公司理财（马晓军）6报表分析

第三部分财务报表与财务报表分析

第一节财务报表的种类

第二节财务比率

第三节趋势分析

第四节财务分析综合运用

第五节财务报表分析的局限

企业的主要财务报表有资产负债表、利润表和现金流量表。

财务报表分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，

采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、

财务状况及其变动，目的是帮助利益相关者（如经理人员、

债权人、投资人、供应商、雇员、税收当局、证券商等）对

企业的偿债能力、盈利能力及风险状况有一正确地把握，了

解过去、评价现在和预测未来，以减少决策中的不确定性。

投票最多可选1项

三张报表选其一，你选哪一个？

A资产负债表

B利润表

C现金流量表

D此处添加选项内容

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聊城山陕会馆的会计报表

聊城山陕会馆在山东聊城城

区的南部，运河西岸，是清

代聊城商业繁荣的缩影和见

证。会馆始建于清乾隆八年

(1743年)，在全国现存的会

馆中，聊城山陕会馆的建筑

面积不算很大，但是其精妙

绝伦的建筑雕刻和绘画艺术

却是国内罕见。

聊城山陕会馆的会计报表

看楼上首两处碑亭，每一碑亭各竖有石碑4幢，壁碑2块。

立碑通高均为6.2米，宽1.2米，碑文内容详细记载了山

陕会馆历年维修建设情况，碑阴还刻有各商号名称及其

捐银数量。

过南碑亭西门有列支碑墙：镶嵌有清嘉庆十五年(1810)、

道光二十五年(1840)、同治六年(1867)、同治十三年

(1874)、光绪二十年(1894)立的“会馆功竣历年进出银两

开列碑”等5块列支碑刻。

刻在石头上的会计报表

山陕会馆历年修建商号捐献情况

王云.清代聊城山陕会馆碑刻及其史料价值[A].中国社会史学会.民间文献与地域中国研究[C].中国

社会史学会:,2006:16.

