2019年期货从业资格考试期货投资分析真题汇编

2019年期货从业资格考试期货投资分析真题汇编(总分：80.00，做题时间：120分钟)一、单选题(总题数：30，分数：30.00)1.（）是确定股票债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。

无（分数：1.00）

A.战略性资产配置

√

B.战术性资产配置

C.指数化投资策略

D.主动投资策略解析：所谓战略性资产配置，是指确定股票债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。投资者确定的战略性资产配置不因短期资本市场的条件变化而改变。2.当收益率曲线斜率增加时，即长期利率上涨幅度高于短期利率或长期利率下跌幅度少于短期利率，则可（）获得收益

无（分数：1.00）

A.做空长期国债期货，做空短期国债期货

B.做空长期国债期货，做多短期国债期货

√

C.做多长期国债期货，做空短期国债期货

D.做多长期国债期货，做多短期国债期货解析：当收益率曲线斜率增加时，即长期利率上涨幅度高于短期利率或长期利率下跌幅度少于短期利率，则可做空长期国债期货，做多短期国债期货，获得收益。3.下列关于外汇汇率的说法不正确的是（）。

无（分数：1.00）

A.外汇汇率具有单向表示的特点

√

B.对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法

C.外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格

D.既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格解析：外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。外汇汇率具有双向表示的特点，既可用本币表示外币的价格，也可用外币表示本币的价格，因此对应两种基本的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。4.某铜FOB生贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货及时价格为7600美元/吨，则铜的即时现货价（）美元/吨。（定价模式为：电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格期货合约价格+CIF升贴水价格）

无（分数：1.00）

A.7680

√

B.7660

C.7675

D.7605解析：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=80美元/吨；现货价格=LME铜3个月期货合约价格期货合约价格+CIF升贴水价格=7680美元/吨本题考查的重点：基差交易模式5.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过（）交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。

无（分数：1.00）

A.期货

B.期权

C.远期

D.互换

√解析：互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。企业通过互换交易，可以在保有现有固定利率贷款的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。6.金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险外，也可以将这些风险（），将其销售给众多投资者。

无（分数：1.00）

A.打包并分切为2个小型金融资产

B.分切为多个小型金融资产

C.打包为多个小型金融资产

D.打包并分切为多个小型金融资产

√解析：金融机构为其客户提供一揽子金融服务后，除了可以利用场内、场外的工具来对冲风险外，也可以将这些风险打包并分切为多个小型金融资产，将其销售给众多投资者。考点创设新产品进行对冲7.回归系数检验指的是（）。

无（分数：1.00）

A.F检验

B.t检验

√

C.单位根检验

D.格兰杰检验解析：t检验又称为回归系数检验，在一元线性回归模型中包括以下四个步骤：①提出假设；②构造t统计量；③给定显著水平仅，查自由度为n-2的t分布表，得出临界值；④根据决策准则进行判断。8.下列不属于压力测试假设情景的是（）。

无（分数：1.00）

A.当日利率上升500基点

B.当日信用价差增加300个基点

C.当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点范围

√

D.当日主要货币相对于美元波动超过10%解析：压力测试可以被看作是一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。C项，当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点，在合理范围内。考点：金融衍生品业务风险管理——风险度量——情景分析和压力测试9.下列关于事件驱动分析法的说法中正确的是（）

无（分数：1.00）

A.商品期货不受非系统性因素事件的影响

B.“黑天鹅”事件属于非系统性因素事件

C.影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件

√

D.黄金作为一种避险资产，当战争或地缘政治发生变化时，不会影响其价格解析：A项，商品期货会受到系统性因素事件和非系统性因素事件的共同影响，例如智利铜矿区发生地震会影响铜矿的价格，表明商品期货会受到非系统性因素的影响；B项，系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类，具有意外性影响大不可复制性的特点；D项，战争或地缘政治的发生，会引发市场避险情绪，黄金作为一种避险资产，在这些事件发生前后，金价会发生较大的变化。10.实践中经常采取的样本内样本外测试操作方法是（）。

无（分数：1.00）

A.将历史数据的前20％作为样本内数据，后80％作为样本外数据

B.将历史数据的前40％作为样本内数据，后60％作为样本外数据

C.将历史数据的前50％作为样本内数据，后50％作为样本外数据

D.将历史数据的前80％作为样本内数据，后20％作为样本外数据

√解析：实践中常将历史数据的前80％作为样本内数据，后20％作为样本外数据。基于样本内数据对策略进行回测并进行参数优化，认为得到较满意的绩效表现之后，再使用样本外数据进行绩效验证。11.下面对影响各种价差关系的主要因素分析，错误的是（）。

