金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷1（共131题）

金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷1（共4套）（共131题）金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷第1套一、选择题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)1、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为()万元。A、1994．59B、1565．68C、1813．48D、1．423．21标准答案：B知识点解析：PV=≈1565．68(万元)2、资金时间价值是指在没有风险和通货膨胀条件下的()。A、企业的成本利润率B、企业的销售利润率C、利润率D、社会平均资金利润率标准答案：D知识点解析：资金时间价值是从整个社会角度出发的平均利润率。3、ABC公司拟投资购买某企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对ABC公司比较有利的复利计息期是()。A、1年B、半年C、1季D、1月标准答案：D知识点解析：复利计息期越多，复利就越多，所以以月计算最有利。4、某人现在存入银行1500元，利率10％，复利计息，5年末的本利和为()。A、2601元B、2434元C、2416元D、2808元标准答案：C知识点解析：本利和=1500×10％×A10％5+≈2416(元)5、评价债券信用等级时主要考虑的风险是()。A、变现力风险B、违约风险C、到期风险D、购买力风险标准答案：B知识点解析：违约风险是债权的最大风险，一旦违约，本利都无法收回。6、ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为()。A、4％B、7．84％C、8％D、8．16％标准答案：D知识点解析：1000=40×Ar10+，所以，r≈8．16％二、名词解释(本题共3题，每题1.0分，共3分。)7、统一公债标准答案：统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。知识点解析：暂无解析8、贴现债券标准答案：贴现债券又称零息票债券(Zero-ColaponBond)，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。知识点解析：暂无解析9、折现标准答案：折现是指将未来时点处的资金(时值)折算为现值的过程。该过程将一个未来值以一个折现率加以缩减，折现率应恰当地体现利率。知识点解析：暂无解析三、计算题(本题共13题，每题1.0分，共13分。)10、假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150000美元。如果贴现率是9％，那么今天这个基金的价值是多少?标准答案：现值(PV)=15000×9％=13500(美元)。实际上今天这个基金的价值是13500美元。知识点解析：暂无解析11、某项投资可以使你的钱在10年后变成两倍。这项投资的报酬率是多少?利用72法则来检验你的答案是否正确。标准答案：假设这项投资为100美元，10年后我的投资变成两倍。PV=FVt／(1+r)t100=200／(1+r)10(1+r)10=200／100=2隐含的r等于7．2％用72法则检验：72法则(Ruleof72)，即在合理的报酬下，使你的钱变成两倍大约需要72／r％的时间，即72／r％=10，隐含着r是7．2％。知识点解析：暂无解析12、国家发行期限5年，面值为1000元的息票债券，票面利率为2．7％；四年后，该债券的市场价格为993元，甲以此价格买进，试以现值法计算甲的到期收益率。标准答案：P0=993=2．7％×1000×用试错法求到期收益率。在试错过程中先假设i=4％，利用上面的公式有：987．5=1000×2．7％×{[1－1÷(1+4％)]÷4％}+1000÷(1+4％)987．5＜993，说明收益率不是4％，而是低于4％。令i=3％继续进行试算，结果为：997．0874=1000×2．7％×{[1－1÷(1+3％)]÷3％}+1000÷(1+3％)997．0874＞993，说明收益率不是3％，而是高于3％。令i=3．4％继续进行试算，结果为：993．2302=1000×2．7％×{[1－1÷(1+3．4％)]÷3．4％}+1000÷(1+3．4％)993．2302＞993，说明收益率不是3．4％，而是高于3．4％。令i=3．5％继续进行试算，992．2705=1000×2．7％×{[1－1÷(1+3．5％)]÷3．5％}+1000÷(1+3．5％)说明到期收益率在区间3．4％＜i＜3．5％利用内差法将正确的收益率计算出来。≈3．424％，这样，到期收益率为3．424％知识点解析：暂无解析13、假设2001年发行了一种期限为5年期，年息为5％，面额为1万元的一次性还本付息政府债券，试计算在市场利率为3％的情况下，该种债券的理论价格。标准答案：债券的理论价格等于债券现金流的现值，所以有：知识点解析：暂无解析14、你想从MuscleMotors公司以56000美元的价格购买一辆新的赛车。购买合同规定付款方式为年名义利率8．15％的48个月的先付年金。那么，你每个月将支付多少钱?标准答案：利用计算公式：PVAdue=(1+r)PVA利用这个公式：PVAdue=56000=[1+(0．0815／12)]×C{1－1／[1+(0．0815／12)]48)／(0．0815／12)代入数据：55622．23=C{1－[1／(1+0．0815／12)48])／(0．0815／12)解得：C≈1361．82(美元)知识点解析：暂无解析15、给定每年6．5％的利率，始于时点15的3000美元的永续现金流，在时点7的价值是多少?标准答案：为了计算在时点7时候一笔永续年金的PV，可以利用公式：PV=3000／0．065≈46153．85(美元)【注意】这个PV是公式计算得出的，是第一次支付前一期的PV，所以这里是t=14的PV。为了计算在时点7的现值，要对时点14的现值进行折现运算：PV=46153．85／1．0657≈29700．29(美元)知识点解析：暂无解析16、在7％的利率水平下，要多久才能让你的钱翻倍?如果让钱变成4倍，需要多长时间呢?标准答案：算出使目前钱的数量变成两倍和三倍的时间，PV和FV只有在2倍和3倍的时候相关。本题可以使用两种方法，结果是一样的，因为它们是同一运算的相反的运算。FV=PV(1+r)’解上式，得出t：t=ln(FV／PV／ln(1+r)翻一番的时间是：FV／PV=1×1．