20151231-国泰君安-新能源汽车运营研究系列报告1：共享经济大时代新能源车运营乘风而起

证书编号hongronghua@wanghao013539@pangjunwen@随着动力电池龙头企业加速扩产，2016年供需格局或逆转，运营端电池类比中游电池组件，整车销售类比光伏电站BT，新能源汽l使用率提升是关键，新能源汽车运营依赖好的运营模式。新能源汽联网专车依托互联网专车APP导入流量，当前最l能够拿到地方补贴，实现异地扩张的企业盈利能力强劲。根据我们细分行业评级重点覆盖公司列表股票研究股票研究行业首次覆盖证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of38 3 3 3 52.提高新能源汽车使用率是运营模式的核心 72.1.优秀的运营模式能够最大限度的提高新能源汽车使用率 72.2.电动乘用车：互联网专车运营和分时租赁，B2C 82.2.1.分时租赁：使用率与网点规模成正比，推广成本较高 82.2.2.互联网专车运营：万事俱备，推广的最佳模式 2.3.电动商用车：B2B模式，搭伙强力 3.1.1.长高集团(002452)：借力时空，切入物流车 3.1.2.力帆股份(601777)：专车服务、换电模式、 3.2.1.科泰电源(300153)：物流车切入，做新能源 3.2.2.骆驼股份(601311)：四车型切入，充电运营与3.2.3.曙光股份(600303)：客车切入，发展融 3.2.4.彩虹精化(002256)：通勤旅游 3.3.2.大洋电机(002249)：融资 3.3.3.猛狮科技(002684)：租赁 3.3.5.杉杉股份(600884)：新能源汽车全 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of38市场依靠国家和地方补贴及其他优惠政策如牌照优惠等，181614121086420400%350%300%250%200%150%100%50%0%201020112012201320142015Q1-Q3a新增销量（万辆）-o-销量增速25020015010050020015010570501.761.280.41.761.280.40.82201020112012201320142015E2016E2017E2018E2019E2020E450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%a电动汽车销量（万辆）-0-yoy汽车的供不应求来自于补贴后售价的大幅降低（乘用车则包含牌照因纷投产，国外龙头三星SDI、LG出现激烈价格战，引导动力电池价格挤出水分，回归正常毛利率水平请务必阅读正文之后的免责条款部分4of3830110始建设，达产后预计新增4.7亿Ah产能；三期工程达产后预计新增9亿Ah06600112天津滨海高新区，年产8GWh（并未公布具体进度，保守预测2GWh）数据来源：公司公告、各公司官网、国泰君安证券研究年新能源汽车全年电池需求量为37GWh，产能过剩自20170.060.050.040.030.020.010.0201320142015E2016E2017E2018E2019E2020Ea动力电池需求（GWh)-o-需求增速250%200%CATL国轩高科60%50%40%30%20%10%0%201320142015E2016E2017E2018E统汽车最大的优势在于经济性，而运营能够的经验，产品可靠性有较大的提高，能够满足运营端的长请务必阅读正文之后的免责条款部分5of381）乘用车和专用车的补贴不变而成本下降，能源乘用车和专用车2016年国家补贴力度较大；我们预计动力电池2016下半年起价格开始下不仅消化掉产能，锁定利润，更能赚取租赁运营稳定3）创新运营模式拉动增长。创新运营模式如背靠互联网专车平台、分表2：2016年补贴和2015年基本维持一致（括号内为2015年数值）////四轮景气周期，其中最近一轮景气是由新兴市场包括中的政策驱动带来的。光伏周期自2001年以来已经大新兴市场需求快速放量。