【制药企业财务探析案例报告：以复星医药为例（定量论文）11000字】

制药企业财务分析案例报告—以复星医药为例目录TOC\o"1-3"\h\u23852制药企业财务分析——以复星医药为例 14109一、绪论 223661（一）研究背景与意义 28560（二）研究方法与内容 22162（三）理论基础 321504二、企业概况 318309（一）企业基本情况 38853（二）企业经营业绩 419822三、企业整体环境分析 517029（一）优势 54457（二）劣势 66899（三）机会 622945（四）威胁 74580四、复星医药财务报表分析 714759（一）资产负债比较分析 721591.结构百分比分析 7252972.短期偿债能力分析 8298643.资本结构分析 8155154.长期偿债能力分析 92828（二）经营效益比较分析 943021.资产有效率分析 9164992.获利能力分析 10292373.报酬投资能力分析 11206194.发展能力分析 1131145（三）现金流量比较分析 1254091.现金流量比较分析 1252982.债务保障率分析 1273683.现金销售净流量分析 1314873五、杜邦分析法 139116六、分析结论 1415387参考文献： 14摘要：新冠疫情给国民经济和人们的生活带来了很大的冲击。疫情之下，社会各界对医疗医药产业的关注明显提升。纵观疫情对医药医疗行业各个板块的影响，既有正面促进也有负面冲击。医药行业与国民生活息息相关，在保障人民生命健康上，具有别的行业不可比拟的作用。对于医药企业来说，面临当下的机遇和挑战，在提高盈利能力的同时，还需提高盈利质量，才能更好地抓住机遇，迎接挑战。关键词：复星医药SWOT分析法杜邦分析法财务报表一、绪论（一）研究背景与意义近年来我国经济蓬勃发展，各行各业的发展进步十分巨大。其中制药企业之间的竞争也越来越激烈。新世纪的到来即是大健康时代的到来，我国居民越来越重视健康问题，国家和人民更加关心制药企业的发展问题。特别是在2020年，全球流行，给中国居民的生产生活、企业生存和国际间的贸易往来带来了巨大的冲击，而这次的疫病对我们来说是危机和机遇。2020年国家大力推进医药政策改革，公布医药新等文件影响医药工业、医药流通企业和医院、社会药店药品生产流通和药品购买使用调整，进一步完善三医联动，扩大医药供应链价值。研究制药企业的财务状况，找出目前发展的不足，为提供建议，为制药企业的发展前景提供参考。随着社会经济的发展，人民对生活质量的要求越来越高，十分重视自身健康，医疗改革日益深化，医疗行业成为国民经济的重要组成部分，提高医疗水平提高了国民生活幸福指数，促进了社会发展在提高综合国力方面发挥着重要作用。与欧美市场相比，我国的制药企业还有很多不足，竞争力很弱。对制药企业进行财务分析，结合市场前景和趋势进行定性定量研究，预测制药企业的前景，加快我国医药行业的建设，保障和增进人民健康，提高生活质量，促进经济发展和社会进步。在医药行业中，复星医药是业界内规模最大、收益最高的企业之一。与行业内其他企业相比，由于复星医药的业务范围广、资本活动频繁，本论文以复星医药为例，在考察复星医药自身的收益品质状况的同时其研究结果也将对行业内其他企业的发展带来一定的启发。（二）研究方法与内容本文采用SWOT分析法及复星医药2018年至2020年的财务报表进行分析。财务报表是指企业对外提供的企业特定日期的财务状况、会计期间的经营成果、现金流等反映会计信息的文件。这包括财务报表及其注释以及其他应在财务报表中披露的相关信息和资料。利用SWOT分析法，分析复星制药所处的大环境的优势因素、劣势因素，评估公司的机遇和威胁，引导企业发展的道路和方向。（三）理论基础财务报表所能反映给我们的是不同维度的信息，它能反映企业的财务状况、经营成果和现金流状况，但是不能仅仅只从财务报表上的数据简单片面地说明企业的财务状况。我们更需要比较企业的财务指标和相关数据，才能说明企业的财务状况。通过对财务报表的分析，可以正确评价企业财务状况的经营成果，明确企业的未来薪酬和风险，审查企业预算的完成情况和管理者的业绩，有助于构建健全合理的激励机制。从财务观点来看，财务报表的分析也对企业决策者提供支持。财务报表的分析是为了实现企业战略目标，进行正确的企业业绩评估，使企业在业界得到良好的发展。企业财务报表的分析目的在于解决企业的经营活动问题，有更大的利益。为投资者提供企业收益力和分红政策等方面的信息，便于他们做出正确的投资决定。向债权人提供相关企业的资本结构、资产状况和收益力等信息，便于他们做出正确的信用决定。