【关联方交易财务舞弊路径与动机的案例探析：以参仙源公司为例13000字（论文）】

-1-引言（一）研究背景和意义1.研究背景新三板2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2.研究意义参仙源财务舞弊案作为新三板第一例舞弊案例，其采取的舞弊方式中关联方交易舞弊占据数额最大，对关联方交易舞弊的路径与动因研究极具参考价值。本文收集了目前国内外关于关联方交易舞弊的研究成果，从关联方交易舞弊相关理论及常用手段入手，阐明这种舞弊方式所造成的严重后果，并结合实际，对关联方交易舞弊路径进行探析，以舞弊三角模型即压力（Pressure）、机会（Opportunity）、借口（Rationalization）。研究参仙源关联方交易舞弊即压力（Pressure）、机会（Opportunity）、借口（Rationalization）。（二）文献综述1.关联方交易舞弊的动因研究JianM（2011）采用抽样化的调查方式，对制造业上市公司予以研究，研究发现，这些企业在退市前或是新股本发行前，财报中对于关联方销售指标都会存在较大的波动。另外，许多企业为了获得更多的可支配资金，会通过各种关系去向其他企业提供信贷服务，实现资源流转。黄溪等（2018）认为，财务人员对于财务信息的理性控制不足，许多时候容易发生利用一定的机会去实现舞弊行为。陈晓等（2015）通过实证分析得出，上市公司的股权结构其实与关联交易存在一定的内部联系，大股东所持的股权比例越大，发生关联方交易的金额规模就越大。袁涛（2019）指出，企业为了获得更多的资金支持，极有可能利用关联方交易进行资金的流转。胡淑娟（2018）认为，部分关联方交易出现错报的情况，目的就是为了实现盈余管理，尤其是在市场缺乏指导价格的时候，部分企业可能会采取不公允的价格予以促进交易达成，这种不公允交易逐步成为舞弊的主要模式。文婧（2019）以雅百特舞弊案为例指出，企业内部权力制衡务必要达到一个合理化的水平，如果存在职权重叠，很容易导致内部控制混乱；陶歆雅（2020）以参仙源舞弊案作为研究案例，指出农业加工企业很容易会利用种植范围有限等理由为关联方交易的舞弊行为找到借口。2.防范关联方交易舞弊的对策研究Yin-HuaYeh等（2012）经研究证明，对于企业来说，提升内部控制以及企业治理水平，可以极大地约束关联方交易，从而达到降低关联方交易舞弊的目的。郝玉贵,刘李晓（2012）结合关联方交易舞弊风险内部控制情况指出，企业股权集中度过高，容易造成财务舞弊，为了达到合理化减少财务舞弊行为，企业需要提升内部控制水平，加强企业风险管理，及时发现企业缺陷并予以弥补。管颖（2019）通过对新三板市场上市公司的研究，结合GONE理论一个企业会计舞弊与反会计舞弊的著名理论，一个企业会计舞弊与反会计舞弊的著名理论，该理论认为:企业会计舞弊由G（Greedy）、O(Opportunity)、N(Need)、E(Exposure)4个因子组成。近年来，我国出现的关联方交易舞弊案例数量之多，足以说明需要对其引起重视。关联方交易舞弊的产生往往说明与其相关的内部控制、审计程序、监管机制等其他环节也出现了问题。因此，从另一个角度来看，这些案例的出现在扰乱了市场秩序的同时也为市场中其他环节的完善提供了新的思考方向。只要结合实际，实现多方的有效联动、实现各环节的顺畅衔接，就能合理、客观地掌握关联方交易舞弊的动因及路径，从而达到有效防范舞弊发生的目的。一、关联方交易舞弊相关理论及常用手段（一）关联方交易舞弊相关理论1.