160%120%80%40%0%德国和意大利市场爆发受益德国和西班牙的电价补贴德国和意大利市场爆发2欧洲市场开始崛起23意大利大幅削减补贴31 4中美日市场崛起1金融危机，西班牙大幅下调FIT2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015E2016E2017E⃞--------y--------dL--------y--------'AB请务必阅读正文之后的免责条款部分6of38景气周期，拉动多晶硅价格暴涨，龙头公司天威保变涨2）2009年起，德国和意大利市场崛起，其中2010年5050精功科技30252050200820092010201120122013增速约-11%和40%伴随可再生能源附加上调（保证补贴）和年补贴年限（明确收益电站运营的高收益、稳定现金流特性得到社阳光电源2520502012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-12爱康科技1210864202012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-10业链相似，从上游原料到中游零部件到下游运营都可以进行对应。在得了出色的涨幅。请务必阅读正文之后的免责条款部分7of38上游原料碳酸锂、六氟磷酸锂（天齐锂业）多晶硅/单晶硅（天威保速进入相对平稳增长期（40~50%我们认为未来运营端将成为最景气02502000201020112012201320142015E2016E2017E2018E2019E2020E450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%a电动汽车销量（万辆）-oyoy期均有政策驱动，明确补贴后增强了运营端的过剩带来成本下降更加提高了经济性，同时上增速放缓，希望向下切入运营端这个景气环节，带来景气驱动力补贴政策+十三五规划补贴政策请务必阅读正文之后的免责条款部分8of38运营成本无数据来源：东风〃俊风燃油版和电动版，国泰君汽车投资属性强于消费属性，最重要的指标的产品生命周期内，能过获得最大投资回报的运营模式就是最好的模式。新能源汽车具有显著经济性，使用率越高，则收益越大营模式的核心就是提高新能源汽车的使用率，好的运营模式能够让源汽车始终处于运营状态，创造更多利润。提高使用率更依赖于好的商业模式。按照乘用车运营是否配臵驾两种，前者以分时租赁为代表，后者以互联网专车为代表。无有2.2.1.分时租赁：使用率与网点意指以小时或天计算提供汽车的随取即用租赁服用车需求和用车时间预订租车的小时数，其请务必阅读正文之后的免责条款部分9of38分时租赁通过车辆分时共享，按时间收费，乘客有车辆解锁使用，用完就可以将车辆停靠，方便后续乘客使用，提高车辆使用率。自助租车服务是由巴黎市政府推出的一项城市交通服务管理计最终意图是引发法国城市居民出行习惯的革命性变化。该系统还车点组成的庞大网络。所用车型为“迷你城市电动力车”分时租赁是国内此前推广的较为快速的新能源乘用车的运营模式。GreenGo、EVCARD、微公交分别在北京、上海、杭州进行推元ready-go绿动请务必阅读正文之后的免责条款部分10of38是主要原因。市场可能认为是驾驶员数量不足导致。事实上截至2015年，我国持证驾驶员已达3.2亿人，到2020年可达4.7亿人，驾驶员人数上非常充足。我们认为驾照因素并非是影响因素，使用不辆无法达到该运营里程水平，主要原因在于与专车、出租车便利性改善，用便利性改善，用户数提升用户数提升，方便后续融资扩充网点数量界值，用户数指界值，用户数指加，电动汽车使用率跨过盈利平现金流支撑继续扩充网点数量租车等，价格更为优惠，但分时租赁包含租车和还车两个步骤，乘要在起点和终点附近都需要有取车和还车的网点，而乘车路线的不性导致分时租赁需要海量网点支持。可比公交车运营，分时租度需要达到公交车网点密度。以上海为例，公交站点数量在2但存跨过临界值前有资本耗尽的风险。2.2.2.互联网专车运营：万事俱备，推的互联网专车平台主要有滴滴专车、Uber、易到用车等。不同于赁，互联网平台一般并不直接介入专车运营，仅作为接单派单平合作运营方导入流量。请务必阅读正文之后的免责条款部分11of38估值（亿$）100050010100300车由运营公司统一运营，由专门的司机驾驶，便于集中化管理；3）不需要像分时租赁一样布臵大量分散网点，仅需布臵数个大即可解决停车、充电等问题；4）相比分时租赁模式，新能源专车使用率大幅提升，能发挥其运营成本优势。