向政府提供有关企业的收益情况和纳税等信息，为国家宏观政策决定提供依据。向企业管理者提供有关企业特定日期的财务状况和某一特定期间的经营业绩和现金流的信息，为今后企业的生产经营决定和经营管理改善提供依据。向职工和工会提供企业利益等相关信息，便于分析企业的收益与员工的收入、保险、福利之间是否适应。向供应商提供企业财务状况等信息，确认是否与企业合作，是否对应企业的延期付款期。二、企业概况（一）企业基本情况在1994年上海复星医药（集团）股份有限公司正式成立，它于1998年在上海证券交易所上市。是中国医疗健康产业集团的领头羊，对于医药行业具有十分显著的影响，复星医药业务的发展立足中国，布局全球，以医药品的制造和研发为核心，它的业务内容包含了医疗器械和医学的诊断、医疗服务、医药的销售和零售，涉及十分广泛。复星医药目前专注于现代生物医药健康产业，复星医药专注于现代生物医学健康产业，充分利用中国医药市场的快速增长和中国公司进入全球最大医药市场所带来的巨大机遇，战略性的覆盖研发制造、销售及终端等医药健康产业链在以医药品的研发和制造为核心的同时，该公司在药品流通，医疗服务，医疗诊断和医疗器械市场上处于领先地位，在研发方面拥有创新实力，并已形成了一大批来自健康领域的专业医生，在开发医疗健康方面具有人才竞争优势。在市场营销，并购方面复星医药也有着自己不俗的实力。复星医药现专注于制药领域，我们展望未来，复星医药必将在“4IN”战略思想的指导下，坚持“创新转型，整合运营，稳健增长”的发展模式和可持续发展的理念，努力成为全球消费者健康市场中的一流企业。在制药方面，复星医药在代谢及消化系统、抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、心血管系统等领域有很多优势产品。复星医药是一个医疗平台，支持着全面和专业的医疗护理。自2010年以来，它一直专注于珠江三角洲湾区，长三角，淮海经济区和城域经济区的发展，形成了专家和综合医院的结合体。医疗服务的战略规划。在药品销售领域，国药控股将顺应行业发展趋势，继续利用覆盖各级医疗机构的销售网络规模经济，提高集约化经营能力，积极抢占相关产品供应市场份额。在医药零售领域，国药控股全面推进线上线下业务的整合发展，不断优化网络覆盖范围，这将进一步增强了区域竞争优势。（二）企业经营业绩复星医药的主要业务收入主要来自制药。一部分来自销售医疗器械、提供医学诊断和医疗服务。2020年和2019年度的制药事业的销售额和成本都比去年上升了，但是2020年度的主要业务的成本增长率明显高于主要业务的收入增加率。从毛利率的观点来看，医疗服务行业逐年减少，医疗器械和医学诊断行业在2019年和2020年上升，制药行业在2019年上升，其他年减少。表1：复星医药主营业务收支及毛利率变动情况单位:亿元币种:人民币项目2018201920201、制药主营业务收入（亿元）186.81217.66218.80主营业务成本（亿元）65.2274.7984.14毛利率（%）65.0965.6461.542、医疗器械与医学诊断主营业务收入（亿元）36.3937.3652.17主营业务成本（亿元）18.8817.7924.73毛利率（%）48.1152.3852.603、医疗服务主营业务收入（亿元）25.6330.4031.72主营业务成本（亿元）18.8822.6425.21毛利率（%）26.3425.5220.52（数据来源：复星医药2018-2020年年度报告）复星医药在医药制造和研发业务中最具成长力的心血管系统、抗肿瘤、中枢神经系统、血液系统、代谢及消化系统以及抗感染等六个疾病领域设有产品线。其中，心血管系统核心产品和心血管系统疾病治疗领域的销售迅速增长。随着海外市场开拓力的逐步增大，2021年海外销售情况得到改善，与2020年相比增加了23.5%。从公司主要产品的生产销售量来看，优立通、汉利康、邦的库存量与2020年相比增加了685%、增加了2699%、增加了602%，均在销量方面有所增加。从下表看，复星医药从2018年到2020年的营业收入呈逐年上升趋势，营业成本有所变动，但呈减少趋势，从中看，利润空间较大，纯利润也有所增长。纯利润率从2018年的12.12%到2020年的13.10%，增长缓慢。总资产规模在扩大，但资产负债率有减少的倾向。综上所述，复星医药总体财务状况良好，但仅从基本财务状况分析还不够反映真实情况。另外，还需要结合指标进行深层的研究分析。最后可以得出有利的结论。