2023年期货投资分析考试重点

第一章期货投资分析概论

一.期货投资的特殊性

1.-一般来说，投资泛指社会经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得未来收益的行为.

■2.投资活动的核心：评估拟定资产的价值和管理资产未来的收益和风险。

期货投资的一般属性13.投资的一般特件：a时间性b预期性c收益的不拟定性（风险性）

4.期货的投资对象是期货交易所设计的，场内交易的标准化合约.

'L特定性

“2.远期性

'期货价格的特殊性13.预期性

4.波动喊序性

期货投资的特殊性（L行情描述

J2.高利润高风险高门槛

3.卖空机制和双向交易

期货交易的特殊性,4.TM）交易制度

5.到期交割

6.零和博弈

1.期货投资分析的对象是期货合约的价格

2.期比投资分析涉及a.期比合约价格相对于现优价值的绝对价格分析h期先合约之间的相对价格分析

“与基础资产有关的现猊商运用期货市场进行套期保值交易

期货投资分析的特殊性3.期货市场上的三类交易齐lb试图运用期货价格的波动性低买高卖获取交易利润的交易看

c运用品有关联的可交易资产（I：具）之间的不合理价差进行套利的交易者

4.期货投资分析不仅涉及对行情进行预测分析.还涉及交易策略的分析

--期货定价理论

a,以商品持有（仓储）为中心，分析期货市场机制

「持有成本假说lb.现货价格与期货价格的差价（持有成本）由三部分组成:

融资利息仓储费用收益

Fama和French将远期和期货合约定价分为两类a.从投机者的角度分析期货价格，将期货看做是，股票同样

的的风险资产

<

风验溢价假说

b.认为期货价格等于现货价格的赖期值加上风险收益

远期合约的理论价格建立在套利模型展础上，远期合约的理论价格就是所谓'的无套利均衡价格

乩无交易费用

期货定价理论I）.所有的交易净利润使用同一税率

概述c.布场参与者可以以相同的无风险利率借入和贷出资金

远期合约的理论价格、无套利均衡价格推导的假电条件<1.市场参与若可以对资产做空

e.当套利机会出现时,市场参与者将参与套利活动

f.除非特别说明，所使用的利率均以连续第利来计算

数学上可以证明，当无风冷利率恒定，旦对所有到期H不变时，两个交割日相同的远期合约和期货合约

有相同的价格

假如在到期之前利率发生变动.远期合约价格和期货合约价格从理论上世就会产生差异

工不支付收益的投资性资产的远期合约价格为F『s/（其中产”是远期合约的即期价格.So是资产的即期价格,

r是以连续复利计算的无风险年利率，T是远期合的到期时间）

资产的远期合约定价2.支付已知收益的投资性资产的远期合约价格尸。=WrHe”（其中p为收益的现侑）

3.支付已知收益率的投资性资产的远期合约价格R=S,e（其中d是红利收益率）

F『Se"（其中u是期贷合约有效期内所有存储成本的现值）

L投资性商品货产的期货价格J

人二**（其中u是每年的存储成本与现货价格的比例）

fb。4（5。+0）?”（其中U是期货合约有效期内所有存储成本的现值）

厂产工武"’（其中u是每年的存储成本与现货价格的比例）

资产的期货价格（2.消费性商品资产的期货价格

l八=Sa（其中y是商品的便利收益率）

管对不支付红利的股票而言，既无存储成本，又无收益，持有成本就是利息占用兄=$/=$/

b.对股票指数而言，大部分指数可以当作支付红利的投资资产尸。=5/=S.e

B.资产的期货价Me.对货币而言，设乙为外汇的无风险利率凡=$N「S"e"/"

&对投资性商品而言,若其存储成本与价格比例为U,则持有成本因子为LU,则F尸s£=sl”

C

、.对消钳型商品资产而言.y友达便利收益率.则持有成本因广为c・y,则尸。=S。。'S)e

三,期近投资分析方法

基本面分析的定义

基本面分析的逻辑，假如期货价格与未来的供求关系关系是相适应的，则不存在买卖机会.

