【房地产企业财务风险管理探究：以恒大集团为例（定量论文）12000字】

绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景1980年，房子在我国开始被作为商品，土地制度和房产制度也被改革，从这个时候开始我们国家就有了房地产行业。1987年，十三大确立土地制度改革，深圳进行第一桩土地拍卖，我国房地产行业进入商业化时代。1991年，我国多地进行房改，房地产行业进入发展阶段，直至1993年房价达到巅峰。然而，剧烈的房价增长带来了我国首个房地产调控政策，直接导致海南房产泡沫破裂，同时，全国各省房价大幅下降，房地产行业被冰封。1997年，金融危机的出现，让我国房地产行业再次走向萧条。1998年，政府出台一系列政策用以挽救经济，导致房地产行业大热，同时，住房分配货币化开始形成。随后几年，政府进行宏观调控和非典的来临，让我国房地产行业再一次走向萧条。与此同时，我国宏观经济环境不断恶化，经济增长速度迅速减缓。同年，央行放松了房产贷款利率，于是房价开始有了回涨的趋势，随后在政府的努力下，房价进入冷冻期。直至2016年，国家提出了“房住不炒”的概念。2020年，疫情爆发，教育部取消学区房，相关管理部门提出房企资金监测和融资管理的三档规则。2021年，更是推出“限贷令”。最终，在国家政策调控等诸多因素影响下，“恒大集团”陷入资金困境，与此同时，房地产行业热度再次降低。因此可以看出，房地产行业具有受政策影响大的特点。同时，房地产行业还具有投资规模大、对金融体系依赖度高、建设周期长等诸多特点。因此，在市场经济不景气的当下，房地产企业如何有效的把控财务风险显得尤为重要。基于上述背景，本文选用中国恒大集团作为案例，把这个作为切入点研究房地产行业的财务风险管理。先后分析了恒大的财务状况、识别了恒大的财务风险、判断了风险产生的原因，进而提出了财务风险策略，最终达到以小见大的目的。同时，希望此次本文的研究成果可以用于促进整个房地产行业的建设与发展。1.1.2研究意义（1）理论意义：我国房地产领域的财务风险管理研究较少，财务风险管理体系也有待改进，该课题的研究有助于相关研究的不断优化。课题以恒大集团为案例，分析企业目前财务风险的情况，为其他学者对房地产行业财务风险管理的深入研究做铺垫。（2）现实意义：课题以恒大集团为例，对其财务风险进行研究，根据其目前的形式和发展情况，找出企业产生财务风险的原因，进一步采取措施优化财务风险管理，避免较大的风险损失。此外，此研究也可以帮助更多的房地产企业增强财务风险管理，优化风险防范措施。1.2财务风险研究综述1.2.1国外研究现状十九世纪，海外的一些风险研究者开始对风险进行探索。二十世纪七十年代，风险管理的概念被传播到全球各地。1986年，RobertP.Miles在《保险原理》中把风险定义为：在一定条件下产生损失的不确定。2007年，M.WachowiczJr等认为筹资风险可以代表一定的财务风险，并且认为财务杠杆对公司资本结构有一定的影响。Dbus(2005年)和Anette(2008年)认为：风险管理可以用于识别、计量和影响企业资产、负债等财务要素的风险。2013年，AlnoorBhimani等认为经营活动中的筹资活动可以影响企业的财务风险。2014年，COSO委员会在财务风险管理进行研究的时候，提议了一些相关建议。2017年，DirkKayser提出：企业要用现金流预警机制对投资风险进行财务管理。2019年，Jacob提出：市场环境是带来企业经营风险的主要因素，所以在建议财务风险管理措施时，要考虑当时的市场情况。2020年,AshuriBaabak提出：利用FastText处理相关数据，有利于识别房地产企业的财务风险。2021年，MarkClintworth等认为：财务风险困境预测模型对企业的债权人、股东等人员来说很重要。1.2.2国内研究现状与国外相比，我们国家很迟才开始对财务风险进行研究，而且很多研究是在一些外国科研的基础上开展的。我国的风险管理研究始于1980年代。2009年，张晓玲提出财务风险对于企业经营十分重要的观点。2016年，胡威伟提出了：在进行财务风险管理时，需要结合当时的政治、经济等环境因素分析，从而打造出适用于我国的财务风险管理体系。2017年，程盂萍提议了一些财务风险管理方法，明确了估值准确性在并购中的重要性。