MPV专题报告：中高端新能源MPV有望造就新蓝海市场-2023-09-市场解读

----MPV市场行业专题报告本报告导读：新能源MPV推广，有望造就新蓝海市场，前瞻布产业链。MPV市场经历调整后有望逐步迎来复苏，过去商务用车或场总量规模偏小且新能源渗透率低，在需求转换下新能源化有望提速，高端新能源车型供给有望不断丰富，细分市场空间规模有望进一新的蓝海市场。我们看好积极进行前瞻布局市场潜在需求的高端新能源MPV车型的相关车企，推荐标的比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、江淮汽车、长城汽车、吉利汽车等。经历调整期之后，总量逐步趋于稳定，未来伴随经济回暖，同时消费者需求越来越多元化，市场总量有望迎来稳定增长时期。在传统燃油时代，合资品牌占据中高端MPV市场主要份额，在MPV市场需求转换下，自主品牌迎来发展机遇，加速布局中高端新能源MPV车型。在于早期新能源MPV使用场景受限，缺少优质供给，叠加里程焦虑需求逐步转向家用为主，叠加人均收入增长带动消费升级，中高端新能源MPV凭借使用经济性、空间多元化性价比高、智能化配置丰富以及空间功能多样化等特点，同时入局的新能源车企能够精准捕捉市场需求、快速响应，其产品有望不断得到能源MPV车型成为主要拉动因素，该细l风险提示：新车型上市不及预期风险，新能源市场竞争加剧风险。增持汽车《销量预期与新车型共振，乘用车行情延续》2023.09.17汽车《同比延续增长态势，龙头优势继续强化》2023.09.12汽车《月销量同环比增长，新能源需求彰显韧性》2023.09.10汽车《需求高景气叠加新车型发布，乘用车行情延续》2023.09.10汽车《月零售销量创同期新高，自主持续走强》2023.09.09股票研究股票研究行业专题研究证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18目录 4 4 5 62.MPV新能源渗透慢，需求转换有望加速新能源化 72.1.商用需求主导下，MPV新 7 8 4.投资建议 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18图目录 4 4 6 6 6 7 7 8 8 9 9 9 5 7 行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of181.1.MPV市场逐步复苏，市场需求呈现多元化MPV逐步迎来稳定发展的时期，未来销量将回归增长。2015年，我国2017年以来，MPV市场需求明显下降，销量持续负增长，2022年MPV场景及需求越来越多元化，MPV市场需求及销量有望迎来企稳回升发展阶段。凭借产品的综合性价比优势保持市占率领先。2MPV伴随着高端化及商务场景需求的提升，市占率有所提升。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18MPV在前十车型中占到5位，高端MPV受到市场青睐。同时，MPV市场呈现出多元化的发展趋势，不同价位、不同定位、不同品牌的MPV都拥有自己的消费者群体，其中，高端MPV如别克G用车和家庭用车的青睐，中端MPV如奥德赛、艾力绅等凭借着品势和产品实力保持了稳定的市场表现，低端MPV如五菱宏光也占据了年度车型厂商销量（辆）售价（万元）2016年度2022年度传祺M8传祺M61.2.MPV车型空间大且功能丰富，适用于多种场景厢式货车的承载性、旅行车的便捷性于一身，拥有完整宽大的乘员空用于中短途商务旅行、商务办公、货物运输等场景，家用行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18主，商务、兼用功能次之，商用MPV主要用于货物运载，商务MPV主分汽车品牌推出适合家用的MPV，商务MPV市占率逐渐提升，2021年如今，部分汽车品牌已经形成商用、商务、兼用型MPV共存的多元产图5：2021年MPV市场商务功能需求占58.76%数据来源：中国汽车市场年鉴、国泰君安证券研究数据来源：中国汽车市场年鉴油MPV智能化程度普遍偏低，在操控方面，由于MPV车身宽大，盲区较大，不易操控；在动力油耗方面，MPV沉重的车身造成MPV提速能力不佳，动力表现欠佳且油耗偏高；在可选车型及性价比方面，MPV选择可车型较少，使用过程中性价比低。过去的燃油MPV对于家庭用1.3.燃油车时代高端MPV市行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of182022年高端MPV市场销量前十中合资和自主数据来源：乘联会、国泰君安证券研究数据来源：乘联会、排名车型销量（辆）厂商售价（万元）2021年度传祺M8奥德赛艾力绅2022年度传祺M8艾力绅奥德赛2.MPV新能源渗透慢，需求转换有望加速新能源化2.1.