刻在石头上的会计报表

聊城山陕会馆历次修缮物料、工价等花费

分析财务报表能否预防财务造假？

瑞幸咖啡财务造假

报表能否未卜先知？

瑞幸咖啡发布公告称从2019年第二季度到第四季度期间

存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元。其中，

某些成本和费用也因虚假交易大幅膨胀。

康美的疑点

康得新的疑点

证监会表示，经查，康得新涉嫌在

2015年至2018年期间，通过虚构销售

业务等方式虚增营业收入，并通过虚

构采购、生产、研发费用、产品运输

费用等方式虚增营业成本、研发费用

和销售费用。通过上述方式，康得新

共虚增利润总额达119亿元。

这家公司也有“两高”疑点？

单位：亿元

这家公司也有“两高”疑点？

单位：亿元

第一节财务报表的种类

一、资产负债表

资产负债表是反映企业在某一时点上所有的资产、负

债、权益及它们之间相互关系的报表。

资产负债表是一种静态报表，用“资产总额=负债总额+股

东权益总额”等式编制，其结构分为左右两部分：左边是

资产类，表明企业的资金用于何方，企业按资产流动性的

大小排列，流动强的在先，流动性弱的在后。右半部分是

负债类和所有者权益类，表明企业的资金来源于何处，负

债类按照其到期日的远近排列，到期日近的在先，到期日

远的在后。

1．流动资产和固定资产

流动资产是指在短期内(通常1年内)可以迅速变现的资产，

其中最具流动性的是现金及银行存款，此外流动资产还

包括有价证券、应收账款、其他应收款和存货等。

固定资产指长期（通常1年以上）使用的资产，由公司

的厂房和设备等组成。

无形资产的确认（有效益+能计量）

土地使用权

商誉怎么算

无形资产与会计舞弊

轻资产举例：光线传媒

2．流动负债和长期债务

流动负债是指在短期内必须清偿的债务，包括短期借

款、应付账款、应付工资和应付票据等。

长期负债是指到期日在1年以上的债务，包括银行长期

借款、长期债务等。

3．股东权益

包括普通股股本、资本公积、留存收益等。

普通股股本是企业发行在外股票的面值，等于总股数乘

以每股面值。

资本公积是股票发行之初所获得的溢价；另外，接受捐

赠、资本重估增值等也归入资本公积中。我国会计准则所

规定的可计入资本公积的贷项有四个内容：资本（股本）

溢价、其他资本公积、资产评估增值、捐赠资本和资本折

算差额。

留存收益是企业所得利润没有向股东分派而留在企业的

部分。

资产负债表提供的信息

资产负债表是时点报表，反映了企业资产的基本结构

资产负债表提供的信息——资产质量

1.资产规模及其结构

2.负债规模及其结构

资产质量与收益能力

财务结构与资本结构

资产负债表应关注的问题

不良资产？资产周转效率？负债风险？资产收益能力？

轻资产公司怎么办？

例如：腾讯控股的报表

一些特殊项目：比如其他应付款

其他应付款（Otherpayables）是指企业在商品交易业务

以外发生的应付和暂收款项。指企业除应付票据、应付

账款、应付工资、应付利润等以外的应付、暂收其他单

位或个人的款项。

其他应付款科目就是一个垃圾筐，什么都可以往里装。

所以，它也就往往成了企业偷税漏税藏污纳垢的地方。

一些特殊项目：比如其他应付款

一些特殊项目：比如其他应付款

茅台和五

粮液通过

预收调节

利润，洋

河通过其

他应付来

调。

洋河的其他应付款

洋河的其他应付款

洋河的其他应付款（2019年报）

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

2018年报披露的应收账款和坏账准备

2018年报披露的资产减值损失

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

2018年

2017年

2018年2017年

核销/资产减值损失=1386/33041=4415/17060

=4.19%=25.88%

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

分众传媒坏账准备计提规则2018年报

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

分众传媒的应收账款周转天数是否是判断

这家公司业绩好坏的一个快速按钮？

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

2019年报

2020年报

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

对比：蓝色光标的坏账准备

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

对比：蓝色光标的坏账准备计提规则

案例分析：如何看待分众传媒的应收账款？

对比：蓝色光标的资产减值损失

核销>坏账

损失

2017年无实际核销的应收账款

二、利润表

利润表也称损益表、收入表，是反映企业在一定会计

期间（一般为一年）经营成果的财务报表。

利润表是一种动态财务报表，反映了企业在一定会计

期间的所有收入和所有费用。

利润表构成要素一般包括主营业务收入、费用、投资

收益、营业外收入、营业外支出、利润等部分。

表3.2给出了A公司的年度利润表

