企业资本结构的设计与优化问题探讨-以广东迪昱雅科技有限公司为例

企业资本结构的设计与优化问题探讨——以广东迪昱雅科技有限公司为例摘要：自20世纪50年代资本结构理论初出茅庐，迄今为止，国内外许多学者已经就资本结构方面的问题做了许多研究，企业资本结构的优良与否标志着一个企业发展是否健康。在我国资本市场制度背景下，企业资本结构优化问题是企业财务管理中的难题，攻下这个难题，公司治理结构将在很大程度上的得到改善，获利能力也将会大大增强，企业的发展也将健康快速地发展。本文以广东迪昱雅科技有限公司为实证研究案例，在资本结构相关理论和最优资本结构相关理论基础上，以广东迪昱雅科技有限公司财务部档案室调看的年度报告为主要数据来源，分析广东迪昱雅科技有限公司资本结构方面所存在的问题。本文首先指出了企业资本结构的背景及意义，分析广东迪昱雅科技有限公司资本结构的现状，从负债结构和股权结构来分析广东迪昱雅科技有限公司目前存在的资本结构问题，进一步分析这些资本结构问题给公司带来哪方面的影响以及造成这些问题的背后原因，最后提出广东迪昱雅科技有限公司优化资本结构的途径及建议。关键词：资本结构，最优资本结构，广东迪昱雅科技有限公司

Onthedesignandoptimizationofcapitalstructureofenterprises——TakeGUANGDONGDIYUYASCIENCEANDTECHNOLOGYCO.,LTDasanexampleAbstract：Sincethetheoryofcapitalstructurecameintobeinginthe1950s,manyscholarsathomeandabroadhavedonealotofresearchonthecapitalstructure.Thecapitalstructureofanenterprisesimplyreflectsakindofproportionalrelationshipbetweenthedebtandtheequityoftheenterprise.Whetherthecapitalstructureisgoodornotindicateswhetherthedevelopmentofanenterpriseishealthy.UnderthebackgroundofChina'scapitalmarketsystem,theoptimizationofthecapitalstructureofenterprisesisadifficultprobleminthefinancialmanagementofenterprises.Ifwetacklethisproblem,thecorporategovernancestructurewillbeimprovedtoalargeextent,theprofitabilitywillbegreatlyenhanced,andthedevelopmentofenterpriseswillbehealthyandrapid.ThispapertakesGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd.asanempiricalstudycase,basedontherelevanttheoriesofcapitalstructureandoptimalcapitalstructure,andtakestheannualreportfromthearchivesofFinanceDepartmentofGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd.asthemaindatasource,analyzestheproblemsexistinginthecapitalstructureofGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd.Thispaperfirstpointsoutthebackgroundandsignificanceofthecapitalstructureoftheenterprise,analyzesthecurrentsituationofthecapitalstructureofGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd.,analyzesthecurrentcapitalstructureproblemsofGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd.fromthedebtstructureandequitystructure,furtheranalyzestheimpactofthesecapitalstructureproblemsonthecompanyandthereasonsbehindtheseproblemsAfterthat,itputsforwardthewaysandsuggestionstooptimizethecapitalstructureofGuangdongDiyuyaScienceAndTechnologyCo.,Ltd..Keywords：Capitalstructure,optimalcapitalstructure,GUANGDONGDIYUYASCIENCEANDTECHNOLOGYCO.,LTD目录12794第1章绪论 