无（分数：1.00）

A.需求旺盛的合约价格相对较高，生产供应季节的合约价格相对较低

B.当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时，可以进行跨市场的套利操作

C.一般情况下库存紧张能够导致远期合约相对于近期合约的价格快速走强

√

D.如果以DCE市场上的大豆豆粕豆油期货价格计算出来的压榨利润值过高或过低时，即可进行大豆豆粕和豆油三者之间套利操作解析：考核套利交易的影响因素。一般情况下库存紧张能够导致近期合约相对于远期合约的价格快速走强；而库存压力更多的是导致价差的逐步变化，并呈现远强近弱的格局。12.在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的（）。

无（分数：1.00）

A.4％

B.6％

C.8％

√

D.10％解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8％的，对其不足部分按每日6％的利率处以罚息。13.下列关于备兑看涨期权策略的表述，错误的是（）。

无（分数：1.00）

A.备兑看涨期权又称抛补式看涨期权

B.备兑看涨期权策略适用于认为股票价格看涨，又认为变动幅度会比较大的投资者

√

C.投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益

D.备兑看涨期权策略是一种收入增强型策略解析：备兑看涨期权策略适用于认为股票价格看涨，又认为变动幅度会比较小的投资者。本题考查的重点：金融期权结合传统资产14.大宗商品价格持续下跌时，会出现下列哪种情况（）

无（分数：1.00）

A.国债价格下降

B.债券市场利好

√

C.通胀压力上升

D.CP解析：CPI,PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对中央银行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，对债券市场,股票市场会产生一系列重要影响。大宗商品价格持续下跌时，CPI,PPI同比下跌，而债券市场表现良好，得益于通货膨胀压力的减轻，收益率下行的空间逐渐加大。经济下行压力加大也使得中央银行推出更多货币宽松政策，降息降准窗口再度开启。15.在基差交易中，对点价行为的正确理解是（）。

无（分数：1.00）

A.点价是一种套期保值行为

B.可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价

C.点价是一种投机行为

√

D.期货合约流动性不好时可以不点价解析：A项，点价的实质是一种投机行为；B项，点价既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格；D项，点价是有期限限制的，如果在点价期内期货合约流动性一直不好，也需要按期限点价。考点：商品期货及衍生品应用——在货物贸易中的运用——基差定价16.国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以（）。

无（分数：1.00）

A.卖出100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

B.卖出100万元国债期货，同时买进100万元同月到期的股指期货

√

C.买入100万元国债期货，同时买入100万元同月到期的股指期货

D.买入100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货解析：投资者为实现增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合的目的，可以卖出100万元国债期货的同时买进100万元同月到期的股指期货，到期时，国债实物交割平仓，而股指期货平仓的同时，买入相应的指数成分股，实现资产调配的目的。17.能够确定股票，债券或其他资产的长期配置比例，以满足投资者的风险收益偏好及投资者面临的各种约束条件的是（）。

无（分数：1.00）

A.资产混合配置

B.战术性资产配置

C.战略性资产配置

√

D.市场条件约束下的资产配置解析：战略性资产配置，是指确定股票，债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。投资者确定的战略性资产配置不因短期资本市场的条件变化而改变。18.国内不少网站都公布国内三大商品期货交易所大部分商品期货品种的每日基差数据表。不过，投资者一般都使用基差图，这是因为基差图（）。

无（分数：1.00）

A.分析更加严谨

B.直观.便于分析

√

C.可以推算出基差的变化状况

D.各种宣传材料中强调应利用基差图解析：从直观.便于分析的角度衡量，投资者一般都使用基差图。基差图有两种形式：①以时间为横坐标，以价格为纵坐标，根据历史数据资料，在同一坐标系内绘出现货价格的变动曲线和期货价格的变动曲线，两线之间的差距即为基差，这种图形的优点在于能够直观地显示出现货价格.期货价格及其基差三者之间的关系；②以时间为横坐标.以基差值为纵坐标的基差变动轨迹图形，这种图形的优点在于可以直接看出基差的大小及变化状况，同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中，从中找出规律。19.下列关于战略性资产配置与战术性资产配置的说法错误的是（）。

无（分数：1.00）

A.战术性资产配置是指利用发现资本市场机会来改变战略性资产配置

√

B.战略性资产配置是指利用发现资本市场机会来改变战术性资产配置

C.战术性资产配置只需在期货市场上通过买卖股指期货来实现

D.战略性资产配置则需要开始在期货市场上进行，随后在现货市场进行永久性交易解析：战术性资产配置是指利用发现资本市场机会来改变战略性资产配置。本题考查的重点：股指期货在资产配置策略中的应用20.对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值（）。