利润表提供的信息

利润表是期间报表，反映了企业增值的来源

利润表提供的信息——收入与利润质量

1.营业收入

2.营业利润

3.利润总额

4.净利润

利润表应关注的问题

主营利润与非主营利润；经常利润与非经常利润；现金性利润与

非现金性利润

如何透过利润表评价经营业绩？

1）利润的连续性

2）利润的经常性

3）利润的现金性

4）利润的独立性

5）利润的同一性

6）利润的稳定性

三、现金流量表

现金流量表反映的是一段时间里企业现金变化的原因

和结果的报表。通过现金流量表，可以揭示一段时期里，

企业现金增加了多少，减少了多少，现金来源于哪些方

面，又用于哪些方面。

现金流量表更能反映企业未来偿债及支付投资者报酬

的能力，因此被各方所重视。这里的现金包括手边持有

的货币和在银行等金融机构的活期存款。

根据企业营业活动的不同，我们可以将企业的现金流量

分为三部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金

流量和筹资活动产生的现金流量。

投资活动包括各项资本性投资，如处置固定资产为现金流

入，购置固定资产为现金流出；筹资活动是指企业在经营过程

中发生的、与资金筹集有关的活动，包括发行证券、举债与偿

还债务及分配股息等。

本期现金流量增量等于上述三部分产生的现金流量之和。

反映经营活动的现金流量有两种编制方法。一种为直接

法，另一种为间接法。

直接法是通过直接列出营业活动产生的各项现金流入

和现金流出，来反映现金流量的编制方法。

间接法以利润表中的净利润为计算起点，调整当期不

影响经营活动现金流量的收入、费用、利得与损失等项目，

以计算当期由经营活动所产生的净现金流量。

现金流量表调整的过程

由于折旧是一种非付现成本，所以折旧的增加会增加

本期现金流量。

流动资产的增加会减少本期的现金流量，而流动资产

的减少则会增加本期的现金流量。

流动负债的减少会减少本期的现金流量，而流动负债

的增加则会增加本期的现金流量。

现金流量表是以利润表、资产负债表以及相关财务信

息为基础加以编制的。

现金流量表提供的信息

现金流量表是期间报表，反映了企业持续经营的

现金流量表提供的信息——现金流转情况

1.经营活动产生的现金流入与流出

2.投资活动产生的现金流入与流出

3.融资活动产生的现金流入与流出

现金流量表应关注的问题

现金从何而来？

现金流量表的有关指标与利润表的相关指标进行对比，评价企业

利润的质量；

现金流量表的有关指标与资产负债表有关指标比较，更为客观地

评价企业的偿债能力。

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

公司是全国高新技术企业，致力于各类民爆产品的研发、生产

及销售，并为客户提供特定的爆破工程解决方案和技术服务。

公司是目前国内民爆器材产品品种最为齐全的企业之一；在爆

破工程施工及技术服务方面，公司拥有爆破与拆除、市政工程、

爆破作业单位许可证(营业性)一级资质，矿山总承包、公路总承

包、房建二级资质，定向爆破国内领先，年爆破施工能力达35

亿元，爆破施工及技术服务处于国内领先水平，享有较高声誉。

2018年公司通过重大资产重组收购盘江民爆100%股权,开源爆破

94.75%股权,银光民爆100%股权,公司的生产规模进一步扩大，在

爆破服务领域的竞争力得到加强，一体化运作水平进一步提高。

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

财务费用占营业收入的比重（%）

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

案例：久联发展（002037）的资产、损益、

现金流

关注：1.净资产收益率的下降过程；

2.利润总额/息税前利润；

3.销售净利率/财务费用率，or净利润/财务费用。

2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年

年报年报年报年报年报年报年报年报年报

销售净利率/财务费用率

93%65%61%74%176%180%357%354%263%

第二节财务比率

财务比率是根据财务报表中的财务资料计算的，用以

评估企业的财务状况与经营业绩。

主要有：流动性比率、资产管理比率、负债管理比

率、盈利能力比率和市场价值比率。

第三节趋势分析

趋势分析是通过比较企业连续几个会计期间的财务报

表或财务比率，来了解企业财务状况变化的规律，以预

测企业未来的财务状况和发展前景。

趋势分析在财务分析中的应用很广泛，其分析的内

容涉及时间序列分析和结构分析等。

一、时间序列分析

单期的财务报表数据只能表明1期的财务状况和经济业

绩，很难判断表中每一项财务数据的适应性及发展变化的

方向，如果将相同报表中连续数期的数据并列起来，就可

以比较其中相同项目增减变动的余额及幅度，从而把握企

业财务状况与经营成果的变动趋势。

二、结构分析

结构分析是将财务报表内部各项目与总体的结构比率

作为分析对象，来分析评价各项目的比重是否合理，为优

化资产资本结构和投入产出结构服务。它更为直观地反映

了企业的发展趋势，并且可以排除企业规模大小对经营造

成的影响，直接体现了企业的盈利能力。

这家公司信用评级该给啥？

