【中级会计职称考试】财务管理习题精讲班讲义(达江主讲)02财务管理基础

第二章财务管理基础

第01讲现值和终值的计算

知识框架

讲义编号N0DE01187700020100000101：针对本讲义提问］

第一节货币时间价值

★★★知识点一：现值和终值的计算

【13单选；15多选】

一、基本要求

1.掌握一次支付终值和现值的计算；

2.掌握各种年金形式下，终值和现值的换算；

3.理解偿债基金、等额资本回收额的计算。

讲义编号N0DE01187700020100000102：针对本讲义提问］

二、重点内容回顾

终值与现值的计算

思路系数计算

复利计息

单利计息即付年金

期终加一

期现减一

终值现值一次支付年金

倒数终值现值终值现值

偿债基金等额回懈普通预付递延永续

［。讲义编号N0DE01187700020100000103：针对本讲义提问］

三、核心公式

F=AX(F/A,i,n)P=AX(P/A,i,n)

F=AX(F/A,i,n)(1+i)z、F=A[(F/A,i,n+l)-1]

期终加一

一―.、，.、期现瀛一

P-AX(P/A,1,n)(l+i)k------------------^P=A[(P/A,i,n-l)+1]

[，讲义编号N0DE01187700020100000105：针对本讲义提问]

P=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

P—AX(P/A,i,m+n)—A(P/A,i,m)

P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

AAAAA

八AAAA

0123.......n-1n

P=A/i

[i.讲义编号N0DE01187700020100000106：针对本讲义提问]

四、典型例题

【例题•判断题】通常情况下，货币时间价值是指没有风险情况下的社

会平均利润率，是利润平均化发生作用的结果。()

«隐藏答案

『正确答案』X

『答案解析』通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀

情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。

[a讲义编号N0DE01187700020100000107：针对本讲义提问]

【例题•多选题】下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有()。

A.(P/A,i,n)(1+i)B.[(P/A,i,n-1)+1]

C.(F/A,i,n)(1+i)D.[(F/A,i,n+1)-1]

会隐藏答案

『正确答案』CD

『答案解析』即付年金终值系数有两种表达形式，即(F/A,i,n)(1

+i),[(F/A,i,n+1)-l]o

[t讲义编号NODEOl187700020100000108：针对本讲义提问]

【例题•单选题】在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的

计算结果，应当等于()。

A,递延年金现值系数

B.普通年金现值系数

C.预付年金现值系数

D.永续年金现值系数

A隐藏答案

『正确答案』C

『答案解析』预付年金现值=AX[(P/A,i,n-1)+1]

[J讲义编号N0DE01187700020100000109：针对本讲义提问]

【例题•多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系

数计算出确切结果的项目有()。

A.偿债基金

B.先付年金终值

C.永续年金现值

D.永续年金终值

»隐藏答案-=

『正确答案』AB

『答案解析』偿债基金=普通年金终值X偿债基金系数=普通年金终值/

普通年金终值系数，所以A正确；先付年金终值=普通年金终值X(1+

i)=年金X普通年金终值系数X(1+i),所以B正确。选项C的计算

与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。

讲义编号N0DE01187700020100000110：针对本讲义提问]

【例题•单选题】已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=

18.531o则10年、10%的预付年金终值系数为()。

A.17.531B.15.937

C.14.579D.12.579

«除藏答案

『正确答案』A

『答案解析』预付年金终值系数在普通年金终值系数的基础上期数加1,

系数减1。利率为10%,期数为10的预付年金终值系数=(F/A,10%,

11)-1=17.531o

[■♦讲义编号N0DE0H87700020100000111：针对本讲义提问]

【例题•多选题】某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第7年开始,

每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成

本率为10%,则相当于该公司现在一次付款的金额为()万元。

A.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)

C.10[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]

D.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]

会隐藏答案-=

『正确答案』AB

『答案解析』递延年金现值的计算：①递延年金现值=4(P/A,i,n-s)

(P/F,i,s)=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]②现值的计算(如

遇到期初问题可转化为期末)；该题的年金从第7年年初开始，即第6

年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年

末，所以，总期数为15期。

[J讲义编号N0DE01187700020100000112：针对本讲义提问]

【例题•判断题】递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普

通年金现值是一样的。()

