【韵达快运股权激励对企业绩效的影响实证探究（数据论文）16000字】

PAGEPAGE5韵达快运股权激励对企业绩效的影响实证研究摘要股权激励是一个长期的激励工具，因为它有很强的可操作性，和较高的效率，许多上市公司都知道，与国外相比，我国的公司发展历史比较短，还处于发展阶段。关于股权激励这一政策，在2005的时候，国家出台一些法律和政策，这一举措，促进了公司法的发展与完善。同时伴随着中国公司法的发展，企业的所有者们也从看到了股权激励的重大潜能，同时也有一些疑虑产生，需要相关专业的人员进行解答。本文选取韵达快运作为研究对象，本文以文献综述和案例分析为主要分析工具，首先对相关概念和结论进行了分析和总结，并对其有了清晰的认识，然后简要介绍了韵达的发展历程，其次，从公司治理结构和核心竞争力提升四个方面分析了实施股权激励的原因，进而分析了实施股权激励的效果。股权激励有两个方面：一是从财务指标、盈利能力、经营能力、偿债能力和发展能力等方面进行选择；从员工结构、R&D投入等方面，通过以上分析，得出股权激励对绩效的利弊，并提出改进措施。然后用适合自己的公司的激励方式，作出一套合理的股权激励方案，建立有效可行的评价标准，评价因缺陷造成的对策，制定合理的权力行使条件。通过一系列相关研究，指出合理的股权激励期限有利于长期激励、目标分配、激励模式选择和激励机制选择不同的指标等关键词：物流行业；股权激励；企业绩效；财务指标目录TOC\o"1-3"\h\u8050摘要 I21611第1章绪论 5201771.1课题研究的背景与意义 5109891.1.1课题研究的背景 5278081.1.2课题研究的意义 5157741.2国内外文献综述 6327191.2.1国外研究现状 6295491.2.2国内研究现状 774101.2.3文献评述 7149651.3研究内容、方法及框架 8241071.3.1研究内容 8243111.3.2研究方法 8140081.3.3研究框架 87124第2章相关理论基础 10254252.1股权激励 10301892.1.1股权激励的定义 10225432.1.2股权激励的要素 1092742.1.3股权激励的主要类型 10262972.2公司绩效 11282022.2.1公司绩效的概念 11243782.2.2绩效评价主要方法 11228692.3相关理论 1120424第3章韵达快运股权激励实施情况分析 1335193.1韵达快运的基本概况 1386803.2韵达股份限制性股权激励动因 13225113.2.1外部环境 1321173.2.2内部环境 13169483.3韵达股份两期限制性股权激励方案的主要内容 14115273.3.1韵达股份第一期限制性股权激励方案的主要内容 14302993.3.2韵达股份第二期限制性股权激励方案的主要内容 15168723.3.3激励模式选择 163799第4章韵达股份限制性股权激励实施效果分析 18297534.1财务指标分析 1817044.1.1盈利能力分析 18224714.1.2营运能力分析 1968054.1.3偿债能力分析 203534.2非财务指标分析 2226354.2.1市场份额及员工构成分析 2258424.2.2产品及服务质量分析 2376414.3财务指标横向对比分析 23234504.3.1比较对象选取 23245234.3.2指标值对比分析 24146104.4本章小结 2524860第5章结论与建议 26238215.1主要结论 2676775.1.1韵达股份限制性股权激励方案的优点 26189675.1.2韵达股份限制性股权激励方案的不足 2744725.1.3韵达股份限制性股权激励方案的主要结论 27202175.2主要建议 2814196参考文献 29第1章绪论1.1课题研究的背景与意义1.1.1课题研究的背景现代企业中的很多公司都存在所有权与经营权分离的问题，这一现象长期存在，关系到企业的生存和发展。同时，由于信息的多样化和契约的缺失，企业主没有充分的知情权和对经营者的有效监督。那么，如何建立一个恰当有效的机制来解决企业所有者的信息约束问题呢？在这种特殊情况下，股权激励是有其成长的土壤和空间的。我国的股权激励始于19世纪的八十年代，是随着改革开放的春风进入我国市场的，但由于当时我国市场经济发展落后，这始于20世纪50年代美国的股权激励，直到2005年才再我国得以发展完善。国务院出台的相关政策填补了股权激励方面的漏洞，为股权激励政策的发展，营造了良好的氛围。1.1.2课题研究的意义理论意义随着股东激励理论的丰富和完善，国内学者对股东激励的研究已不再是简单的行业分析。随着我国经济的发展，物流业正在逐步复苏。进一步探讨股权激励在这一领域的应用，可以为其生存和发展提供一定的依据和借鉴。介绍了运达快递两种股东激励制度的实施与激励。主要目的是通过这些研究为其他物流企业提供一些参考，从而进一步提高企业的经营绩效和管理效率平（2）现实意义在我国目前的市场条件下，物流业已经成为一个重要行业。我们可以运用标杆管理的方法来分析行动激励对公司的具体影响，公司及其在现实中的影响，为企业的发展提供一定的借鉴，促进物流公司的发展，提升经营效率的影响因素，并完善股权激励的有影响物流企业股权激励绩效影响因素研究，也可以为相关企业的发展提供一定的借鉴意义。