证券投资学课件贾凯威课件

证券投资学课程描述第一章《证券投资学》绪论一、证券投资学与先修课程二、证券投资能为我们自身带来什么？三、证券投资学能为我们的生活带来什么？四、投资、证券与证券投资五、如何进行证券投资一、证券投资学与先修课程宏观经济学、微观经济学、货币银行学、财政学为证券投资学中的宏观经济分析、行业分析提供了理论基础；会计学为证券投资学中的公司分析提供了工具与手段；概率论与数理统计为技术分析提供了方法、工具与手段。二、证券投资能为我们自身带来什么？证券投资学的学习与实践是了解自我、社会的重要渠道。证券投资学要求你必须是一个信息敏感者证券投资操作让你深刻认识以自己的性格、脾气证券投资学会将你塑造成理论分析与实践操作大师证券投资学是实践性很强的课程证券投资学所要求的理论基础广泛而扎实证券投资学将把你引入企业与个人理财的殿堂理财目的——保值、增值与避险理财工具——证券基本工具及衍生工具理财手段与方法——大势把握(基本分析)与时机选择(技术分析)三、证券投资给我们的生活带来什么？1.2.3.4.四、投资、证券与证券投资(一)投资吴晓求:货币转化为资本的过程。

—《证券投资学》第三版，PP.15汪祥春：为了增加未来消费而放弃当前消费以形成资本的一种经济活动。

—博士学位论文《投资与经济增长》Bodiekane&Marcus:aninvestmentisthecurrentcommitmentofdollarsforaperiodoftimeinordertoderivefuturepaymentsthatwillcompensatetheinvestorfor(1)thetimevaluethefundsarecommitted,(2)theexpectedrateofinflationand(3)theuncertaintyoffuturepayments.

—<investments>.2007.pp2

什么是投资？(一)投资总结：吴晓求：资本化过程论汪祥春：为增加未来消费的资本化过程，效用论Bodiekane&Marcus：投资动机论那么，你如何理解投资？什么是投资？什么是投资？(一)投资—目的投资的定义可以看出，投资的动机主要主要有：为什么要投资？(一)投资—客体用什么投资？(二)证券证券：经济权益凭证的统称。持有者按约定内容享有权益并承担义务。古汉语词典：“券”可解释为一刀两半，即凭证的意思。证券有广义与狭义之分。广义的证券即为凭证。狭义的证券则指资本证券。证券的本质：契约。证券的特征：什么是证券？证券本质特征？(二)证券请假条、身份证——证据证券借据、收据、定期存折——凭证证券提货单、运货单、仓库单——商品证券商业汇票、商业本票——商业证券银行汇票、银行本票、支票——银行证券股票、债券、基金、股指期货、外汇期权——资本证券生活中的证券(二)证券生活中的证券(二)证券书面特征：契约内容法律特征：权责保证期限特征：时效性流通特征：保值、增值风险特征：避害收益特征：趋利价格波动性：双刃剑什么是证券？证券本质特征？(二)证券投资赵锡军和李向科(2009):是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。——《证券投资分析》,PP1戴志敏(2009)企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。

——《证券投资学》，PP16归纳：证券投资概念：主体、客体、目的。主体：个人或法人客体：有价证券及基衍生品证券目的：获取收益，包括红利、股息及资本利得什么是证券投资？五、如何进行证券投资小结思考：生活中都有哪些凭证？其作用分别是什么？《证券投资学》作为一门专业课，与宏观经济学、微观经济学、财政学、金融学、会计学、数理统计学等课程的关系是什么？请谈谈你对我国证券市场建立、发展及其运作的看法。第二章证券投资工具第一节证券基本工具1.1股票1.1.1“资本——经济发展的燃料”

1.1.2股票的由来股票产生于17世纪的荷兰，是为适应当时荷兰社会对大量资本的需求应运而生的。因此，本质上说是生产力的发展需求催生了股票。详见《大国的崛起》选段归纳：股票的产生是生产力发展的结果。

1.1.3股票功能的演绎融、投资功能优化公司治理结构(所有权与经营管理权的分离;所有权、经营管理权、监督权的分离)以控股为表现形式的并购，引进先进生产技术与管理理念产业转移与升级的重要途径(区域转移与跨国转移)国家宏观经济调控的重要渠道1.1股票1.1股票1.1.4股票定义股份有限公司依法发行的用于表明持有者股东身份的所有权有价证券。发行主体：股份有限公司依法：《公司法》、《证券法》等性质：所有权凭证股票特征流动性收益性风险性责权性价格波动性投机性期限性1.1股票1.1.5股票分类——个性按股东承担的风险及享有的权益分按股票是否记名按股票是否有面额按投资主体按发行地点与币种的不同1.2债券1.2.1债券的由来及特征希腊和罗马在公元前4世纪就开始出现国家向商人、高利贷者和寺院借债的情况。12世纪末期，意大利佛罗伦萨政府曾向金融业者募集公债。在1600年设立的东印度公司除了发行股票之外，还发行短期债券，并进行买卖交易。1.2.2债券分类——个性

按发行单位性质债券期限利率确定方式付息方式信用形式1.2.3债券的内容如何设计一张标准的债券？应当具备哪些要素？1.3基金1.3.1区别于股票与债券的另类工具——基金

股票价格波动剧烈、个人投资者信息处理能力及理财能力较差，股票投资风险大。债券价格虽然稳定，但是债券市场入市门槛较高，收益低。那么，是否存在一种投资工具能够弥补以上不足？1.3.2这种形式的投资应当具备什么特征？

集中理财专家理财风险同担收益共享1.3基金1.3.3基金的定义基金设立人通过出售基金份额，将众多投资者的资金集中起来形成独立的财产，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种收益共享、风险同担的集合投资方式。1.3.4基金的运作1.3基金1.3.4基金的运作投资者资金汇集成基金；该基金委托投资专家(基金管理人)投资运作基金管理人经过专业理财将投资收益分予投资者在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由专业的基金管理人担任。。1.3.4基金的运作投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资(并享有收益、承担风险)、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。基金管理人与基金托管人(主要是银行)通过托管协议确立双方的责权。1.3基金1.3.5基金分类

