期货从业资格考试期货投资分析真题汇编2

期货从业资格考试期货投资分析真题汇编2(总分：100.00，做题时间：120分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：30.00)1.当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券(CTD)的报价为102元，每百元应计利息为0.4元。假设转换因子为1，则持有一手国债期货合约空头的投资者在到期交割时可收到（）万元。

（分数：1.00）

A.101.6

B.102

C.102.4

√

D.103解析：国债期货发票价格=国债期货价格*转换因子+应计利息本题中转换因子为1，使用CTD券价格替代国债期货价格。计算得到答案C。2.若存在一个仅有两种商品的经济：在2000年某城市人均消费4公斤的大豆和3公斤的棉花，其中，大豆的单价为4元/公斤，棉花的单价为10元/公斤;在2011年，大豆的价格上升至5.5元/公斤，棉花的价格上升至15元/公斤，若以2000年为基年，则2011年的CPI为()%。

（分数：1.00）

A.130

B.146

√

C.184

D.195解析：2000年人均消费：44+10×3=46(元)，2011年人均消费：5.5×4+15×3=67(元)，2011年的CPI=67÷46×100%=146%。3.大宗商品价格持续下跌时，会出现下列哪种情况?()

（分数：1.00）

A.国债价格下降

B.CPl、PPI走势不变

C.债券市场利好

√

D.通胀压力上升解析：CPl、PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对中央银行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场会产生一系列重要影响。大宗商品价格持续下跌时，CPl、PPl同比下跌，而债券市场表现良好，得益于通货膨胀压力的减轻，收益率下行的空间逐渐加大。经济下行压力加大也使得中央银行推出更多货币宽松政策，降息降准窗口再度开启。4.临近到期日时，（）会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。

（分数：1.00）

A.虚值期权

B.平值期权

√

C.实值期权

D.以上都是解析：当平值期权在临近到期时，期权的Delta会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸的频繁和大量调整。这就是期权做市商卖出期权之后面临的牵制风险。5.ISM采购经理人指数是在每月第()个工作日定期发布的一项经济指标。

（分数：1.00）

A.1

√

B.2

C.8

D.15解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会(ISM)在每月第l个工作日定期发布的一项经济领先指标。6.分析两个变量之间的相关关系，通常通过观察变量之间的散点图和求解相关系数的大小来度量变量之间线性关系的相关程度，若相关系数是根据总体全部数据计算出来的。一般称为（）。

（分数：1.00）

A.总体相关系数

√

B.相对相关系数

C.样本相关系数

D.绝对相关系数解析：相关系数分为总体相关系数和样本相关系数。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的。称为总体相关系数，记为p;根据样本数据计算出来的，称为样本相关系数，简称相关系数，记为r。7.考虑一只日回报率服从随机游走的股票。其年波动率为34%。假设一年有52周，估计该股票的周波动率为()。

（分数：1.00）

A.6.80%

B.5.83%

C.4.85%

D.4.71%

√解析：8.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后()天左右公布。

（分数：1.00）

A.15

B.45

√

C.20

D.9解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。9.Gamma是衡量Delta相对标的物价变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。

（分数：1.00）

A.一阶

B.二阶

√

C.三阶

D.四阶解析：期权的Gamma是衡量Delta对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化与标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导致。10.对于金融机构而言，期权的δ=-0.0233元，则表示（）。

（分数：1.00）

A.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1％时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失

B.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1％时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失

C.其他条件不变的情况下，当上证指数上涨1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失

D.其他条件不变的情况下，当上证指数下降1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失

√解析：期权的δ含义是指当上证指数涨跌一个指数点时，每份产品中的期权价值的增减变化，δ=-0.0233元的含义是其他条件不变的情况下，当上证指数下降1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失。11.非农就业数据的好坏对贵金属期货的影响较为显著。新增非农就业人数强劲增长反映出一国（），利（）贵金属期货价格。

（分数：1.00）

A.经济回升；多

B.经济回升；空

√

C.经济衰退；多

D.经济衰退；空解析：12.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟（）点。

（分数：1.00）

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

√解析：当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。13.期货合约高风险及其对应的高收益源于期货交易的()。

（分数：1.00）

A.T+0交易

B.保证金机制

√

C.卖空机制

D.高敏感性解析：期货交易的风险远高于其他投资工具，期货投资足高风险、高利润和高门槛的投资。高风险及其对应的高收益源于期货交易的保证金杠杆机制。14.期货交易是对抗性交易，在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是（）。