1.2国内外文献综述1.2.1国外研究现状主要有三个问题：一是社会是否应该实施资本激励政策；第二，公司是否应该实施资本激励政策；第二，股权激励的实施与企业绩效的相关性如何？第三，这些因素对股权激励更为敏感。一般情况下，普通投资者不得参与项目管理，它将直接反映公司绩效的提高，使投资者的评价更加直观，国外学者对资本激励机制做了大量的研究。在理论分析方面，资本激励与公司绩效关系的实证研究还存在许多问题。由于变量和模型的选择不同，实证分析的结果也不尽相同。BedleA,MecnsG.（1932）第一次提出，当公司的净资产更加分散，管理者持有的资本更少或更少时，公司的归属感就会很弱，导致管理者用更多的精力和资源来追求自己的利益，在与股东和公司利益的竞争中，从而导致严重的制度问题。JanetH。Marle（2010）对美国科技公司进行了为期四年的实证研究，发现在获得股东激励后，管理层会加强与股东的沟通，这将更有利于股东财富的最大化。Kale、JanetR.Reis、Ebru、Venkateswaran和Anan（2010）也通过实证分析表明，股权激励能够增加公司未来价值，但选取的数据都是以前的，这个结论能否适应现有市场，还有待观察。Benson和Davidson（2012）选择TobinQ作为衡量公司价值的指标，发现公司管理活动的比例与TobinQ呈U形反比关系。Himmedlberg、Hubbard和Palia（2013）强调，在单一财务指标的控制下，股权激励与企业绩效之间不存在显著相关性。Lordler和Martin（2014）通过对800家公司的实证分析得出了相同的结论，即它们之间没有显著的相关性。Masli、ADI、Richardson和VernonJ（2018）认为，股权激励将增加技术投资，吸引更多技能型人才，提高社会价值。1.2.2国内研究现状我国的公司治理结构起步非常晚，尤其是跟西方资本主义的发展程度相比。近年来，随着法律制度的调整和上市公司股权激励支持机制的完善，在国家大力支持的公平激励政策下，出台并实施了一系列相关管理措施，我国首次提出了深圳万科的股权激励机制，股权激励计划的提出使得股权激励在我国的地位越来越重要。长期以来，股权激励的目标是提高企业的未来价值。本文从理论和实证两方面分析了资本市场环境、公司结构等因素对我国上市公司股权激励效果的影响。杨世宝、葛静（2015）认为，资本激励机制的实施过程比较复杂。在评估资本激励政策对企业的影响时，只有一个指标会导致结论的偏差，而单一指标易于操作，最合适的方法是采用多指标全局评估。张永春、韩飞和魏兵（2016）认为，股东激励制度的实施有助于管理层和股东实现共同的公司目标。结果表明，管理层的激励强度与经营绩效成正比。陈文强、贾胜（2018）通过对上市公司董事会的研究得出结论，股东激励对公司绩效指标的改善具有显著作用，其促进作用在一定程度上是可持续的，不会立即消失。尹美群、盛华等（2018）对董事会主要公司进行研究发现，实施工资激励可以间接提高公司的创新能力，调整薪酬激励的正向效应更为明显；相反，资本激励对企业创新没有显著影响。蔡宇（2020）认为，资本激励机制有利于完善管理体制，提高经济效益，降低管理成本，但股权激励的价值并没有在我国上市公司中得到充分体现，其作用机制有待进一步研究和完善。1.2.3文献评述通过对股权激励及其影响因素的有关作品的观点研究，我们可以看出，大多数专家学者都认为，通过股权激励政策的实施可以吸引和留住员工，从减少从股权激励的代理成本来看，大多数学者认为有必要将股票期权激励对象、股票期权激励期限、股票期权的行使价格以及股票期权在研究股权激励对公司绩效的影响方面进行合理的设定，还有少数的学者认为股权激励制度的实施并不影响公司绩效。甚至还有一小部分学者认为，股权激励政策对公司会有一定的负面影响，其中提出的主要原因是说董事会缺乏独立性会使得经营成本增加时。通过以上研究的总结，我们可以看出，在现实中，企业并非只要采用股权激励就可以提高企业绩效的。而是必须要结合公司的实际情况，结合行业特点和宏观经济形势等，进行全面的股权激励方案，从而设计出一套股权激励是最适合自己的，及时调整关键要素。1.3研究内容、方法及框架1.3.1研究内容本文以运达快递为研究对象，分析了持续、动态、公平的激励方案对公司绩效的影响，共分为五章。第一章是绪论。首先，介绍了本文的研究背景。目前，物流业正处于激烈的竞争中。在相关政策的支持下，阐述了公平激励。本文从两个方面进行了详细的介绍，并对股权激励的有关文字内容进行概括。最后介绍文章的研究内容，研究方法，已经研究框架。第二章概述了有关的理论，首先是确定刺激和资本供应的概念。并对股权激励的理论基础进行了详细阐述第三章首先介绍了运达快递的基本情况，包括其发展历程、公司战略、公司治理结构等。然后我们介绍了韵达快运两次股权激励进行的实际情况，和内容安排，最后是对本章的一个总结。第四章是动态股权激励下的绩效评价。通过对净资产收益率的分析，对运达上市公司的财务和非财务绩效进行评价，并对公司的发展作出反应；最后，本文从其他非财务绩效的角度，分析了股权激励对运达快递公司的影响，包括股权激励对公司绩效的影响。公司高层管理团队战略实施分析第五章写出了结论与建议，分析韵达快运实施股权激励过程中存在的问题和优缺点，并提出了相应的可行性建议，同时也写出了借鉴和启示。1.3.2研究方法本文件采用了四种研究方法。