按基金规模是否可以变动按基金的组织形式分类如下小结股票、债券与基金的区别、联系不同基本工具的特征与分类封闭式基金、开放式基金的区别契约型基金、组织型基金的区别优先股与普通股的区别第二节衍生工具2.1远期与期货合约2.1.1远期合约-forward是交易双方约定在未来的某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。远期合约的交易在柜台OTC市场上进行，即两家金融机构或金融机构与客户之间的交易。用来对冲价格波动带来的风险。无论多头还是空头，都不需要向对方支付费用。2.1.2期货合约-futures期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在某一特定时间和地点、以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的标准化合约。期货与远期的对比如下：远期交易场所：柜台交易，OTC合约内容：远期合约不是标准化的，双方协商决定交易成本：按合约价值资费，成本高交易时间与品种：24小时，品种多保证金：不需支付保证金交割数量：几乎全部交割期货期货交易所合约将某些特征标准化，对合约到期日及买卖的种类、数量、质量统一规定买卖差价固定时间、品种有限严格的保证金制度只有5%，其余进行对冲平仓2.1.3期货合约的内容交易品种(标的)交易数量和单位最小变动价位涨跌停板合约月份、期限交易时间最后交易日交割时间交割标准与等级交割等级保证金交易手续一张标准的大豆期货合约交易品种黄大豆交易单位报价单位最小变动价位涨跌停板幅度合约交割月份交易时间最后交易日最后交割日交割等级交割地点交易保证金交易手续费交割方式交易代码上市交易所10吨/手人民币1元/吨上一交易日结算价的3%1,3,5,7,9,11每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00合约月份第十个交易日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)具体内容见附件大连商品交易所指定交割仓库合约价值的5%4元/手集中交割S大连商品交易所2.1.4期货合约的买卖2.1.5期货合约的交易特征双向性杠杆性零合市场2.1.6期货风险管理制度2.1.7期货交易的风险2.1.8期货交易策略套期保值策略套利策略投机策略&套期保值策略-Hedging是指买入(或卖出)与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(或买入)期货合约(即平仓)来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险，从而达到降低乃至对冲风险的目的。&套期保值策略-Hedging买入套期保值是买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失。卖出套期保值是卖出期货合约以防止因现货价格下降而遭受损失。原理：某一特定商品的期货价格与现货价格受相同的经常因素的制约，两者的变动方向基本一致且有趋合性，即当期货合约邻近交割期时，现货与期货的价差趋于零。套期保值者的目的不是为了赚取利润，而是要在价格上得到保证，更准确地说，套期保值者的目的是转移风险，保障正常利润。类型：消费需求买入套期保值贸易商综合套期保值生产供应方卖出套期保值&&套利-Arbitrage定义：套利是指同时买进和卖出两张不同种类的合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出“高价”的合约，从两张合约价格间的变动关系中获利。交易者关注的是两张合约间的相互价差，而不是绝对价格。作用：纠正价格水平；增强市场流动性跨期套利跨市套利跨商品套利&&&投机策略投机并非贬义词，而是中性词。根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。基差：特定商品或资产的某一时点的现货价格与其期货价格之间的差额。2.2期权合约2.2.1什么是期权合约？期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(美式期权)或未来某一特定日期(欧式期权)以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。2.2.2期权的要素执行价格：履约价格、敲定价格权利金：期权买方向卖方支付的期权费履约保证金：卖方存入交易所用于履约的财务担保看涨期权和看跌期权看涨：买入一定数量标的物看跌：卖出一定数量标的物2.2.3期权交易原理当预测期货价格上涨时，买入看涨期权合约，当预测期货价格走势与实际期货价格走势一致时，执行期权合约或出售权利，否则放弃权利。当预测价格下降时，买入看跌期权，当预测价格走势实际走势相同时，执行权利或转让权利，否则放弃权利。期权交易原理图示(以看涨期权为例)第三节金融衍生工具3.1股指期货3.1.1股指期货及其交易制度3.1.2如何参与股指期货交易

3.2利率互换3.2.13.1股指期货3.1.1股指期货及其交易制度股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货特点：具有股票与期货的双重属性*股指期货的特点

股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性。

期货股票股指期货*期货交易特点1.保证金交易（杠杆交易）2.双向操作3.T+0制度4.到期交割杠杆效应特点1：保证金交易￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%1010%10%100%股票市场期货市场100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市场期货市场买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓

特点２．双向操作

期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度特点３．T+0制度

期货合约有到期日，不能无限期持有。特点４．到期交割

保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度*股指期货的交易制度

股指期货保证金初步定为合约价值的8%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：2000保证金制度８％保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度

沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。

每日结算制度开仓价结算价收盘价当日无负债制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度履约保证金可用保证金强制平仓制度

什么情况下会被强制平仓？保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度

现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价采用到期日沪深300指数

最后两小时所有指数点算术平均价。

股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。现金交割制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度

指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。持仓限额制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。大户持仓报告制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%涨停价跌停价涨跌停板制度收盘价结算价结算价收盘价+10%-10%保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度熔断：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为10分钟熔断制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度保证金存管制度保证金监控中心保护投资者资金安全保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货的交易制度相关制度和细则以交易所公布为准

沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.1点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的8%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF开户下单结算交割3.1.2股指期货交易流程开户流程下单填写详细信息查询各项信息指令类型限价指令取消指令市价指令结算

指根据交易结果和交易所有关规定对投资者的交易保证金、盈亏、手续费和其他有关款项进行的计算、划拨。期货交易结算实行保证金制度、每日无负债制度等。交割交割：指期货合约到期时，交易双方未平持仓按照沪深300指数最后2小时算术平均价进行现金交割。

了解产品特征熟悉市场规则3.2利率互换3.2.1利率互换3.2.2利率互换产生原因3.2.3利率互换优点3.2.4利率互换交易机制3.2.5利率互换示例3.2.1利率互换利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。3.2.2利率互换产生原因利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。利率互换发生两个前提条件：①存在品质加码差异②存在相反的筹资意向3.2.3利率互换优点风险较小。因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，所以风险相对较小；影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密；

