食糖供需状况及价格展望

食糖供需状况及价格展望目录食糖价格传导机制全球食糖供需状况国内食糖供需状况影响国内外糖价的主要因素16年下半年及17年行情展望3一第一部分食糖价格传导机制4一、食糖价格传导机制第二部分全球食糖产业格局全球食糖贸易情况全球食糖产量及消费状况二6二、全球食糖供需状况1、全球食糖产业格局

巴西印度欧盟27国泰国中国生产食糖原料甘蔗（绝大部分）甜菜

全球前5大产糖区第一大产糖国7二、全球食糖供需状况2、全球食糖贸易情况主要出口国：巴西、泰国、澳大利亚、危地马拉。印度部分年份会向全球大量出口，部分年份大量进口，其食糖产量变化较大程度影响全球食糖贸易格局。主要进口国：中国、俄罗斯、印尼及中东等国。中国是全球最大食糖进口国，主要从巴西进口，以原糖进口为主，另外从泰国、韩国、危地马拉进口部分砂糖。8产量为1.639亿吨（较上年减少780万吨）消费增加至1.706亿吨（缺口达到665万吨）库存下降至0.808亿吨消费比下降至47.38%15/16榨季下降的原因：厄尔尼诺等恶劣天气导致巴西干旱减产，宿根蔗龄高。亚洲产糖国因天气干旱和面积减少，产量下降。16/17年度拉尼娜预期增强，天气仍是影响食糖产量主要因素，食糖缺口进一步扩大。二、全球食糖供需状况3、全球食糖产量及消费状况ISO

15/16年度全球食糖Czarnikow预计16/17榨季全球食糖短缺980万吨，稍低于15/16榨季1250万吨的短缺量。（为6年首次下降）第三部分国内食糖生产分布国内食糖产量状况国内食糖消费状况三10三、国内食糖供需状况1、国内食糖生产分布甘蔗糖(90%)甜菜糖(10%)广西、云南、广东、海南新疆、内蒙古、黑龙江、河北第一生产大省112、国内食糖产量状况三、国内食糖供需状况缺口进一步扩大，对外依存度快速提升。860万吨1484万吨1332万吨不足900万吨12我国食糖消费年增长率逐渐稳定在2-3%，预计明年食糖消费量在1500万吨左右。淀粉糖中果葡糖浆对食糖消费影响较大，特别在饮料及糕点行业，食糖走私及果糖替代挤占了食糖大量的新增市场。3、国内食糖消费状况三、国内食糖供需状况总消费工业消费民用消费2013/20141420-14301030-1050370-3902014/20151450-14601070-1080370-3802015/20161470-14801060-1080380-3902016/20171480四部分宏观经济供需关系技术、资金、消息面四14四、影响国内外糖价的主要因素主要因素供需关系宏观经济技术、资金、消息面包括国内及国际主要国家经济发展状况如GDP、CPI、货币供应量，主要经济事件等。内外盘联动加强后，重点事件/因素有人民币汇率，美联储货币政策。技术形态指标，均线及其他指标系统，市场心态，资金意愿，期现价差、短期热点信息。供应成本/效益/种植面积天气对单产/含糖率影响15

从贸易流向来看，亚洲减产，巴西糖进一步占领东南亚和中东地区市场。过去一年雷亚尔、泰铢和卢比贬值，制糖成本降低。项目价格（折美分/磅）备注巴西12-13原糖FOB成本价，15/16榨季（4月-3月）泰国13-14原糖FOB成本价，15/16榨季（10月-9月）印度18-20白糖FOB成本价，15/16榨季（10月-9月）2015/16年度巴西、印度、泰国贸易可执行价格核算1、制糖成本-国外四、影响国内外糖价的主要因素161、制糖成本-国外-巴西四、影响国内外糖价的主要因素

以巴西为例，制糖成本增加，支撑期货价格上涨，主要由于糖价上涨及汇率走强。利润打开，巴西食糖和乙醇生产商将最大限度生产原糖。15/1616/17制糖成本：12美分附近原糖价格：15-16美分附近制糖成本：15-16美分附近原糖价格：23-25美分附近17农村劳动力快速衰竭人工成本大幅增加土地整合难度大1、制糖成本-国内-糖料四、影响国内外糖价的主要因素甘蔗种植国际：全机械化生产国内：人工、小农种植糖料生产成本持续增加，推高了我国制糖成本上涨。国内问题181、制糖成本-国内-广西四、影响国内外糖价的主要因素甘蔗收购价制糖成本一级白砂糖平均销售价净盈利14/1515/16403元/吨443元/吨4700元/吨5350元/吨4910元/吨5500元/吨210-220元/吨150元/吨以广西为例：19

国内制糖成本过高，导致进口原糖加工利润持续增加。四、影响国内外糖价的主要因素1、制糖成本-国内原糖精炼加工国内糖供应短缺，进口依赖性强，进口利润窗口终会打开，这也是原糖加工产能规模迅速扩大的动力所在。6200-650020四、影响国内外糖价的主要因素2、天气对产量的影响A2A3B4B3B1B2A114.01，14.09-10巴西异常干燥天气不利于下榨季产量，糖价上涨。B1B215.01中南部降雨低于平均水平，不利下榨季产量，推高糖价，1月末降雨预报拖累价格走低。A115.08中南部降雨阻碍收割，提振糖价，厄尔尼诺影响，预期食糖短缺，糖价触底回升。B315.12中南部降雨充足利好下榨季产量，开榨后天气干燥利好收榨，市场担忧供应压力，下跌。A24月中旬巴西降雨阻碍收割及装运，泰国、印度干旱致减产，全球短缺预期增强，天气升水助推外糖大涨。B46月下半月以来巴西干燥少雨，收榨加速，印度泰国降雨好转，利于甘蔗生长，利空频出，原糖价格回落。A321现货与期货价差（波动）一定程度影响现货贸易。一般情况下，如果期货价格高于现货，部分大型贸易商习惯买现货卖期货进行跨期套利，有利于贸易量提升。如果持续期货上涨，将刺激贸易商及终端加大库存采购量。长期来看期货与现货收敛，期货对现货价格具有较大指导意义，并衍生出基差交易。3、现货与期货价差四、影响国内外糖价的主要因素22五第五部分国际糖市国内方面2017年行情展望23五、2016年下半年以及2017年行情展望

短期由于做多资金撤离及食糖主产国天气转好，糖价承压。长期来看国际糖价2015年3季度后期及4季度初开始反弹，2016年初一度回撤，但牛市仍在继续，全球食糖进入供应缺口时期。预计巴西供应旺季后，贸易糖供应紧张，推高10月原糖价格。宏观因素不确定，外糖高位震荡加剧，中长期外糖牛市较明晰。1、国际糖市24五、2016年下半年以及2017年行情展望

郑糖主要靠外糖指引和资金推动，虽然7月销售有所好转，中秋备货提振销量，但相比旺季消费仍有一段距离。虽然临近榨季末，国内库存压力仍偏大。近期郑糖仓单和有效预报数量增加，也是现货销售不畅，库存压力大的表现，注意风险。2、国内方面国内需要去库存，中短期抛储概率不大，但不排除4季度价格回暖后抛储，中长期看郑糖仍将维持牛市格局，近期看震荡去库存是主旋律。宏观面中国经