信息不对称理论信息不对称理论主要是指在市场交易活动中，由于参与各方对于环境的理解以及所处位置的不同，导致对信息接收情况存在巨大差异。对比来看，有利位置的一方信息量掌握十分充分，而不利位置的一方往往因信息贫乏处于被动地位。在市场经济活动中，信息不对称是极为常见的。从企业角度来看，外部投资者对于企业信息掌握情况是无法与企业管理者相比拟的，从企业实际经营状况到发展规划、策略等，外部投资者所能掌握的信息大多来自企业内部，十分的片面有限。部分企业为了营造出发展良好的氛围，会故意向外界披露出积极的信息，以获得大量的投资。有时，企业甚至会对不利于投资的信息进行粉饰，诱导投资者作出错误的判断。对于投资者来说，投入资金后并不会直接性地参与企业管理，因此，即使在投资发生后，企业管理者的信息掌控量仍然要超过投资者。由此可见，企业管理者作为信息掌握充足的一方，不仅有机会通过粉饰财务信息欺骗投资者获取投资，即使在获得了投资后，也有机会利用这种信息的不对称性侵占投资者本应取得的利益，加重了道德风险。由于关联方交易具有易操作且不易被识别的特性，常常被企业管理者用来操控利润，粉饰财务报表，欺瞒投资者。长久以来，这种投资者利益受损问题日益凸显，导致市场资源无法做到合理化的配置，对市场的稳定发展带来负面影响。2.委托代理理论在当前剩余生产力规模不断加大的情况下，专业划分工进一步细化，越来越多的职业代理人出现，委托人可以用更好的形式委托代理权力，委托代理理论也应运而生。这一理论主要是针对代理人与委托人利益来说的，一般情况下被代理人自然会追求利益最大化，这就要求代理人也务必是这一目标，但是代理人也有可能利用被代理人的权力获得私利，追求利益最大化。这就要求被代理人要对代理人做出必要性的监督。当这种监督本身不够完善或者由于某些原因被弱化时，就很容易发生财务舞弊。（二）关联方交易舞弊常用手段1.关联购销，调整利润我国《企业会计准则第33号合并财务报表》明确指出企业与关联方的购销业务需要做抵销处理。但是许多企业采用低价买、高价卖的方式，以营造高盈利的假象，实现虚增利润的目的。关联购销在具体的价格、存货等多个指标因素方面可以结合实际做出一定的调整，尤其是企业在利润平衡以及对于存货规模调整时，利用关联购销这一特点做出适当性的调整，就可以使得报表内容十分漂亮，从而实现财务舞弊。也就是说，企业存货规模过大或是亏损严重时，为了粉饰财务报表，会利用与关联方交易的方式，假意进行不存在的销售，形成许多无法及时性收回的应收款，再于后期进行坏账计提，或是采用高价售卖实现扭亏为盈，这样舞弊方式在市场中数不胜数。例如：康美药业2017年财报虚增货币资金299亿，暴雷事件后证监会查询真因，其虚增的货币资金主要就是来自与其关联方之间发生的购销业务。为了使财务报表内容达到较高满意度，康美药业与其关联方采用低价格购入，再高价格出售的方式获得虚增利润。而后，企业又以建设中药城为名掩盖了财务资金。2.资产与股权交易近年来，采用交换、租赁资产方式实现关联方交易舞弊，也逐步成为企业舞弊的方式之一。企业将那些不良资产价格定到公允价值以上，然后与关联方达成交易，一方面可以有效地避免这类资产导致亏损，影响报表内容，另一方面这一部分资产销售出又可以视为营业外收入，间接增加企业利润。此外，企业也可能将这部分不良资产卖出后，与关联方进行资产交换，或是以低价回租的方式，实现降低成本，增加利润的目的。此外，部分企业还会采用托管方式帮助企业舞弊。这些企业与关联方签订协议，使得部分资产进行托管销售，在取得一定的收益时又会采取剥离不良资产的方式，实现利润获得，最大程度降低风险。当然，也可能存在另外一种情况，就是企业利用从关联方取得的优质资产进行经营，获得巨大收益后，只向关联方支付较低的资金作为租赁租金。