《高职建设类大学生创新创业》课件-8.财务管理

创业财务管理高职建设类大学生创新创业指导目录/CONTENT01财务管理概述02筹资管理03资本成本和资本结构04项目投资0405运营管理06财务分析财务管理概述PART

01财务管理概念财务管理是企业管理的重要组成部分。1.1财务管理概念1234财务管理是对资本的取得、使用和分配等一系列活动所进行的管理。1、融资活动及其管理是财务管理的本源。2、投资管理是财务管理的重点。4、企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日常财务管理的核心内容。3、利润分配活动及其管理既是财务管理的终点，也是其起点。1.1财务管理概念汇报：张三企业目标与财务活动间的逻辑关系1.2财务管理逻辑管理者在实施融资决策时，在财务上必须促使：通过融资组合使公司财务风险处于可控水平的前提下，使融资组合的资本成本最低，从而达到降低投资项目可接受收益（率）、提高投资项目的价值增值目的。管理者在实施投资决策时，财务上必须保证：未来项目的预期收益（率）必须大于最低可接受收益（率）。1.投资活动及其管理规则2.融资活动及其管理规则1.3财务管理规则从营运资本角度，协调公司流动资产与流动负债的关系，维持现金流的平衡，从而在高效实现经营效率的同时，降低短期的财务支付风险。在财务管理规则上，如果企业未来可供投资选择的项目，其预期收益（率）低于股东的最低可接受收益（率），则应当将企业净利润以现金方式返还投资者，以充分尊重股东个人的投资意愿，保护股东权益。3.利润分配活动及其管理规则4.日常财务管理规则1.3财务管理规则1.4财务管理内容体系及本书结构安排筹资管理PART

021.冒险型筹资类型

这类筹资的特点是企业的固定资产和永久性流动资产均由长期资金保证，波动性流动资产由短期资金融通。采用此类筹资可以使企业资产的变现期和负债的偿付期大致匹配，降低企业无法偿还即将到期负债的风险，同时又不至于造成资金的过多闲置。2.1筹资类型2.适中型筹资类型

这类筹资的特点是企业的固定资产和永久性流动资产均由长期资金保证，波动性流动资产由短期资金融通。采用此类筹资可以使企业资产的变现期和负债的偿付期大致匹配，降低企业无法偿还即将到期负债的风险，同时又不至于造成资金的过多闲置。2.1筹资类型3.保守型筹资类型

这类筹资的特点是将长期资金的位置放在B线水平以上，即固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产均由长期资金保证，只在少数时间内通过短期资金来满足部分波动性流动资产的需要。这类筹资的安全性较高、风险较小，但企业将负担比较高的资金成本，有时还会出现资金的闲置，造成企业资产收益率的下降。2.1筹资类型汇报：张三筹资类型的安全性高、风险低，则资产的收益率相对较低；反之，则收益率高。需注意：2.1筹资类型1.合理确定资金需要量2.2项目筹资的基本要求2.认真选择资金来源，力求降低资金成本3.适时取得资金，保证资金投放需要4.适当维持权益资金比例，正确安排举债经营汇报：张三项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。资本金筹资2.3资本金筹资2.4国内投资项目项目资本金占项目总投资的比例2.5外商投资项目注册资本金占投资总额的最低比例资本成本和资本结构PART

03债务成本即债务的到期收益率（yieldtomaturity，YTM）。kd为YTM，即债务的税前成本；Pt为t期归还的本金。债务的税后成本为：kL=kd（1-T）如果考虑到债务的筹资费用，则企业债务筹资的实际筹资额为P=P0（1-fd）。债务的实际成本约为：kL=kd（1-T）/（1-fd）（fd为筹资费用率）。个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。个别资本成本债务成本3.1资本成本由于权益（普通股）投资的收益具有很强的不确定性，因此权益成本也无法象债务成本和优先股成本那样直接计算得出。可能的估计方法有：股利折现法、资本资产定价模型（CAPM）法、债务成本加风险溢价法。优先股成本为优先股股利与优先股发行价格之比。kp=Dp/P0考虑筹资成本fd后为：kp=Dp/P0

