20160825-广发证券-汽车：16年上半年新能源汽车行业分析-当前仍为政策主导政策调整和供给端驱动是后期看点

交强险为强制购买，汽车保险数对于终端需求有很强的代表性。与中汽相对市场表车汽协数据、合格证数据基本吻合。本篇报告的价值在于以更详实的数据，帮汽协数据、合格证数据基本吻合。本篇报告的价值在于以更详实的数据，帮助投资者把握新能源汽车的发展脉络。纯电动车型相较混动车型更加突出的表现、新能源客车混乘用车保险数达到2.5万辆，同比增长超过700%。l2016年上半年新能源汽车地域分析——政策引发需求新能源乘用车的主力仍在限牌城市，15年限牌省市新能源乘用车保险数 年上半年新能源乘用车的亮点在限牌、非限牌地区保险数同比增速相当，约《新能源汽车生产企业及产2016-08-14比+59%。展望下半年，北京的新能源汽车销量我们估计可能的区间在从14.3%至21.1%，我们估计与地补发放相对确定有关。策，新的起点新能源汽车行业发展不能再靠过度补贴，我们认为管理层未来或加强准使用者倾斜，这一思路或在后期补贴政策调整中得到体现。而未来油耗积分目前新能源汽车行业仍是一个政策主导型的行业，我们认为，后期新能源汽车相关政策调整的思路是加强准入、强化过程控制，供给侧拉动，这将有利于资源向优质企业和真正的频繁使用者倾斜，实现行业的长期发展。新能源汽车油耗积分或类似政策的推出将在补贴退坡后支撑新能源汽车产业的新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。宏观经济增速低于预期；新能源汽车政策不符预期。识别风险，发现价值请务必 新能源汽车车型结构变化分析——补贴政策引导车型分化 新能源汽车保险数限牌区、不限牌区对比分析——政策影响力显现 27 识别风险，发现价值请务必阅 识别风险，发现价值请务必阅 识别风险，发现价值请务必阅数据源及数据可信度分析我国法律规定交强险为强制购买，汽车保险数对于终端需求有很强的代表性。我们下文的分析均以新能源汽车保险数为依据，新能源乘用车保险数时间跨度为15年及16年1-6月份，新能源客车数据跨度为15年及16年1险数与中汽协、合格证数据基本一致。从15年数据来看，纯电动乘用车的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为14.7万辆、15.0万辆、13.9万辆，插电混动乘用车的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为6.1万辆、6.3万辆、5.7万辆半年数据来看，纯电动乘用车的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为8.1万辆、7.8万辆、5.0万辆，插电混动乘用车的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为3.9万辆、3.3万辆、3.2万辆。86420纯电动插电混动9876543210纯电动插电混动识别风险，发现价值请务必阅从新能源客车保险数与中汽协数据、合格证数据比对情况来看，15年纯电动车动车型的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为1.8万辆、1.1万辆、2辆、2.9万辆、2.7万辆，插电混动车型的中汽协统计销量、合格证、保险数分别为00纯电动2016年上半年新能源汽车仍维持快速增长识别风险，发现价值请务必阅从整体看，16年上半年新能源乘用车保险数同比大幅上升。16年上半年新乘用车保险数为8.2万辆，去年同期为3.8万辆，同比增加112.7%；若将常规混中，普混车型保险数达2.5万辆，同比增长超过00动客车、柴油混动客车以及天然气混动客车数据，若将三者均考虑在内，1月份新能源客车保险数为3.5万辆，去年同期为2.1万辆，同比增加68.9识别风险，发现价值请务必阅02015年1-7月200车，默认特指纯电动及插电式混动乘用车，在分析常规混动乘用车时会明确说2015年上半年，新能源乘用车保险数中纯电动、插电混动车型分别占比54识别风险，发现价值请务必阅0我们认为新能源汽车中纯电动汽车相对较好的表现与新能源汽车补贴政策大关系。