2019年，朱会芳发现内部控制质量变化与企业财务风险管理水平呈负相关。2020年，王进朝和张永仙提出：多元化的投资管理有助于减少企业产生的财务风险。2020年，方丹提出：在财务风险管理领域充分利用互联网，有利于促进财务风险控制的建设。1.2.3文献评述通过分析财务风险管理的研究成果，发现财务风险管理领域中，大多数具有代表性观点均由国外的学者提出，而我国目前的财务风险管理研究还不多，观点不够新颖，尚未打造出完整且适合我国国情的财务风险管理体系。因此，在财务风险管理研究的过程中，我国各行业需要不断调整，从实际需求和发展战略出发，不断探索新的管理方法。我们国家的相关学者应该进行更深入的研究，帮助我国企业更好的经营、我国经济稳定增长。1.3研究内容与方法1.3.1研究内容这篇文章由下面五个部分构成：一绪论。这个板块先梳理了文章发生的时代背景，探讨出这篇文章的研究意义。然后，介绍了文章里所用到的研究方法以及用这些研究方法探索出来的创新的地方。二理论基础。这个板块整理出了一些相关研究成果和理论概念，其中包括：财务风险管理的意思、风险有哪几种和主要的管理办法等，这些成果和理论知识支撑着文章后面的所有分析。三行业分析。这个板块是利用处理过后的行业数据，对房地产行业的筹资和经营等风险进行评估分析，帮助了解行业的情况，有利于后续对企业财务风险的分析。四案例分析。这个板块概述了恒大集团的一些信息，并在此背景下用报表分析方法判断恒大集团可能存在的财务风险数量及种类，用财务指标分析方法分析恒大财务风险的严峻程度并探索影响这些风险的因素。然后，根据他们的产生原因和表现形式等，提出更有效的财务风险管理措施，为企业顺利发展提供有效保障，也为那些有同样问题的产企提供一些解决思路。五结论与展望。这个给板块总结了全文的分析要点和研究结论，然后，提出了这次研究不足的地方以及以后研究可以改进的地方。1.3.2研究方法本文运用了以下三种研究办法：1、文献研究法。在翻阅相关文献后，整理出房地产行业发展现状及运营模式；梳理房地产企业存在的财务风险；整理现有的财务风险管理研究成果，了解相关概念与特点，从而为课题的研究提供相关依据。2、案例研究法。以较为典型的恒大集团为具体案例，着重分析其财务风险的表现形式与形成原因，以此为基础探索更为有效的风险管理措施，达到理论与实践相结合的目的。3、数据分析研究法。由于恒大集团已经在香港上市，因此其真实的财务数据可以较为容易的在各大网站查询到。现利用财务指标分析法与报表分析法对恒大集团的财务数据进行较为全面的对比分析，对其经营过程中存在的财务风险进行度量、分析和评价，探究其是否产生了新的财务风险，进而提议相应的对策对财务风险进行预防与控制，帮助企业实现良好运营。1.4研究创新在梳理相关研究成果时发现，关于企业财务风险管理，目前大多房地产企业倾向于通过多元化发展来实现资金和业务的分散，从而达到分散企业财务风险的目的。本篇论文在其他学者研究的基础上,以恒大集团为案例进行分析，进一步探索当前环境下的企业存在的财务风险，并提议出适合经济环境的财务风险管理措施，进一步优化房地产企业的财务风险管理。2相关概念及理论概述2.1财务风险相关理论2.1.1财务风险管理定义财务风险管理指的是：企业的决策者，如董事会成员、高级管理人员等在企业经营的过程中，用一定的办法分析企业是否存在财务风险并且判断可能存在的财务风险的大小后，用经济实惠的方法来预防和控制这些财务风险，把可能产生的财务损失控制在企业的承受范围内，让企业的经营活动可以持续开展的管理过程。2.1.2财务风险类型筹资风险指的是：因为经济政策环境或筹资组合的变化，让企业能够筹资到资金的难易程度和金额发生了变化，让筹集资金的结果存在变化而影响到企业的经营，如利率变化和财务杠杆效应等都会影响企业的融资结果。投资风险。指的是企业在生产运营中投入资金后，实际取得的投资回报金额可能大于投入的金额也可能小于投入的金额，因此投资后是盈利还是亏损不一定，因此存在一定的风险，如利率变化、通货膨胀和违约都会影响投资收益结果。经营风险（又称：营业风险）指的是：在各种因素的影响下，企业资金周转速率变缓，产生了不利于企业良好发展的变动，有采购风险、生产风险和资金周转风险等。存货风险。