商用需求主导下，MPV新能源渗透率较低行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18MPV新能源渗透率相对较低的主要原因在于：兼具乘用车外观，在实际使用中常作为轻卡替代品，规避城市道路对货车的通行限制，且逐渐成为物流配送的首选车型，动力电池成本高企拉升新能源MPV价格区间，导致其使用场景受限，且过去新能源技对于轿车和SUV，尺寸及空间较大，在行驶过程中耗能较快，容易产生续航焦虑，叠加MPV车型早期的商用需求较多，便利性较低，补能焦虑明显。在MPV用途以政策的陆续放开、以及生育补贴支持等因素影显增长，最高点（2020年）达到2.53亿人，同比增长6.7%，相较于国家全面放开三胎政策的逐步试点推广下，场也渐渐从过去商用货运为主转向家用为主，需求导向的不同代表用行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18图10：国内0-14岁人口数量增长明显家用需求主导下，舒适性、功能性成为用户核心关注点。MPV市场逐步转为家用需求为主，根据艾瑞咨询市场调查数据显示（样本量=441车主购买MPV后的使用场景除去上下班通勤（67.8%）外，主要为接为家庭成员的日常出行需求，且在二三胎政策放开使得家庭成员数量在车主购车核心诉求方面，根据艾瑞咨询调查数据（样本量=441除去所有级别车型用户普遍关注的安全性、稳定性外，MPV车主更关注导下，MPV车型产品正逐步聚焦于满足用户的多样化、个性化需求，数据来源：艾瑞咨询、国泰君安证券研究数据来源：艾瑞咨询、国泰君安证券研究居民人均收入增长带动消费升级，MPV市场有望迈向高端化。从总体上看，我国居民人均可支配收入持续提升，尽管疫情时期增速有所放收入增长带动消费升级，而汽车作为居民重要消费品，将因此受益，请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18在家庭出行需求扩张、出行人数增加、用户需求偏向于功能多样化下，数据来源：国家统计局、国泰君安证券研究数据来源：国家统计局、国泰君安证券研究消费升级下，MPV车主购车需求逐步转向中高端。在人均收入支出增长下，MPV用户购车需求也逐步转向中场调查数据显示（样本量=44148.7%的用元区间，19.7%的用户购车价格在25-30万元，19.3%的用户购车价格在求出发点也不断转向中高端，预计未来价格带有望进一步上升。图15：MPV用户购车价格带集中在15-25万公里油耗仅为5.9升，而传统燃油MPV百公里油耗为10-13升，新能源价格6.6元/升计算，新能源混动MPV百公里可至少节省26元的燃油成请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18可节省46.8万元的燃油费用成本，尽管成本端增加电费项，但与油价相比，仍大幅降低用户使用成本，新能源混动MPV也有望凭借较低的图16：油价上涨下新能源MPV通过降低油耗可节省用户成本四空间容积。宽阔的车内空间能满足在家庭人数增加下的出行需求，自主品牌新能源车企对用户需求的洞察力更强，在空间使用上提供多样化的可能性。以WEY牌发布的高山内饰信息为例，高山采用二三排座椅共轨形式，第三排配置分体碟式座椅，通过后舱乘客区和后备箱区域的无级调节，实现全场景状态空间自由度最大化，减少地饰布局等因素的影响，提高车内空间的延展性。多样化使用的车内空间充分往往在车内功能搭载上更丰富，专注于提升用户的驾乘品质，不仅作行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18于用户沉浸式观赏美景，天幕下搭载45寸高清投影大3D控车、多媒体平台于一身，人机交互场景满足用户更多个性化需求。图19：大天幕+车载投影仪带来沉浸式感官快感图20：人机交互界面及功能更加丰富数据来源：汽车之家源MPV普遍搭载比燃油MPV更丰富的智能辅助驾驶系统，一般都具备全性配置，而在更高级别的辅助驾驶功能上，则大多具有RAP遥控泊通过辅助驾驶减小车主驾乘压力，保障家庭安全出行，响应家用场景行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18能多样化、搭载智能辅助驾驶等优点，可以更为充分地满足家庭用户的出行需求、休闲娱乐需求，在提升用户驾乘体验感的基础上保障用户的安全性。