首先，研究文学。收集、分类、阅读、分析、总结，逐渐形成研究哲学和思维。数据收集、分析利用泰国国家数据库和企业年度报告构建数据分析和数据库，进行全面分析。第二，判例法。本条中，快速押韵，迅速实施两个投资本本奖励深入研究，以速速押韵作为分析对象，获得自身刺激程序方面的优势和缺点，以押韵迅速移动的合理改进的句子。第三，比较分析。本报道是圆形流动快递，通过分析这三个物流公司的股价结构，通过类似性和差异促进方案的发展和实施，分析比较分析和丰富珊瑚礁快速移动两倍的股价书。四、研究事件。本条中选择事件，研究韵迅速实施股价奖励，改变公司短期股。分析市场反应，使结果更完整。1.3.3研究框架图1-1本文研究框架第五章：结论与建议相关理论基础2.1股权激励2.1.1股权激励的定义股东激励是以高级管理人员、基层员工和其他重要员工为主体的激励组织。通过激励的实施，可以促进激励对象的作用转化，不仅仅是公司的员工，而是作为公司的股东参与公司的决策。股权激励的出现，可以有效缓解委托代理关系，降低代理成本，吸引和留住人才，减少人才的流失，为企业的发展提供更多的便利。2.1.2股权激励的要素进行股权激励政策实施，并不是简单的模式复制。具体实施方案要合理。激励计划有九个要素。本文从激励对象、激励来源、激励价格等五个重要要素进行了阐述。激励的目标是激励受益方，受益方由董事会、执行董事、核心员工和其他为公司发展作出重大贡献的关键员工共同选择。如果激励规模过大，会降低激励力度，福利政策会对公司业绩产生负面影响；一个小群体会使大多数工作人员对股权激励政策不满，这样将会不利于企业内部团结和企业的健康发展。股权激励的首要动因，就是股票的发行。为了保证足够的库存，主要有三种库存来源。一是通过增资扩股的方式扩大股权激励，这样一来，股票的标的物会导致股票的二次稀释，企业的股份回购不会被稀释，但法律对股份回购的数量有限制，所以不存在摊薄的第三种主要方法是上市公司股东不愿意将原有股权转让给激励对象，所以难度很大。激励目标是从上市公司获得股票价格，即授予价格。建立合理的授予价格对于激励非常重要，激励对象在实现股价目标的过程中，如果目标价格过高，会增加激励对象或股票的难度，降低劳动积极性，但如果价格过低，它会成为一种福利激励，它不会达到激励的目的，所以有必要关注这个问题，很有必要使其合理化权利行使条件是指当权利行使主体始终处于权力行使状态时，权利行使的条件包括企业绩效实现和个人绩效评价，在权力行使的情况下，合理的恶作剧可以衡量激励。激励周期是企业在激励过程中确定的时间段，包括激励周期与激励效果之间的正相关关系。激励周期是企业在激励过程中确定的时间段，包括激励周期与激励效果之间的正相关关系2.1.3股权激励的主要类型资本监管和现金监管按照激励项目赚取收入的不同方式进行分类，下面详细介绍了韵达快运股票期权、限售股和业绩股。（1）股票期权股票期权是我国上市公司普遍采用的一种激励方式。基于股票期权的研究，上市公司的股票期权是在目标激励收益与股票价格相结合的过程中获得的，股票期权激励方法能够有效地刺激上市公司的股票稀释，因此与其他方法相比，它更有效的激励方式可以自由选择，也可以缓解压力。（2）限制性股票限制性股票是指公司在获得不同的股票期权后，即使需要购买自己的股票，也可以按市场价格出售的股票。通过对绩效奖金和股票折价构成的股票类型的批判，前者是符合股票购买行权条件的奖金基金，后者是股票购买价格，当事方对限制性股票的折价具有一定的风险。只有当各方获得出售股份的权利，否则，他们没有权利出售股份；公司也有权力处罚所激励的对象。这样看来，激励手段将更加努力地提高公司业绩，实现限售股开闸的条件。为了有效减少对股票的限制，高管们应当着眼于将来，为企业以后更好的发展打下良好的基础，避免短视。（3）业绩股票股权激励同时也是企业针对管理层的一种激励的手段，它指企业在达到一定的激励目标时，预先设定评价目标，可以获得股票或获得金钱买股票时，动机是延迟目标的实现，它也可以根据进度给予适当的奖励，但如果目标是正确的离开会被剥夺，没有时间限制获得股权激励只要符合评价条件，就能提高企业的决策能力，优化企业内部治理结构，增强企业的经营业绩。2.2公司绩效2.2.1公司绩效的概念公司绩效，是指经济主体利用公司绩效取得丰硕成果的表现，可分为宏观和微观两个层面。这两个层次的评价对象虽然不同，但又相互关联，从而达到管理者的绩效水平的提高，同时对公司整体水平的提高也有显著的提升。2.2.2绩效评价主要方法股权激励实施是不是顺利，常基于公司业绩的变化来评价，绩效评价方法包括财务指标和非财务指标通过对企业现状的分析，制定有效的财务指标，然后分析财务指标的变化，找出市场调研的方法是否是财务指标分析方法之一，以及第二类指标是一种非财务指标评价方法，常用于研究这两种方法中的战略绩效集合，以分析项目实施是否达到预期目标。2.3相关理论（1）委托代理相关理论在传统商业活动中，公司的所有权全部由公司所有者控制，包括经营权和所有权。但是，在这种商业模式下，员工对工作热情不足，权力集中在一个人身上。当管理者权责不称职时，很容易造成公司规模的扩大，企业规模的扩大是由于经济的可持续发展，而委托代理理论还没有出现。这一理论表明，企业的所有权和经营权应该分离，企业的发展应该得到加强，但每个所有者的责任是可以实现的。客户和代理商的目标是使自己的利益最大化。