（分数：1.00）

A.增值交易

B.零和交易

√

C.保值交易

D.负和交易解析：期货交易是对抗性交易，有人获利必有人亏损，所以在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是零和交易。这意味着在期货交易中，一部分交易者盈利，必然存在另一部分交易者亏损。15.期货现货互转套利策略在操作上的限制是（）。

（分数：1.00）

A.股票现货头寸的买卖

√

B.股指现货头寸的买卖

C.股指期货的买卖

D.现货头寸的买卖解析：期货现货互转套利策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖。16.为了检验多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著，应该采用（）。

（分数：1.00）

A.t检验

B.OLS

C.逐个计算相关系数

D.F检验

√解析：多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。17.我国现行的消费者价格指数编制方法中，对于各类别指数的权数，每（）年调整-次。

（分数：1.00）

A.1

B.2

C.3

D.5

√解析：在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次。18.我国消费价格指数各类别权重在2011年调整之后，加大了（）权重。

（分数：1.00）

A.居住类

√

B.食品类

C.医疗类

D.服装类解析：在确定各类别指数的权数上，我国银行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次，最近一次调整是在2011年，,调整后加大了居住类的权重，同时减少了食品类的权重。19.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。

（分数：1.00）

A.期权

B.互换

C.远期

D.期货

√解析：利用期货市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。20.对于金融机构而言，期权的p=-0．6元，则表示（）。

（分数：1.00）

A.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1％时，产品的价值将提高0．6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失

B.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1％时，产品的价值将提高0．6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失

C.其他条件不变的情况下，当利率水平下降1％时，产品的价值提高0。6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失

D.其他条件不变的情况下，当利率水平上升1％时，产品的价值提高0．6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失

√解析：期权的P的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减1％时，每份产品中的期权价值的增减变化。P=-0．6元的含义是其他条件不变的情况下，当利率水平上升1％时，产品的价值提高0．6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失。21.道氏理论认为，趋势必须得到()的验证

（分数：1.00）

A.交易价格

B.交易量

√

C.交易速度

D.交易者的参与程度解析：道氏理论主要原理中包括趋势必须得到交易量的验证，辨认主要趋势中的三阶段走势时，通常需要与交易量进行相互印证，交易量应在主要趋势的方向上放大。例如，如果大趋势向上，则价格上涨的同时交易量应该增加，而当价格下跌时，交易量减少。22.K线理论起源于()。

（分数：1.00）

A.美国

B.口本

√

C.印度

D.英国解析：K线圈源于日本，也被称为蜡烛图，为古时口本米市的商^用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到期货市场及股票市场。23.当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是（）。

（分数：1.00）

A.现金

B.债券

√

C.股票

D.商品解析：在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。对应美林时钟的6-9点。24.期货合约到期交割之前的成交价格都是()。

（分数：1.00）

A.相对价格

B.即期价格

C.远期价格

√

D.绝对价格解析：期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。25.White检验方法主要用于检验（）。

（分数：1.00）

A.异方差性

√

B.自相关性

C.协整

D.多重共线性解析：检验异方差的方法很多，常用的方法有帕克（Park）检验与戈里瑟（Gleiser）检验，戈德菲尔德一匡特检验（G-Q检验）、怀特（White）检验、ARCH检验等。26.V形是一种典型的价格形态，()。

（分数：1.00）

A.便丁普通投资者掌握

B.一般没有明显的征兆

√

C.与其他反转形态相似

D.它的顶和底出现两次解析：V形反转是最难把握的一种形态，与其他逐渐变化的反转形态不同，v形代表着剧烈的市场反转，趋势往往出乎意料的突然转向。27.美国劳工部劳动统计局一般在每月第（）个星期五发布非农就业数据。

（分数：1.00）

A.1

√

B.2

C.3

D.4解析：美国劳工部劳动统计局每月发布的“非农就业”数据也是重要的经济数据之一。非农就业数据一般在每月第一个星期五分布。28.某机构投资者拥有的股票组台中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36%,24%,18%和22%，p系数分别为0.8，1.6，2.1和2.5。其投资组合的β系数为（）。

（分数：1.00）

A.1.3

B.1.6

√

C.1.8

D.2.2解析：β=0.8*36%+1.6*24%+2.1*18%+2.5*22%=1.629.当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者的看好心理，引起价格上涨，这种现象属于影响因素中的()的影响。