库存数量在企业的生产经营中十分重要，存货多可能造成存货减值也可能让存货发生增值，但存货的滞销会增加企业的管理费用，让企业的风险变高;存货少可能会在一定程度上减少管理费用也可能不利于企业的销售运营，如果市场需求在短时间内剧增，可能造成违约，会影响企业的信誉不利于后续经营活动的开展。流动性风险指的是：货币资金和商品在企业的运营过程中是否能正常流动、流动的效果均存在不确定性。2.1.3财务风险特点客观性。财务风险不会随着人们想法的改变而改变，它是真实存在的，无论如何都回避不了它，也抹灭不了它，只能通过利用一些科学的方式来面对它。全面性。在企业所有的运营过程中都有财务风险，比如采购、销售环境、利润分配等只要存在资金运转的环节就都存在财务风险。不确定性。财务风险可能发生也可能不发生，财务风险的影响广度和影响深度可能大也可能小，其带来的结果也不能被准确判断。收益和损失并存。投资收益的结果和风险的大小有一些关联，由于风险报酬补偿的存在，风险越大企业可以获得的风险补偿越多，因此总体收益就越高，反之获得的收益越少，甚至产生损失。2.2企业财务风险评价方法财务风险评价方法通常有以下两种方法：(1)单变量模型单变量模型评价法指的是用单独的财务指标分析企业财务风险实际情况的方法。但是企业的运营十分复杂，各个数据之间也有一定的关联，如果只用单个数据指标来判定企业整体经营中的财务风险状况，结果会不够准确。(2)多变量模型多变量模型评价方法是单变量模型评价方法的改进版，利用多种指标进行综合分析判断，看企业有没有财务风险或者财务风险有没有发生变化，这种方法和单变量模型评价方法相比，它的评价结果会更准确一些。2.3财务风险管理办法风险回避。风险回避是指企业预测到自己存在的风险可能会超出企业本身的承受范围，或则因为高级管理人员自身的风险偏好，而选择中止某些事项。这种风险管理方法可以直接避免风险的产生，但因为风险和收益共存的特点，意味着使用这种办法后，企业规避掉了某些风险同时也规避掉了这些风险带来的风险报酬。风险转移。风险转移是指在风险总量不变的情况下，企业寻找第三方与他一起承担风险的方法，这样可以减轻或消除它自身可能承担的风险。风险分散。风险分散是指为了减少损失，加强企业风险承担能力，把风险分散到不同的业务上的方式。例如通过选择投资组合来降低证券投资的投资风险。风险自留。风险自留是指在风险无法规避、分散和转移的情况下，经营者选择了自己承担风险。自留有主动和被动之分，主动自留指的是决策者认为这些风险产生的结果在企业的承担范围内而主动选择承担风险。被动自留则不一样，它是在别无选择的情况下做出的选择，即使自己无法承担风险，也必须被迫选择这种办法。3房地产行业发展现状3.1筹资状况房地产行业具有投资规模大、对金融体系依赖度高的特点，因此良好的筹资组合与筹资规模有利于为保障企业资金的充足，由此可见筹资在房地产行业中的重要性。我国房地产行业2011年——2020年的筹资数据如表3.1所示：表3.1我国地产行业2011-2020年筹资状况（单位：亿元）年份筹资合计国内贷款利用外资自筹资金预收账款按揭贷款其他资金201185688.7313056.80785.1535004.5722470.328678.375693.53201296536.8114778.39402.0939081.9626558.0210523.785192.572013122122.4719672.66534.1747424.9534498.9714033.265958.472014121991.4821242.61639.2650419.8030237.5113665.455786852015125203.0620214.38296.5349037.5632520.3416661.656472.612016144214052151240140.4449132.85419521424402.947073292017156052.6225241.76168.195087222486935723906.317170.582018165407.1124132.14114.02557547955748.1623543.067014.942019178608592522877175.7258157.84613588627281036406342020193114.8526675.94192.0063376.6566546.8329975.816347.62数据来源：2021年中国统计年鉴从表3.1内的数据可以看出，我国房地产行业主要利用贷款筹资、自筹资金等筹资方式进行筹资，筹资渠道多样化。