<

基本而分析隐含的前提是当前的期城定价不一定合理.

'基本面分析基本面分析的数据性加：来自期优市场之外的现货市场和宏观环境

’基本面分析的缺陷；判断期货价格是否合理是艰难的，因素•影晌供求两个方面的因素不也许所有考虑到

因素二数据的记录和整理难免延时滞后或者误差失真

基本面分析的优点：着眼于行情大势,不被平常的小波动迷感，具有结论明确可靠性较高和指导性较强的优点

基本面分析的使用者：现优商大机构投资赤

’技术面分析的定义

技术面分析的逻维I:技术面分析认为历史会事演,因此运用历史经龄来预测期货价格不仅是可行的，并且是最方便的方法

<

技术而分析的隐含前提是：现在的期货定价是合理的

技术面分析技术面分析的数据性质：只关心期货市场中的数据,涉及价格成交量和持仓量

技术分析的献陷：带有明显的经验性和一定的主观色彩

解决原始信息后有损失的信息,信号指标发信号具有滞后性,有时候会出现技术陷阱

多数人共同使用同一指标时，效果会大打折扣

技术分析的优点：运用各种图表，没有手机资料之苦

技术分析的使用者：

Ia.投资者对市场的结识

期优投资方法论4.投资分析方法的可靠性

c.投资策略的完整性

四,期货投资的有效性

一第一层次是后场信息，既市场数据，如成交价格成交量和持仓量

V

信息的三个层次［第二层次是公共信息，是指市场数据及公开的非市场数据（公开的非市场数据，基本面分析运用的数据相应）

第三层次是所有信息，出r涉及第二层次的信息外,还涉及非公开的只有个别交易者知道的内幕信息

随机走势理论的观点；期优的每个价位都是独立出现的个体，与过去并无任何美联，而随机变动是无法预测的。

过义：有效市场假说是指市场价格可以充足并且迅植的反映所行有关信息的市场状况.

Ja.投资者熟目众多,投资者都以利润最大化作为目的

’有效市场的前提lb.任何与期近投资有关的俏息都以随机方式进入市场

有效市场假说观点C.投资者对新的信息的反映和调整可迅速完毕

弱式有效市场：市场信息假如成立，技术分析法无效

有效市场的三肿形式〔半强式有效市场：所有公开的可获得的公共信息假如成立，技术分析&基本而分析无效

强式有效市场：所有佶息假如成立,技术分析&基本面分析失效.其至连内幕信息的使用者也不能获得

超额利润

有效市场假说的检仓；迄今为止的基本结论是支持弱式行效布场和半强式有效市场假设，但对汨式有效市场结社的分以较大

行为金融学指出有效市场假说的两个前提（1）投资者的投资行为模式是没仃偏差的（2）投资者总是以fl身利益最大化为II的

<|■&决策者的偏好是多样的uj■变的，他们的盘好经常在决策过程中才形成

行为金融学的观点行为金融学的成果〔b.决策者是应变的,他们根据决策的性质和决策环境的不同选择决策程序或技术

C.决策者追求满意方案而不一定是最优方案

行为金融学揭示了新占典传统的经济学和金融学的一个主线性缺陷——完全理性假设

行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，非理性交易苕完全有也许在市场中生存下来

第二章宏观经济分析

--宏观经济分析概述

a.一是运用经济学理论对宏观经济运营状况及始势进行分析，以及对各种经济政策及指

标进行解读和研制

11.期货投资中宏观经济分析的含义

b.二是分析经济运营，经济政策以及各种经济指标时期货布场和期货价格的具体影晌

fa.符合对经济现象进行分析一般规律的规定

，J。宏观经济运营状况决定期货价格的审要趋势，即价格

变动的大方向

I）,有助于把握期优市场的总体变动趋势②具体品种的供应需求因素决定期货价格的次要趋势，

即价格波动的幅度

2.宏观经济分析的重要性③周边市场，突发事件等影响期货价格的短暂趋势

宏观经济分析概述，便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异

d.有助于掌握宏观经济政彼对期货市场的影响方向与限度

a.总员分析法：是对比响宏观经济运营总量指标的因素及变动规律进行分析（如国内生产总值消费

额投资额银行贷款]