（分数：1.00）

A.宏观经济形势及经济政策

B.替代品

C.季节性影响与自然因素

D.投机对价格

√解析：投资者的心理因素会对期货价格产生影响。如果投机者对市场看好，即使没有什么好消息的情况下，市场也会因投机者的信心而上涨；反之，期货价格可能因投机者缺乏信心而下跌。投机者的心理因素与投机行为往往会相互影响，产生综合效应。30.假定某投资者按940元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为6年的债券，那么该投资者的当期收益率为()。

（分数：1.00）

A.9.87%

B.10.35%

C.10.64%

√

D.17.21%解析：二、多项选择题(总题数：20，分数：20.00)31.对期货投资分析来说，期货交易是（）的领域。

（分数：1.00）

A.信息量大

√

B.信息量小

C.信息敏感度强

√

D.信息变化频度高

√解析：对期货投资分析来说，期货交易是信息量大、信息敏感度强、信息变化频度高的领域。随着市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的载体，加上未来的经济是被网络覆盖与笼罩的数字化经济，大量的数学与统计工具将在期货分析研究中发挥不可或缺的重要影响。32.临近到期日，（）的Gamma逐渐趋于零。

（分数：1.00）

A.虚值期权

√

B.实值期权

√

C.平值期权

D.深度虚值期权

√解析：随着剩余时间的缩短。虚值期权和实值期权的Gamma都逐渐地缩小并趋近于零。33.下列关于美林投资时钟理论的说法中，正确的是（）。

（分数：1.00）

A.美林投资时钟理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段

√

B.过热阶段最佳选择是现金

C.股票和债券在滞涨阶段表现都比较差，现金为王，成为投资者的首选

√

D.对应美林时钟的9-12点是复苏阶段，此时是股票类资产的黄金期

√解析：美林投资时钟理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段:衰退、复苏、过热、滞涨，然后找到在各个阶段中表现相对优良的资产类。当经济周期开始如时钟般转动时，所对应的理想资产类也开始跟随转换，在经济持续加速增长后，便进入过热阶段，产能不断增加，通货膨胀高企，大宗商品类资产是过热阶段最佳选择，对应美林时钟的12～3点，当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。34.可以通过()将一个非平稳时间序列转化为平稳时问序列。

（分数：1.00）

A.差分平稳过程

√

B.趋势平稳过程

√

C.W1S

D.对模型进行对数变换解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程。若一个时间序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列。②趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时问序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。35.下列描述中属于极端情景的有（）。

（分数：1.00）

A.相关关系走向极端

√

B.历史上曾经发生过的重大损失情景

√

C.模型参数不再适用

√

D.波动率的稳定性被打破

√解析：极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。36.列关于B—S—M模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有（）。

（分数：1.00）

A.N(d2)表示欧式看涨期权被执行的概率

√

B.N(d1)表示看涨期权价格对资产价格的导数

√

C.在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r替代

√

D.资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性

√解析：从公式可以看出：①在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率，替代；②N(d2)表示在风险中性市场中ST大于K的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率；③N(d1)是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说，如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N(d1)单位的标的资产的空头加以对冲：④资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。37.通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如（）。

（分数：1.00）

A.改变资产配置

√

B.投资组合的再平衡

√

C.现金管理

√

D.久期管理解析：通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如改变资产配置、投资组合的再平衡、现金管理(包括提前处理现金流入和预备不确定的现金流出)等，增加资产组合的流动性、降低交易成本、增加收益。D项，利用利率类衍生品中的国债期货可以进行久期管理。38.对境外投资企业而言，可能面临（）风险。

（分数：1.00）

A.利率

B.汇率

√

C.投资项目的不确定性

√

D.流动性解析：境外投资企业以某些行业内大型企业以及投资机构为主，主要参与海外市场开发、资本运作以及当地基础建设等业务，也有纯粹在一定时期内获取资本收益等业务。对这些境外投资企业而言，可能面临着汇率风险和投资项目的不确定性风险。39.通常构建期货连续图的方式包括（）。

（分数：1.00）

A.现货日连续

B.主力合约连续

√

C.固定换月连续

√

D.价格指数

√解析：在即将到期的期货合约和随后的期货合约衔接点会出现价格缺口，从而造成数据失真，所以要构造期货连续长期图。通常，构建期货连续图有四种方式，现货月连续、主力合约连续、固定换月连续以及价格指数等。40.企业或因扩大固定资产投资或因还贷期限临近，短期流动资金紧张，可采取的措施有()。

