安徽财经大学财务管理

财务管理安财会计学院陈小君《财务管理》课程概况是教育部确定的经济管理类各专业的核心课程之一，是市场经济条件下企业管理的重要组成部分，是从事经济管理工作人员必须具备的基础知识之一，掌握企业财务管理知识，并把这些知识运用到企业实践中，使其在为企业生财、聚财、用财方面发挥积极作用，从而促使企业经济效益的提高，这是本课程学习的基本目的。主要参考教材1、郭复初、王庆成，《财务管理学》（第二版），高等教育出版社。2、王化成，《财务管理教学案例》，中国人民大学出版社。3、荆新、王化成、刘俊彦，《财务管理学学习指导书》，中国人民大学出版社。4、尤金·伯格汉姆，《美国中级财务管理》，中国展望出版社。课程安排第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章长期筹资方式第五章资本结构决策第六章投资决策原理第七章短期资产管理第八章短期筹资管理第九章股利理论与政策基础章节核心投资资金营运筹资筹资利润分配学习方法要全面了解教材的总体结构；准确地理解基本概念，掌握基本原理和原则；理论联系实际，加强操作练习。全面完成课后作业。合理安排复习进度。自觉修完任课教师布置的课外阅读资料。关于考试闭卷考试，考核卷面成绩占80%，平时成绩占20%。

平时成绩以作业、课堂表现、出勤情况、实验课成绩为主。

学导：什么是财务管理？金钱可以生产金钱，而它的产物又能生产更多的金钱。

————富兰克林每年6镑，就每天来说不过是一个微小的数额。就这个微小的数额来说，每人都可以在不知不觉的遭遇中把它浪费掉，一个有信用的人，可以自行担保，把它不断地积累到100镑，并真正当作100镑使用。

————富兰克林从这两句话你能读出什么呢？启示我们“借用他人资金”来实现自己的致富目标。“借用他人资金”是有前提条件的，也就是你的行为要合乎最高的道德标准：诚实、正值、守信用。财务管理的应用生活中的理财活动货币的管理与运用消费预算教育保险投资创办一个企业投资什么项目如何筹集资金如何管理日常的资金活动如何分配收益第一章总论第一节财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节企业组织形式与财务经理第四节财务管理的环境引导案例1.11964年，美国EasternAirline股价为每股60多美元，而Delta公司股价只有20余美元。20世纪80年代以后，EasternAirline公司股价每股不到4美元，而Delta公司股价则接近50美元。Delta公司盈余和股息逐年稳定增长，公司员工都有一份安定、丰厚的工作，而EasternAirline公司在1969年以后就没有支付股息，并经常解雇员工，削减员工的薪金。导致两个公司这种明显差异的因素很多，但公司理财因素是其中最主要因素之一。EasternAirline公司一直沿用传统理财思路，大量使用负债，而Delta公司主要运用权益资本融资。1984年，Delta公司约有50％权益资本和50％负债，EasternAirline公司约有12％权益资本和88％负债。20世纪60年代末到80年代，美国市场利率从6％上涨到21％，这极大地增加了EasternAirline公司成本，降低了公司利润，但对Delta公司影响很小。其次，因燃料价格上涨近10倍，Delta公司也购买了购买新型节约燃料的飞机，而EasternAirline公司却因沉重利息负担无法购买。第一节财务管理的概念本节重点：1、财务与财务管理的含义（理解）2、财务活动的主要内容及各种活动的体现（掌握）3、财务关系的体现（掌握）4、财务环节（了解）一、财务与财务管理的含义

1、财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。

2、财务管理的含义要点：财务管理是人所从事的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作；财务管理工作和其他管理工作的主要区别：资金（价值）管理、综合管理；财务管理工作的主要内容包括：处理企业与有关各方面的财务关系组织企业财务活动二、财务活动1、含义：企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和利润分配等一系列行为。2、举例：开办一个企业，首先要筹集资金（筹资活动）；然后有效的投放资金（投资活动）；投放各个项目的资金还要管理（资金营运活动）；资金产生增值后要合理的分配（利润分配活动）。（1）筹资活动（起点）