充电桩合作伙伴互联网专车导入流量劳务公司派出司机请务必阅读正文之后的免责条款部分12of381）由于各地限牌政策纷纷推出，快递企业新增物流车获得牌照难度加2）电动汽车本身运营成本低，而承担最后一公里的小型物流车的运营模式契合电动汽车特点，一天运营里程200公里左右，产运营，以提高资产周转率和运营效率，以获得更高的二级因此希望租赁而非自持物流车，租赁模式可以减少初期固定后续现金流足以覆盖租赁费用。因此，电动物流车的运营模运营方持有物流车快递企业租赁物流车现完全替代，市场空间巨大，当前时点没有天花板。制，我们认为国家会持续大力推进电动汽车普及确的电动汽车发展方案，甚至包括各种车型的推请务必阅读正文之后的免责条款部分13of38《北京市电动汽车推广应用行动计划(2014～2017年)》规定，北京市将全力推进末端物流电动化。适应电子商务快速发展需要，聚焦末端物流配送，在邮政快递、电子商务末端物流等领域推广应用电动物流车。在购车环节，邮桩，中央和地方共投入逾2亿元资金。二是对购买新能源汽车的邮政快递企业，在购臵土地建设邮件快件保障。三是市公安部门为新能源邮政快递用车配发货运机动车通行证，允许日间市区道路运营。四是鼓励银行务机构支持邮政快递企业更换纯电动汽车，适当降低贷款利率。五是市公安交管部门在降低企业驾驶执导。目前，需要在外环线上行驶的快递机动车，已经在交管部门申请了外环线上货车通行证。推广计划：推《上海市新能源汽车推广应用实施方案(2013～2015年)》规定，本市新增或更新的公交、公务、环卫、物流车辆中新能源汽车比例不低于30%。上海市对纯电动专用车(邮政、物流、环卫等用车)将按电池容量每千瓦时不同2,000元，每辆车补贴总额不超15万元。《关于加快推进珠江三角洲地区新能源汽车推广应用的实施意见》明确，到2015年，新增或更换的公交、公务、物流、环卫车辆物流车方面，一类地区(广州市)30%；二类地区(珠海、佛山、惠州、东莞、中山)40%；三类地区(江门、肇庆)50%；四类地区(粤东西北《新能源企业推广应用实施方案(送审稿)》规定，依托快递企业和新成立的商贸物流配送公司，推广应用纯电动物流配送车。两年内新《武汉市新能源汽车推广应用示范工作实施方案》明确，武汉市到2015年推广纯电动物流车1,000辆，其中2014年6月300辆《关于加快新能源汽车推广应用的意见》明确，江苏省将于2014年推广650辆电动物流车。规划明确，纯电动专用车按电池容量每千《福建省新能源汽车推广应用实施方案(2013～2015年)》明确，到2015年将推广应用电动物流车620辆，其中，2013年20辆，2014数据来源：各省发改委网站，国泰君安证券2.3.2.客车：租赁运营是方向来自于政府采购的公交车和班车。由于运营里程的限制制，电动客车更多的用在里程有限且运营时间较为2016年增量将主要来自于电动客车租赁运营，运营内客车包车租赁、企业通勤车租赁和旅游通勤车），请务必阅读正文之后的免责条款部分14of38运营经济性较好。因此我们认为2016年电动客车租赁运营会有较0数据来源：工信部、国泰君安证券研究55请务必阅读正文之后的免责条款部分15of38拿到地方补贴、拿到多少地方补贴将对初次购费用多寡将对营运成本产生较大影响。为此，我们分充电费用净利率充电费用净利率充电费用净利率对于物流车来说，在没有充电服务费的情况下，40%以上的地方补贴配对于客车来说，在没有充电服务费的情况下，40%以上的地方补贴配套电控等由于技术壁垒和供不应求，盈利能力较强请务必阅读正文之后的免责条款部分16of38利润的同时还能够利用运营拉动中游制造销售，大股价—再增发”的模式形成正反馈效应——A股中所有核心零部件生产与整车设计能力。拉动产品销售，赚制造+运营两块利润，既消化掉产能，又能在短期快速兑现业寻求互联网巨头合作。目前的互联网专车平台主要有滴滴专车、是是-是是是是是卫是是是是请务必阅读正文之后的免责条款部分17of38数据来源：wind一致预期2015/12/29，国泰君安证券研究力帆股份（601777②以物流车、客车等特定车型切入运营端的公司租赁、融资租赁等运营模式将凭借性价比优势迅速打开市场3.1.1.