投票最多可选1项

这家公司的信用评级我觉得是：

AAAA

BAA

CA

DBBB

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第四节财务分析综合运用

前述财务指标都是从某一特定的角度对企业的财务

状况进行分析，那么这些比率之间是否存在内在联系，

以及如何对企业状况进行一个综合判断，下面介绍与此

相关的常用的两种方法：杜邦财务分析和沃尔评分法。

一、杜邦财务分析

（一）杜邦财务体系介绍

杜邦财务分析是一种比较实用的财务分析体系，它是

美国杜邦公司为了考核下属企业的业绩设计出的一套以权

益回报率(净资产收益率)为核心的财务比率体系。杜邦财

务分析体系列出了财务比率之间的关系，定量地说明企业

管理中存在的问题。图3.2是A公司的杜邦分析图。

杜邦图可以用下面的等式来说明：

净资产收益率=净利润÷平均股东权益总额

=（净利润净利润/平均资产总额）×（平均资产总额/平

均股东权益总额）

=资产净利率×权益乘数

上述公式说明，股东的收益来源于资产的选择和融资选择两

个方面。

上述公式还可以作进一步的分解。

总资产收益率=净利润÷平均资产总额

=（净利润/销售收入）×（销售收入/平均资产总额）

=销售净利率×总资产周转率

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

净资产收益率是销售净利率、总资产周转率和

权益乘数三个指标的乘数，它们分别反映了企业

的盈利能力、资产管理效率和负债情况。

销售净利率是净利润与销售收入的百分比，

要提高销售净利率需要降低各种成本费用水平。

总资产周转率的影响因素有销售收入和总资

产水平以及资产结构。要想加快资产周转速度，

必须合理的配置各种资产，尽量减少闲置资产。

权益乘数等于资产总额除以股东权益总额的

值，表示企业使用负债融资的程度。适度地增加

债务资本，改变资本结构，提高权益乘数，可以

给股东带来较大的财务杠杆利益，进而提高净资

产收益率。

伊利、蒙牛、光明的杜邦分析（2018年底）

净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数

（%）

伊利24.298.091.641.83

蒙牛12.734.63181.11032.6057

光明6.391.631.223.22

三家牛奶厂商的特点可以通过杜邦分析而知大略。

问题：为什么同样是乳业，销售净利率差别会

这么大？

伊利、蒙牛、光明的杜邦分析（2018年底）

家电三巨头

家电三巨头

家电三巨头

长城汽车和江淮汽车的比较

长城汽车和江淮汽车的比较

第五节财务报表分析的局限

通过报表分析可以了解企业的财务状况，需要注意的

是财务报表是会计的产物，由于会计有特定的假设前提，

并要执行统一的规范，因此分析结果会受到一些限制。

1．财务报表数字是对过去情况的反映。

2．以历史成本计量资产，不能反映资产的现行成本变现

价值。

3．假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。

4．企业会计政策的不同选择影响可比性。（坏账准备政

策、固定资产折旧政策、收入确认政策等）

5．会计报表仅反映以货币计量的数据。

6．财务报表的真实性不能让分析者满意。

7．比较对象的选择问题。

财务报表舞弊

财务舞弊的两大基本策略

夸大盈利或资产

缩小盈利或资产

消除会计信息失真

现金流量分析法

虚拟资产剔除法（去除递延资产、递延税款、待摊费用、待处理

流动资产损失、待处理固定资产损失、三年以上的应收账款）

关联交易分析法

异常利润剔除法

案例：万福生科造假上市

万福生科（湖南）农业开发股份有限公司，致力于成为国内领先的

粮油加工企业和健康食品的供应商，利用洞庭湖区丰富的稻谷资源

为消费者提供营养健康的食品、高品质的生活服务。万福生科集大

米结晶葡萄糖、大米高蛋白、高麦芽糖浆等淀粉糖系列产品生产、

销售，粮食收购、储备及科技研发为一体，是稻米深加工副产品综

合利用循环经济企业，是废水、废渣无害化处理与综合利用的绿色

环保企业。

2011年9月27日，万福生科成功在深圳证券交易所创业板挂牌上市，

股票代码300268.SZ，保荐机构为平安证券。公开发行股数为1700万

股，每股发行价格为人民币25元，募集资金总额为425,000,000.00元，

扣除发行费用30,189,459.00元后的实际募集资金净额为

394,810,541.00元。上市后，公司实际控制人龚永福、杨荣华夫妇各

持有4019万股(占公司总股本的59.98%)。

案例：万福生科造假上市

万福生科最先被发现的造假行为是2012年半年报。在2012年半年度

报告中，该公司虚增营业收入1.88亿元，虚增营业成本1.46亿元、虚

增净利润4023.16万元，造假数据金额较大，且导致该公司2012年上

半年财务报告盈亏方向发生变化，情节严重。因此万福生科被湖南

省证监局立案调查，并在2012年11月23日被深交所公开谴责。

随着监管部门调查的深入，进一步发现了万福生科的造假行为。

2013年3月2日公告称，经公司自查发现2008年至2011年定期报告财

务数据存在虚假记载，初步自查结果如下：2008年至2011年累计虚