例如：2015年，雅百特以虚假采购的方式将资金转入其控制的上海远盼、上海煊益等关联企业，等到这些企业销售情况好的时候又将部分资金转回，外界看上去企业经营极为稳定，但是在实质性方面，这种类似于自己的资金又转回到自己的行为就是为了粉饰报表所用，舞弊行为十分明显。雅百特采用这一方式骗取了众多投资者的信任，造成了资本市场的混乱。3.资金拆借舞弊部分企业利用自己所拥有的资金实现资金的来回流转，实现利率所产生的利润额回收。也就是说，企业将自己所拥有的闲置资金，采用超过银行的利率借给关联企业，这一方式既能使得关联企业获得资金支持，又能使出资企业获得一定的资金收益。关联双方在实施资金拆借时往往通过隐藏关联关系的方式以实现避税的目的王睿.企业关联方交易舞弊的审计研究.天津财经大学硕士学位论文王睿.企业关联方交易舞弊的审计研究.天津财经大学硕士学位论文,2017.例如：2010年，北大荒正式向房地产行业进军，随即成立了岱肠投资管理有限公司，但是在具体经营过程中，该公司多次采用拆借方式，与关联企业鑫亚经贸发生贸易往来，借款金额总额总计达到31.23亿元，但是鑫亚经贸又将这部分资金借给其他企业，这一情况使得北大荒获得了巨大的收益，2015年获益1.06亿元，占当期净利润4.41亿元的24.04%，资金拆借暴利一览无余。4.为关联方提供巨额担保担保本是一种正常的经济行为，但是部分银行为了达到提升担保总体额度的目的，对于贷款人考查不足，这就导致部分企业利用资信较好的关联方进行资金担保，而且这种担保的总体规模较大。例如：2017年1月8日，新三板企业智诚安环对于关联企业采取担保的方式维持运营，但是其中部分担保存在违规行为，导致存在巨大的风险。可以看出，担保公司如果是维持良好运营，稳定发展，一般不会对担保公司造成其他的问题，但是，如果担保公司无法维持稳定运营，偿债能力较弱，或者因其他原因出现违约情况，则担保公司将承担连带责任并偿还巨额资金，这不仅会影响企业信誉，也会给企业经营带来影响。如果担保公司将对外担保情况进行隐瞒，则中小股东还在无形中承担了偿债风险。5.关联交易非关联化关联交易非关联化主要是指交易方并非是企业关联方，而是采取第三方为中间人的方式，从而促进交易的达成。具体来看，在操作过程中，交易一方与第三方中间人进行先期交易，然后再与交易另一方进行交易，从而实现整体交易的全过程。邓宏超,毛淑珍.参仙源财务造假案例——基于关联方交易角度.现代商业,2016(27).根据会计准则，母子公司如果没有实现对外销售，则合并报表内容需要进行抵销处理。准则虽然做出了这个规定，但是并没有要求企业对第三方介入之后的情况进行说明，这就使得第三方关联性交易容易被企业所利用来实行舞弊行为。这种间接关联方交易被利用之后，不需再对合并报表作抵消处理，而是被看作是营业收入增加，但是实质上其并未实现这一收入。二、参仙源关联方交易舞弊的路径（一）背景介绍参仙源成立于2006年11月，主营业务为野山参开采、加工以及旅游业。公司前身为辽宁碧水林业发展有限公司，经过改组之后，在2014年更名为参仙源参业股份有限公司（以下简称为“参仙源”）。经过多年的发展经营，截止到2020年6月，参仙源资产高达70多亿元。结合公司历年财务报表可知，2012年公司推出的野山参加工业务，获得了巨大的市场回报。然而，由于公司扩大规模时形成了大笔负债，使得公司后续发展受到了巨大影响。在2013年，公司销售人参的收入获得了爆发式增长，不仅将巨大的负债予以填满，而且还余利颇多。