07t，解得：t=ln2／ln1．07≈10．24(年)翻两番的时间是：FV／PV=1×1．07t，解得：t=ln4／ln1．07≈20．49(年)知识点解析：暂无解析17、MarkWeinstein正在研究有关激光眼睛手术的先进技术，该技术在近期就可以投入使用。他预计从今天起2年内，该技术会给他带来每年200000美元的年金。接下去，年金将以每年5％的速度永续增长。如果折现率为10％，那么该项技术的现值是多少?标准答案：这是一个永续增长年金的问题，永续增长年金的PV计算公式为：PV=C／(r－g)=200000／(0．10－0．05)=4000000(美元)在处理年金或者永续年金的折现时，需要注意到，PV计算公式计算的PV是第一次支付的前一期的现值。在这一题中，在本例中因为第一次支付在两年后，所以，计算出来的PV是一年后的现值，再将这个值进行折现：PV=FV／(1+r)t=4000000／(1+0．10)1≈3636363．64(美元)知识点解析：暂无解析18、著名的理财专栏作者AndrewTobias声称通过购买整箱的葡萄酒，每年可以获得177％的收益。确切地说，他假定在未来12周内，每周消费一瓶10美元的上好的Bordeaux。他可以每周支付10美元或在今天买一箱总共12瓶酒。如果他买一箱，他将收到10％的折扣，从而获得177％的收益。假定其购买了葡萄酒并且在今天消费第一瓶。你是否会同意他的分析?你有没有意识到他的数目有问题?标准答案：一箱红酒的价格比12瓶红酒的总价格少10％，可得：一箱红酒的价格=12×10×(1－0．10)=108(美元)然后计算利率，因为上述现金流是一个年金：PVA=(1+r)×C×{1－[1／(1+r)]t)／r代入数据：108=(1+r)×10×{1／r－[1／(1+r)12]／r)解上式，得出利率为：r≈0．0198，即每周1．98％所以这笔投资的APR为：0．0198×52=1．0277，即102．77％EAR为：(1+0．0198)52－1≈1．7668，即176．68％这个分析看上去是正确的。他真的可以通过买成箱的红酒就可以有177％的收益率么?关键在于能不能真的找到10美元一瓶的上好红酒。知识点解析：暂无解析19、FirstSimple银行对其投资账户支付8％的单利。如果FirstComplex银行对其账户以年复利的形式支付利息，如果它要与FirstSimple银行在10年期的投资上相匹配，那么其应该设定多高的利率?标准答案：FirstSimple银行的利息是单利，因此，银行支付的利息总额等于利率乘以时间，即0．08×10=0．8FirstComplex银行支付的是复利，因此，银行支付的利息总额等于(1+r)10上述两个式子相等，即0．8=(1+r)10－1解得：r≈6．05％知识点解析：暂无解析20、Microhard已经发行了带有以下特征的一种债券：面值：1000美元；到期日：20年后；息票率：8％；半年支付一次息票。在下列的到期收益率下，该债券的价格是多少?(1)8％；(2)10％；(3)6％。标准答案：任何债券的价格是利息的现值，再加上面值的现值。这个问题中的收益率是年收益率。这张债券在不同到期收益率下的价格为：(1)P=40×{1－[1／(1+0．04)]40}／0．04+1000×[1／(1+0．04)40]≈1000．00(美元)当到期收益率和票面利率相等时，债券将按面值出售。(2)P=40×{1－[1／(1+0．05)]10)／0．05+1000×[1／(1+0．05)40]≈828．41(美元)当到期收益率高于票面利率时，债券将折价发行。(3)P=40×{1－[1／(1+0．03)]40}／0．03+1000×[1／(1+0．03)40]≈1231．15(美元)当到期收益率低于票面利率时，债券将溢价发行。【注意】首先在这里介绍一个简单的方程，以便在以后的计算中不用写下整个现值的计算公式，这是个很常见的缩写方程：PVIFR，t=1／(1+r)t它代表现值的利息因素。PVIFAR，t={1－[1／(1+r)]t)}／r它代表现值利息的年金因子。这个公式是一个简便的计算公式，把利率和时间代入方程求解。在以后的计算中将更多的使用这个更加简便的公式。知识点解析：暂无解析21、BlbgDiamond公司在4年前支付股利为每股0．90美元，昨天该公司支付股利为每股1．66美元。在接下来的5年的股利增长率会与之前4年的股利增长率一样。之后，股利将以每年8％的速度增长。股票的必要报酬率为18％。那么7年后BlbgDiamond公司的现金股利是多少?标准答案：首先，需要找到在过去4年中每年的股利增长率。这个问题可以使用方程来解决。过去4年的股利增长率为：FV=PV(1+R)t代入数据：1．66=0．90×(1+R)4，解得R≈0．1654，即16．54％已知在接下来的五年里股利将会继续按照这个增长率增长然后变成常数增长，所以7年后公司的现金股利：D7=D0(1+g1)5(1+g2)2代入数据：D7=1．66×(1+0．1654)5×(1+0．08)2≈4．16(美元)知识点解析：暂无解析22、PasquallyMineralWater公司在接下来的12季度的每季度末将支付股利1美元／每股。之后，季度股利增长率永远为0．5％。股票适当的回报率为10％，按季度计复利。那么当前股票的价格是多少?标准答案：这只股票在一定期限内支付固定的股利，在固定期限以后增加股利支付。需要使用适当的季度利率找到两种不同的现金流的现值。常数增长是年金，现值是：PVA=C×PVIFAR，t=1×PVIFA2．5％，12=10．26(美元)然后，计算固定期限外的股利现值，利用增长年金计算公式，可以得出：P12=D13／(R－g)=1×(1+0．005)／(0．025－0．005)=50．25(美元)这个价格是支付固定股利后的即时价格，所以将来价格的现值是：PV=50．25／(1+0．25)12≈37．36(美元)当前股票价格是两种不同现金流现值的加总：P0=10．26+37．36=47．62(美元)知识点解析：暂无解析四、简答题(本题共1题，每题1.0分，共1分。)23、简述直接债券(Level-couponbond)的估值模型。标准答案：直接债券又称定息债券或固定利息债券，它按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金(面值)，而且还可定期获得固定的利息收入。所以，投资者的未来的现金流包括了两部分：本金与利息。直接债券的内在价值公式如下：其中，c是债券每期支付的利息，其他变量与贴息债券相同。知识点解析：暂无解析五、判断题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)24、递延年金现值的大小与递延期无关，因此计算方法与普通年金现值是一样的。