其中，自筹资金占比最大且筹资规模逐年扩大，从2011年的35004.57亿元增长到2020年的63376.65亿元，但自筹资金规模远小于贷款总规模，自筹资金占比不到30%。筹资方式中以按揭贷款获得的资金规模增长速度最快，其规模在2011年仅有8678.37亿元，2020年已经增长到了29975.81亿元，其增长速率明显快于其他筹资方式。由此房地产行业资金规模大、资产负债率的特点，在这种筹资组合与其他因素的影响下产生。表3.2是我国房地产行业2011年——2020年的资本结构数据、图3.1展示了我国房地产行业近10年来资产负债率的变化趋势：表3.2我国地产行业2011-2020年资本结构（单位：亿元）年份实收资本资产总计负债合计所有者权益资产负债率（%）201146430.63284359.44214469.9669889.7375.4201254735.36351858.65264597.5587261.1075.2201359987.59425243.89323228.24102015.6576201476566.04498749.92384095.53114654.4077201578329.42551968.06428729.90123238.1677.7201679278.30625733.70489750.32135983.3878.3201785649.75722236.02571274.85150961.1779.1201895324.97852720.54674333.36178382.9879.12019105248819479356076203519185900.4180.42020116652.021062327.43857043.72205283.7180.7数据来源：2021年中国统计年鉴图3.1我国房地产行业2011-2020年资产负债率变化趋势分析表3.2的资本结构数据后可以看出，我国房地产行业的资产总规模十分大，2020年其资产规模高达1062327.43亿元。资产规模增长速度快，从2011年的234359.63亿元增长到2020年的1062327.43亿元，10年资产规模扩大将近4倍。但是行业2020年的资产负债率为80.70%，在同一会计期间里与其他行业相比，该财务指标值十分高。图3.1直观的反应出了近十年来该行业资产负债率的变化情况。近年来我国房地产行业资产负债率一直呈现向上增长的变化趋势，从2011年的75.4%增长到2020年的80.70%。但较高的资产负债率在一定程度上又增加了企业的筹资风险，一旦贷款政策不利好，很容易造成资金链断裂，债务偿还能力下降。结合筹资方式、资本结构等相关数据分析，可以看出我国房地产行业筹资规模大增长快、筹资渠道多样化，但是资产负债率高。3.2投资状况房地产行业在获得资金后，会在短期内将资金投入到生产中，来提高资金周转速率，从而获得更多的投资收益。我国房地产行业2011——2020年投资状况如表3.3所示：表3.3我国地产行业2011-2020年投资状况（单位：亿元）年份本年完成投资住宅办公楼商业用房其他201161796.8944319.502558.797424.057494.55201271803.7949374.213366.619312.009750.96201386013.3858950.764652.4511944.8310465.34201495035.6164352155641.1914346.2510696.02201595978.8564595246209.7414607.4910566.3720161025806168703.876532.6015837.5311506.612017109798.5375147.886761.3615639.9012249.392018120164.7585124.025997.2914167.2714876.172019132194.2697070.756162.6013225.8515735.072020141442.951044457364941013076.0617427.05数据来源：2021年中国统计年鉴从表3.3可以看出，我国房地产行业投资数额逐年增加，从2011年的61796.89亿元增长到2020年的141442.95亿元。