1281531.1研究背景和意义 1308591.1.1研究背景 1191571.1.2本课题的研究意义 1135391.2国内外研究现状 2284501.2.1国内研究现状 2178191.2.2国外研究现状 3100501.3课题研究方法和内容 4135811.3.1研究方法 434811.3.2研究内容 428571第2章资本结构相关理论阐述 6292652.1净收益理论 6278882.2委托代理理论 6158722.3优序融资理论 727764第3章批发行业现状分析 838023.1批发业发展现状及资本结构存在问题 898123.1.1发展现状 830913.1.2资本结构问题 876213.2批发业采取途径及效果 102449第4章案例分析——以广东迪昱雅科技有限公司为例 12262254.1广东迪昱雅科技有限公司基本情况 1297834.2广东迪昱雅科技有限公司资本结构现状及问题分析 13322964.2.1广东迪昱雅科技有限公司资本结构现状 1385034.2.2广东迪昱雅科技有限公司资本结构存在的问题 1395564.3广东迪昱雅科技有限公司资本结构问题形成自身原因分析 14182614.3.1外部原因 15132404.3.2内部原因 1579494.4广东迪昱雅科技有限公司资本结构的设计优化途径 1652524.4.1加强企业内部控制 16294164.4.2提高自身素质 17112164.4.3合理利用进销存软件的功能，发挥财务人员关键作用 185006第5章总结 1914566参考文献： 2014165致谢 21PAGEPAGE25第1章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景随着我国资本市场的不断发展和完善，我国的经济发展越来越稳定，越来越多的企业在不断发展，不断壮大，而制约这些企业发展的其中原因之一就是企业资本结构问题的存在。自20世纪50年代，资本结构的概念被提出之后，企业资本结构问题就成为了财务学和金融学领域研究的核心课题之一，国内外学术界花了大量的人力、精力、财力去研究资本结构这一问题，对资本结构的研究从未止步。根据资本市场三十多年来发展中呈现的问题，可得知企业资本结构的合理性会在很大程度上影响公司治理的有效性和质量，而公司治理是公司运作和生存发展的根本。简单来说，资本结构就是企业发展的基础。企业的稳定性越强，发展会更加稳定，而企业的稳定性与否决定于良好的资本结构，如果企业的资本结构比较糟糕，在面对一些危机时，将会处于比较被动的状态，出现无法处理难题的情况，最终企业可能会因为资本结构的问题而导致破产重组等一系列糟糕的情况。随着社会的不断发展，人类的不断进步，企业发展的不断前进，前人研究的成果在一定环境下并不能解决现下企业出现的资本结构实质问题，资本理论也需要后人不断研究、探索出新的奥秘。基于我国学者对资本结构方面的研究主要集中在一些上市公司，目前形成的观点和理论并不能解决其他企业的资本结构问题。本文通过对该公司为例进行研究，为我国中小企业资本结构问题提出一些建议，将对对优化中小企业的资本结构有着非凡的意义，促使中小企业可持续发展的重要保障。1.1.2本课题的研究意义资本结构是指企业各项资本的构成及比例关系，一般来说是指长期权益资本和债务资本之间的一种比例关系。资本的总量，资本的构成及质量都会影响企业的经营发展，因此企业要时刻关注自身的资本结构和公司治理，不断优化资本结构。[[1]韦琳.企业财务结构研究[D].天津财经学院,2004.]最优资本结构是指企业在一定适当的财务风险下，可以实现综合资本成本率降到最低的状态，也能实现企业价值得到最大化的资本结构。研究企业的资本结构是否存在合理，会直接影响到企业发展，关系到该企业的生死存亡。资本结构研究是企业财务管理的重要内容，找出资本结构其中存在的问题，并找出原因并且对症下药，从而解决企业的难题。[1]韦琳.企业财务结构研究[D].天津财经学院,2004.[2]RobichekandMyers,1966,ProblemsintheTheoryofOptimalCapitalStructure,JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,No.I.随着资本市场的发展，企业与企业之间的竞争越来越激烈，企业获得竞争力的一个重要渠道不是在于拓宽市场规模，在资本上对于成本的节约也是一个非常必要的手段。企业发展的目的是使企业价值达到最大化，公司发展至今其规模依旧没有扩大，而资本结构作为企业发展前进中的难题之一，必须想尽办法解决好这一难题，消除后顾之忧，才能使得企业在激烈的市场竞争中立于不败之地，增加自身发展的优势与获利能力，进一步扩大企业规模，企业才会蓬勃发展、大展宏图。