调整前的政府补贴以及地方补贴政策中，纯电动汽车补贴额就往往大于插数据来源：保险数、广发证券发展研究中心数据来源：保险数、广发证券发展研究中心年在纯电动乘用车中排名前三，保险数分别为0.96万辆、0.75万辆及0.42万辆，三者在纯电动乘用车保险总数中占比超过4成。此外，4月底上市的江淮iEV6S是识别风险，发现价值请务必阅晨风江淮iEV晨风江淮iEV6S江铃E100北汽EU系列逸动比亚迪E5帝豪和悦A13奇瑞eQ江淮iEV5北汽EV系列比亚迪E6插电混动乘用车方面，从车型来看，比亚迪唐、比亚迪秦以及荣威e55分别为1.4万辆、0.86万辆及0.78万辆，三款车在保险总数中占比超0万辆，主要是由于去年11月份卡罗拉和雷凌混动车型的推出所致，今年上半年支撑美瑞保险数为0.23万辆，贡献了15年上半年普混乘用车保险总数的76.4%；今年上半年混动卡罗拉、雷凌、凯美瑞、楼兰保险数分别为1.4万辆、0.87万从供给端看，普通混动汽车油耗较低，成本低于插电式混动汽车和电动车，随着油耗限值法规的推行以及油耗积分政策或类似政策的出台，整车厂生产普通燃油里程无限制、无需充电，从需求端看，更容易受到消费者的认可。普通混动汽车在美日等市场已经有很高的销量，在我国16年上半年表现出色，值得后续识别风险，发现价值请务必阅00去年同期为0.55万辆，同比减少49.今年1-7月份纯电动客车结构占比进一步提升。16年1-7月新能源客车保险总数识别风险，发现价值请务必阅0分车长来看，8至10米客车在总量中占比大幅提升，6至8米客车总分，对新能源客车和其中的纯电动客车分别进行10≤L纯电动客车保险数分别为0.02万、0.80万、1.58万及0.60万。大幅上升至今年1-7月份的46.7%。纯电动客车方识别风险，发现价值请务必阅00客车结构占比下降均与补贴政策有关。客车根据车长不同补贴在30万-50万元，据去年四月份发布的16-20年补贴政策，插客车补贴金额为25万元，而纯电动客车补贴金额在30-50万元；16年-17年，续航里米、8-10米的客车度电补助分别超过3300元、3500元。8-10米客车结构占比提升、6-8米客车结构占比下降也与补贴政策密切相关。去年6-8米、8-10米纯电动客贴标准，6米＜车长≤8米客车按照标准车0.5倍给予补助，8米＜车长≤1照标准车0.8倍给予补助，后者补贴比前者识别风险，发现价值请务必阅动客车74472813微客57客车66666数据来源：乘联会、合格证数据、广发证券发展--超级电容、钛酸锂快充纯电动客车0.25≤Ekg<0.350.35≤Ekg<0.50.5≤Ekg<0.60.6≤Ekg<0.7//注：上述补助标准以10-12米客车为标准车给予补助，分。其中，6米及以下客车按照标准车0.2倍给予补助；6米＜车长≤8米客车按照标准车0.5倍给予补助；8米＜车长≤10米客车按照标准识别风险，发现价值请务必阅-------5注：上述补助标准以10-12米客车为标准车划分。其中，6米及以下客车按照标准车0.2倍给予补助；6米＜车长≤8米客车按照标准车0.5倍给予补助；--超级电容、钛酸锂快充纯电动客车2016年上半年新能源汽车驱动力分析——政策引发需我们首先对保险数进行简单的分省份统计，然后对限牌、不限牌地区、上五的省市为广东、江苏、河南、山东、浙江。上涨幅度最大，而去年保险数最高的广东16年上半年保险数仅为0.04万辆，总量占比下降13.2%至6.8%，下跌幅度最大。我们草根调研，山东省的份额提高，与地补发放预期相对比较确定有关。识别风险，发现价值请务必阅0山江河北广河湖山湖浙安黑四贵上陕辽江天广内吉福重云青甘宁海新西东苏南京东北南西北江徽龙川州海西宁西津西蒙林建庆南海肃夏南疆藏广江河山浙上辽福湖河安陕北天湖江四重西内贵海广山新吉黑云甘宁青东苏南东江海宁建南北徽西京津北西川庆藏蒙州南西西疆林龙南肃夏海山北山湖黑贵河四广吉江内云青安甘宁新重海江天陕湖西河浙福辽上广东京西北龙州北川西林西蒙南海徽肃夏疆庆南苏津西南藏南江建宁海东识别风险，发现价值请务必0从新能源乘用车保险数来看，2016年上半年排名前五的省市为北京、上海、广排名前五的省市为上海、广东、浙江、山东、北京。