华为汽车业务分析研究

华为汽车业务分析研究1.十年探索投入：华为汽车商业模式伴随组织架构不断迭代复盘：华为汽车业务伴随组织架构不断迭代华为车业务三种模式：零部件Tier1模式（2013年）、HI（2020年）、智选（2021年）。2021年5月，余承东担任车BUCEO后力推智选模式，2023年9月赛力斯AITO新M7大超预期，智选车型周期拐点清晰。2023年12月，长安和华为签订备忘录，我们认为车BU开放股权HI模式有望加速放量。三种模式对比：智选模式下，华为参与程度最深零部件Tier1模式：类似于传统零部件供应商，提供标准化产品。HuaweiInside模式：和车企联合开发，提供自动驾驶软硬件、智能汽车全栈解决方案。智选：深度参与产品定义和整车设计，产品进入到华为渠道销售。华为组织架构：车BU和消费者BG目前是一级部门根据华为2022年年报，车BU和消费者BG目前是并列的一级部门，2022年华为智能汽车解决方案业务收入21亿元。根据长安汽车公告，华为汽车拟分拆的业务包括：汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。产品线：已覆盖智能电动车五大板块华为汽车业务早期产品主要是围绕车联网领域中的车载通讯模块展开，随后推出了智能座舱全栈式解决方案、华为HiCar、MDC车载计算平台、激光雷达、4D雷达、三合一&多合一动力系统、HiCharge等产品，实现智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联、智能车云五大领域全覆盖。2.三年深入产业：HI-智选高开低走-智选拐点已现，学习曲线建立完全华为在消费、科技上的相关能力与汽车行业的关键竞争要素相匹配“软实力”——复用智能手机等消费电子领域积累的多项能力。“硬实力”——智能驾驶和智能座舱均处于行业第一梯队。但依然用了十年打下研发基础，三年深入产业建立学习曲线2013年开始做车载零部件研发（车联网产品等），十年建立起完备的智能汽车产品线。而在产品定义、渠道运营、供应链管理等方面，从“HI（2020年）-一代智选车型（问界M5/M7，2021-2022年）-M7改款（2023年）”，华为用了三年的时间深入产业建立起学习曲线。HI模式无法将C端需求洞察、技术转化为卖点的能力充分发挥，故而推出智选模式，更深层次参与整车开发。智选的一代车型依靠鸿蒙车机、华为品牌加持成为爆款，但暴露出了华为在汽车生意上的理解存在一定偏差。营销声量大但是产品力不足无法带来销量持久：智选模式一代车型问界M5/M7产品力本身存在有所不足，但在M7空间和轴距的宣传上（“得房率”等）用自己的短板打竞对的长板，本质是对汽车vs消费电子生意属性的错误判断，消费电子产品与汽车ASP相差10倍，后者购买决策更长、家庭决策为主，消费者深度体验下任何明显的瑕疵都会在试乘、试驾的过程中被曝光。对销售人员能力有很强的要求：由于车的评价体系多、购车流程长，需要销售人员有很专业的素质，卖手机的人去卖车是华为在渠道营销上犯下的错误，叠加一代车型本身产品力的差距，销售人员后期积极性也不高。2022年问界M5/M7高开低走、23年问界M5智驾版软件收费过高导致销量不及预期后，问界M7手机流量加持下大超预期，背后亦有华为与赛力斯的诸多反思，展现出较强的纠错能力。产品定义：六座改五座，竞对由理想L8转变为L7，已有手牌最大程度利用。渠道变革：华为培训销售派遣到门店经营的类直营模式，销售人员素质改善；AITO销服服务小组打通中台管理。定价策略：M7智驾相较于M5智驾，以权益形式降低ADS2.0选装门槛（由1.8万元下降到3千元），带动智驾版本占比提升。但销量走低暴露出的问题：产品力，渠道铺的快但管理存在一定问题2022版M7（六座）是一款对标理想ONE的车，但面对L8表现乏力（外观、轴距、动力、续航、舒适性配置被全面碾压）。