（分数：1.00）

A.将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约

√

B.将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金

√

C.待资金问题解决后，将虚拟库存转为实物库存

√

D.将其常备库存在现货市场销售，同时做买入套期保值操作解析：为缓解短期流动资金紧张，企业可采取的措施是：①将其常备库存在现货市场销售，同时在期货市场买入期货合约；②将实物库存转为虚拟库存，以释放大部分资金，保障企业正常运转；③待资金问题解决后，企业再通过反向运作，将虚拟库存转为实物库存。41.对于较复杂的金融资产组合，敏感性分析具有局限性是因为（）。

（分数：1.00）

A.风险因子往往不止一个

√

B.风险因子之间具有一定的相关性

√

C.需要引入多维风险测量方法

D.传统的敏感性分析只能采用线性近似

√解析：敏感性分析具有一定的局限性，主要表现在较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个，且彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。而传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。C项属于解决局限性的方法。42.分析两个变量之间的相关关系，通常通过（）来度量变量之间线性关系的相关程度。

（分数：1.00）

A.分析拟合优度

B.观察变量之间的散点图

√

C.计算残差

D.求解相关系数的大小

√解析：研究经济和金融问题时往往需要探寻变量之间的相互关系，变量和变量之间通常存在确定性函数关系和相关关系两种关系。分析两个变量之间的相关关系，通常通过观察变量之间的散点图和求解相关系数的大小来度量变量之间线性关系的相关程度。43.下列会导致总需求曲线右移的因素有()。

（分数：1.00）

A.政府增加政府购买

√

B.政府减少企业的税收

√

C.政府提高个人所得税税率

D.政府提高个人所得税起征点

√解析：当政府增加政府购买时，在既定物价水平下对物品与劳务的需求量增加了，总需求曲线向右移动；B项，政府减少企业的税收可以增加投资需求，总需求曲线向右移动；政府提高个人所得税税率会使人们的收入减少，从而消费需求会减少，总需求曲线向左移动；D项，提高个人所得税起征点会使人们收入增加，从而消费需求会增加，总需求曲线向右移动。44.通过处理那些对近期商业环境变化高度敏感的数据，部分机构定期公布领先指标，用以预测经济的短期运动，下面属于领先经济指标的有()。

（分数：1.00）

A.ISM采购经理人指数

√

B.中国制造业采购经理几指数

√

C.OECD综合领先指标

√

D.社会消费品零售量指数解析：通过处理对近期商业环境变化高度敏感的数据，部分机构定期公布领先指标，用以预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。当前在全球范围内具有影响力的领先指标包括ISM采购经理人指数(PMI)、中国制造业采购经理人指数和OECD领先指数。D项社会消赞品零售量指数属于投资消赞类指标。45.下列()属于中央田债登记结算公司推出的债券市场指数

（分数：1.00）

A.中债全指数族

√

B.中债成分指数族

√

C.国债指数

D.中债定制指数族

√解析：中央国债登记结算公司推出了中债全指数族、中债成分指数族、中债持仓指数族、中债定制指数族四大体系的债券指数。该指数体系不仪酒盖了银行间债券市场，还包括了沪深证券交易所上市交易的债券。C．项，属于全围银行间同业拆借中心推出的债券指数。46.如果从全球范围内考察期末库存与供求之间的关系则需要提供的数据包括()。

（分数：1.00）

A.期初库存

√

B.当期产量

√

C.当期进出口量

D.当期消费

√解析：如果从全球范围内观察，则期末库存与供求之间的关系为：期末库存=期初库存+当期产量当期消赞。其中，期初库存和当期产量为当期可供应量；而当期消赞为当期需求量。如果当期可供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加；反之，则期末库存势必减少。47.下列关于有色金属的金融属性的说法正确的有()。

（分数：1.00）

A.金融属性主要体现在三个层次：作为融资工具；作为投机工具；作为资产类别

√

B.铜、铝、钢历来作为仓单交易和库存融资的首选品种而备受青睐

C.传统意义上的金融属性，起到风险管理工具的投资媒介的作用

√

D.基本金属是最成熟的商品期货交易品种之一

√解析：B项，铜、铝、锌具有良好的自然属性和保值功能，历来作为仓单交易和库存融资的首选品种而备受青睐。48.下列关于无套利定价理论的说法正确的有（）。

（分数：1.00）

A.无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同

√

B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会

√

C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”