%隐藏答案)—

『正确答案JX

『答案解析』递延年金现值的大小与递延期有关。递延年金终值的大小

与递延期无关，其计算方法和普通年金终值是一样的。

[[讲义编号N0DE01187700020100000113：针对本讲义提问]

【例题•判断题】递延年金终值的计算与递延期无关。()

H3隐藏答案-==

『正确答案』v

『答案解析』递延年金终值的计算与普通年金的终值计算一样，与递延

期无关。

[。讲义编号N0DE01187700020100000114：针对本讲义提问]

【例题•单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500

万元，假设年利率为10%,其现值为()万元。

A.1994.59B.1565.68

C.1813.48D,1423.21

会隐藏答案]上

『正确答案』B

『答案解析』现值=500X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)=1565.68

[1讲义编号N0DE01187700020100000115：针对本讲义提问]

【例题•单选题】小王拟购置一处房产，开发商开出的付款条件是：3年

后每年年末支付15万元，连续支付10次，共100万元，假设资本成本率为

10%0则下列计算其现值的表达式正确的是()。

A.15X(F/A,10%,10)(P/F,10%,14)

B.15X(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)

C.15X[(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)]

D.15X(P/A,10%,10)(P/F,10%,4)

A隐藏答案

『正确答案』B

『答案解析』本题考核现值的计算。“3年后每年年末支付15万元，连

续支付10次”意味着从第4年开始每年年末支付15万元，连续支付10

次。因此，递延期m=3,年金个数n=10,因此正确答案为选项B。

[J讲义编号N0DE01187700020100000116：针对本讲义提问]

【例题•多选题】在利率和计息期相同的条件下，下列公式中，不正确

的有()。

A.普通年金终值系数X普通年金现值系数=1

B.普通年金终值系数X偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数X资本回收系数=1

D.普通年金终值系数X预付年金现值系数=1

»隐藏答案-=

『正确答案JAD

『答案解析』普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系，普通年

金现值系数与资本回收系数互为倒数关系。

讲义编号N0DE01187700020100000117：针对本讲义提问]

【例题•多选题】某人从2013年年初开始，每年年初存入银行5万元，

存款年利率为4%,按年复利计息，共计存款3次，则下列关于2015年年初存

款本利和计算表达式中，正确的有()。

A.5X(F/P,4%,2)+5X(F/P,4%,1)+5

B.5X(F/A,4%,3)

C.5X[(F/A,4%,4)-1]

D.5X[(F/A,4%,4)-1]X(P/F,4%,1)

A隐藏答案

『正确答案』ABD

『答案解析』本题不是即付年金终值计算问题，实际上是普通年金终值

计算问题。

此题年金在2013、2014和2015年每年年初发生一次流量。

选项A,5X(F/P,4%,2)+5X(F/P,4%,1)+5,这是分别

计算的三项年金的终值。

选项B,普通年金终值时点为最后一次流量发生时点，即付年金终

值时点为最后一次流量发生的下一个时点。最后一次流量发生在2015

年初时点，要求计算2015年初的本利和，终值时点为最后一次流量发生

时点，所以可以用普通年金终值计算，即5X(F/A,4%,3)o

选项C,此题终值时点为最后一次流量发生时点，属于普通年金，

而不是即付年金。选项C计算的是该年金在2015年末的价值，属于错误

选项。

选项D,根据按照即付年金终值系数在普通年金终值系数的基础上

“期数加上1,系数-1”，5X［(F/A,4%,4)—1］是计算到了2015

年末(即付年金的终值点是最后一笔流量的下一个时点)。要求的是计

算的时点是2015年初，所以后面再乘一个(P/F,4%,1)就是计算的

2015年初的价值。

［。讲义编号N0DE01187700020100000U8：针对本讲义提问］

【例题•单选题】甲希望在10年后获得100000元，已知银行存款利率

为2%,那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年末应该等

额存入()元。(F/A,2%,10)=10.95

A.8706.24B.6697.11

C.8036.53D.9132.42

A隐藏答案

『正确答案』D

『答案解析J本题是已知终值求年金，即计算偿债基金。A=100000/(F/A,

2%,10)=100000/10.95=9132.42(元)。

［［讲义编号N0DE01187700020100000119：针对本讲义提问］

【例题•计算分析题】李某计划购买一处新房用于结婚，总房价100万

元，开发商提出三种付款方案：

(1)分10年付清，每年初付款15万元；

(2)首付30万元，剩余款项分10年付清，每年末付款12万元；

(3)首付50万元，1至6年每年末付款10万元，7至10年每年末付款

3万元。

要求：

(1)假定利率为8队分别计算三个方案的现值并确定最优付款方案。

(2)假定利率为8%,分别计算三个方案的终值并确定最优付款方案。

A隐藏答案

『正确答案J(1)第一方案的现值=15+15X(P/A,8%,9)=15+

15X6.2469=108.70(万元)