1规模及物价水平）,以及对总量指标间互相关系进行分析,进而说明整个经济状况及其变动

趋势。

3.宏观经济的分析方法b.结构分析法：是指对羟济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析.

c.对比分析法；是对不同经济体的经济总量或经济系统内部构成之间的相同和差异进行对比，进而

说明不同经济体的

经济状况及变化趋势间的差异,对比分析法是总量分析法和结构分析法的综合运用.

4.宏观经济分析框架a.商品期货分析板架b.金融期货品种的分析框架

'a.国内生产总值（GDP）是指一个国家（或地区）所有常住单位在一定期期内生产活动的最终成果.

b.国内生产总值的增长率般用来衡量经济增长速度，是反映•定期期经济发展水平变化聚度的动态指

标.

’c.国内生产总值的三种我现形态：①价值形态②收入形态③产品形态

d.国内生产总值的三种计算方法：①生产法②收入法。支出法

支出法计算公式：GDP=C《消费》+1《投资）+G（政附购买）+X《净出口》

1,国内生产总值①经济增长的历史动态比较（所处增

长波动的特性）

e.要进一步了解经济运营内在规律，还需对经济运营变动特点分析②经济结构动态比较（说明经济结

构变化过程和埼势）

③物价变动的动态比较（说明物价总

水平的波动与通货膨胀状配）

f.中国季度GDP:初步核算数据公布（季后15天左右）初步核算数据公布（季后45天左右）

中国年度GDP：初步核算数据公布（年后20X）初步核算数据公布（年后9个月）最终核算数据

公布（年后17个月）

g.美国GDP季度数据初值分别在1月4月7月10月公布，以后有两轮修正，母次修正相隔一个月

「小工业增长值是工业公司在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果,是工业公司生产过程中

新增K的价侑:

b.增长值是国民经济核律的一项基础指标.各部门增长值之和即是国内生产总值:

「①生产法（工业总产出减去工业中间投入）

2.工业增长值c.工•业增长值的计算方法L

②收入法（根据生产要素收入计第.等于固定交产折旧劳动者报酬生产税

净额与营业盈余之和）

经济总体指标d.中国记录局发布计算的现价_E业增长值和可比价增长率（比较珏期为上年同期）:

美国记录的是工业生产指数数据，美联储一般在每月的15日左右发布

a.失业率是失业人口占劳动人口的比例：劳动人口是指年的在16岁以上具付劳动能力的人的全体.

<b.我国记录部门公公的姑城乡登记失业率（即城乡曾记失业人数占城乡从业人数与城乡登记失业人数之和

的比例）.

3.失业率a美国劳工部每月发布的“非农就业”数据时最为重要的经济数据之一，一般在每月的第一个星期五

（非农数据来白工资记录，足反映劳动力市场状况最直接最有说服力的指标）

失业率数据和非农数据共同反映了美国就业市场的整体情况

J价格指数是衡址任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化指标（价格指数是一个相对数1：

b.价格水平重要指一个经济中商品和服务的价格加权后的平均价格（价格水平是一个绝对数）。

<

«①消费者物价指数（CPI）是衡城消费占为购买•揽子生活消钳品和根务而支付的随

着时间而变化的平均价格：

4.价格指数最看要的价格指数0生产者价格指数（PPI）衡量的是生产或批发环节的价格水平,我国称为1二业品出

厂价格指数；

③GDP平比指数是名义GDP与实际GDP的比值，表达现期生产成本与基期生产成本之

比，反映了一国生产的

所有商品和服务的价格水平。GDP平M指数=名义GDP/实际GDP

d,美国劳工部公布的价格指数数据中尚有核心CP］和核心PPI,是剔除了食品和能源成分后剩余的部分（核

心CP1低于2%为安全区域）

e.在分析研究中，将CPI与PP1的差值理解为工业公司整体潜在的利润空间;

将PPI与原材料燃料动力购进价格差值理解为工业生产链上游潜在的利润空间.

a.国际收支指特定期期（,年或一个季度）•国居民与非居民之间经济交易的系统记录（是一种流后概念.

