市公司的资本结构及优化策略-以温氏食品集团股份有限公司为例

上市公司的资本结构及优化策略—以温氏食品集团股份有限公司为例摘要自1972年改革开放以来，我国的资本市场发展日益兴盛，而且随着全球化联系越来越紧密，我国的公司企业数量逐渐增大，如何使公司的资金能够得到灵活运用，维持企业的稳定，为企业注入活力成为公司组合运用各种资本的重要方面。本文收集简单叙述资本结构理论，接着对农业行业资本结构的大体现状进行数据的收集和整理，分析了解农业行业资本结构的现状和普遍存在的问题。最后决定挑选出位于广东省畜牧业的集团——温氏集团作为本文研究对象。以温氏集团的基本概况为基础，对温氏集团的总资本、负债和股权现状等方面进行剖析，并提出改善建议。关键词:农业上市公司；资本结构；负债；融资Capitalstructureandoptimizationstrategyoflisted—TakeWenshiFoodGroupCo.,Ltd.forexampleAbstractSincethereformandopeningupin1972,China'scapitalmarkethasbeendevelopingrapidly,andwiththeincreasinglycloseconnectionofglobalization,thenumberofcompaniesandenterprisesinChinahasgraduallyincreased.Howtomakethecompany'scapitalbeflexiblyused,maintainthestabilityoftheenterprise,andinjectvitalityintotheenterprisehasbecomeanimportantaspectofthecombinationandutilizationofvariouscapital.Thispapercollectsandbrieflydescribesthetheoryofcapitalstructure,andthencollectsandsortsoutthegeneralstatusofthecapitalstructureoftheagriculturalindustry,analyzesandunderstandsthecurrentsituationandcommonproblemsofthecapitalstructureoftheagriculturalindustry.Finally,wedecidedtoselectWenshigroup,whichislocatedinGuangdongProvince,astheresearchobject.BasedonthegeneralsituationofWynngroup,thispaperanalyzesthetotalcapital,debtandequitystatusofWynngroup,andputsforwardsuggestionsforimprovement.Keywords:agriculturallistedcompanies；capitalstructure；liabilities；financing目录摘要 3Abstract 4一、绪论 6（一）研究的背景及意义 6（二）文献综述 6二、资本结构相关理论 7（一）资本结构理论概述 7（二）资本结构的主要理论 7三、我国农业类上市公司资本结构现状 7（一）农业公司的概念以及分析 71.农业上市公司数量少，发展慢 92.我国农业上市公司规模小 9（二）资本结构特征分析 101.资产负债率低，但是在缓慢上升 102.内部负债比例不科学 11四、温氏食品集团股份有限公司资本结构研究 11（一）温氏集团基本情况 111.温氏集团概述 112.温氏集团经营情况 12（二）温氏集团的资本结构现状 131.总资本现状分析 132.负债现状分析 133.股权现状分析 16（三）温氏集团资本结构存在问题及成因 171.负债水平过低，提高负债比例，改善负债结构 172.负债结构不合理，应适当提高长期借款比例 173.负债来源单一，债券融资比例低 174.融资对外依赖度强，应提高企业自身盈利能力，建立并完善企业内部监督机制 18五、结语 19参考文献 20致谢 21附录 22一、绪论（一）研究的背景及意义在我国农业的发展已经有几千年的历史，自改革开放后一系列的政策使得农业发展逐步转型，使中国度过的粮食缺乏的年代，而农业也从传统农业向现代化农业迈进，与此同时以农业为主的企业也逐步借助改革开放的势头渐渐成型发展至今。