成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本；

手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。3.2.4利率互换交易机制利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换现金流量的协议。在利率互换中，若现有头寸为负债，则互换的第一步是与债务利息相配对的利息收入；通过与现有受险部位配对后，借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。利率互换可以改变利率风险。固定利率支付者：在利率互换交易中支付固定利率在利率互换交易中接受浮动利率；买进互换；是互换交易多头；称为支付方；是债券市场空头；对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者：在利率互换交易中支付浮动利率；在利率互换交易中接受固定利率；出售互换；是互换交易空头；称为接受方；是债券市场多头；对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。3.2.5利率互换示例考虑“标准”利率互换的示例。银行A是AAA级国际银行，总部在伦敦，该银行希望筹集$10,000,000，以满足浮动利率离岸美元贷款的需求。银行A考虑以10%的利率发行五年期固定利率离岸美元债券。更合理的做法是以LIBOR发行浮动利率债券，以此筹集浮动利率离岸美元贷款所需的资金。利率互换示例（续）公司B是BBB级美国公司。该公司需要$10,000,000，用该笔资金做一项投资，该投资期限为五年。公司B考虑以11.75%的年利率发行5年期固定利率离岸美元债券.另一种选择方案，公司B通过发行票面利率为LIBOR＋0.5%的浮动利率债券来筹集资金。公司B更乐意采用固定利率借款方式。利率互换示例（续）两家公司的举债机会如下：公司B银行A固定利率11.75%10%浮动利率LIBOR+.5%LIBOR利率互换示例（续）银行A互换银行103/8%LIBOR-1/8互换银行给A银行报价如下：接下来5年里，你每年按照LIBOR–1/8%付款，我们按照103/8%付款，票面金额为1000万美元。

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR利率互换示例（续）银行A互换银行103/8%LIBOR-1/8银行A的状况：以固定利率10%从外部借款，其净举债成本为：-103/8+10+(LIBOR–1/8)=相比没有参与互换时以浮动利率举债的情形，LIBOR–

½%要低出½%。

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR$10,000,000的0.5%=$50,000。五年内每年都有的、实实在在的成本节约。公司B互换银行

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR互换银行给公司B报价如下：接下来5年时间里，你按照10½%年利率付款，我们按照LIBOR–¼%年利率付款，票面金额为1000万美元。10½%LIBOR–¼%公司B的状况公司B互换银行

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR外部借债成本为LIBOR+½%，净举债成本为10½+(LIBOR+½)-(LIBOR-¼)=11.25%相比固定利率借款要好0.5%10½%LIBOR–¼%$10,000,000的½%=$50,000五年内每年都有的、实实在在的成本节约。.互换银行也赚钱了互换银行银行A公司B103/8%LIBOR–1/8%10½%LIBOR–¼%五年内，每年收益为$1000万美元的0.25%=$25,000.LIBOR–1/8–[LIBOR–¼]=1/810½-103/8=1/8¼公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBORA节约了½%B节约了½%互换银行赚了¼%3.2.5利率互换示例考虑“标准”利率互换的示例。银行A是AAA级国际银行，总部在伦敦，该银行希望筹集$10,000,000，以满足浮动利率离岸美元贷款的需求。银行A考虑以10%的利率发行五年期固定利率离岸美元债券。更合理的做法是以LIBOR发行浮动利率债券，以此筹集浮动利率离岸美元贷款所需的资金。利率互换示例（续）公司B是BBB级美国公司。该公司需要$10,000,000，用该笔资金做一项投资，该投资期限为五年。公司B考虑以11.75%的年利率发行5年期固定利率离岸美元债券.另一种选择方案，公司B通过发行票面利率为LIBOR＋0.5%的浮动利率债券来筹集资金。公司B更乐意采用固定利率借款方式。利率互换示例（续）两家公司的举债机会如下：公司B银行A固定利率11.75%10%浮动利率LIBOR+.5%LIBOR利率互换示例（续）银行A互换银行103/8%LIBOR-1/8互换银行给A银行报价如下：接下来5年里，你每年按照LIBOR–1/8%付款，我们按照103/8%付款，票面金额为1000万美元。

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR利率互换示例（续）银行A互换银行103/8%LIBOR-1/8银行A的状况：以固定利率10%从外部借款，其净举债成本为：-103/8+10+(LIBOR–1/8)=相比没有参与互换时以浮动利率举债的情形，LIBOR–

½%要低出½%。

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR$10,000,000的0.5%=$50,000。五年内每年都有的、实实在在的成本节约。公司B互换银行

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR互换银行给公司B报价如下：接下来5年时间里，你按照10½%年利率付款，我们按照LIBOR–¼%年利率付款，票面金额为1000万美元。10½%LIBOR–¼%公司B的状况公司B互换银行

公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBOR外部借债成本为LIBOR+½%，净举债成本为10½+(LIBOR+½)-(LIBOR-¼)=11.25%相比固定利率借款要好0.5%10½%LIBOR–¼%$10,000,000的½%=$50,000五年内每年都有的、实实在在的成本节约。.互换银行也赚钱了互换银行银行A公司B103/8%LIBOR–1/8%10½%LIBOR–¼%五年内，每年收益为$1000万美元的0.25%=$25,000.LIBOR–1/8–[LIBOR–¼]=1/810½-103/8=1/8¼公司B 银行A固定利率 11.75% 10%浮动利率 LIBOR+.5% LIBORA节约了½%B节约了½%互换银行赚了¼%第三章证券发行市场3.1证券发行市场概述3.1.1证券发行市场

