海外经济下行风险显现抢出口与抢进口并存-6正式版-WN8

2024年8月7日2024年第41期——2024年7月进出口数据点评作者:中诚信国际研究院➢外需走弱出口增速小幅回落，“抢进口”和低基数带动进口增执行院长袁海霞速由负转正。出口方面，7月出口金额亿美元，同比增hxyuan@研究员张林长7%，增速较上月下降1.6个百分点，低于市场预期的9.5%；lzhang01@环比下降-2.37%，为2001年以来同期最低。出口增速放缓或研究员燕翔xyan@受全球经济边际走弱、外需放缓影响。7月全球制造业PMI为49.7%，今年以来首次降至荣枯线下方，其中发达国家景气回落幅度较大，美国、日本制造业PMI分别下降1.7和0.9个百分点至46.8%和49.1%，欧洲制造业景气维持低位。此外，7月年7月日美国非农失业率超预期走高，触发萨姆规则，日本央行上调政策利率15BP带来经济波动，海外经济下行风险显现。从7月年6月日PMI新出口订单指数来看，尽管较上月小幅回升0.2个百分点，年5月9日但仍连续三月位于荣枯线下方（48.5%），或反映出外需放缓迹象。但总体来看，今年以来受外需持续强劲、半导体周期持3年4月日续回升影响，1-7月以美元计价出口金额同比增长4%，较上年末大幅提升8.67个百分点。对量价关系进行拆解，量的支撑年3月8日是1-7月出口增速提升的主要原因。从出口重点商品的量、值年月7日来看，今年以来汽车、家用电器、手机、农产品以及钢材、稀土等大宗商品出口数量增速均显著快于出口金额增速，部分商品出现了出口数量增速提升、出口金额增速回落的现象。进口年月7日方面，受去年较低基数以及“抢进口”带动，7月以美元计价进口金额由负转正，同比增长7.2%，远超市场预期的3.5%。如需订阅研究报告，敬请联系出口走弱进口走强之下，7月中国贸易顺差回落至846.5亿美中诚信国际品牌与投资人服务部元。后续看，随着全球制造业景气收缩、外需放缓，出口或面赵zhao@临一定压力，但考虑半导体上行周期仍在持续、美国大选结果公布前抢出口或仍将持续，全年出口增速仍有望保持在3%以上。2024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存➢对欧美国家出口持续改善，对东盟出口边际放缓。从出口国别来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，1-7月出口金额累计同比增长，但7月当月对东盟出口金额同比增长12.16%，较前值下降2.86个百分点，增速边际放缓。受欧美贸易争端影响，中国企业出现一定“抢出口”现象，7月中国对美国、欧盟出口金额同比增长8.1%和8%，分别较上月提升1.5和3.92个百分点，连续4个月回升；6月对墨西哥出口同比增长22.39%，较前值提升11.11个百分点。从出口金额占比来看，中国对欧盟和美国出口比重从3月的14.55%和13.67%7月的14.74%和14.30%；对俄罗斯、墨西哥等国出口占比小幅提升，分别从4月的2.98%和2.54%升至7月的3.07%和6月的2.59%，但对俄罗斯出口金额占比相较去年同期（3.24%）和去年末（3.28%）均有所回落；对东盟、越南等新兴市场的占比被动边际走低，其中对东盟出口金额占比从4月的16.91%回落至7月的16.54%，对越南出口金额占比从4月的4.63%回落至4.54%。➢机电产品、高新技术产品出口保持较快增长，劳动密集型产品增速放缓。从出口产品来看，1-7月机电产品出口同比增长5.6%，较前值提升0.7个百分点，是拉动我国出口保持较快增长的主要动力。其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路1-7月同比增长8.7%和22.5%，增速较上月分别提升1.8和0.9个百分点，或受今年以来人工智能快速崛起导致的芯片需求走强的影响；船舶、汽车同比增长79.7%和18.1%，增速较上月回落5.5和0.8个百分点，但仍保持较高速度增长。受去年较低基数影响，高新技术产品出口1-7月同比增长4.3%，较上月提升1.2个百分点。新三样对出口的拉动有所减弱，去年出口增长较快的锂电池、电动车出口金额均较去年末出现不同程度回落，上半年分别同比增长-15%和22.3%，较去年末大幅下降42.8和51.1个百分点；太阳能电池上半年同比增长-29.5%，新三样出口金额占比也从去年末的4.45%降至6月末的4.01%。