【企业价值评估在租赁和商务服务行业中的应用案例探析：以中青旅控股公司为例（论文）13000字】

企业价值评估在租赁和商务服务行业中的应用案例分析—以中青旅控股公司为例目录TOC\o"1-3"\h\u21518一、引言 115833（一）研究背景和意义 113464（二）研究目的 110661二、上市公司资产评估概述 27566（一）资产评估概念介绍 227605（二）上市公司企业价值概念及方法的分类 214025（三）我国上市公司企业价值评估的发展 316913（四）上市公司企业价值中的主要问题 330688（五）上市公司企业价值评估的目的 ④确定权益资本成本根据资本资产定价模型CAPM计算出的股权资本成本=2.66%+7%*1.139=10.63%⑤确定债务资本成本考虑到计算简便，企业的税后债务利息一般来说被认作是债务资本成本。然而我国在一些方面有一定的限制，诸如公司债和非金融机构贷款，在整个市场的发展中也十分缓慢。因此本文的债务资本通过银行的利息来确定，根据5年央行基准利率，取企业所得税25%得出企业税后债务利息，也即实际债务成本3.68%。(2)确定加权平均资本成本表4—SEQ表4—\*ARABIC15中青旅加权资本成本计算表年限20162017201820192020债务资本比重39.12%42.50%44.09%45.57%49.12%权益资本比重61.28%57.50%55.91%54.43%50.28%实际债务资本成本3.68%3.68%3.68%3.68%3.68%权益成本10.63%10.63%10.63%10.63%10.63%平均加权成本6.62%7.29%7.16%7.04%6.70%平均值6.96%中青旅控股股份有限公司企业价值评估分析及建议根据公司自由现金流量贴现模式中两阶段增长模型公式：其中，FCFFt为第t年的公司预期自由现金流量，r为加权平均资本成本，Pn为永续增长期公司的价值，n年以后的永续增长率以gn表示。由前面可知，采取的模型为两阶段增长（2021—2025年为第一阶段；第二阶段的稳定增长阶段为之后的数年）第一阶段公司预测值如下：表4—SEQ表4—\*ARABIC162021—2025年中青旅实体现金流量折现法估值表（单位：亿元）年份20212022202320242025实体现金流量6.436.316.125.625.7折现率6.96%6.96%6.96%6.96%6.96%折现系数0.930.870.820.760.71折现值5.985.495.024.274.05第一阶段公司价值24.81第二阶段公司价值估算如下：通过前文的分析，租赁和商务服务业消费增长与GDP水平呈极高的相关性。在2025年及以后，前期政策和企业结构调整的影响基本可以消除，租赁和商务服务行业将保持平稳低速增长，因此本文设定永续增长率设定为４.５％由此可得，2025年自由现金流量=５.７＊（１＋４.５％）＝5.96亿元第二阶段公司价值=5.96／（6.96%－４.５％）＝133.63亿元公司价值总和=24.81＋133.63=158.44亿元五、总结由于本人所学知识的局限性，本文通过研究中青旅控股股份有限公司的情况，并且初步计算中青旅控股股份有限公司的市场价值，通过分析得出采用分析法更适合研究，但此次研究仍存在不足和改进弥补之处。主要有三点:第一，本文通过中青旅年报获得的相关数据，其真实性并不可靠。第二，报告的数据并不能反映真实的运营情况。第三，在进行企业价值评估过程中，评估所需运用的各项数据的预测具有一定的选择性，例如对无风险利率的基准利率种类选择，永续增长率和未来收益预期的都具有一定程度的多样性，故而在计算得出评估结果的时候会有一些干扰的可能性。在我国的资本市场上企业价值评估还并未十分完善，因此仍需进一步调整资本市场和资产评估领域的发展，才可以更为准确的运用DCF模型。由于本人在评估经验以及所学知识上的浅薄，同时在评估过程中获取企业有部分数据上困难，本文中所得出的结论也需进一步考究。如若有不当之初，望体谅。参考文献：[1]赵惠芳.租赁和商务服务业上市公司投资价值分析研究[J].2015.6[2]曹中.收益法在企业价值评估中的应用问题研究[J].会计之友,2009.11[3]周鸣浩.张宇虹．资产评估方法初探[J].品牌（下半月）,2015.5[4]党兴华.涂宴卿.何凌燕.基于二项式期权定价模型的风险投资最优时机选择研究[J].科技进步与对策，2007.5[5]姚曼琪.企业价值评估的价值类型选择问题研宄［D］.东北财经大学，2007.3[6]顾阳.中青旅：与改革开放共成[N].经济日报,2018.11[7]魏雅瑜.我国商业银行价值评估方法探析［D］.兰州大学，2014.7[8]陈俊枝.基于改进DCF模型的价值投资研究［D］.2017.12[9]Zvi-Bodie,Robert-C.Merton,David.Cleeton.FinancialEconomics[M].America:PersonEducationInc,2000.12[10]Weiss,E.,Majkuthov