项目投资评价指标

1一、项目投资评价指标分类1.按是否考虑时间价值：静态指标（非折现）（投资利润率、静态投资回收期）动态指标（折现）（净现值、净现值率、现值指数、内部收益率）第三节项目投资评价指标

22.按指标性质不同：正指标（越大越好）反指标（静态投资回收期）第三节项目投资评价指标

3二、静态评价指标的计算及特征（一）投资利润率（ROI）1.含义：投资带来的年均净利润总额与投资总额的比率。（投资利润率）第三节项目投资评价指标

42.计算:第三节项目投资评价指标

注意：分子：年均数，时期指标；分母：时点指标；5例4-4：第三节项目投资评价指标

ROI甲=15000/100000=15%ROI乙=（90000/5)/100000=18%说明：乙方案优于甲方案。63.决策原则只有投资收益率≥基准投资收益率，投资项目才具有财务可行性；第三节项目投资评价指标

74.优缺点1）优点：计算简便；第三节项目投资评价指标

82）缺点：没有考虑资金的时间价值；不能正确反映建设期长短、投资方式等条件对项目的影响；分子分母可比性较差；无法直接利用净现金流量信息；第三节项目投资评价指标

9（二）静态投资回收期（PP）1.含义：是指以投资项目经营期现金净流量抵偿原始投资总额所需要的时间。第三节项目投资评价指标

10例4-5不包括建设期静态投资回收期=200/50=4年包括建设期静态投资回收期=2+4=6年第三节项目投资评价指标

01234567891011125050

50

50504040404040-200112.计算:1）公式法：第三节项目投资评价指标

运用条件：原始投资集中发生在建设期；投产后前若干年经营现金流量相等；相等的经营现金流量合计大于原始投资额；12例4-6第三节项目投资评价指标

项目计算期（第t年）012345NCFt-1000003000034000380004200046000∑NCFt-100000-70000-3600020004400090000静态投资回收期=2+|-36000|/38000=2.95年132）列表法：（一般条件）步骤：计算逐年累积的现金净流量；找累积净流量等于0的年数；没有累计净流量等于0的年数，找累计净流量为负值的最后一年与下一年之间用内插法计算；第三节项目投资评价指标

143.决策原则静态投资回收期指标≤基准投资回收期，投资项目才具有财务可行性；第三节项目投资评价指标

154.优缺点1）优点：能够直观地反应原始投资的返本期限；容易理解，计算也比较简便；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息；第三节项目投资评价指标

162）缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑投资回收期满后的现金流量；不能正确反映投资方式不同对项目的影响；第三节项目投资评价指标

17三、动态评价指标的计算及特征（一）净现值（NPV)1.含义：是指项目计算期内按一定折现率计算的各年现金净流量现值的代数和。第三节项目投资评价指标

18例4-7：项目计算期=0+6=6年折旧=30000/6=5000元NCF0=-30000元NCF1=3000+5000=8000元NCF2=3000+5000=8000元NCF3=4000+5000=9000元NCF4=4000+5000=9000元NCF5=5000+5000=10000元NCF6=6000+5000=11000元第三节项目投资评价指标

-3w8q8q9q9q1w1.1w012345619NPV=8000*(P/F,12%,1)+8000*(P/F,12%,2)+9000*(P/F,12%,3)+9000*(P/F,12%,4)+10000*(P/F,12%,5)+11000*(P/F,12%,6)-30000=8000*0.8929+8000*0.7927+9000*0.7118+9000*0.6355+10000*0.5674+11000*0.5066-30000=6893.1元第三节项目投资评价指标

-3w8q8q9q9q1w1.1w012345620例4-8：项目计算期=0+6=6年折旧=30000/6=5000元NCF0=-30000元NCF1-6=4000+5000=9000元NPV=-30000+9000(P/A,12%,6)=-30000+9000*4.1114=7002.6元第三节项目投资评价指标

-3w9q9q9q9q9q9q012345621例4-9：项目计算期=0+5=5年折旧=(100-5)/5=19万元NCF0=-150万元NCF1-4=(90-60)(1-25%)+19=41.5万元NCF5=41.5+5+50=96.5万元第三节项目投资评价指标

-15041.541.541.541.596.501234522例4-9：NPV=-150+41.5(P/A,10%,4)+96.5(P/F,10%,5)=-150+41.5*3.7908+96.5*0.6209=41.47万元第三节项目投资评价指标

-15041.541.541.541.596.501234523例4-10：项目计算期=1+10=11年折旧=50/10=5万元NCF0=-30万元NCF1=-20万元NCF2-11=(15-10)(1-25%)+5=8.75万元第三节项目投资评价指标

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.7524例4-10：NPV=-30-20(P/F,10%,1)+8.75(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(F/A,10%,10)-(P/F,10%,11)]=0.6955万元第三节项目投资评价指标

