第八章-衍生金融市场

第八章衍生金融市场

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1（本科）第八章衍生金融市场ppt课件主要内容金融远期市场金融期货市场金融期权市场金融互换市场2（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场一、金融远期合约的种类（一）远期利率协议1.远期利率协议是交易双方为规避利率风险或利用未来的利率波动进行投机而签订的协议。3（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场2.远期利率协议的要素合同金额：借贷的名义本金。合同货币：合同金额的货币币种。交易日：远期利率协议成交的日期。结算日：名义借贷开始的日期，即交易一方向另一方支付结算金的日期。确定日：确定参照利率的日期。4（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场到期日：名义借贷到期的日期。合同期：结算日指到期日之间的天数。合同利率：交易双方在协议中商定的利率。参照利率：在协议中指定的用于确定结算金的某种市场利率。结算金：在结算日根据合同利率和参照利率计算出来的，由交易一方支付给另一方的金额。5（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场3.结算金的计算结算金＝——————————————————

1＋参照利率×合同期限（参照利率－合同利率）×合同金额×合同期限6（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场（二）远期外汇协议1.远期外汇协议的含义远期外汇协议是外汇买卖双方约定在未来某个时期按约定的远期汇率、币种、金额进行交割的协议。7（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场8（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场2.远期外汇交易的方式固定日期交割的交易方式择期交割的交易方式9（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场二、金融远期的特点与作用（一）金融远期的特点1.交易所外进行交易2.交易条件由双方约定3.不需要要保证金，交易到期交割10（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场（二）金融远期的作用1.管理风险2.提高收益率11（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第一节金融远期市场三、金融远期的局限性1.市场效率较低2.合约流动性较差3.违约风险较大12（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场一、金融期货的类型(一)外汇期货指交易双方约定在未来一定时期以确定的汇率交割某种外汇的标准化契约。13（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场(二)利率期货利率期货是交易双方以预先确定的价格约定在将来某一特定时期买进或卖出一定数量特定金融产品的金融期货交易。14（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场（三）股指期货股指期货是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。15（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场二、金融期货的特点与功能（一）金融期货的特点1.交易所内进行交易2.标准化的期货合约3.需交保证金，每天交割4.对冲结清头寸，无需实物交割16（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场17（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场（二）金融期货的功能1.避险功能2.价格发现功能18（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场三、金融期货市场的结构（一）金融期货交易所（二）金融期货经纪行（三）金融期货结算公司（四）金融期货交易者（五）金融期货监管者19（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第二节金融期货市场四、金融期货交易的风险防范机制（一）保证金制度和“无负债”结算制度（二）涨跌幅限制制度20（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场一、金融期权的内涵与构成要素（一）金融期权的内涵金融期权也称金融合约的选择权，是指在将来某一特定时间内以一定价格买入或卖出一定数量某种金融资产的权利。21（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场（二）金融期权的构成要素期权交易的参与者期权价格履约价格期权合约的标的物及其数量单位期权合约的开始日、到期日和交割日22（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场二、金融期权交易与金融期货交易的区别交易的标的物不同交易的场所不同交易双方的权利与义务不同履约保证不同盈亏风险不同23（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场三、金融期权的类型（一）看涨期权与看跌期权欧式期权是指期权持有者只能在到期日选择行权或放弃行权的期权。美式期权是指期权持有者可以在到期日以及到期日以前的任何时间行权，或在到期日放弃行权的期权。24（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场（二）现货期权和期货期权金融现货期权主要包括股票期权、股指期权、利率期权和外汇期权。金融期货期权主要包括外汇期货期权、利率期货期权和股指期货期权。25（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场（三）金融创新期权亚洲式期权：又称为平价期权，它有别于欧式或美式期权，其期权的形使只决定于一系列期权的平均定价。金融复合期权：又称金融期权的期权，是指在合约规定的时间里或到期日，按照协定价格买入或卖出一定数量某种金融期权合约的权利。26（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场触发期权：触发期权分为触发生效期权和触发取消期权。触发生效期权是指在签约开始时尚未生效，但现货价格一经达到合约的“生效价格”时，合约便立即生效的期权，若现货价格自签约至到期日未达生效价格，该期权始终不能生效。触发取消期权则是指在合约有效期内，现货价格一经达到合约的“取消价格”时，合约便立即取消的期权，若现货价格自签约至到期日未达取消价格，该期权始终有效。27（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场互换期权：即由互换交易的买方向卖方支付一定数额的期权费后取得将来在履行互换合约时的选择权，从而减少互换双方将要承担的风险。套做期权：是指投资者一次性购买两个或两个以上的方向相反的期权，所购期权合约的期限、金额既可以完全一致，也可以有所差异，这种期权大多主要用于市场投机。28（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第三节金融期权市场四、金融期权的交易策略（一）金融期权的盈亏分布（二）金融期权交易策略29（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场一、金融互换的基本原理金融互换的理论基础源于英国著名经济学家大卫·李嘉图的比较优势理论。30（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场金融互换，是将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期限不同的同种货币的债务，由交易双方按市场行情签订合约，在约定期限内互相交换，进行一系列支付的金融交易行为。31（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场二、金融互换合约的内容（一）互换合约参与者金融互换合约的参与者分为合约交易者和中介者。（二）互换合约金额每一笔金融互换交易的金额都比较大，一般在1亿美元或10亿美元以上，或是等值的其他国家货币。32（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（三）金融互换的货币与利率金融互换市场经常使用的货币则是世界上最主要的可以自由兑换的货币。进入金融互换市场的利率包括固定利率、伦敦同业拆借利率、存单利率、银行承兑汇票利率、商业票据利率、国库券利率等。33（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（四）金融互换合约的期限金融互换交易通常是在外汇市场、期货市场上不能提供中长期合约时才使用，因而其到期日的期限长，一般均为中长期的互换。34（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（五）金融互换的价格与价差利率互换价格是由于固定利率、浮动利率和信用等级相关的市场条件决定的；而货币互换价格由交易双方协商确定，但通常能反映两国货币的利率水平，主要由政府债券利率作为参考的依据。35（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（六）金融互换双方的权利与义务金融互换双方根据互换合约的签订来明确各自的权利与义务，并在合约到期日承担相互交换的货币或利息的义务，同时也获得收取对方支付的货币或利息的权利。36（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场三、金融互换市场的交易活动（一）货币互换货币互换是根据交易双方的互补需要，以商定的筹资本金和利率为基础，将持有的不同种类的货币进行交换并结算利息。37（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场1.货币互换的基本步骤本金的初期交换利率的互换38（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场2.货币互换交易案例分析假如日本一家公司需要借入5年期6000万英镑以满足在英国大量投资的需要。由于该公司已在英国发行了大量英镑债券，很难再以5.75%的利率发行新债，但公司可按8.875%的固定利率发行5年期的欧洲美元债券。与此同时，香港一家公司需从英国进口商品，需借入一笔5年期欧洲美元7800万，此时欧洲美元利率为9.25%，但它从未发行过英镑债券，可按5%的利率发行5年期英镑债券。这样，日本公司与香港公司在英国资本市场上发行不同货币的债券存在相对利差：欧洲美元债券利差为37.5基点，即9.25%－8.875%，英镑债券利差为75基点，即5.75%－5%，此时，美元与英镑的汇率为GBP1＝US＄1.3。某投资银行作为双方互换的中介人，按年度本金金额的0.25%收取风险费。于是日本与香港的两个公司达成协议，通过投资银行进行互换。39（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（二）利率互换利率互换是指交易双方在两笔货币与金额相同、期限一样、但付息方法不同的资金进行的相互交换利率的业务活动。40（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场1.利率互换的基本原理利率互换交易最普通的形式是固定利率与浮动利率的交换，其结果是把固定利率的资产或债务调换为浮动利率的资产或债务。在交易中，互换双方只结清互换的利息差额，在期初和到期日均不发生实际资金的转移。41（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场