增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿

元左右。据万福生科招股说明书及2011年年报，2008~2011年，该

公司净利润分别是2565.82万元、3956.39万元、5555.4万元和6026.86

万元，四年内净利润总数为1.81亿元。可是其中有1.6亿元净利润是

虚构的，实际上四年合计净利润数只有2000万元左右，近九成为“

造假”所得。

案例：万福生科造假上市

万福生科的上述行为违反了《证券法》等相关法律法规的规定，构

成《证券法》第189条所述“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗

取发行核准”及第193条所述“发行人、上市公司或者其他信息披露

义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导

性陈述或者重大遗漏”的行为。

根据《证券法》相关规定，证监会拟责令万福生科改正违法行为，

给予警告，并处以30万元罚款；对董事长龚永福给予警告，并处以

30万元罚款；同时对严平贵等其他19名高管给予警告，并处以25万

元至5万元罚款。此外，拟对龚永福、财务总监覃学军采取终身证券

市场禁入措施。

平安证券及其相关人员，相关的会计事务所和律师事务所也受到了

应有的处罚。

案例：万福生科造假上市

万福生科的财务造假，沿袭的其实还是传统两大套路：一是虚增利

润，二是虚增资产。

这两者往往是同步的，否则账无法做平。这是一个系统造假工程，

必须打通上下游才能共同完成。

万福生科虚增利润的方式很简单：虚拟客户以及客户销售额。

传统造假中，公司往往会选择虚增应收账款、其他应收款之类，随

后找个时间点将虚增的应收账款计提坏账洗白。万福生科的高明之

处，在于选择了将虚拟资产装入“预付账款”，以及非流动资产中

的“在建工程”。

漏洞：2012年上半年，尽管万福生科在建工程增加了9323万，但现

金流量表中，公司构建固定资产、无形资产、和其他资产支付的现

金只有5883万。这中间3444万的差额，会造成预付款的减少，但预

付款不减反增。

案例：獐子岛消失的扇贝

2014年9月15日至10月12日，上市公司獐子岛按制度进行秋季底播虾

夷扇贝存量抽测，发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常。根据公

司抽测结果，公司决定对105.64万亩海域成本为73,461.93万元的底

播虾夷扇贝存货放弃本轮采捕，进行核销处理，对43.02万亩海域成

本为30,060.15万元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28,305万元，

扣除递延所得税影响25,441.73万元，合计影响净利润76,325.2万元，

全部计入2014年第三季度。公司披露的《2014年三季度报告》已包

含本次对部分海域底播虾夷扇贝的存货核销及计提跌价准备对2014

年前三季度业绩的影响。结合目前实际情况，预计公司2014年全年

亏损。

案例：獐子岛消失的扇贝

事发之后，大华会计事务所对獐子岛部分海域底播虾夷扇贝的盘点

工作进行监盘，具体盘点日期是10月18日、20日和25日共计三天，

参加盘点人员有盘点船只的船长及船上作业人员、公司的财务人员、

会计师事务所的监盘人员。因受涉及海域面积大、存货盘点难度大、

天气恶劣等因素影响，公司抽样盘点均匀分布，本次总监盘面积为

1498.39亩，分别是：对2011年度底播在獐子岛南以及西南方向的

76.0834万亩海域，利用拖网船（15181号、15223号、15233号）

共抽取65个点，总监盘面积757.90亩；对2012年度底播在獐子岛

西部方向的29.575万亩海域对2012年度底播在獐子岛西部方向的

29.575万亩海域，利用拖网船（15181号、15223号、15233号）共

抽取56个点，总监盘面积740.49亩。

案例：獐子岛消失的扇贝

2014年12月7日，獐子岛8亿元扇贝消失是否涉造假终于有了结果。

证监会经核查未发现，獐子岛2011年年底播虾夷扇贝苗种采购、底

播过程中存在虚假行为；未发现大股东长海县獐子岛投资发展中心

存在占用上市公司资金行为；獐子岛存在决策程序、信息披露以及

财务核算不规范等问题。在大量质疑面前獐子岛虽涉险过关，但或

为“平息民愤”，公司还是出台包括董事长自掏1亿元补偿上市公司、

总裁办成员集体降薪并增持股票、员工持股计划等系列措施对冲利

空。

獐子岛2014年年报

案例：獐子岛消失的扇贝

公司存货实行永续盘存制度,于每年底进行实地盘点，在养海产品采

用抽盘方式。

引自2012年东方财富网股吧一位股民的帖子：“獐子岛的问题可能

超出你的想象

作为水产养殖公司，出问题是很容易的：1、存货都在海底，无法盘

存；2、采购和销售对象大都是自然人，很多连发票都没有；3、员

工都是农民，操作很不规范。大家温习一下蓝田股份的案例就知道

了。

最近獐子岛各种问题集中爆发，包括员工采购苗种贪污、员工偷卖

海鲜、涉嫌存货造假、资金链面临断裂（这一点和蓝田崩盘前很象

）、大股东抽血等。冰冻三尺，非一日之寒，獐子岛真的是病了。

所谓300万亩确权海域提供的安全边际，也根本是一个笑话

，因为獐子岛的海域租金是按年支付的，而不是一次性支付，再转

让的话最多收个顶手费而已。”