表2：复星医药基本财务状况单位:亿元币种:人民币项目201820192020营业收入249.2285.9303.1营业成本226.7115.4134.3净利润30.2037.4439.40净利润率12.12%13.10%13.00%总资产705.5761.2836.9总负债369.6369.2377.0资产负债率52.39%48.50%45.05%（数据来源：复星医药2018-2020年年度报告）三、企业整体环境分析（一）优势复星医药业务领域包括药品研发、制药、医疗服务、医疗诊断和医疗器械、销售和零售全产业链。与业务结构配置完善、特定细分化市场大潮汹涌的企业相比，他们的业务更加多样化。第一，在国内医药产业中复星医药设立国内的综合药剂制造中心，特色制剂生产基地的加入进一步加快了原料药基地的建设与升级，它将持续扩大企业的生物医药生产能力。因为动态影响较小，所以可以在不同的业务部门更加有效地使用共享资源。第二，集团市场具有广阔、强大的海外市场基础。在国外，GlandPharma已经通过日本、欧盟、美国、澳大利亚等主要法规区域的GMP认证建设和运行多条生产线，深入发展融合海外市场。第三，集团的科学研究和革新领导着国内大部分同行。复兴医药全球研究开发中心统一运营临床研究项目，使研究开发的效果最大化。“4+3”研发平台的建设，即生物药、小分子创新药、高价值拟制药、新技术治疗四个技术平台、内部研发、许可引进、深度孵化三个系统。医药改革不断深化，互联网健康产业快速发展，企业积极构建新的零售营销系统，销售团队巨大，新的OTC和在线渠道零售团队拥有约1000名员工，处于海外的营销团队拥有将近1000名员工，它覆盖了传统零售药房和其他零售市场以及集成的在线医疗服务平台。目前更是由于与国药控股的密切合作和联系，国药控股的销售网络和销售物流优势在企业销售过程中也得到了充分利用，将全国各个市场联系了起来。（二）劣势招待会医药是现有的传统销售模式。我有一个完整的销售团队，但是那个产品的促销缺乏目标性。在激烈的市场竞争中，提高销售渠道的扩大速度很重要。第二，集团业务领域覆盖了整个行业的产业链，但不销售优秀产品。根据具体分析，虽然公司的营业额超过一亿的产品有十几种，但是这几年的销售业绩并没有那么高。该公司在研究开发方面的投资在这个阶段虽然没有取得显著的成果，但是增加了公司的成本。最后，作为一个大集团公司，复星医药的收入大部分来自投资，但是其他业务部门对利润的增长没有太大贡献。从这个角度来看，公司的经营层脱离了制药公司核心的本质。另外，复星医药积极探索海外市场，但成果不明显，在世界市场上没有优势。（三）机会随着科学技术的快速进步，3D打印、5G通信技术、产业互联网、人工智能、云计算等新技术越来越成熟。随着新技术与医疗技术的融合，国内医疗器械产业处于高端医疗器械市场，这将进一步的推进我国医疗器械行业的发展与医疗诊断技术的提高。《基本医疗卫生与健康促进法》是我国卫生领域目前第一部基本法律和全面法，以于于2020年6月正式实施。在改善卫生司法体系方面，指导和促进卫生改革和发展，加快健全中国建设是很重要的，也建立了不断推进医学改革的进程。2020年，新冠疫病在全世界爆发，严重影响全国和世界，提高了对医药行业的重视度。另外，由于人口老龄化不断加速，生活水平的提高和医疗保健的需求不断增加，使中国的制药业保持着相对快的增长速度，医药工业产值自1978年至2000年平均年增长率为16.60%。在人民的需要和政府政策的双重支持下，制药业已逐渐成为我国国民经济的产业。（四）威胁制药业成为国民经济产业，向世界展示我国医药市场的巨大潜力，世界主要医药企业纷纷流入我国，行业竞争也很激烈。由于医药企业受国家控制比较严格，受国家政策影响比较大。国家实行“二票制”，会给库存周转和应收账款回收带来压力。进一步加强药物循环监测，制药公司的营业利润有所减少。医药行业竞争激烈，2015年我国取消了关于公共医药品价格决定的决定。现在市场上的药品优先决定了市场和国内市场的价格竞争机制。而且，我国的制药业面临着来自海外市场的压力。特别是在技术革新方面。我国新药市场上的类型很少，更新慢，一般情况下比较多。我国医学研究发展人才的资金和培训远低于欧美发达国家企业。因此，中国的制药公司缺乏国际竞争。仿制药进入巨大的革新药市场受到冲击，能给患者提供更好效果的革新药不能被市场接受。2020年1月1日正式实施，新版国家医疗保险药品目录发表称，由于大规模竞争，产品可能会降价，制药企业的利润将被压缩，根据市场形势很难获得大幅度的利润。四、复星医药财务报表分析（一）资产负债比较分析1.