无（分数：1.00）

A.小于零

B.不确定

C.大于零

D.等于零

√解析：利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是随着时间的推移，利率期限结构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值也将不再为零。考点：衍生平定价——互换定价——权益互换定价21.如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是（）。

无（分数：1.00）

A.通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存

B.通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存

√

C.通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存

D.通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存解析：如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。22.为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券与投资本金的关系是（）。

无（分数：1.00）

A.零息债券的面值＞投资本金

B.零息债券的面值＜投资本金

C.零息债券的面值＝投资本金

D.零息债券的面值≥投资本金解析：零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，这就是保本结构。23.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（）。

无（分数：1.00）

A.经验法

B.平衡表法

C.分类排序法

D.季节性分析法

√解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落，这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。24.场内金融工具的特点不包括（）。

无（分数：1.00）

A.交易成本较高

√

B.在交易所内交易

C.有较好的流动性

D.通常是标准化的解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。25.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为（）。

无（分数：1.00）

A.卖出看涨期权

√

B.买入看涨期权

C.卖出看跌期权

D.备兑开仓解析：投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，应买入看跌期权或卖出看涨期权。D项，备兑开仓适用于投资者买入一种股票或手中持有某股票同时卖出该股票的看涨期权的情形。26.期货价现金增值策略中期货头寸和现金头寸的比例一般是（），也可以在这一比例上下调整。

无（分数：1.00）

A.1:9

√

B.1:8

C.1:7

D.1:6解析：期货价现金增值策略中期货头寸和现金头寸的比例一般是1:9，也可以在这一比例上下调整。27.最早发展起来的市场风险度量技术是（）。

无（分数：1.00）

A.情景分析

B.敏感性分析

√

C.压力测试

D.在险价值计算解析：敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度量技术，应用广泛。28.进行货币互换的主要目的是（）。

无（分数：1.00）

A.增加收益

B.增加杠杆

C.规避汇率风险

√

D.规避利率风险解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。29.下列关于保护性点价策略的表述，错误的是（）。

无（分数：1.00）

A.保护性点价策略是指通过买入与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险

B.保护性点价策略是指通过卖出与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值

√

C.保护性点价策略的缺点主要是成本较高

D.保护性点价策略的优点是风险损失完全控制在已知的范围之内，买入期权不存在追加保证金及被强平的风险解析：抵补性点价策略是指通过卖出与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值。30.（）导致场外期权市场透明度较低。

无（分数：1.00）

A.种类不够多

B.流动性较低

√

C.买卖双方不够了解

D.一份合约没有明确的买卖双方解析：场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低。二、多选题(总题数：50，分数：50.00)31.（）是影响时间长度选择的重要因素。

无（分数：1.00）

A.市场数据收集的频率

√

B.投资组合调整的频率

√

C.情景分析的频率

D.风险对冲的频率

√解析：投资组合调整市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。本题考查的重点：在险价值的概念32.模拟法在于模拟出风险因子的各种情景的解决方法（）。

无（分数：1.00）

A.历史模拟法

√

B.现实模拟法

C.蒙特卡罗模拟法

√

D.情景分析解析：模拟法在于模拟出风险因子的各种情景的解决方法：一种是历史模拟法；另一种是蒙特卡罗模拟法；本题考查的重点：在险价值的概念33.关于情景分析和压力测试，下列说法正确的是（）。

无（分数：1.00）

A.压力测试是考虑极端情景下的情景分析

√

B.相比于敏感性分析，情景分析更加注重风险因子之间的相关性

√

C.情景分析中没有给定特定情景出现的概率

√

D.情景分析中可以人为设定情景

√解析：A项，压力测试可以被看做一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析；B项，敏感性分析是单一风险因素分析，而情景分析则是一种多因素同时作用的综合性影响分析，因此，在情景分析的过程中，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用；C项，情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率；D项，情景分析中的情景可以人为设定，可以直接使用历史上发生过的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程得到。考点：金融衍生品业务风险管理——风险度量——情景分析和压力测试34.远期或期货定价的理论主要包括（）。

无（分数：1.00）

A.持有成本理论

√

B.无套利定价理论

√

C.二叉树定价理论

D.B—S—M定价理论解析：作为金融市场中的重要品种，远期和期货在风险管理价格发现投资组合管理等方面有着广泛的应用。远期或期货定价的理论主要包括无套利定价理论和持有成本理论。35.利用回归方程，预测期内自变量已知时，对因变量进行的估计和预测通常分为（）。