反映两个时点之间存量变化皴）L

5.国际收支b.国际收支平衡表反映一个国家的国际收支情况.国际收支平衡表基本结构涉及经常项目资本项目和平衡

项目.

a进口和出口是国际收支中最申要的部分：中国海关•般在年月的10日发布上月进出口情况的初步数据.

具体数据在F旬发布:

关国的月度贸易数据由美国商务部任每JJ的第二周发布。

固定资产投资是社会固定资产再生产的重耍手段；固定资产投资额是以优币我现的建造和购置固定资产

活动的I：作指标.它是

反映固定资产投资规模速度比例关系和使用方向的综合性指标。

「固定资产投资’1①全社会固定资产投资按经济类型分：国有集体个体联营股份制外商港澳台商其他等：

b.分类〔②全社会固定资产投资按照管理梁道分；基本建设更新改造房地产开发投资K他固定资产投资

③根据固定资产投资来源的不同分：国家预算内资金国内贷款运用外资白号费金和其他资金来

c.较常用的指标是固定资产投资增长率房地产开发投资及增速房地产开发投资完毕额

a.新屋开工记录了上个月住宅不动产破土动匚的数量:;

新屋开工和营建许可新屋的定义是指破上动工打新地基的住宅，不涉及流动住房集体宿舍公寓和长期对外出租的旅

馆.

b.营建许可指建筑商在开工前.从本地政府取得的书面许可证书.

c美国商务部普查局于每〃的16H至19H间公布相关数据.

需求类指标

人社会消费品零售总额是指国民经济各行业直接售给城乡居民和社会柒团的消费品总颍。

.社会消费品零售总额是研究国内等伟市场变动情况反映经济景气限度的第要指标。

社会消跋品零信总额b.社会消费品零售总额按销隹对象可分：①居民的消费品零售额②时社会集团的消钳品零售颤

c.社会消费品零售总额是按各种商品的实际零仰价记录的,可以采用消除J'社会消费品零件总触中的

物价变动因素的

社会消费品零售量指数,以反映实物量的情况

社会消次品零售易指数=社会酒货品零售总额指数/商品零售价格指数

寄传销用3.该数据是美国零隹销伟数额的记录汇总,反映美国消费状况，涉及所有由要从事零售业务的商店以钞票或信用

形式销售的商品价值总额；

b.关国商务部在每月的12口左右发布上■个月的记录数据，一个月后再发布修正数据.

a.货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持W票之和.Jt•变化反映着中央限行货币政谊的变化.

,

‘货币供应是对公司生产经营金融市场的运营和居民个人的投资行为有着电大的影响。

V0；流通中的钞票

b.我国对货币供的定义Ml：NO•活期存款，其中活期存款涉及公司事业单位活期存款机关团队部队存款

M2：M1+准优币.其中准货币指公司单位定期存款自筹基本建设存款个人储落存

款和其他存款（小虢定期存款）

Y3:也♦大额定期存歆和一些流动性校低的金融资产

货而类指标

a.基准利率是在整个利率体系中起主导作用的基础利率，基准利率的水平和变化决定着其他各种利率的水平和

变化.

基准利率b.市场经济国家中一般以中央银行的再贴现率为基准利率：1在国内的利率政策中，年期存贷款利率具有基准

利率的用.

C.全球最著名的基准利率是：。伦敦同业拆借利率②美国联邦基准利率

[a.存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金.

