5.3 项目投资管理 教案

《财务管理》（附微课）配套教学资料杨桂洁主编人民邮电出版社出版财务管理教案授课标题第五章投资管理第三节项目投资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容1.独立投资方案的决策2.互斥投资方案的决策3.固定资产更新决策教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标掌握项目投资的决策方法。能力目标能对不同的项目进行合理的投资决策。素质目标培养运用各种决策方法分析决策的素养和理念。教学重点、难点教学重点独立投资方案的决策方法、互斥投资方案的决策方法。教学难点固定资产更新的决策方法。课后作业完成章后同步训练教学反思备注

情境引导{导入案例}无锡尚德光伏产业投资案例（1）施正荣创立第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业无锡尚德。（2）无锡尚德初始应用风险投资超常规发展，投资过程出现失误。（3）无锡尚德过度扩张和数项投资失误2014年被顺风光电并购。教学做一体化教学第三节项目投资管理一、独立投资方案的决策独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时存在，各方案的决策也是独立的。独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策。【例5.11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目原始投资额10000元，期限5年；B项目原始投资额18000元，期限5年；C项目原始投资颔18000元，期限8年。贴现率为10%，其他有关资料如表3.9所示。如何安排投资顺序？将上述三个项目的投资情况及各种决策指标加以对比分析，可以得出以下结论。项目A项目B项目C项目原始投资额100001800018000每年现金净流量（NCF）400065005000期限（年）558净现值（NPV）516466428675现值指数（PVI）1.521.371.48年金净流量（ANCF）1.36217521626内含收益率（IRR）28.68%23.61%22.28%（1）A项目与B项目比较，两项目的原始投资额不同但期限相同，可用现值指数和内含收益率指标决策，A项目的现值指数和内含收益率指标均大于B项目，因此应优先安排内含收益率和现值指数较高的A项目。（2）B项目与C项目比较，两项目的原始投资额相同但期限不同，可用年金净流量和内含收益率指标决策，B项目的年金净流量和内含收益率指标均大于C项目，因此应优先安排内含收益率和年金净流量较高的B项目。（3）A项目与C项目比较，两项目的原始投资额和期限都不相同，只能用内含收益率指标决策，A项目的内含收益率指标大于C项目，因此，从获利程度的角度看，A项目是优先方案。因此，三个项目应按A、B、C顺序实施投资。总结：在独立投资方案比较决策时，内含收益率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。另外，项目的原始投资额不同但期限相同，用现值指数指标决策，结论也是正确的；项目的原始投资额相同但期限不同，用年金净流量指标决策，结论也是正确的。二、互斥投资方案的决策所谓互斥投资方案，是指互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案就会自动排斥这组方案组中的其他方案，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选优决策。一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是采取互斥方案决策时最恰当的方法。【例5.12】接【例5.11】的资料，如果A、B、C三个项目是互斥投资方案，其他资料不变，如何进行投资决策？总结：互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。在项目寿命期相同时可采用净现值法和年金净流量法，结论一致；在项目寿命期不同时主要采用年金净流量法。三、固定资产更新决策固定资产反映了企业的生产经营能力，固定资产更新决策是项目投资决策的重要组成部分。从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法。1．寿命期相同的设备重置决策一般来说，用新设备来替换旧设备，如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。因此，大部分以旧换新设备重置都属于替换重置。【例5.13】A公司现有一台旧机床是3年前购进的，目前准备用一台新机床替换，替换后营业收入不变。企业所得税税率为25%，资本成本率为10%，其他资料如表5.10所示。请分析是否替换。表5.10新旧设备资料 （单位：元）项目旧设备新设备原价8400076500目前变现价值4000076500税法残值40004500税法使用年限86已使用年限30尚可使用年限66垫支营运资金1000011000大修理支出18000（第2年末）9000（第4年末）每年折旧（直线法）1000012000每年营运成本130007000报废残值55006000表5.11保留旧机床方案 （单位：元）项目现金流量年数现值系数现值目前变价收入(40000)01(40000)变现净损失减税(54000－40000)×25%=(3500)01(3500)垫支营运资金(10000)01(10000)每年营运成本13000×(1－25%)=(9750)1～64.3553(42464.18)折旧抵税10000×25%=25001～53.79089477大修理费18000×(1－25%)=(13500)20.8264(11156.4)残值变价收入550060.56453104.75残值净收益纳税(5500－4000)×25%=(375)60.5645(211.69)垫支营运资金收回1000060.56455645净现值－－－(8905.52)表5.12购买新机床方案 （单位：元）项目现金流量年数现值系数现值设备投资(76500)01(76500)垫支营运资金(11000)01(11000)每年营运成本7000×(1－25%)=(5250)1～64.3553(22865.33)每年折旧抵税12000×25%=30001～64.355313065.9大修理费9000×(1－25%)=(6750)40.6830(4610.25)残值变价收入600060.56453387残值净收益纳税(6000－4500)×25%=(375)60.5645(211.69)垫支营运资金收回1100060.56456209.5净现值－－－(92524.87)在两方案营业收入一致的情况下，新设备现金流出总现值为92524.87元，旧设备现金流出总现值为89105.52元。因此，继续使用旧设备比较经济。2．寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。寿命期不同的设备重置方案，在决策时有以下特点：第一，扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。替换重置的设备更新一般不改变生产能力，营业现金流入不会增加，只需比较各方案的年金流出量，年金流出量最小的