6]。利用以上方法分析出科森科技2016年至2020年这五年中，销售净利率的降低对企业的影响最大，销售经营活动不理想，盈利能力较弱，近五年中2019年是企业盈利能力情况各方面相比之下最差的一年，销售净利率大幅度降低，企业处于亏损状态，除此以外，企业的总资产周转率始终处于较低值，可见企业陷入营运效率低的问题，资本经营结构不完