存款准备金率I金融机构按烦定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总熊的比例就是存款准备金率。

b.法定存款准苗金率由中央根行规定，是调控货币供应盂的用要手段之-：超额准箝金率由商业银行自主决

定.

%.财政收入是政府为满足支出的需求,依据•定的权力原则，通过国家财政集中地一定数吊的货而或实物资产

*

收入.（公共性质）.

「财政收入b.财政收入的来源：①各项税收②公共收费③国有资产收益

C.在不同的税制结构和财政收入体系卜.•财政收入的增长与经济周期的变化不完全同步

a财政支出是政府为提供公共商品本•个财政年度内花费的资金总和.在动态上表现为政府进行的财政资金分

源使用管理活动和过程。

财政指标财政支出[①一部分是经常性支出(涉及政府的平常性支出公共消费产品的购买经常性转

移等)

b.财政支出可以提成两部分

②另一部分是负本性支出(涉及政府在基础设施h的投资环境改善方面的投资

政府储备物资的购买)

赤字或盈余：财政收入高于财政支出的部分称为财政盈余；财政收入低于财政支出的部分称为财政赤字。

a.美国非R方机构供应管理协会•般在母月的第一个工作n公布上个月份的采

(b.PMI各成分的权重：新订单(30%)生产(25%)就业(20%)供应商配

送(15%)存货(10%)

'1SM采购经理人指数＜PMI)|OPM】大于5仪时，制造业和整个经济都在扩

张：,I

.c.PMI以50%作为经济强弱分界点©PMI在50%以下但在43、以上，生产活动收

缩，但经济总体仍在增长；

'领先指标®BM1小于43%,生产和经济也许都在衰退。

中国制造业采购经理人指数：由国家记录局和中国物流与采啊联合会共同合作编制，押月的第一个工作H发

布

"ED综合领先指标

其他指标

-a.美元指数由六种货币组成：欧元(57.6%)H元(13.6%)英镑(1L9M加拿大元(9.1%)瑞典克朗(4.然)

瑞士法郎(3.6%)《

美I元指数

(匕)

USQX-5“4M8112X(EUR)X(JPx(GBP)-(CADt)“SEK)“CHF)

b.美元指数的基期是1973年3月

前品价格指数：路透商品研究局指数(RJ/CRB指数，简称CRB指数)涉及19种商品，权由最大的是原油(23%)

宏观经济运营分析(•国的经济目的承要涉及经济增长物价稳定充足就业国际收支平衡等)

1.姓济周期及对期货市场的影响：

经济增长是指一国生产的商品和提供劳务的总量，即国内生产总值(GDP)的增长或人均国内生产总值的增长。

每个经济周期大体可以分为如下四个阶段；繁荣--衰退——萧条--鸵苏——繁荣(具体分析见P43)

2.物价水平对期货市场的影响：

/比定义：凯恩斯之后,大多数西方经济学家把通货膨胀定义为物价总水平的连续上升.习惯上用消蛰者价格指数(CTI)作为鉴定通胀的指标：

通货紧缩与同伙膨胀相时立，表现为一般物价水平的连续卜跌.

.①按物价的上涨幅度和趋势，可以将通胀分为：①温和的通货膨胀②恶性通比膨胀

b.分类②按通应膨胀的形成因累分为：①需求拉动型②成本推动型③供求混合推动型④惯性通货膨胀

③通优紧缩依其限度不同分为：①轻度通货紧能②中度通优紧缩③严束通货紧缁

①第一,在保持•温和通胀的前提下.政府通过从中央报行借款（通货能胀性税收）增长财政收入并将其用

于投资.

I从而刺激总需求，促进经济增长；

C.温和的通胀一般可以促进经济增长②第二，在温和通胀下,产品价格的上涨速度一♦股是快于名义工资的提高速度,将会增长公司的利涧并剌

激公司投资.