M5所在的25-30万元SUV赛道直接的竞品更多（ModelY、唐、岚图、传统油车品牌大五座SUV），且受2022年10月后ModelY多次降价带来价格战的压力影响较大。渠道：赛力斯用户中心和华为门店的管理没有打通，存在一定内耗。智能化：华为系开城规划第一梯队根据下表各公司官方微信公众号、产品发布会等，头部智驾玩家已经公开了进入城市功能的节奏，包括问界、阿维塔等在内的华为赋能的汽车企业，计划在今年年底进入全国所有城市。小鹏计划到2023年底前开通50城市，2024年进入200个城市；理想、蔚来的城市功能也已开始测试，极氪、零跑已开启自研基于英伟达Orin芯片的高阶方案。部分传统车企通过与供应商合作的方式快速入局，如比亚迪腾势、上汽智己等与Momenta合作，有望于2024-2025年落地城市NOA功能。3.车BU开放股权后续展望：智选+HI模式双轮驱动车BU分拆：HI和零部件模式分拆，智选业务模式保留在华为体内根据长安汽车和江淮汽车公告，我们判断HI和零部件模式分拆至目标公司，智选业务模式保留在华为体内。从价格带竞争格局角度理解车BU放开股权10-20万元：自主（国企+民企三强）的主战场，华为开放技术帮助提升自主品牌智能化竞争力。20万元以上价格带：智选去冲击奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌。4.HI模式有望加速放量：车BU最终股权会类似于联合电子，股权绑定核心合作伙伴此次车BU开放股权，业务层面最大的变化可能来自于HI模式加速放量我们判断此次车BU开放股权的最大变化可能来自于HI模式加速放量。此前HI业务合作不顺主要是：1、“车企灵魂论”问题，2、华为智能驾驶放量初期硬件方案成本高（极狐阿尔法SHI上市后比普版贵10万元），3、20万元以上价格带是新势力外相对陌生的战场，需要类似于新势力的运营模式，这方面传统的主机厂相对有所欠缺。上述三个方面影响了HI模式的铺开，但亦在智能电动化浪潮下逐渐改观：（1）华为智能化技术赋能智选车型有目共睹；（2）智能化硬件成本逐渐下探；（3）自主品牌不断探索新能源品牌运营思路。而在车BU相关业务分拆至合资公司后，我们判断主机厂对于HI模式接受程度会有所提升，且我们预计HI模式的价格带将在10-20万元此前自主品牌的主销价格区间大放异彩。最终车bu的股权会类似于联合电子参考燃油车时代的联合电子股权架构，合作模式受益方可能不止长安汽车一家：目标公司后续将大概率继续开放股权，其他与华为深度合作的自主车企也有望获得持股。我们认为，目标公司后续股比结构将会非常类似于联合电子，核心合作的车企均将通过股权投资实现深度绑定，享受华为智能化技术的深度赋能。联合电子：国内最先成立的从事发动机管理系统研发和生产的企业1995年6月，为有效解决汽车废气排放问题，降低能源消耗，提高我国汽车工业技术水平，在国家有关部委的积极推动和大力支持下，上海汽车有限公司、无锡威孚股份有限公司、西安昆仑机械厂、上海联合投资有限公司等10家企业联合出资组建中联汽车电子有限公司。1995年7月，中联汽车电子有限公司与罗伯特·博世有限公司在德国波恩签订合资合同，成立联合汽车电子有限公司，公司主要生产汽油发动机管理系统及零部件，是国内最先成立的发动机管理系统研发和生产的企业。该项目总投资26.68亿元人民币，中德双方各持股50%。2008年后，中联电子持股由50%下降至49%；从历年公司董事会主要人员人数看，德方占比较大。长安汽车：本次车BU股权放开最大受益者，2024年新能源车型储备丰富深蓝、阿维塔、启源三大品牌承担目前公司新能源转型战略；2024年预计10+款主销新能源车型，覆盖10-40万价格区间，插混、增程、纯电三种动力类型。