我国其实一直以来都在政策经济各方面对农业发展进行支持和鼓励，先后发布过一系列的文件支持推动农业公司上市融资，在许多次中央和地方讲话当中也强调农业借农业类公司发展的重要性。且自2018年非洲猪瘟以来，农业上市公司又成为了热点关注类话题。其实会看近几十年来已经上市的农业类公司占我国上市公司数量的百分比非常少，并且很多农业上市类公司都是在很久之前上市的老牌企业。这些老牌企业经过几十年的发展逐步稳定盈利，但是除了这些我们能够知道的农业公司，其他很多农业行业的企业经营效益处于低下水平，其中一个很重要的原因是资本结构的不合理。农业类上市公司资产负债率低，因此不能充分发挥税收的利好以及财务杠杠的优势。因为农业发展虽然有技术化的辅助，但是我国现有农业水平很多还是要会依赖气候变化，具有周期性和不稳定性，企业经常要进行短期的借款进行投资或者还款，增加了企业的短期偿债压力以及容易导致财务风险。除了这些还有其他一系列资本结构问题等亟待解决和优化。资本结构对企业的投资以及利润划分、改善财务状况等方面举足轻重。因此，对我国上市类农业公司的资本结构进行研究并提出建议对策具有极其重要的意义。（二）文献综述本文是通过联系资本结构理论以及整合我国农业行业上市公司的数据，选取发展较为良好且是广东地区的温氏集团作为本文的研究对象。汪思晴，马嘉宁，赵心怡等（2019）提出增加债务融资的方式来解决我国上市公司以股权融资为主的弊端。提出了优化股权结构、建立合理的负债比例等对策。黄源霞（2018）根据在文中提出里影响我国大部分上司公司资本结构的原因后，对企业的筹集资金的来源问题和使用方式进行全方位的衡量，以求企业从而达到最优资本结构。马丽君首先说明了企业要进行资本结构的运作控制的具体原因，然后提出了上市公司举债经营比率的多少与公司的规模成正比的观点。张靖宇陈果（2018）结合发展文献对国内资本结构进行对比，提出维持流动负债与非流动负债控制在各占50%左右是较好的资本结构，并且提出了改善融资方式和模式的建议。高洋（2015）提出国内上市公司需要通过各式各样的方法完善和加强内部人员工作，从而达到资本使用的透明化和让资本结构运作有迹可循。周楠,林枫（2020）建议上市公司根据不同的发展阶段，不同的规模，赚取利润的多少等方面去使用公司资金。刘培樟（2019）通过农业类上市公司数据分析得出了我国农业上市公司融资的方式方法失衡，能力不强的问题。蒯盼贤（2016）认为我国农业上市公司在资金的借贷方面应当从长计议，在进行借款业务时应当适当考虑增加长期负债，避免短期还款造成过大的资金压力。郭雪飞（2010）文章指出上市公司资本结构的优化应当根据市场经济和国家政策的变化进行预测和改变，完善内部人员的资金资本使用制度，防止以权谋私。魏晓玲（2019）经过研究认为企业平时所拥有的的各种资本和我们对资本使用的方式方法会看出一个企业的筹资能力，并且这一种能力对企业的经营至关重要。二、资本结构相关理论（一）资本结构理论概述资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构主要指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系，股东财富最大化是该理论的最终追求。（二）资本结构的主要理论企业一直面临如何平衡资产与负债的问题，即为资本结构的问题。各国专家学者通过不断的讨论假设，最终产生许多研究成果。然后根据时间先后总结归类为以下3种：第一种是早期资本结构理论分为净收益和净营收观点。前者认为债权与净收益以及公司价值三者成正比，不受财务杠杠影响；而后者认为资本结构与公司价值没有关联，但与净收益相关。第二种则是在早期极端的早期资本结构理论的基础上提出的折中观点，即为MM资本理论。这个理论认为适当的债务资本有利于公司价值的提高，与此同时必须把公司所得税，债权债务的市场价值纳入考虑范围之内。第三种则是新资本结构理论。代理成本理论认为适当资本结构有利于公司价值增加；信号传递理论认为公司的价值与债券资本成反比；啄序理论则认为公司选择债券资本的方式不存在先后顺序，而获利能力的强弱决定的公司会不会对外吸收资金。三、我国农业类上市公司资本结构现状（一）农业公司的概念以及分析我国农业类公司发展历程比国外短，是自改革开放商品经济繁荣之后逐渐增加的，但是总体增加速度不快，中大型农业企业或者上市农业企业数量少。