从而促进经济的增长:

③第三，温和通货膨胀•殷有助于南裕阶层的收入再分派，由于宫格阶层的边际储落何向比较高,

通货膨胀通过提高储蓄率而促进经济增长.

①第一，在连续性通货膨胀过程中,难以预测的通货膨胀率会带东极大的不拟定性,使得许多决策者放

弃资本投资,

I结果导致后场效率被少，从而影响经济增长；

d.高通货膨胀对经济增氏产生悲观作用②第二，不同商品价格则整所需时间的不同，未侦期到的通货膨胀率的变动将改变相对价格以及物价总

水平,从而

扭曲价格传递的信息,进而减少资源配置效率:

③第三，由于投资苕很难准确预期高通货膨胀率对财富产生的连续影响，他们会将资源投资到可以保侑

的资产中,

而不是投入到生产性投资中去，从而克制经济的增长。

J①当经济发展处在正常态势时，通货紧缩不会带来水大困难：

e.通货紧缩对于经济增长的影响I

②当经济处在衰退时，通加紧缩会增长经济狂芮的难度。

f.物价水平对商品期比市场的影响重要体现在：①资产结构的调整②对总需求的影响

物价水T对金融市场的影响体现在：①资产结构的调整②对总需求的影响③对利率汇率等经济指标的直接影响

3.汇率变动对期货市场的影响

｛汇率是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价，可视为一种货币用另一种货币来表达的价格：

影响汇率的申要因素有；经济增长率差异国际收支状况通优膨胀率利率差异预期因素中央银行干预宏观经济政策差异

'①一般而言,美元和商品价格呈例相关性：

,a.美元汇率变动的全面勒响I②美元汇率变化对不同商品价格影响有校大的爰异（美元与贵金属工业品相关性较

岛，与农产品相关性较因入

（国际市场上大部分商品以美元标价）③美元走势和商品价格并不完全负相关，阶段性也会出现齐涨共跌.

汇率对商品期优的影响b.币值变化宜按影响期货价格或比价关系：（假如本币升值或升值预期强烈,受计价优币币值变化及市场套利机制影响.

本国酶品价格相对国际市场价格将卜跌，或苕国内外商品比值滋少：而在价格普涨的的情况卜一，国内商品价格涨幅小于估

计市场价格涨幅）

C.改变供求关系进而影响商品价格（通过进出口影响供求关系）

汇率变动对金融期货市场的影响（见P55）

三.宏观经济政策分析

a.财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策;

财政政策通过改变总需求，进而使经济体的产出发生变化,使国民经济能在新的均衡水平上稳定增长.

b.并不是所有涉及税收和支出的政府政策都是财政政策，只有影响宏观经济周期的政府税收和支出才是财政政策。

c.类型（①扩张性财政政策（增长政府支出或减税）使总需求曲线右移，在供应曲线不变的前提下.》致均衡产出增长:

②紧缩性财政政策《M少政府支出或增税）使总需求曲线左移，在供应曲线不变的前提下，导致均衡产出M少。

。财政支出政策（公共工程开支政府购买财政补贴）

财政政策d.财政政策〔②税收政策或收入政策

③财政赤字和盈余

[①财政政策影响现货市场的供求关系发生变化，从而影响商晶期货市场:

e.财政政策影响商品期货布场的传导机制I②财政政策导致市场预期发生变化，也会直接影响期货和现货市场价格;

③不同国家财政政策差异也许导致相同期货品种的价差扩大，市场间的套利行为也

会影响期货价棉走势。

④财政政策币要是通过改变利率汇率的走势来直接影响金融期货市场的运首：

.

f.财政政策影响金融期货市场的传导机制〔

②财政政策也会改变实体经济的运营环境，间接影响金融期货市场.

,a.货币政策是指中央银行为实现特定的经济H的而采用的各种控制和调节优币供应量信用及利率等变量的方针和措施的总称:

货币政镀即指为实现货币政策中介目的（•股由货币供应成和长期利率充当）进而实现最终目的而采用的货币政策工具，

涉及再贴现率公开市场操作和存款淹备金制度三大工具.