第二方案的现值=30+12X(P/A,8%,10)=30+12X6.7101=

110.52(万元)

第三方案的现值=50+10X(P/A,8%,6)+3X(P/A,8%,4)X

(P/F,8%,6)=50+10X4.6229+3X3.3121X0.6302=102.49(万元)

经过计算，第三个方案的付款现值最小，应该选择第三个方案。

(2)第一方案的终值=15X(F/A,8%,10)X(1+8%)=234.68

(万元)

第二方案的终值=12X(F/A,8%,10)+30X(F/P,8%,10)=

238.61(万元)

第三方案的终值=50X(F/P,8%,10)+10X(F/A,8%,6)X(F/P,

8%,4)+3X(F/A,8%,4)=221.27(万元)

经过计算，第三个方案的付款终值最小，应该选择第三个方案。

讲义编号N0DE01187700020100000120：针对本讲义提问］

【例题•计算分析题】甲公司购置一台设备，付款方案有五种：

方案1：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15

万元，连续支付8次；

方案2：第三年初付款50万元，第八年末付款100万元；

方案3：从第五年初开始，每年付款30万元，连续支付4次；

方案4：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连

续支付5次；

方案5：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年年初付款25万元，

连续支付6次。

假设年利息率为10%o

要求：比较五种付款方案的现值，选择最合理的方案。

已知：

(P/A,5%,8)=6.4632,

(P/A,10%,4)=3.1699,

(P/A,10%,5)=3.7908,

(P/A,10%,6)=4.3553,

(P/F,10%,2)=0.8264,

(P/F,10%,8)=0.4665,

(P/F,10%,3)=0.7513,

(P/F,10%,1)=0.9091

会隋藏答案

『正确答案』1.甲公司购置一台设备，付款方案有五种：

方案1：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支

付15万元，连续支付8次；

方案1的现值

=10+15X(P/A,5%,8)

=10+15X6.4632=106.95(万元)

方案2：第三年初付款50万元，第八年末付款100万元；

方案2的现值

=50X(P/F,10%,2)+100X(P/F,10%,8)

=50X0.8264+100X0.4665=87.97(万元)

方案3：从第五年初开始，每年付款30万元，连续支付4次；

方案3的现值

=30X(P/A,10%,4)X(P/F,10%,3)

=30X3.1699X0.7513=71.45(万元)

方案4：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元,

连续支付5次；

方案4的现值

=10+28X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)

=10+28X3.7908X0.9091=106.49(万元)

方案5：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年年初付款25万

元，连续支付6次。

方案5的付款现值

=5+25X(P/A,10%,6)

=5+25X4.3553=113.88(万元)

