企业的外部环境课件

企业的外部环境第一节

税务环境一、概述税收是国家凭借政治权力，无偿地征收实物或货币，以取得财政收入的一种手段。从财务角度看，税负是企业的一种费用，要增加企业的现金流出，对企业理财有重要影响。影响筹资影响投资：影响投资的行业与区域；影响企业经营方式（兼营、出口）；影响企业组建形式的选择（内资、外资）；影响企业现金流量影响企业的利润影响利润分配第一节

税务环境二、个人所得税（国内的参见P17）在美国，个人所得税有四级累进税率：15%,28%,31%,

和36%.一些高收入的纳税人要缴纳10%附加税，即按0.36+（0.36＊0.1）=39.6%的税率纳税.个人所得税取决于应税收入,申报身份,以及不同的信用等。第一节

税务环境三、公司资本利得/损失在资本性资产出售时，一般就会发生

资本利得

(资产售价超过资产原始成本额)或资本损失(资产售价低于资产原始成本额).在过去的美国税法中，资本利得收入比经营收入有更为优惠的税收待遇.第一节

税务环境四、企业所得税我国的企业所得税规定税率为33%所得税的计算计税所得额＝营业收入－（成本＋费用＋损失）－税法允许的其他扣除＋营业外收入－营业外支出所得税＝计税所得额＊33%第一节

税务环境四、企业所得税我国的企业所得税规定税率为33%所得税的计算计税所得额＝营业收入－（成本＋费用＋损失）－税法允许的其他扣除＋营业外收入－营业外支出所得税＝计税所得额＊33%第一节

税务环境四、利息抵税利息费用

公司为所负担的债务支付的利息是作为费用看待的，它在纳税时可以从应税收入中扣除.现金股利

支付给股东的现金股利不能从应税收入中扣除.（股利一起算税收！）债务税后成本=(利息费用)＊(1-所得税率)因此，用负债融资有税收好处，而用优先股和普通股融资则没有税收好处!第二节

金融环境

金融环境主要包括金融机构、金融市场和利息率等。一、金融机构1.中国人民银行－我国的中央银行2.政策性银行－国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3.商业银行－国有独资和股份制的商业银行4.非银行金融机构第二节

金融环境二、金融市场第二节

金融环境三、利息率

一般看成是金融市场上资金的购买价格利率＝实际利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率（违约、流动性、期限风险报酬率）影响利率变化的两个重要因素：资金供求因素投资者对通货膨胀的预期实际利率实际利率资金数量D(资金需求曲线)S(资金供应曲线)S=DKR资金需求增加KR’D’S=D’S’S’=D’资金供应减少KR”费雪效应我们从一个问题开始思考：如果央行提高货币供应量，那么在短期和中期中，对利率和产出分别会有什么影响？在短期：货币供给增加，会使名义利率下降，但是短期中价格和通货膨胀预期都不变，所以会导致真实货币存量增加，进而导致产出增加。在中期：名义利率的上升幅度就直接等于货币供给的增长率。总结如下：如果货币供给扩张10％，那么在短期名义利率会下降，产出会增加；而在中期，真实产出不变，名义利率和价格水平都将上涨10％。因此在中期，名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个结论就称为费雪效应（FisherEffect）。根据实证检验，通货膨胀的增长最终会表现在名义利率的上升上，虽然这个过程所需要的时间比较长。财务管理环境内容构成图财务管理环境经济环境经济体制经济发展水平法律环境（税收环境）金融环境（金融市场）外部(宏观)环境独资企业合伙企业公司企业组织市场环境完全垄断市场完善竞争市场不完全竞争市场寡头垄断市场采购环境生产环境内部(微观)环境外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场长期证券市场长期借贷市场短期证券市场短期借贷市场一级市场二级市场流转税类行为税类所得税类财产税类资源税类利率的期间结构描述的是债务收益率(Yield)与其到期期限的关系——即债务的长短期与利率的关系。利率的期间结构有两个限制条件：

它只同债务性证券有关；因为只有债务性证券才有固定的偿还期限范畴。对于没有偿还期限的股权性证券来说，不存在收益上的任何期限结构。这里的债务性证券，泛指所有的债务工具。利率的期间结构仅指其他条件(如风险、税收、变现力等)相同而只是期限不同的债务利率之间的关系。

在市场均衡的情况下，借款者的利率与贷款者的收益率是一致的，因此利率的期间结构也可说是收益率的期间结构。第三节

利率的期间结构收益曲线UpwardSlopingYieldCurveDownwardSlopingYieldCurve0246810收益率

(%)051015202530(正常)(非正常)到期年限正斜率收益曲线负斜率收益曲线第三节

利率的期间结构一、预期理论（Theexpectationstheory）预期理论解释期间结构依据的是投资者对未来收益率的预期。

而从当前日到债券到期日这段期间利率的预期称之为远期利率。第三节

利率的期间结构例1一个两年期的国库券,年利率为9%（年利率按复利计算）。另外一个1年期，年利率为7%的政府债券。那么这两个债券之间的关系如何？第二年的远期利率？第一年第二年K2K2二年期债券利率第一年K1一年期债券利率第二年f2解：假设1年期债券的年利率是K1

，2年期债券的年利率为K2，第二年的远期利率为f2。则：(1+K2)2=(1+K1)(1+f2)

两个债券之间关系则当K1=7%，K2=9%时：9%9%7%f2=11.04%11.04%将刚才这个例子推广，现利率为K1,有一个期限为n年，利率为Kn年的债券，第一年末到第二年末期间的利率为f2，第二年末到第三年末期间的利率为f3，…第n-1年末到第n年期间的利率为fn，则:

(1+Kn)n=(1+K1)(1+f2)(1+f3)•••(1+fn)第三节

利率的期间结构第三节

利率的期间结构二、流动性偏好理论一般地，证券期限越长，其市场价值波动的风险越高。为鼓励对