无（分数：1.00）

A.点预测

√

B.区间预测

√

C.相对预测

D.绝对预测解析：有条件预测是指在预测期内自变量未知的因变量预测值；无条件预测是指在预测期内自变量已知时，预测因变量的值。一般来说，无条件预测分为点预测与区间预测。36.下列关于解除原有互换协议说法正确的是（）。

无（分数：1.00）

A.解除原有互换协议时，由希望提前结束的一方提供一定的补偿

√

B.解除原有互换协议时，由不希望提前结束的一方提供一定的补偿

C.解除原有互换协议时，协议双方都不需提供补偿

D.解除原有互换协议时，可以协议将未来的现金流贴现后进行结算支付，提前实现未来的损益

√解析：在解除原有互换协议时，通常由希望提前结束的一方提供一定的补偿，或者协议将未来的现金流贴现后进行结算支付，提前实现未来的损益，使得原有的互换协议完全解除。37.基差买方管理敞口风险的主要措施包括（）。

无（分数：1.00）

A.分批点价策略，减少亏损

√

B.一次性点价策略，结束基差交易

√

C.运用期权工具对点价策略进行保护

√

D.及时在期货市场进行相应的套期保值交易

√解析：为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。例如：一次性点价策略，结束基差交易；分批点价策略，减少亏损。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策略进行保护。38.下列关于利率的说法正确的有（）。

无（分数：1.00）

A.利率越低，股票价格水平越高

√

B.利率越低，股票价格水平越低

C.利率低，意味着企业的生产成本和融资成本低

√

D.利率低，资金倾向于流人股票市场推高股票指数

√解析：一般而言，利率水平越低，股票价格指数越高。首先，在利率水平较低的环境中，储蓄偏好降低，投资者更倾向于投资股票市场，大量资金流入股票市场推高股票指数。其次，在实体经济中，利率水平下降意味着企业的生产成本和融资成本的降低，为企业提供良好的经营环境，增加企业盈利预期，作为股东权益代表的股票价格也就随之上涨。39.下列关于平稳性随机过程，说法正确的是（）。

无（分数：1.00）

A.任何两期之间的协方差值不依赖于时间

√

B.均值和方差不随时间的改变而改变

√

C.任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度

D.随机变量是连续的解析：随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。随机变量可以是连续的也可以是离散的。若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非平稳随机过程。选项AB正确。考点时间序列分析40.临近到期日，（）的Gamma逐渐趋于零。

无（分数：1.00）

A.虚值期权

√

B.实值期权

√

C.平值期权

D.深度虚值期权

√解析：随着剩余时间的缩短，虚值期权和实值期权的Gamma都逐渐地缩小并趋近于零，意味着这两类期权的Delta逐渐趋于稳定；而平值期权的Gamma越来越大，并且在临近到期日时急剧上升，意味着在临近到期日时，平值期权的Delta将会发生急剧变化，导致期权对冲的困难程度加大。41.在资产组合价值变化的分布特征方面，建立各个风险因子的概率分布模型的方法有（）。

无（分数：1.00）

A.解析法

√

B.图表法

C.历史模拟法

√

D.蒙特卡罗模拟法

√解析：在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立概率分布模型。模型的建立基本上可以分为两步：①建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型；②建立各个风险因子的概率分布模型。进行第二步工作有两种方法：解析法和模拟法。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。42.期货程序化交易中，选择合适的市场需要考虑以下几个方面的因素（）。

无（分数：1.00）

A.市场的流动性

√

B.市场的杠杆性

C.基本交易规则

√

D.波动幅度

√解析：期货程序化交易中，选择合适的市场需要考虑以下几个方面的因素：市场的流动性,基本交易规则以及波动幅度。本题考查的重点：程序化交易系统构建的几个要素43.如果企业持有该互换协议过了一段时间之后，认为（），反而带来亏损，企业可以通过多种方式来结清现有的互换合约头寸。

无（分数：1.00）

A.避险的目的已经达到

√

B.利率没有往预期的方向波动

√

C.交易的目的已经达到

√

D.利率已经到达预期的方向解析：如果企业持有该互换协议过了一段时间之后，认为避险的目的或者交易的目的已经达到，或者利率没有往预期的方向波动，反而带来亏损，企业可以通过多种方式来结清现有的互换合约头寸。本题考查的重点：利用利率互换协议管理融资活动44.下列对于互换协议作用说法正确的有（）。

无（分数：1.00）

A.构造新的资产组合

√

B.对利润表进行风险管理

C.对资产负债进行风险管理

√

D.对所有者权益进行风险管理解析：通过将互换协议与现有的资产或者负债相结合，一方当事人可以改变资产组合的现金流特征，从而改变资产组合的风险一收益特征。所以，互换协议可以用来对资产负债进行风险管理，也可以用来构造新的资产组合。45.在设计压力情景时，需要考虑的因素包括（）。

