财务管理实务电子教案 6.3筹资管理

财务管理教案授课标题项目六筹资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容杠杆效应教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标理解经营杠杆效应和财务杠杆效应，掌握杠杆系数的计算方法。能力目标1．能合理选择企业财务管理的目标；2．能合理利用企业财务管理的环境。素质目标具备风险管理意识；具备价值管理意识。教学重点、难点教学重点杠杆系数的计算教学难点财务杠杆课后作业完成课后同步训练教学反思备注

案例引导某上市公司由于业务发展，2021年计划筹资1亿元。财务人员根据目前情况及新年度发展计划提出了三种筹资方式，供公司领导决策。（1）银行借款集资。这种观点认为，企业发展生产急需资金，可同银行协商解决。上年年底，年贷款利率为9%，筹资费率估计为1%，以后贷款利率可能会提高，本公司适用的所得税税率为25%。（2）股票集资。这种观点认为，公司发展前景被投资者普遍看好，发行股票有良好的基础。因此，在新的一年里可申请增发股票筹集所需要的全部资金，筹资费率为5%。公司目前普通股市价为30元，每股股利为2元，预计年股利增长率为10%。（3）联合经营集资。这种观点认为，公司可以与下游厂家联合经营：由公司提供原材料，成员厂加工成产品配件后再卖给公司，公司组装成最终产品并负责对外销售。这样，公司试制成功的新产品可以利用成员厂的场地、劳力、设备等资源进行批量生产，从而形成专业化生产能力，保证产量、产值和税后利润的稳步增长。【思考】该上市公司采取什么方式筹集资金较好？一体化教学任务四杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，会导致另一相关变量较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可能产生杠杆利益，也有可能带来杠杆风险。一、经营杠杆效应经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。我们通常用息税前利润表示资产总报酬，其计算方式如下。EBIT=（P-V）Q-F式中，EBIT表示息税前利润，P表示单价，V表示单位变动成本，Q表示产销量，F表示固定成本。只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应。测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数（DegreeofOperatingLeverage，DOL），是息税前利润变动率与产销量变动率的比值，其计算公式如下。为了便于计算，可将式6-14变换为式6-14和式6-15中，DOL为经营杠杆系数，ΔEBIT是息税前利润变动额，EBIT为变动前的息税前利润，ΔQ为产销量变动额，Q为变动前的产销量。影响经营杠杆的因素有固定成本、变动成本和产销量。固定成本越高，变动成本越高，产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，经营风险就越大。反之，固定成本越低，变动成本越低，产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，则经营风险越小。二、财务杠杆效应财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆反映了权益资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。用普通股收益或每股收益表示普通股权益资本报酬的公式如下。EPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N=EBIT[（1-I/EBIT）（1-T）-D/EBIT]/N（式6-16）式6-16中，EPS表示每股收益，I表示债务资金利息，D表示优先股股利，T表示所得税税率，N表示普通股股数，I/EBIT表示每元息税前利润分摊的债务资金利息，D/EBIT表示每元息税前利润分摊的优先股股利。只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage，DFL），是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的比值，其计算公式如下。式6-18中，EBIT为基期息税前利润，I为利息费用，DP为优先股股利，T为所得税税率。如果不存在优先股股利，则公式表示如下。三、总杠杆效应总杠杆效应是指固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。只要企业存在固定经营成本和固定资本成本，就存在总杠杆效应。测算总杠杆效应程度，常用指标为总杠杆系数。总杠杆系数（Degree