因此，为了优化企业资本结构，改善企业治理结构，企业有必要建立完善现代企业制度。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状从2007年到现在，国内学者对于资本结构理论的研究主要集中于影响公司资本结构的因素、资本结构对公司绩效影响以及资本结构与公司价值的关系上，这些学者采取的研究方法各有不同，有的分行业，有的分地区，有的分公司类型，有的采用理论研究，有的采用实证研究法，呈现出各放异彩的景象，以下是部分相关的研究成果。刘超宇、宋健（2015）研究指出影响一些宏观经济因素会影响企业得到资本结构。这些宏观经济因素有：影响公司资本的利率变动的相关因素、外币汇率变动的因素、公司所得税变动因素、通货膨胀的因素。徐俊涛（2014）研究认为公司价值与资本结构是相关的，企业的综合成本、管理的体制以及管理的效率都会与公司的价值息息相关，都会对公司的价值起到一定的影响作用。李泳仪（2010）研究发现资本结构决策是企业融资决策中的关键问题之一，会影响企业的融资方式，也会影响企业股东、高管、债权人等利益主体。根据现代企业制度，企业的所有权和经营权是一种分离的形式，他们之间只是委托代理关系，当企业在经营过程中出现一些难以决策的资本问题时，企业中相关的经营者、债权人等会站在自身的利益角度思考问题，因此选择的资本结构也会不一样，进而导致公司的治理方式也不一样。最终得出结论，企业的资本结构可以通过相关利益主体之间的特有性质来协调利益主体的行为。[[3]张昭.自由现金流、公司治理与资本结构研究[D].山西财经大学,2016.[3]张昭.自由现金流、公司治理与资本结构研究[D].山西财经大学,2016.1.2.2国外研究现状国外在资本结构方面的研究最早可以追溯到20世纪50年代，国外学者在资本结构方面的研究比较深入，以下是近几年来一些具有代表性的理论。Weich(2004)提出惰性理论，该理论认为公司经营比较懒惰，不会利用其他方式使得企业资本结构得到调整，比如利用发行股票或者负债的作用使负债权益比率达到合理的状态。这也是许多企业经营者在经营方面懒惰从而造成负债权益比例低的原因之一。Booth等人（2001）研究发展中国家和发达国家之间的资本结构问题，把两个不同发展程度国家的资本结构相关指标进行对比，最后发现发达国家的长期负债比例会比发展中国家的高。这也就是说国家宏观的经济因素等外部影响也会影响企业的资本结构。Laporta(2000)提出控制权的定义，认为最大股东拥有对公司的绝对控制权，肯定了最大股东在公司经营中的决定权，有一定的决定性和控制性。该理论也间接性地指出大股东在企业资本结构中的影响。总体来说，相对于国内来讲，国外对资本结构方面的研究起步较早并且在相关的理论和研究方法上处于比较成熟的阶段，国外学者已经就资本结构方面的问题提出了许多相关理论和观点，国外在资本结构研究上的层面比较广泛，研究的问题也比较深入，但是基于不同国家国情不同，国外的许多研究理论成果不能直接照搬过来用于本国企业的资本结构问题上。[[][]陈新桂.公司治理对我国企业资本结构选择的影响研究[D].重庆大学,2008.1.3课题研究方法和内容 1.3.1研究方法本论文在撰写过程中主要运用了以下三种研究方法：文献查阅法：根据论文的研究课题，通过查阅与本论文相关的文献来获得一些相关资料，从而全面、正确地了解掌握所要研究的问题，在已有的研究成果上，进一步了解研究对象的历史和现状，从中发现问题。案例分析法：有计划地对研究对象加以调查分析，搜集有关资本结构的材料，比如询问公司经营者和公司相关同事，掌握第一手资料，从而了解广东迪昱雅科技有限公司资本结构的问题及相关的建议。实地研究法：把在广东迪昱雅科技有限公司实习工作中遇到的实际问题，了解实际情况，分析研究其问题，找出背后的原因，探索出解决措施，为公司提出建设性的建议。1.3.2研究内容资本结构就是企业发展的基础。企业的稳定性越强，发展会更加稳定，而企业的稳定性与否决定于良好的资本结构，如果企业的资本结构比较糟糕，在面对一些危机时，将会处于比较被动的状态，出现无法处理难题的情况，最终企业可能会因为资本结构的问题而导致破产重组等一系列糟糕的情况。资本结构作为影响企业价值的重要一部分，会引发出企业治理的一系列问题。研究资本结构问题是分析企业的财务风险和治理结构、确定经营战略和筹资策略，通过研究资本结构优化问题来设计出合理的资本结构，引导企业健康持续发展。本论文主要以理论研究为基础，对企业存在的资本结构问题上进行进一步的研究，根据企业的具体情况做出具体的分析，设计优化出适合该企业的资本结构，引导企业的治理结构。本论文首先提出资本结构的背景及意义，进一步研究指出该公司资本结构目前存在的问题，分析该公司资本结构存在问题的内部原因以及外部原因探究，进一步分析该公司资本结构问题存在对公司发展的影响，最后对该公司的资本结构提出实质的建议，设计及优化出合理的资本结构。