根据《上市公司行业分类指引》的规定中，把农林牧渔四大类统归为农业类上市公司。截止2019年第四季度，农业类上市公司共有40家，详情见下表：表3-1我国农业类上市公司上市公司代码上市公司简称地区农业998隆平高科湖南2041登海种业山东2772众兴菌业陕西300087荃银高科安徽300189神农科技大连300511雪榕生物上海600108亚盛集团甘肃600313农发种业江苏600354敦煌种业甘肃600359新农开发新疆600371万向德农黑龙江600506香梨股份新疆600540新赛股份新疆600598北大荒黑龙江601118海南橡胶海南林业592平潭发展福建2200*ST云投云南2679福建金森福建600265ST景谷云南畜牧业735罗牛山海南2234民和股份山东2299圣农发展福建2321华英农业河南2458益生股份山东2477雏鹰退河南2714牧原股份河南2746仙坛股份山东300106西部牧业新疆300313天山生物新疆300498温氏股份广东300761立华股份江苏畜牧业600965福成股份黑龙江600975新五丰湖南渔业798中水渔业北京2069獐子岛辽宁2086ST东海洋山东2696百洋股份广西200992中鲁B山东30094国联水产广东600097开创国际上海1.农业上市公司数量少，发展慢截止至2018年12月31日我国上市公司沪深合计共3583家，然而根据2018年第四季度上市公司数量统计中仅有40家农业类上市公司，仅占了我国上市公司的1.138%，我国农业发展历史悠久且品种繁多，但农业上市公司数量与我国的农业大国的称呼特别不符合。不同行业上市公司数量一定程度上反映了该行业的发展情况，由此可见我国农业上市公司数量少，发展劲头弱，增长缓慢。且由表3-1的农业上市公司地区分布情况可以看出，我国农业地区发展相对平衡，但是各地区中的农业类上市公司的不多。2.我国农业上市公司规模小表3-22018年农业上市公司股本分布区间分部（亿股）0-22-44-66-8大于8数量（家）1117435比重28%43%10%8%13%表3-3农业上市公司与上市公司规模对比20172018农业上市公司上市公司农业上市公司上市公司总股本（亿股）718.6358028792.9063432平均股本（亿股）8.4516.129.0117.1总资产（亿元）5731.1546334.56358650035平均资本（亿元）61.72147.9872.25176.07股本可以简单认作公司资本，意思就是公司在运转过程中的开支和承担风险能够承受的最大限度。意思就是公司大小与股本多少成正比，股本越大就需要更多的资本去维持公司在市场中股本的流通运作。根据表3-3数据信息中可见农业类上市公司17年底累计股本共有718.63亿，占上市公司股本总额的1.24%；18年底共有792.9亿股本，占上市公司股本总额的1.25%。可以看出农业上市公司规模有所增长，股本总额有增加，但是公司规模增长过于缓慢，远远落后于其他行业尤其是高新科技等新兴产业。其次是农业上市公司的资产增长速度十分明显，大方向表明企业资产状况给农业上市公司带来了预期利润，手头上可利用进行投资，调整资本结构的资产增多可以让企业稳定发展，同时可以减少因资本结构的不合理导致的企业财务风险。表3-2看出农业上市公司在2-4亿股本数之间占比高达48%，将近一半。然后0-2亿股本的农业公司所占比重，说明农业上市公司规模仍然较小。根据近几年的数据对比有所增长，且自2018年非洲猪瘟事件之后，猪肉价格高于历史水平，使得畜牧类上市公司股价一直看涨，猪肉价格涨连带着其他农业附带品价格也一直上升，人们开始需求猪肉以外的替代品，销量因此也有所增加。因为农业所生产的商品属于基本生活所需，即使价格上涨消费者也会购买。2018年后农业上市公司的投资规模会因此增加，需要筹措资本进行企业的对外扩张，股本规模有一个“小热恋期”。但是在农业上市公司中大规模的企业少之又少，仅仅只有5家企业，且根据历年个体股本数据对比，在农业上市公司中的“大型企业”对比其他同行业的大型规模化企业来说，还是太小，无论是从股本规模，上市公司数量来分析都是占很小的一个份额，虽然处于一个扩张期，但是总体资产规模偏小。（二）资本结构特征分析1.资产负债率低，但是在缓慢上升根据表3-4中对农业上市公司的财务报表统计分析2016-2018年期间农业上市公司的资产负债率从2016年的36.46%上升到2017年的42.36%，但是在2018年下降到39.73%，可是总体呈现出的状态是上升趋势。