从新能源乘用车保险总数的省份结构变化来看，北京总量占比上升18.4%至上广浙山北湖湖安天江重河甘陕河云海江四福山辽吉贵内新广宁青西黑海东江东京南北徽津西庆南肃西北南南苏川建西宁林州蒙疆西夏海藏龙识别风险，发现价值请务必阅0北上广山山安湖天浙重陕江江湖福河辽四河云贵甘内青海吉广新黑宁西京海东西东徽北津江庆西西苏南建南宁川北南州肃蒙海南林西疆龙夏藏北山上广安辽贵青内广新黑江西宁福陕重吉天湖四云河海江河甘湖山浙京西海东徽宁州海蒙西疆龙苏藏夏建西庆林津北川南北南西南肃南东江圳、贵阳和石家庄，上海通过竞价方式发放牌照，北京和贵阳通过摇号方式发放牌照，广州、天津、杭州、深圳则同时采用摇号和竞价的方式发放牌照，石家庄暂时还没进行汽车牌照常规化摇号或竞价。对于同时采用摇号和竞价的方式发放拍照的城市，指标以12个月为一个配置周识别风险，发现价值请务必阅城市实施时间措施新车指标数指标配置方法上海1994年竞价10万个/年-北京2010.12摇号14年起，15万个/年-贵阳2011.07摇号专段号2000辆/月，普通不限但不能进入一环路及以内-广州2012.07摇号+竞价12万个/年摇号（普通车）和竞价（普通车）天津2013.12摇号+竞价10万个/年摇号（普通车）和竞价（普通车）杭州2014.03摇号+竞价8万个/年按4:1的比例配置给摇号和竞价深圳2014.12摇号+竞价10万个/年按照2:4:4的比例配置给摇号（电动城市广州深圳杭州天津摇号竞价摇号竞价摇号竞价摇号竞价有效申请编码数4964815163539430433454715132277760126860配置指标数44003317293329514874380929360.89%64.25%0.54%68.09%0.89%36.63%0.49%42.80%数据来源：各大城市（中）小客车调控管理信息系统、广发证券发展研识别风险，发现价值请务必阅数据来源：各城市中小客车指标调控管理信息系统、广发证券发展研数据来源：各城市中小客车指标调控管理信息系统、广发证券发展研数据来源：上海国际商品拍卖有限公司、广发证券发展研识别风险，发现价值请务必2015.0374830154361548521316145652015.04807591779818996120912015.0579099215062268228096137022015.0680020276722353930093194962015.0783171378052449031010318052015.0882642362312453730286542372015.0982172168862239127472506652015.1085424174871909324302237882015.1184703206091858821720237232015.1284572270771959923121276172016.0182352257271920724888286692016.0283244218842010327487290432016.0383148233152434431343319562016.0485127257012847832137396582016.0585058271273222535223459922016.0684483285413476639334512372016.078723524324355224419848577数据来源：上海国际商品拍卖有限公司、广州市中小客车指标调控管理信息系统、杭州市小客车总量调控管理信息系统、天津市调控管理信息系统、深圳小汽车增量调控管理信息系统、广发证券发展研《关于2015年第5期《上海市鼓励购买和使用新能源汽车暂行办法1、专用牌照额度：消费者购买新能源汽车用于非营运且个人识别风险，发现价值请务必阅额度凭证。2、专用营运额度：消费者购买新能源汽车用于营小汽车增量指标配置有《广州市中小客车总量1、中小客车指标分为增量指标、更新指标和其他指标：增量3、单位和个人需要办理新能源车车辆登记的，可以直接申领《天津市小客车总量调控管理办法》2、单位和个人需要办理新能源车车辆登记的，可以直接申领《杭州市小客车总量调控管理规定》1、单位和个人需要办理新能源车登记的，可指标。该新能源车的更新指标，只能用于新能源车办理登记。源车的增量指标配置额度，并适时调整新能源车的适用范围。