无（分数：1.00）

A.市场风险要素变动

√

B.宏观经济结构调整

√

C.宏观经济政策调整

√

D.微观要素敏感性问题

√解析：一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。46.量化模型的测试平台的要素包括（）。

无（分数：1.00）

A.交易手续费

√

B.历史交易数据

√

C.期货合约价格

D.保证金比例

√解析：量化模型的测试平台应包括以下要素：历史交易数据，期货品种，测试资金，交易手数，保证金比例，交易手续费，测试时间周期，合约数量等。考点模型测试评估工具47.异方差产生的原因有（）。

无（分数：1.00）

A.模型的设定问题

√

B.测量误差

√

C.横截面数据中各单位的差异

√

D.模型中包含有滞后变量解析：异方差产生的原因有：（1）模型的设定问题（2）测量误差（3）横截面数据中各单位的差异。D选项是多重共线性产生的原因。本题考查的重点：回归模型常见问题及处理48.期货仓单串换业务包括（）。

无（分数：1.00）

A.将不同仓库的仓单串换成同一仓库的仓单

√

B.不同品牌的仓单拥有者相互之间进行串换

C.不同仓库的仓单拥有者相互之间进行串换

D.将不同品牌的仓单串换成同一品牌的仓单

√解析：期货仓单串换，是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌，不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。串换费用包括：期货升贴水，串换价差以及仓单串换库生产计划调整费用。考点：商品期货及衍生品应用——在货物贸易中的应用——期货仓单串换业务49.结构化产品市场的参与者有（）。

无（分数：1.00）

A.产品创设者

√

B.发行者

√

C.投资者

√

D.套利者

√解析：结构化产品市场中主要有四类参与者：产品创设者，发行者，投资者，套利者。考点业务模式50.点价模式有（）。

无（分数：1.00）

A.即时点价

√

B.分批点价

√

C.一次性点价

√

D.以其他约定价格作为所点价格

√解析：点价模式既可以是一次性点价，类似于“一口价”模式，也可以是分批点价；既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格，交易双方在合同中事先约定好即可。但总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。51.。某股票组合市值8亿元，卢值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。据此回答以下问题。该基金经理应该卖出股指期货（）手。

无（分数：1.00）

A.752

√

B.772

C.802

D.852解析：沪深300指数期货合约的合约乘数为每点300元。该基金经理应该卖出的股指期货合约数为：800000000×0.92／（3263.8×300）=752（手）。52.。某股票组合市值8亿元，卢值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。据此回答以下问题。一段时间后，10月股指期货合约下跌到3132.0点；股票组合市值增长了6.75％。基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利（）万元。

无（分数：1.00）

A.8213.1

B.8373.4

√

C.8524.5

D.8651.3解析：此次A1pha策略的操作共获利：800000000×6.75％+（3263.8-3132.0）×752×300=8373.4（万元）。53.。中国的某家公司开始实施“走出去”战略，计划在美国设立子公司并开展业务。但在美国影响力不够，融资困难。因此该公司向中国工商银行贷款5亿元，利率5.65％。随后该公司与美国花旗银行签署一份货币互换协议，期限5年。协议规定在2015年9月1日，该公司用5亿元向花旗银行换取0.8亿美元，并在每年9月1日，该公司以4％的利率向花旗银行支付美元利息，同时花旗银行以5％的利率向该公司支付人民币利息。到终止日，该公司将0.8亿美元还给花旗银行，并回收5亿元。据此回答以下问题。计算每年支付利息的时候，中国公司需要筹集（）万美元资金来应对公司面临的汇率风险

无（分数：1.00）

A.320

√

B.330

C.340

D.350解析：从上述数据中可以算出公司为应对汇率风险所需筹集的资金=8000×4％=320（万美元）。54.。中国的某家公司开始实施“走出去”战略，计划在美国设立子公司并开展业务。但在美国影响力不够，融资困难。因此该公司向中国工商银行贷款5亿元，利率5.65％。随后该公司与美国花旗银行签署一份货币互换协议，期限5年。协议规定在2015年9月1日，该公司用5亿元向花旗银行换取0.8亿美元，并在每年9月1日，该公司以4％的利率向花旗银行支付美元利息，同时花旗银行以5％的利率向该公司支付人民币利息。到终止日，该公司将0.8亿美元还给花旗银行，并回收5亿元。据此回答以下问题。假设货币互换协议是以浮动利率计算利息，在项目期间美元升值，则该公司的融资成本会怎么变化（）

