区块链背景下资本市场信用风险管理研究

本科论文本科论文摘要最近几年，区块链技术的发展势头突飞猛进，其去中心化、不可篡改和去信任化的特点，为资本市场信用风险的管理带来了各种积极影响，是继互联网技术出现之后又一大划时代的伟大变革，为金融领域的发展指明了方向。但是资本市场发展过快也带来了许多问题，最显著的便是资本市场的信用风险问题在去中心化的背景下愈演愈烈。文章对区块链背景下的信用风险问题进行了研究，以期利用区块链技术解决资本市场的各类信用风险，更好的促进资本市场的发展，使资本市场能够更加高效率的运转。关键字：区块链，资本市场，信用风险管理AbstractInrecentyears,withtherapiddevelopmentofchainblocktechnology,itscharacteristicsofdecentralizationistamperedwithandtotrust,forthedevelopmentofcapitalmarkettobereckonedwith,isanothergreatchangeaftertheInternettechnologydevelopment,leadingthedevelopmentofthefinancialsectorbuttoofastalsobringsmanyproblems,developcapitalmarketcapitalmarketcreditriskisthemostsignificantproblemunderthebackgroundofdecentralizedintensifiedThispaperstudiesthecreditrisksinthecontextofblockchain,soastosolvevariouscreditrisksinthecapitalmarketbyusingblockchaintechnology,betterpromotethedevelopmentofthecapitalmarket,andmakethecapitalmarketoperatemoreefficiently.Keywords:Blockchain,Capitalmarket,Creditrisk目录TOC\o"1-3"\h\u前言 11.理论依托 21.1区块链的基本概念 21.1.1什么是区块链 21.1.2区块链的基本特征 31.2资本市场 41.2.1资本市场的定义 41.2.2我国资本市场的发展简史 41.3信用风险管理 41.3.1信用的含义 41.3.2信用的分类 51.3.3信用风险的定义 62.资本市场信用风险管理面临的问题 72.1信用风险层面的专业人员缺失 72.1.1缺乏年轻的创新型人才 72.1.2缺乏对人才培养的资金投入 72.1.3缺乏有效的人才激励制度 72.2社会信用体系不完善 72.3信用活动的不确定性 72.4资本市场上能使信用风险最小化的法规不健全,监管不合理。 82.4.1信用立法工作滞后 82.4.2执法的力度不够 83.资本市场信用风险管理问题出现的原因 93.1信用风险管理文化的欠缺，导致人才缺乏 93.2资本市场的信贷机制不完善 93.3信息不对称导致逆向选择和道德风险 94.区块链技术改善资本市场信用风险管理的建议 104.1培育区块链与金融复合人才 104.2完善信用体系的整体建设 104.2.1建立区块链信用黑名单 104.2.2加强区块链信用体系的建设 104.3建立信息披露制度，解决信息不对称问题 114.4完善资本市场法律法规与监管体系 11结论 12致谢 13参考文献 14前言以前信息传递不通畅的问题促使了中心和中介的产生和发展，但是这种中心化的体系也存在着诸多弊病，例如成本高、效率低、信息分散。技术水平低下和环境的制约使得这种低效率高成本的体系持续营运多年，直到互联网技术的出现，这种现象才在一定程度上有所改善。互联网技术的出现在一定程度上减少了中介机构，降低了运营成本，而去中心化理念的提出和逐渐落实更是提高了信息传递的效率。但是，资本市场的低信用问题没有因为互联网技术的出现而改善——人们在互联网上进行去中心化的价值交换，还是需要第三方中介机构的加入来对交易双方的信用状况进行担保。新一代互联网的发展必须冲破枷锁，建立一种让资本市场高效率且低成本的运行的去中心化的全球信用体系。我们需要建立一种技术，这种技术能够使交易双方在未建立互信体系的前提下进行价值交换活动。区块链技术的出现使这种理论变成了现实。