【万科集团高派现股利政策影响因素及经济后果研究开题报告文献综述4400字】

ADDINCNKISM.UserStyle开题报告题目：万科集团高派现股利政策影响因素及经济后果研究专业：指导教师：学院： 学号： 班级： 姓名： 一、题目背景和意义1.选题背景股利政策是企业财务决策三大方面之一，对企业的运营产生深远影响。相关公司能够根据实际情况制定适宜的股利政策，能够向外界传递出该企业目前经营得当，具有充足的发展潜力和分红意愿，市场投资者做出合理能够判断。而如果企业不能根据自身实际情况做出相应的股利政策选择，则可能对企业的发展产生负面影响，降低企业的可持续发展能力，在市场上不被投资者所欢迎。因此，企业的股利分配长久以来都是学术热点，国内外学者都试图分析企业应该如何选择合适的股利政策。我国的资本市场随改革开放而生，目前发展尚不成熟，股利分配政策不完全合理。部分企业不考虑投资者的投资回报，在2006年以前，大量企业只在市场上吸收资金，在分红上却极为吝啬，发放现金股利以及以其它形式发放股利的企业占比极少，这种情况极大损害了投资者利益，资本市场发展陷入困难。因此，2006年以来，证监会等监管部门持续发力，宣布了系列上市企业分红政策，在政策的不断细化和规则引领下，部分上市公司开始逐步改进股利政策，派发现金股利、通过送股等形式保障投资者利益，这表明政策引导的确能够影响股利政策。但是，市场是不断变化的，现金分红股利政策开始走向另一个极端。在正常情况下，企业通过向投资者派发现金股利的方式将企业年度利润分享给投资者，市场投资者通过正常投资获得合理预期相应回报，必定能提高对该公司今后发展的预期，在今后的投资过程中将会持续关注该企业，同时市场投资者的积极反应也会影响市场情绪，企业的声望也会持续提升，潜在投资者也会纷纷转投该企业，另外派发高现金红利行为能够向外界传递出该企业目前经营得当，具有充足的发展潜力和分红意愿，企业价值能够反应在股价上。但是，派发高额现金股利对企业内部并不是百利而无一害，最明显的就是现金股利将会大大减少企业的自由现金流量，在特殊情况下将会使得资金周转出现困难，资金链断裂可能直接导致企业生命周期的终结。2.研究的目的及意义本文分析了万科集团当前的经营状况以及现金股利分配的特点，同时也对其高派现的动因以及所产生的后果进行了全面分析，便于万科集团日后股利政策的制定，也为相关行业的公司在制定现金股利政策过程中上起到了一定程度的借鉴作用，可在一定程度上优化其股利分配，使股利政策发挥相应的积极作用，保持企业良性可持续发展。此外，本文的研究也有助于外部投资者理性地看待上市公司的高派现行为，谨慎的做出投资选择，尽可能的降低投资风险，从而维护自身利益。二、国内外研究现状1.国外研究现状（1）国外关于高派现股利政策影响因素的研究现状国外现金股利政策动因的研究角度主要集中在：控股股东利益输送、再融资的需求、缓解代理冲突等。以利益输送为动因的研究角度来看，Cesari（2012）通过研究具有大股东持股结构的企业，对其实施的股利政策加以汇总，发现其中的共性，这类企业的大股东持股比例越高，越可能产生控股股东利益输送行为，从而采用现金股利政策的可能性也就越大，派发的现金股利也越多。而Thanatawee（2013）引入了机构投资者的变量，对两千多家企业9年的数据进行分析，发现相对于大股东占比越高，实施现金股利的可能性也越大，而机构投资者占的比重越大也会产生相应的现象，机构持股比例越大，实施现金股利政策的可能性也相应增加。Roy（2015）则在Thanatawee的研究基础上，引入董事会成员比例，进一步细化企业股权结构的影响。通过分析发现，董事会构成越复杂，现金股利政策的选择越稳健，更不容易出现异常派现的行为。从企业所处发展周期的角度看，Fama等（2019）抛开了以利益输送为动因导致的现金股利分配行为，从企业发展阶段的特点来研究导致现金股利政策被选择的动因。