√

D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格

√解析：在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，达到无套利的价格。49.关丁ATR指标的应用，以下说法正确的是()。

（分数：1.00）

A.常态时，被幅围绕均线上下波动

√

B.极端行情时，波幅上下幅度剧烈加人

√

C.波幅TR过高，并且价格上涨过快时，应当卖出

√

D.波幅的高低根据交易品种及其在不同的阶段由使用者确定

√解析：平均真实波幅(ATR)是维尔斯维尔德首先提出的，用于衡量价格的被动性。ATR指标的应用包括：①常态时，波幅同绕均线上下被动；②极端行情时，波幅上下幅度剧烈加大；③波幅TR过高，并且价格上涨过快时，应当卖出；④波幅TR过低，并且平均真实波幅ATR连创新低时，表叫价格已经进入窄幅整理行情中，随时将面临突破；⑨波幅的高低根据交易品种及其在不同的阶段由使用者确定。50.我国天胶流向以()为中心向外辐射。

（分数：1.00）

A.北京

B.上海

√

C.青岛

√

D.天津

√解析：在我国，国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射，另外中原地区和东北地区也占相当比例。三、不定项选择题(总题数：30，分数：30.00)51.2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨/手）该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790刀吨，4月份该厂以2770刀吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂（）。

（分数：1.00）

A.未实现完全套期保值，有净亏损15元/吨

√

B.未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨

C.实现完全套期保值，有净盈利15元/吨

D.实现完全套期保值，有净盈利30元/吨解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格一期货价格=2760-2790=-30（元/吨），平仓时基差为2770-2785=-15（刀吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全套期保值。52.大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝功加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判断系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对临界值为Fα=3.56，这表明回归方程（）。

（分数：1.00）

A.拟合效果好

√

B.预测效果好

C.线性关系显著

√

D.标准误差很小解析：参考线性回归的模型检验.判断系数与拟合程度相对应。而F值大于给定显著水平的临界值说明检验结果拒绝所有系数的参数都为零的假设，即模型线性关系显著。而标准误差在题目中没有给出，预测也无从谈起。53.考虑一个40%投资于X资产和60%投资于Y资产的投资组合。资产X回报率的均值和方差分别为0和25，资产Y回报率的均值和方差分别为1和12.1，X和Y相关系数为0.3，下面（）最接近该组合的波动率。

（分数：1.00）

A.9.51

B.8.6

C.13.38

D.7.45

√解析：组合的方差为σ^2=（0.4）^2+（0.6）^2*121+2*0.4*0.6*0.3*[（25*121）开方]=55.48。所以，其波动率为7.45。54.某投资者在2月份以500点的权利金买进一张5月到期,执行价格为11500点的恒指看涨期权,同时,他又以300点的权利金买进一张5月到期,执行价格为11200点的恒指看跌期权。该投资者当恒指为（）时,投资者有盈利。

（分数：1.00）

A.在11200之下或11500之上

B.在11200与11500之间

C.在10400之下或在12300之上

√

D.在10400与12300之间解析：本题属于宽跨式套利,恒生指数跌破10400点或上涨超过12300点时该投资者有盈利。55.国内玻璃制造商4月和德国一家进口企业达到一致贸易协议，约定在两个月后将制造的产品出口至德国，对方支付42万欧元货款，随着美国货币的政策维持高度宽松。使得美元对欧元持续贬值，而欧洲中央银行为了稳定欧元汇率也开始实施宽松路线，人民币虽然一直对美元逐渐升值，但是人民币兑欧元的走势并未显示出明显的趋势，相反，起波动幅度较大，4月的汇率是:1欧元=9.395元人民币。如果企业决定买入2个月后到期的人民币/欧元的平价看涨期权4手，买入的执行价是0.1060，看涨期权合约价格为0.0017，6月底，一方面，收到德国42万欧元，此时的人民币/欧元的即期汇率在0.1081附近，欧元/人民币汇率在9.25附近。假设人民币/欧元的即期汇率是0.1053,欧元/人民币的即期汇率是9.5，那么该企业付出的成本为（）。

（分数：1.00）

A.6.2900

B.6.3866

√

C.6.3825

D.6.4825解析：0.0017*4*100=0.68欧元；0.68欧元*9.3950=6.3866万元56.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。3月大豆到岸完税价为（）元/吨。