()A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：递延年金计算时还需要贴现回到第0期。25、预付年金的终值与现值，可在普通年金终值与现值的基础上乘(1+i)得到。()A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析26、在终值与利率一定的情况下，计息期越多，复利现值就越小。()A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析27、某人预计在未来每年颁发10000元奖金，在年利率为10％的条件下，现在应存入银行120000元。()A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：10000／10％=100000(元)金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷第2套一、选择题(本题共20题，每题1.0分，共20分。)1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是()。A、预付年金B、永续年金C、递延年金D、普通年金标准答案：A知识点解析：本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。2、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10％，五年后该项基金本利和将为()。A、671600B、564100C、871600D、610500标准答案：A知识点解析：3、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为()万元。A、1994．59B、1565．68C、1813．48D、1423．21标准答案：B知识点解析：递延期为2年(与普通年金相比，少了第一年未知和第2年未知两期)∴该递延年金现值=5年期普通年金现值再折现2年4、一公司发行股票筹资2000万元，已知第0期支付股息100万元，股息增长率为5％，则融资成本为()。A、10．25％B、15．25％C、12．25％D、18．25％标准答案：A知识点解析：利用现金股利增长模型∵公式中的P0和DIV1都是针对每股而言的。而题干中给出已知条件是筹资总额2000万元，股息总额100万元。∴两边同乘以股数，即得融资总额：5、公司将以一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行的年贴现率为5％，银行应付金额为()。A、125B、150C、9875D、9800标准答案：C知识点解析：6、某校为设立一项科研基金，拟在银行存入一笔款项，以后可以无限期在每年年末支取利息30000元，利率为6％，该校应存入()。A、750000B、500000C、180000D、120000标准答案：B知识点解析：7、某公司发行面值为1000元的2年期零息债券，假设债券的支付不确定，有50％的可能将全额支付，也有50％的可能将违约，债券持有者将只能收到900元，若债券投资人为弥补其现金流量风险所要求的必要报酬率为5％，则该债券的到期收益率为()。A、5％B、5．69％C、6．24％D、7．73％标准答案：D知识点解析：2年后的期望现金流=1000×50％+900×50％=950元8、当到期收益率高于息票利率时，下列表述正确的是()。A、债券以平价交易B、债券以折价交易C、债券以溢价交易D、债券可能溢价也可能折价交易标准答案：B知识点解析：到期收益率高于息票利率时，债券以折价进行交易。到期收益率低于息票利率，债券以溢价进行交易。9、如果市场利率低于债券票面利率，则债券价格()债券面值。A、高于B、低于C、等于D、无法判断标准答案：A知识点解析：市场利率低于票面利率，债券会溢价发行，价格高于面值。10、同期限公司债券与政府债券相比，票面利率一般比较高，这是对()的补偿。A、信用风险B、政策风险C、投机风险D、利率风险标准答案：A知识点解析：公司债券与政府债券相比有更高的违约的可能，因此是对信用风险的补偿。11、估算股票价值时的折现率，不能使用()。A、股票市场的平均收益率B、债券收益率加适当风险报酬率C、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率标准答案：C知识点解析：股票投资有风险，因此不能用国债的利息率作为估算股票价值的折现率。12、某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期股利增长率是5％，则其市场决定的预期收益率为()。A、4％B、5．5％C、10％D、10．25％标准答案：D知识点解析：现金股利增长模型13、某公司今后不增发股票，经营效率和财务政策不变，销售的可持续增长率为10％，2011年支付每股股利是0．5元，2011年末股价是40元，股东预期报酬率是()。A、10％B、11．25％C、12．38％D、11．38％标准答案：D知识点解析：根据上题现金股利增长模型14、股票回报率由()组成。A、票面利息与资本利得B、利息与到期收益率C、股利收益率和资本利得D、股利收益率与到期收益率标准答案：C知识点解析：股票回报率由两个部分组成，一个是持有期间的股利收益，一个是卖出股票时由于卖价与买价的差额形成的资本利得。15、AAA公司今年支付了0．5元现金股利，并预计股利明年开始会以10％每年的速度一直增长下去，该公司的beta为2，无风险回报率为5％，市场组合的回报率为10％，该公司的股价应最接近于()。A、10元B、11元C、8．25元D、7．5元标准答案：B知识点解析：利用CAPM确定公司的必要收益率=Rf+βi[E(Rm)－Rf]=5％+2×(10％－5％)=15％16、2012年底，D公司预期红利为2．12元，且预期红利以每年10％的速度增长，如果该公司的必要收益率为每年14．2％，其股票现价=内在价值，下年预期价格为()元。A、55．52B、46．98C、38．75D、28．82标准答案：A知识点解析：现金股利增长模型17、货币资金的时间价值源于()。A、时间的推移B、剩余价值C、风险D、物价的上涨标准答案：B知识点解析：考查货币时间价值的来源。货币的时间价值来源于生产过程中工人所创造的剩余价值。18、一种10年期的债券，票面利率为10％；另一种5年期的债券，票面利率亦为10％。两种债券的其他方面没有区别，则()。