发现处于不同生命周期的企业会有不同的特点，四个生命阶段的企业中仅有成熟期企业会优先考虑以现金股利作为分配方式，成熟期的企业资金流稳定，市场份额拓展脚步缓慢，在没有较好的投资机会时，会采取现金股利的分配方式，而其余三个阶段的企业或多或少都存在资金短缺的问题。从缓解代理冲突的角度看，Nandim（2020）通过对29家两权分离的上市公司股利政策的研究发现，缓解代理问题，提升经营效率也是企业采取现金股利的重要动因。（2）国外高派现股利政策经济后果的研究现状通过对上市公司进行数据分析，Baker（2019）发现现金股利和企业价值具有正相关关系，股利支付水平越高的公司，企业价值的评价结果也就越高。同样，San（2020）在研究并购估值时发现，被并购方企业的股利政策会对其并购过程中的估值产生影响，被并购方企业若采用现金股利政策，其派现水平越高，其估值也会随之相应提高。Martins和Novaes（2020）则针对采用高派现股利政策的企业进行探究，发现即使是采用高派现股利政策的企业其企业价值也并未受到股利政策而带来的负面影响。2.国内研究现状（1）国内关于高派现股利政策影响因素的研究现状曹裕（2018）则认为民营企业、合资企业以及国有企业对于派现的意愿没有直接关系，并不会成为企业派现的动因。在已有研究认为股东持股比例会促使企业派现的情况下，王欢欢（2020）进一步研究了持股比例与派现程度的关系，从A股上市公司各行业中选取了354家具有大股东持股特征的公司进行分析，发现，持股比例的不断增加反应出的控股股东利益输送意愿增强也会导致派现水平的不断提升，两者呈正相关关系。丁燕琳（2019）从股权集中度对现金股利的影响作为出发点进行研究，认为股权集中度越高会导致公司有越大的动机发放现金股利从而进行利益输送。潘泽江，柏松（2019）通过对同仁堂和云南白药财务因素的对比分析，发现同仁堂为了提升投资者信心、向社会传递正面消息而连续高派现，但对公司发展产生了不利影响，因此总结出同仁堂应该树立正确现金股利分配思想的结论。（2）国内高派现股利政策经济后果的研究现状国内学者对股利政策造成后果的研究与西方学者的研究角度趋同，主要集中在财务绩效、投资效率、公司价值以及市场反应等方面。财务绩效角度：在研究控股股东持股比例、现金股利以及企业绩效之间的关系时，胡泽民、刘杰（2018）发现，当控股股东持股比例低于51%，不具有绝对控制权的情况下，分配现金股利可以通过缓解代理冲突，降低代理成本从而对提升企业的财务状况。而当持股比例高于51%时，分红水平越高，财务绩效正面效应越不明显。投资效率角度：基于自由现金流假说，张景奇（2019）等学者都在研究股利政策对投资效率的影响时引入了自由现金流变量。前者认为，对于现金流充裕的企业，正常分红有利于缓解管理层的过度投资行为，但对于现金流紧张却过度投资的企业，高派现才能缓解其管理层的激进行为。后者认为，在不具备过度投资行为的基础上，正常派现对现金流充裕的企业具有良好的正向作用，减少自由现金流可以促使管理者寻找更好的投资机会，从而提升投资效率，但对于现金流不充裕的企业则不具备正面效应。刘银国（2019）在以上基础上，考虑到了企业可能会存在再融资的动机，基于再融资需求而进行的派现对投资效率有反作用，股利分配水平的提高反而会降低投资效率。王茂林等（2020）的研究内容为现金股利的发放和投资效率之间的相关关系，分析结果表明，在公司自由现金流充沛的基础上，若还存在过度投资行为时，此时的现金股利发放能在一定程度上削弱这种过度投资行为，提高投资效率；当公司自由现金流紧张且无过度投资行为时，发放现金股利会影响正常投资导致投资效率下降。三、主要内容与待解决的问题1.主要内容第一部分，绪论。选题背景和选题意义第二部分，高派现股利政策相关概念及基础理论。包括高派现股利政策相关概念和高派现股利政策相关基础理论。比如股利政策和现金股利等概念，“在手之鸟”理论和信号传递理论等等。第三部分，万科集团高派现股利分配现状分析。包括万科集团简介，万科集团高派现股利分配分析，万科集团股利政策横向对比分析。第四部分，万科集团高派现影响因素及经济后果分析。