（分数：1.00）

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

√解析：根据估算公式，到岸完税价（元/吨）=到岸价格（美元/吨）×1.13（增值税13%）×1.03（进口关税3%）×美元兑人民币汇率+港杂费，则3月大豆到岸完税价为415.26×1.13×1.03×6.1881+180=3170.84（元/吨）。57.某铜管加工厂的产品销售定价每月约有750吨是按上个月现货铜均价+加工费用来确定，而原料采购中月均只有400吨是按上海上个月期价+380元／吨的升水确定，该企业在购销合同价格不变的情况下每天有敞口风险（）吨。

（分数：1.00）

A.750

B.400

C.350

√

D.100解析：月均有350吨之差，这350吨均存在着月度均价上涨的风险，因此价格上涨对企业不利，价格下跌对企业有利。58.某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。（恒生指数期货合约的乘数为50港元）这时，交易者认为存在期现套利机会，应该（）。

（分数：1.00）

A.在卖出相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约

B.在卖出相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约

C.在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约

√

D.在买进相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约解析：资金占用75万港元，相应的利息为7500006%3/12=11250（港元）。一个月后收到红利5000港元，再计剩余两个月的利息为50006%2/12=50（港元），本利和共计为5050港元；净持有成本=11250-5050=6200（港元）；该期货合约的合理价格应为750000+6200=756200（港元）。如果将上述金额用指数点表示，则为：75万港元相当于15000指数点；利息为150006%3+12=225（点）；红利5000港元相当于100个指数点，再计剩余两个月的利息为1006%2+12=1（点），本利和共计为101个指数点；净持有成本为225-101=124（点）；该期货合约的合理价格应为15000+124=15124（点）。而3个月后交割的恒指期货为15200点>15124点，所以存在期现套利机会，应该在买进相应的股票组合的同时，卖出1张叵指期货合约。59.甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。合约乘数为200元／指数点，甲方总资产为20000元。要满足甲方资产组合不低于19000元，则合约基准价格是（）点。

（分数：1.00）

A.95

√

B.96

C.97

D.98解析：合约基准价格=100（1-下跌幅度）=100[1-（20000-19000）]／20000=95（点）。60.某年11月1日，某企业准备建立10万吨螺纹钢冬储库存。考虑到资金短缺问题，企业在现货市场上拟采购9万吨螺纹钢，余下的1万吨螺纹钢打算通过买入期货合约来获得。当日螺纹钢现货价格为4120元／吨，上海期货交易所螺纹钢11月期货合约期货价格为4550元／吨。银行6个月内贷款利率为5．1%，现货仓储费用按20元／吨月计算，期货交易手续费为成交金额的万分之二（含风险准备金），保证金率为12%。按3个月“冬储”周期计算，1万吨钢材通过期货市场建立虚拟库存节省费用为（）万元。

（分数：1.00）

A.150

B.165

C.19．5

D.145．5

√解析：先求出每吨的成本:现货库存费用为:4120x5.1%/6+20=55（元/吨·月);期货持仓成本为:4550x0.0002x2+4550x12%x5.1%/6=6.5(元/吨·月);所以，三个月节省费用为:(55-6.5)x10000x3=145.5(万元)。61.6月份，某交易者以200美元／吨的价格卖出4手（25吨／手）执行价格为4000美元／吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元／吨，则该交易者的净损益为（）。

（分数：1.00）

A.-20000美元

B.20000美元

√

C.37000美元

D.37000美元解析：该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200425=20000（美元）。期权到期时期铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益20000美元。62.基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y（单位:元）和A1109价格*（单位:元）建立一元线性回归方程:Y=-4963.13+3.263*。回归结果显示:可决系数R2=0.922，DW=0.384；对于显著性水平a=0.05，*的下检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000。根据DW指标数值做出的合理判断是（）。

（分数：1.00）

A.回归模型存在多重共线性

B.回归模型存在异方差问题

C.回归模型存在一阶负自相关问题

D.回归模型存在一阶正自相关问题

√解析：DW检验是用来检验序列相关性的，DW=0.384，查DW临界表可知，回归模型存在一阶正自相关问题。63.2012年4月中国制造业采购经理人指数为53．3%，较上月上升0．2个百分点。从11个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，从业人员指数持平，其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。该指数是由（）编制和发布的。