业主是公司，希望在未来得到更大的发展；作为经营者的代理人，往往不考虑企业的长远发展，而只从个人利益最大化的角度出发，这几乎是理性的不对称。信息不对称的出现有效地解决了主要问题。一旦代理人收购了公司的一部分股份，他成为一个小股东，结合个人利益，良好的公司业绩，客户和代理人的利益是一致的，避免了代理人的短期观点，减少公司内部矛盾，促进公司发展。（2）人力资本理论人力资源理论认为，人力资本是一种职业技能资本理论，取代了物质资本是企业管理中最重要的资本，人力资本管理必须保证企业应根据自身情况选择最合适的员工数量，对人力资本进行定性分析，积极开展员工培训因此，加强人力资本理论的其他活动为人力资本的激励奠定了理论基础，同时也考虑了通过实施股权激励来实施股权激励将个人利益和公司利益的结合增加了工作的动力，从而促进了体力劳动以及利用技能和社会资源来建立更昂贵的企业，企业绩效提升为了最大限度地发挥激励作用，我们应该制定相应的激励方案，实施股权激励，让企业拥有更多的人才。（3）管理层权力理论弗雷迪提出行政权力理论，明确指出董事会通过公司治理结构的形式可以提高公司的薪酬水平，但也会影响公司的独立决策，董事会的独立性会下降，导致公司的薪酬合同不能正常发挥作用；根据导致代理成本上升的管理理论，管理者所拥有的权力不仅可以激发契约的报酬功能，而且还可以使契约的报酬功能上升。韵达快运股权激励实施情况分析3.1韵达快运的基本概况上海运达船务有限公司于1999年正式成立，2016年在中国上市。其主要业务是提供完善的物流配送、仓储等服务。上海总部是中国最早的十大品牌之一，经过七年的发展，公司已经形成了物流集团，这家快递公司是面向全国市场的专业物流公司，已经发展成为覆盖全国各个村庄的全国性公司。公司在全国不同省市设立了1450多家分公司，拥有1821多家分公司和23500多名员工。随着全球经济一体化的发展，运达将继续奉行“一切为了客户满意”的服务理念，创新的服务意识和全球化的服务网络将使运达在促进客户成功方面发挥最大的作用。3.2韵达股份限制性股权激励动因3.2.1外部环境从大量的数据来看，信息和知识技术的迅速发展将大大有助于现代运输业的现代化，为了充分发挥其效力和提高资源效率，现代物流是大型企业和大型创新的重要工具公司的管理水平和战略目标要求公司作出决定，这一点越来越严重，公司可以鼓励其管理人员和员工在基层与市场保持一致，加快物流设备的现代化，提供更好的服务和服务效率，使企业能够更好地表达其商业活动并提高市场竞争力；另一方面，经理要高度重视企业的财务经营和控制成本，加快资本流动，降低交易成本，提高企业的盈利能力，使公司能够坚定地走上强劲的市场竞争道路。3.2.2内部环境韵达快运是物流行业的顶端企业，公司需要大量的专业人员来维持公司的运转，只是提供固定的工资和薪水不对人才的吸引力比较薄弱。因此，需要更多的激励措施，即鼓励措施，以鼓励私人投资。为了吸引外国专家。公共部门通常通过高工资吸引人才，但一旦你加入公司，杰出人士倾向于自我表达，以实现他们的自我评估，而这种自我评估在短期内是无法充分证明的，如果报酬通常比股本更有吸引力，这可能增加雇员对公司的责任，以及作为一个员工加入公司的感觉，必须在规定的期限内满足所有这些条件，员工拥有的资产可以成功地收回。这将有助于员工。鼓励参与股本的奖励和限制，吸引人才。3.3韵达股份两期限制性股权激励方案的主要内容3.3.1韵达股份第一期限制性股权激励方案的主要内容1.第一期股权激励方案内容2017年3月，韵达召开了董事会、监事会会议，决定并通过了第一期公司股权激励计划，激励计划主要内容如下：表3-1韵达股份首期股权激励计划要素内容方式限制性股票对象132人，占总人数的2.04%股票来源定向发行股票授予日2017年4月28日价格为每股27.17元有效时间48个月具体安排首次发行的股份分两次发行，每一次发行的股份数量为首次发行股份总数的50%。保密股分两次解锁，每次卸载解锁股数为预留股数的50%。2.第一期股权激励解锁条件（1）在禁售期内的三个会计年度内，对本计划首次授予限制的股票进行业绩评价，为实现业绩考核目标作为激励对象畅通的条件，扣除非经常性损益后，归属于名单中上市公司股东的净利润增长率符合下表条件：表3-2韵达股份首期股权激励的业绩考核条件行权期比例解锁条件第一期百分之五十根据上半年的业绩，2017年的净利润增长率不少于20％；第二期百分之五十根据上半年的业绩，2018年的净利润增长率不少于37％；（2）在解锁期间，如果激励对象的年度评估得分为80分或更高，则可以解锁当前份额的100％。如果激励对象的年度评估得分在60-79分之间，则以80％的比例解锁当前期间的全部份额。未能解锁的剩余股份将由公司安排统一回购注销。表3-4韵达股份首期股权激励考核等级绩效分数解锁比例80-100100%60-7980%0-60不授予，由公司回购韵达快运有限股权激励计划的评级指标分为绩效考核和个人绩效考核。除了对公司业绩进行考核外，运达还制定了严格的个人业绩考核制度。确定激励对象的绩效指标。一般情况下，对激励对象的绩效进行考核，并报董事会批准。公司以最近一个评估年度对激励目标的绩效评估结果为激励依据，确定激励对象是否已达到解除限制销售和解锁配额的条件。3.第一期股权激励实施情况说明有六家激励对象由于个人原因自愿退市认购38667股，因此在云大股份激励计划下，实际获得148项优惠和87.93万个限制条件。