《市人民政府办公厅关于促进贵阳市推广应用新能源汽车的实施意为了研究地方限牌政策（摇号、拍卖）对新能源汽车需了对传统汽车进行限购的省市。在我们下面的数据整理中，限牌地区指的是北由于石家庄还未颁布具体的摇号或车牌拍卖政策，暂时不将其考虑在识别风险，发现价值请务必阅上半年山西单省新能源乘用车增量占到不限牌地区增量的55.3从结构占比来看，政策对需求起到了主导作用，近两年限牌地区新能源乘用车保险数全国占比一直在五成以上，16年上半年占比提升至七成，是新能源乘用车的总数的58.7%，不限牌地区新能源乘用车保险数为8.1万辆，占全部地区保险总数的41.3%。16年上半年，限牌省市新能源乘用车保险数识别风险，发现价值请务必阅0北京市新能源乘用车保险数的增长与北京市政府新能源汽分。一方面，今年北京新能源汽车指标由去年的3万个（实际不止）上升至6万个，按照《北京市2013-2017年机动车排放污染控制工作方案》任务分解表，2014年至2017年，机动车指标每年均为15万辆，但从结构来9万个、9万个，新能源汽车指标分别为2万个、3万个指标总数占比由14年的13.3%上升至17年的40%。另一方面，北京市落实国务院9月29日常务会议精神，在去年10月25日发布的《关于2015年第5期小客车指标申请审核结果和指标配置工作有关事项的通告》中指出新能源小客车指标向所有通过资格审核的申请人直接配置。今年北京地区新能源乘用车需求旺盛。今年前三期，新能源乘用车个人配置指年份普通指标数（万个）新能源指标数（万个）小客车指标总数（万个）2014220153201696201796识别风险，发现价值请务必阅2014年，北京推广新能源汽车私人3612辆数据来源：2015年中国汽车市场发展趋势论坛上北京新能源汽车发展促进中心主任牛近明讲话），北京配置个人指标为10.4万个，据此推算，14就到第二年了。我们假定15年前五期拿到指标的市民在当年购车，前五期单位和个人拿到的新能源汽车指标数为3.80万，北京15年新能源乘用车上险数为1.87万，据上险要到下半年，所以测算上半年使用率时仅需考虑前两期个人和单位25424的配根据前面假定，以及今年年初《关于示范应用新能源小客车配置指标轮候配置有关规则的通告》中“当年未配置完的新能源指标以及过期未使用的指标不跨年配置”，去年第六期1万个指标和今年6万个指标今年上险，根据实际使用率的不同情万辆实际使用率全年实际使用指标上半年（万辆）下半年测算（万辆）70%4.92.32.680%5.62.33.390%6.32.34.0100%7.02.34.7个人配置数45265720569733331715087172139335656973333171508717单位配置数21412808999993数据来源：北京市小客车指标管理信息系统、广发证券发展研识别风险，发现价值请务必阅个人配置数12214102521507413460（剩余）122141025215074单位配置数4242数据来源：北京市小客车指标管理信息系统、广发证券发展研上海16年上半年新能源乘用车保险数为1.8万辆，15年上半年为1.7仅增加4.6%。新能源汽车暂行办法（2016年修订）》，各车型补贴额均有所下根据《上海市新能源汽车推广应用补助标准（2014-2015年）》，对纯电续航里程大于等于80公里的纯电动乘用车补贴4万元/辆，而重新发布的《暂行办法》来看，纯电动乘用车的补贴标准为150公里及以上3万元、100公里到150公里之间1万插电式混合动力乘用车补贴标准由之前的50公里及以上补贴3万元降而得到1.4万的额外补贴，比亚迪的三款插电式混合动力车型均由于邮箱容量高于40L无法得到1.4万元的额外补贴。超过6万辆的，地方补贴将被取消。比亚迪今年下半年在上海的销量将会受此影响。13---1识别风险，发现价值请务必阅444----3404143未来新能源政策调整的思路是加强准入、强化过程控制，供给侧拉动我们看到，新能源汽车行业目前仍为政策引导行业，政策的变动方向和变度对产业的发展影响巨大。销售17万辆。在这50万辆新能源汽车的完成过程中既看到了行业的跨越式发展，也看到了存在的一些问题。以上牌数和合格证来测算新能源补贴应发情况，15年新能源汽车补贴金额分别达到485亿和496亿元，其中12月单月甚至超过了200个亿。0识别风险，发现价值请务必阅0新能