区块链技术在互联网上建立了一种节点之间信用网络体系，这种信用体系可以保障信息的公开透明和不可篡改，通过各种算法为需要支付交易服务的交易双方创造信用和帮助他们达成某种共识，保证金融体系的高效运行。区块链技术首先由中本聪提出，在他的文章中对区块链技术的概念和特点以及运作原理进行了详尽的阐述，即区块链技术是一种比特币支付系统，这种系统把某段时间内的工作量基于点对点的电子现金支取链接起来为交易双方提供支付交易服务。这类支付系统没有中介机构的参与，利用其强攻击性，低成本性和信息传播充分的特点，提高支付系统的效率并且降低成本。国内一些学者对区块链在资本市场内的应用观点各不相同，他们既敏锐的察觉到区块链在我国资本市场上所起的积极作用，又提出了各类信用风险的规避途径。这些学者中，2016年周永林第一次将区块链在资本市场领域内的应用概念引入国内，在国内区块链研究领域引起较大的响应。他通过观察和比较区块链的分布式账本和传统账本的区别，提出了区块链技术很有可能会彻底改变我国现有资本市场的深层框架。他还认为研究和发行数字货币对我国支付方式的转变和信用风险的控制有重大积极影响，但是，在数字货币的研发和推广的过程中也要加快政府监管体系建立的步伐，有效防控信用风险。在国外研究领域，2015年，国外学者梅兰妮·斯万在区块链研究领域取得了开创性的贡献，她以区块链的积极意义为依托以开创性的视角将区块链技术与资本市场理论相结合对资本市场领域信用风险的管理进行理论的研究和实践的开展。她认为，区块链所采用的加盖时间戳的分布式账本结构和资本市场内部运作机制有天然的联系，这种特点使得资本市场的信息具有可追溯性，不能被随意篡改，数据更加安全。本文对区块链背景下资本市场的信用风险进行了研究，以期资本市场能够利用区块链技术规避信用风险对其带来的消极影响并且以低成本高效率的模式运行。1.理论依托1.1区块链的基本概念1.1.1什么是区块链对于区块链技术，受多方认可的解释是来自《中国区块链技术和应用发展白皮书》中的定义，由工信部发表的这个文件表示，区块链技术是利用分布式节点共识算法来形成和数据信息、是运用加盖时间戳的块链式结构数据来检验和保存各种数据信息、利用密码学的方法保证数据顺利传输和安全的进行信息访问、利用由自动化脚本代码构成的智能合约来编辑和使用数据信息的一种全新的分布式基础架构与计算范式。比较通俗易懂的解释是由我国著名的经济学家张家林提出的，张家林认为，区块链是一个面向大众的开放式的自治会计账簿系统。对于区块链的开放式张家林如此解释：区块链中的绝大多数信息对所有人开放，只有涉及交易双方隐私的信息进行一定的加密，任何人都可以对区块链数据库中的数据进行查询和使用，就算是经过加密的隐私信息，在经过上传数据的一方授权之后，用户也可以查询。这个特点就避免了交易双方信息不对称所带来的信任危机。其次“自治”是指交易系统是在某种自我管理自我监督的机制前提下运行的，这种自治机制按照某种公用的计算机算法或者一定的规则构成，并且运用这种机制可以保证数据的真实完整。会计账簿系统则是指区块链在记录交易数据的过程中运用了会计上经常使用的一种记账方法就是常说的复式记账法，运用这种记账方法记录多笔交易记录就形成了一本账簿。详细来说就是指区块链记录了交易资金从交易发生到结束的所有交易过程，每笔交易都是按照复式记账的方法进行登记。即每一笔交易都必须在两个或两个以上的区块链账户中以相等的交易资金记录，并且各账户间有严密的相互对应关系。所有的交易记录就通过复式记账的记账方法连接成一种类似于“链状”的结构。众所周知，复式记账的优点是可以从当前最新记录开始逐级向以前的记录倒推,这样对每个货币资金来说不仅能够知道它从始至终都经历过哪些交易,还可以知道它的来源，对每个货币资金的交易过程都进行详细的描述，这样有利于对交易资金的安全性进行验证，增加交易双方的信任，促进交易的顺利进行。举个简单的例子，你收到一笔资金，你就可以运用这个账簿系统对这笔资金的来源出处进行追踪，如果你追踪到这笔资金是有合法源头的，而且根据最新的交易记录显示，这笔资金的最新拥有者是向你支付资金的用户。你就可以放心的收下这笔资金了。如果你追溯不到这笔资金的来源出处以及资金的合法交易过程，就说明这笔资金是违法的，你就可以拒收这笔资金，并且拒绝向交易的对方提供产品或服务。只有那些可以追溯到源头“出处”的货币资金交易才被认定为合法并获得执行。这些有有效身份的数据信息就被数据库进行永久存档。张家林也表示，随着金融领域的发展，货币资金的交易数量也越来越多，单单采取以这种追查身世的方法对交易的每笔货币资金的交易过程追踪的话仿佛不太现实，因为每笔交易需要倒推的交易过程很久远，按照上述方法来验证一笔交易的合法性将会极其耗费人力物力，面对这个问题，区块链别出心裁地采用了一种“分块”的方法解决问题。