公司于4月26日回购并注销有限公司股份41903股，2018年度达到了百分之三十三以上，符合考核条件。其余142个激励对象年度绩效考核结果均达到80分以上和第一锁定条件。云大股份初始股权激励方案对公司业绩有重大影响。3.3.2韵达股份第二期限制性股权激励方案的主要内容1.第二期股权激励方案内容韵达快运于2018年公布了第二期激励计划，韵达第二期激励计划的主要内容如下：表3-5韵达股份第二期股权激励计划要素内容方式限制性股票对象289人，占总人数的4.23%股票来源定向发行股票授予日2018年6月29日股份数量约占公司股本总额的0.15%价格每股26.10元有效时间48个月具体安排授予的股份分两个阶段发行，A阶段包括保留行动，A阶段发行的股份数量全部为已发行股份总数的50%。2.第二期股权激励解锁条件(1）本计划首次授予的限制性股票（含预留），分三个锁定期考核绩效，满足下表条件即可解锁股票。表3-7韵达股份第二期股权激励的业绩考核条件行权期比例解锁条件第一期百分之五十根据去年的业绩，2018年净利润增长率不少于15%；第二期百分之五十根据去年的业绩，2019年净利润增长率不少于30%；(2）在释放期内，如果年度激励对象考核为80分以上，则当前动作100%解锁；如果年度激励对象考核在60分到79分之间，本期全部解禁80%，其余不能解禁的股份由公司回购注销。表3-8韵达股份首期股权激励考核等级绩效分数解锁比例80-100100%60-7980%0-60不授予，由公司回购对比两项激励方案的要素，绩效考核指标以公司净利润增长率为基础，第二项激励制度的净利润率将在2018年达到30%以上，2019年达到30%以上，符合公司健康稳定的发展战略。与首次获得资本激励的员工人数相比，员工人数翻了一番。在第二阶段获得资本激励的人几乎可以看出，云达更加注重人才水平的发展，为人才队伍的可持续发展奠定了坚实的基础。3.第二期股权激励实施情况说明鉴于四名激励对象因注销、不申购等原因无法认购本公司有限责任股，公司首次发行的促销股份数量以288股为宜，首次授予股份数量为180.4万股，股份数量有所减少。本次授予股份增加100万股1804.19年，公司回购注销股份34320股，2018年完成配售，回购价格由20.13元/股调整为15.11元/股，回购金额由34320股调整为44616股；有限行动由234.52万项增加至3048.8万项，因2019年年报尚未公布，尚在实施第二期韵达资本激励计划。目前，只有首期资本激励计划已谈妥，可增加包括配额1373801在内的激励机制260个。2018年，公司扣除非经常性利润后的净利润为21358万元，比2017年增长38.66%，达到不低于15%的估值标准，与第一个激励指标相比，公司2018年的净利润处于第二阶段及以上，这凸显了公司对未来发展的信心。3.3.3激励模式选择本文中，运输达股东激励，前后两次，都是有限股东激励的选择，目前，我国快递上市公司的发展依然良好，业绩也在不断提高。但是，因为股票价格面临着资本市场的多重冲击，所以不符合投资者的预期。为了更加突出激励的效果，限定股票受到了很多A股上市公司的青睐。业界大多数公司都将股票作为激励工具进行限量销售。允许员工低价购买股票，不仅提高员工的归属感，还留有人才，吸引更多的人才，最大限度地发挥激励作用。股份激励制度的设计可以韵达根据自己的特点和未来的目标计划，设计自己的激励方案。另外，制定激励计划存在一些不足，云大将纯利润增长率作为公司业绩审查的基准。同时，在评价个人性能的过程中，每个激励项目只通过相互作用提供个人评价的结果，从而提高个人性能的操作性。韵达股份限制性股权激励实施效果分析4.1财务指标分析实施股权激励后，公司业绩的变化将反映在各项财务指标的变化上，这些指标可以全面考核收入、成本、利润等，资本运作等条件。股权激励可以赋予员工责任感和归属感，通过对韵达行为财务指标的纵向分析，得出韵达行为的激励效应具体进展情况。4.1.1盈利能力分析一个公司在正常经营过程中，在一定时期内能获得多少利润，就是公司的盈利能力。对韵达实施股权激励后的盈利能力进行评估，第一个指标是公司支付成本元所能获得的利润额，可以反映公司的经济效益水平；第二个指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，反映上市公司获得净资本收益的能力。表格如下：表4-1韵达股份盈利能力数据表盈利能力2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业收入（万元）734972998557138559915554461889453利润总额（万元）159297214587355048165897452311扣非净利润（万元）115457153922213401118706261218成本费用利润（%）27.4627.6432.6212.6538.58净资产收益率（%）31.5730.5923.5310.7834.69图4-1韵达股份成本费用利润率和净资产收益率情况2017年，运达面临第一阶段投资刺激计划。与2016年相比，营业收入年增长率为35.86%，净利润增长率为33.71%。今年是云南第一个投资刺激计划第二阶段与云大第一个投资刺激计划重叠的一年。