无（分数：1.00）

A.融资成本下降

B.融资成本上升

√

C.融资成本不变

D.不能判断解析：美元升值，那么该公司所支付利息的美元价值上升，则筹集相同美元所需的人民币更多，融资成本上升。55.。某榨油厂计划8月份从美国进口大豆，5月份大豆现货价格为860美分／蒲式耳，当时榨油厂预期三季度大豆价格可能在860美分／蒲式耳价格水平上下波动，可能小幅上涨。针对这种情况，油厂决定在芝加哥商品交易所卖出11月份的大豆看跌期权，执行价格为850美分／蒲式耳，权利金为8美分／蒲式耳。如果6.7月份市场价格比较平稳，在8月初大豆期货价格上涨至868美分／蒲式耳，看跌期权价格跌至2美分／蒲式耳，该榨油厂买入看跌期权进行对冲。根据以上信息回答下列问题。榨油厂执行对冲操作后，盈利为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.2

B.6

√

C.8

D.10解析：该榨油厂通过低价买入看跌期权进行对冲，获得权利金价差收益，即盈利：8-2=6（美分／蒲式耳）。56.。某榨油厂计划8月份从美国进口大豆，5月份大豆现货价格为860美分／蒲式耳，当时榨油厂预期三季度大豆价格可能在860美分／蒲式耳价格水平上下波动，可能小幅上涨。针对这种情况，油厂决定在芝加哥商品交易所卖出11月份的大豆看跌期权，执行价格为850美分／蒲式耳，权利金为8美分／蒲式耳。如果6.7月份市场价格比较平稳，在8月初大豆期货价格上涨至868美分／蒲式耳，看跌期权价格跌至2美分／蒲式耳，该榨油厂买入看跌期权进行对冲。根据以上信息回答下列问题。若榨油厂在现货市场以868美分／蒲式耳的价格买入大豆，通过保值，大豆实际采购成本为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.868

B.862

√

C.860

D.850解析：若榨油厂以868美分／蒲式耳的价格买入现货，通过保值，大豆的实际采购成本为：868-6=862（美分／蒲式耳）。57.。某榨油厂计划8月份从美国进口大豆，5月份大豆现货价格为860美分／蒲式耳，当时榨油厂预期三季度大豆价格可能在860美分／蒲式耳价格水平上下波动，可能小幅上涨。针对这种情况，油厂决定在芝加哥商品交易所卖出11月份的大豆看跌期权，执行价格为850美分／蒲式耳，权利金为8美分／蒲式耳。如果6.7月份市场价格比较平稳，在8月初大豆期货价格上涨至868美分／蒲式耳，看跌期权价格跌至2美分／蒲式耳，该榨油厂买入看跌期权进行对冲。根据以上信息回答下列问题。如果榨油厂判断失误，市场价格大幅下跌，假设大豆现货价格跌至830美分／蒲式耳，看跌期权的价格上涨至38美分／蒲式耳，如果油厂买入看跌期权对冲同时买入大豆现货，则期权交易的损失为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.32

√

B.38

C.40

D.44解析：看跌期权价格上涨至38美分／蒲式耳，此时买入看跌期权对冲，则期权交易损失为：38-6=32（美分／蒲式耳）。58.。某榨油厂计划8月份从美国进口大豆，5月份大豆现货价格为860美分／蒲式耳，当时榨油厂预期三季度大豆价格可能在860美分／蒲式耳价格水平上下波动，可能小幅上涨。针对这种情况，油厂决定在芝加哥商品交易所卖出11月份的大豆看跌期权，执行价格为850美分／蒲式耳，权利金为8美分／蒲式耳。如果6.7月份市场价格比较平稳，在8月初大豆期货价格上涨至868美分／蒲式耳，看跌期权价格跌至2美分／蒲式耳，该榨油厂买入看跌期权进行对冲。根据以上信息回答下列问题。在上述的情况下，油厂的采购成本为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.798

B.792

C.868

D.862

√解析：通过买入38美分／蒲式耳的看跌期权对冲，以830美分／蒲式耳的价格买入大豆现货，则采购成本为：830+32=862（美分／蒲式耳）。59.。2013年12月初，某企业拟在年底前与粮食供货商签订基于大商所玉米C1405合约的点价交易合同。签约后将获得2014年1月1日～1月31日间的点价权。该企业之所以选择点价交易，是因为（）。