讲义编号N0DE01187700020100000121：针对本讲义提问］

第02讲利率的计算

★★★知识点二：利率的计算

【15单选；13判断】

一、基本要求

1.掌握内插法；

2.理解一年多次计息情况下，名义利率和实际利率的换算；

3.了解通货膨胀情况下的名义利率与实际利率的换算。

讲义编号N0DE01187700020200000101：针对本讲义提问］

二、重点内容回顾

利率概念

名义如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年

利率利率为名义利率(r)；

实际如果按照短于1年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年

利率初的本金，此时得到的利率为实际利率(i)。

，讲义编号N0DE01187700020200000102：针对本讲义提问］

三、核心公式

i=i|+

内插法的计算公式82Tl

一年多次计息下，名义利率和实际利率的换算公式：1=(1+r/m)"'-1

，讲义编号N0DE01187700020200000103：针对本讲义提问］

四、典型例题

【例题•单选题】下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是

（）O

A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

B.计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率

C.名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减

D.名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增

及隐藏答案

『正确答案JB

『答案解析』名义利率是包含通货膨胀的利率，选项A错误；名义利率

不变时，实际利率随着每年复利次数的增加、实际利率随着计息期利率

的递减而非线性递增，选项CD错误。所以，正确答案为B。

讲义编号N0DE01187700020200000104：针对本讲义提问］

【例题•单选题】某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其

最有利的计息期是（）。

A.1年B.半年

C.1季度D.1个月

A隋藏答案［卜=

『正确答案』D

『答案解析』在名义利率相同的情况下，实际利率越高对投资者越有利,

计息次数越多、计息周期越短，实际利率越高。所以本题选D。

讲义编号N0DE01187700020200000105；针对本讲义提问］

【例题•单选题】某债券的票面利率为12%,期限为10年，下列计息方

式中对于债务人最有利的是（）。

A.每年计息一次

B.每半年计息一次，复利计息

C.每季度计息一次，复利计息

D.每月计息一次，复利计息

A隐藏答案"h---

『正确答案』A

『答案解析』在名义利率相同的情况下，每年复利次数越多，实际利率

越高，对于债务人越不利。

［，讲义编号N0DE0H87700020200000106：针对本讲义提问］

【例题•单选题】一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%,若

每半年复利一次，实际利率会高出名义利率（）。

A.4%B.0.24%

C.0.16%D.0.8%

A除藏答案

『正确答案』C

『答案解析』实际利率=(1+8%/2)2—1=8.16%,名义利率为8%,实

际利率一名义利率=8.16%—8%=0.16%

讲义编号N0DE01187700020200000107：针对本讲义提问］

【例题•单选题】现往银行存入50000元，20年后这笔款项连本带利达

到250000元，银行存款的年利率(复利计息)为()。已知：(F/P,8%,

20)=4.6610,(F/P,9%,20)=5.6044

A.10.25%B.8.36%

C.8.78%D.20%

分隐藏答案一=

『正确答案』B

『答案解析』5X(F/P,i,20)=25,得(F/P,i,20)=5,又因为

(F/P,8%,20)=4.6610<(F/P,i,20)=5<(F/P,9%,20)=5.6044,

用内插法有(9%一用)/(9%-x)=(5.6044—4.6610)/(5.0644-5)；

得出，i=8.36%

［［讲义编号N0DE01187700020200000108：针对本讲义提问］

【例题•单选题】A公司向银行借入200万元，期限为5年，每年末需要

向银行还本付息50万元，那么该项借款的利率为()。

A.7.093%B.6.725%

C.6.930%D.7.932%

*隐藏答案——

『正确答案』D

『答案解析』假设利率为i,根据题意有：

200=50X(P/A,i,5),则(P/A,i,5)=4。经查表：

i=7%时，(P/A,i,5)=4.1002；i=8%时，(P/A,i,5)=3.9927

(i-7%)/(8%-7%)=(4—4.1002)/(3.9927-4.1002)

解得i=7.932%

讲义编号N0DE01187700020200000109：针对本讲义提问］

【例题•单选题】有两只债券，A债券每半年付息一次、名义利率为10%,

B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，则B债券的

名义利率应为()。

A.10%B.9.88%

C.10.12%D.9.68%

A隐藏答案=------

『正确答案』B

『答案解析』两种债券在经济上等效意味着年实际利率相等，因为A债

券每半年付息一次，所以，A债券的年实际利率=(1+10%/2)2—1=

10.25%,设B债券的名义利率为r,则(l+r/4)'—1=10.25%,解得：

r=9.88%o

讲义编号N0DE01187700020200000110：针对本讲义提问］

【例题•单选题】某企业年初从银行取得一笔1000万元的借款，借款期

5年，年利率为10%,若每半年复利一次，实际利率会高出名义利率()。

A.2%B.0.25%

C.0.16%D.0.8%

«隐藏答案

『正确答案』B

『答案解析』实际利率=(1+10%/2)2-1=10.25%,所以实际利率高于

名义利率10.25%-10%=0.25%o

讲义编号N0DE01187700020200000111：针对本讲义提问］

【例题•判断题】假设目前的通货膨胀率为5%,银行存款的实际利率为

3%,则名义利率为8虹()