案例：獐子岛消失的扇贝

思考问题：

獐子岛扇贝事件在会计方面如何处理？

该事件算不算财务造假？判断标准是什么？

什么是“亏损的光荣价值”？獐子岛巨额亏损之后，对未来的税务

和盈利的影响如何？

乐视网：财务数据，单位：亿元

2014-2016三年神奇的税前利润和税后归母利润

乐视网：递延所得税资产

递延所得税资产减少了所得税费用，从而增加利润。

乐视网：少数股东损益

乐视网：净利润

乐视网：所得税费用

乐视网：递延所得税资产和少数股东权益

归母和扣

非归母

2014-2016年，乐视的利润总额为7289.91万、7416.92万、-3.29亿，

同期所得税为-5589.75万、-1.43亿、-1.07亿。

乐视网：递延所得税资产和少数股东权益

乐视网：递延所得税资产和少数股东损益

最梦幻的年报：乐视网2016年报

时间的差异、收益归属的差异

乐视网：递延所得税资产和少数股东损益

-7.77亿的少数股东损益是怎么来的？

乐视网：子公司（2016）

截止2016年12月31日，本集团合并财务报表范围内有15家子公司：乐视网

（天津）信息技术有限公司、北京乐视流媒体广告有限公司、乐视网信息

技术（香港）有限公司、乐视网（上海）信息技术有限公司、乐视致新电

子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视新媒

体文化（天津）有限公司、东阳市乐视花儿影视文化有限公司、乐视云计

算有限公司、乐视电子商务（北京）有限公司、霍尔果斯乐视新生代文化

传媒有限公司、乐视财富（北京）信息技术有限公司、樂想控股有限公司、

重庆乐视小额贷款有限公司、乐视原创（北京）文化传媒有限公司。2016

年12月对乐视电子商务（北京）有限公司失去控制权，本年将利润表和现

金流量表纳入合并报表范围，资产负债表年末余额不再纳入合并报表范围。

乐视原创（北京）文化传媒有限公司本年未开展业务，无报表，本年不纳

入合并报表范围。

乐视网：子公司利润情况

？？

乐视网：亏损子公司的处理

ü乐视电子商务（北京）公司，之前30%的股权，转让后为15%。

但2016年合并利润表，不合并资产负债表。

ü-7.37亿亏损，按照70%计算，-5.16亿。

ü四家报表内亏损总额13.9亿

ü四家汇总：-7.84亿——记入少数股东损益

乐视网：乐视电子商务（北京）公司

2015年本公司持有乐视电子商务（北京）有限公司（以下简称“电子商务

”）30%股权，持有67%表决权，将电子商务纳入合并报表范围。2016年10月，

本公司将持有电子商务15%股权转让给乐荣控股（北京）有限公司，转让后持

有电子商务15%股权。2016年12月24日电子商务召开股东会决议，将公司章程

由原来的本公司直接或间接持有5%即可实行67%权利，变更为股东会作出修

改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分离、解散或

者变更公司形式的决议，必须经代表三分之二以上表决权的股东通过，其余

事项，应经代表二分之一以上表决权的股东通过，据此本公司失去对电子商

务的控制权。（转变为少数股东权益）

2016年12月26日，电子商务进行工商登记备案章程变更内容。本公司失去对

电子商务的控制权。2016年合并报表将电子商务利润表仍纳入合并范围，资

产负债表期末不再纳入合并范围，对放弃该股权增加的权益当期确认为资本

公积。

转让乐视电子商务（北京）有限公司股权增加资本公积221,773,450.28元。

盈利子公司的处理方式

乐视网（天津）信息技术有限公司、东阳市乐视花儿影视文化

有限公司、霍尔果斯乐视新生代文化传媒有限公司是三家主要

的盈利公司，均100%持股。三家净利润总计4.27亿元。

母公司与合并报表的一些项目对比

母公司合并报表

递延所得税资产53,298,607.38763,343,422.11

所有者权益合计10,316,511,837.3210,481,752,739.56

负债和所有者权益总计19,010,568,713.4332,233,826,009.07

净利润1,071,463,934.35-221,892,631.71

归母净利润554,759,227.43

乐视网：现金流量表能看出问题吗？

乐视网：现金流量表能看出问题吗？

公允价值：怎样才叫公允？

金融资产的计量

估值的差异

商誉的计量

公允价值（FairValue）亦称公允市价、公允价格。熟悉市场情况的买卖

双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双

方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的

成交价格。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉市

场情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。购买企

业对合并业务的记录需要运用公允价值的信息。在实务中，通常由资产

评估机构对被并企业的净资产进行评估。

雅戈尔对中信股份的会计处理

2015年，A股上市公司雅戈尔与港股上市公司达成了战

略合作协议。根据协议，双方的合作主要在产业投资、

经营业务合作等方面。雅戈尔认购了中信股份新发行的

股份，同时也通过二级市场买入的方式增持股份。截至

2015年年末，雅戈尔合计持有中信股份4.99%股份，持股

数量为145,451.30万股。公告披露，这一投资的投资成本

为人民币170.62亿元，相当于11.73元/股。

该部分中信股份的投资，被雅戈尔记为可供出售金融资

产。

雅戈尔对中信股份的会计处理

雅戈尔对中信股份的会计处理

雅戈尔对中信股份的会计处理

由于中信股份港股股价的持续下跌，中信股份4.99%股份

在2017年年末的公允价值为市值137.15亿元。因而，资

产减值的金额应该是170.62-137.15=33.47亿元。

因此，2017年雅戈尔出现了31.89亿元的资产减值损失。

使得2017年的净利润从36.87亿降为2.94亿元，降幅为

92.03%。

2018年年初，雅戈尔做了两件事情。第一，2018年年初，

雅戈尔耗费1.1万港元折合人民币8800元通过二级市场购

入中信股份1000股，将持股比例由此前的4.99%提到到

5.000001%。第二，3月20日，雅戈尔副总经理兼财务负

责人吴光幼成为中信股份的非执行董事。

雅戈尔对中信股份的会计处理

据此，雅戈尔4月10日发布业绩快报，称：“1.公司业绩

预计增加约868,046万元，同比增长687.95%左右。2.公

司本次业绩预增主要是由于非经营性损益的影响所致：

公司自2018年3月29日起对中国中信股份有限公司

（以下简称“中信股份”）的会计核算方法由可供出售

金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益，

由此公司所持中信股份对应的净资产可辨认公允价值与

账面价值的差额930,210.84万元，将计入2018年第一

季度营业外收入，增加当期净利润930,210.84万元（以

审计数据为准）。”