结合2013年公司财报可知，当年公司主营业务达到141582800元，但是成本仅仅为11236681.71元，并且营业收入的99.99%都是销售野山参所得。公司对外宣称当年所销售的野山参基本都是出自于公司所种植的人参而非外购的人参，然而，这笔款项金额却与公司往年所披露出的财务数据大相径庭。也正是由于这一巨大差异，引起了证监会对公司财务报表真实性的质疑。事实上，公司所公布的数据中销售的野山参基本都是通过第三方购买所得，只有很少的一部分是自己种植所得。根据市场上的公允价格可知，公司2013年通过销售野山参的实际收入仅为67839473元，虚增利润73729327元，都是与关联方交易所得根据《企业会计准则第14号根据《企业会计准则第14号—收入》第五条第一款“企业应当按照从购货方已收或应收的合同或协议价款确定销售商品收入金额，但已收或应收的合同或协议价款不公允的除外”的规定，参仙源价格不公允部分的收入不应被确认为收入。（二）关联方交易舞弊的路径分析第一步，达成虚构协议。参仙源2013年共与两方签订了采购业务来购入了野山参，其采购价格分别为整参400元/支、390元/支与碎参每1000元/斤。虽然协议上对于一些交易的基本信息都有披露，但公司对外公布这一协议时却将其定为抚育协议而非采购协议，其实质上是参仙源在为后期的财务舞弊做铺垫。在协议中，参仙源共从两方货源购入了价值5538.22万元的野山参，却并未将其入账为购买成本。第二步，少计成本。在与第三方签订的协议中，参仙源购入野山参共计花费5538.22万元，因对外宣称该批野山参为自己种植所得，所以为了合理化的消化这笔费用，参仙源在记账时将其计入到“管理费用”，随即划拨到“生产性生物资产”。此操作使得外购野山参的成本不用结转，成本减少了5538.22万元，相应的利润就增加了5538.22万元。第三步，不公允价格向关联方销售。在如上操作少计成本之后，参仙源公司又其控股子公司参仙源酒业有限公司销售野山参，也就是上文所提到的141582800元。参仙源的母公司碧水投资实际占有参仙源酒业49%股权，为公司第二大股东，2014年更是实现了51%控股，所以两家企业其实可以看作是同一控制人下的企业。如图1图1中数据分别来源于各企业2013年年度报告。所示，参仙源公司通过以不公允价格向参仙源酒业销售野山参的方式，实现了远超于当年同行业同类产品的净利润。对此，公司解释为野山参品质高所致：由于酒业公司生产时对野山参需求量大，而市场上很少能有如此高品质的人参，所以在其与参仙源酒业签订的供应合同中，野山参高达800元/棵的价格其实是公允的。为了印证该说法，参仙源还在当年的财报里披露了市场同类野山参的销售价格，将其分为三个等级，高、中等级为1000元/棵、稍差一些700元/棵。图1中数据分别来源于各企业2013年年度报告。数据来源于参仙源2013年年度报告。图12013年同行业人参及相关产品销售毛利率对比图这里存在的问题显而易见，参仙源从第三方购入野山参的价格最高仅为400元/支，而其向参仙源酒业有限公司销售的野山参单价竟高至800元/支，这种不符合市场公允价格的销售导致了双方交易价格虚高李之琳.参仙源财务舞弊动因及经济后果研究.东华大学硕士学位论文,2019.。证监会介入之后经查证发现，参仙源所销售的野山参里绝大部分并非是自己所种植的，而是通过其他企业获取到的，并且几乎是以成倍的销售价格达成的交易，而其中大部分成本最后都并未结转。综合来看，按照公允价格销售获得收入为67839473元，对比财务报告中披露销售收入，虚增了收入73729327元，李之琳.参仙源财务舞弊动因及经济后果研究.东华大学硕士学位论文,2019.图2中数据来源于巨潮资讯网。