A、在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多B、在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多C、在市场利息率急剧下降时，后一种债券价格下跌得更多D、在市场利息率急剧下降时，后一种债券价格上涨得更多标准答案：A知识点解析：利率和债券价格之间是反向变动关系，所以选项B、C变动方向说反了，不对；到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低，所以选项A正确，选项D不正确。19、以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是()。A、剩余股利政策B、固定股利支付率政策C、固定或持续增长的股利政策D、低正常股利加额外股利政策标准答案：C知识点解析：要使股价稳定就应尽量保持股利分配政策的可预计性，因此固定或持续增长的股利政策为最佳。20、()对股价变动影响最大，也最直接。A、利率B、汇率C、股息、红利D、物价标准答案：C知识点解析：股利是股价最直接相关的因素。二、计算题(本题共14题，每题1.0分，共14分。)21、泰纬工业公司正考虑买入还是租入一套120万元的设备，用于未来十年的使用。公司计划不定期使用该设备。租用此设备从现在起每年支付为15万元。租约还赋予泰纬工业公司选择权，可在租赁期(10年)结束以25万元购买该设备。假设泰纬工业公司一旦决定租赁该设备，就会在租赁期结束时行使购买该设备的选择权。如果年贴现率为8％，泰纬工业公司是否应该采取租赁方式?标准答案：计算租金+期末购买金额的现值∵112．2315万元＜120万元∴应该采用租赁方式。知识点解析：暂无解析资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。要求：22、假设等风险证券的市场利率为8％，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。标准答案：知识点解析：暂无解析23、假设等风险证券的市场利率为10％，计算2007年7月1日该债券的价值。标准答案：债券估值公式知识点解析：暂无解析24、假设等风险证券的市场利率12％，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买?标准答案：计算出2008年7月1日债券价值，与实际售价对比。若大于实际售价，则买进，有利可图，若小于实际售价，则卖出。2008年7月1日债券价格P=4×(P／A，6％，4)+(P／F，6％，4)=4×3．4651+100×0．7921=93．07元∵债券价值93．07高于市价85元；∴值得购买，有利润差价空间。知识点解析：暂无解析25、某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?标准答案：2009年7月1日购入，持有1年，计息期数2次。原本计算过程，用债券估值公式计算出r即为到期收益率(市场利率)。若计算麻烦可用插值法(试错)。先用市场利率10％计算，则半年期收益率为5％。P0=4×(P／A，6％，2)+100×(P／F，5％，2)=4×1．8594+100×0．9070=98．14元再用市场利率12％计算，则半年期收益率为6％。P0=4×(P／A，6％，2)+100×(P／F，6％，2)=4×1．8334+100×0．8900=96．33元∵买入价97元介于98．14元和96．33元之间；∴收益率(市场利率)介于10％和12％之间。用插值法：得r=11．26％知识点解析：暂无解析26、B公司欲通过配股方式发行普通股，已知配股前公司普通股为50万股，公司计划以每股30元配售10万股新股，此后市场股价为每股40元，现忽略发行费用和市场炒作因素，问配股前B公司的股价是多少?标准答案：配股后市场价值=股价×股数=40×(50+10)=2400万元配股融资额：30×10=300万元∴配股前市场价值=2400－300=2100万元知识点解析：暂无解析27、某投资者以40元每股的价格买了某公司的股票，持有该股票一年，分得现金股息收入2元，在分得现金股息1个月后，将股票以47．5元的市价出售，计算该投资者的股利收益率和持有期收益率。标准答案：知识点解析：暂无解析28、某投资人持有甲公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20％，预计甲公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10％，要求：计算甲公司股票的价值。(已知，2．1065是利率为20％、期数为3的年金值系数；0．5787是利率为20％、期数为3的复利现值系数)标准答案：(1)用现金股利增长模型计算股利开始增长时的现值：(2)用普通股估值模型计算甲公司股票的价值：知识点解析：暂无解析29、W公司将在下一年支付的股利为每股3．6元，公司保证无期限的增加公司的股利支付，每年增加4．5％。如果你投资的必要报酬率为13％，那么今年你会支付多少钱来购买该公司的股票?标准答案：用现金股利增长模型计算：知识点解析：暂无解析30、MB公司是一家刚成立的公司，由于公司准备把盈余用于再投资来获得增长，因此在接下去9年内公司将不支付股利。第10年准备支付每股股利8元，之后，股利以每年6％的速度增长。如果股票的必要报酬率为13％，那么该公司目前每股股票价格应该是多少?标准答案：知识点解析：暂无解析假定一项投资计划，从1年后每年年底都能获得500美元，共5年，贴现率为8％。求：31、该项投资计划的现值是多少?标准答案：根据现值公式：知识点解析：暂无解析32、这笔普通年金的终值是多少?标准答案：根据现值公式：知识点解析：暂无解析33、当前一年期零息债券的到期收益率为7％，两年期零息债券的到期收益率为8％，财政部计划发行两年期债券，息票率为9％，每年付息，债券面值为100元。求该债券售价应为多少?标准答案：根据债券的定价公式和题目条件，债券的价格为：因此，当前债券的价格为101.86元。知识点解析：暂无解析34、你需要一笔30年期的利率固定的抵押贷款来购买一座价值为200000美元的新住宅。银行将以6．8％的名义利率把这笔360个月的贷款贷给你。然而你每月只能负担还款1000美元，因此你提议在贷款期末以“气球膨胀式”付款的形式支付贷款所有余额。请问，在你一直保持每月支付1000美元的情况下，该付款额有多大?标准答案：这项贷款的前期支付来自于每月1000美元的付款，它的PV为：还欠银行金额200000－153391．83=46608．17美元剩下的金额按复利计算至期末，所以30年后的气球式支付就是这笔钱的FV，FV=46608．17×(1+0．068／12)360=356387．10知识点解析：暂无解析三、简答题(本题共2题，每题1.0分，共2分。)