第2章资本结构相关理论阐述资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。而资本结构优化是指采取一些措施优化企业的资本结构,使得企业的资本结构达到越来越合理化的一种目标。企业在资本结构优化过程中，能建立较清晰明确的现代企业管理制度，对企业的发展来说有着重要的意义。[[][]Chang,Chun.Capitalstructureasoptimalcontracts.NorthAmericanJournalofEconomicsandFinance.1999,10,363-385.资本结构从被提出至今，受到许多的学者研究从而形成了许多相关理论，其中包含净收益理论、委托代理理论和优序融资理论等。本文将借鉴这几个理论作为后文论述的基石进一步对广东迪昱雅科技有限公司的资本结构问题进行研究。2.1净收益理论净收益理论提出的观点是企业负债可以带来一系列的好处，从而会使企业的价值越大。但是这种观点后来也被指出存在一些不合理指出，因为如果企业负债不合理，负债过多，将会提高公司的综合资本成本率，这样来说并没有提高公司的价值，反而会降低，不合理的负债会使企业陷入财务风险，因此基于对公司的发展考虑，企业负债经营也要把握好度，负债也应该根据自身情况适度负债，公司资本结构才会达到较合理的状态。[[]陈雪芩.制度环境、资本结构调整与资本成本研究[D].华中科技大学,2013.][[]陈雪芩.制度环境、资本结构调整与资本成本研究[D].华中科技大学,2013.[]齐宪云.货币政策变动对企业资本结构动态调整影响研究[D].山西财经大学,2016.2.2委托代理理论该理论认为在企业中，股东作为公司的所有者是属于委托人。而比如公司的经理、聘请的管理层这些就属于关系中的代理人，简言之就是一种代理行为。客户通过口头或者书面授权指定代理人行使相关的代理行为。作为委托人的股东，一般要与代理人达成一致才能更好地实现企业利益最大化。[[][]刘艳.中小企业资金管理策略研究[D].吉林大学,2013.2.3优序融资理论该理论是指企业在融资时，应优先考虑哪种方法的融资，优序融资理论[[]林俐.中小企业融资偏好与资本结构优化策略[J].四川师范大学学报(社会科学版),2013,40(04):74-79.]以不对称信息理论为基础来考虑交易成本的存在。该理论认为企业合理的资本结构在为新项目融资时采取的顺序是：内源融资—债务融资—股权融资。之所以采取这样的顺序，原因是因为采取内源融资可以投资者觉得这家企业十分优秀，可以自己解决问题；企业采取债权融资是需要还本付息的，一旦做不到将面临被债务压身导致破产重组的情况，这样就可以让投资者觉得这家企业发展很有前景，有这个实力采取债务融资这一方法；而采取股权融资时，重要的一点就是需要共同承担风险，一旦采取这个方法，会让投资者觉得公司穷到一分钱都没有，从而比较谨慎。[[][]林俐.中小企业融资偏好与资本结构优化策略[J].四川师范大学学报(社会科学版),2013,40(04):74-79.[]郝清霞.企业资本结构优化分析[J].会计师,2019(02):33-34.[]林雅微.宏观经济状态和公司特征对资本结构动态调整的影响研究[D].湖南大学,2013

第3章批发行业现状分析3.1批发业发展现状及资本结构存在问题 3.1.1发展现状批发业是商品流通产业中的重要环节之一，在市场与经济的发展中有着一定的代表性。批发业的繁荣标志着商品的销量销路，直接推动资本市场的发展以及国家的经济。批发行业已经从以前传统批发业发展到了现代批发业，在现如今资本市场的环境下，我国在企业的经营权这方面大大放松，批发行业的主体慢慢出现了多元化，民营企业大大崛起，逐渐成为主力军。批发业的批发形式也出现了多元化，比如可以通过中间商来进行交易，也可以通过直销、网销批发、展销会批发、综合批发等方式进行交易。根据数据显示，截止2018年末，中国批发业现存企业法人单位有354.2万个，从业人员2198.2万人，资产总计42.1万亿元，分别比2013年末增长102.9%、14.3%和56.0%;批发业全年实现营业收入72.3万亿元，比2013年增长44.9%。从表3-1可以看出批发业的发展比较稳定高速，GDP维持在6%左右，是我国行业中重要的一部分。近年来中国批发业和零售业总体规模不断扩大，直播加电商的批发方式越来越有利，行业结构持续优化，对国民经济的发展做出重要贡献。表3-1批发零售业的发展2018年2017年2016年2015年批发零售业GDP(亿元)84201777447111366204在第三产业占比17.93%18.21%18.51%19.38%GDP增长率6.20%7.10%6.70%6.10%数据来源:2019年国家统计局3.1.2资本结构问题（1）应收账款过多从事批发业的人员一般为了增加销量，会给客户一定的赊销额，因批发秩序比较混乱，经营行为不规范，没有明确的制度体系，加上信用体系不健全，赊销的交易方式，存在着批发交易虚假的情况，造成资金的拖欠，货物交易已完成，然而企业收不回货款是主要问题，而在批发业中一单的货物交易金额都比较大，如果一单应收账款收不回，都会对企业的发展造成问题。根据数据显示，从从事批发业的主要公司来看，九州通、瑞康医药、航天通信、建发股份、重药控股等公司2018年应收账款余额较2017年度有较大幅度增长，分别为66.09亿、48.21亿、47.93亿、34.6亿、28.26亿，从表3-2中可以看出批发业应收账款在各行业比较中位列第三，应收账款过多，应收账款不能按时收回，会影响企业的资金周转率，降低企业的盈利能力。