按照一般理论来说流动负债占负债总额保持在50%左右较为适宜，但根据表3-4可以看出2018年农业上市公司负债在50%以上的有6家公司，比2016和2017年增加了1家。且近3年以来资产负债率维持在30%-40%的农业类上市公司占较多数，直至2018年共有10家，且近3年来变化数量不大。但据统计各国统一认为50%-60%的资产负债率是企业资本结构的最优状态，虽然40%-60%的资产负债率农业公司有一定的数量，但是总体来说还是有一些偏离最优资产负债率水平，限制了财务杠杠的效用和充分利用税收利好。根据现代资本结构优化理论，农业上市公司在经营不好的情况下可以通过增加负债的方法降低加权平均成本，由此提高企业的整体市场价值。表3-42016-2018年农业上市公司资产负债率分部资产负债率0-20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-60%60%-80%80%以上2016年（家）761084502017年（家）76993512018年（家）651074622.内部负债比例不科学表3-52016-2018年农业上市公司内部负债结构年度长期负债占总负债比重流动资产占总负债比重长期负债占总资产比重流动负债占总资产比重201619.3782.097.1631.16201720.4884.588.1932.84201819.6783.357.8333.27负债结构是企业负债数量及其比例，负债结构理论说明如果负债内部结构不合理，同样会引发财务危机。企业应当关注短中长期负债的比例，使三者之间保持一个平衡的关系。一是使企业在运营的不同阶段能够是资金得到保障，二是避免负债的集中还款而导致的财务风险甚至是破产的危机。由表3-5可以看出流动资产占总负债的比重2016-2018年保持稳定，且2018年有所下降，但是流动负债比率仍然是居高不下。流动负债一定程度上能够使企业的财务活动更具有灵活性，短期资金周转较为方便，也能够为流动资产中的临时性的、季节性的增长进行融资提供主要工具。长期负债占比2016-2018年基本持平，保持在稳定的范围以内，但是正因为如此使得企业难以进行长期目标以及长线投资，农业的投资回报率不是一个短期能看到结果的事情，而是需要长期的操作，这种低额的长期负债使农业上市公司与其发展目标相矛盾。流动负债占据过多的总资产比重且逐年增加，这样不利于企业资产的稳定性，会使得企业的资金成本增加，偿债风险增大，不利于企业的盈利四、温氏食品集团股份有限公司资本结构研究（一）温氏集团基本情况1.温氏集团概述广东温氏食品集团有限公司是由总裁温成鹏1983年毕业后和几位创始人集资8000元开始创业的，原身是勒竹畜牧联营公司，现已发展成为一家跨行业、跨地区发展的大型畜牧企业集团。在上世纪90年代与华南农业大学签订技术合作协议成为了第一次转折点，使公司的养殖技术逐渐向专业化科学化和技术化转变。1998年禽流感中因为质量检疫过关，进一步提高知名度和品牌形象，随后的十几年内温氏集团一直着手引进优良品种，从获得国家科技奖、成为驰名商标、克隆猪的诞生、广东企业500强、与多家集团单位进行积极的研究创新等举动，温氏集团始终紧跟国家方针进行改革创新，致力于成为最好的畜牧类上市公司。2.温氏集团经营情况首先一个公司的资本结构分析，先要着手看公司的投入的资本大小，资本在人力物力以及偿债方面的运用和投入资本后公司所能够的到的能够转化为数据的回报。因此分析温氏集团的资本结构应该根据经营情况进行大致了解，从总资产规模、收入水平、盈利能力等方面进行分析。表4-1温氏集团经营状况表评价项目指标201620172018总资产规模总资产（亿元）414.4490.4539.5收入水平营业收入593.6556.6572.4盈利能力销售净利率（%）20.65%12.58%7.44%总资产利润率（%）29.92%16.11%7.93%营运能力总资产周转率（%）1.60%1.23%1.11%存货周转天数82.1488.5191.6偿债能力资产负债率24.2731.9534.06流动比率1.881.631.64成长性营业收入增长率（%）23.05%-6.23%2.85%上表4-1是温氏集团从2016-2018年部分财务指标。从表中的数据可以看出，从2016-2018年温氏集团的总资产规模一直在增加，2017年增长速度最快。在农业行业之中，市值与总资产和规模存在密切的关系，随着公司的总资产不断增加，温氏集团的规模也在逐步扩大，与此同时公司的市值也不断的在增长。