第四章-企业筹资方式

主编梁丽萍周颖主审孙世强财务管理新世纪应用型高等教育会计类课程规划教材FinancialManagement第四章企业筹资方式吸收直接投资股票筹资银行借款发行债券融资租赁商业信用知识要点第一节企业筹资概述一、筹资动机

设立性

扩张性调整性混合性企业设立扩大规模或增加投资调整资金结构扩张和调整一、筹资动机第一节企业筹资概述二、企业筹资原则规模适当筹措及时来源合理方式经济第一节企业筹资概述三、筹资的种类权益筹资发行股票吸收直接投资内部筹资构成企业所有者权益风险小成本高

1.按照资金来源渠道不同分为：第一节企业筹资概述三、筹资的种类

1.按照资金来源渠道不同分为：负债筹资发行债券银行借款融资租赁商业信用构成企业负债风险大成本小第一节企业筹资概述三、筹资的种类2.按照是否通过金融机构分为：（1）直接筹资：①供求双方直接投资融资②方式：商业票据、股票、债券等③优点：速度快、使用效益高④缺点：限制多、受金融市场发达程度制约（2）间接筹资①通过中介机构②方式：向银行借款等③优点：灵活便利、规模经济④缺点：筹资成本高第一节企业筹资概述三、筹资的种类3.按照使用期限的长短分为：短期资金

商业信用银行短期借款长期资金

吸收投资发行股票发行债券直接借款融资租赁内部积累第一节企业筹资概述四、筹资渠道与方式１．筹资渠道银行信贷资金

其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金第一节企业筹资概述四、筹资渠道与方式２．筹资方式吸收直接投资

发行股票利用留存收益向银行借款

利用商业信用发行公司债券融资租赁第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。1.吸收投资的种类国家投资法人投资个人投资第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资现金投资实物资产无形资产非现金投资2.出资方式第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资3.吸收投资的程序确定吸收投资所需的资金数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议共享投资利润第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资4.吸收投资的优缺点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。容易分散企业控制权第二节权益资金的筹集二、股票筹资是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。股票：第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类普通股:股东权利优先股:股东权利经营管理权

分享盈余权

剩余财产要求权

优先认股权

优先获得股利

优先分配剩余财产

1）按股东权利和义务的不同第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类2）股票按票面有无记名记名股票无记名股票票面上载有股东姓名将股东姓名记入公司股东名册股东具备股票和股权手册才能领取股利股票的转让、继承要办理过户手续。票面上不记载股东姓名股票的转让、继承无需办理过户手续第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类3）股票按票面是否表明金额面值股票无面值股票在票面上标明每张股票的金额数量不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。备注:我国公司法规定，股票必须标明面值第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类主体不同国家股法人股个人股外资股第二节权益资金的筹集二、股票筹资

1.股票的种类5）股票按发行时间的先后顺序始发股新发股公司设立时发行的股票公司增资时发行的股票第二节权益资金的筹集二、股票筹资2．股票的价值、价格1）股票价值票面价值账面价值清算价值市场价值股票上标明的票面金额是股票包含的实际资产价值清算时股票每股所代表的实际价值市场交易价格第二节权益资金的筹集二、股票筹资2．股票的价值、价格2）股票价格发行价格交易价格第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行1）股票发行的有关规定:（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等（2）股票发行，实行公开、公平、公正的原则（3）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行2）发行程序公司设立发行始发股的程序如下：公司做出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；提出募集股份申请；有关机构进行审核；签署承销协议；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；认股人招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理设立登记，交割股票。第二节权益资金的筹集二、股票筹资３．股票的发行3）股票发行方式、销售方式和发行价格发行销售方式:自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。第二节权益资金的筹集二、股票筹资委托承销方式委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。第二节权益资金的筹集二、股票筹资包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。第二节权益资金的筹集二、股票筹资股票的发行价格股票发行价格（一）等价（二）时价（三）中间价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。我国《公司法》规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。

第二节权益资金的筹集二、股票筹资４．普通股票筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。第三节负债资金筹资一、银行借款１．银行借款的种类1）按借款期限短期借款:≤1年中期借款：１年以上，５年以下长期借款:＞５年第三节负债资金筹资一、银行借款１．银行借款的种类2）按借款条件信用借款:无担保担保借款:以特定的抵押品作担保的贷款。票据贴现:以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。

3）按提供贷款的机构分政策性银行借款、商业银行借款第三节负债资金筹资一、银行借款２．银行借款筹资的程序企业提出借款申请银行审查借款申请银企签订借款合同企业取得借款企业还本付息第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（1）信贷额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。

（2）周转信贷协定:周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用60万元，使用期平均为6个月，贷款的年利率是12%。承诺费是0.5%。要求：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：60×12%×1/2＋60×0.5%×1/2＋40×0.5%＝3.95万元如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：80×12%×9/12＋80×0.5%×3/12＋20×0.5%