雅戈尔对中信股份的会计处理

两种会计处理方式比较：

持股中信股份4.9%持股中信股份5%

财务报表科目可供出售金融资产长期股权投资

股票资产价值中信股份股价：10.98港币/股18.94港币/股

最终利润表计入亏损35亿人民币盈利93亿

雅戈尔对中信股份的会计处理

之后，雅戈尔收到了交易所的监管工作函。会计师审慎

核实之后，认为确认雅戈尔对中信股份构成重大影响的

依据还是不充分。

第一，雅戈尔在18年一季度仅买入中信股份0.1万股，并

不能视为雅戈尔对中信股份投资的目的已改变。雅戈尔

对中信股份的投资还是属于财务性投资。

第二，中信股份的前两大股东合计持股比例超过70%。

雅戈尔持股比例仅为5%，无法通过股东大会产生重大影

响。

雅戈尔对中信股份的会计处理

第三，中信股份董事会席位合计17席。雅戈尔仅取得董

事会十七分之一的表决权。中信股份董事会设置了多个

重要的委员会，但雅戈尔委派的董事没有在其中任何一

个委员会中任职。因此在董事会层面，雅戈尔对中信股

份产生重大影响的依据不够充分。

雅戈尔对中信股份的会计处理

4月28日，雅戈尔发布一季度业绩预告更正公告，称：

1、公司业绩预计减少约75,000万元，同比降低60%左右；

2、本期业绩预减的主要原因为：①报告期内地产板块无

集中交付项目，实现归属于上市公司股东的净利润

5,148.01万元，较上年同期下降86.58%；②报告期内投资

业务实现归属于上市公司股东的净利润18,548.93万元，

较上年同期减少47,256.36万元，主要原因为处置金融资

产实现的投资收益较上年同期减少39,766.57万元。

本次业绩预告修正的主要原因为公司董事会经审慎核实，

决定根据会计师的书面意见，取消对中信股份的会计核

算方法变更，继续以可供出售金融资产核算该项投资。

雅戈尔对中信股份的会计处理

雅戈尔2019年1月5日公告：根据规定，公司将于2019年1

月1日起执行上述新的企业会计准则，并将自公司2019年

第一季度报告起，按新准则要求进行财务报告的披露。

变更后，公司以企业持有金融资产的业务模式和合同现金

流量特征作为金融资产的判断依据，将金融资产分为三类：

以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计

入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计

入当期损益的金融资产。

雅戈尔对中信股份的会计处理

若公司将金融资产指定为“以公允价值计量且其变动计入

其他综合收益的金融资产”，其价值波动和处置均不影响

当期损益，仅分红收入可计入当期投资收益从而影响当期

损益。（中信股份的处理方式）

若公司将金融资产指定为“以公允价值计量且其变动计入

当期损益的金融资产”，其公允价值变动和处置均计入当

期损益。

公司指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益

的金融资产”和“以公允价值计量且其变动计入当期损益

的金融资产”，不适用计提减值准备，因此金融资产减值

会计处理的新准则不会对上述金融资产产生影响。

背景知识：金融资产计量从四分类到三分类

ü2017年3月31日，参考IFRS9（《国际财务报告准则第9号–

金融工具》，财政部修订发布了财政部《企业会计准则第

22号——金融工具确认和计量》。

ü时间要求：在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采

用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业，

自2018年1月1日起施行；其他境内上市企业自2019年1月1

日起施行；执行企业会计准则的非上市企业自2021年1月1

日起施行。同时，鼓励企业提前执行。

背景知识：金融资产计量从四分类到三分类

Ø分类标准：

根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合

同现金流量特征

旧准则新准则

以公允价值计量且其变动计

入当期损益的金融资产以摊余成本计量的金融资产

（AC）

持有至到期投资

以公允价值计量且其变动计

入其他综合收益的金融资产

贷款和应收款项（FVTOCI）

可供出售金融资产以公允价值计量且其变动计

入损益的金融资产（FVTPL）

p第十七条金融资产同时符合下列条件的，应当分类为以摊余成

本计量的金融资产：

（一）企业管理该金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为

目标。

（二）该金融资产的合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，

仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。

p第十八条金融资产同时符合下列条件的，应当分类为以公允价

值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产：

（一）企业管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流量为

目标又以出售该金融资产为目标。

（二）该金融资产的合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，

仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。

p第十九条按照本准则第十七条分类为以摊余成本计量的金融资

产和按照本准则第十八条分类为以公允价值计量且其变动计入其

他综合收益的金融资产之外的金融资产，企业应当将其分类为以

公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

背景知识：金融资产计量从四分类到三分类

持有•摊余成本（AC）

债

券持有或出•计入其它综合收益

为售（FVTOCI）

例

出售•计入损益（FVTPL）

雅戈尔对中信股份的会计处理

2015-2017年期间，雅戈尔合计持有中信股份的权益未出