盈利能力通过销售净利率和总资产利润率指标可以看出公司的盈利能力在逐步下降，2016年的销售净利率最高，之后的两年内大幅下降，其中2017年下降最快，到2018年的销售净利率仅有7.44%。根据公司近几年财务报表数据显示，最为明显的变化是公司在2017年和2018年营业成本中的研发费用分别投入了2.332亿和5.525亿元，投资收益2017年减少的一亿多元，2018年亏损了五千多万，因此销售净利率显著下降。总资产收益率也是每年都以高于10%逐步下降，其中2017年下降速度最快。从营运能力数据总体看，近3年的公司的一直呈现比较稳定的状态，但是指标相对偏低。公司近3年的总资产周转率逐年下降，一般认为总资产周转率在0.8左右为宜，根据表中指标数据说明温氏集团的资金使用效率不高。存货周转天数逐年增加，可能有存货积压的情况，且导致变现能力差、销售能力不强，经营质量不佳等状况。偿债能力指标中资产负债率逐年增加，但总体低于行业平均值，一般情况下资产负债在50%左右较为合理，过低的资产负债率不利于企业的资金流和税务控制。流动比率也在逐年下降，说明了企业短期偿债能力降低，但流动比率一般在2左右是处于一个较为良好的状态，因此偿债能力对于公司仍然处在可控的状态之内。（二）温氏集团的资本结构现状1.总资本现状分析图4-2温氏集团2014年-2018年产权比率走势图衡量一个公司总资本状况的使用以及财务状况是否稳健，我们可以通过资产与所有者权益的占比来进行一个直接简单的了解，因此在这里采用产权比率来进行分析。图4-2是温氏集团2014年-2018年产权比率走势图，通过表中的柱形图变化可以得出温氏集团近5年来产权比率不稳定，2014年-2016年先急速增加又加速下降，2016-2017年又急速增加，最终在2018年又微微下降。一般来说产权比率在1:1比较合适，而温氏集团产权比率在2017年最高也仅是1.53，该数值说明当年公司负债是所有者权益的1.53倍，通过从大方向来看温氏集团的资本是能够承担起公司的债务，温氏集团能够承担债务风险，并且对于债务人而言也是能够信任的公司。虽然债务的波动幅度较大，但总体在可控范围内，偿债风险威胁不高。2.负债现状分析图4-3温氏集团2010-2018年资产负债率（1）温氏集团整体负债分析上图4-3是温氏集团2010年至2018年资产负债率数据，在这里用趋势图表示更能直观反映资产负债率的变化状况。2010-2012年呈现下降的趋势，然后到2013年的时候达到历史最高峰，2014年-2016年则一直下降到历史最低点，随后2017-2018年有缓慢回升。近8年以来的资产负债率变化相对较大，一直处于时高时低的状态，公司资产负债率在5年间减少了22.7%，虽然在2017年稍有回升，到2017年和2018年也呈上升势头，但是公司财务风险相对不大。图4-4温氏集团2010-2018流动资产负债率（2）流动负债情况分析上面第一小点已经对温氏集团的整体负债情况进行了叙述分析，现在将对公司内部负债构成情况进行分析。着手选取流动负债在总负债中的占比、短期负债在总负债的占比和长期负债占负债总额的比重两方面进行分析。从图4-4可以看出2010年-2013年温氏集团流动负债占总负债的比重呈现波动下降的趋势，维持在85%左右。2014年-2016年上升速度快，且在2015年达到最高峰，接近100%。而之后年份流动负债占总负债的比重在快速下降，跌破80%。从中看出温氏集团的流动负债非常高，几乎是以流动负债为公司的主要债务来源，流动负债高则长期负债比重就会非常少。高额的流动负债会给温氏集团带来极大的偿债压力和偿债风险，并且不利于集团投入资金进行长线的目标发展和拓张。（3）长期负债和短期负债占总负债的比重分析图4-5温氏集团2014-2018短期负债占总负债比重从上图4-5中可以看出企业的短期负债在近5年内占总负债的比重都是偏低的，在2014年是最高峰，将近2%；之后就在逐年下降当中。到2016年短期负债则是为0,2016-2018年短期负债有所回升，但总体还是偏低，从曲线图可以看出温氏集团的短期负债比重很不稳定，但在公司融资数额不大的情况下，较低的短期负债有助于公司的资金调度稳定，短期负债少意味着企业短时间需要偿还的压力不大。图4-6温氏集团2014-2018长期负债占总负债比重上图4-6中显示的是从2014年—2018年长期负债占总负债的比重，从中可以看出来2014-2016年的3年内公司是没有长期负债的，在2017年开始出现长期负债并且到2018年长期负债的增长速度较快。但是大致上长期负债占总负债比重低。3.