长高集团(002452)：借力时空，切入物流来，公司已从原来的单一的隔离开关产品，逐步向隔离开关、及断路器、成套电器等输变电设备行业多种类产品及新能源汽领域发展，随着新能源汽车领域的逐渐深入，充换电站建设势公司与“伯坦科技”签订《杭州伯高车辆电气工程有限公司投资协议将原有业务与资产分设成三个全资子公司，将目前的输变电设备行请务必阅读正文之后的免责条款部分18of38汽车共同设立“新能源汽车运营服务有限公司”，合资公空汽车采购新能源汽车并提供租赁服务（使用30辆时空E20汽车做租车试运行，未来1-2年增加到300辆，目前运营地点以杭州为主，能量补充和市场推广、交通出行市场、汽车后市场全能源汽车公司，将在新能源汽车运营领域，比如物流车运营从事电动汽车动力电池成组解决方案、技术研发、制造和销售，时空能源制造的电池，不仅供应给时空汽车，还可以扩大产量，供应行业内其它电时空汽车联合滴滴快车在杭州推出两座“小滴”，收费标准为当地滴滴快车时空电动（时空汽车在成熟布局整车设计、电池制造、能量补充和市场推广四大业务板块后，耀顶（时空汽车子公数据来源：时空电动汽车网站，钛媒体，国泰君筹办费用，协调地方提供技术支持与汽车租3.1.2.力帆股份(601777)：专车服务、换电模式、分公司将从传统产品销售转型为产品制造+能源站换电+租赁服务的运营请务必阅读正文之后的免责条款部分19of38计划在2020年前推出20款纯电亿元建设新能源汽车能源站项目，拟采取自主研发的“动力电池更换”为主兼顾充电的模式。相较于充电模式，在更换时间、电池寿占地、投资回收期等方面，换电模式都体现出较为显著的竞争优势消费者每次支付的“电池租赁费+充电费”换算为百公里的使用费用则 比百公里平均油耗费用低30%以上，大幅降低了消费者的使耗费时间3分钟>50分钟电池寿命长短资源效率通过移峰填谷，最大化利用资源受限于电网容量成本百公里油耗费用降低30%电池单位成本约3万元天租价格为99元/天；③力帆臵业各楼盘将成为首批体验“泛蓝生活”的单位客户，力帆臵业就与盼达用车强强联手，租用了新交请务必阅读正文之后的免责条款部分20of383.2.1.科泰电源(300153)：物流车切入，做新能厂、整车厂提供动力电池系统；控股子公司“捷泰新汽车整体解决方案供应商，为整车厂提供车辆功能化定制案，并提供租赁销售、充电桩配套运营、车辆援救等运营车已实现200公里续航里程，随着下游电行对货运车辆排放标准的限制趋严，新能源商用车条递运力，已成为上海市物流车的第一品牌。请务必阅读正文之后的免责条款部分21of38赁计划将采购目前国内应用较为成熟的四种类型新能源汽车来展开融资租赁，同时利用租赁运营的话语权优势，带动公司动力型锂的销售。骆驼租赁开展新能源汽车租赁业务后，可实现年均租赁收入营+锂电池产销”方式为客户提供新能源汽车租赁整体解决方案，在带动动力型锂离子电池销售的同时，亦可利用动力型锂离子电池的技请务必阅读正文之后的免责条款部分22of38资子公司）签订《战略合作协议》，拟在新能源汽车推广、新能充电系统及终端网络投资建设、充电运营等方面展开全面合作，联动、以充带车、车企联动、车网协同”，实现电动车辆和充电积极协助特来电公司推进充电设施项目建设，优先推荐特来电到骆驼租赁所有新能源汽车租赁用户所骆驼租赁负责协助特来电与用户沟通解决汽车充电系统建设所需高压线缆接入、低压线缆接入及充电骆驼租赁优先使用特来电的充电设施进行充电，且骆驼租赁在规划全国新能源汽车网络的同时，优先特来电作为骆驼租赁主要的充电设施配套合作伙伴，负责骆驼租赁所属公司的新能源车辆在全国各特来电在骆驼租赁指定的区域范围内开展骆驼租赁特来电投资建设汽车充电云平台，建成后将对骆驼租赁的新能源汽车运行、充电设施进行远程监测，为骆驼租赁提供基于移动互联的增值服务，并将相关数据和端口与骆驼租赁共享，配合骆驼租赁完成平台项目的投资建设完成产业升级转型，转型成功后公司新能源汽车租赁”业务的汽车后市场综合服务提供商。途湃、车易安、养车无忧等电商公司都处于发展的初期阶段请务必阅读正文之后的免责条款部分23of38营业收入（万元）1,886.797,783.0217,830.19客户数量及预20万用户30万用户计年订单服务20%活跃用户30%活跃用户35%活跃用户次数年订单服务5次年服务次数5.5次年服务次数6次3.2.3.曙光股份(600303)：客车切入，发展融资租赁运营新能源客车+融资租赁，且有望拓展充电运营。