甘，隐藏答案J

『正确答案』X

『答案解析』1+名义利率=(1+实际利率)X(1+通货膨胀率)，

即名义利率=(1+实际利率)X(1+通货膨胀率)一1,而不是名义利

率=实际利率+通货膨胀率。

［仆讲义编号N0DE01187700020200000U3：针对本讲义提问］

【例题•计算分析题】王某服务于一家网络教育公司，年底取得20万元

业绩奖励，王某准备：

①将10万元购买国债，期限5年，年利率5%,每半年复利一次。

②将剩余现金存入银行，计划在第3年到第6年每年末取出相同的数额

用于进修培训，假定银行利率为6虬

要求：

(1)根据①，计算年度实际利率和该投资五年后的本息和；

(2)根据②，计算其每年末可以取得的现金数额。

A隐藏答案

『正确答案』

(1)每半年利率=5%+2=2.5%

年度实际利率=(1+2.5%)2—1=5.06%

复利计息期数=5X2=10

五年后的本息和=PX(F/P,i,n)

=100000X(F/P,2.5%,10)

=100000X(1+2.5%)10

=128008.45(元)

(2)设每年年末可以取得的现金数额为A,有：

AX(P/A,6%,4)X(P/F,6%,2)=100000,

因此：

A=100000/[(P/A,6%,4)X(P/F,6%,2)]

=100000/(3.4651X0.8900)

=32426.06(元)

讲义编号N0DE01187700020200000114：针对本讲义提问]

第03讲风险与收益

第二节风险与收益

★★知识点一：资产的风险及其衡量

【13单选】

一、基本要求

1.理解资产的收益率构成；

2.掌握衡量风险的三项指标：方差、标准差和标准离差率;

3.理解应对风险的四种策略。

[讲义编号N0DE0n87700020300000101：针对本讲义提问]

二、重点内容回顾

纯利率：无风险、无通货膨胀的社会平怀怵座

利率目无风险收益率Q风险收益率

纯利率通货膨胀率极低

货币时间价值短期国库券利率

对

应

策方法应用

略

规收益不能抵消损失，应当放弃拒绝与不守信用的厂商业务往来；

避该资产，规避风险。放弃明显导致亏损的投资项目。

风

险

减

控制风险因素，减少风险的发准确预测；多方案优选；及时沟通

少

生;控制风险发生的频率和降获取信息；充分进行市场调研；分

风

低风险损害程度。散经营或投资以分散风险。

险

转

投保；采取合资、联营、联合开发;

移企业应以一定代价，采取某种

通过技术转让、租赁经营和业务外

风方式转移风险。

包等实现风险转移。

险

接风险自保：有计划地计提资产减值准备等；

受

风

风险自担：直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。

险

［讲义编号N0DE0H87700020300000102：针对本讲义提问］

三、核心公式

方差标准差标准离差率

⑻"}口混{［i(R)"}

E\R\

预期收益率E(R)=Z&xV

M

［。讲义编号N0DE01187700020300000103：针对本讲义提问］

四、典型例题

【例题•多选题】下列有关收益率说法正确的有()。

A.无风险收益率=资金时间价值+通货膨胀补偿率

B.资金时间价值=纯利率=社会平均资金利润率

C.同一项目，投资者越厌恶风险，要求的风险收益率越高

D.实际收益率一般都等于预期收益率

公隐藏答案

『正确答案』AC

『答案解析』预期收益率和实际收益率计算方法不同，预期收益率=实

际收益率，则投资决策质量高，由于预测自身的特点，达到这很困难的。

所以，选项D的说法不正确。

［。讲义编号N0DE01187700020300000104：针对本讲义提问］

【例题•单选题】如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推

出的结论是（）。

A.甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率

B.甲资产的方差大于乙资产的方差

C.甲资产的标准差大于乙资产的标准差

D.甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率

A隐藏答案；

『正确答案JD

『答案解析』方差、标准差指标都是在资产期望值相同的前提下才可以

进行比较，标准离差率则无论期望值是否相同，只要风险越大则标准离

差率也就越大。所以本题正确选项是D。

［［讲义编号N0DE01187700020300000105；针对本讲义提问］

【例题•多选题】某企业拟进行一项存在一定风险的投资，有甲、乙两

个方案可供选择：已知甲方案收益的期望值为1000万元，标准差为300万元;