结构百分比分析表3：复星医药结构百分比分析复兴医药资产负债表复兴医药2018年2019年2020年资产（亿元）705.5761.2836.9百分比（%）100100100负债（亿元）369.6369.2377百分比（%）56.2248.5045.05少数股权（亿元）56.1573.1689.89百分比（%）7.969.6110.74股东权益（亿元）335.9392459.8百分比（%）43.7851.554.95（数据来源：复星医药2018-2020年年度报告）从表上看，复星医药从2018年到2020年资产年年增加，负债和股东权益也呈上升趋势。其中负债增加了2.00%，股东权益增加了36.89%，复星医药表示积极利用财务杠杆的效果并没有扩大经营规模。2.短期偿债能力分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药短期偿债能力流动比率2018年1.007.252.3230.6872019年1.179.022.4320.7892020年1.017.442.4051.030速动比率2018年0.826.832.1150.4942019年0.948.372.2110.5742020年0.806.972.1600.822现金比率2018年0.511.5601.5990.3242019年0.572.0401.6730.4182020年0.482.8631.6360.406（数据来源：复星医药、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团企业年报）（1）流动比率流动比率是指企业的流动资产在短期债务到期前，可以用现金来偿还负债的能力。该公司2018年的流动比率为1.00，2019年为1.17，2020年为1.01。综合3年的流动比率，变动倾向比较缓慢，都是1前后，不过，那个企业的流动资产比流动负债大，企业的流动资金的比率太大，占用资金多，资金效率低，库存的比率也逐年上升短期偿还债务的能力比较弱。与同行业的一些企业相比，属于中等水平。应逐步增加企业偿还短期债务的能力，减少流动资产占用比例。（2）速动比率速动比率是动态资产和流动负债的比率，是测量公司到期清算能力的指标。该公司2018年的速动比率为0.82，2019年为0.94，2020年为0.80。该公司近三年的速动比率都小于1，企业目前所有的资金无法偿还它的紧急债务。三年的负债比例逐年增加。我们和同行业的该公司相比，速动比率处于低，应该及时确认公司的负债状况，确保企业没有信用风险。（3）现金比率现金比率是指企业在大量赊销形成多个应收账款时，考察企业现金化能力时所使用的指标。该公司2018年的现金比例为0.51，是2019年的0.57，2020年的0.48。虽然有变动，但是有减少的倾向。1元流动负债只能偿还0.48元现金。企业直接偿还流动负债的能力正在下降。企业的存货增长率大于应收账款的增长率，表明企业的现金化能力正在下降。出现了同业企业现金比例大于1的企业，现金化能力大于该企业，应收应收付，增强现金化能力。3.资本结构分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药资本结构分析资产负债率2018年52.39%11.46%32.62%69.24%2019年48.50%9.05%31.71%69.57%2020年45.05%11.35%33.76%70.52%产权比率2018年1.100.1300.5342.2792019年0.940.1060.5112.3122020年0.820.1290.5742.756（数据来源：复星医药、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团企业年报）（1）资产负债率资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分之十，反映了公司的经营和资产状况。该公司的资产负债率2018年为52.39%，2019年为48.50%，2020年为45.05%。这三年间有逐年下降的倾向。这表明企业偿还债务的风险很低。此外，该企业的化债务结构应持续改善优化，需要充分控制债务水平和超大额融资成本，积极寻求与国内外企业的合作，因为疫情所得的专项发展资金，寻求多方向、多维度的筹资渠道。该企业的资产负债率在该行业企业中处于较高水平，复星医药应继续寻求多元化合作渠道，保持较低的偿还债务风险水平。（2）产权比率产权比率是指总负债与权益总额的之比，它是反映债权人和股东提供的资本的相对比率的重要指标。该企业2018年的产权比例为1.10，2019年为0.94，2020年为0.82。