证券市场是与有价证券发行、流通有关的场所、组织与管理体系的总称。它包括证券的发行市场（一级市场）及证券流通市场（二级市场或次级市场）。——邢天才等(2007)。发行市场与流通市场关系密切，相辅相成。发行市场为流动市场提供了交易对象，而流通市场为证券的发行提供了发行场所。另一方面，证券发行市场将投资者与证券发行者通过纵向关系联系起来，而证券流通市场则将所有的证券投资者通过横向、平等的交易关系联系起来，从而使得纵向关系得以继续，在维持投资稳定性的同时，也优化了资金的流向。3.1.2证券发行市场构成证券市场的主体——证券发行人及证券投资者证券市场中介——证券承销商(券商、证券公司)、证券交易所、会计事务所、证券评级机构等等自律性组织——中国证券业协会、中国债券协会等。证券监管机构——主要是证监会。3.1.3证券市场功能筹集资金的重要渠道企业加强经营管理的重要推动力国家宏观经济调控的重要桥梁传导经济信息的重要媒介3.2债券的发行3.2.1债券发行目的

政府：弥补财政赤字、筹集建设资金金融公司：扩大资金来源，增大放贷能力企业：多渠道筹集资金；调节负债规模，实现公司最佳资本结构；维持公司的控制债券的发行条件是指债券发行者在以债券形式募集资金时所必须考虑并满足的因素。合理的债券发行条件，对发行者来说直接关系到筹资成本的高低，对投资者来说是作出投资判断的基本依据。主要包括以下几个方面：

3.2.2债券发行条件1）发行金额：债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量。2）票面利率：即名义利率，是债券票面所载明的利率。3）发行价格：债券投资者认购新发行债券的价格。4）票面金额：即面值，债券票面上标出的金额。5）偿还期限：发行日起到偿还本息日止的这段时间。6）付息方式：可分为一次性付息和分期付息两种。7）担保：担保与否对债券的信用风险能起到很大的作用。3.2.3债券发行方式按发行对象分：私募发行、公募发行(代销、余额包销及全额包销)私募发行：是指面向少数特定的投资者发行债券，一般以少数关系密切的单位及个人为发行对象，不对所有的投资者公开出售。私募发行一般采取直接销售的方式，不经过证券发行中介机构，不必向证券来之不易机关办理发行注册手续，减少承销费用及注册费用，较为简单。但是不能公开上市，流动性差，利率较高，发行额一般不大。公募发行：是指公开向不特定的投资者发行债券。公募发行必须向证券管理机关办理发行注册手续。由于发行额大，通常要委托证券公司等中介机构承销。3.2.3债券发行方式代销余额包销全额包销按实际发行价格与票面价格的异同：平价发行：票面利率与市场利率同溢价发行：票面利率高于市场利率折价发行：票面利率低于市场利率3.2.4债券信用评级定义：是对具有独立法人资格企业所发行债券到期偿还本息可靠程度的估计，并标示其信用程度等级。目的：方便投资者进行债券投资策；减少高信誉债券发行人的筹资成本。评级机构与等级标准.普尔公司：AAAAAABBBBBBCCCCCCD穆迪投资服务：AaaAaABaaBaBCaaCaCD前四级为投资级债券、第五级开始为投机性债券。信用评级程序信用评级内容3.3股票的发行3.3.1股票发行目的筹集资金：初次设立发行、配股、增发新股改善企业财务结构：降低企业负债比率，提高公司信用，改善财务结构。分为两种情况：一是设立发行，二是增资发行3.3.2发行条件(略)初次设立发行条件配股条件增发新股条件3.3.3股票发行方式(模拟)认购证抽签：基于等概率事件的配给制储蓄存单方式：基于等概率事件的配给制全额预缴款，比例配售网上竞价3.4股票发行程序第四章证券流通市场4.1证券交易市场

4.1.1交易市场概述概念：证券交易市场是与证券发行市场相对应的市场，是对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场，因此，也称为二级市场。交易市场分为场内交易市场与场外交易市场。证券交易所是场内交易市场的主体。4.1.2场内市场—证券交易所特征：有固定的交易场所和严格的交易时间参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取委托经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易。证券交易所交易的对象限于合乎一定标准的上市证券通过公开竞价的方式决定交易价格集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率对证券交易实行严格规范化管理类型：公司制：英国伦敦、瑞士日内瓦、香港、台湾等交易所为公司制会员制：中国证券交易所优缺点公司制会员制担保责任设立赔偿基金不设立是否参与本身不参与不中立盈利性追逐不追逐交易费用高低破产风险存在不存在4.1.3场外交易市场概念：指在证券交易所市场外进行的的证券交易，又称店头交易或柜台交易，即证券投资者通过证券商的或通过面谈、电话、电报、电传、电脑等方式直接进行的证券交易。在场外市场交易的证券，有上市证券也有非上市的证券。场外交易的特征非集中性与灵活性广泛性与协商性自营性场外交易市场的类型柜台交易OCT第三市场：是指已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场，即上市证券的场外交易市场。第四市场：是为方便机构投资者之间的相互交易便利而设立的。其实质是通过计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场我国场外交易市场2008年3月，全国性非上市公众公司股权交易市场在天津滨海新区设立。交易对象：不符合证券交易所上市标准的股票，以及上市交易所标准，但是没有挂牌的股票及债券。4.1.4二板市场概念：二板市场又称为创业板市场，是相对于主板市场而言的。是专门为处于创业期，但是不够交易所上市条件的中小高新技术企业提供发行上市与交易的场所。它并不是独立于证券交易所或场外市场的另一市场组织形成。从组织方式看，二板市场既可以隶属于证券交易所，也可以完全独立于证券交易所，在场外进行交易。中国的创业板创业板上市条件发行人是依法设立，且连续经营3年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起算。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30%，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。最近一期末净资产不少于2000万，且不存在未弥补亏损。发行后股本总额不少于3000万。4.2证券交易程序交易程序流程图4.2.1开户证券账户：存储、管理投资者所持有证券的特别账户，无论是买方还是卖方，其买卖的证券都在此账户上。该账户准确记录投资者所持有的证券种类、名称，数量及相应的变动情况。是确认股东身份的重要凭证，具有证明股东身份的法律效力。资金账户：证券公司为投资者设立的资金专用账户，用于存放投资人买入股票所需要的资金和卖出股票取得的价款，同时记录证券交易的币种、余额和变动情况。4.2.2委托