股权现状分析表4-7温氏集团2016-2018年是大股东股权变动表年份持股股东持股占比%年份持股股东持股占比%年份持股股东持股占比%2016第一股东4.152017第一股东4.152018第一股东4.08第二股东2.85第二股东2.85第二股东2.8第三股东2.74第三股东2.74第三股东2.69第四股东2.68第四股东2.68第四股东2.63第五股东2.52第五股东2.52第五股东2.49第六股东2.48第六股东2.48第六股东2.43第七股东2.4第七股东2.42第七股东2.38第八股东2.08第八股东2.08第八股东2.05第九股东2.03第九股东2.03第九股东2第十股东2.02第十股东2.02第十股东1.98上表4-7是温氏集团2016-2018年的是大股东股权变动表，2016-2017年仅有第七大股东减少了0.02%的持股，总体上几乎没有变动；而2017-2018年总体上十大股东都减少了持股比例，但是变动不大，并且根据新浪网数据显示是大股东在近3年以来没有发生人员的变动。温氏集团股权结构稳定，前十大股东平均持股比例在2%，且相互之间股权比例差距不大。根据持股比例和同行业水平对比看来，公司的股权相对分散，有利于产生权力制衡和民主决策。但是正因为股权分散，每个股东获得的公司经营收益不大，容易使股东降低对公司经营监督的关心程度，减少股东的积极性和责任感，更容易出现公司内部人员独揽大权的情况，从而使企业经营陷入无序状态。（三）温氏集团资本结构存在问题及成因1.负债水平过低，提高负债比例，改善负债结构经过上述分析，温氏集团资本结构中存在的一个最基本问题就是负债水平过低。取前文表4-3的资产负债率表中2010-2018资产负债率的平均值约为35%。2010年的42.9%到2018年的34.06%，资产负债率不升反降。经过与同行的对比情况，公司的资产负债率处于一个大体正常的业界范围之内，温氏集团总体而言一个盈利较好的上市公司，就根据今年财务报表披露数据而言说明温氏集团一般情况下会先进行内部融资，因为对于农业上市公司而言这样可以降低资金的使用成本，只有当企业的留存收益无法满足企业的筹资需要时才会考虑进行外部筹资，但是原本限制农业上市公司发展的一个最重要的因素就是负债水平过低，因此温氏集团的负债水平很大程度上限制了公司资本的利用。从中可以得出温氏集团总体负债偏低，举债经营的能力不足。在资金利润率一定的情况下，举债利息低于利润率时，举债经营会有更好的收益。而对于农业上市公司来说借款才是农业上市公司最主要的融资方式。温氏集团在增加发展企业的债权融资市场，提高债券融资比例的同时，可以提高长期借款的比例，长期借款相对短期借款而言，是一个稳定的资金周转渠道。并且相对于债券，股票长期借款是能够迅速获得大额资本且偿还时间上可以有一定的灵活性，根据我国的政策长期借款的利息可以享受税前抵扣的优惠，使企业负债的利息率降低。因此长期借款能够起到财务杠杠的作用，利用得当能够使企业的资本结构从源头上获得优化。2.负债结构不合理，应适当提高长期借款比例在本文第4章中的第2小节温氏集团负债内部构成表中可以看出，公司流动负债在总负债中占比较高，平均值在80%以上，说明公司对于短期资金依赖性强，而中长期借款比例少。这样的一个负债结构容易使企业陷入周期性的经营风险和资金压力，一旦企业的资金供应跟不上，就容易造成资金断流，严重的还会使公司破产倒闭。农业类上市公司的产销一般需要快速获取资金，与长期负债的方式进行筹措资金相比，企业通过短期负债获取资金费用不大，因为短期之内要偿还因此产生的借款利息相对较少，并且短期借款通常数额比长期借款小，因此企业在进行对外借款时手续的审核还有时间会简单快速很多，并且长期借款通常会附带有关系到企业所有者权益。因此短期借款对于农业类上市公司这种“靠天吃饭”的行业而言是能够迅速解决燃眉之急的方法，因此这是导致温氏集团的短期负债特别高的原因。3.负债来源单一，债券融资比例低根据东方财富网显示的温氏集团近几年的数据情况分析，温氏集团在2015年11月2日发行股票之后到目前为止就没有增发过股票。公司的2016-2018年短期借款和长期借款比例占负债总额约在20%左右，并且在2016年末企业不存在借款。但是观察同几年的负债组合情况来看，占负债比重超50%以上的是应付款项，证明公司的赊销很大，资金紧张，欠费收不回来。这样子的负债模式容易使企业的商誉受损，客户信用度不高且难以开发新客商，当借款和应付款项的还款时期相撞还容易造成资金链的断层。