所谓“分块”，就是把按时间顺序递延的各种交易数据压缩成一个“区块”，每个区块将前后数据联系起来。随着交易数量的不断增加，一定时间段内的区块连接起来就形成了区块链。我们可以把区块链可以看作一个可以无限递延的会计账簿系统，其中每个区块可以看作是这个账簿的一类交易，每个区块上都记录了数量不同的交易数据。在区块增加时，区块的链状结构就会加长。因此，若想追溯一笔交易的源头，则只需追溯它所在区块的源头即可，大大降低了交易成本。1.1.2区块链的基本特征（1）去中心交易去中心的交易形式是区块链技术最显著的特点。一直到现在资本市场各交易机构之间还是以银行这类中介机构为交易提供信用保证，任何资金交易发生所有的步骤都离不开各类中介机构所提供的中介服务。但是，区块链技术的引入彻底改变了这种局面。简单地来理解就是区块链利用了一种类似于会计记账的账本，这本账本是分布式的并且账本上详细记录了所有参与者的交易数据，信息是开放的即任何成员都可以查询账本上的数据信息。这就为交易资金的安全与否提供了查询渠道，从而可以减少或避免信用风险的发生，使得中介机构不是必须存在，从而降低交易成本，促进资本市场的发展。（2）去信任交易去信任交易是区块链技术发展的又一特点。在我们以前的理解中，资本市场各机构的效率和规模取决于交易双方的相互信任，归根结底，资本市场的各类交易是一种信用交易。但是由于现代资本市场发展迅速，在发展的过程中，较为完善的信用体系还未建立，资本市场的信用体系还存在着较多漏洞，所以信任问题依然是制约资本市场发展的首要因素，信息的不对称使得交易者双方都需要花费巨大的人力物力去核实信息的真实性。区块链技术的出现可以说是资本市场信用发展史上的一次革命，在很大程度上缓解了资本市场的信任危机。因为，区块链上所有的数据信息都记录在区块这个分布式的公共账簿上，在这个公共账簿上，各个节点负责监督区块上的数据信息，所有的人都可以搜索区块链中的信息，并且信息具有不可篡改性。（3）可追溯交易哈希算法将任意在某个时间段内相互联系的区块通过计算机技术连接在一起就形成了我们所说的区块链，而上一个区块的全部数据信息包含在了本区块生成过程中，这就会使得某一区块如果由于各种未知原因遭到损坏导致信息数据丢失也不会影响用户获取其他所需数据和进行交易。因为区块链上是通过时间序列递延的，这种递延方法可以有效的记录数据的源头和对交易过程进行追踪，这样一来就可以使交易双方对其发出和收回的款项进行查询，对金融市场进行有效的监督。1.2资本市场1.2.1资本市场的定义从广义上来说，资本市场又叫长期资金市场，主要是发行和交易期限在一年以上的中长期股权、债权、衍生品等金融工具的场所，是金融市场的重要组成部分。在上述金融工具中，融资性金融工具比如说股票证券由公司、政府机构发行；而衍生品类金融工具则由市场组织者或中介机构发行设计。在资本市场中，发行金融工具的市场叫做一级市场，一级市场又分为公募市场和私募市场。持有金融工具的用户如果再进行转账和各种交易就形成了二级市场。从发达国家资本市场发展的历程来看，资本市场起源于场外市场，这些市场没有固定的交易场所和完善的交易制度。较为分散的场外市场与正规的交易所相互促进、融合，进而慢慢发展成为较为复杂的资本市场结构。现在来看，对于资本市场国内外的学者会依据不同的研究目的来选择使用不同的含义，我国的大多数学者就将股票市场和股权市场看作狭义的资本市场。1.2.2我国资本市场的发展简史建国以来，我国实施了长期的计划经济体制，而改革开放政策则推进了经济体制从计划经济体制向市场经济体制的变革。在经济体制变革的过程中，资本市场的快速发展，迫切需要与之相适应的完善金融制度的建立为其发展提供坚实的保障，此时建立的金融制度成为优化资源配置和推动生产力发展的重要攻坚力量。随着市场经济体制逐步确立和不断完善，我国越来越注重发挥市场在经济体制中的作用，以此推动资本市场的壮大。从市场经济体制建立以来我国的资本市场大概可以划分为三个发展阶段:第一个阶段是从二十世纪七十年代到九十年代在中国市场经济体制改革全面启动后，伴随着股份制经济的发展和国有企业的改革中国资本市场出现了萌芽。第二个阶段是在二十世纪末中国证券监督委员会的成立标志着资本市场终于有了统一的监管体系，监管制度得到了长足的发展，从而由区域性试点逐步推向全国，自此以后，建立了全国性的资本市场。第三个阶段是二十世纪末至今，《中华人民共和国证券法》的实施标志着我国从立法层面对资本市场的交易方式进行规范，并致力于推进资本市场信用管理方式的变革。