2.利率互换交易案例分析信用等级为AAA级的甲公司现有5亿元的固定利率美元借款，由于公司借款结构偏重于固定利率，因而希望在不增加借款总额的基础上调整其浮动利率负债。当时欧洲美元市场上，浮动利率为6个月LIBOR＋0.125%。该公司决定将一笔利率为11%、尚有3年到期的1亿美元固定利率借款进行利率互换。与此同时，信用等级为A级的乙公司过去的借款结构偏重于浮动利率，因而希望能以固定利率获取1亿美元3年期资金。由于乙公司信用等级不高，它只能以13%的利率借到固定利率借款，而它在欧洲美元市场上只能以6个月LIBOR＋0.725%借到浮动利率借款。42（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场（三）新型互换方式1.指数互换指数互换是指在互换执行中，将利息的支出参照某种股票或债券的价格指数来计算，将价格指数视同利率进行的互换。43（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场2.远期互换远期互换是指交易双方按合约规定的条件，不马上进行涉及利率的互换，而是在协定的未来某日执行的互换，实际上是远期协议与互换交易组合而成的一种新型互换交易方式。44（本科）第八章衍生金融市场ppt课件第四节金融互换市场3.交叉货币利率互换交叉货币利率互换是货币互换与利率互换相结合，以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动利率的混合交易方式。45（本科）第八章衍生金融市场