含义：是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金；二是企业债务资金。注意：筹资活动不光只是资金的流入，还包括流出。与筹资活动相关流入、流出（比如支付利息）都属于筹资活动。（2）投资活动（中心环节）①含义：是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。②广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。注意：狭义与广义的区别（3）资金营运活动（包括资金耗费和资金收入）含义：是指企业日常生产经营活动中发生的一系列资金收付行为。①企业采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；②当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；③如果资金不能满足企业日常营业活动的需要，会采取短期借款方式来筹集所需资金。（注意与筹资活动的区别）企业资金运动的全过程（4）分配活动（终点）①广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，如：销售产品取得销售收入后，要考虑补偿成本、支付债权人利息、给股东分配股利等。②狭义的分配仅指对企业净利润的分配。如：分配给投资者、企业留存。③不特指的情况下指的是狭义的分配（税后利润的分配）。三、财务关系1、企业与投资者：主要指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；（筹资、收益分配）2、企业与债权人：主要指企业向债权人借入资金，并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；（筹资）3、企业与受资者：指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系；（投资）4、企业与债务人：主要指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；（投资）5、企业与供货商、企业与客户之间的关系：指企业购买供货商商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；（资金运营）6、企业与政府之间的财务关系：指政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系；（收益分配）7、企业内部各单位之间的财务关系：指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；（资金运营）8、企业与职工之间的财务关系：指企业向职工支付劳动报酬所形成的经济利益关系。（收益分配）例1：在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是：

A、企业向职工支付工资；

B、企业向其他企业支付货款；

C、企业向国家税务机关缴纳税款；

D、国有企业向国有资产投资公司支付股利。四、财务管理的环节1、财务管理的环节：是指财务管理的工作步骤与一般工作程序。2、财务管理的工作环节包括：（1）规划和预测；（2）财务决策；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析、业绩评价与激励。财务决策是财务管理的核心第二节财务管理的目标企业目标对财务管理的要求

企业目标对财务管理的要求生存

发展

获利

力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期稳定地生存下去筹集企业发展所需的资金通过合理有效地使用资金使企业获利一、财务管理目标的概念（一）概念：是指企业进行财务活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（二）作用：导向性、激励性、凝聚性、考核性（三）特征：相对稳定性、可操作性、层次性二、财务管理的整体目标以利润最大化为目标以每股收益最大化为目标以股东财富最大化为目标以企业价值最大化为目标以相关者利益最大化为目标（一）利润最大化目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的勾稽关系优点：（1）可以直接反映企业创造的剩余产品；（2）可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；（3）企业补充资本、扩大经营规模的源泉。有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考缺点：（重点）

（1）没有考虑资金时间价值；（2）没有反映所创造的利润与投入的资本之间的对比关系；（3）没有考虑风险因素；（4）可能导致企业的短期行为。（二）每股收益最大化1、每股收益：指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值。2、公式：每股收益＝净利润/普通股股数3、优点：能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系。4、缺点：（1）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险因素；（3）可能导致企业的短期行为。剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。

约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。

2.没有社会成本。股东财富最大化利益相关者前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件(三)以股东财富最大化为目标(三)以股东财富最大化为目标又称为股票价格最大化（股票数量*股票价格）优点：(1)考虑了时间价值和风险因素(2)在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。(3)反映资本与收益的关系缺点:(1)只适用于于上市公司，对非上市公司很难适用；(2)股票价格受到多种因素影响，不是总能反映企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富。(3)没有考虑其他关系人的利益（四）企业价值最大化1、企业价值：企业所能创造的预计未来现金流量的现值（股票与负债市场价值之和），反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。2、优点（1）考虑资金时间价值和风险价值；（2）体现了对资产保值增值的要求；（3）有利于克服企业的短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。3、缺点（很难客观确定）（1）对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，但是股价受很多因素影响。（2）对于安定性股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注。（3）对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。（五）相关者利益最大化——总目标具体内容：（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；（2）强调股东的首要地位；（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制；（4）关心本企业一般职工的利益；（5）不断加强与债权人的关系；（6）关心客户的长期利益；（7）加强与供应商的协作；（8）保持与政府部门的良好关系。优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现合作共赢的价值理念，有利于实现企业经理效益和社会效益的统一；（3）兼顾了各方利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。三、财务管理的分部目标筹资管理的目标——降低资本成本和财务风险投资管理的目标——提高投资报酬，降低投资风险营运资金管理的目标——加速资金周转，不断提高资金的利用效果利润管理的目标——提高企业利润水平，合理分配利润四、利益冲突的协调1、所有者与经营者的矛盾与协调相关关系人矛盾的表现协调方式所有者与经营者经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。①解聘：通过所有者约束经营者；②接收：通过市场约束经营者；③激励：将经营者的报酬与绩效挂钩；股票期权。2、所有者与债权人的矛盾与协调相关关系人矛盾的表现协调方式所有者与债权人①所有者未经债权人同意，要求经营者投资比债权人预计风险要高的项目；②未经现有债权人同意，发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。①限制性借债（规定借款的用途、借款的担保条款、借款的信用条件）；②收回借款或不再借款。股东经理人债权人增加报酬闲暇享受避免风险杠杆收购股东财富最大化安全回收本金与利息监督激励限制性条款终止合作三者之间的关系图利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略