温氏集团有一个我国上市公司普遍存在的一个问题就是融资的渠道有偏好某一种方式的行为，并且因为这样导致了股权结构不合理，再加上流动负债水平相对较高，温氏集团就偏好股权融资。这样的融资方式在西方经济学的理论当中，股权融资属于短期行为，是不利于企业的长期发展。使用债务融资来为企业取得资金需求,不但能够取得企业经营需要的金额,还可以通过扣除息税前利润来获得杠杆收益。因此针对此问题，温氏集团应当拓宽融资渠道，使资本结构合理化。温氏集团可以通过银行贷款、商业汇票、融资租赁、资金拆借等多种类型的负债，利用科学手段数据平衡这些负债让其在可控范围之内。尤其是比起股权融资，可以尝试发展债券市场，因为债券市场的价值很多时候远高于股权融资，发展债券市场企业的获利能力往往会高于偏好股权融资的方式。4.融资对外依赖度强，应提高企业自身盈利能力，建立并完善企业内部监督机制近几年温氏集团留存收益占全部权益资金的比重仅为30%左右，较低的留存收益比例说明了温氏集团对股东投入资金及债务资金的依赖，通过自我积累来解决所需资金的程度较低，影响了其筹资活动的主动性和灵活性，增加了筹资成本，不利于公司价值的提升。当前，各行各业的发展都面临严峻的挑战，在这一背景下，上市公司应当保持时刻的敏锐度和警惕性，在整个大环境中对外的条件时常会具备不稳定性和变化大，因此我们更多的时候要着眼于企业本身的内部资本结构管理。当企业得到了投资者投入的资本或者是取得了负债可以进行公司的资本结构运作时，如何正确合理的分配这些资金使之得到更好的发挥，从而为企业的财务稳定和获取利润创造条件是至关重要的环节。因此要保证每一分资金都用在公司发展的实处上，防止有个别别有用心的人饱中私囊。因此建立健全完善的内部监督机制，可以防止挪用公款和一定程度上维护企业的信誉形象，提高资金使用率，提高企业的自我管理与发展能力。接着是企业应该改进和完善激励奖惩制度。这个制度当中应当以奖励为主，因为比起严格的惩罚，让每一位优秀的员工得到更好的待遇，才能使企业留住人心留住人才。但是适当的惩罚是必须的，小惩大诫，没有惩罚只有奖励，那个就失去了我们做每一份工作的最低衡量标尺，工作或许可能会做不好但是也要做的会，达到合格线。企业的盈利能力与资本结构存在较大的联系，是企业自身的“造血能力”。所以公司应进行更加长远的打算，进一步加大研发力度，利用先进的科学技术，提高企业的生产效率，降低成本，使得在硬技术上提高利润。其次是要提高企业员工的素质，使其工作的质量提高精准度以及个人知识方面更加宽广，为企业广纳更加优秀的人才。还有便是尽量能够让上下游的合作关系更加稳固，在进行中大型项目投资时更加严格审查和合理分析。最后我国有许多的惠农政策，在进行资本结构运作时要联系政策风向，合法合规的基础上去借助政策提高企业盈利。五、结语本文首先结合资本结构理论以及对国内农业上市公司数据进行分析，然后采用了农业上市公司中位于广东省内且具有代表性和信誉度的公司温氏集团作为例子。通过分析发现该公司资本结构不合理的问题，得出应该对温氏集团进行资本结构优化。通过文章分析可以得出以下结论：（1）虽然我国是农业大国，但是农业上市公司数量少规模小，农业上市公司在改革开放至今发展后劲不足。（2）农业上市公司的资本结构情况不合理，但是通过政策、市场条件等因素看应该要有更大的发展和改善。（3）温氏集团作为代表性农业上市公司，也存在负债水平低，负债结构不合理等问题，削弱公司利用资金资本的能力。我在明确优化思路后，提出提高负债水平，增加借款作为融资方式，拓宽融资渠道，发展债券市场，建立完善机制以及运用政策等建议。除了本文列举的影响资本结构的因素，在现实生活中还有其他很多因素，但是本人目前的能力学识有限，文章中考虑的影响和优化资本结构的叙述也有限，有待进一步深入探讨研究。参考文献[1]郭雪飞.我国上市公司资本结构的特征及优化[J].商业时代,2010(19):44-45.[2]高洋.中国企业资本结构优化浅析[J].经济研究导刊,2015(08):7-8.[3]蒯盼贤.农业上市公司债务融资期限结构对财务绩效的影响研究[D].沈阳农业大学,2016.[4]张靖宇,陈果.我国上市公司资本结构分析[J].现代商贸工业,2018,39(20):63-64.[5]马丽君.企业资本结构优化的影响因素及筹资决策研究[J].中国乡镇企业会计,2018(10):35-36.[6]黄源霞.企业资本结构优化的影响因素及筹资决策研究[J].金融经济,2018(20):93.[7]汪思晴,马嘉宁,赵心怡等.我国上市公司资本结构存在的问题及优化[J].现代营销(信息版),2019(03):24.