乙方案收益的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中不正确的

有（）。

A.甲方案优于乙方案

B.甲方案的风险大于乙方案

C.甲方案的风险小于乙方案

D.无法评价甲、乙方案的风险大小

A隐藏答案―

『正确答案』ACD

『答案解析J当两个方案收益的期望值不同时，比较风险只能借助于标

准离差率这一相对数值。标准离差率=标准差/期望值，标准离差率越大,

风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案的标准离差率=

300/1000=0.3,乙方案的标准离差率=330/1200=0.275,因此甲方案

的风险大于乙方案。

［1讲义编号N0DE01187700020300000106：针对本讲义提问］

【例题•多选题】下列项目中，属于转移风险对策的有（）。

A.进行准确的预测

B.向保险公司投保

C.租赁经营

D.业务外包

A隐藏答案；

『正确答案JBCD

『答案解析』转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保；采取合资、

联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术

转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。进

行准确的预测是减少风险的方法。

讲义编号N0DE01187700020300000107：针对本讲义提问］

【例题•单选题】华光汽运公司是一家专门从事货物运输的公司，鉴于

货物运输中经常出现货物散落、交通事故等风险，公司决定为每一批货物都

向太平洋保险公司投保。华光汽运公司的措施属于（）。

A,规避风险

B.减少风险

C.转移风险

D.接受风险

文隐藏答案

『正确答案』C

『答案解析』转移风险是企业以一定代价，采取某种方式（如参加保险、

信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他

人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。

［d讲义编号N0DE01187700020300000108：针对本讲义提问］

【例题•多选题】下列有关风险对策的说法中，不正确的有（）。

A.拒绝与不守信用的厂商业务往来属于减少风险

B.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资属于转移风险

C.采取合资、联营、联合开发等措施属于接受风险

D.有计划地计提资产减值准备属于规避风险

会隐藏答案-

『正确答案』ABCD

『答案解析』规避风险指的是当资产风险所造成的损失不能由该项目可

能获得的利润予以抵销时，放弃该项目。规避风险的核心意思是“放

弃”，因此，拒绝与不守信用的厂商业务往来属于规避风险，即选项A

的说法不正确。减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少

风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险

的核心意思是“减少”，采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资

可以分散风险，即降低风险，所以，属于减少风险，选项B的说法不正

确。转移风险是指企业以一定代价，采取某种方式，将风险损失转嫁给

他人承担。转移风险的核心意思是“转嫁”，采取合资、联营、联合开

发等措施可以实现风险共担，因此，属于转移风险，选项C的说法不正

确。接受风险指的是风险由企业自己承受，有计划地计提资产减值准备,

意味着企业承认并接受坏账风险，对坏账风险进行合理的处置，所以，

属于接受风险。选项D的说法不正确。参见教材43—44页。

讲义编号N0DE01187700020300000109：针对本讲义提问］

【例题•判断题】风险回避者偏好于低风险、低收益率的资产。()

*隐藏答案

『正确答案』X

『答案解析J当预期收益率相同时，风险回避者会偏好于具有低风险的

资产；而对于同样风险的资产，他们则会钟情于具有高预期收益的资产。

［讲义编号N0DE0n87700020300000110：针对本讲义提问］

★★★知识点二：资产组合风险与收益

【15单选；14多选；14判断】

一、基本要求

1.掌握资产组合预期报酬率的计算；

2.理解两项资产组合预期报酬率标准差的计算;

3.理解系统风险和非系统风险；

4.掌握贝塔系数的含义及计算公式。

［(■)讲义编号N0DE01187700020300000111：针对本讲义提问］

二、重点内容回顾

类型含义备注

非系特有风险或可分散风险，某种特组合中不同行业的资产个数达

统风定原因对某特定资产收益率造成到20个时，绝大多数非系统风

险影响的可能性。险均已被消除掉

市场风险或不可分散风险。不随

系统资产受影响程度不一样，大小

着组合中资产数目的增加而消失

风险用贝塔系数来衡量。

的始终存在的风险

讲义编号N0DE01187700020300000112：针对本讲义提问］

三、核心公式

趴Rp)=g%xE鸣)1

22222

0>=州1丐+州2b2+2W1W2PUO-1CT2

aCO叭氏&)外5，-

*=F—=工厂="5三

□

%=W(WjXpj)

i=l

[□讲义编号N0DE01187700020300000113：针对本讲义提问]