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.75251：1)项目计算期=0+5=5年折旧=(160-10)/5=30万元NCF0=-210万元NCF1-4=(180-100)(1-25%)+30=90万元NCF5=90+50+10=150万元2)210/90=2.33年第三节项目投资评价指标

263）NPV=90(P/A,10%,4)+150(P/F,10%,5)=90*3.1699+150*0.6209-210=168.426万元NPVR=168.426/210=80.2%4)NPV=168.426万元>0,NPVR=80.2%>0,项目可行。第三节项目投资评价指标

272：项目计算期=0+10=10年NCF0=-100万元NCF1-10=25万元NPV=-100+25(P/A,18%,10)=12.3525第三节项目投资评价指标

283：1)项目计算期=2+10=12年折旧=(120-10)/10=11万元NCF0=-120万元NCF1=0万元，NCF2=-80万元NCF3-11=(180-80-11-6)(1-25%)+11=73.25万元NCF12=73.25+10+80=163.25万元2)2+（200/73.25）=4.73年第三节项目投资评价指标

29NPV=73.25(P/A,10%,9)(P/F,10%,2)+163.25(P/F,10%,12)-80(P/F,10%,2)-120=73.25*5.759*0.8264+163.25*0.3186-80*0.8264-120=214.51万元NPVR=214.51/（80*0.8264+120）=1.153)NPV=214.51万元>0,NPVR=1.15>0,项目可行第三节项目投资评价指标

306：1)项目计算期=0+5=5年折旧=4000/5=800万元经营成本：1800+1600+200=3600万元2）EBIT=5100-3600-800=700万元3）NCF0=-6000万元NCF1-4=700（1-25%）+800=1325万元NCF5=1325+2000=3325万元第三节项目投资评价指标

316：NPV=-6000+1325（P/A，9%，4）+3325（P/F，9%，5）=453.52万元4）NPV=453.52〉0，项目可投资第三节项目投资评价指标

32例4-10：NPV=-30-20(P/F,10%,1)+8.75(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(F/A,10%,10)-(P/F,10%,11)]=0.6955万元第三节项目投资评价指标

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.75333.决策原则净现值指标≥0，投资项目具有财务可行性；第三节项目投资评价指标

344.优缺点1）优点：综合考虑了资金时间价值；考虑了项目计算期全部现金流量；考虑了投资风险（折现率）；第三节项目投资评价指标

352）缺点：无法直接反映投资项目本身的实际收益水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目；现金净流量和折现率的准确对净现值的影响较大；计算相对较复杂；第三节项目投资评价指标

36（二）净现值率（NPVR)1.含义：是指投资项目的净现值与原始投资现值总和的比率2.计算公式：第三节项目投资评价指标

37（三）现值指数（PI)1.含义：是指项目投产后按一定折现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与原始投资现值合计的比值。2.计算公式：1）2）现值指数=净现值率+1第三节项目投资评价指标

38例4-11：项目计算期=0+5=5年折旧=15000/5=3000万元NCF0=-15000元NCF1-5=(8400-3000-3000)(1-25%)+3000=4800元第三节项目投资评价指标

NPVR=716.64/15000=4.78%PI=4.78%+1=1.0478NPV=-15000+4800(P/A,10%,5)=-15000+4800*3.2743=716.64元-1500048004800480048004800012345393.决策原则净现值率≥0,投资项目具有财务可行性；现值指数≥1,投资项目具有财务可行性；第三节项目投资评价指标

404.优缺点1）优点：能从动态角度反映项目投资金额投入与产出关系；计算简单；2）缺点：不能直接反应项目实际收益率；第三节项目投资评价指标

41（四）内含报酬率（IRR)1.含义：是指项目投资实际可以达到的收益率，是指能使项目净现值等于0时的折现率。第三节项目投资评价指标

4215000=4800(P/A,IRR,5)-15000+4800(P/A,IRR,5)=0(P/A,IRR,5)=15000/4800=3.1253.127218%3.125IRR2.990620%IRR=18.03%第三节项目投资评价指标

-1500048004800480048004800012345例4-12：432.计算方法：1）年金法：适用于经营期各年现金净流量相等，且一次投资，无建设期计算步骤：计算年金现值系数；查表；内插法【提示：年金现值系数等于静态投资回收期】第三节项目投资评价指标

442)逐步测试法：适用于各年现金净流量不等a.估算折现率，净现值大于0，提高；小于0，降低；b.正负各找一个能使净现值最接近0的折现率；c.内插法；第三节项目投资评价指标

45例4-13第三节项目投资评价指标

-1500048004500430041006800012345i=18%,NPV=7.3i=20%,NPV=-679.14800(P/F,i,1)+4500(P/F,i,2)+4300(P/F,i,3)+4100(P/F,i,4)+6800(P/F,i,5)-15000=07.318%0