细数中国资本市场发展的历程可以看出，改革开放促进了资本市场的产生，而资本市场的发展引领了中国经济和政治体制的变革，两者相互促进，相辅相成。现如今，资本市场已经逐步成为金融体系中不可或缺的重要一环。1.3信用风险管理1.3.1信用的含义从广义上说，信用是交易双方或交易各方之间以某种交易需要为目的建立在互信基础上的承诺和履约相符合的某种意愿和能力。信用交易从商品和货币关系中派生出来并且在近代资本和金融领域内颇受青睐。信用交易对于现代经济社会来说必不可少但是二者却又相互独立——支付货款和获取商品、服务相互独立，但是这种独立性受到一个条件的约束即交易双方的受益方要在约定的时间内支付约定的金额，这就自然要求交易双方是相互信任的。但是，运用这种付款方式进行交易不可避免的存在一定的客户风险。狭义来说，信用是指建立在人之间或单位之间的在特定的期限内付款或还款的意愿或能力，它使得交易的某一方无须付现就可以获取商品、服务或资金，在进行交易的过程中，双方在相互信任的基础上订立契约，所有的交易主体都必须通过信用和其他经济主体之间进行关联交易。总而言之，信用交易是一种以偿还为条件的借贷活动，并且偿还要在双方约定的时间内进行，超过约定的时间也是违反了信用，违反信用的一方要对另一方进行一定的经济补偿。1.3.2信用的分类（1）按交易主体的不同信用可以分为企业信用、政府信用、个人信用。①企业信用企业信用主要指的是各企业之间的信用关系。信用在企业的生产经营过程中扮演着十分重要的角色，关系到企业的长期发展和生命力。它表现了一个企业的信誉、实力、形象等经济文化特征。如果一个企业失去了各方对它的信任，那企业的发展就会举步维艰。②个人信用个人信用进行借贷交易的双方是个人。随着改革开放和市场经济体制的确立，信用的出现为各种交易主体之间进行信用交易提供了基础。信用也不是短时间内就能建立起来的，只有个人信用发展到一定阶段之后各类信用才能逐步完善。在现代信用经济中，作为数量庞大的以个体身份参与经济生活的个人已经成为了市场经济的主体之一。个人要建立信用从大了说就必须遵守职业道德，家庭美德，践行个人品德。落实到实践中就应该按时偿还贷款、遵守消费信用等。③政府信用政府信用是政府对社会公众信守承诺的意愿和能力，是社会信用体系的重要组成部分。在我国政府被人民授予权力管理国家的政治文化社会生活，也应该对人民负责，受人民监督，维护社会安全秩序和公共利益。政府信用是一种政治委托代理关系，反映了社会公众对政府的信任程度，简单来说就是政府的公信力。政府的公信力一旦出现问题后果是不堪设想的。政府在政治生活中与一般的经济主体地位不同，但在经济生活中，政府与其他经济参与者的地位是相同的，都要遵守经济规则，恪守信用。在实际的经济生活中，它的影响力显然就十分强大，几乎可以影响到任何参与者。因此，政府作为经济主体介入市场有其特殊性，但与其他参与者相同的是政府也存在信用。当政府在市场上采购时，它与企业、个人的地位是平等的，都要受相同规则的制约。而政府执行经济管理的行为时，那它则既是规则的制定者又是遵守者。这更要求政府依法、合理、公正规范自己的管理行为，避免身份错位带来的信用风险。（2）按照信用交易方式种类的不同，信用又可以分为商业信用、银行信用和消费信用①商业信用商业信用是指企业之间在商品生产、流通领域的信用，是企业经营所需短期资金的主要来源，是最早出现的信用形式。主要是企业与企业之间在进行交易时，以赊销的支付方法，在付款之前提前得到商品或服务的信用形式。商业信用最大的局限性就在于上下游企业之间贷款方向受限制，只能由上游企业给下游企业提供贷款。但是运用商业信用进行商品交易，能够使企业之间的联系更加紧密，加速企业资金的周转和货物的流通速度，提高企业的盈利能力，促进社会再生产的顺利进行。②银行信用银行信用是现代银行发展到一定阶段产生的以银行作为信用的媒介，吸收存款筹集资金，为经济生活中的各部门发放贷款的间接信用形式。银行信用克服了商业信用的局限性，上下游企业之间可以自由贷款，没有方向性限制。银行信用在现代信用体系中承担着重要角色，其产生标志着现代信用体系的完善。因此一旦银行信用缺失就会在很大程度上破环金融市场的秩序和竞争，给金融发展环境造成许多不利影响。③消费信用随着改革开放的推进和市场经济制度的确立，商业信用已经逐渐发展成为信用体系中的高级形式，渗透到人们生活的方方面面。消费信用是指各类金融或非金融机构以贷款的形式向消费者个人所提供的信用，这种信用的作用是满足消费者的消费欲望。比较典型的消费信用主要是各种类型的贷款如住房贷款、汽车贷款、助学贷款等。