再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央限行中请再贴现时的预扣利率.；（贴现是指银行承兑汇票的持票人

在汇票到期日前，

｛为了取得资金，贴付一•定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。）

b.再贴现率（再贴现即一般银行资金不弊时.用手上现有的商业票据向中央银行重贴现，以扶得资金.）

①萧条时期，央行诚少再贴现率，可以促进商业银行向央行贴现，有助「•扩大贷款规模,使得近币供应量增长；

②通张时期，央行提高再贴现率，可以克制或减少商业银行向央行贴现，使商业银行减少贷款规模，使得货币供应量

减少.

货币政策、

公开市.场操作指中央银行为了将货币数量和利率控制在适当的范围内而任金融市场上公开买卖有价证券的政策行

V

为。

C.公开市场操作①渐条时期，总需求小于总供应，央行向市场买进政府债券.等于向市场投放•第款，通过商业银行的乘数作用,

增长了市场货而供应用：

②通胀时期,总需求大于总供应，物价上升，央行向公开市场卖山政府住券，等于回收一笔款,在乘数效应反向

作用F,市场货币供应量减少。

”①萧条时期，央行减少法定存款准备金率，就可使商业银行在存款不变的条件下扩大放款.引起优币供应员

的增长:

d.法定存款准备金率

②通胀时期.央行提高法定存款准备金率.使商业银行减少放款或收回一些贷款,引起银行存款的多倍减少,

使货币供应量减少.

e.道义上的劝告：即央行通过各种方大和机会，对商业银行在放款和投资方面应采用的措施，给予暗示或劝告，以使商业银行给予

配合.但此法无法律效力。

f.利息率的上限：即政府规定商业银行对定期存款所支付的最高利息率，以便使存款更多地转向债券和短期存款，从而更容易加以

控制和调节。

宽松货币政第对期货市场的影响（宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供应增K.减少了实际利率水平,进而影响期货市场走势）

%.一方面.利率下降将使得现期投资和消贽相对干未来开支更为便宜，公司用于扩大再生产的支出增长.消费者决定增长

购买消货品，,

、从而拉动总需求，使得现货商品价格走高；

「商品期货市场b.另一方面，利率下降尚有也许引起资本溢出，引起本币贬值，刺激总需求中的净出口部分，从而推动国内现货商品价格

上升：

，c.再次，利率卜.降有也许提高资产价格,例如股票房子和其他固定资产价格，这将增长家庭的财宫并刺激额外消费，从而

增长现发商品的需求，

使得现货商品价格上升。现货商品价格上升将引起期货价格走高。

V

利率期优市场：利率水平下降,符使得固定收益债券的价值上升.对利率期优是利好消息.

外汇期货市场｛a•利率下降引起资本溢出，本币贬值.外币升值：

b.利率下降引起国内投资和消费需求上升，这将克制出口，刺激进口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值“

股指期优市场｛a.利率水平下降使公司成本减少，从向扩大公司的嫌钱空间，对股指是利好消息：

b.宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内经济增长加快，宏观经济的增长也会推升股指。

紧缁货币政策财期货市场的膨响（紧缩货币政策导致可贷资金市场的资金供应收少，提高」实际利率水平，进而影响期货市场走势）

Z•一方面.利率上升将使得现期投资和消费相对干未来开支更为品贵，公司用于扩大再生产的支出减少.消费者决定减少

购买消费品，，

r从而克制总需求，使得现货前品价格下降：

商品期货市场b.另一方面，利率上升尚有也许引起费本流入，引起本币升值.克制总需求中的净出口部分，使国内现货商品供大于求，

导致观旨商1a价格下降：

\C.再次，利率上升有也许减少坡产价格，例如股票房子和其他固定资产价格，这将减少家庭的财富从而克制消费，使得现

货的品卜需求下降，

I从而现及商品价格下降.现货商品价格下降将不起期货价格走低.