（1-fp）。优先股成本权益（普通股）成本3.1资本成本3.1资本成本股利折现法当股利保持为常数时，ke=De/P0当股利按常数增长率g增长时，ke=De/P0+g资本资产定价模型（CAPM）法债务成本加风险溢价法利用确定权益成本。如果考虑权益的筹资成本fe，则权益成本为：kE=ke/（1-fe）。加权平均资本成本某企业资本构成及加权平均成本如下：该企业的WACC为11.40%。公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。式中WACC－加权平均资本成本、ki－资本i的个别成本、wi－资本i在全部资本中所占的比重、n－不同类型资本的总数。3.1资本成本加权平均资本成本计算举例边际资本成本1、计算不同筹资规模下的个别资本成本；2、计算导致每一个别资本成本发生变化的筹资数量突破点；3、计算突破点后的加权平均资本成本。（由于资本成本随企业筹资规模的扩大而变化）每新增加一单位资本而发生的成本。边际资本成本本身也是加权平均资本成本。3.1资本成本边际资本成本的计算步骤汇报：张三•资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东权益的比例(D/E)。•准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与股东权益的比例。•长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。•只有当改变企业资本结构能够增加公司价值时，股东才会因此而获益；•只有当改变企业资本结构能够减少公司价值时，股东才会因此而受损；•企业的决策者应当选择能够使公司价值最大的资本结构，因为公司股东将因此而获益。资本结构理论3.2资本结构所有投资者对每一企业未来EBIT的期望值和分布状况具有完全相同的估计（一致性预期）；资产在完善资本市场上交易，无交易费用，无所得税，无信息不对称，无解决冲突成本等。营业风险由企业税息前收益的标准差衡量，具有相同营业风险的企业的风险等级相同。一是关于资产风险的衡量二是无摩擦环境假设3.2资本结构MM理论：MM理论的基本假设。所有现金流量都是永久性的，企业是零成长企业，债券为永续年金债券，投资者对EBIT的预期为常数。债务无风险，各种机构与个人均可按相同的无风险利率无限量的借入资金。三是负债无风险假设四是为了数学推导的方便3.2资本结构MM理论：MM理论的基本假设。汇报：张三在没有公司所得税和个人所得税的情况下，根据前述假设，任何企业（不论负债与否）的价值均由其预期EBIT按照其风险等级所对应的贴现率贴现后决定，即：即：1、企业的价值与其资本结构无关；2、企业的加权平均资本成本与只由其风险等级决定，与企业的资本结构无关。无税收时的MM理论（资本结构无关论）MMI3.2资本结构汇报：张三企业价值与资本结构无关的总价值原则图示关于MMI的讨论：a)投资于无负债公司U，获得其1％的股权：投资额投资收益0.01Vu0.01EBITub)投资于负债公司L，获得1％的股权与债权投资额投资收益股票0.01EL0.01(EBITL－iD)债券0.01DL0.01iD总计0.01(EL+DL)=0.01VL0.01EBITL若：EBITu=EBITL，且U、L两公司的风险等级相同，则必有Vu=VL。3.2资本结构汇报：张三负债经营的企业的权益资本成本keL等于同风险等级的无负债企业的权益资本成本keu加上一定数量的风险补偿，风险补偿的比例因子是负债权益比，即:推导：因为：EBITL=ELkeL＋DLkD

所以：

移项后整理：根据MMI，有：MMⅡ3.2资本结构汇报：张三如果MM条件成立，改变资本结构不会改变企业的价值。在现实经济中，MM关于无摩擦的假设条件是不成立的。典型的“摩擦”有:公司财务杠杠与个人财务杠杠的性质有所不同，不能完全相互替代;存在证券交易成本;公司与个人的信用状况不同，借贷利率不同，投资方向上所受到的限制也不同；存在公司所得税等等。MMII给出了一条非常重要的金融/财务学原理：3.2资本结构3.2资本结构公司财务杠杠与个人财务杠杠的性质有所不同，不能完全相互替代存在公司所得税公司与个人的信用状况不同，借贷利率不同，投资方向上所受到的限制也不同存在证券交易成本如果MM条件成立，改变资本结构不会改变企业的价值。在现实经济中，MM关于无摩擦的假设条件是不成立的。典型的“摩擦”有:汇报：张三上述种种“摩擦”将妨碍无风险套利的实现。因此，通过调整资本结构，利用现实社会中存在的“摩擦”，可以影响企业的价值，进而影响股东财富的价值。MM命题的意义就在于，让我们了解现实中哪些因素不符合其基本假设，这些因素就会影响企业的价值。下面我们看一下税收对企业价值的影响。3.2资本结构汇报：张三如果MM条件成立，改变资本结构不会改变企业的价值。MMI负债经营的企业的价值等于具有同等风险程度的无负债企业的价值加上因负债经营而产生的税收屏蔽(TaxShield)价值。税收屏蔽价值等于企业的负债总额乘以公司所得税税率，即：VL＝Vu＋TDMMⅡ负债经营企业的权益成本等于具有同等风险程度的无负债企业的权益成本加上一定的风险补偿。REL＝REU+(D/E)(REU-RD)(1-T)有税收时的MM理论3.2资本结构项目投资PART

04对内、对外12直接、间接3固定资产、无形资产、其他资产4短期投资、长期投资4.1企业投资的种类汇报：张三•是对企业内部生产经营所需要的的各项资产的投资。•这里的项目投资是对企业内部特定项目的一种长期投资行为。•工业企业的项目投资主要包括：（1）新建项目的投资：以新增生产能力为目的；（2）更新改造项目的投资：以改善原生产能力为目的。项目投资的概念4.2项目投资的概念4.3项目投资的特点①投资金额大②投资回收期长③影响时间长④不经常发生⑤投资的风险大⑥对企业的收益影响大①提出投资项目4.4项目投资决策的程序④筹集项目资金⑤落实项目方案③抉择投资项目②评价投资项目汇报：张三项目计算期、建设期和运营期之间有以下关系：其公式为(项目计算期=建设期+运营期)。项目计算期的构成：如果用n表示项目投资计算期，则有n＝s＋p。项目计算期的构成4.4项目投资决策的程序汇报：张三项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。4.4项目投资决策的程序汇报：张三原始投资的投入方式一般包括一次性投资和分次投资两种形式。一次性投资方式是指投资行为集中一次性发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为分别涉及两个或两个以上年度，或虽涉及一个年度但同时在该年的年初和年末分别发生，则属于分次投入方式。项目投资资金的投入方式4.4项目投资决策的程序运营管理PART