复星医药三年的财产权比率有逐年减少的倾向，说明了企业的长期债务偿还能力越强，债权人权益保障度越高，负担的风险越小。虽然负债总额和股东权益有所增加，但股东权益的增长率比负债增长率还要大。产权比率的逐年减少说明了企业摒弃了高风险、高报酬的财务结构。与行业内企业的产权比例发生变动相比，复星医药的减少幅度大，表明其偿还债务能力近年来处于较好的水平。长期偿债能力分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药长期偿债能力分析有形资产净值债务率2018年1.400.1310.4942.4142019年1.180.1070.4732.4932020年1.010.1290.5192.901权益乘数2018年2.101.1291.4843.2502019年1.941.1051.4643.2862020年1.821.1281.5103.392（数据来源：复星医药、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团企业年报）（1）利息保障倍数利息保障倍是表明企业利息支付能力的重要指标，是指企业生产经营取得的利息税前利润和利息费用的比率，用来衡量企业负债利息支付能力的指标是它的重要作用。该企业的利息保障倍数2018年为4.63，2019年为5.02，2020年为6.14。这三年的利息保障倍数每年都在上升。企业的偿债能力是否有保障我们可以从该公司的利息保障倍数中看出来，近三年来数据可以得出复星医药的偿债能力处于一个不错的水平。从前面的分析我们可以知道，企业的正常运转须得必须保持利息保障倍数大于1，维持正常的利息保障倍数十分有必要。（2）有形资产净值债务率有形资产的净价值债务率表示所有者拥有所有权的有形资产的净价值。为了明确企业的长期债务偿还能力，债权人表示在企业破产时受到保护的程度。2018年有形资产净价值债务率1.402019年为1.18，2020年为1.01。从上述数据可以看出，该企业的有形资产净价值债务率每年都处于下降中。这个指标表明，大企业经营风险越高，长期偿还债务能力越弱，为了减少这个指标复星医药要更加努力。该企业的有形资产的净价值债务率虽然在逐年减少，但行业间也存在企业有形资产的净价值债务率不足1的情况，所以其实该企业处于中等水平。（3）权益乘数该企业2018年股权乘数为2.10，2019年为1.94，2020年为1.82。从上述数据可以看出，该企业的持有分数有减少的倾向，收益导致的资产负债率下降。此外，该企业的负债总额在3年内呈上升趋势，意识到企业的风险，权益性资产的投资增大，权益性资本占资产总额的比重增大，选择文件的财务结构，减少份额乘数，更好地利用财务杠杆。近三年来，行业内企业权益乘数变化幅度不大，复星医药在四个企业中变化幅度最大，就是在疫病发生期，该企业采取了相对稳健的财务政策。经营效益比较分析资产有效率分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药资产有效率分析总资产周转率2018年0.380.8620.5320.5252019年0.390.9330.5300.6222020年0.380.8910.5460.537流动资产周转率2018年1.510.9640.7111.2562019年1.491.0440.7291.4082020年1.330.9890.7190.949存货周转率2018年3.4332.5653.0272.8002019年3.1942.2092.9683.3182020年2.9511.9792.7663.127应收账款周转天数2018年6.1064.0463.6026.7892019年6.3924.7213.8817.5382020年6.4385.2793.9576.452（数据来源：复星医药、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团企业年报）（1）总资产周转率总资产周转率反映企业资产创造销售收入的能力，一般企业设定的标准值：0.8。该企业2018年的总资产周转率为0.38,2019年为0.39,2020年为0.38。该企业的总资产周转率相对稳定，但没有大的变化。该企业的营业收入和营业成本都在上升，营业成本的增长率为16.3%，营业收入的增长率超过6.03%。（2）流动资产周转率该企业2018年的流动资产周转率为1.50，2019年为1.49，2020年为1.33。