控股子公司丹东黄海于2014年实现新能源客车的研发生产工作，已经与保定市政府签订了591量黄海纯电济技术开发区共同投资设立汇辰融资租赁有限公司，提供包括入动力电池、储能电站等领域，并有望切入新能源汽车—即充电桩配套运营服务市场，实现公司业绩新的增长点。新能源客车新能源汽车新能源客车新能源汽车依托亿能电池在动力电池、储能电站3.2.4.彩虹精化(002256)：通勤旅游客车切入公司以通勤旅游客车为入口，布局新能源汽车及其充电设施的运营服零部件销售、汽车租赁，汽车充电站的设计、施工及运请务必阅读正文之后的免责条款部分24of38府2015年纯电动通勤客车指标投放项目的中标单位之一，通运输委员会，2015年深圳将陆续投入2000辆纯数量的纯电动物流车和通勤旅游客车，从而公司将以纯电动通勤客起点，迅速切入新能源汽车运营服务，且未来有望进一步拓展物流15253141526275819551数据来源：深圳市政府采购中心，国泰君安证券3.3.1.合康变频(300048新能源汽车分时租赁，是快捷高效的租车模式，也是请务必阅读正文之后的免责条款部分25of38aNewMobility新性地以新能源汽车分时租赁为入口，集成充电服务和新能三网合一，与其他公司分时租赁项目相比，公司覆盖北京、8上海国际汽车城新能源汽车运营服务有数据来源：第一电动网，畅的科技网站，国泰君户通过手机app找到周边空闲的充电桩，通过扫描二维码方式进行无卡自助式充电，支持支付宝、微信、银联等在线支付方式机构则通过在酒店、商圈、写字楼、居民区铺设小型充互联网进行管理，通过运营平台处理所有充电在线订单，请务必阅读正文之后的免责条款部分26of38建站设计服务、施工和安装服务等，并协助合作商全面策划基于不同城市提出“中山模式”进入新能源汽车租赁运营：即大洋电机跟用车立合资公司新巴公司，由大洋电机控股，作为运营平台公司；购买新能源汽车，租赁给公交集团或其他用车单位，同时及设施，电机、电控、电池由新巴公司进行维护，资金可以通过请务必阅读正文之后的免责条款部分27of38务提供提供资金3.3.3.猛狮科技(002684)：租赁+电商运营务。公司通过收购等方式从发电到储能，从能源管的电池业务向新能源汽车、清洁能源等领域拓展，形成电池制源汽车和清洁电力完整的能源产业链。新能源汽车业务将先从和基础研究入手，配以适度的市场营运，然后再进入整车生产新能源汽车的动力电池淘汰下来后，还将用在清洁电力领域做储能电池。清洁电力的储能、能源管理、输配电又可以为新能源汽车供保障。新能源汽车服务有限公司”，开展新能源汽车租赁业务立了“猛狮商城”以及电商事业部，充分整合线上和请务必阅读正文之后的免责条款部分28of38动力电池淘汰后可转储能、能源储能、能源管理、输配电运营模式带动力电池生狮、广东猛狮电新能源汽车租赁天津科润猛狮电子商务线上销售+线下体验与厦门“金客兴”及杭州“伯坦科技”签订协议，决定泉州市共设立新能源汽车运营服务公司（纳川占70%并通过与公司控股子公司“福建万润”相互借力，发挥万润车型设计能力，和整车营公司提供最适合市场需求的车型，从而最大程度提升客低运营难度。展览展示服务请务必阅读正文之后的免责条款部分29of38租赁运营。据公司公告，公司将积极寻求和行行合作的机会，制定多方共赢的合作模式，以最快的速度开拓服务业务，从而规避市场拓展风险。从公司近期披露的两个水资金消耗角度较多、属于公用事业建设，因此，新能源汽车若采用PPP政府向项目公司支付服务费，则有利于提高社会资本的参与程四川省安县人民政府水务和配套管网及“海绵城市”PPP项目安县政府或其授权主体与纳川基础设施合资组建项目公司,合作期限10-30年,债务资金则由银行或非银行金融机构提供,项目公司负责项目的设计、建设、运营、维护,绵阳纳川供应管材,期满终止时，项福建省龙乡镇污水处理设施的项目公司支付服务费，资本金以外的投资由项目公司以项目融资方式实现，以政府购买服务方式向PPP模式下的项目公司支付服务费。期满终止时，项目公司将PPP项目的所有权、使用权无偿交还城发水环境或其指定——各地方政府游设备运维后服务市场，已具备完整的生产-制造-运营及后市场服务的产业链。①公司作为目前国内最大的锂离子电池材料综合供应时，公司在昆明已投入1000辆新能源物流车进入运营市云杉智慧新能源(深圳)有限公司开展新能源汽车市场运营推广。