表3-22018年公司各行业应收账款规模行业应收账款规模（亿元）制造业24754.66建筑业9091.76批发和零售业3589.31采矿业2284.85信息传输、软件和信息技术服务类2262.30电力、热力、燃气及水的生产和供应业1637.45房地产业1607.50交通运输、仓储和邮政业945.65租赁和商务服务业641.76水利、环境和公共设施管理业493.78科学研究和技术服务业466.67文化、体育和娱乐业433.99综合107.42卫生和社会工作92.35农林牧渔业88.12金融业36.52住宿和餐饮业15.94教育4.58居民服务、修理和其他服务业0.26数据来源：同花顺ifind,天逸研究院分析整理（2）融资渠道狭窄总体来看，我国批发行业市场竞争力越来越大，企业的规模较小，资金实力不雄厚，而批发业所追求的“低成本、高利润”的目标需要通过规模化经营来实现，要想扩大经营规模，资本是十分重要的一点，需要通过外部资金的支持。从事批发行业的客户需要满足的其中一个条件就是项目资本比例要达到35%及以上，批发业经营者较喜欢采取债权融资，融资渠道狭窄，限制了企业的发展。（3）流动资产周转率低批发业是属于商品流通业之一，这种性质也就说明了该行业固定资产的投资较少，流动资产较多，这也是财务中衡量较主要的一点。根据2016年数据显示，2016年上半年全国大中小型批发业零售业流动资产周转率为2.41，其中批发业流动资产周转率为2.33，该指标过低，企业的财务风险越高，流动资产周转慢，不利于保持企业资本结构的流动性，从而降低企业的偿债能力。3.2批发业采取途径及效果（1）加强信用管理制度批发业一个重要的特征就是从事批发行业的企业为了增加销售量，会让客户采取赊销的这种买卖方式以扩大销售，但是由于批发行业存在信用制度不健全，企业间缺乏最起码的诚信经营，许多客户拖欠货款，因此企业会形成一部分的应收账款，然而当企业回款不畅不及时，企业应收账款存在的问题也会暴露无遗。针对这一问题，从事批发业的企业采取对客户进行资信评估，对不同的信用状况的客户采取不同的收款时间，比如对按时付款的客户可以采取先货后收款的方式，对总是需要催款才付款的客户采取预收一部分定金才给货，对信用极不好，催款之后还严重逾期付款的客户采取预收全部货款再发货的方式。这种措施在一定程度上加强应收账款得到管理，加强企业资金的流动性，降低企业资金风险。该措施在一定程度上避免了应收账款不能按时收回的可能性，也优化了企业的外部形象，但是资信评估也不一定完全正确，也存在者虚假的情况，加上在竞争激烈的市场下，采取这种预收货款的方式会降低销量，这种方式没有从根本上解决应收账款这一问题。（2）合理发展规模经济规模在一定程度上意味着效益，对批发行业来说，规模更加重要。就如经济学中的规模效应一说一样，当企业规摸发展越大，人们的关注度越高，带来的效益越好。批发行业许多企业借鉴了这一点，采取各种各样的方式扩大企业规模，当然效果也显而易见，但是由于时代的不断发展，不能一味的扩大规模而不注重资金问题，在经营的过程中需要对资源进行整合，把资金用到更重要的地方。在扩大规模的同时，要提升自身的经营理念，如果一家企业被爆出销售伪类假冒和次货时，企业要想有自己的一片立足之地就难上加难了。另外，企业规模的盲目扩大会出现其他的资本结构问题，企业需要不断完善资本结构，提高批发业的竞争力，建立起自主品牌，为今后企业的发展壮大建立好雄厚的基础。（3）降低成本，发展电子商务批发方式“薄利多销”是批发业的重要特征之一。随着时代的发展，网络成为了交易以及沟通的主流。互联网的发展帮助人们解决了时间和空间的限制，带来了更多的机遇，带来了更多销量，扩大了交易规模和渠道。批发业随着时代的发展和网络的普及，把握时机，从传统的批发业转型到现代批发业，通过电子商务这种批发方式，可以零成本将货物信息发布出去，降低了交易成本，跨越地区的交流方式也更加便捷了交易过程，交易成本的降低会带动货物价格的降低，货物价格的降低会带动销量的增加，进一步扩大市场规模，加上电子化管理订单大大地提高了效率，这种批发方式有着良好的前景，对企业的发展有着重要的意义。

第4章案例分析——以广东迪昱雅科技有限公司为例4.1广东迪昱雅科技有限公司基本情况（1）经营范围广东迪昱雅科技有限公司是一家做进口贸易的公司，经属于批发业，成立于2004年，公司的注册资本1000万人民币，纳税信用评级A级，是国家外经贸局，海关总署批注的具有进出口权的公司，公司有雄厚的经济基础，强大的关系网络，完备的技术和人员配置，公司主要是做进口贸易，然后对国内进行销售，目前公司的贸易已经占据了国内许多市场，占有一定的市场份额。自从我国加入WTO以来，从事进出口贸易的日益增加，公司自成立以来，一直秉承诚信经营的理念，树立良好企业形象，获得了许多长期稳定客户的信任和支持，合作伙伴遍及国内外，目前公司在越南、印度、斯里兰卡、印尼、马来西亚等国家都设有分公司或者办事处.