其中，住宅开发投资占比最大增长速率也最快，其次是商业用房、办公楼等房屋建筑。由此可见住宅投资建设依旧是房地产行业目前的主要投资项目。然而，随着“限购”等政策的发行，住宅从投资品变回生活必需品，商品房住宅需求市场也逐渐饱和，房地产行业相应的市场供求关系趋向均衡。3.3经营状况经营状况决定了投资回报的好坏。我国地产行业2011-2020年经营状况如表3.4所示、主营业务收入变化趋势如图3.2所示：表3.4我国地产行业2011-2020年经营状况（单位：亿元）年份主营业务收入合计土地转让收入商品房销售收入房屋出租收入其他收入主营业务税金及附加营业利润201144491.28664.6641697.91904.281224.433959.675798.58201251028.41819.3947463.491151.551593.984731.046001.33201370706.67671.4266697.991364011973.256322.769562.67201466463.80571.9562535.061464.101892.696239.00614334600.5465861.301600.422112.086412.806165.54201690091.51666.3285163.321786.972474.896875.678673.23201795896.90838.4290609.151568.322881.016307.3611728.112018112924.681207.38106688.381484.303544.627299.7218543.712019110239.78874.14104126.421539.293699.947420.5715439.352020118582.08747.84112267.541504.884061.836925.3414022.99数据来源：2021年中国统计年鉴图3.2我国房地产行业2011-2020年主营业务收入变化趋势（单位：亿元）从图3.2主营业务收入变化趋势可以看出，除2013年和2018年营业收入呈轻微下滑趋势外，其余年份主营业务收入整体都呈增长趋势，说明我国房地产总体经营状况良好。从表3.4的相关数据可以看出，房地产行业的主营业务包括土地转让、商品房销售、房屋出租等业务。其中，房地产行业的主要经营业务是建设并销售商品房，其获得的经营收益占全部主营业务收入的90%以上，且金额逐年呈增长趋势。土地转让、房屋出租等对主营业务收入的影响不大，但近两年其变化趋势呈递减状态。营业利润也从2018年的18543.71亿元减少到2020年的114022.99亿元，同比减少24.38%。综合来看，可能由于经营成本费用的影响，让房地产行业的营业收入在增长，但营业利润在下降，整体经营情况不好。4案例分析——以恒大集团为例4.1恒大集团概述中国恒大集团（简称：恒大集团，股票代码：HK3333）是多元产业的数字科技集团企业，它在多个行业均开展有经营活动，拥有恒大地产、恒大物业等产业。这些产业中，恒大地产是它的基础产业，恒大地产把民生地产作为发展思想在全国各地与众多企业进行项目合作开展经营活动，并且提出了：全精装修交楼、无理由退房等销售战略；恒大旅游打造了众多旅游胜地，目前已打造出二十八个文化旅游产业；恒大健康把“健康中国”作为企业的发展方针，研发出服务平台，提供了相关的养生服务项目，还打造了许多养生和养老的地方；恒大科技与中科院合作，在生命科学、航新能源、人工智能等科技领域开展业务；恒大汽车把新能源技术应用到汽车行业，用于研发新型汽车，帮助中国在汽车行业的发展。截至2020年底,恒大集团已经实现三万亿的资产,年销售总收入达八千亿。4.2恒大集团财务风险识别4.2.1筹资风险识别通过开展各种筹资活动，截至2021年6月，恒大集团资产规模累计达23775.75亿元。