35、简要解释货币时间价值的概念。标准答案：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。它是一个非常有用的经济概念，特别是在衡量投资时，货币的时间价值成为一个最基本的评价标准。(1)货币时间价值的形式有：①货币时间价值额：以绝对数表现的货币时间价值，是货币在生产经营中带来的真实增值额；②货币时间价值率：以相对数表现的货币时间价值，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后社会平均资金利润率。(2)货币时间价值的意义有：促使公司加速资金周转，提高资金的利用率；作为评价投资方案是否可行的基本标准；作为评价公司收益的尺度。知识点解析：暂无解析36、为什么说时间价值和风险价值是效用价值的表现形式?标准答案：时间价值和风险价值都是效用价值的具体表现形式。边际效用学派认为：人们对现在物品的评价总是比未来物品的评价高，相同数目的现在物品和未来物品相交换时，两者的价格不会相同，价格的差异表现为未来物品对现在物品有一种相应的时间贴水，即时间价值。时间价值是未来价值与现在价值的“时差”，是“低估未来”而产生的。对未来的低估，主要是基于：①物品的边际效用是递减的，未来物品的边际效用总是低于现在物品的边际效用；②人们可以利用现在物品作为本金，从而创造新的价值；③现在物品是确定的，而未来物品是不确定的。总的来说，时间价值是基于物品边际效用递减而产生的，因为现在物品能马上满足人们的需要。从这个意义上说，风险价值也是一种时间价值。风险价值是由于不确定而产生的，不确定性又是与未来相关的，未来的时间越长，不确定性就越大，风险也就越大。在财务上，把某一程度的不确定性作为基数，此基数风险程度视为无风险，超过基数风险程度视为有风险，进而划分为时间价值和风险价值。即无风险的时间报酬称为时间价值，有风险的时间报酬称为风险价值。知识点解析：暂无解析四、不定项选择题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)37、关于货币时间价值，下列表述正确的是()。标准答案：B,C,D,E知识点解析：考查对货币时间价值的理解。货币时间价值是没有通货膨胀和其他风险情况下的社会平均资金利润率，只有当货币投入生产经营才能产生时间价值，是生产经营中产生的真实增值，用复利计算。38、下列各项中，属于年金形式的项目有()。标准答案：B,C,D知识点解析：选项A应该是零存整取储蓄存款的零存额。39、下列有关债券到期期限与债券价格关系表述正确的有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：对于零息债券，越接近到期日，越接近面值，即债券价格越高、折价幅度越小，选项A、B正确；债券以溢价交易时，在相邻的付息之间，付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度，所以随着时间的推移，债券的溢价将趋于下降；如果债券以折价交易，在相邻的票息支付之间，价格上涨的幅度将超过付息时的价格下降幅度，于是随着时间的推移，债券的价格将上升，债券的折价将减少，选项C、D正确。40、息票债券，在每一次付息时，债券价格会下降()。标准答案：A,D知识点解析：债券以溢价交易时，在相邻的付息之间，付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度，债券总体趋势是下降；如果债券以折价交易，在相邻的票息支付之间，价格上涨的幅度将超过付息时的价格下降幅度，债券总体趋势是上升。41、下列表述正确的有()。标准答案：A,C知识点解析：到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低。所以选项A正确；具有较高息票利率的息票债券，由于前期支付较高的现金流量，故其价格对利率变动的敏感度，要低于其他方面相同但息票利率较低的债券，所以选项C正确。金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷第3套一、选择题(本题共16题，每题1.0分，共16分。)1、某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出()元A、1100B、1104．1C、1204D、1106．1标准答案：B知识点解析：考查复利计息的终值计算。复利计息时，5年后可以从银行取出的金额=1000×(1+2％)5=1104．1(元)。2、某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为()元A、4466．62B、656．66C、670．56D、4455．66标准答案：B知识点解析：收益的现值==656．67(元)。3、已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0．9091，0．8264，0．7513，则可以判断利率为10％，3年期的年金现值系数为()A、2．5436B、2．4868C、2．8550D、2．4342标准答案：B知识点解析：复利现值系数即未来1元钱的现值；年金的现值系数是指从一年后起，每年年末1元的年金的现值所以3年期的年金现值系数=1、2、3期复利现值系数之和。4、某企业拟建立一项基金，每年年初投入100000元，若利率为10％，五年后该项基金本利和为()A、671561B、564100C、871600D、610500标准答案：A知识点解析：先付年金的终值计算。先付年金的FV=普通年金FV×(1+r)=100000××(1+10％)=671561(元)。普通年金FV=PV×年金终值系数；年金终值系数=而期初(先付)年金的每期的现金流都比普通年金的早一期，所以先付年金的FV=普通年金FV×(1+r)。5、下列哪些因素不会影响债券的价值?()A、票面价值B、票面利率C、市场利率D、购买价格标准答案：D知识点解析：债券的价值与其特征及市场利率、违约风险相关。债券的特征包括票面价值，票面利率，是否可赎回、可回卖、可转换等。6、某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为()A、41．18％B、10．12％C、4．12％D、10％标准答案：B知识点解析：到期收益率是债券投资的内部收益率。7、某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。则该债券的价值为()元A、784．67B、769C、1000D、957．92标准答案：D知识点解析：债券的价值=(元/张)。