四、典型例题

【例题•单选题】下列关于两项资产组合风险分散情况的说法中，错误

的是（）。

A.当收益率相关系数为0时，不能分散任何风险

B.当收益率相关系数在0〜1之间时，相关系数越大风险分散效果越小

C.当收益率相关系数在一1〜0之间时，相关系数越大风险分散效果越小

D.当收益率相关系数为一1时，能够最大程度地降低风险

隐藏答案］

『正确答案JA

『答案解析』只有在相关系数等于1的情况下，组合才不能分散风险，

收益率相关系数只要小于一就可以分散风险。所以选项A的说法是错误

的。

讲义编号N0DE01187700020300000114：针对本讲义提问］

【例题•多选题】下列有关两项资产构成的投资组合的表述中，不正确

的有（）。

A.如果相关系数为+1,则投资组合的标准差等于两项资产标准差的算术

平均数

B.如果相关系数为一1,则投资组合的标准差最小，甚至可能等于0

C.如果相关系数为0,则投资组合不能分散风险

D.只要相关系数小于L则投资组合的标准差就一定小于单项资产标准差

的加权平均数

甘，隐藏答案］

『正确答案』AC

『答案解析」根据两项资产构成的投资组合的标准差的公式可知，相关

系数为+1,则投资组合的标准差等于两项资产标准差的加权平均数，只

有在投资比例相等的情况下，投资组合的标准差才等于两项资产标准差

的算术平均数，因此，选项A的说法不正确；根据两项资产构成的投资

组合的标准差的公式可知，选项B和选项D的说法正确；只有在相关系

数等于1的情况下，组合才不能分散风险，此时，组合的标准差=单项

资产的标准差的加权平均数；只要相关系数小于1,组合就能分散风险，

此时，组合的标准差〈单项资产标准差的加权平均数，所以，C的说法不

正确。

讲义编号N0DE01187700020300000115：针对本讲义提问］

【例题•判断题】构成资产组合的证券A和证券B,其标准差分别为12%

和8虬在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1,该组合的标

准差为10%；如果两种证券的相关系数为一1,则该组合的标准差为2虬()

A隐藏答案:

『正确答案』V

『答案解析J根据公式可知，当相关系数=1时，资产组合的标准差oP

=WiQi+W2o2；当相关系数=-1时，资产组合的标准差”=(Wio!

-W2O2)的绝对值。在等比例投资的情况下，当相关系数为1时，组合

标准差=(12%+8%)/2=10%；相关系数为一1时，组合标准差=(12%

-8%)/2=2%o

讲义编号N0DE01187700020300000116：针对本讲义提问］

【例题•单选题】下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是()。

A.证券投资组合能消除大部分系统风险

B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C.当相关系数为正1时，组合能够最大程度地降低风险

D.当相关系数为负1时，组合能够最大程度地降低风险

«隐藏答案

『正确答案』D

『答案解析J证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A的说法错误;