图2参仙源2013年营业收入、营业成本以及利润总额更正情况对比图三、参仙源关联方交易舞弊的动因分析（一）压力因素1.发行上市对于中小型企业来说，由于规模较少，而且发展水平一般，所以获得融资较为困难，对于新三板上市公司来说，为寻求发展机遇以及获得竞争力的明显提升，只有拓宽融资渠道才能促进企业发展。然而，企业上市要求极为严格，特别是对营业收入、净利润、净资产等指标要求极为严格，而且还要对业务说明以及是否有推荐商等都要予以严查，给企业上市带来了巨大的阻碍作用，因此，为了达到上市的目的，部分企业开始通过重组、资产置换等方式为了获得上市的可能性。参仙源的财务舞弊正属于这一种对于无法获得上市机会而采取的投机行为。由于采取正当手段难以达到上市指标，参仙源便运用关联方及其交易特殊性、隐蔽性和复杂性等特点，进行了财务舞弊。从图3图3中数据来源于参仙源2012-2014年年度报告。图3中数据来源于参仙源2012-2014年年度报告。图32012-2014年参仙源营业收入和净利润对比图2.预期业绩难以达到对赌要求在新三板市场中对赌协议对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定，实质上是期权的一种形式。应用广泛，而且以业绩对赌最具代表性。根据参仙源说明书内容可知，公司曾经三次签订《增资补充协议》，对于一些具体性的内容做出了必要性的解释，并且在对赌协议中，参仙源为了获得增资与农发基金签署了承诺条款对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定，实质上是期权的一种形式。张亚来.新三板企业财务舞弊动因及应对措施研究.广东外语外贸大学硕士学位论文,2018.由公司财报可知，2014年1月参仙源完成融资仅15000万元，主要由农业基金认购，股价当时定为120.97元/股。而同年8月，农业基金再次入股3.5亿元人民币，持股比例增至9.97%。由此可知，农业基金做出的认购行为，是以参仙源处于盈利情况且公司稳定运营为判断基础和前提的，如果参仙源2013年没有通过关联方交易舞弊行为制造盈利假象，那么根据对赌协议农业基金会很有可能不会继续进行认购，这对参仙源能否成功上市而言极为重要。由于人参行业的周期较长，资金回流速度非常慢，这些必然存在的风险其实对于参仙源这样的中小企业来说具有十足的打击性。一旦完不成对赌协议，公司可能面临存亡的危机，这就会导致公司由于无法达成这种对赌要求铤而走险，做出财务舞弊行为。3.为挂牌后高价定向增发做铺垫一直以来，参仙源希望通过多次定向增发用以获得企业运营所需要的资金，但是由于2015年证监会对其进行了必要性的调查，导致公司整体定向增发的方案无法进行下去，而且结合原有定向增发的一些具体细节可以看出，其定向增发价格也是在同行业中处于较高水平。根据《上市公司证券发行管理办法》内容规定：定向增发价格主要是结合行业市场的均价以及公司市值所定，因此，参仙源为了达到获得定向增发这一目标，想要通过高价格模式，但是为了达到高价格势必要以高市值来运作，所以为了达到较高的市值水平，参仙源只能是选择财务舞弊这一方式，获得资产额的有效增长。（二）机会因素1.公司内控不健全一方面，参仙源的股权结构过于集中。85.34%的持股比例使得碧水集团成为参仙源最大股东，具有绝对控制权。然而，参仙源以及碧水集团控制人都是于成波，这样一来，参仙源几乎都被这一股东所控制。而且，参仙源酒业、参仙源生物工程有限公司等归属于参仙源的关联企业控制人都是于成波，极容易造成实际控制人出于个人目的从而实行利于自己的政策。股权过于集中势必会带来巨大的风险，影响到企业的经营决策。