现变动，均为145451.3万股，但这部分股票的市值却持

续走低，2015年为167.19亿元、2016年为144.42亿元、

2017年为137.15亿元。2018年半年显示，期内雅戈尔已

经减持雅戈尔股份至144501.3万股，对应市值为134.74亿

元。

雅戈尔2019年3月7日公告

伯克希尔：相同的烦恼

以下摘自2019年巴菲特致股东的信（2018年年报）：

根据美国通用会计准则（GAAP），伯克希尔2018年盈利40亿美元，

其中包括：2018年公司运营利润为248亿美元，30亿美元的非现金亏损

（无形资产减值）几乎都来源自我们对卡夫亨氏的持股，28亿美元的

实际资本收益来自卖出所投资证券，206亿美元的亏损来自我们投资组

合中未实现资本利得的减值。

美国通用会计准则的新规定要求我们在收益中包括最后一项。正如我

在2017年年报中所强调的，无论是伯克希尔副董事长查理-芒格，还是

我都不认为这条规则是明智的。相反，我们两人一直认为，在伯克希

尔，这种按市值计价的变化将导致“我们的净利润出现剧烈而无常的

波动”。

伯克希尔：相同的烦恼

这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。在第一和

第四季度，我们分别报告了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。在

第二和第三季度，我们分别报告了120亿美元和185亿美元的利润。

与这些剧烈波动形成鲜明对比的是，伯克希尔旗下的许多业务在各

个季度都实现了持续且令人满意的运营利润。全年来说，这些业务

的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。

我们每季度的GAAP收益的大幅波动将不可避免地继续下去。这是

因为我们庞大的股票投资组合——截至2018年底价值接近1730亿美

元——经常会经历单日20亿美元或更多的价值波动，而新规则都要

求我们必须立即将这些波动计入我们的净利润。事实上，在股价高

度波动的第四季度，我们有好几天都经历了单日“盈利”或“亏损

”超过40亿美元。

伯克希尔：相同的烦恼

2019年年报：

伯克希尔2019财年基于通用会计准则（GAAP）的盈利为814亿美元。

具体而言，这一总数当中包含240亿美元运营盈利，以及我们所持有

股票产生的37亿美元已兑现资本利得和537亿美元的未兑现资本利

得。前列所有均为税后数据。

关于这537亿美元利得，必须做一个补充说明。根据2018年生效的新

版通用会计准则，一家企业所持有的证券，即便是尚未兑现的利得

和亏损净变化也必须计入盈利数据。正如我们在去年股东信当中所

澄清的，无论是我，还是和我一起管理伯克希尔的伙伴查理·芒格，

我们对这种新规其实都持保留态度。

伯克希尔：相同的烦恼

伯克希尔2018年和2019年的具体数据其实正清楚地证明了我们对新

规的判断的正当性。正如我们发布的数据所显示的，2018年是股市

遭遇不顺的一年，我们未兑现的利得缩减了206亿美元之多，于是我

们当年度的通用会计准则盈利就只剩下了40亿美元。至于2019年，

如前所述，由于股票价格的上涨，我们未兑现的利得猛增了537亿美

元，使得通用会计准则盈利达到了前面所报告的814亿美元。换言之，

股市行情的变化使得我们的通用会计准则盈利猛增了令人瞠目结舌

的1900％！

查理和我呼吁大家专注于运营盈利——我们的这一数据2019年较之

前一年基本没有大的变化——同时不要去在意投资的季度或年度的

利得或亏损，不管是已经兑现的还是尚未兑现的。

华谊兄弟收购东阳美拉，如何估值？

2015年11月19日，华谊兄弟（300027）发布了《华谊兄弟传媒股份

有限公司关于投资控股浙江东阳美拉传媒有限公司的公告》(公告编

号：2015-125)，该公告披露的主要信息如下：

首先，浙江东阳美拉传媒有限公司成立于2015年9月2日，冯小刚持

有99%股权，陆国强持有1%股权。未经审计的财务数据为：资产总

额为人民币1.36万元，负债总额为人民币1.91万元，所有者权益为人

民币-0.55万元，公司注册资本为人民币500万元。

其次，华谊受让冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉70%的股权，

股权转让价款为人民币10.5亿元，以现金方式一次性支付。2015年

12月9日，股权转让完成；截止2015年12月31日，股权转让款尚未支

付。

华谊兄弟收购东阳美拉，如何估值？

第三，定价依据，依据冯小刚承诺的东阳美拉2016年度经审计税

后净利润的15倍(为人民币15亿元)作为公司的估值。

第四，业绩对赌，冯小刚作出的业绩承诺期限为5年，自2015年12

月9日起至2020年12月31日止，其中2016年度是指2015年12月9日

起至2016年12月31日止。2016年度承诺的业绩目标为东阳美拉当

年经审计的税后净利润不低于人民币1亿元，自2017年度起，每个

年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%

。

第五，业绩补偿，若冯小刚未能完成某个年度的业绩目标，则冯

小刚同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内，以现金

方式补足东阳美拉未完成的该年度业绩目标之差额部分。

华谊兄弟收购东阳美拉，商誉几何？

华谊兄弟收购东阳美拉，商誉几何？

华谊兄弟收购东阳美拉，商誉几何？

华谊兄弟收购东阳美拉，商誉几何？

购买方发生的合并成本及在合并中取得的可辨认净资产按购买日

的公允价值计量。合并成本大于合并中取得的被购买方于购买日

可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。

对于固定资产、在建工程、使用寿命有限的无形资产、以成本模

式计量的投资性房地产及对子公司、合营企业、联营企业的长期

股权投资等非流动非金融资产，本公司于资产负债表日判断是否

存在减值迹象。如存在减值迹象的，则估计其可收回金额，进行

减值测试。商誉、使用寿命不确定的无形资产和尚未达到可使用

状态的无形资产，无论是否存在减值迹象，每年均进行减值测试。