公司的经营范围有服装、水果、化工产品、电子产品、办公设备等类的批发，货物以及技术进出口，除此之外，还有一些技术服务、信息咨询、工程服务方面的经营许可。公司主要经验项目有：椰壳纤维、椰糠椰砖、椰壳碳化料、以及中石油、中石化、中海壳牌、欧美、中东等地的塑料原材料。近几年来公司的发展较平稳。（2）员工状况该公司现在职员工仅有26位，其中销售人员11人，技术人员2人，行政人员3人，财务部3人，国外驻外员4人，其他人员3人。教育程度：本科学历12人，专科学历9人，中专及以下学历3人。（3）公司组织结构简单高效的组织结构可以使公司提高运营效率和实现组织能力的提升，广东迪昱雅科技有限公司是靠个人资金合资注册成立的，由两位股东出资而成，其中大股东持股70.00%，另外一位股东持股30.00%，公司设有1名执行董事兼总经理，1名副总经理，一位监事，其他管理层有一位财务经理，一位业务经理，一位办公室主任。4.2广东迪昱雅科技有限公司资本结构现状及问题分析4.2.1广东迪昱雅科技有限公司资本结构现状广东迪昱雅科技有限公司自成立十几年以来，公司发展一直处于比较平稳的状态，没有什么太大的变化，因为广东迪昱雅科技有限公司的年报选择不对外公示，为保证对广东迪昱雅科技有限公司资本结构分析的合理性和财务数据的真实性，笔者跟公司财务部经理请示以查阅公司财务部档案近几年来的年报为主要数据来源，因只能查询到近四年来的财务数据，以下表格是对2015年、2016年、2017年、2018年广东迪昱雅科技有限公司的财务数据做出的简单描述。表4-1广东迪昱雅科技有限公司2015-2018年资本结构现状表资产负债率%股东权益比第一大股东持股比例%财务杠杆系数长期负债占资产%2018年14.0281.9770.000.630.022017年16.0483.9270.000.850.022016年19.3379.0570.001.050.012015年20.9380.7970.000.990.00从表4-1可以看出几点，第一点：广东迪昱雅科技有限公司的资产负债率可以说是极低，近几年来大概就在17%左右，与最佳企业最佳的资产负债率40%-60%相比，远远达不到最佳水平，这是因为广东迪昱雅科技有限公司主要依靠内部融资，负债少，负债结构不合理，根据净收益理论分析，企业应当根据自身实际情况选择合理的负债，保持适当的比例来规避财务风险。第二点：从中可以看出，财务杠杆系数低，该公司没有充分利用财务杠杆的作用，对资金的利用率低，公司资本结构不合理。第三点：股东权益大，有绝对的话语权，这也是该公司在经营者股东独策的主要原因。4.2.2广东迪昱雅科技有限公司资本结构存在的问题企业中不合理的资本结构将会制约公司的发展，企业资本结构是否合理，对解决企业的资金问题和经营问题来说至关重要。广东迪昱雅科技有限公司经过了十几年的发展，在本次的研究中，发现该公司资本结构存在许多需要改进的问题，本章将分析指出该公司资本结构存在的问题。（1）资产负债率较低目前，人们通常将负债分为良性负债和不良负债，良性负债是指你的负债可以为自身赚取更多的收入；不良负债也可以说是过度负债，是指有些人纯粹是为了一些不良的行为而背负上的债务。在一定的程度下，可以把负债当成一种资源也是一种资产，适度的负债，可以带来更多的财富，只要自身把控的好，带来的收益将是巨大的。广东迪昱雅科技有限公司的资产负债率在14.02%与根据行业平均水平一般企业适宜的资产负债率40%-60%相比较，其资产负债率过低，说明该公司没有把资本充分有效地利用起来。（2）股权过度集中企业股份分配的方式当中，股权分散和集中是两种不一样的分配模式，股权分散会使公司各大股东所持有股份相对均衡，而股权集中是指公司最大股东所持有的股份远大于其他股东。公司经营在股权分散的情况下，几个大股东共同拥有一定比例的控制权，从而可以达到相互监督相互制约，公司决策更加民主。股权集中，大股东权力得不到牵制，决策过程缺乏民主，容易发生由于决策者的优柔寡断导致的决策失误。广东迪昱雅科技有限公司其大股东的持股比例高达70.00%，股权过度集中，大股东权利得不到制约。（3）融资方式单一从我国目前的情况看，我国很多中小企业都出现企业资本总量不足，而企业的资本总量不足得到问题将会影响企业的发展，让企业面临财务危机。我国很多中小企业的融资方式都比较单一，在实际的经营当中，主要靠自有资本出资，这将会使企业的经营风险过度集中，抗风险能力差。根据优序融资理论提出的观点认为企业合理的融资方式顺序是内源融资—债务融资—股权融资，企业的发展壮大需要多种融资方式的支持。而广东迪昱雅科技有限公司是靠个人资本出资成立的，主要为内源融资，融资方式单一，这对该公司的长期稳定发展来将会是个极大的问题。4.3广东迪昱雅科技有限公司资本结构问题形成自身原因分析通过对广东迪昱雅科技有限公司资本结构存在问题进行总结后，我们更需要知道广东迪昱雅科技有限公司种种问题背后的原因何在，找出其背后的原因才能对症下药。4.3.1外部原因（1）资本市场因素从改革开放至今，资本市场得到了迅速的发展，资本市场的管理逐渐规范化，规模也不断扩大。然而资本市场的发展也存在着一些不足之处，资本市场的相关制度有待进一步健全，比如债券发行体制的审批标准区别大和程序复杂、交易机制有待提高、股票市场做空机制的缺乏等问题的存在，导致债券交易的流动性成本较高，效率较低。