另一方面，参仙源的治理结构不完善，管理层与治理层存在权力重叠的问题。对于参仙源来说，于成波是董事长和总经理，基本就形成了参仙源公司的单人化管理模式。所有的公司决策以及具体的规划事宜基本都是由他一个人决定。这种情况势必无法约束大股东行为，小股东的利益就很难得到保障。也对公司治理水平提出了巨大的挑战。结合公司年报可知，参仙源基本受控于于成波，并且在一些其他重要的管理岗位上也会出现监管重叠的情况。2.新三板挂牌审查制度存在缺陷券商推荐制度是新三板市场现有制度，这一制度的推行其实对于激励公司挂牌起到了极大的促进作用。该制度不进行实质性审核程序，主要是通过财务披露完成企业信息的监督，也就是说没有具体的门槛限制，只是要明确业务即可，即使出现短时期的亏损情况也是可以被允许的。参仙源在申请挂牌前基本处于亏损状态，为了达到挂牌目的，公司开始深耕业务领域，想要通过依靠关联方交易舞弊实现营业业务大规模提升。采用舞弊后其确实实现了营业收入的极速飙升，从而以高比例收益达到了上市要求。然而，在参仙源的财务舞弊行为被揭露之后，其前后两任券商却忙于推卸责任，并且由于新三板制度善未完善，对涉事券商无从追究。可见，券商推荐制度还存在着重大缺陷，新三板准入门槛仍需调整。除此之外，新三板挂牌公司具体审批程序大范围的简化，证监会对于股东人数不足200人也可以直接获准。虽然从表面上来看，这一内容可以使得审批效率极大的提升，但是这也会导致新三板企业的内部质量大打折扣。许多企业为了蒙混过关，采用多种不正当途径去达成目的。参仙源股东数量未达200人，依然实现了挂牌审批，但是在挂牌后却难以达成后续高质量发展，这是新三板挂牌企业普遍存在的问题，这样恶性的发展常态也要求着新三板对挂牌审查机制进行进一步完善。3.生物资产计量的特殊性对于农业企业来说，自然因素对农产品的影响极为显著，会导致农产品产量、质量在不同的年度、季度差异比较大。而且由于其资产基本都是自然生物，数量以及具体的规模核实较为困难，评估工作十分繁杂，而且评估机构客观上来说对农业生产活动了解程度较低，这样也就很容易造成对于农业行业的资产无法做出合理化、准确性的估计。参仙源正是利用这一方面的漏洞，在具体的数量以及价值方面采取蒙混过关的方式，从而为财务舞弊奠定基础。野山参作为生长在地下的生物资源，更加难以盘点，注册会计师即使通过实地盘查也难以对其价值进行准确计量。参仙源采取通过外购野山参当做自产的野山参结转成本，以及随即进行的一系列操作其实都是结合农作物不宜盘点这一情况进行的李艳芳.新三板挂牌公司财务舞弊动因探究.内蒙古农业大学硕士学位论文,李艳芳.新三板挂牌公司财务舞弊动因探究.内蒙古农业大学硕士学位论文,2017.（三）借口因素对于企业决策者来说，为了达到自己所要达成的目的，基本就会以企业的利益为借口，认为暂时性的舞弊实质上也是为了企业未来发展。这种近乎于道德绑架方式寄希望于获得更多的股东认同。虽然企业管理者一般而言对于舞弊行为都是极力反对的，但是为了企业发展获得高收益，许多时候思想还是会存在一定的波动。财务舞弊事情败露后势必会遭受到监管机构的处罚，因此，在进行财务舞弊前，企业管理者往往对于舞弊后的处罚以及具体所获得利益会先进行明确的内心衡量，而层出不穷的财务舞弊则间接反映出我国监管机构对财务舞弊处罚力度不够的情况。我国对财务舞弊的处罚基本以罚款为主，而这种罚款远不及舞弊能够获得的潜在收益。因此，对于参仙源管理层来说，虽然财务舞弊势必会因为事情被揭露面临罚款，但是这种罚款对于企业未来无限的发展可能性相比，是可以被允许的，在这样的利益权衡下，参仙源管理层最终还是选择了舞弊。