[8]刘培樟.农业上市公司融资能力影响因素的实证研究[D].河北农业大学,2019.[9]魏晓玲.企业资本结构优化的影响因素及筹资决策研究[J].财经界(学术版),2019(06):39.[10]周楠,林枫.我国上市公司资本结构优化的对策分析[J].行政事业资产与财务,2020(02):28-29.致谢本文是在曹丽梅老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了曹老师的热情帮助和精心指导。曹老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢吴老师对我在四年学习和生活中的关心和教诲，特向吴老师、张老师还有级长表示深深的敬意和感谢！在此，还要感谢李凌秋、杨自昂等老师在四年的学习中给我的帮助和支持。他们所讲授的《初级会计》、《财务管理》等课程给我思想的启迪，从他们所讲授的课程中我学到了会计知识和如何进行基础的财务报表数据分析的方法，这些方法在我研究的过程中发挥了巨大的作用，使我能够顺利完成课题的研究和论文的写作。我还要感谢辅导员王萌老师、吴飞老师以及钟级长无微不至的关怀！感谢谢霜老师、彭思晨老师等所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作！本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已经列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！附录

毕业设计论文答辩的流程介绍毕业设计（论文）答辩是答辩委员会成员和学生面对面的交流，是评价毕业设计（论文）的重要形式之一，是对已完成的论文、设计的最后审核、检验，也是对学生学术水平和研究能力的综合考核。下面我们就为大家介绍一下毕业设计论文答辩的流程有哪些？（1）毕业设计（论文）答辩组织学生完成毕业设计（论文）报告书后，学院各系部要组织相关专业教师对学生进行答辩，检查学生是否达到了毕业设计（论文）的基本要求。为确保毕业设计（论文）答辩工作的有序进行，必须有计划地精心策划和组织好论文答辩的各个环节。①成立答辩委员会。在系部主任的领导下，成立各系部毕业设计（论文）答辯委员会，成员5~7人，包括系部主任、教研室主任、专业教授和部分指导教师。毕业设计（论文）答辩工作由各系部答辩委员会组织并主持。根据需要答辩委员会可决定组成若干答辩小组，答辩小组由3~5人组成，设组长1人，秘书1人。各答辩小组具体负责学生的毕业设计（论文）答辩工作。答辩委员会及答辯小组成员必须由讲师或讲师以上职称的人员（或相当职称的科技人员）担任。②布置答辩场地，营造良好氛围毕业（设计）论文答辩是实践教学的重要环节，也是师生之间交流的-种形式，因此答辩场地及其设施的布置既要严肃庄重、格式醒目。对答辩人员的座次、仪表、距离、答辩材料的准备等安排要准确、到位、合理、规范。③规范答辩程序，明确答辩内容答辩程序应当包括答辯前答辩组织的成立及人员分工、答辩的出题、答辩的提问、学生的解答内容的记录、成绩的评定、答辩工作总结等方面。规范化、制度化的答辩程序安排，对保证答辩工作的顺利、有序进行具有重要的保障作用。在答辩过程中，教师的活动内容主要包括，听取学生毕业设计论文的陈述，提出具有针对性的答辩问题；在学生的答辩回答后适当进行询问和交流；对学生答辩作简要的点评；最后经过讨论，给出答辩成绩。学生的活动内容主要包括，对自己的毕业设计（论文）进行介绍；对答辩老师提出的问题进行思考与回答；适当地与答辩老师进行沟通与探讨。④明确答辩要求，完善答辩材料无论是教师，还是学生，都应该明确把握好答辩的要求。答辩组织者要召开答辯动员会，明确时间、地点、人员的排序，讲清答辩的任务以及活动内容、要求等。答辩结束以后，要将论文材料、中期检查及指导记录表、指导教师评分表、评阅人评分表、答辩记录。以及毕业相关的证明材料整理签字后上报系部进行集中审核和管理。（2）毕业设计（论文）答辩实施。学生必须在论文答辩举行之前半个月，将经过指导教师和评阅教师评阅、并签署"同意答辩"意见的报告书连同任务书、开题报告以及中期考核检查表提交答辩委员会，答辩委员会主席在仔细研读毕业论文的基础上，拟出要提问的要点，举行答辩会。答辩的一般程序包括：①宣布答辩小组（分组答辩）成员名单；②公布学生答辩的顺序及论文题目；③公布学生答辩的要求及注意事项；④答辩开始，学生应先向会场致礼；⑤学生对自己撰写的设计（论文）