从而会让企业经营者考虑到风险问题而不优先考虑债务融资和股权融资方式，偏离优序融资理论，造成融资方式单一的情况出现。（2）税收环境对于企业来说企业所得税是重要的一部分，为了扶持和鼓励企业的发展，国家一直都在调整企业所得税优惠政策，减轻了企业的税收负担。税负减轻，企业的支出也在减少，批发原材料的成本也会降低，这样一来，企业便有更多的资金去扩大企业规模和寻求自我发展。一般来说，企业所得税税率和企业负债好处之间是呈一种正向的关系，但是广东迪昱雅科技有限公司由于自有资金充足，负债极少，造成资产负债率低的情况出现。4.3.2内部原因公司治理结构不完善公司的治理结构对公司的发展起着重要的作用，广东迪昱雅科技有限公司的治理情况十分复杂，在股东结构上，大股东占比高达70%，对广东迪昱雅科技有限公司有绝对的控股权，大股东直接代表了企业，有着绝对的话语权，公司的许多重要决策都是由大股东说了算，这在一定程度上削弱了管理层的作用，这与委托代理理论的目的相违背。根据了解，由于大股东的原因，公司一直以来都没有采取过其他的融资方式，企业的融资方式单一，而单一的融资行为对企业的发展来说是个致命问题，一旦企业急需资金周转时，可能会出现无法筹集到资金的问题，而这个问题一旦出现，企业将有可能面临倒闭或破产。（2）激励机制与福利不完善根据笔者在广东迪昱雅科技有限公司实习工作时的发现，公司员工经常在私底下吐槽公司没有福利，抱怨声连连不断，公司只有惩罚措施而没有激励方案，许多员工感到不满，另一方面没有对公司员工进行考核，提高企业员工的工作动力，许多员工都是混混日子过，没有激发公司员工的工作潜力，更好地为公司的发展而服务。除此之外，对于公司一些重要管理层的福利也缺乏，就拿财务部来说，主管也只是拿工资在工作，俗话说拿多少钱就做多少事，在某方面没有那么尽心尽责地去帮公司规避财务风险，一段时间下来。也就慢慢地隐形地积累了一些资本结构问题。（3）经营者行为广东迪昱雅科技有限公司经营者对公司财务方面的重视程度不够，一味地追求销量而忽视了后期财务方面的问题，经营者盲目自信觉得公司盈利能力强，遇到财务问题时不信任财务人员的建议，而是按照自己的想法来要求财务人员怎样去解决。盲目追求销售量，完成利润指标，使得公司存在一系列的财务隐患问题。4.4广东迪昱雅科技有限公司资本结构的设计优化途径企业资本结构作为企业财务管理中的核心内容之一，进一步优化企业的资本结构对公司的发展有着重要的意义，通过合理安排资本结构，明确公司资本结构决策，使得企业能有效把控成本，控制财务风险，提高企业的经营效益和扩大企业的规模，提高企业整体价值。本章针对广东迪昱雅科技有限公司资本结构中存在的资产负债率低、股权过度集中、资本结构单一等问题提出相对应的解决措施，使得该公司的资本结构得到优化，公司持续健康的发展。4.4.1加强企业内部控制公司在发展的过程中不仅要面对一系列外部因素，也要重视企业内部的存在的问题。面对外部因素公司只能采取措施去适应，而对于公司内部的问题，公司可以采取实际的措施去加强控制。（1）财务控制广东迪昱雅科技有限公司资产负债率较低，在经营过程中比较谨慎，没有寻求外部资金进行投资，而是通过自有资金来维持日常经营活动，根据优序融资理论来说，内源融资是首要选择，该公司这种融资方式可以提高企业在投资者上的形象，可以内部解决资金问题，这种方式在未来可以继续采用。然而自有资金是有限的，如今广东迪昱雅科技有限公司的经营者想扩大发展，资金将会是个大问题，依靠自有资金是远远支撑不了本企业的进一步发展，该企业应当重视资金这一问题，健全财务管理制度，使得本公司资产负债率达到较合理的状态，这对以后公司得到发展将带来一系列的动力。（2）运营控制广东迪昱雅科技有限公司应收账款是个主要问题，公司在发出货物并开票确认收入时，货款却不能同时回笼，在平时的工作中笔者了解到该公司客户欠款较严重，公司财务人员几乎天天都提醒业务员跟所负责的客户催款。应收账款是企业的流动资产，对于长时间确认无法收回的应收款项，将会形成坏账损失，这在一方面增加了企业的财务风险，广东迪昱雅科技有限公司针对应收账款这一问题，目前该公司采取了要求业务员在销售签订合同时采取了与客户约定付款期限的方式，比如采取款到发货、货到付款，货到几天之内付款的方式，在以后万一发生经济纠纷时，可以避免企业的损失。这一方式在一定程度上可以及时收回货款，然而依然避免不了客户延期付款甚至是过度延期付款，公司应该在不影响企业的形象下，加强与客户的沟通，调查客户的信誉问题，设定专门的业务人员进行催款，提高他们的谈判技巧进行催款，加强对应收账款的管理。4.4.2提高自身素质广东迪昱雅科技有限公司是家族式的管理结构，公司管理层多数是同个家族的人员担任。针对这一问题，该公司应该效仿建立现代企业制度，通过聘请专业的管理人才，营造健康的企业文化，改变这种裙带关系的管理方式，与员工之间建立基本的信任，进一步完善治理结构和制度的权威性，不断提高经营管理水平，增强企业的竞争力。另外，公司经营者应该有长远发展的眼光，不断加强资本积累，扩大企业规模，提高金融机构对本企业的授信额度。