包括万科集团高派现影响因素，经济后果分析，包括偿债能力效应分析，营运能力效应分析，发展能力效应分析等等。第五部分，对万科集团股利政策的建议。包括根据自身情况选择合理的股利支付率，拓宽股利支付方式，适当发放现金股利，完善自身规章制度，防止大股东以权谋私等。2.待解决的问题针对万科集团的高派现股利政策影响因素情况进行分析，并提出针对房地产企业的股利政策针对性建议。四、实施方案文献研究法，通过在网上，图书馆等搜集整理成本核算相关研究资料，并仔细整理阅读，为研究定下方向，做前期理论准备；案例分析法，结合具体企业股利分配的现状，股利分配中存在的问题，以及企业对股利政策的建议；逻辑分析法：用逻辑分析措施，在各个方面深入分析研究历程中寻出的问题，分析问题存在的原因，结合所学提出解决问题的对策建议。五、进度计划第1-2周：选题、定题；查阅中英文资料；第3周：确定选题，继续收集、整理相关资料；列出论文提纲，撰写开题报告；第4周：进行开题答辩；根据答辩委员会和指导教师的意见修改开题报告；第5-6周：充实论文大纲，完成论文初稿；第7周：修改论文初稿；第8周：进行毕业论文中期检查，写出毕业论文中期总结；第9-10周：完成并提交论文第二稿；第11周：修改论文第二稿；第12周：完成并提交论文第三稿；第13-14周：修改论文细节，进一步完善论文，定稿；第15周：完成相关论文答辩提纲，做好答辩准备；第16周：论文答辩；装订论文。六、参考文献[1]H.KentBaker;ErhanKilincarslan.Whycompaniesdonotpaycashdividends:TheTurkishexperience[J].GlobalFinanceJournal,2019,42:174-182.[2]AnisBenAmar,OlfaBenSalah,AnisJarboui.DoDiscretionaryAccrualsAffectFirms’CorporateDividendPolicy?EvidencefromFrance[J].JournalofFinancialReportingandAccounting,2018,16(2):213-224.[3]BognaKaźmierska-Jóźwiak.DeterminantsofDividendPolicy:EvidencefromPolishListedCompanies[J].ProcediaEconomicsandFinance,2015,23:473-477.[4]刘孟晖,武琼.异常派现对投资效率影响研究——基于中国上市公司的经验证据[J].证券市场导报.2016年(05):44-54[5]曲世界.格力电器高派现股利政策影响因素分析[D].新疆石河子:石河子大学.2017年(01).[6]全怡,梁上坤,付宇翔.货币政策、融资约束与现金股利[J].金融研究.2016年(11):66-82[7]施韬.上市公司现金股利的信号传递效应实证[J].时代金融.2016年(02):114-115[8]李大颖,伦墨华.基于信号传递效应理论的上市公司股利政策行为研究[J].财会通讯.2016年(06):87-89[9]杜金岷,杨贤宏,吴非.现金股利政策能否促进企业创新[J]?产经评论.2019年(02):96-110[10]马慧敏,叶静.创业板上市公司现金股利政策的影响因素[J].财会月刊.2016年(12):22-27[11]曾严,黄晓波.股利政策及其影响因素实证研究[J].价值工程,2017,36(14):30-34.[12]罗琦,伍敬侗.控股股东代理与股利生命周期特征[J].经济管理.2017年(09):169-181[13]张春龙,张国梁.高管权力、现金股利政策及其价值效应[J].管理评论.2017年(03):170-177[14]袁奋强,陶蕾花.机构投资者介入与公司现金股利支付——基于融资约束视角[J].财会月刊,2018(24):74-82.[15]蒋晓斌.中国上市公司“高