④据公司机构调研公告披露，下一阶段公司会努力争取寻找大的网络平或快递物流公司合作。请务必阅读正文之后的免责条款部分30of38布局中..布局中..公司依托银行股权以及产业基金，开创了“银行+基金”的新型融资租在各地设立运营公司，迅速铺开地方运营市场（2015.12.17机构调研公扶扶持请务必阅读正文之后的免责条款部分31of38弱于预期，会对新能源汽车销量产生负面影响，拉低有能量密度高、体积小、重量轻的优点，但缺点是安全性不电池，倘若在新能源汽车使用过程中出现安全事故的话，交易数据交易数据资产负债表摘要EPS（元）2014A2015E52周内股价走势图69%51%33%15%-3%-21% 合康变频深证成指2014/122015/32015/62015/9升幅(%)1M3M12M相对指数相关报告证书编号hongronghua@wanghao013539@pangjunwen@布局电动汽车生态圈，符合“核心零部件+运营”的商业模式，有元。由于公司全面布局从动力总成到充电桩务模式具有一定优势，估值应当参照新能源汽车产业链的该项业务的子公司合康动力已经与国内多家主流客车厂形成配套显著增厚公司业绩。同时合康变频掌握变频核心能够与电动汽车运营、充电桩产业链产生协同。合康子公司畅的科技依托强力合作伙伴，在武汉和北京开展赁业务，同时邀请社会停车场加盟布局充电桩并开展充电桩运营。预计2016年实现电动车2000辆以上和充电桩50电动车运营能够赚取利润的同时拉动动力总成和充电桩销大幅增厚业绩，打造电动汽车生态圈。1%24%24%281%78%请务必阅读正文之后的免责条款部分32of38请务必阅读正文之后的免责条款部分33of38模型更新时间：2015.12.30公司网址公司简介公司是高压变频器国家标准的主要参与制定与支持单位之一，集专业研发、生产高压、大功率变频器的民营高科技企公司产品广泛应用于火力发电、冶金、采油采矿、化工、城市供水、水泥、造纸、制药等领域，可实现对各类高压电动机驱动的风机、水泵、空气压缩机等3m12m0%22%43%65%87%108%利润率趋势90%71%利润率趋势90%71%52%33%13%-6% 合康变频相对指数涨幅NOPLATEV/EBITDA回报率趋势回报率趋势7%3%0% 投入资本回报率(%)402193 1006净资产(现金)/净负债净资产(现金)/净负债 50840170016 1041 66.6 3690.13 73.211.0003 25.9 0065.8% 15.6 69%51%33%15% -3%-21%股票绝对涨幅和相对涨幅71%52%33%13%-6%-26%2014/122015/32015/62015/9 合康变频价格涨幅交易数据资产负债表摘要EPS（元）2014A2015E52周内股价走势图 杉杉股份上证综指120%88%56%24%-8%2014/122015/32015/62015/92015/12升幅(%)1M3M12M相对指数相关报告证书编号hongronghua@wanghao013539@pangjunwen@分别为1.91、1.29、1.90元；新能源汽车产业链公司2017年平均估值30觅得强力合作伙伴，做动力总成一站式解决方案提供商。公司作为行业借道北奔重汽资质建设电动客车、物流车产能，后续运维值得期待。与资本实力雄厚，能够支持公司进入资本密集型的电动汽车产业链。公司28% 请务必阅读正文之后的免责条款部分34of38请务必阅读正文之后的免责条款部分35of38模型更新时间：2015.12.30公司网址公司简介公司是服装行业上市公司中规模较大、公司主营服装，产品以西服为主，兼有3m12m0%29%57%86%115%144%利润率趋势32%利润率趋势32%24%15% 7% -1%-10% NOPLATEV/EBITDA回报率趋势39%回报率趋势39%31%23%15% 0% 投入资本回报率(%)013.9% 0净资产(现金)/净负债0净资产(现金)/净负债 0-2.9%-2.9%3.8% 62.2 3.5%8.8% 87.0 00-32.2% 37.2 0006 111566 18.7 151%121%91%60%30%0%股票绝对涨幅和相对涨幅134%107%80%53%25%-2%2014/122015/32015/62015/92015/12 杉杉股份价格涨幅 杉杉股