8、甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10．5元的价格售出，在持有期间共获得1．5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是()A、12％B、9％C、20％D、35％标准答案：C知识点解析：持有期收益率=[(10．5—10)+1．5]／10×100％=20％。9、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6％，预计第一年的股利为8元／股，无风险收益率为10％，该股票的风险溢价为7．8％，则该股票的内在价值为()元A、65．53B、67．8C、55．63D、71．86标准答案：B知识点解析：股票的收益率r=10％+7．8％=17．8％。再运用DDM模型P=D1／(r—g)=8／(17．8％一6％)=67．8(元)。10、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设存款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为()元A、2825．34B、3275．32C、3225．23D、2845．34标准答案：A知识点解析：偿债基金问题是典型的已知FV求年金的问题。由解得C=2825．34(元)。11、某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付()元A、55256B、43259C、43295D、55265标准答案：C知识点解析：年金现值公式计算。12、某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率为6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回()元A、1433．63B、1443．63C、2023．64D、2033．64标准答案：D知识点解析：分期付款问题是典型的已知PV求年金的问题。解得C=2033．64(元)。13、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是()年A、4B、3C、2D、1标准答案：B知识点解析：后5年每年年初流入，这说明，第4年年末开始有现金流入，所以递延期是3年。14、某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是()元A、10000B、11000C、20000D、21000标准答案：C知识点解析：永续年金的现值计算年收益率为10％，所以半年收益率为5％。PV=1000／5％=20000(元)。15、某人在第一年、第二年、第三年年初均存入1000元，年利率2％，单利计息的情况下，在第三年年末此人可以取出()元A、3120B、3060．4C、3121．6D、3130标准答案：A知识点解析：期初年金，单利计息。FV=3000+1000×2％×3+1000×2％×2+1000×2％=3120(元)。16、某公司于2003年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为()A、15．69％B、8．24％C、4．12％D、10％标准答案：A知识点解析：2007年7月1日购买距离到期日还有半年。设到期收益率为r，那么有解得r=15．69％。二、计算题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)17、假定一年期、两年期和三年期的利率分别是R1=12％，R2=13％，R3=14％。请求出面值1000美元，到期期限为3年，票面利率为10％的债券的价格和到期收益率。标准答案：依题意得，该债券在第1年和第2年都支付100美元利息，且该债券在第3年到期时，债券持有者可以获得100美元的利息加上1000美元的本金。首先，我们运用点利率决定该债券的价格现在，运用910．07美元来求出到期收益率，也就是求解下式中的y运用财务计算器，或是运用试错法，可以求出y，也即到期收益率等于13．865％。换句话说，用13．865％折现的利息和本金的现值等于债券价格910．07美元。注意到点利率决定了债券的价格，而到期收益率则由该价格来决定。知识点解析：暂无解析18、Mark正致力于激光眼部治疗的一项先进技术，他的技术将在近期得到应用。他预测该技术首次产生的年度现金流将为215000美元，而这将发生在2年后。其后的年度现金流将以4％的增长率永续增长。请问如果折现率为10％，那么这项技术的现值是多少?标准答案：先计算永续增长的现金流在时间节点1上的现值PV=C／(r—g)=215000／(0．1—0．04)=3583333(美元)然后再把这个现值折现到当前的0时点上PV=3583333／(1+r)=3257575(美元)即这项技术的现值是3257575美元。知识点解析：暂无解析19、设C债券的面值为1000元／张，期限为10年，票面利息率为8％，每年付息一次，分两次还本。还本期分别为第5年年末和第10年年末。已知同风险市场利率为6％。求C债券的内在价值。标准答案：即该债券的内在价值为1115．72元／张。知识点解析：暂无解析20、某公司购入了一种零成长型普通股票，现在每年股利为0．8元／股，适用折现率为8％，试问该零成长型普通股票的内在价值为多少?标准答案：PV=0．8／8％=10(元／股)，即该零成长型普通股票的内在价值为10元／股。知识点解析：暂无解析21、某公司拟购买F公司发行的普通股票，该普通股票上年支付股利为1元／股，估计以后每年股利增长率为4％，公司要求的投资报酬率为8％，问F公司普通股票对该公司而言的内在价值为多少?标准答案：PV=1×(1+4％)／(8％一4％)=26(元／股)，F公司普通股票对该公司而言的内在价值为26元／股。知识点解析：暂无解析22、设B普通股票上年的股利为1元／股，预计第1～5年的股利年增长率为8％，第6～10年的股利年增长率为4％，第10年以后的股利年增长率为0。该普通股票的适用折现率为10％。问B普通股票的内在价值为多少?标准答案：即B普通股票的内在价值为15．493元／股。知识点解析：暂无解析三、判断题(本题共15题，每题1.0分，共15分。)23、每半年付息一次的债券利息是年金的一种形式。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析24、即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数+1、期数-1得到的。