（分数：1.00）

A.国家发展与改革委员会

B.商务部

C.国家统计局

√

D.中国物流与采购委员会

√解析：中国制造业采购经理人指数由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制，在每月的第1个工作日定期发布。按双方协商的合作分工，国家统计局企业调查总队负责数据的调查采集和加工处理；中国物流与采购联合会和中国物流信息中心负责数据分析、商务报告的撰写以及对社会发布。64.5月份，某进口商以67000元／吨的价格从国外进口一批铜，同时利用铜期货对该批铜进行套期保值，以67500元／吨的价格卖出9月份铜期货合约，至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元／吨的价格成交。该进口商开始套期保值时的基差为（）元／吨。

（分数：1.00）

A.300

B.-500

√

C.-300

D.500解析：该进口商开始套期保值时的基差为=现货价格-期货价格=67000-67500=-500（元／吨）。65.2005年，铜加工企业为对中铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。如果11月初，铜期货价格下跌到3400美元/吨，企业执行期权。该策略的损益为（）美元/吨（不计交易成本）

（分数：1.00）

A.-20

√

B.-40

C.-100

D.-300解析：参考期权交易。套期保值策咯.期货价格下跃到3400，低于执行价格3740,铜期货多头头寸对冲获利=3740-3700=40美元/吨。期货市场的获利扣除期权费用。总损失=40-60=-20美元/吨66.利用黄金分割线分析市场行情时，4.236，（）1.618等数字最为重要.价格极易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。

（分数：1.00）

A.0.109

B.0.5

C.0.618

√

D.0.809解析：画黄金分割线的第一步是记住若干个特殊数字.其中.0.618.、1.618和4.236三个数字最为重要.价格极容易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。67.假设养老保险金的资产和负债现值分别为40亿元和50亿元。基金经理估算资产和负债的BVP（即利率变化0.01%，资产价值的变动）分别为330万元和340万元，当时一份国债期货合约的BPV约为500元，下列说法错误的是（）。

（分数：1.00）

A.利率上升时，不需要套期保值

B.利率下降时，应买入期货合约套期保值

C.利率下降时，应卖出期货合约套期保值

√

D.利率上升时，需要200份期货合约套期保值解析：由于资产的BPV较小。利率上升时，资产减值330万元小于负债减值340万元，不需要套期保值。当利率下降时，资产增值小于负债增值，应买入期货合约套期保值。买入合约数量=（340万元-330万元）/500=200份。68.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨（含6%水份）。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价，期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸，当日铁矿石现货价格为660元/湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨*实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。最终期货风险管理公司（）。

（分数：1.00）

A.总盈利17万元

B.总盈利11万元

√

C.总亏损17万元

D.总亏损11万元解析：7月初，期货风险管理公司购买1万吨铁矿石。现货湿基价格为665元/吨，7月22日期货风险管理公司按照648元/湿吨结算货款，则期货风险管理公司现货市场盈亏=（648-665）*10000=-170000元，期货管理公司期货市场盈亏=（716-688）*10000=280000元，则期货风险管理公司盈亏=-170000+280000=110000元，则期货风险管理公司总盈利11万元。69.某国债远期合约270天后到期，其标的债券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8%；该国债的理论价格为（）元。

（分数：1.00）

A.98.35

B.99.35

√

C.100.01

D.100.35解析：根据公式该国债的理论价格为:70.某国债远期合约270天后到期，其标的债券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8%；该国债的远期价格为（）元。

（分数：1.00）

A.102.31

√

B.102.41

C.102.50

D.102.51解析：该国债在270天内付息的现值为:

则该国债的远期理论价格为：71.2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。点价交易合同签订前后，该电缆厂分别是（）的角色。

（分数：1.00）

A.基差多头，基差多头

B.基差多头，基差空头

C.基差空头，基差多头

√

D.基差空头，基差空头解析：签合同前，电缆厂是基差空头，电缆厂预计基差走强而签订了基差交易合同，因此合同签订后是基差交易的多头。72.7月初，某农场决定利用大豆期货为其9月份将收获的大豆进行套期保值，7月5日该农场在9月份大豆期货合约上建仓，成交价格为2050元／吨，此时大豆现货价格为2010元／吨。至9月份，期货价格到2300元／吨，现货价格至2320元／吨，若此时该农场以市场价卖出大豆，并将大豆期货平仓，则大豆实际卖价为（）。