思考题？从现实的角度，企业财务目标应当如何确定？如何解决企业中各方责权利关系，形成良好的公司治理结构？第三节企业组织形式与财务经理企业组织的类型1.个人独资企业2.合伙企业3.公司制企业：有限责任公司、股份有限公司个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。

缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。合伙企业优点：开办容易，费用较低缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难

公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理第四节财务管理环境经济环境法律环境金融环境一、经济环境经济周期经济发展水平通货膨胀经济政策注意不同经济周期中的经营理财策略复苏繁荣萧条衰退1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.开发新产品5.增加劳动力1.扩充厂房设备2.继续建立存货3.提高产品价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.压缩管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员二、法律环境企业组织法规财务会计法规税法三、金融环境金融市场与企业理财金融市场的构成金融工具利率及其测算1、金融工具（1）含义：金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。（2）特点：期限性、流动性、风险性、收益性。2、利率的含义、分类及构成（1）含义：一定时期运用资金资源的交易价格。（2）分类：①利率间变动关系：基准利率、套算利率②与市场资金供求情况关系：固定利率、浮动利率③利率形成的机制：市场利率、法定利率（3）构成：

利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率①纯利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。②实务中：国债利率＝无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率

风违约风险：债务人无法按时归还本息。险③收流动性风险：弥补因债务人资产流动性不好。益率期限风险：弥补因偿债期限长带来的风险。利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬本章关键词财务管理财务活动财务关系财务管理目标股东财富最大化相关者利益最大化财务管理目标与利益冲突财务管理金融环境天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，20世纪50年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。1993年5月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。

1998年12月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资6000多万元，拥有了天桥商场16.76%的股份，北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司”（简称青鸟公司）。此后，天桥商场的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，以谋求长远发展。

1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。11月19日，很多顾客惊讶地发现，天桥商场在大周末居然没开门。据一位售货员说：“商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。”员工们不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。

1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里，天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业8天之久，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，作出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择。经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，并同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止劳动合同的职工给予人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。这场风波总算平息。案例思考题：1、你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？2、青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？如果你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？3、如果你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？4、青鸟天桥的案例给你哪些启示？

1、兼有“股东财富最大化”和“企业价值最大化”在我国，公有制经济居主导地位，把“股东财富最大化”作为财务管理目标，既不合理，也缺乏现实可能性。把“企业价值最大化”作为财务管理目标则显得更为科学。

2、不合理，在风波的开始，青鸟天桥追求的是“股东财富最大化”，而风波是在“企业价值最大化”为目标的指导下才平息的。随后让步合理企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种盈利性的经济组织。

3、初期，两家公司资产重组前，管理层首先应当结合小范围的员工座谈等形式，了解员工思想状态，结合员工的实际困难，充分制定全面的安置措施，配备相关应急方案。在公布公司政策之后，基于法律宣传和招工措施等步骤，可以采用更多的安抚措施。财务管理的目标是要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的，对财务管理目标要适当调整。

4、从企业管理者角度来说：（1）在改革前，做好一系列的准备工作，确保改革的顺利进行（2）加强对企业基层人员的关心，了解他们的需求，充分考虑到相关利益者的权益（3）加强对企业各级人员的思想教育和素质培养工作（4）在追求财务管理目标或者经营目标的时候，不能简单的设定唯一方向从个人角度来说：提高自身的职业素质，熟知相关法律法规，有效维护自己的合法利益课外读书富爸爸曾经说：“没有财务自由你就无法真正获得自由。”他还说：“自由是有代价的。”http://《Exce