我们可以知道，公司的营运资金周转速度越快，销售越多，销售天数越少，在相同的营运资金下公司可以实现的销售越多，这表明通过让企业的运营效率提高可以带来更多的经营效益。资本反映了公司的营运资金周转率，管理技能和运营效率。工业流动资产的转换率已经下降，我们正在寻找解决方案。重要的是增加流动资产的变动率，维持公司资产系统的流动性，增强我们的支付能力，并维持公司信用水平。（3）存货周转率存货周转率是对企业的库存购买、投入生产、销售回收等各个阶段的管理状况进行测定和评价的综合指标。该企业2018年的存货周转日数为104.85，2019年为112.71，2020年为122.0。从上述数据可以看出，该企业的库存周转率有逐年上升的倾向。这意味着企业的存货占用水平低，流动性强，库存转换成现金或应收账款的速度快。这家企业的现金化能力是同行业中比较强的，应该继续保持。（4）应收账款周转天数该企业2018年应收账款周转日数为49.63，2019年为50.32，2020年为53.05。收账款周转日数增加，2020年的增加率超过2019年的增加率。应收账款周转日越大，应收账款周转率越小，应收账款越慢，帐面年龄越长，资产流动性越弱，短期债务偿还能力越弱，坏账损失的增加等。全行业的复星医药应收账款周转率处于较高水平，企业应提高管理效率，加快换货速度。2.获利能力分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药获利能力分析销售利润率2018年14.37%25.83%15.99%2.15%2019年15.83%26.00%18.41%2.27%2020年15.43%24.86%23.66%1.62%营业利润率2018年14.19%26.39%14.38%2.22%2019年15.72%26.41%18.43%2.31%2020年14.19%25.27%23.76%1.60%（数据来源：复星医药、恒瑞医药、丽珠集团、华北制药企业年报）（1）销售利润率销售利润率是企业利润和销售额的比例，反映了企业销售额的收益水平。该企业2018年的销售利润率为0.142019年，到0.16220年为0.15。从以上数据可以看出，该公司的销售利润率在变动，但正在上升。企业销售额的收益水平很高，每年都在进步。企业的经营效果上升，纯利润也增加。但是，企业也应该继续追行业其他企业，达到更高的水平。（3）营业利润率营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了企业管理者在不考虑非营业成本的情况下，通过经营获得利益的能力。该企业2018年的营业利润率为14.19%，2019年为15.72%，2020年为14.19%。近三年来，发现复星医药的营业利润率先上升下降。没有任何变化。企业通过经营获得利益的能力维持在良好的水平，不受其他因素的影响。3.报酬投资能力分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药报酬投资能力分析总资产收益率2018年4.56%20.10%7.09%0.83%2019年5.11%21.34%8.25%0.90%2020年4.93%20.26%11.05%0.49%净资产收益率2018年10.26%23.60%10.15%3.11%2019年11.55%24.02%12.02%3.09%2020年10.84%22.51%14.86%1.70%每股收益2018年1.070.921.1600.0922019年1.301.001.3900.1062020年1.431.191.8300.060（数据来源：复星医药、恒瑞医药、丽珠集团、华北制药企业年报）（1）总资产收益率总资产收益率是衡量企业收益能力的指标。该企业2018年的总资产收益率为4.56%，2019年为5.11%，2020年为4.93%。从三年的数据中得知，总资产的收益率正在不断上升。说明了企业的竞争力和发展力也得到了强化。与同行业的企业相比处于中等水平，而且与纯资产收益率相比可以得到企业的风险程度，但是由于复星医药的年纯利润都处于良好水平，年年上升，所以该企业的风险程度很小。（2）净资产收益率净资产收益率体现了自己资本获得净利润的能力。该企业2018年的净资产收益率为10.26%，2019年为11.55%，2020年为10.84%。这三年来的变化幅度不大，稍微提高了一些。企业投资的收益越高，投资的利用效率越高。公司的每股利润每年都有上升趋势，说明公司的收益力正在上升。同业的复星医药还处于上升水平，应该继续努力。（3）每股收益每股收益是税后利润和股票总数的比率。