是投资者决定买卖证券时，通过委托单、电话、互联网客房端软件等形式向证券公司发出买卖指令的过程。委托前，要签订的文件：风险提示书、证券交易委托代理协议、授权委托书、网上委托协议书等委托形式：柜台、电话与网上委托。委托内容：委托指令力求完整、准确、清楚：账号号码、买入或卖出的证券名称或代码、委托有效期限、委托数量、委托价格等。上市证券的名称有三种表达方式：全称、简称、代码委托的有效期限是委托指令的最后生效期限。如不指定有效期限，证券公司均按当日有效处理。成交单位：手委托价格：市价委托与限价委托，限价委托要精确到0.01元。市价委托是指投资者要求证券经纪人按照市场价格买入或卖出证券的委托。市价委托没有价格上的限制，因此成交迅速且成交率高。但是投资者只能在成交后才知道实际成交价格，若适逢证券价格波动剧烈，成交价格往往不尽如人意。4.2.3竞价成交竞价原则

:顺序不能错！价格优先：价格最高的买方报价和价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交；时间优先：买卖双方价格相同时，按报价时间的先后顺序依次成交；第三是数量优先，即申报买卖数量大的委托单比数量小的委托单优先成交；客户优先：客户的申报比证券商自营买卖申报优先成交市价优先：即市价委托比限价委托优先成交竞价方式集合竞价：集合竞价用来确定每个交易日的开盘价。连续竞价：交易所的电脑撮合系统经过集合竞价处理后，即进入连续竞价阶段。在连续竞价过程中，对于新进入系统的买入申报，若能成交，则与卖出申报队列顺序成交，若不能成交，则进入买入申报队列等待成交；同样，对于新进入系统的卖出申报，若能成交，则与买入申报队列等待成交，基不能成交，则进入卖出申报队列等待成交，这样循环往复，直到收市。4.2.4清算交割包含两种情况：一是证券商之间的清算被交割，二是投资者与证券商之间的清算交割。我国的交割执行T+1交割制度，即在成交后的下一个交易日才能办理成交的交割手续。投资者账户上的资金余额和证券余额均为可用数，不包括因委托买入而冻结的现金余额、因委托卖出而冻结的证券数额和当日买入成交的证券数额。值得注意的是，投资者卖出成交后的资金会及时存入资金账户中，这部分资金可当日使用。也就是说，当日的买进的证券不能当日卖出，而当日卖出证券后的资金在当日到账，可用于当日继续买入。4.2.5过户过户是投资者买卖证券后办理变更所有者名称的一种手续。过户手续结束后，一个完整的交易过程也就结束了。4.3股票价格指数4.3.1股票价格指数概念4.3.2意义首先，股票价格指数是投资人研判股市走势的工具其次，政府宏观经济管理部门对股市的调控也离不开股价指数；最后，在利用股价指数来研判大势时，应注意到股价指数与个股价格的关系。股票价格指数即股价指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行情变动的一种供参考的数字，通常通过选取股票市场上具有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出。4.3.3股票价格指数编制原理