资本激励的引入对运达股份的盈利能力有一定的激励作用。虽然2017年云大利润率略有下降，但2018年云大利润率较2016年有所上升，并逐步保持在良好水平。公司管理层优化了运输、运营、离港、运输、配送的管理，不断完善各个环节，降低了每台收银机的单位成本，使单位成本更加有利可图。2016年至2017年，运达的rage保持稳定，但2018年大幅下滑，主要原因是公司净资产大幅增长，超过两次股权激励。今年，运达利用资本市场优势，丰富金融工具，实施股份与债券相结合的多元化融资方式，向中国人寿、国寿、平安资产发放贷款。考虑到兴全基金和嘉实基金高管通过增发募集资金39.15亿元，今年增持明显增加，其中70%用于扩大基础投资和科技创新的竞争优势，为公司中长期发展提供战略保障。净资产的快速积累在一定程度上降低了其资本的短期盈利能力。从公平的角度来看，上述分析提高了盈利能力，提高了公司员工的积极性，保证了良好的可管理性，保证了为消费者提供更好的服务质量，增加了客户忠诚度的可能性，扩大了服务项目的范围，严格控制了成本，并确定了公司的剩余价值，说明实施股东激励对运达的行为有正向影响。4.1.2营运能力分析经营能力是指企业经营活动的效率，通过对企业经营能力指数的分析，可以评价企业的资源利用水平和经营能力。流动资产周转率反映流动资产在一定时期内的周转率和经营效率。另一项指标是评估可用账户流动性的重要指标，反映可用账户的流动率和管理效率。表格如下。表4-2韵达股份营运能力数据表（单位：次）营运能力2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31流动资产周转率4.612.831.841.972.95应收账款周转率34.9633.5632.4924.1328.35总资产周转率1.981.641.580.951.54图4-2韵达股份营运能力指标变化图从图4-2可以看出，从2016年到2018年，无论是年度数据还是半年数据，流动资产周转率和总资产周转率都显著下降。2017年，下降尤为显著，并在随后的2018年放缓。资产周转率越高，资产的使用价值就越高。首期资本激励计划公布后，运达继续购地，扩大省会主要枢纽和换乘中心的运输能力，建立庞大的网络服务体系，生产更多的智能设备，优化信息处理速度，建设传输中心，公司规模不断扩大，业务处理效率不断提高，新技术不断涌现，2018年年报显示，公司在全国建立了55个独立管理的枢纽换乘中心，因此流动资产周转率和总资产周转率在短期内呈下降趋势。不过，从长远来看，这是运达的预测。与去年同期相比，2019学期流动资产周转率和总资产周转率呈现明显上升趋势，表明企业发展未受到不利影响，未来经营效率的提高取得初步成效。4.1.3偿债能力分析结算能力是分析企业长期经营能力的重要指标。公司的资本主要来源于企业的积累和负债。为了不影响公司的正常经营，或者扩大公司规模，是公司资金不足。向银行或其他机构寻求融资，选择其他融资方法作为资金来源。积累足够的资金后，将投入日常驾驶。这种方法可以填补公司的财务漏洞，但如果继续增加公司的债务负担，会影响公司的正常经营。因此，必须设定合理的负债率，并积极影响企业的发展。表4-3韵达股份偿债能力数据表（单位：%）偿债能力2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31流动比率1.181.961.891.631.87速动比率1.791.851.461.591.53资产负债率44.5644.5636.3834.3746.05图4-3韵达股份偿债能力指标变化图从表4-3可以看出，韵达股份在进行股票激励前的流动比率和速度比率约为1:1左右，行业平均流动比率约为1.12，行业速度移动率约为0.92。韵达股份的还款能力显著下降。实施股票激励后，无论是半年报还是年报，韵达股票的流动比率和速动比率都显著增加。都达到了很高的水平，明显高于业界平均水平。从2018年流动比率和速动比率的数值来看，这两年的股份激励实施将加强公司融资能力，其短期债务偿还能力将大幅提高，保证公司的稳定和快速发展。稳定发展的企业将资产负债率的比例设定在40%到60%之间。韵达股份的这个指标维持在44%左右。长期负债能力强。韵达股份在2018年加强融资能力，资产负债率减少，企业有很大空间提高长期债务偿还能力，对债权人来说，企业的负债比例越低，企业的财务风险越低，贷款安全就越保障。对于股东来说，企业负债支付的利息率不比资产报酬率高，希望利用债务经营获得更多的投资收益。韵达股份作为一家经过创业阶段转变为快速成长阶段的上市公司，合适的负债经营公司容易扩大公司规模，市场开拓空间更大，韵达股份的流动比率和速度比率使公司经营者更加保守。协助生产经营能力，提高企业的长期价值。4.2非财务指标分析4.2.1市场份额及员工构成分析下表是韵达股份在2016-2019年的快递业务量及市场份额占比的变化数据：表4-4韵达股份业务量及份额情况表业务量及份额20162017201820192020快递业务量（亿件）32.7447.269.95100.60133.53市场份额（%）10.37%11.56%13.47%15.09%18.33如表4-4所示。运达快递业务量从2016年的32.14亿增长到2010年的100亿。同比增长212.07%。