1.3.3信用风险的定义一般来说，信用风险又叫做违约风险，是指交易的一方不能按照协议条款在约定的期限内归还债务人本息或不能完成约定好的交易而给交易的对方造成的损失。但是随着市场经济的发展，将信用风险直接定义为违约风险已经不能适应如今的经济形式。在金融市场上，从原生金融工具中派生出来的金融衍生品大大增加了资本市场的信用风险。对于金融衍生产品只要缴纳一定比例的保证金就可以进行全额交易，这种金融产品具有杠杆效用，保证金低，这就加大了资本市场信用风险管理的难度。资本市场信用风险管理面临的问题2.1信用风险层面的专业人员缺失2.1.1缺乏年轻的创新型人才资本市场中的信用风险管理工作错综复杂，需要有多年工作经验的员工负责。因此资本市场各类机构中负责信用风险管理工作的人员年龄普遍偏大，工作经验充足，可在接受新事物方面却落后于年轻人。在新型的金融业务和先进的风险管理技术方面，这些人员不能快速适应并且实现突破，应对能力有很大问题。2.1.2缺乏对人才培养的资金投入人才的开发需要大量的资本投入，在投资领域，人才投资回报率极高。但是资本市场缺乏对高技术人才资源开发培训费用的投入。在专业技术与专业技能方面，缺少很多系统的专业知识培训过程。2.1.3缺乏有效的人才激励制度人才的管理是企业发展的重要手段，也是在现代经济制度下，资本市场持续健康发展的重要手段。而人才的管理，最重要的手段便是建立有效的人才激励制度。从目前来看，资本市场的人才激励政策也有待完善，资本市场各机构内部存在着业务部门的奖励大、提成高，而信贷部门奖励少甚至没有奖励的问题。没有有效的人才激励措施，信贷部门工作人员极其容易出现消极懈怠的情绪，员工对工作没有积极性，逃避责任，相互推诿，部门机制和效用很难发挥。2.2社会信用体系不完善随着资本市场的快速发展，我国资本市场信用体系建设也逐步提上日程并且取得了一定的成绩，资本市场的信用约束机制逐步完善，市场环境也正在向好发展。但是相对于发达的资本主义国家而言我国资本市场信用体系建设起步较晚，在信用观念、法律制度、信用监管体系建设、信用服务业发展方面还存在着诸多问题，因此在资本市场经常出现的失信行为。由于我国信用体系的不完善，导致资本市场的各类机构在对客户进行资格审查时需考虑诸多因素，大大增加了审查的成本。同时人们的信用意识不足也增加了我国资本市场的信用风险管理难度。在市场经济体制下，完善的信用体系能提高我国资本市场的多项业务效率。然而我国的资本市场信用制度还是很不规范且外部监管措施相对简单，资本市场行业信用环境亟待提升。2.3信用活动的不确定性信用活动的不确定性能在很大程度上加大信用风险。这种不确定性导致的风险叫做系统性风险和非系统性风险。系统性风险一般由某些不可抗力的因素导致，在经济生活中是不可预测的。而非系统性风险是由经济主体本身造成的风险，这种风险来自经济体系内部，是可预测可避免的，资本市场各机构可以通过提高经济主体经营能力避免这种风险的发生。在资本市场的借贷交易中，交易双方对各种信息的掌握程度是不同的，贷出资金的一方明显处于被动地位。这种信息的不对称引起了信用活动的不确定性，增加了道德风险和逆向选择发生的概率，加大了资本市场信用风险管理的难度。资本市场的各机构为了保护客户隐私不愿意共享数据。所以不同系统、不同网络、不同企业的信息难以做到互联互通，导致信用资源无法合理充分地流动而成为众多信息孤岛。2.4资本市场上能使信用风险最小化的法规不健全,监管不合理。法律的作用在于制约人们的行为，减少犯罪行为发生的概率，让遵守法律的人得到回报，让违反法律的人得到应有的惩罚。这就是我们常说的对恶的行为须以法律之恶来治恶。对我国信用缺失的原因分析中，法律的约束力不足占很大的比率。2.4.1信用立法工作滞后目前我国还暂未对资本市场的信用违约状况进行系统完善的立法，只是利用自律机构制定的各种准则来约束市场主体的交易行为。但这些准则在实际操作上存在着许多困难。从整个宏观法律体系来看，尚缺乏一部系统、独立的能涵盖绝大多数社会信用行为的法律法规，使社会信用的建设缺乏强有力的法律保障。2.4.2执法的力度不够在资本市场信用风险管理领域大量存在着重检查轻处罚的现象，管理者对失信行为的惩戒力度不够以及司法过程中腐败、不公正、执法人员的职业素质参差不齐，使法律规范人们行为、降低信用风险的作用没有得到有效的发挥。失信者没有承担失信行为带来的严重后果，这种放纵很难建立法律的权威，甚至在一定程度上助长了失信行为的发生。3.资本市场信用风险管理问题出现的原因3.1信用风险管理文化的欠缺，导致人才缺乏拥有一个高素质、经验丰富的管理团队是有效进行资本市场信用风险管理和控制信用风险的重要一环。