如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：60×12%×1/2+40×0.5%×1/2第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（3）补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（3）补偿性余额：例：某企业向银行借款100万元，年利率是5%，银行要求补偿性余额20%，银行规定的存款年利率为2％。要求：计算企业实际负担的年利率。答案：实际利率＝(100×5%－100×20%×2%)/(100－100×20%)＝5.75%第三节负债资金筹资一、银行借款３．与银行借款有关的信用条件（４）借款抵押

（５）偿还方式:包括到期一次还本付息和贷款期内定期等额偿还两种方式。４．借款利息的支付方式

1）利随本清法

2）贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。第三节负债资金筹资一、银行借款某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200万元—20万元)，该项贷款的实际利率为：第三节负债资金筹资一、银行借款５．银行借款筹资的优缺点优点缺点借款筹资速度快；筹资风险较高；借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；借款弹性较大；财务杠杆作用。筹资数量有限。第三节负债资金筹资二、发行公司债券１．债券的含义与特征债券:是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券与普通股的区别：

※债券是债务凭证，股票是一种债权

※

债券支付的是利息，股票支付的股利

※

债券的风险小，股票风险大

※

债券是有期限的，股票是无限期的

※

债券是属于公司的债务第三节负债资金筹资二、发行公司债券2.债券的基本要素债券的面值债券的期限债券的利率债券的价格债券到期时偿还债务的金额到期一次或分期还本或付息固定或浮动年利率等价、溢价或折价第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类1)按有无抵押担保分类信用债券抵押债券担保债券无担保债券：没有抵押品或担保人附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权以一定抵押品作抵押由一定保证人作担保第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类2)按债券上是否记有持券人的姓名或名称记名债券无记名债券3)按能否转换为公司股票记名债券无记名债券一定时期按既定条件转换为本公司股票第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类4)按是否参与公司盈余分配参加公司债券不参加公司债券外加按规定参加公司盈余分配5)按利率不同固定利率债券非固定利率债券第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类6)按能否上市7)按照偿还方式上市债券非上市债券到期一次债券分期债券到期日一次集中清偿本金分期、分批偿还的债券本金第三节负债资金筹资二、发行公司债券3.债券的种类8)按照其他特征收益公司债券附认股权债券附属信用债券只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券第三节负债资金筹资二、发行公司债券4.发行债券的资格和条件发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司第三节负债资金筹资二、发行公司债券

2)发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的。（2）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。第三节负债资金筹资二、发行公司债券5.发行债券的程序作出发行债券的决议或决定发行债券的申请和批准制定募集办法并予以公告募集借款第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券面额F（二）债券利率i（三）市场利率K（四）债券期限n第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格债券估价的基本模型P——债券价格F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别第三节负债资金筹资二、发行公司债券6.债券的发行价格债券的发行价格等价发行折价发行溢价发行票面利率=市场利率票面利率＜市场利率票面利率＞市场利率第三节负债资金筹资二、发行公司债券例：有一张面值是1000元，5年期的债券，票面利率是10%，市场利率是8%。共发行10000张，确定债券的发行价格。要求：（1）单利计息确定债券的发行价格和发行总额（2）一年复利一次债券的发行价格和发行总额（3）一年复利两次债券的发行价格和发行总额答案：（1）1000×[（1＋10%×5]×（P/F,8%,5)＝1020.9元发行总额＝1020.9×10000＝1020.9万元（2）1000×（P/F,8%,5）+1000×10%×(P/A,8%,5)＝1079.87元发行总额＝1079.87×10000＝1079.87万元（3）1000×5%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)第三节负债资金筹资二、发行公司债券7.债券的偿还到期偿还提前偿还形式:滞后偿还强制性赎回通知赎回选择性赎回转期：将较早到期的债券换成到期日较晚的债券转换：将债券按一定的条件转换成本公司的股票1)债券的偿还时间第三节负债资金筹资二、发行公司债券7.债券的偿还2)债券的付息利息率的确定付息频率付息方式固定利率浮动利率按年付息按半年付息按季付息按月付息到期一次付息现金方式息票方式第三节负债资金筹资二、发行公司债券8.债券筹资的优缺点优点缺点债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）可利用财务杠杆；限制条件较多；保障股东控制权；筹资数量有限。便于调整资本结构。第三节负债资金筹资三、融资租赁1.融资租赁的含义及特点概念:是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。特点:

（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。第三节负债资金筹资三、融资租赁

2.融资租赁的基本程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货与投保支付租金处理租赁期满的设备第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算1)构成资产买价租息购买价格运杂费途中保险费融资成本租赁手续费第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算

2)租金的支付方式(1)按支付时期的长短:年付、半年付、季付和月付。(2)按支付时期先后:先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。(3)按每期支付金额:等额支付和不等额支付两种。第三节负债资金筹资三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算

3)应付租金的计算:每期等额支付(1)后付租金

A=P/（P/A，i,n）(2)先付租金

A=P/[(P/A，i，n-1)+1]第三节负债资金筹资三、融资租赁4.融资租赁筹资的优缺点优点缺点迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。限制较少；免遭设备陈旧过时的风险；全部租金分期支付，降低。付款风险；