资本结构如表4.1恒大集团2017-2021年资产负债状况所示：表4.1恒大集团2017-2021年资产负债状况（单位：亿元）项目2021年2020年2019年2018年2017年资产总额23775.7523011.5922065.7718800.2817617.52负债总额19665.3419507.2818480.4015714.0215195.44资产负债率(%)82.7184.7783.7583.5886.25数据来源：恒大集团2017-2021年年报从表4.1可以看出，恒大集团近年来资产规模一直在不断增大，但其资产负债率一直稳定在83%左右，与一直增长的行业资产负债率相比，可以看出恒大集团已经在有意识的控制其财务杠杆，降低自己的风险水平。但是，近年来其资产负债率一直维持在82%以上，远高于行业资产负债率平均水平80.7%，企业在高资产负债率的资本结构状态下，投资者资金回笼风险增加，因此往后企业资金筹集难度会变大，这不利于企业的后续筹资活动的开展。所以，结合筹资规模状况和资产负债率情况，可以分析得到恒大集团目前有一定的筹资风险。4.2.2投资风险识别投资规模一定程度上象征着企业的业务规模，恒大集团2017-2021年投资活动现金流量金额变化趋势如图4.1所示：图4.1恒大集团2017-2021年投资活动现金流量净额变化趋势（单位：百万）从图4.1可以看出，恒大集团投资活动现金流量净额仅在2017年出现减少的状况，在2018-2021年期间其投资规模一直呈上升趋势，在2021年其投资投资规模甚至高达1961.8亿元。虽然投资规模在一直扩大，但从净利率等数据中可以看出，这些投资并未带来很好的经济效益，如表4.2恒大集团2017-2021年利润分析表所示：表4.2恒大集团2017-2021年利润率分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年总营业收入TTM(元)563307000000.00507248000000.00477561000000.00466196000000.00311022000000.00毛利TTM(元)84758000000.00122605000000.00132937000000.00168947000000.00112262000000.00项目2021年2020年2019年2018年2017年销售毛利率(%)12.9524.1727.8436.2436.09数据来源：前瞻眼从表4.2可以看出，恒大集团总营业收入在逐渐增加，但其毛利率却在不断降低，从2017年低的36.09%降到2021年6月的12.95%，说明恒大集团的费用成本增长速度比收入的增长速度快。这也说明，有可能是因为该行业受政策调控的影响，导致恒大集团房地产成本增加、销售收入减少，投资风险相对以前而言有所增加。4.2.3运营风险识别表4.3是恒大集团2017-2021年运营能力数据分析表。表4.3恒大集团2017-2021年运营能力数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年存货周转率次(次)0.270.280.280.290.25流动资产周转率次(次)0.240.270.280.300.24固定资产周转率次(次)5.687.719.8912.6511.58总资产周转率次(次)30.260.20数据来源：前瞻眼从表4.3可以看到，近几年恒大的存货周转率、固定资产周转率等指标数值在不断变小，说明近几年企业各种可出售资产的周转难度增加，其在生产或销售的过程中可能出现了问题。企业流动资产周转次数也在减少，说明流动资产在整个资金运转活动中没有被充分利用，也没能产生更好的经济效益。企业总资产周转率在不断降低，说明企业整体资产可产生的经济效益变小，资金周转在往不利的方向发展，恒大集团存在潜在的运营风险。4.2.4收益分配风险识别表4.4为恒大集团2017-2021年收益分配数据分析表：表4.4恒大集团2017-2021年收益分配数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年每股收益EPS基本(元)1.090.611.322.851.83每股净资产(元)14.4011.1011.0210.148.72每股经营现金净流(元)-1.128.31-4.17-每股现金流量净额(元)-2.710.68--1.77-每股营业收入(元)33.6238.3136.1135.5423.62数据来源：前瞻眼从表4.4可以看出，恒大集团每股净资产在增加，说明恒大集团资产规模在变大，每股营业收入也在增加，但是其现金流、现金净额等数据在不断减少，甚至出现负数，说明企业股东可支配的净利润连年减少，因而企业在收益分配上存在潜在风险。