05汇报：张三在创业过程中由于企业经营管理经验不足，其在生产经营中为了降低成本支出，往往忽视财务管理专业人员的招聘，同时在发展中注重市场开拓以及产品设计等工作的开展，工作人员较少，其财务管理工作内容较少，在管理中往往由创业者进行简单记账管理，导致往来资金记录不详细，成本支出远高于预算，部分资金难以收回，同时资金的利用效率较低，致使公司资金链断裂，阻碍了创业公司的稳定发展。创业过程中加强财务管理，有利于创业者全面掌握公司的资金预算以及实际支出情况，通过合理调配资金提高资金的利用率，从而推动企业的平稳运营。1.创业成功的基础5.1运营管理的作用汇报：张三创业过程中需要面临资金预算、资金筹集、资金投放、资金运营、资金配置以及财务分析等财务管理工作，在创业初期树立财务管理意识，并将其贯穿于公司管理的全过程，一定程度上能增强公司管理的规范性，同时通过预测公司启动基金，制定全面预算管理方案，在管理过程中不断加强预算方案的执行力和监督管理能力，从而合理控制公司的成本支出，提高公司的经济效益。随着财务管理工作的开展，一定程度上为公司资金筹集、资金利用以及利益分配等工作的开展提供了良好的管理支持，进一步提高了企业的内部管理水平。2.贯穿于创业全过程5.1运营管理的作用汇报：张三当前我国大学生创业初期面临融资困难等问题。融资途径主要包含自有资金、亲情借贷、银行信贷以及风险投资基金四种。单一的融资途径导致大学生创业资金短缺,资金链容易断裂，从而导致举步维艰。1.单一的融资途径5.2运营管理问题汇报：张三近年来，为降低大学生就业压力，政府先后出台多项政策及文件等鼓励大学生自主创业，如税收优患政策、融资政策以及法律支持等，但当前存在政府优患政策落实不到位现象。据调查显示，我国仅有4%的大学生创业者享受到政府的优患政策，政策落实不到位一定程度上制约了大学生创业公司的长远发展。2.政策落实不到位5.2运营管理问题汇报：张三大学生在创业过程中，由于资金规模以及管理经验较少，其创业公司的规模往往较小，公司组织结构相对较简单，业务量及市场范围较小，公司的员工也相对较少，部分公司管理者也是员工，同时公司的财务管理工作多由管理者兼职管理，由于管理者在创业初期注重产品设计以及市场拓展等工作的开展，财务管理内容较少，创业者只通过简单的记账来完成财务管理工作，财务管理意识薄弱，导致公司在创业之初的成本支出远高于利润，资金利用不合理，资金流失严重，导致创业公司无法健康发展。3.财务管理意识薄弱5.2运营管理问题汇报：张三现阶段我国大学生创业者来自于不同的专业，部分创业者在创业过程中缺乏系统的财务管理理论知识与经验，同时虽然部分创业者来自于经济管理专业，并拥有极强的财务管理理论知识，但其在学习及生活中的财务管理实操机遇较少，缺乏一定的财务管理经验，导致公司的财务管理制度不完善，缺乏健全的赊销制度，同时在与其他公司进行合作时，忽略了对其公司信用状况的审查，导致公司多数款项无法收回，坏账数额较大，资金链断裂，制约了公司的持续发展。4.财务管理制度不完善5.2运营管理问题5.3运营管理问题的对策②高校开展创业培训③银行提供创业帮扶①政府加强政策落实1.外界扶持5.3运营管理问题的对策②完善财务管理机制机制③开展多样化的融资渠道①强化财务管理意识2.内部管理财务分析PART

06什么是财务分析？

财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门的方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。6.1财务分析概念①比较分析法6.2财务分析的方法②比率分析法③因素分析法④差额分析法6.2财务分析的方法比较分析法分析内容重要财务指标比较会计报表比较会计报表项目构成比较比较分析法注意两点口径一致剔除偶发因素6.2财务分析的方法比率分析法分析内容构成比率效率比率相关比率比率分析法注意三点口径一致性项目相关性标准科学性6.2财务分析的方法因素分析法也称因素替换法、连环替代法产量×单耗×单价=材料费用因素分析法注意四点关联性顺序性连环性结果修订性例题

某企业20X9年10月某种材料费用的实际数量是4620元，而其计划数4000元，实际比计划增加620元。由于原材料费用是产品产量