（分数：1.00）

A.2070

√

B.2300

C.2260

D.2240解析：改农场应该进行卖出套期保值，大豆期货亏损=2300-2050=250（元/吨），所以大豆实际卖出为2320-250=2070（元/吨）。73.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杠厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。

（分数：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元/吨的升帖水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。74.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口台同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值。成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。购买期货合约（）手。

（分数：1.00）

A.10

B.8

C.6

D.7

√解析：该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升指风险。故应该买入期货合约。买入期货合约的手数=100（（0.15*100）≈7（手）75.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152.据此回答以下两题。（2）套期保值后总损益为（）元。

（分数：1.00）

A.-56900

√

B.14000

C.56900

D.-150000解析：期货市场损益：7手100万元人民币（0.152-0.15）=14000美元利用3个月后人民币即期汇率可计算对应的人民币损益为：14000美元6.65=93100元人民币现货市场损益：100万美元（6.65-6.8）=-150000元人民币套期保值后总损益：93100元人民币-150000元人民币=-56900元人民币。76.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准，签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价位57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨

（分数：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元/吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。77.某国进口商主要从澳大利亚和美洲地区进口原材料，因外汇储备同主要为澳元和美元，该企业每年签订价值为70万澳元的订单，约定每年第二季度完成付款和收货。由于合作稳定，该企业和澳大利亚出口方约定将业务中合约金额增加至150万澳元，之后该企业和美国某制造商签订了进口价值为30万美元的设备和技术。预定6月底交付货款。4月的外汇走势来看，人民币升值态势未改，中长期美元/人民币汇率下跌，澳元/人民币同样下跌。5月底美元/人民币处于6.33附近，澳元/人民币汇率预期有走高的可能，该企业该怎么做规避风险（）。

（分数：1.00）

A.买入澳元/美元外汇，卖出相应人民币

√

B.卖出澳元/美元外汇，买入相应人民币

C.买入澳元/美元外汇，买入美元/人民币

D.卖出澳元/美元外汇，卖出美元/人民币解析：目前企业主要面临远期澳元升值带来的风险，而6月底又有30万美元进口，美元/人民币汇率稳定在6.33，该公司补虚药日记入场30万美元的套期保值，因此该公司只需买入澳元/美元的外汇期货，同时介入美元/人民币的远期合约。78.2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。点价交易中，该电缆厂可能遇到的风险是（）。

（分数：1.00）

A.市场流动风险

√

B.交易对手风险

√

C.财务风险

√

D.政策风险

√解析：点价交易中，该电缆厂可能遇到的风险有市场流动风险、财务风险、交易对手风险、政策风险等。79.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准，签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价位57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨

（分数：1.00）

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

√解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元/吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。80.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口台同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值。成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。套期保值后总损益为（）元

（分数：1.00）

A.-56900

√

B.14000

C.56900

D.-150000解析：期货市场损益：7手*100万元人民币*（0.152-0.15）=14000美元，利用3个月后人民币即期汇率可计算对应的人民币损益为：14000美元*6.65=93100元人民币现货市场损益：100万美元*（6.65－68）=－150000元人民币，套期保值后总损益：93100元人民币－150000元人民币=－56900元人民币四、判断题(总题数：20，分数：20.00)81.计算VaR的目的是明确在未来特定时期内投资者的最大可能损失。（）

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：计算VaR，目的在于明确未来N天内投资者有α%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过多少。82.得到回归方程后，应该马上投入应用，做分析和预测。()

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：回归分析作为有效方法应用在经济或者金融数据分析中，具体遵循以下步骤：①模型设定；②参数估计；③模型检验；④模型应用。在得到回归方程后，还不能马上用来做分析和预测，还需要对估计出的回归系数进行显著性检验，以确认自变量对因变量的影响是否显著。83.法国数学家巴舍利耶首次提出了股价S应遵循几何布朗运动。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：法国数学家巴舍利耶在《投机交易理论》一文中提出了股票价格应遵循几何布朗运动。保罗-拉缪尔森1965年首次提出了股价S应遵循几何布朗运动。84.企业在库存管理方面的一个困难是：在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能降低管理成本，确保生产经营不受大的影响。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：企业对库存管理面临的实际困难是在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能有效规避价格风险，确保生产经营不受大的影响，而在价格相对平稳期间，企业又如何能够降低实物库存带来的管理成本。85.美国供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数是一个综合性加权指数，其中新订单指标权重最大。()

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会(ISM)在每月第l个工