4.3恒大集团财务风险评价4.3.1偿债能力分析（1）短期偿债能力分析通过计算等程序，得到了恒大集团流动比率和速动比率等财务指标数据信息，各计算结果如表4.5恒大集团2017-2021年短期偿债能力数据分析表所示：表4.5恒大集团2017-2021年短期偿债能力数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年流动比率1.241.261.371.361.40速动比率0.430.330.380.420.52货币资金／流动负债(%)5.5210.5311.1111.1614.01营业利润／流动负债(%)1.634.637.0312.207.86经营活动产生的现金流量净额／流动负债(%)-0.947.30-4.72-归属母公司股东的权益／负债合计(%)9.707.537.888.467.55经营活动产生的现金流量净额／负债合计(%)-0.755.64-3.48-营业利润／负债合计(%)1.313.575.139.005.61从表4.5可以看出，恒大集团流动比率、速动比率等各项指标数据在2017-2018年有过回升后，各指标数据再次下降。企业近几年的流动比率均处于1.3左右，低于流动比率行业平均值1.79，说明企业近几年流动资产在短时间内很难实现变现。其速动比率值也低于行业平均值0.45，说明恒大集团利用流动资产还款的能力低于行业内其他企业。各种财务分析指标反应出了恒大集团缺乏短期内快速偿还债务的能力。长期偿债能力分析图4.2恒大集团2017-2021年资产负债率变动趋势从图4.2可以看出，恒大集团资产负债率在2017-2018年急剧下降，随后一直趋于稳定状态，且在2020年资产负债率数值有了短暂回升，但随后又呈下降趋势变化，从资产负债率变化趋势可以看出恒大近几年在可能已经产生相应的财务风险意识，并实施了一定的程序用于控制并降低企业的负债率。控制结果为企业的负债率不再增加但没有出现大幅的下降趋势，它的负债率依然比行业平均值82%高一些，说明目前企业偿还债务的压力比行业中其他企业大。而且长时间处于高负债、比行业平均负债水平高的资产结构中，并不利于企业发展，这种资本结构降低了企业偿还债务的能力，增加了企业的筹资风险和违约风险。图4.3恒大集团2017-2021年权益乘数与产权比率变动趋势从图4.3可以看到，恒大集团的权益乘数在最近五年期间没有什么变化，但它的数值比行业的平均值大，说明企业的资产结构大体上没有太大变化，但因为权益占比比例较少，与同行业其他企业相比恒大的长期偿债能力就比较弱，无法履行偿债义务的风险也更大。企业的产权比率在2020-2021年期间呈下降趋势变动，说明了公司剩余权益的所有者在投入的资金比例越来越低，从而导致企业财务杠杆变大，企业的负债占比变大，债权人的投资风险更大。最终证明了企业的长期偿债能力在变弱的状况。4.3.2运营能力分析通过数据整理，得到运营能力评价指标数据，如表4.6恒大集团2017-2021年营运能力数据分析表所示：表4.6恒大集团2017-2021年运营能力数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年存货周转率次(次)0.280.280.280.290.25流动资产周转率次(次)0.240.270.280.300.24固定资产周转率次(次)5.687.719.8912.6511.58总资产周转率次(次)30.260.20从表4.6可以看出，恒大集团近几年存货周转次数变化不大，说明企业内部存货管理稳定。但流动资产周转率次等财务指标数据都在下降，流动资产周转次数不断减少，说明企业资产利用的越来越不充分，导致总资产周转率也呈下降趋势。总的来看，虽然恒大集团存货周转率趋于稳定，但其他指标均在下降，运营能力有变弱的趋势，此类财务风险较不显著。