无（分数：1.00）

A.预期期货价格走弱

√

B.预期期货价格走强

C.预期基差走弱

D.预期基差走强

√解析：期货价格下跌对企业点价有利，同时期现基差走强也对企业点价有利。60.。2013年12月初，某企业拟在年底前与粮食供货商签订基于大商所玉米C1405合约的点价交易合同。签约后将获得2014年1月1日～1月31日间的点价权。点价交易合同签订前与签订后，该企业分别扮演（）的角色。

无（分数：1.00）

A.基差空头，基差多头

√

B.基差多头，基差空头

C.基差空头，基差空头

D.基差多头，基差多头解析：点价企业实际上在此交易过程中扮演的是购买基差的角色。61.。2013年12月初，某企业拟在年底前与粮食供货商签订基于大商所玉米C1405合约的点价交易合同。签约后将获得2014年1月1日～1月31日间的点价权。点价交易中，该企业可能遇到的风险有（）。

无（分数：1.00）

A.交易对手风险

√

B.市场流动风险

√

C.财务风险

√

D.政策风险

√解析：点价交易实质是在期货市场上点取价格的投机行为。在此过程中难免会遇到市场流动性风险.政策风险。此外，当价格向不利于点价方方向发展时，常常会存在基差卖方要求点价方追加保证金的情形，点价方存在财务风险。再就是商贸行为都存在交易对手违约风险。62.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下三题。（1盎司=31.1035克）考虑汇率因素，上期所黄金与COMEX黄金目前的价差为（）美元/盎司。

无（分数：1.00）

A.30.46

√

B.10.46

C.10.70

D.75.46解析：上期所黄金期货的报价为280元/克，即280/6.6×31.1035美元/盎司≈1319.54美元/盎司，与COMEX黄金目前的价差为：1350－1319.54＝30.46美元/盎司。63.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下三题。（1盎司=31.1035克）若投资者构建跨市场的套利组合，应执行的操作是（）。

无（分数：1.00）

A.买入上期所黄金期货合约，同时卖出COMEX黄金期货合约

√

B.卖出上期所黄金期货合约，同时买入COMEX黄金期货合约

C.买入上期所黄金期货合约，同时买入COMEX黄金期货合约

D.卖出上期所黄金期货合约，同时卖出上期所黄金期货合约解析：由于上期所黄金与COMEX黄金目前的价差大于无套利区间，因此，投资者可以构建跨市场的套利组合，买入价格低的期货合约，同时卖出价高的期货合约。所以，应该执行的操作为卖出COMEX黄金期货合约，同时买入上期所黄金期货合约。64.上期所黄金期货当前报价为280元/克，COMEX黄金当前报价为1350美元/盎司。假定美元兑人民币汇率为6.6，无套利区间为20美元/盎司。据此回答以下问题。（1盎司=31.1035克）可能导致上述跨市套利失败的因素有（）。

无（分数：1.00）

A.两市价差不断缩窄

B.交易所实施临时风控措施

√

C.汇率波动较大

√

D.保证金不足

√解析：A项，由于上期所和COMEX的黄金期货合约的价差超过了合理范围，预期价差会回归即价差会缩小。而两市价差不断缩窄符合预期，有利于跨市套利的成功。65.2010年，我国国内生产总值（GDP）现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10.4％，比初步核算提高0.1个百分点，据此回答以下问题。这是由国家统计局在2011年（）月公开发布的。

无（分数：1.00）

A.4

B.7

C.9

√

D.11解析：中国季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，根据年度最终核实数基准季度GDP并对外公布。年度GDP初步核算数（即1～12月的季度核算数）在年后20天公布。而独立于季度核算的年度GDP核算初步核实数据在年后9个月公布，最终核实数据在年后17个月公布。66.2010年，我国国内生产总值（GDP）现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10.4％，比初步核算提高0.1个百分点，据此回答以下问题。在宏观经济分析中最常用的GDP核算方法是（）。

无（分数：1.00）

A.生产法

B.收入法

C.增值法

D.支出法

√解析：国内生产总值有三种核算方法，即生产法,收入法和支出法。这三种方法分别从不同的方面反映国内生产总值及其构成。支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的最终去向，包括消费,资本形成,政府购买和净出口四部分，是最常用的GDP核算方法。67.2010年，我国国内生产总值（GDP）现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10.4％，比初步核算提高0.1个百分点，据此回答以下问题。国家统计局发布的GDP总量指标是（）。

无（分数：1.00）

A.实际GDP

B.名义GDP

√

C.当年创造的新价值

D.当年生产的商品价值总额解析：名义GDP是用生产产品和服务的当年价格计算的全部最终产品和服务的市场价值。实际GDP是以前某一年作为基期的价格计算出来的全部最终产品和服务的市场价值。国家统计局发布的GDP总量指标按现价计算，为名义GDP。68.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分／蒲式耳，到岸升贴水为147,48美分／蒲式耳，当日汇率为6,1881，港杂费为180元／吨。据此回答下列问题。3月大豆到岸价格为（）美元／吨。