劳动密集型商品同比增速（人民币计价）回落，同比增长5.1%，较上月下降1.5个百分点，其中家具、服装、塑料、箱包等劳动密集型产品分别同比增长11.9%、-0.8%、7.2%和-1.1%，分别较上月回落2.9、0.8、1.1和1.9个百分点。稀土、钢材、成品油等工业原材料和中间品增速较低，1-7月出口金额增速分别为-40.7%、-8.4%和-3.8%，或受相关商品价格走低影响。➢机电产品和高新技术产品拉动下，进口增速大幅提升。月进口金额万亿美元，同比增长2.8%，较前值提升0.8个百分点。分产品来看，受煤、天然气等大宗商品以12024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存及大豆、粮食等农产品价格下跌拖累，1-7月煤、天然气和大豆、粮食进口金额分别同比下降-6.0%、0%、-18.4%和-15.5%。1-7月高新技术产品和机电产品进口金额同比增长11.9%和8%，增速较前值提升1.1和1.2个百分点，均保持较高速增长，高新技术产品和机电产品出口也是拉动7月进口增速边际提升的主要力量，对进口当月同比的拉动分别达到5.8和5.1个百分点，或是对美国大选后对半导体等相关产品限制进口的担忧下“抢进口”所导致。➢7月出口强、进口弱态势逆转，短期来看“抢出口”、半导体周期回升或依然为出口提供支撑，“抢进口”下进口或进一步改善。7月外贸数据整体体现为出口回落、进口提升的态势。后续来看，短期内“抢出口”、半导体周期回升依然可以在三季度形成有利支撑。随着下半年美国大选结果的临近，欧洲右翼势力有所抬升，对华政策存在较大不确定性，“抢出口”短期内或仍为出口提供支撑。此外考虑到半导体上行周期通常持续1-3年，预计后续仍会为我国集成电路等高技术制造业生产和出口提供支撑。但当前全球制造业收缩、外需放缓的态势已经显现，并且7月的政治局会议指出当前外部环境变化带来的不利影响增多，外需或面临地缘形势震荡的外溢冲击，后续出口增长态势能否持续不确定性仍存。进口方面，“抢进口”下机电和高新技术产品进口走强或将持续，为三季度进口提供支撑，特别国债、专项债的加快发行并形成实物工作量，也会带动相关商品需求，但内需偏弱的基本格局短期内或难以扭转，限制进口改善的幅度。22024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存附图：图1：国内进出口以及贸易差额走势200.001,500

%亿美元150.00

1,000100.00

5000-50.00-100.00-1,000贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比数据来源：中诚信国际整理图2：对主要贸易伙伴出口走势图3：对主要贸易伙伴进口走势200%%美国:进口金额:当月值同比欧盟日本50韩国东盟00-200美国:出口金额:累计同比欧盟东盟俄罗斯巴西印度日本数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理图4：大宗商品价格走势图5：欧美日制造业PMI1,8001,6001,4001,200美元/桶1401201007065601,0008008060556004002000402005045403530美国制造业PMI欧元区:制造业西本新干线铁矿指数OPEC一揽子原油价格

日本制造业PMI数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理32024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存图6：主要贸易对象占我国出口比重图7：东盟为我国出口增长的最大动能5.0020%8%15%6%10%4%5%2%0%0%美国欧盟东盟日本（右轴）越南（右轴）墨西哥（右轴）-5.00美国对中国出口拉动欧盟东盟俄罗斯巴西印度日本越南墨西哥数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理42024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。中诚信国际信用评级有限责任公司CHENGXININTERNATIONALCREDIT地址：北京