未来在家用需求场景不断扩大，叠加家庭用户群体消费腾势D9丰田埃尔法价格（万元）长*宽*高（mm）轴距（mm）能源类型态油耗（L/百公里）舒适性配置智能辅助驾驶硬件配置摄像头：5智能辅助驾驶功能L2+（全速自适应巡航、HWA数据来源：汽车之家、国泰君安证券研究应的高端新能源MPV车型以抢占市场先机。2022年下半年以来，比亚迪旗下腾势品牌推出腾势D9，岚图品牌推出岚图梦想家，极氪品牌推与舒适好普遍较好，智能化配置丰富，功能多样化，能够精准满足腾势D9岚图梦想家极氪009广汽传祺E9价格（万元）长宽高（mm)行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14of18能源类型电池类型磷酸铁锂电池续航里程电机数电动机总功率天窗电动座椅中控屏幕尺寸（英寸）后排液晶屏幕尺寸液晶仪表尺寸（英寸）扬声器YAMAHA雅马哈20喇叭激光雷达----毫米波雷达3513超声波雷达86摄像头数量5数据来源：汽车之家、国泰君安证券研究可兼顾商务与家用等功能，产品力全面超越自主品牌的燃油MPV，且不输传统合资豪华MPV产品。在内部空间布局、舒适性配置、个性化配置、智能化配置等方面具备较强的优势，同时综合使用成本也低于照片，同级超长二三排共轨搭配双悬浮式零重力按摩椅，带来至臻生活享受。理想汽车在家庭科技日上宣布将在下半年推出纯电全尺寸上。此外，小鹏汽车预计也将在下半年推出首款中大型MPV小鹏X9，逐步向新能源化、智能化方向发展，从而推动整车厂加速研发，更准确捕捉市场需求点，最终从市场脱颖而出的企业有望迎来新的增长点。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15of18车型图片示意预计上市时间动力类型2023.09插混DHT-PHEV理想MEGA2023H22023H2数据来源：汽车之家、国泰君安证券研究对别克GL8销量的反超，一方面在于新能源汽车的动力性和燃油经济和运行性能更贴近家用场景或商用接待场景；另一方面，D9作为比亚迪旗下腾势品牌推出的高端新能源MPV，具有强大的产品力，可以精准捕捉用户需求，D9的豪华配置、多样化功能、智能化科技等亮点受图21：腾势D9上市后销量持续上涨行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of18求扩张及新能源化、智能化趋势的推动下，该细分市场需求有望不断场呈现一家独大态势，虽然极氪009、传祺E9上中，未来随着该细分市场规模的不断扩大，更多整车厂加入竞争也为图22：高端新能源MPV市场竞争格局集中万辆。在新能源MPV市场中，销量也快速上涨，21-22年分别实现销量我们认为MPV市场中新能源MPV的快速上量体现新能源化、智能化趋势，考虑到其动力性和经济性，新能源MPV有望加速渗透，而在消费升级、家用需求为主的推动下，高端车型占比快速提升，高端新能源数据来源：车主之家、乘联会、国泰君安证券研究数据来源：车主之家、乘联会、中汽协、国泰君安证券研究行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of184.投资建议MPV市场经历调整后有望迎来复苏，自主品牌加速产品布局。国内MPV市场在历经调整后，伴随消费者需求越多元化，市场逐步迎来稳定发展时期。传统燃油时代，合资品牌占据中高端MPV市场，而在MPV市场需求转换下，自主品牌加速部件新能源高端M期新能源MPV使用场景受限，缺少优质供给，叠加里程焦虑和续航焦经济性、空间多元化、功能配置多样化、智能化等优势，市场空间持高端新能源MPV相对于传统合资燃油MPV而言，具有高性价比、丰富的配置和多样化功能等特点，叠加入局的新能源车企精准捕捉市场需态势明显，而高端新能源MPV车型占比快中，目前呈现出腾势一家独大的局面，竞争者相对较少，有望造就新蓝海市场。在新能源化和智能化双驱动的主线下，我们认为能快速推出响应市场需求的新能源车型，且在智能化方向不断推进的整车厂将受益，推荐标的为比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、江淮汽车、长城汽股票代码股票名称收盘价（人民评级002594.SZ比亚迪增持601633.SH长城汽车增持吉利汽车增持600418.SH江淮汽车-增持理想汽车-W-增持小鹏汽车-W------增持5.风险提示新产品市场表现不及预期的风险。多家新能源车企下半年预计推出高新能源市场竞争加剧的风险。年初特斯拉降价引发的连锁效应逐渐减弱，但新能源市场仍存在竞争加剧的风险，有可能引发高端新能源行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of18本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收