无（分数：1.00）

A.413

B.415

√

C.420

D.428解析：根据估算公式，到岸价格（美元／吨）=[CBOT（芝加哥期货交易所）期货价格（美分／蒲式耳）+到岸升贴水（美分／蒲式耳）]×0,36475（美分／蒲式耳转换成美元／吨的换算率），则3月大豆到岸价格为（991+147,48）×0,36475=415,26（美元／吨）。69.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分／蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分／蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元／吨。据此回答下列问题。3月大豆到岸完税价为（）元／吨。

无（分数：1.00）

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

√解析：根据估算公式，到岸完税价（元／吨）=到岸价格（美元／吨）×1.13（增值税13％）×1.03（进口关税3％）×美元兑人民币汇率+港杂费，则3月大豆到岸完税价为415.26×1.13×1.03×6.1881+180=3170.84（元／吨）。70.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分／蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分／蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元／吨。据此回答下列问题。考虑到运输时间，大豆实际到港可能在5月前后，2015年1月16日大连豆粕5月期货价格为3060元／吨，豆油5月期货价格为5612元／吨。按照0.785的出粕率，0.185的出油率，120元／吨的压榨费用来估算，则5月盘面大豆期货套期保值利润为（）元／吨。

无（分数：1.00）

A.129.48

B.139.48

C.149.48

√

D.159.48解析：2015年1月16日3月大豆估算的到岸完税价为3170.84元／吨，根据估算公式，大豆期货盘面套期保值利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价×出油率-进口大豆成本-压榨费用，则5月盘面大豆期货套期保值利润为3060×0.785+5612×0.185-3170.84-120=149.48（元／吨）。71.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2．6％计算），同时5亿元（10％的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。据此回答以下问题。方案二中应购买6个月后交割的沪深300期货合约（）张。

无（分数：1.00）

A.5170

√

B.5246

C.5107

D.5205解析：因为6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点，所以沪深300股指期货合约规模=3224×300=967200（元／张），每张保证金967200×10％=96720（元／张）。则应购买的6个月后交割的沪深300期货合约张数为：N=500000000／96720≈5170（张）。72.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6％计算），同时5亿元（10％的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。据此回答以下问题。方案一的收益为__________万元，方案二的收益为__________万元。（）

无（分数：1.00）

A.108500，96782.4

B.108500，102632.34

C.111736.535，102632.34

√

D.111736.535，96782.4解析：股指期货所用资金=96720×5170=500042400（元）=50004.24（万元），投资政府债券的资金=500000-50004.24=449995.76（万元）。方案一：股票资本利得=50亿元×（3500-2876）／2876=10.85（亿元），红利终值=3195×1.013≈3236.535（万元），总增值=111736.535（万元）；方案二：政府债券的收益=4499957600×2.6％／2=5849.94488（万元），期货盈利=（3500-2876）×300×5170=96782.4（万元），总增值=5849。9448896782.4=102632.34（万元）。73.某投资者卖出执行价格为800美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为50美分／蒲式耳，同时买进相同份数到期日相同，执行价格为850美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为40美分／蒲式耳，据此回答以下问题（不计交易费用）。该策略最大收益为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.50

B.10

√

C.0

D.-10解析：该策略为熊市看涨期权套利，最大的收益为净权利金=购买期权权利金-售出期权权利金=50-40=10（美分／蒲式耳）。74.某投资者卖出执行价格为800美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为50美分／蒲式耳，同时买进相同份数到期日相同，执行价格为850美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为40美分／蒲式耳，据此回答以下问题（不计交易费用）。该策略最大损失为（）美分／蒲式耳。

无（分数：1.00）

A.60

B.50

C.40

√

D.20解析：熊市看涨期权的最大风险=（较高执行价格-较低执行价格）-最大收益=（850-800）-10=40（美分／蒲式耳）。75.某投资者卖出执行价格为800美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为50美分／蒲式耳，同时买进相同份数到期日相同，执行价格为850美分／蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为40美分／蒲式耳，据此回答以下问题（不计交易费用）。到期日玉米期货价格为（），该策略达到损益平衡。

无（分数：1.00）

A.830

B.820

C.810

√

D.800解析：熊市看涨期权的损益平衡点=较低执行价格+最大收益（或高执行价格-最大风险净债务）=800+10（或850-40）=810（美分／蒲式耳）。76.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30％的份额被指数化了，英国的指数化程度在20％左右，