但是由于我国资本市场信用风险管理较发达国家来说起步较晚，时至今日资本市场依然缺乏高效的信用风险管理体系，使得其过于重视业务层面，而对风险管理缺乏一定的认识。从而使资本市场不重视对综合人才的培养。资本市场各机构内部在人员配置方面虽然人才数量较多，但其人才的专业化程度参差不齐，高素质的信用风险管理人才更是稀缺，导致整个资本市场风险管理的水平普遍较低。3.2资本市场的信贷机制不完善目前我国部分资本市场各机构贷款的发放依然依赖于人工的判断，但这种判断方法较为原始，效率低下并且不能准确的对贷款人的信誉度和还款能力进行判断。同时，由于资本市场内外部环境较为混乱，对信用风险进行度量的测评工具不先进，信用风险监管体制机制不健全，监管系统内部也缺少公正合理的评判标准，所以在整个信贷过程中安全隐患较大。资本市场信贷机制的不完善在一定程度上加重了信贷体系的不健全，导致了资本市场严重的信用风险。3.3信息不对称导致逆向选择和道德风险资本市场信用风险一部分源于各交易主体信息不对称下的逆向选择和道德风险。所谓逆向选择是指信息不对称普遍存在与市场经济体制中，在经济交易进行的过程中，那些从事高风险高收益业务的人员最希望从资本市场上获得交易资金并且较容易获取资金，这些人员往往有很大可能因为利益的驱动发生违约风险。所谓道德风险是指一方面债务人也是理性人，他们能在交易过程中发现使得他们不用还款的漏洞。另一方面，由于交易双方信息不对称，某些金融机构在交易进行之后极有可能为了实现自身利益的最大化去隐瞒某些不利信息甚至编造虚假信息或采取不利于交易对方的行动。众所周知，风险与收益呈正向的对应关系，但在交易双方掌握的信息不对称的情况下，提供贷款的一方希望以提高贷款利率的方式来弥补信息不对称所带来信用风险、避免不良贷款的产生几乎是不可能的。而是会导致一个奇怪的经济现象——风险越高、信用越差的人获得资金的可能性越大，这就是人们常说的“柠檬市场”。详细来说，如果资本市场提高借款的利率，那只有那些高收益高风险的客户才不在乎增加的那点利息继续追加贷款。而那些信用状况良好但投资效益较低的客户则会逐渐因为高成本逐渐退出信贷市场。而资本市场中潜在的不良贷款的风险恰恰来自于那些迫切想要获得资金的用户。随着贷款人获得资金的成本的提高发生不良贷款的机率也会随之增加，较高的贷款利率将会使借款人的投机倾向加重，道德风险随之提高。4.区块链技术改善资本市场信用风险管理的建议区块链技术的去中心化、去信任化、交易不可篡改、信息加密安全、可追溯的特点使其可以低成本高效率的建立信用关系，有利于资本市场交易的正常进行。关于利用区块链技术改善资本市场的信用风险问题，我们建议采取以下措施：4.1培育区块链与金融复合人才人才的缺乏是阻碍区块链技术发展的一大重要因素。在资本市场信用管理领域，开展有效的信用风险管理，需要培养具有扎实的经济、金融、计算机方面知识的复合型人才，并以此为基础建立基础知识扎实、实践能力强大的高水平风险管理队伍。因此，在关于区块链技术人才培养方面要注重综合素质的培养，让区块链技术在减少资本市场信用风险方面发挥重要的作用。一方面高素质人才培养方面最重要的是加大科研机构的投资力度，保证人才源头的持续供给。鼓励各大高校教授有关区块链技术的课程，大力培养具有扎实知识储备的复合性人才，鼓励学校和企业深入合作使知识转化为生产力。另一方面，要建立完善的人才激励制度，充分发挥人才的工作潜力，采用精神激励和物质激励相结合的方式，想方设法的了解并满足人才多样化的心理需求和合理的物质需要。第三方面需要激发人才的创新能力，提供良好的创新环境，给人才创新能力提供成长的平台和土壤，尊重人才个性的发挥，提高人才的自主意识，人才的工作兴趣可以将工作中的苦转化为奋斗中的乐，提高工作的效率和积极性。4.2完善信用体系的整体建设4.2.1建立区块链信用黑名单目前，资本市场领域解决信用问题的一项重要措施就是建立信用黑名单共享机制。借贷黑名单如果能实现共享，只要某个企业或者某个人上了一家金融机构的黑名单，那就相当于上了所有金融企业的黑名单，就不能从任何一家金融企业借到资金。例如，中国当前规模最大的10家互联网金融企业建立了“网络信贷服务企业联盟”，成员之间可在共同的数据库中查询黑名单数据，进而在一定程度上实现信用数据的共享规避信用风险。4.2.2加强区块链信用体系的建设随着市场经济的出现和发展，实体经济已经不再是主要的经济形态，实体经济与互联网经济共存的局面已经形成。对于如今复杂的资本市场行业竞争环境来说，信用体系的建设就显得十分重要，尤其是互联网金融信用风险的管理。互联网金融背景下信用风险的管理既包括资本市场内部运行的控制还包括对线下消费者的信用建设。