证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关,

与投资总规模无关，因此选项B的说法错误；当相关系数为负1时，表

明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，组合能够最大程度地降低

风险。

•讲义编号N0DE01187700020300000117：针对本讲义提问］

【例题•单选题】某股票收益率的标准差为0.7,其收益率与市场组合收

益率的相关系数为0.5,市场组合收益率的标准差为0.3。则该股票的收益率

与市场组合收益率之间的协方差和该股票的B系数分别为()。

A.0.105和1.17

B.0.105和2.1

C.0.15和1.17

D.0.32和1.17

会隐藏答案…

『正确答案JA

『答案解析』该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差=

0.5X0.7X0.3=0.105,该股票的B系数=0.5X（0.7/0.3）=1.17。

［J讲义编号N0DE01187700020300000118：针对本讲义提问］

【例题•单选题】下列关于B系数的表述中，不正确的是（）。

A.B系数可以为负数

B.某股票的B值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间

的相关程度

C.投资组合的B系数一定会比组合中任一单项证券的B系数低

D.B系数反映的是证券的系统风险

A隐藏答案J

『正确答案』C

『答案解析』由于投资组合的B系数等于单项资产的B系数的加权平

均数，所以，选项C的说法不正确。

讲义编号N0DE01187700020300000119：针对本讲义提问］

【例题•单选题】关于B系数，下列说法中正确的是（）。

A.资产组合的B系数是所有单项资产B系数之和

B.某项资产的B系数=该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率

C.某项资产的B系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市

场组合收益率的标准差

D.当B系数为0时，表明该资产没有风险

«隐藏答案

『正确答案JB

『答案解析』资产组合的B系数是所有单项资产B系数的加权平均数,

权数为各种资产在资产组合中所占的价值比重。所以，选项A的说法不

正确；某项资产的风险收益率=该项资产的0系数X（K—RD,市场

组合的B系数=1,市场组合的风险收益率=（R„,-Rf）,因此，某项资

产的B系数=该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，即选项B

的说法正确；单项资产的B系数=该项资产收益率与市场组合收益率的

协方差/市场组合收益率的方差。所以，选项C的说法不正确；B系数仅

衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当B系数为。时，表明该资产没

有系统风险，但不能说明该资产没有非系统风险。所以，选项D的说法

不正确。

［。讲义编号N0DE01187700020300000120：针对本讲义提问］

【例题•判断题】组合中资产个数越多，组合的风险会越低，因此，增

加资产的个数，会降低组合的风险。（）

会隐藏答案…

『正确答案Jx

『答案解析』一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资

产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产

组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再

降低。

讲义编号N0DE01187700020300000121：针对本讲义提问］

【例题•计算分析题】A、B两种股票各种可能的投资收益率以及相应的

概率如下表所示，已知二者之间的相关系数为0.56,由两种股票组成的投资

组合中A、B两种股票的投资比例分别为40%和60%：

发生概率A的投资收益率豳）B的投资收益率（%）

0.32030

0.41010

0.3-55

假设市场组合收益率的标准差为6肌A、B两种股票组成的投资组合与市

场组合收益率的相关系数为0.80

要求：（1）计算两种股票的期望收益率；

（2）计算两种股票收益率的标准差；

（3）计算投资组合的期望收益率；

（4）计算投资组合收益率的标准差；

（5）计算A、B两种股票组成的投资组合的B系数。

要求：（1）计算两种股票的期望收益率；

（1）A股票的期望收益率=0.3X20%+0.4X10%+0.3X（-5%）=8.5%

B股票的期望收益率=0.3X30%+0.4X10%+0.3X5%=14.5%

［，讲义编号N0DE01187700020300000122：针对本讲义提问］

要求：（2）计算两种股票收益率的标准差；

（2）A股票收益率的标准差

=［0.3X（20%-8.5%）2+0.4X（10%-8.5%）2+0.3X（-5%-8.5%）

2］1/2=9.76%

B股票收益率的标准差

=［0.3X（30%-14.5%）2+0.4X（10%-14.5%）2+0.3X（5%-14.5%）

2］1/2-10.36%

讲义编号N0DE01187700020300000123：针对本讲义提问］

要求：（3）计算投资组合的期望收益率；

（3）投资组合的期望收益率=8.5%X40%+14.5%X60%=12.1%

讲义编号N0DE01187700020300000124：针对本讲义提问］

要求：（4）计算投资组合收益率的标准差；

(4)投资组合收益率的标准差

=［(40%X9.76%)2+(60%X10.36%)2+2X0.56X9.76%X10.36%X40%

X60%］1/2=9%

讲义编号N0DE01187700020300000125：针对本讲义提问］

要求：(5)计算A、B两种股票组成的投资组合的B系数。

(5)A、B两种股票组成的投资组合的B系数=0.8X9%/6%=1.20

［J讲义编号N0DE01187700020300000126：针对本讲义提问］

★★★知识点三：资本资产定价模型

【14单选；14多选；15判断】

一、基本要求

1.掌握资本资产定价模型的核心公式并能灵活运用;

2.掌握证券市场线，并能理解在不同情况下的变化;

［。讲义编号N0DE01187700020300000127：针对本讲义提问］

二、重点内容回顾

某项资产的必要收益率

=无风险收益率+风险收益率

=无风险收益率+BX(市场组合的平均收益率一无风险收益率)

(RM—Rr)表示的是股票市场的风险收益率，可以表述为：股票市场的风

险报酬率、股票市场的风险补偿率、股票市场的风险附加率，平均风险的风

险收益率，平均风险的风险报酬率、平均风险的风险补偿率、平均风险的风

险附加率、证券市场的平均风险收益率、证券市场的平均风险溢价率等等。

［J讲义编号N0DE01187700020300000129：针对本讲义提问］

证券市场线

————\概率：加权平均

预期收益率］~~二相关系数

力组合标准差

US概率：算术平均I

方差O

TQTcSS^