4.3.4平均价格计算方法

4.3.5股票价格指数编制练习股票基期价格报告期价格基期成交报告期成交A1010090200B1112011.5220C12130012.51600D1354811.7700E1436912.61000F1554116.55004.4信息披露4.4.1信息披露含义与特征上市公司真实、及时地向投资者告知影响证券价格的信息，使投资者根据这些信息做出判断进而采取规避风险或谋求收益的措施，这种告知行为就是信息披露。特征：强制性和单向性4.4.2披露原则与内容原则实质性原则：真实、全面、准确。形式性原则：规范性、易得性和易解性。信息披露的内容证券信息初次披露――招股说明书及上市公告书持续性披露：年度报告、中期报告及临时报告等。自愿性信息披露内容：背景信息、管理活动和基本业务数据、企业面临的机会、风险及相应措施、预测性信息第五章证券投资基本分析内容框架5.1证券投资基本分析概述5.2证券投资宏观经济分析5.3证券投资行业分析5.4证券投资公司分析5.5证券投资价值分析基本分析层次关系5.1证券投资基本分析概述5.1.1涵义基本分析又称为基本面分析，是指证券投资分析人员对决定证券价值的一些基本要素进行的分析。那么，影响证券价值的基本因素有哪些？基本面是指什么？基本分析的出发点是任何一种金融资产都有“内在价值”，证券起伏不定的价格最终围绕其内在价值波动。当市场价格和内在价值不相等时，金融资产的价格将被误定，因此当市场价格低于或高于内在价值时，便产生了金融资产的买入或卖出的机会。5.1.2基本分析内容宏观经济分析行业分析公司分析价值分析。5.1.3特征优点：全面地把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单缺点：对短线投资者的指导作用较弱，预测的精度相对较低基本分析法主要适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场。是对影响股票价格原因的分析。5.2宏观经济分析5.2.1宏观经济分析的意义宏观经济是指一国或一个地区的经济总体情况，其对证券市场价格的影响是全局性的，它决定了证券市场走势的基本格局。一是宏观经济的运行决定了证券市场的总体动武态势二是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响5.2.2分析方法5.2.3宏观经济分析内容经济周期分析通货膨胀率分析货币政策分析财政政策分析汇率政策分析***工具基础：宏观经济学中的IS-LM模型与AS-AD模型；微观经济学中的厂商理论等。同时，不同的经济假设形成不同的经济理论，进而构造不同的经济模型，不同经济模型对证券价格的分析结果也不相同。那么最优假设、最优理论与最优模型是什么？*经济周期分析经济周期的识别方法：波峰对波峰波谷对波谷引起经济周期性波动的原因：外生理论与内生理论萧条阶段：公司经营情况不佳，股市低迷，证券价格在低价位徘徊。复苏阶段：公司经济状况开始好转，业绩上升，证券价格不断走高。繁荣阶段：公司经营业绩不断上升，公司竞相投资，扩大市场，股票市场一片欣欣向荣。衰退阶段：供给超过需求，公司经营成本上升，业绩开始下滑，此时证券市场总体走势由上转下。开始步入下一个周期。**通货膨胀/紧缩分析通货膨胀对证券市场的影响总体上说，通货膨胀既有刺激股票市场的作用，又有股票市场的作用。温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。严重通货膨胀对证券的价格有抑制的作用。如何解释？通货紧缩对证券市场的影响通货紧缩对经济具有负面影响，股票、债券、房地产价格大幅下降，证券市场进入熊市。***货币政策分析货币政策：略()货币政策目标：略货币政策工具：略货币政策类型：略(以上内容均在宏观经济学中讲过，这里不再重复)货币政策对股票市场影响：影响机制与原理IS-LM紧缩型政策的影响宽松型政策的影响****财政政策分析财政政策：略()财政政策工具：略()财政政策类型：略()财政政策性质(以上内容在财政学中读过，不现重复)财政政策对股票市场的影响紧缩型扩张型影响机制与原理IS-LM*****汇率政策分析汇率汇率政策汇率的决定汇率政策影响股票市场的机制：汇率波动进出口企业的成本与收益进一步影响股票价格小结IS-LM模型的推导与运用AS-AD模型的推导与运用用以上模型解释各种政策对证券价格的影响机制。5.3行业分析5.3.1行业及行业分析意义行业：行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。行业分析意义：首先，行业是宏观经济的构成部分，是中观分析的主要对象之一。其次，行业有自己特定的生命周期，处于生命周期不同阶段的行业，其投资价值也不一样，而在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值也不一样。因此，行业是决定公司投资价值的重要因素之一。5.3.2行业划分方法行业分类是指对构成国民经济的种类不同性质的生产经营活动，按一定的标准进行分解和组合，划分成不同层次的产业部门。道琼斯分类法：工业、运输业和公用事业。分别选取的数目为30、20、15联合国国际标准分类：我国《国民经济行业分类》GT/T4754-2002我国《上市公司行业分类指引》GT/4754-2002GT/T4754-2002;GT/4754-2002GT/T4754-200220门类95大类396中类913小类GT/4754-200213门类90大类288中类5.3.3行业分析内容行业市场结构分析(重在理解不同结构特征的行业对证券价格的影响)竞争垄断竞争寡头垄断垄断行业生命周期分析幼稚期成长期成熟期衰退期5.3.4行业生命周期影响因素科技进步：重在理解影响机制产业政策：重在理解影响机制生活习俗：重在理解影响机制5.4公司分析5.4.1公司基本要素分析5.4.2公司财务分析分析对象：资产负债表利润及利润分配表现金流量表分析内容盈利能力分析偿债能力公司管理效率分析公司成长能力分析公司综合能力分析*盈利能力分析销售净利率：是指净利与销售收入的百分比。计算公式为：销售净利率＝净利/销售收入资产收益率：是公司净利润与平均资产总额的百分比。资产收益率＝净利润/平均资产总额平均资产总额＝(期初资产总额+期末资产总额)/2主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务收入净资产收益率＝净利润/年末净资产，年末净资产是指资产负债表中所有者权益的期末数，反映公司所有者权益的资产报酬率，这个指标也是上市公司获准配股、增发新股要达到的指标6%或10%。**偿债能力分析流动比率＝流动资产/流动负债：短期偿债能力指标速动比率＝速动资产/流动负债＝(流动资产－存货)/流动负债：正常值为1利息支付倍数＝息税前利润/利息费用利息支付倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也称利息保障倍数。息税前利润是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，可以用利润总额加利息费用来预测。资产负债率＝负债总额/资产总额长期负债比率＝长期负债/资产总额

***公司管理效率分析应收账款周转率和周转天数：应收账款周转率是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款应收账款周转天数＝360/应收账款周转率存货周转率和存货周转天数：存货周转率＝销售成本/平均存货存货周转天数＝360/存货周转率固定资产周转率固定资产周转率＝销售/收入平均固定资产平均固定资产＝（年初固定资产+年末固定资产）/2

****公司成长能力分析主营业务收入增长率＝(本期主营业务收入－上期主营业务收入)/上期增长率＞10%，成长期5%＜增长率＜10%，公司产品进入稳定期，需着手新产品开发增长率＜5%，公司产品进入衰退期，主营业务利润开始滑坡股东权益增长率＝期末股东权益增加额/股东权益期初余额资产增长率＝本期资产增长/额资产期初余额*****综合能力股东权益比率＝股东权益总额/资产总额资产总额＝负债+股东权益总额市盈率＝每股市价/每股收益市净率＝每股市价/每股净值一般情况下，也可以理解为（总资产-总负债）/普通股数目，即每股股票背后的实有价值支撑，股票价格远高于每股资产净值的股票是泡沫化的，投资有风险。

5.4.3公司重大事项分析重大事项：对上市证券及其衍生品价格产生较大影响但投资者尚未得知的事件。详见(证券投资分析PP240)公司资产重组购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司、公司合并、股权置换、股权-资产置换、资产置换、资产出售或剥离、公司分立、资产配负债剥离、股权的无偿划拨、股权的协议转让、公司股权托管和公司托管、表决权信托与委托书、股份回购、交叉控股资产重组对公司的影响：理论上，资产重组有利于产业结构调整，增强公司竞争力，使企业由小变大，由弱变强。实际上，经营与业绩没有显著改善。原因：重组后的整合不成功，重重组轻整合。分析方法市场法重置成本法收益现值法

5.4.4公司重大事项分析关联交易分析：关联交易是指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价值。关联方：一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方主要形式：关联购销、资产租赁、担保、托管经营、关联方共同投资资产重组对公司的影响：理论上，资产重组有利于产业结构调整，增强公司竞争力，使企业由小变大，由弱变强。实际上，经营与业绩没有显著改善。原因：重组后的整合不成功，重重组轻整合。分析方法市场法重置成本法收益现值法

5.4.4公司重大事项分析会计政策和税收政策的变化：会计政策对证券价格的影响：一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方税收政策对证券市场影响：5.4.5公司分析报告的格式公司现状与发展公司概要经营管理能力财务分析公司竞争优势分析供应商讨价还价能力购买者的讨价还价能力潜在竞争者进入的能力替代品的替代能力152第六章证券投资技术分析6.1概论6.1.1技术分析的基本假设与要素技术分析的含义：技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的变化规律并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。