区块链技术和互联网金融在实际应用的过程中相互融合，实现信息的共享和保障数据的安全，大大加强了资本市场交易的安全性。以这样一种方式，真正从互联网金融建设的本质出发，完善资本市场的体制机制建设，保证资本市场高效运行。4.3建立信息披露制度，解决信息不对称问题现如今，资本市场内部存在着很大的信用风险，而建立完善的信用规则是解决信息不对称问题的最大保障。在市场经济环境下，市场是以信用为基础来优化资源配置，要制定完善的信用规则最重要的是“以人为本”——市场各经济主体之间应该以诚信为基础进行交易，信守承诺，互相信任。各交易主体之间的相互信任的基础就是建立完善的信息披露规则，避免信息不对称导致的用户之间的信任危机。首先信息披露的内容要真实、准确、完整。披露的信息要与发生的事件相一致，在信息的数量和性质上能够保证交易双方形成准确的判断。第二个方面信息披露要注意实时性，尤其是在披露重要信息时更加要有时间观念。当原有信息发生实质性变化时，信息披露应及时改正和补充，使得交易双方能及时获得有效的信息。第三个方面，要建立信息披露惩戒制度，当有不怀好意的交易主体恶意散布虚假信息时，要依法对其进行一定的惩罚，维持交易环境的公正有序。信息监管者要提高自身职业素养，及时识别虚假信息，对不守信者要惩罚，对守信者要激励。4.4完善资本市场法律法规与监管体系区块链领域需要国家进行规范监管并且加快立法的步骤，以推动利用区块链技术在减少资本市场的信用风险方面更好的发挥积极作用，推动资本市场各类交易能够安全有效的开展。首先，仅仅依靠某个国家在一国或一定的领域内采取禁令模式监管很难达到预期的效果，实施起来也十分困难。因此，在国际资本市场领域内，各金融机构要强化国际合作。另一方面，光靠国家立法肯定是不够的，还要推动区块链领域各参与者的自律。法治不完备是转型时代的新常态，区块链技术发展的快速推进，对区块链在资本市场内部的各种信用风险，仅靠国家立法难以面面俱到。因此，监管机构可以推动行业自律，提高行业参与者的综合素质和安全意识，以此弥补立法方面的缺失。通过建立健全相关法律法规，有效支撑起“区块链+金融”未来发展的法律基础，以保证将来应用区块链时金融市场的正常秩序及社会经济稳定。这将在新问题出现时，使区块链的应用处于法可依的状态，监管部门也可以以更好的状态投入到监管工作中来。结论本文的创新之处主要在于研究角度的创新。资本市场信用风险管理基础理论虽然发展已久，但由于区块链技术在国内外研究领域还刚刚开始，很少有以区块链作为基础研究区块链技术下资本市场信用风险管理。在搜集资料的过程中，在国内主流数据库搜索相关文献几乎没有，大多数文献的研究主要集中在商业银行领域，很少见针对资本市场领域信用风险管理的分析。本文将资本市场的信用风险管理与区块链技术结合在一起，研究我国资本市场信用风险管理领域面临的问题，出现问题的原因和应当采取的政策，积极利用区块链技术对资本市场的信用风险管理进行改进，这为防控信用风险，促进资本市场稳健发展提出了相当好的建议。受各种主客观条件的制约及本文作者能力有限,论文不可避免地也存在一些局限。主要是在搜集资料的过程中，相关论文和数据较少,对论文的分析及结论支撑力度不够。其次是区块链技术相当复杂，国内领域的顶尖学者对该技术也尚未完全吃透，给理解方面带来一定的困难。最后，本文对加强我国资本市场信用风险管理提出了一些建议,但是这些建议可能具有一定的局限性且有的建议实施起来也有诸多困难，有些措施在实施的过程中是否具备足够的可行性有待论证。目前我国区块链技术的研究刚刚起步，因此我们需要树立创新意识，坚决克服困难，高度重视区块链技术巨大的发展潜力，把区块链可能在金融领域发展中的重大作用，看做一条可行的道路，基于区块链技术的资本市场信用风险的研究辅以完善和创新基础设施的建设，必定能够使资本市场领域取得长足的发展。致谢本科两年的学习和生活使我收获良多，马上就到大学生活的尾声了，我首先要感谢帮助过我的各位老师，最重要的是感谢我的指导老师周鲁柱老师，在本科生活中给予我学习和生活上的帮助和指导。在我进行论文写作时，在相关数据的采集、资料的整理、论文的检索方面老师都给我提供了许多帮助，并且从开题报告到最后的答辩环节老师们也为我提供了很多建议，这使我在论文的写作过程中少走了很多弯路，提高了写作和修改的效率。感谢老师对我在论文写作过程中的耐心指导和建议。同时感谢学校，为我提供资料查找的途径。论文的写作过程一波三折，我要感谢我的同学，在我遇到困难的时候给我鼓励与安慰，坚定我的信念，使我以积极乐观的心态完成论文写作任务。参考文献王佳森.区块链金融在资本市场的实践研究[J].中国集体经济,2018(16):2-3.