再次，诚信是企业经营也是一种资本，企业必须诚信经营，树立良好的企业形象，进一步提高企业的竞争力，使得企业健康平稳地发展。4.4.3合理利用进销存软件的功能，发挥财务人员关键作用随着时代的发展，互联网的发展，越来越多的便捷软件出现在人们眼前，对于从事批发行业的企业来说，进销存系统的使用是个不可或缺的工具。广东迪昱雅科技有限公司的进货和销货的登记、货款的支付与收入、退货情况，破损破包情况等都是由财务部人员手动的输入登记，完全没有利用软件的功能进行管理，比如管家婆、卖家云、智慧商贸等等进销存软件都没有，公司把财务部人力资源就用在了这些繁琐的事情上，加上手动的输入会造成数据的缺失遗漏以及数据登记错误的情况，会造成效率慢、财务做账不准确、核算员工工资提成不准确以及其他一系列的问题的出现。进而给企业造成了一定的损失。所以广东迪昱雅科技有限公司应该利用进销存软件来解决这些繁琐的事情，把财务部的人力资源用到更重要的方面，比如如何节约成本、控制费用上去。另一方面，使用进销存软件可以使得账目更加准确明了，提高工作效率，使得公司各项资源得到优化，提高公司人员的管理水平，财务工作更加简便准确。广东迪昱雅科技有限公司财务部招聘准入条件低，财务人员学历在大专和本科并且较没有财务方面的经验，公司并没有招聘到比较专业的财务人员，并且财务部人员流动性较大，加上财务人员没有把精力放在关键上，导致公司财务比较混乱，目前虽然公司已经在进一步完善人员，招聘较有经验的财务人员来担任财务岗位，但是公司并没有制定出激励方案，激发财务人员的能力。针对该公司财务岗位人员变动大。公司应该对财务人员进行绩效考核，利用财务软件的作用，使得财务部人力资源发挥到刀刃上，提高他们的管理思想，激发他们的工作能力，一边吸纳人才，一边留住人才，这将对公司的发展有着重要的意义。[[][]张明波.企业成长与资本方式选择研究[D].中国海洋大学,2015.第5章总结站在国家发展的角度来说，最重要的财富不是资源有多么丰富，地产有多么庞大，人口有多么稠密，而是制度的创新，因为不管是资源还是土地人口等这些都将会跟随时间的推移，对国家的发展来说会丧失竞争力，制度的创新可以给国家带来一系列的财富。随着我国经济社会的高速发展，越来越多的企业崛起，行业之间的竞争也越来越激烈，相对于以前企业的发展来讲，当今企业的发展面临的困难多的多，而企业合理的资本结构会成为企业在竞争过程中的优势。企业作为我国经济发展的重要组成部分，对推动我国经济发展起着至关重要的作用。企业拥有合理的资本结构可以提升企业的价值，企业想发展壮大，必须做到合理适度负债,利用负债带来的效益，保持适度的资产负债率、合理的债务结构和优质的资产质量。笔者在撰写本论文时，着重研究如何能使企业资本结构优化，实现目标资本结构，推动企业的发展。本文以广东迪昱雅科技有限公司为研究对象，发现了该公司存在的一些资本结构问题，进一步分析了背后的原因，提出了相关的对策。但是由于资本结构问题方面涉及的方面太广，所以存在研究不彻底的情况，还有许多问题需要进一步的研究，比如在企业财务状况和成长能力方面等等可以进一步深入研究，为其他企业出现的相似资本结构方面带来一些对策建议，进一步为我国的经济发展贡献出自己的一份力量。

参考文献：刘艳.中小企业资金管理策略研究[D].吉林大学,2013.林俐.中小企业融资偏好与资本结构优化策略[J].四川师范大学学报(社会科学版),2013,40(04):74-79.陈新桂.公司治理对我国企业资本结构选择的影响研究[D].重庆大学,2008.张昭.自由现金流、公司治理与资本结构研究[D].山西财经大学,2016..韦琳.企业财务结构研究[D].天津财经学院,2004.陈雪芩.制度环境、资本结构调整与资本成本研究[D].华中科技大学,2013.林雅微.宏观经济状态和公司特征对资本结构动态调整的影响研究[D].湖南大学,2013.齐宪云.货币政策变动对企业资本结构动态调整影响研究[D].山西财经大学,2016.张明波.企业成长与资本方式选择研究[D].中国海洋大学,2015.郝清霞.企业资本结构优化分析[J].会计师,2019(02):33-34.RobichekandMyers,1966,ProblemsintheTheoryofOptimalCapitalStructure,JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,No.I.Chang,Chun.Capitalstructureasoptimalcontracts.NorthAmericanJournalofEconomicsandFinance.1999,10,363-385.

致谢时间转瞬即逝，不知不觉，大学四年的生活就要结束了，这也意味着我将真正踏入社会，开始新的生活。回想以前在母校的生活，老师们在课堂上的授课教诲，同学间的热情相处，父母亲人的关心和支持，所有这些都让我的四年大学生活充满了感动，在此我想对他们表达我由衷的谢意。这次的毕业论文写作，离不开老师和同学们的帮助以及先人研究的理论成果，在此，我要特别感谢我的论文指导刘玲玲老师在论文上的精心指导，在此谨向我的论文指导老师刘玲玲老师致以诚挚的感