反映了普通股股东所持有的每一股可享受的企业的纯利润或需要负担的企业的净损失。该企业2018年的每股利润为1.07，2019年为1.30，2020年为1.43。根据上述数据，该公司的每股利润逐年上升。这家企业的利润总额逐年上升，这三年来股价维持在25.63亿元。由此可见，该公司的投资风险很小。发展能力分析财务指标时间复星医药恒瑞医药丽珠集团华北制药发展能力分析销售增长率2018年34.48%19.52%3.87%25.87%2019年14.73%24.38%5.91%33.70%2020年6.02%0.26%12.09%19.06%总资产增长率2018年13.85%4.49%9.69%23.95%2019年7.90%5.52%3.10%23.26%2020年9.94%26.55%14.52%26.02%（数据来源：复星医药、恒瑞医药、丽珠集团、华北制药企业年报）（1）销售增长率该企业2018年销售额增长率为34.48%，2019年为14.73%，2020年为6.02%。该公司的销售额从2018年到2020年大幅减少，但是3年持续增长，销售额每年都在上升。与此相对，企业应加强经营管理，加强销售团队建设，全面拓展销售渠道，保持销售增长趋势。销售额稳定，增长速度下降表明该企业进入了两人的成熟期。但是，由于疫病的影响，业界内的销售增长率正在下降。（2）总资产增长率总资产增长率也叫总资产扩张率，是企业偿还债务的保障。该企业2018年的总资产增长率为13.85%，2019年为7.90%，2020年为9.94%。三年来总资产的增长率先下降。整体下降。资产规模的增长速度正在下降，所以不能胡乱扩大资产。与行业其他企业相比，恢复医药进入了稳步增长期。（三）现金流量比较分析1.现金流量比较分析表4：现金流量比较分析复星医药2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额（亿元）29.5032.2225.80投资活动产生的现金流量净额（亿元）-52.45-1.720-47.06筹资活动产生的现金流量净额（亿元）31.38-19.3614.67现金及等价物净增加额（亿元）8.24711.09-9.595（数据来源：复星医药2018-2020年年度报告）从上面的数据中，我们可以看到公司的财务业绩最初是基于财务业绩和服务但是过去三年中企业投资服务产生的是负数。筹资活动产生的现金流虽然是正值但仍在下降。报告期间由于Gland的上市发行新股以及本公司集团的出售持有股的回收而导致资金筹措活动的纯流入，公司吸收股东投资的现金也减少了。企业吸收的投资总额也在减少，是因为在报告期间由于BioNTech等金融资产投资和固定资产投资的增加而导致的投资活动的资金增加。企业有固定资产等大的投资，扩大投资也需要筹措资金来填补。2.债务保障率分析债务保障率反映了经营现金流支付所有债务的能力。该企业2018年的债务保障率为7.76%，2019年为83.83%，2020年为87.40%。可以看出复星医药的债务保障率在这3年间有着很大的增长。复星医药的还款能力正在增加。经营活动现金流净额近三年来有所减少，受不确定因素影响。3.现金销售净流量分析该企业2018年现金销售净流量比为1.56，2019年为1.78，2020年为1.32。根据上述数据，该企业的现金销售净流量比先上升后减少，第3年低于第一年的水平。综合来看，该企业的现金销售净流量比率稳定，充分的现金用于支付需求。五、杜邦分析法从上述分析中，我们了解到了对复星医药比较详细的输入。但是，只有一个财务指标不能评价公司的财务状况和经营效果。因此，需要通过杜邦的分析进行企业的综合分析。为了更直观的复星药，导入恒瑞医药进行比较恒瑞医药还没有发布2020年度报告）。选择恒瑞医药的理由是，两者的关联业务都是医药行业，关于由此得到的收益性的分析更准确。两个都是国内头的药企业。两公司的上市时间比较近（复星医药于1998年与上海证券交易所上市，恒瑞医药于2000年在上海证券交易所上市）。表5：复星医药与恒瑞医药杜邦分析比较企业年份净资产收益率（%）销售净利率（%）总资产周转率权益乘数本年数变动率（%）本年数变动率（%）本年数变动率（%）本年数变动率（%）复星医药2016年14.250.2822.02-3.290.365.881.73-6.492017年13.02-8.6319.34-12.170.35-2.782.0820.232018年10.26-21.2012.12-37.330.388.572.100.962019年11.5512.5713.108.090.392