2019年全年快递业务总量较201年增长102.97%。运达股份的快递业务量远远超过全国快递业务总量的增速。从表4-8可以看出，公司业务人员规模有所扩大，2019年高学历员工人数较实施股权激励前有明显增加，不仅增加了人力资源，而且保证了人才的优秀。另一方面，股权激励提高了公司员工的工作积极性和收购能力，使云大股份的业务量快速增长。因此，无论是快递业务量还是市场占有率，运达股份都在激烈的市场竞争中占据一席之地，不断提高市场占有率，提高集团的竞争地位。因此，云大股份有限公司的竞争力得到了显著提升。股权激励起到了积极的作用。表4-5韵达股份员工构成情况表（单位：人）员工构成2016年2017年2018年2019年2020年技术人员51867479811951569行政人员8637389619051036本科9651104139317232079研究生及以上777864831194.2.2产品及服务质量分析下表显示，韵达的实际上访率远低于全国平均水平。实施平等激励计划后，上访率有了质的飞跃；实施资本激励计划后，云大进一步增加了技术人员的就业和自动化、智能设备的投入，加大物流速度人力物力投入，投诉举报效率连续两年最高；在及时性方面，根据国家邮政局《关于2019年快递正点率确定结果的通知》等相关规定，运达将在2019年全年进行调查，及时性指标与顺丰、中小企业的及时性指标基本一致；在客户服务方面，根据国家邮政局发布的《2019年重点服务领域部分业务服务热线体验调查报告》的有关规定，云达的客户服务能力以下单次率和取消率作为评估标准。仅从SF和expressed两个方面来看，云达服务热线的体验效果是对的，目前，交通中心的数量是最少的，但效率也是最高的。表4-6韵达股份消费者申诉情况表（单位：件）申诉情况20162017201820192020有效申诉率3.451.820.740.080.49全国平均值12.986.902.270.383.25资料来源：国家邮政局统计信息整理4.3财务指标横向对比分析快递物流行业的行业环境是不断变化的，影响着企业的经营业绩。因此，如果只看云大近年来财务指标的变化，无法解释资本激励对其的影响。有必要选择两个行业水平相近的公司进行横向分析。根据行业分类标准，运输行为应属于运输业的物流行业。4.3.1比较对象选取本文选取与运达运输同行业的两家物流公司；昌九物流没有实施2016-2019年的资本激励计划，而远通物流在2016-2019年实施了三阶段激励计划，试图排除可能影响运达财务业绩的其他因素。这种比较方法比直接用行业平均数据更具说服力。表4-7同行业对比公司情况序号企业具体名称股票相关代码主营业务行业1北京长久物流股份有限公司603569公路货物运输；商业汽车运输；无船承运人；储存服务（危险化学品除外）；设备租用；货物进出口；代理进出口业务；技术进出口；物流信息咨询；包装服务；企业管理；供应链管理。交通运输；一级物流Ⅱ2圆通速递股份有限公司600233国内和国际快递；国际货运代理的活动；一般储存；国家航空局；租车服务；供应链管理服务。交通运输；—物流Ⅱ资料来源：根据国泰安数据库整理4.3.2指标值对比分析横向比较选取净资产加权收益率、资产总周转率和营业收入增长率三个重要财务指标进行分析，通过这三个指标来评价股权激励对公司业绩的影响。表4-8韵达股份与同行业公司对比分析时间加权净资产收益率（%）总资产周转率（次）营业收入增长率（%）韵达长久圆通韵达长久圆通韵达长久圆通2016.1237.8628.4926.861.831.062.75670.3422.551752.632017.1235.4918.7919.591.271.281.5936.8618.4718.822018.1228.8514.5717.881.081.071.9133.7616.5237.452019.1210.741.837.240.890.870.76183.51-5.2315.642021.129.62.838.591.060.581.9458.4612.7817.68资料来源：国泰安数据库整理在互联网、电子商务和国家政策的大力支持下，我国物流业发展呈现快速扩张态势，商品经营规模迅速扩大。从4-5的总收益率来看，大润达、物流长运、圆通快递的股权加权收益率呈下降趋势，但大润达的投资加权收益率明显低于长运物流，远通快递的加权资本收益率明显低于长线物流。2018年起，圆通快递宣布2017年第一期股权推广，2018年第二期股权推广。圆通快递的加权收益率已经超过了物流的长期收益率，并逐步拉大了差距。可见，当前行业普遍下滑，2017-2018年云大采购了大量总装设备、车辆和电子设备，积极建设物流订货中心、中转中心等工程项目，加大理财产品采购力度，确保公司现金流正常。总货物周转率比长期物流周转率更为明显。首度宣布资本激励后，圆通止住了下行趋势，开始逐步增加。运达、圆通快递于2016年底完成主体重组活动。实施股东激励后，云大营业收入增速加快。同样，在2017年和2018年的股权激励效应下，圆通2018年营业收入增速是2017年的两倍。长期以来，低水平物流州的营业收入增长率（也是2019年的一半）一直为负。总之，实施股权激励后，公司的盈利能力得到了提高，而实施股权激励后，公司的发展速度跟不上高校。4.4本章小结作为全文的主体部分，本章包括两个部分。