公用事业-新能源行业-十四五-规划展望报告：大基地+分布式并举-十四五-沐光驭风正当时-兴业证券

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客服微信KEY近期国家能源局下发分布式光伏项目整县推进通知，各地政府、国企央企紧锣密鼓推进，分布式光伏资源将大量释放。6月0日，国家企密切跟进，截止8月中旬，五省已公布批复项目规模共约0W，河南一省下发屋顶资源15。在相应政策支持下，预计分布式光伏新建中俄东线境内段、川气东送二等油气管道。建设石油儲备重大工程。加快中原文23建设重 具体内建设重 具体内基地，建设广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电基地。清洁能源基地以风光储共同建设为主。目前规划的9大基地均计划建设风电、光伏并配有储能，5个基地计划建设水电，3个基地计划建设火电。

福建海上风电基 江苏海上风电基 十四五期间九大基地计划建设148GW光伏，127GW风电。西勘院将一些清洁能源基地重新进行了划分，并统计了各基地的建设规划。4光伏，1765。拟装机规模拟装机规模模为762W，占同期全国光伏装机规模的约0%，17省风电累计装机规模为073W，占同期全国风电累计装机规模的74%。根光伏装机 风电装机辽 吉 黑龙 河 内蒙 宁 甘 青 新 四 贵 云 广 福 浙 江 山清洁能源基地涉及省份均计划大幅提高风光装机规模。根据各省十四五规划及相关文件，多数省份制定了在十四五期间实现风光规模发电装机规模翻倍的目标，涉及装机规模少则5，多则0以上。各省十四五规划说明在其所辖范围内，风光发电装机潜在空间依然巨大。 2025年，可再生能源发电装机达到85GW25GW至18GW，是2021年底4GW目标的4.5倍，并且计划在全国率先实现海上风电平价并网；浙江则计划在十四五期间风电装机规模翻3新能源基地与存量及规划特高压线路多有重合。截至2020年年底，国网已累计建成投运“14交12直”特高压输电工程，而特高压线 年输送量（亿千瓦时年输送量（亿千瓦时可再生能源（亿千瓦时全

大基地相较于传统地面电站的优势主要体现在土地费等相关非技术成本。清洁能源基地多位于沙漠、戈壁等地区，土地成本近乎为0；

组 支 逆变器及箱变、监 集电电缆线 其他电 其他土 建设用地 升压 送🎧线 其他费大基地相较于当地地面电站回报率更高。大基地土地费近乎为0，加上大基地项目多围绕特高压线路布局，相较于传统地面电站建设成本低53。

地面电站收益 大基地项目收益 地面电站平均收益率 大基地平均收益率 在风电已具备经济性的基础上，各风能企业已摩拳擦掌。0家风能企业于20年0月发布《北京风能宣言》，保证在十四五期间年均装机量50以上，在220/2006的装机目标。风电新增装机量 20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E风电装机成本与度电成本同步下降，经济性逐步凸显。完全装机成本 -- -- -- -- - --陆上风电平价装机无虞，海上风电平价静待全面突破。据测算，陆上风电全投资IRR在多数省份已高于光伏地面电站，且平均收益率也比光伏地面电站高出2pt，主要原因系风电利用小时数远高于光伏。海上风电目前仅在福建省具备对光伏地面电站的比较优势，尚

陆上风电全投资 海上风电全投资 光伏地面电站全投资陆上风电平均收益率 海上风电平均收益率 （3）轴承、（4）齿轮箱、（5）主轴等锻件、（6）变流器、（7）法兰等主要环节，该环节主要为风机整机制造各类零部件；整机制造及配套环节包含（1）整机制造、（2）风机塔筒、（3）电缆等主要环节，该环节主要为风机装机环节所需装备，塔筒、电缆配零部件制 整机制造及配 风电运