153技术分析的基本假设与要素作为一种投资分析工具，技术分析是以一定的假设条件为前提的。这些假设是：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；历史会重演。154技术分析的基本假设与要素要素价格；成交量；时间和空间。

1556.1.2道氏理论主要原理市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为；

市场波动具有某种趋势；主要趋势有三个阶段；两种平均价格指数必须相互加强；趋势必须得到交易量的确认；一个趋势形成后持续，直到趋势出现明显的反转信号

1566.1.3技术分析方法的分类一般说来，可以将技术分析方法分为常用的五类：指标类切线类形态类K线类波浪类157技术分析方法的分类指标类：是根据价、量的历史资料，通过建立一个数学模型，给了数学上的计算公式，得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的指标值。常见的指标有RSI、KD、DMI、MACD、OBV、PSY、BIAS等。切线类：切线类就是按一定方法和原则在据股票价格数据所绘制的图表中来画了一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，为投资行为提供参考。常见的切线有：趋势线、轨道线、黄金分割线、甘氏线、角度线等。158技术分析方法的分类形态类：形态类是根据价格图表中过去时一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。主要的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底等。K线类：K线类是根据若干天的K线组合情况，推测证券市场中多空双方力量的对比，进而判断证券市场行情的方法。K线图是进行各种技术分析的最重要的图表。159技术分析方法的分类波浪类：波浪理论是把股份的上下变动和不同时期的持续上涨、下跌看成是波浪的上下起伏，认为股票的价格运动遵循波浪起伏的规律，数清楚了各个浪就能准确地预见到跌势已接近尾声，牛市即将来临；或是牛市已到了强弩之末，熊市即将来到。波浪理论较之别的技术分析流派，最大的区别就是能提前很长时间预计到行情的底和顶，而别的流派往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。1606.1.4技术分析应用注意问题

技术分析必须与基本分析结合起来使用；多种技术分析方法综合研判；理论与实践相结合。1616.2证券投资技术分析主要理论

6.2.1K线理论（一）K线的画法及主要形状阳线和阴线的画法：

上影线最高价最低价实体开盘价收盘价下影线162最高价最低价开盘价收盘价163K线的主要形状：1）光头阳线和光头阴线；光脚阳线和光脚阴线；光头光脚阳线和光头光脚阴线

1642)十字型；T字型和倒T字型；一字型165166（二）K线组合的应用1、单根K线的应用应用单根K线研判行情，主要从实体的长短、阴阳，上下影线的长短以及实体的长短与上下影线长短之间的关系等几个方面进行。即一看阴阳、二看实体、三看影线167（1）大阳线实体和大阴线实体实体很长以至于可以忽略上下影线的存在多方占绝对优势空方占绝对优势低开高走高开低走168（2）有上下影线的阳线和阴线对多方与空方优势的衡量，主要依靠上下影线和实体的长度来确定。169（3）十字星十字星的出现表明多空双方力量暂平衡，市场暂时失去方向，但却是一个值得警惕、随时可能改变趋势方向的K线图形。1702、由多根K线的组合推测行情

K线组合的情况非常多，要综合考虑各根K线的阴阳、高低、上下影线的长短等。无论是两根K线、三根K线乃至多根K线，都是以各根K线的相对位置和阴阳来推测行情的。将前一天的K线画出，然后，将这根K线按数字划分成五外区域：171K线区域的划分12345172对于两根K线的组合来讲，第二天的K线是进行行情判断的关键。简单地说，第二天多空双方争斗的区域越高，越有利于上涨；越低就越有利于下跌。也就是说从区域1到区域5是多方力量减少、空方力量增加的过程。二连阴二连阳1733、K线的组合形态及应用底部形态：多为股价下跌一段时间后形成的K线组合形态，空方力量已成强弩之末，而多方力量蓄势待发。是较为典型的底部形态，为较好的买入时机。早晨之星174底部形态实例之一：早晨之星175底部形态实例之二：早晨之星176“刺透底部”底部形态实例之三：“刺透”177底部的“穿头破脚”底部形态之实例四：“穿头破脚”178T字型底部底部形态实例之五：T字型底部179倒T字型底部底部形态实例之六：倒T字型底部180顶部形态：多为股价上涨一段时间后形成的K线组合形态，多方力量已成消耗殆尽，而空方积蓄力量开始打压。是较为典型的顶部形态，为较好抛出时机。黄昏之星181顶部形态实例之一：黄昏之星182乌云盖顶顶部形态实例之二：乌云盖顶183顶部的“穿头破脚”顶部形态实例之三：“穿头破脚”184顶部“射击之星”顶部形态实例四：“射击之星”185顶部“吊颈”形态项部形态实例之五：“吊颈”186（三）应用K线组合应注意的问题：无论是一根K线，还是两根、三根以至更多的根K线，都是对多空双方争斗作出的一个描述，由它们的组合得到的结论都是相对的，不是绝对的。对股票投资者而言，结论只是一个建议作用。在应用时，有时会发现运用不同种类的组合会得到不同的结论。有时应用一种组合得到明天会下跌的结论，但是次日股价没有下跌，反而上涨。这时的一个重要原则是尽量使用根数多的K线组合的结论，并将新的K线加进来重新进行分析判断。一般说来，多根K线组合得到的结果不大容易与事实相反。

1876.2.2切线理论切线的定义：切线是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，这些直线就叫切线。切线的作用：切线的作用主要是起支撑和压力的作用，支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。切线的种类：目前,画切线的方法有很多种：主要有趋势线、轨道线、黄金分割线、百分比线等。188（一）趋势分析趋势的含义：趋势是指股票价格的波动方向。趋势的方向：上升方向、下降方向、水平方向（无趋势方向）。