徐丽丽.参仙源参业股份有限公司财务舞弊问题研究.山东师范大学硕士学位论文徐丽丽.参仙源参业股份有限公司财务舞弊问题研究.山东师范大学硕士学位论文,2018.四、防范关联方交易舞弊的建议（一）减缓企业压力1.缓解企业融资难题在新三板中挂牌的企业大多为难以达到上市准入门槛的中小企业，这些企业为了获得增资、扩大企业规模，往往铤而走险采用关联方交易舞弊的手段粉饰报表。虽然新三板市场对于这些中小企业而言是一个十分不错的融资平台，但是其能为中小企业提供的帮助还是十分有限。参仙源因想获得农基会增资进行了财务舞弊便是一个值得深思的例子。想要缓解这些中小企业的融资压力，监管机构可以与信贷机构合作，专门为这些进退两难的新三板挂牌企业设立一些融资渠道。同时，监管机构也可以采取制定一些政策来激励这些融资机构向中小企业提供利率低甚至免息贷款。只有确保多项融资渠道的开放，缓解了企业面临的融资压力，才能够减少公司财务舞弊的动机。2.严格监管对赌协议条款在对赌协议中，被投资者往往处于劣势地位。然而，面对协议中的大额投资款，资金不充裕而亟需发展的中小企业往往难以抵抗得住“诱惑”。如此便利的融资方式会使很多企业忽视本身的发展状况，盲目签署对赌协议。当快到约定期限时，企业如果发现难以达到对赌要求，便会采取财务舞弊的措施来规避大额的撤资和赔偿风险。要破解这种不良现象，监管机构应当要求投资方在协议签订时对协议中利弊情况进行详细的说明，提醒挂牌公司谨慎签署对赌协议。同时，监管机构还应该严格规定对赌的上限，减缓中小企业为实现对赌要求所背负的经营压力。（二）遏制企业舞弊机会1.加强企业内部控制从图4图4中数据来源于巨潮资讯网。可以看出，碧水投资集团和农基会是参仙源的两大股东，而这两大股东中，碧水投资集团持股数远大于农基会。在这样一股独大的结构中，很容易产生大股东利用自身权利进行关联方交易来操纵公司财务报表的舞弊行为。因此，图4中数据来源于巨潮资讯网。一方面，于成波在碧水集团持股比例为85.34%，拥有绝对控制权。因此，为了削弱这种绝对控制权，可以促使各关联股东进行举手表决，适当地增加部分股东的权力，尤其是公司出现规模较大的关联方交易时，务必要赋予小股东一定的表决权。采用这一方式能够在一定程度上制衡大股东，避免大股东为了达成自己的利益操纵股东大会这一情况的发生，从而防范关联方交易舞弊的出现。图42013年参仙源股权结构图另一方面，要弱化大股东的权利，参仙源可以引进机构投资者作为董事人员，并与外部监管加强沟通，聘用外部独立董事，并通过以下几个方面最大程度保证其独立性：第一，关于独立董事的选举不能是由管理层或是大股东做选举，而是全体小股东以及员工所推举；第二，参仙源要结合实际，建立其契合度高的薪酬制度，由公司管理者达成一致，逐步推行薪酬制度，这样可以提升董事会的监督作用；第三，公司要结合风险具体情况，建立赔偿机制，这种机制要和董事会成员挂钩，如果出现由于董事会成员失误行为所致的外部损失，就要启动赔偿机制，让造成损失的董事会成员予以赔偿。胡晓明,许婷,刘小峰.公司治理与内部控制.北京:人民邮电出版社,2018.2.设计更加完善的审计程序参仙源的关联方交易规模正在逐步扩大，为了最大程度防止其出现关联方交易舞弊，应该在原有审计程序上有所完善，充分发挥出注册会计师作用:一是对于参仙源投资者在企业中的具体作用要加强审计，仔细审查具体关联方及其相关贸易情况。二是重点关注企业的内部控制、股权结构、经营状况和市场环境，并在具体环节上要加强审计，最大程度规避漏查财务舞弊的可能性；三是注册会计师对于参仙源报表所披露的一些具体细节要区分重点，做到具体事宜的细致化定性处理，在必要时务必要做实际调查。