运达股运达股 运达股 运达股 东方电 东方电 湘电风 中国海 联合动 许继风 中国海 东方电 东方电 运达股 湘电风 联合动 东方电 东方电 风电整机厂商龙头格局稳定，集中度稳定提升。从24年至今，整机厂商前三名多为金风科技、远景能源、明阳智能三家；对比04年与00年榜单，仅有两家掉出前十名，竞争格局非常稳定。行业集中度方面，5已由4年的5%稳定提升至70%以上，0则由809厂 市占厂 市占厂 市占厂 市占厂 市占厂 市占 联合动 联合动 远景能 远景能 远景能 远景能 远景能 金风科 联合动 联合动 远景能 远景能 远景能 远景能 远景能 金风科 明阳智 远景能 明阳智 明阳智 明阳智 明阳智 明阳智 运达股 远景能 明阳智 联合动 联合动 联合动 运达股 上海电 明阳智 上海电 上海电 上海电 上海电 运达股 中国海 中车风 三一重 上海电 上海电 上海电 上海电 运达股 中国海 中车风 三一重 东方电 湘电风 湘电风 湘电风 中国海 东方电 三一重 上海电 总市 板 公

（亿元

源电力、中广核新能源选用货币单位为港元 6月0日，国家能源局正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开始试点方案的通知》，要求各省能源主管部门汇总编制

资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整 开发商快速响应，积极参与整县推进。国家能源局下发通知后仅4天，国家电投下发《关于积极申报整县（市、区）屋顶分布式光伏总规 涉及总规 涉及（GW）（市、区 “1+1+X12家央企，1

“整县推进”将整合区域范围内分布式单体项目，整合资源实现集约开发。之前分布式项目多是W级小项目，但是整县推进之后，单个县项目量一般预计在0W分布式项目过于分散，规模效应差，

项目打包，规模效应提升，央企开发及持有意愿提升

不低于不高于不低于不高于不低于不高于不低于不高于式装机规模预计15-20GW，2022-2025年预计至少新增160GW，平均每年新增40GW（2020年全年集中式+分布式光伏装机量为48.2GW）分布式未来市场极其广阔。60

在“00”目标下，分布式光伏在整县推进政策下迅速扩张，集中式电站发展速度也不遑多让。我们预计25年PC、组件、逆变器的国内市场规模分别为03、29、95亿元，对应的利润分别为4、74、8亿元，光伏企业尤其是分布式光伏将在未来五年迎来高速发展期。

2025E

组 逆变 组 逆变国内市场收入规模（亿元 国内市场毛利（亿元KW、MW单县上百单县上百建设后转移：民企作为投资方开发项目，项目收益率获得客户验证后，将发电系统资产置出获得收益，滚动开发（

地面电站 户用光伏项目IRR(100%上网 地面电站平均收益率 户用平均收益率回收期约1回收期约1之前EPC模式下企业单位盈利为0.1元/W，现在转型为“建设-转让”模式之后，拥有更强渠道端的企业单位盈利可提高至0.2-0.3元/W开发建开发建 建成转

整县推进期间分布式新增装机量 整县推进期间上一年分布式累计装机量（GW）

生产基地，并在特高压领域实现多项技术突破，其中自主研制的±10kV特高压换流变压器、特高压桥臂电抗器、±0kV特高压直流换流变压器被列入能源领域首台（套）重大技术装备项目清单；在新能源系统集成业务领域，公司已成为集风电、光伏项目设计、国电南瑞：特高压直流换流阀、直流保护系统、直流互感器的核心供应商。公司在陕北-湖北、青海-河南、雅中-江西3条08年后核准的直流特高压中累计中标06亿元。公司一般在一条特高压支流中供应的换流阀订单金额约为7亿元，市占率5%左右，只要新增公司运营的户用分布式电站规模达到3.97GW，市占率20%。公司的最核心竞争力在于强大的分销能力，拥有500多家核心经销商，4700多家重点二级分销商，超10万家终端渠道，形成深度下沉的营销网络，目前正泰户用经销商和低压电器（质优）重合度30%，帮晶科科技：民营电站“开发-建设-转让”龙头，E+运维能力行业领先。公司220320资质，可承包发电工程单机容量由10MW