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析25、递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：递延年金现值与递延期有关，而终值与递延期无关。26、已知(F／P,3％,6)=1．1941，则可以计算出(PIA，3％，6)=3．47。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：(P／A，3％，6)=[1—1／(F／P，3％，6)]／3％=5．4183。27、某人贷款5000元，该项贷款的年利率是6％，每半年计息一次，则3年后该项贷款的本利和为5955元。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：注意本题是每半年计息一次，所计计算终值时折现率是3％，期数应是半年的个6，即复利终值=5000×(F／P，3％，6)=5970．5(元)。28、实际收益率是指在不考虑币值变化率和其他风险因素时的纯利率，从理论上讲，它是资金需要量和资金供应量在供需平衡时的均衡点利率。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析29、市场全部收益率线的斜率反映了投资者厌恶风险的程度。斜率越小，表明投资者越厌恶风险。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：暂无解析30、市场全部收益率线反映了投资者在某一点上对预期收益率与不可避免风险两者间进行权衡的状况。当无风险收益率提高时，市场全部收益率线将会向下移动。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：暂无解析31、证券到期日的长短与市场利率变化的可能性成正比，到期日越长，市场利率变化的可能性就越大，反之则越小。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析32、期限风险补偿收益率的高低只受证券期限长短的影响。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析33、转售能力强的证券价值低，转售能力弱的证券价值高。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：转售能力强弱反映其流动性大小。34、计算债券价值的关键就是确定适用折现率，因为其他因素并不重要。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：暂无解析35、一般而言，市盈率的高低与普通股票风险的大小成正比，市盈率高，风险大；市盈率低，风险小，因此，使用市盈率股价不需要考虑企业的成长性。A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：暂无解析36、分段成长普通股票股利估价模型比其他模型更加符合企业发展的实际。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析37、普通股票的预期收益率=预期股利收益率+预期资本收益率。A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：暂无解析金融硕士MF金融学综合（折现与价值）模拟试卷第4套一、选择题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)1、在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是()。A、普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B、普通年金终值系数×偿债基金系数=1C、普通年金终值系数×投资回收系数=1D、普通年金终值系数×预付年金现值系数=1标准答案：B知识点解析：暂无解析2、某公司年初购买债券12万元，利率6％，单利计息，则第四年底债券到期时的本利和是()。A、2．88万元B、15．12万元C、14．88万元D、3．12万元标准答案：C知识点解析：本利和=12×6％×A6％4+≈14．88(万元)3、某学校为设立一项科研基金，拟在银行存入一笔款项，以后可以无限期的存每年年末支取利息30000元，利率为6％，该学校应存入()。A、750000元B、500000元C、180000元D、120000元标准答案：B知识点解析：PV==500000(元)4、某商店准备把售价25000元的电脑以分期付款方式出售，期限为3年，利率为6％，R客户每年应付的款项为()。A、9353元B、2099元C、7852元D、8153元标准答案：A知识点解析：2500=C×A6％3，所以C=≈9353(元)5、债券到期收益率计算的原理是()。A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提标准答案：A知识点解析：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。6、由于借款人不能按时支付本利带来的风险而投资人要求的利率补偿是()。A、到期风险附加率B、违约风险附加率C、变现力风险附加率D、购买力风险附加率标准答案：B知识点解析：借款人不能按时支付本利带来的风险是债券的违约风险，所以要求的利率补偿是违约风险附加率。二、名词解释(本题共4题，每题1.0分，共4分。)7、DCF标准答案：DCF是DiscountedCashFlow的简写，就是现金流折现法的意思，用资产未来可以产生现金流的折现值来评估资产的价值。知识点解析：暂无解析8、营业现金流标准答案：营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里现金流入一般是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。知识点解析：暂无解析9、现金流标准答案：现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。知识点解析：暂无解析10、折现系数标准答案：折现系数又称一次偿付现值因素或复利现值系数，英文为DiscountFactor，是指根据折现率和年数计算出来的一个货币单位在不同时间的现值。在折现率不变的情况下，一个货币单位在n年的折现系数为：R=。其中，R表示折现系数；i表示折现率；n表示年数。知识点解析：暂无解析三、计算题(本题共12题，每题1.0分，共12分。)11、假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是250000美元。