在参仙源舞弊案中，关联购销所造成的虚增利润规模之大令人唏嘘不已，生物资产由于不便于合理化的统计，企业便从此钻了空子开始了财务舞弊。注册会计师其实可以不用对于生物资产做出具体化的认定，而是从其他领域指标中核查其内容、金额是否存在问题，例如营业外收入等项目其实都可以发现帮助注册会计师发现潜在的舞弊风险。3.完善关联方交易信息披露制度公司对外披露信息的原因是为了缓解企业与外部投资者的信息不对称的问题，新三板市场对挂牌企业信息披露的要求是强制性和自愿性结合，鼓励自愿披露。然而，新三板市场开放至今，自愿性披露制度没有能够有效实施。从参仙源舞弊案件可以看出，信息披露内容越真实、越细致，便能最大程度防止财务舞弊的发生，这就要求建立起与市场契合度更高的信息披露制度。针对监管方而言，监管机构应积极鼓励、引导企业对自身经营状态进行自愿披露。针对信息提供者，信息披露应结合具体企业发展情况，将重点放在企业财务状况以及具体的经营等方面，以便企业用真实可靠的财务信息吸引更多投资者。针对中小股东等信息使用者，信息披露的重点则应放在参仙源的股权结构、收益质量与盈利能力等方面，以便其作出更优投资选择。信息披露制度应当实现灵活化制定，在保持原有信息完整性的同时，对于不同特征的企业，应结合其具体业务内容指定不同的披露重点，并要求其在细节部分做适当性的调增调减。王继楠.新三板农业企业财务舞弊问题研究.云南财经大学硕士学位论文,2018.4.完善挂牌、摘牌机制由于新三板主要面向我国的中小企业，因此很多方面的条件设置都较为宽松。然而，宽松的准入条件使得大批低质量企业涌入，让新三板市场中财务舞弊案件更加频发。因此，想要保证新三板市场的稳定发展，应适当加强其挂牌上市的标准。这一内容其实是综合性的评定，在挂牌前，需要了解企业的行政处罚次数等方面的信息，同时要考虑到具体，审核时间与审核力度，提高过会标准，这样才能从源头上降低企业舞弊的可能性。此外，应当推进强制摘牌的实行，让企业心存忌惮，不想为、不敢为、不能为管颖.新三板市场财务舞弊的识别与防范研究.南京邮电大学硕士学位论文,管颖.新三板市场财务舞弊的识别与防范研究.南京邮电大学硕士学位论文,2019.马佳鹏.参仙源财务舞弊案例研究.吉林财经大学硕士学位论文,2019.（三）加大舞弊处罚力度企业财务舞弊屡禁不止，一个重要的原因便是我国处罚条例现今暂未形成足够有威慑力的处罚机制。只有加强财务舞弊处罚力度，采用更加严厉的惩处手段，提高企业财务舞弊成本，才能让企业更好地权衡自身发展方向。加大舞弊处罚力度应做到刑事民事两手抓：首先，国家应对当前的刑法处罚条例进行调整，适度加大财务舞弊刑事处罚力度。其次，国家应强化对舞弊人员和挂牌公司的民事责任溯源，让相关人员更认真地对待所肩负的职业责任。最后，国家应当设立集团诉讼制。只有确保投资者利益受损时能以较低的诉讼成本获得相应的民事赔偿，才能让投资者更加放心大胆的投资，从而激发市场的投资活力，实现市场的繁荣发展。结语本文通过对参仙源财务舞弊案例的分析，从关联方交易相关理论与手段入手，在舞弊三角模型中探究得出关联方交易舞弊的路径和动因，并总结出防范关联方交易舞弊的几条建议：加强企业内部控制、设计更加完善的审计程序、完善关联方交易信息披露制度、完善挂牌摘牌机制、加大处罚力度。由于研究水平有限，未能结合各类财务指标更直接地对关联方交易财务舞弊进行剖析。未来的研究可以结合财务指标来分析案例，从企业持续经营能力、成长能力等方面对该内容进行进一步完善。

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