氢能燃料电池行业研究：FCV产销持续翻倍高增绿氢项目陆续迎招标

氢能&燃料电池行业研究氢能&燃料电池行业研究证券研究报告yaoy＠tangxueqi＠行业数据点评增长41%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确FCV销量为28辆，同比下降94.49%，2024年7月槽价格平均/中位数均分别为580/580万元套。投资建议池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电重工、亿风险提示政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 4 4 4 4 5 5 7 7 7 8 8 8 9 9 4 4 4 5 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 8 8 9 9 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背（kW）（kW）00来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所0高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5图表4：2023-2024年7月FCV产量、销量与上险量（辆）09%，系统商头部格局基本企稳，同时市场也呈现出活力和创新潜能。比来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、工信部、国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6通等配套，配套率为49%、45%；国鸿氢能主要与陕敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所（辆）6005004003002001000120010008006004002000北京示范城市群河北示范城市群河南示范城市群广东示来源：交强险、国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠来源：交强险、国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8300250200150100500北京天津广东山西湖南上海河北陕西浙江河南安徽江苏7006005004003002001000北京河北广东天津北京河北广东天津上海浙江陕西湖南辽宁陕西内蒙古湖南重庆新疆安徽江苏山东青海四川福建海南吉林湖北云南来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所全球燃料电池汽车产销图表15：2023-2024年5月日本丰田FCV销量情况（辆）图表16：2023-2024年7月韩国现代FCV销量情况（辆）7006005004003002001000200%150%100%50%0%-50%-100%本土销量（左轴）境外销量（左轴）yoy（右轴）1000900800700600500400300200100080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%2023.12023.22023.32023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.7本土销量(左轴)境外销量（左轴）yoy（右轴）来源：丰田官网、国金证券研究所来源：现代官网、国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9图表17：2023-2024年7月美国FCV销量情况（辆）60050040030020010001200%1000%800%600%400%200%0%-200%丰田在美国销量国内总销量（左轴） 国内销量yoy（右轴）丰田在美国销量国内总销量（左轴）绿氢项目招标情况15000Nm/h,5套碱性电解槽24000Nm/h碱性电解槽-3-4碱性电解槽5斯碱性电解槽-6500Nm/h，1套碱性电解槽7864000Nm/h，64套碱性电解槽924000Nm/h，24套碱性电解槽---来源：阳光氢能网、国际氢能网、中国石油招标投标网、氢能观察、氢能前沿、碳索氢能、氢能汇、氢云链等，国金证券研究所，数据截至20敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1碱性电解槽240000--340000--4区40000--540000--640000--7----8----9----碱性电解槽----9-------1-------46200----------2--------------来源：国际氢能网、全球氢能、氢能观察、高工氢电、碳索氢能、氢能汇、氢云链，吉林省人民政府官网等，国金证券研究所，数据截至敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5004504003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年16.7%2.3%16.7%2.3%1.9%3.3%3.3%21.8%5.5%8.8%20.3%15.7%0.5%u派瑞氢能阳光电源u中车株洲电力机车研究所u隆基氢能u长春绿动u三一氢能中电丰业安思卓海德氢能u阳光氢能中能（江苏苏州）氢能源科技碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽5碱性电解槽碱性电解槽900碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽915碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽碱性电解槽敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明价格平均/中位数均分别为580/580万元套。元/套）4505506507508509501050115012501350碱式电解槽PEM电解槽450550650750850950105011501250碱式电解槽PEM电解槽来源：中国招标与采购网、国金证券研究所，数据截至2024/8/20来源：中国招标与采购网、国金证券研究所，数据截至2024/8/20投资建议2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建风险提示政策不及预期：北京、上海、广东、河南和河北已被确定为第一批燃料电导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券