目前你有43000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你孩子的大学教育费用?标准答案：终值(FV)=现值(PV)×(1+r)10由FV=43000×(1+r)18=250000，可得：(1+r)18=250000／43000≈5．81因此，此终值系数是5．81，报酬率大约在10％知识点解析：暂无解析12、DownUnderBoomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2400000美元的销售收入，其成本为960000美元。如果税率为35％，这个项目的OCF是多少?标准答案：每年折旧费：270／3=90(万美元)税=息税前盈余×税率=540000×35％=189000(美元)息税前盈余=销售收入－成本－折旧=2400000－960000－900000=540000(美元)经营现金流量(OCF)=息税前盈余+折旧－税=540000+900000－189000=1251000(美元)知识点解析：暂无解析13、某β值为0．75的股票现在的售价为每股50元，投资者预测该股票本年末的红利为每股3元，政府公债的年利率为4％，市场风险报酬率为8％，问：(1)该股票年末的理论价格是多少?(2)假设该股票的年末价格是54元，现在是否值得购入这只股票?(3)该股票现在的理论均衡价格为多少?标准答案：(1)设该股票的年末理论价格为P’。根据资本资产定价模型，股票的收益率应为r=4％+8％×0．75=10％则50=解得P’=52(元)(2)由于股票年末的理论价格为52元，当股票的年末价格为54元时，值得购入这只股票。(3)假设此股票的红利每年都为3元，则股票的理论价格为P==30(元)知识点解析：暂无解析14、设有一张分次付息、一次还本的单利债券，票面金额为1000万元，期限为3年，原定利率为5％，某人在第二年开始时购人，在市场利率为3％的情况下，试计算该债券的理论价格(小数点后四舍五入取整数)，并运用同等资本取得同等报酬的原理，验证计算方法的正确性。标准答案：(1)债权价值是其未来现金流入的现值，未来现金收入包括利息和本金。设P为债券价格，C为每年的利息，R为市场利率，则该债券的市场价格为：(2)价格1088万元的债券两年后获得的收入为：1088×(1+0．03)2≈1154(万元)而该债券到期日的现金流为：50×(1+0．03)2+50×(1+0．03)+1000+50≈1154(万元)可见符合同等资本取得同等报酬原理，即计算方法是正确的。知识点解析：暂无解析15、在下列情况下，计算1000美元按年复利计息的终值：a．利率为6％，为期10年。b．利率为7％，为期10年。c．利率为6％，为期20年。d．为何(c)的结果不是(a)的结果的2倍?标准答案：计算终值：FV=PV(1+r)ta．FV=1000×1．0610≈1790．85(美元)b．FV=1000×1．0710≈1967．15(美元)C．FT=1000×1．06220≈3207．14(美元)d．因为在复利的计算中，利息也产生利息。在(c)中利息所获的利息比(a)中利息获得的利息2倍还多，因此，终值较高。知识点解析：暂无解析16、计算在下列情况下1000美元接连续复利计息的终值：a．名义利率为12％，为期5年。b．名义利率为10％，为期3年。c．名义利率为5％，为期10年。d．名义利率为7％，为期8年。标准答案：计算在连续复利方式下的FV，用连续复利的计算公式：FV=PVERta．FV=1000e0．12×5≈1822．12(美元)b．FV=1000e0．10×3≈1349．86(美元)c．FV=1000e0．05×10≈1648．72(美元)d．FV=1000e0．07×8≈1750．67(美元)知识点解析：暂无解析17、永生保险公司试图向你推销一种投资政策，按这种政策，该公司将永远每年支付给你和你的后嗣15000美元。如果投资的必要回报率是8％，你将为这一政策支付多少钱?假设公司告诉你，该投资政策需要花费195000美元，那么多高的利率对这一交易来说是公平的?标准答案：这个现金流是永续年金，计算永续年金的现值，可以利用公式：PV=C／r代入数据：PV=15000／0．08=187500．00(美元)计算使得永续现金流同这个现值相等的利率，利用PV公式：PV=C／r代入数据：195000=15000／r利用上式可以解出利率：r≈7．69％知识点解析：暂无解析18、你每年一次领取12个月的工资。今天，12月31日，你正好收到50000美元的工资，而且你准备把它全部花光。然而，你准备从下一年开始，为将来的退休而储蓄。你已经决定，从今天起每年在某个账户存入2％的工资，该账户每年可以赚取8％利息。你的工资在整个工作期间以每年4％的速度增长。那么从今天起，在你40年后退休的那一天，你将有多少钱?标准答案：因为你的工资是按每年4％的增长率增长的，那么下一年你的工资为：下一年工资=50000×(1+0．04)=52000(美元)这意味着下一年你将存入：下一年的存款=52000×0．02=1040(美元)因为你的工资时每年增长4％，这就意味着你的存款也按每年4％的比率增长，用永续增长年金公式计算它的PV：PV=C{[1／(r－g)]－[1／(r－g)]×[(1+g)／(1+r)]t}=1040×{[1／(0．08－0．04)]－[1／(0．08－0．04)]×[(1+0．04)／(1+0．08)]40}≈20254．12(美元)再计算这个现值在40年后的FV，得出：FV=PV(1+r)t=20254．12×(1+0．08)40≈440011．02(美元)这就是你40年后的存款总额。知识点解析：暂无解析19、你需要一笔30年期的利率固定的抵押贷款来购买一座价值为200000美元的新住宅。银行将以6．8％的名义年利率把这笔360个月的贷款贷给你。然而，你每月只能负担还款1000美元，因此，你提议在贷款期末以“气球膨胀”式付款的形式支付贷款的所有余额。请问，在你一直保持每月支付1000美元的情况下，该付款额有多大?标准答案：这项贷款的前期的支付来自于每月1000美元的付款，它的PVA等于：PVA=1000×({1－[1／(1+0．068／12)]360)／(0．068／12))≈153391．83(美元)每月1000美元的付款相当于你总共支付了153391．83美元。因此，你还欠银行的钱为200000－153391．83=46608．17(美元)剩下的额度按复利计算直至期末，所以30年后的气球式支付就是这笔钱的FV：气球式支付=46608．17×[1+(0．068／12)]360≈356387．10(美元)知识点解析：暂无解析20、MikeBayles已经决定在巴哈马购买一座价值400000美元的度假住宅，其首期