利率期货市场：利率水平上升，揩使得固定收益债券的价值卜降，对利率期货是利空消息。

外汇期货市场｛a•利率上升引起资本流入，本币升值.外币贬值:

b,利率上升克制国内投资和消费需求，从而使得净出口，从而进一步加大本币升值乐力，使褥外而贬值。

股指期货市场1a.利率水平上升使公司成本提高，从而缩小公司的赚钱空间，对股指必利空消息：

b.紧缩货币政策会克制总需求，使得短期内经济增长减速甚至衰退，宏观经济的衰退状态也会拉动股指下跌.

'a.产业政策是指根据国民经济发展的内在求，通过调整产业结构和产业组织膨式,提高供应总量的增长速度，并使供求结构可以有效地

适应需求帖构规定的政策措施，

”①产业结构政策

,b.产业政策的内容［②产业组织政策

。产业区域布局政策

9,产业政策实行的目的：促进经济的长期发展，实现产业的发展与经济发展的主流方向相•致。

产业政策

‘①耕种面枳计划.即政府根据宏观经济需求以及产业内在的运营规律,通过提高或者减少耕种的上地而积束调控谷物供应.从而避

免产量价格波云J幅度加大•

'g贷款计划，即为解决农户生产出来的产品避免由于价格的波动而遭受重大损失，政府会根据书■关规则，逆过设定•个雄低的农产

品贷款价格，

d.从而达成支撑市场价格目的的作用。

具体（当谷物价格上升至大于贷款价格和持有成本水平时，农户就可以将它们以市场价格销售,转而采用钞票来偿还贷款：

政策当谷物价格未升至大于贷款价格和持有成本的水平或者价格下降时，农户则可以用先前抵押的农产品来偿还贷款，而不

必再承担其他费用）

③美桎和贸易壁垒（通常的讲，当一国在某一产品的生产上具有比较优势时.它总希望在这个领域，该产品的国际贸易是畅通无用

的:

反之，则设立重重阳碍，阻挠自由市场的发展c

对于具有比较优势的商品，补贴会进一步减少生产者或出口商的成本，从而使其比较优势得到进一步提高;

。政府扑贴I

对于不具有比较优势的商品,补贴会提高生产者的收益,提高其生产的枳极性。

第三章期货投资基本面分析

基本面分析理论：供需理论（基本面分析是从供求关系出发对商品价格进行分析的方法。）

［需求曲线

I.价格上升导致需求品:下降的因素重要有两个：

1是不同商品间存在替代效应；

二是存在收入效应.

2.需求的价格弹性即“需求量变动的比例”除以“价格变动的比例”：

需求弹性大于1.*“需求富有弹性”：需求弹性小于I.称“需求缺少弹性:

需求量的变化是指价格变化引起的需求数量的变化（需求量的变化是在一条需求曲线上移动》

区分需求的变动和需求量的变动

需求的变化是指价格之外的因素导致的需求数值的变化（需求的变化是需求曲线的左右移动）

a.供应的价格弹性是指“供应量变动的比例”除以“价格变动的比例”；

b.供应弹性大于I,称“供应富有抑性”供应派性小于I,称“供应缺少割性”

c.供应弹性并实上反映的是供应量变动对价格变动的敏感限度.不同的商品具有不同的弹性:

d甑阊你向曲桂士小的宙弹因素括拗¥也产他床I班EM府.

供应量的变化是指价格变化引起的供应数垃的变化（供应量的变化是在•条供应曲线上移动》

区分供应的变动和供应量的变动I

供应的变化是指价格之外的因素导致的供应数后的变化（供网的变化是供应曲线的左行移动）

a.市场供应力及与需求力忖正好相等时形成的价格便是均衡价格；

换言之，在均衡价格匕买者所乐意购买的数量正好等于卖者所乐意

出售的数量.

'a.需求不变，供应发生变化

供需单方面变动对均衡价格的影响：•

b.供应不