189趋势的类型：按道氏理论的分类，趋势分为三个类型：主要趋势。主要趋势是趋势的主要方向，是投资者极力要弄清楚的。了解了主要趋势才能够做到顺势而为。主要趋势是股价波动的大方向，一般持续的时间比较长（这是技术分析的第二大假设所决定的）。次要趋势：次要趋势是在主要趋势过程中进行的调整。由于趋势不会是直来直去，总有个局部的高速和回撤，次要趋势完成的正是这一使命。短暂趋势。短暂趋势是在次要趋势过程中进行的调整。短暂趋势与次要趋势的关系就如同次要趋势与主要趋势的关系一样。190191（二）支撑线和压力线1、支撑线和压力线的含义支撑线又称为抵抗线，是指当股价下跌到某个价位附近时，会出现买方增加、卖方减少的情况，从而使股价停止下跌，甚至有可能回升。压力线又称为阻力线，是指当股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加、买方减少的情况，股价会停止上涨，甚至回落。1922、支撑线与压力线的作用支撑线与压力线会阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动要维持上升行情，就必须突破上升的压力线的阻力与干扰，创造出新的高点要维持下跌行情，就必须突破下降的支撑线的阻力与干扰，创造出新的低点压力压力支撑支撑压力压力支撑支撑193支撑线与压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能在上升趋势中，如果下一次未向上突破压力线，反而向下突破了上升趋势的支撑线，这是趋势发生转折的强烈信号同样在下降趋势中，如果下一次未向下突破支撑线，反而向上突破了下降趋势的压力线，这是趋势发生转折的强烈信号压力支撑压力支撑1943、支撑线和压力线的相互转化一条支撑线如果被跌破，那么该支撑线将成为压力线；反之，一条压力线被突破，该压力线将成为支撑线支撑线与压力线的相互转换可以从心理与成本两方面进行解释心理方面，在压力线卖出者寻求回补、买入者寻求增持、旁观者介入导致；反之亦然成本方面，压力位的突破伴随着比较大的成交量，使得这个位置的交易成本集中，不易跌破，反之亦然。压力支撑支撑压力1954、支撑线和压力线的确认和修正一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑：股价在这个区域停留时间的长短；股价在这个区域伴随的成交量大小；这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。显然，股价停留的时间越长、伴随的成交量越大、离现在越近，则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大，反之就越小。196若原有的支撑线或压力线不完全符合上面所述的三个条件，这时需要对原有支撑线压力线进行修正。支撑线和压力线的修正过程其实是对现有各个支撑线和压力线的重要性的确认。197（三）趋势线和轨道线1、趋势线1）含义：证券价格变化的趋势是有方向，因而可以用直线将这种趋势表示出来，这样的直线称为趋势线。由于股票价格的波动可分为长期趋势、中期趋势和短期趋势三种，因此，描述价格变动的趋势线也分为长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线三种。1982）画法：连接一段时间内价格波动的高点或低点可画出一条趋势线。在上升趋势中，将两个或多个低点连成一条直线，就得到上升趋势线在下降趋势中，将两个或多个高点连成一条直线，就得到下降趋势线上升趋势线是支撑线的一种；下降趋势线是压力线的一种1992003）趋势线的的确认及其作用确认：首先，必须确实有趋势存在。也就是说，在上升趋势中，必须确认出两个依次上升的低点；在下降趋势中，必须确定两个依次下降的高点，才能确认趋势的存在其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。201趋势线的作用：对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方(上升趋势线)或下方(下降趋势线)。实际上，就是起支撑和压力的作用。趋势线被突破后，就说明股价下一步的走势将要反转。越重要、越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用就要相互交换作用了。2022、轨道线轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以作出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。轨道线被触及次数越多，延续时间越长，其重要性越高。203轨道线的作用:轨道线展示了股价在上升或下降过程中的波动范围。轨道线的突破对上升轨道线的上突破并不是趋势反向的开始，而是趋势加速的开始，反之亦然对上升轨道线的下突破则是趋势反向的开始，反之亦然204轨道线的突破轨道线和趋势线是相互合作的一对。很显然，先有趋势线，后有轨道线。趋势线比轨道线重要。趋势线可以单独存在，而轨道线则不能单独存在。205206207（四）黄金分割线和百分比线黄金分割线和百分比线的特点：黄金分割线与百分比线是两类重要的切线；它们都是水平的直线；它们主要用于对反弹幅度的测算；也可用于波浪理论中对上涨幅度的推测。2081、黄金分割线黄金分割法是依据0.618黄金分割率原理计算得出的点位，这些点位在证券价格上升和下跌过程中表现出较强的支撑和压力效能。其计算方法是依据在上升或下跌幅度的0.618及其黄金比率的倍率来确定支撑和压力点。209黄金分割线的应用步骤：1）记住以下若干个特殊数字：

0.1910.3820.6180.8091.9191.3821.6181.80922.3822.6184.2362）找到一个点，以便画出黄金分割线。这个点是上升结束点，或者是下跌行情的结束点。这个点一经确定，就可画出黄金分割线了。2102112、百分比线百分比线考虑问题的出发点是人们心理因素和一些整数的分界点，这些点位在股票价格上升或下跌过程中表现出较强的支撑和压力效能。百分比数一共十个，它们是1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1、1/3、2/3。在百分比线中，1/2、1/3、2/3这三条线最为重要和常用，在很大程度上，这三条线是人们的一种心理倾向。212213（五）其他常见的支撑和压力点位历史最高点与最低点。整数点位和心理点位。成交密集区。颈线。缺口。214（六）应用切线理论应注意的问题支撑线和压力线有突破和不突破两种可能，在实际运用中会产生一些令人困惑的现象，往往要等到价格已经离开了很远才能肯定突破成功与否；用上述各种方法得到的切线提供了支撑线与压力线的位置，这些价格的位置仅仅是作为参考的价格，不能当作万能的工具，需结合其他技术手段多方面考虑才能提高正确率。2156.2.3形态理论含义：形态理论正是通过研究股价所走过的轨迹，分析的挖掘了曲线告诉我们的一些多空双方力量的对比结果，进而指导我们的操作行动。趋势的方向发生变化一般不是突然来到的，变化都有一个发展的过程。形态理论通过研究股价曲线的各种形态，发现股价正在进行的行动方向。216（一）股价移动规律和两种形态类型1、移动规律：股价的移动是由多空双方力量大小决定的。股价移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的