第一部分通过传统财务指标和等待期分担成本的变化分析两种股权激励方案对企业财务绩效的影响，并通过市场份额和研发创新能力分析股权激励对非财务绩效的影响；第二部分分析了运达快递激励计划草案公布前后的短期市场反应和股权实施后的长期市场反应。从两项激励计划实施的影响来看，在财务绩效方面，企业的盈利能力、经营能力和发展能力得到了有效提高，但对企业偿债能力的影响并不明显；对于等待期的分摊成本，第一个激励计划的分摊成本对企业财务成本没有不良影响，而第二个激励计划的分摊成本在一定程度上增加了企业的财务负担，但总体影响不显著；非财务业绩方面，运达快递市场份额逐年提高，客户对公司提供的产品和服务的满意度也有所提高，创新研发能力不断增强。从市场反应来看，第一阶段的短期市场反应和长期市场反应都是积极和积极的，而第二阶段的激励计划由于奖励数量较多，可能会影响其他投资者在市场中的份额，导致第二阶段的市场反应不如第一阶段，这是相对消极和消极的。PAGEPAGE7第5章结论与建议5.1主要结论5.1.1韵达股份限制性股权激励方案的优点1有限股权的激励机制多种多样，云大的两项激励计划都预留了一定的激励储备。本质上，公司储备了部分后备人才，以鼓励优秀人才和吸引外来人才，鼓励后备人才的目标主要是对公司有特殊贡献、技术水平高的员工。这种激励一方面意味着能够为企业留住优秀人才，另一方面也意味着降低人才流失率，人才队伍的不断壮大，可以提高企业的竞争力，使企业在日益激烈的竞争中脱颖而出，维持行动的激励也可以促进企业激励机制的优化和完善，一般来说，企业激励机制应该随着周围因素的变化而变化，这使得公司建立的激励机制不仅对需要激励的现有员工进行奖励，而且对最重要的新员工保留一定比例的奖励，从而对员工的流动和更新产生影响。2畅通的条件是合理的，对于一个科学的资本激励计划来说，一个非常重要的内容就是绩效考核标准，总的来说，科学的绩效考核标准不仅要求公司管理层提高公司治理能力，但同时也要求激励对象着眼于公司的长期业绩，并为实现这一目标而努力，在这种情况下，股东也将受益于激励与自身利益的趋同，但另一方面，经营状况的界定也必须考虑到企业外部环境的影响，如宏观经济衰退、行业周期性发展等，否则，由于缺乏对实际情况的关注，这将降低目标员工的积极性，并在一定程度上损害激励计划的实施效果。按照激励对象有效得分的百分比进行绩效考核和净资产疏通，年度考核得分达到80分以上方可疏通，低于80分以上方可疏通80%。这类项目无疑更公平，更能调动职工的积极性，起到更好的激励作用。5.1.2韵达股份限制性股权激励方案的不足一般而言，评估各公司股权激励绩效的标准应充分考虑其业务、行业发展周期和趋势、国内外宏观经济等内外部环境因素，而不是简单地模仿、复制其他企业，云大资本使用激励指标相对简单；它只建立了一个对企业有利的宏观财务指标，没有充分了解公司在资本激励期间的运作和业绩，这将导致一些激励产生短期经济利益的想法和行为，无论公司长期健康发展，为了达到评估条件而获得股份，这都将违背公司启动资本激励制度的初衷。5.1.3韵达股份限制性股权激励方案的主要结论1在股东激励的作用下，云大股份的盈利水平有所提高。从偿债能力看，云大股份短期偿债能力明显提高；经营能力方面，公司活跃账户周转率保持在相对稳定的水平。2016-2018年，由于企业为提高未来经营效率而增加拨备，资产周转率有所下降，但2019年开始上升，这意味着在实施资本激励期间，资产周转率将上升，运达非常重视经营活动的管理质量和使用效率，从财务指标来看，运达实施股权激励的效果对企业的经营业绩起到了积极的作用。2从非财务指标来看，云大的市场占有率提高，公司的市场竞争力提高，硬件结构的人力物力投入提高了物流的及时性，第二阶段资本激励显著增加了对管理者的激励，提高了企业团队的凝聚力，促进了市场份额的增长，上述分析表明，云达股份激励制度的实施，不仅使云达对优秀员工的吸引力更大，而且使云达对优秀员工的吸引力更大，提高了公司在同行业市场的竞争力，同时也提高了激励的积极性和凝聚力，公司的业绩有了显著的提高，因此，运达实施股东激励的行动总体效果比较有效。5.2主要建议建议上市公司在制定与资本激励相关的财务指标时，可以适当增加相应的绩效考核指标，而不仅仅是以净利润增长率为基准，另外，还要根据公司的经营状况，即使以净利润增长为出发点制定激励计划，但同时要注意短期业绩，同时，上市公司也可以参照其并购活动，适当增加符合产业发展特点的非财务指标，如经营状况的内容，同时，对于个人绩效考核的激励对象，只有通过考核工作组的互动，才有一定的操作裕度。建议细化考核的绩效指标，并根据相应的权重得出最终的绩效得分，以保证最终得分的准确性，云达建议，在资本激励体系中，选择几家行业龙头企业作为标杆企业，帮助企业认清行业地位，保持竞争力。公司在进行股权激励时，应注意以下几点：作为上市高新技术公司，在股权激励制度中应充分考虑整个行业的现状和公司自身的实际发展情况，有针对性地对各种因素和条件进行规划，为了给尽可能多的机会来激励它及其长期性，唤醒员工的主观能动性，实现股权激励制度的预期目标。其次，完善公司治理结构。监管机构和管理者的组织结构、信息披露和监管、企业利益相关者之间的不一致性等，但不可否认，合理的公司治理结构可能有助于杠杆的实施和提供支持。建立和完善公司治理结构可以有效防止杠杆水平过高或过低的现象。参考文献[1]JensenM.CandW.H.M