4.3.3盈利能力分析通过数据整理，得到了销售毛利率、净利率以及投资回报率等分析指标的数值，如表4.7恒大集团2017-2021年盈利能力数据分析表所示：表4.7恒大集团2017-2021年盈利能力数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年销售毛利率(%)12.9524.1727.8436.2436.09销售净利率(%)4.716.197.0214.2711.91净资产收益率平均(%)8.525.5212.4030.1830.65总资产净利率(%)0.610.360.852.051.57投入资本回报率ROIC(%)0.720.431.012.451.96图4.4恒大集团2017-2021盈利能力指标指标变动趋势结合表4.7和图4.4可以看到，近几年恒大集团的销售毛利率和投资回报率等数值在下降，说明在这几年里恒大集团的投资效果不好，虽然企业的销售收入在增加，但企业的投资回报率没有增加反而降低，这可能是由于恒大没有注重成本的管理造成的，这需要通过优化企业的内部控制来控制或降低企业成本费用，从而达到回报率增加的效果，从根本上增强企业的盈利能力。4.3.4发展能力分析通过数据整理，得到发展能力评价指标数据，如表4.8恒大集团2017-2021年成长能力数据分析表所示：表4.8恒大集团2017-2021年成长能力数据分析表项目2021年2020年2019年2018年2017年总资产同比增长率(%)3.414.2917.376.7130.42总负债同比增长率(%)-0.815.5617.603.4131.18基本每股收益同比增长率(%)119.19-53.38-53.8455.43392.74营业利润同比增长率(%)-45.78-26.50-32.9365.8976.77营业收入同比增长率(%)-16.486.222.4449.8947.09图4.5恒大集团2017-2021发展能力指标指标变动趋势从表4.8和图4.5可以看到，每股收益增长率等三个经营指标数值在2017-2019年里急剧下滑，在2019-2020年趋于稳定，又在2020-2021年有回升趋势，说明近几年企业的经营状况在往好的方向发展。总资产同比增长率与总负债同比增长率在2017-2018年急剧下降，随后一年上升，虽然2019-2021年该数据均处于下降趋势，但其增长率长期都处于正值，说明企业资金规模一直在扩大，但扩大速率放缓。综合分析可以看出，企业利润率在向上变化，资产增长率也在呈正增长，说明企业总体发展状况良好，发展能力对财务风险的影响不显著。4.4恒大集团财务风险控制策略4.4.1关注政策方针发展动向由于行业特点，受政策调控影响大，特别是近些年我国频繁实施宏观调控，因此恒大集团可以长期、多次的关注政策变化动态、积极与监管部门进行沟通，及时调整发展战略。同时，分散投资到不同行业，减少政策变化带来的非系统性风险对企业财务的影响。从而进行风险规避，减少外部环境不确定性带来的财务风险。4.4.2提高资产质量与偿债能力因为恒大集团的短期债能力和长期偿债能力都比较差，所以需要用提高资金收益率和优化筹资组合等方式来提高企业偿还债务的能力。可以用提高产品质量、减少财务审批流程等方式，来增快销售速度、增加资金循环利用次数让资金回笼速率和资金利用率提高，从而提高资产收益率改变资产结构质量。同时，还可以增加股权筹资占比，改变资本结构，从而降杠杆即减少企业负债占比，提高企业的筹集能力与偿还债务的能力，增强恒大自身的风险承受的能力。4.4.3提高运营能力与盈利能力恒大集团流动资产周转率有变小的趋势，利润率也在下降。从最近几年的数据可以看出，近年营业收入在增加，但净利润在减少，因此恒大集团需要加强内部管理，在采购循环、销售循环等方面进行流程优化，控制成本费用，保证成本费用增长速度小于营业收入增长速度，提高利润率。然后，优化企业的公司章程等管理制度，提高员工的工作效率，增加资金运转的速度，从而提高资金利用率。接着，深度了解房地产行业的市场需求，寻找并发展自身竞争优势，站稳市场中的地位。最后，打造出迎合市场需求的产品或者为消费者创造需求，开发企业经营业务，扩大业务范围，从而提高运营能力。4.4.4提高财务风险意识恒大集团需要有针对性的强化员工特别是高管人员的财务风险意识，通过开展财务管理目标会议、财务风险宣传活动，让员工们了解财务风险管理的重要性，高层管理人员则能在制定并采取相关财务风险管理程序，有更好的实施效果，有利于推进企业财务风险防范工作的顺利施行。这样从思想理念上影响公司内部人员，从根本上促进财务风险管理工作的开展，更快、更好的规避财务风险的发生或提高企业自身