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Word常用快捷键由于Word有定义快捷键的功能，在重新指定快捷键后，不能再使用该组合完成以前的操作。例如，按快捷键Ctrl+B可将选定文本改为加粗格式，如果将Ctrl+B重新指定给一个新的命令或其他命令，则不能通过按Ctrl+B为文本应用加粗格式，除非将快捷键指定恢复到初始设置。下面的列表使用说明如下：（1）表中出现的（F）、（E）、（V）、（I）、（O）、（T）、（A）、（W）：分别代表文件、编辑、视图、插入、格式、工具、表格和窗口菜单。（2）（切换方式）：表示重复按该键还原操作。（3）Num？：表示小键盘上的数字键。（4）Ctrl＋A：表示Ctrl键和A键的组合，其余类推。A.1常规快捷键Ctrl＋A（E）选取整篇文档（Ctrl＋Num5）Ctrl+R可使段落右对齐Ctrl＋B（E）加粗文本（Ctrl＋Shift＋B）Ctrl＋]（O）按磅值增加所选定内容的字号Ctrl＋C（E）复制所选内容Ctrl＋[（O）按磅值缩小所选定内容的字号Ctrl＋D（O）修改选定字符格式Ctrl＋=（O）将选定内容设为下标(切换方式)Ctrl＋E（O）段落居中Ctrl＋＋（O）将选定内容设为上标(切换方式)Ctrl＋H（E）查找并修改指定文字或格式Ctrl＋＊（V）显示/隐藏所有非打印字符Ctrl＋I（O）倾斜所选文字（切换方式）Ctrl＋Tab（A）在单元格中插入制表符Ctrl＋M（F）调整整段缩进Ctrl+L（O）段落左对齐Ctrl＋N（F）创建新文档或模板Ctrl＋Enter（O）在插入点插入一个分页符Ctrl＋O（F）打开已有的文档或模板Ctrl＋Up（E）将插入点上移一个段落Ctrl＋P（F）打印文档（=Ctrl＋Shift＋F12）Ctrl＋Down（E）将插入点下移一个段落Ctrl+Q（O）删除段落格式Ctrl＋Home（E）将插入点移到文档开始Ctrl＋S（F）保存当前活动文档Ctrl＋End（E）将插入点移到文档结尾Ctrl＋T（O）设置悬挂式缩进Alt＋/（A）快速选定整个表格Ctrl＋U（O）给所选内容添加下划线Shift＋F1（W）有关命令、屏幕区域的帮助信息或文字属性Ctrl＋V（E）在插入点插入剪贴板内容Ctrl+Alt+I打印预览Ctrl+W关闭文档Ctrl+K（E）插入超级链接Ctrl＋X（E）剪切所选内容并将其放入剪贴板Ctrl+Shift+Space-bar创建不间断空格Ctrl＋Y（E）重复上一步操作（=F4=Alt＋Enter）Ctrl+连字符创建不间断连字符Ctrl＋Z（E）取消上一步操作（=Alt＋Backspace）Ctrl+Spacebar删除字符格式A.2Ctrl与光标键联合使用的快捷键Ctrl+←可将插入点移到上一个英文单词或中文词Ctrl+→可将插入点移到下一个英文单词或中文词Ctrl+↑可将插入点移到上一个段落Ctrl+↓可将插入点移到下一个段落A.3Ctrl与部分数字联合使用的快捷键Ctrl+0可迅速在段前增加或删除12磅的行距Ctrl+1改变段落的行距为单倍行距Ctrl+5改变段落的行距为1.5倍行距Ctrl+2改变段落的行距为双倍行距A.4Ctrl与Shift+字母键联合使用的快捷键Ctrl+Shift+P再通过按“↑”和“↓”键改变字号Ctrl+Shift+>增大所选文字的字号Ctrl+Shift+<减小所选文字的字号Ctrl+Shift+A将所有选定的字母设为大写Ctrl+Shift+C复制选定内容的格式Ctrl+Shift+D段落最后一行文字占满全行Ctrl+Shift+E打开或关闭任务栏上的“修订”标记Ctrl+Shift+F再通过按“↑”和“↓”键改变字体Ctrl+Shift+H应用隐藏文字格式Ctrl+Shift+K将所选字母中的小写字母设成大写，但字母字体大小不变Ctrl+Shift+L应用“列表”样式Ctrl+Shift+M取消左侧段落缩进Ctrl+Shift+N选定段落变为“正文”样式Ctrl+Shift+Q将所选英文字母变为Symbol字体Ctrl+Shift+S再通过按“↑”和“↓”键改变样式Ctrl+Shift+T减小悬挂缩进量Ctrl+Shift+V对选定内容粘贴格式Ctrl+Shift+W只给字、词加下划线，不给空格加下划线Ctrl+Shift+*显示非打印字符Alt+Shift+D插入“日期”域Alt+Ctrl+L插入ListNum域Alt+Shift+P插入页数域Alt+Shift+T插入时间域A.5Ctrl与Alt+字母键联合使用的快捷键Ctrl