证券投资分析与预测课程 讲债券知识课件

第五讲债券知识

一、债券发行市场

二、债券流通市场证券投资分析与预测7/1/2024第五讲债券知识第一页，共十九页。一、债券发行市场

债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券发行到投资者手中。

（一）债券发行市场的参与者债券发行市场主要由发行者、投资者、中介机构和管理者组成。1、发行者。主要有政府、金融机构和工商企业。2、投资者。我国债券市场的投资者主要分类如下：（1）特殊结算成员，包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等。第五讲债券知识7/1/2024第五讲债券知识第二页，共十九页。（2）商业银行（3）信用社（4）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、租赁公司、汽车金融公司等。（5）证券公司（6）保险公司（7）基金（8）非金融机构（9）个人投资者第五讲债券知识一、债券发行市场7/1/2024第五讲债券知识第三页，共十九页。一、债券发行市场3、中介机构中介机构是为债券发行提供服务的机构，包括投资银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。4、管理者

（二）债券发行价格与发行方式

债券发行价格即债券投资者认购新发行债券的价格。债券发行价格分三类：一是按票面值发行，称为平价发行；二是以低于票面值的价格发行，称为折价发行；三是以高于票面值的价格发行，称为溢价发行。

第五讲债券知识7/1/2024第五讲债券知识第四页，共十九页。第五讲债券知识一、债券发行市场债券发行方式有两种。一种是公募发行，又称公开发行，是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式。公募发行的优点是面向公众发行，发行面广，投资者多，筹集的资金量大，债券分散，流动性强等。缺点是发行的要求高，手续复杂，需承销商参与，发行时间长，费用高。另一种是私募发行，又称定向发行或私下发行，即面向少数特定投资者发行债券。7/1/2024第五讲债券知识第五页，共十九页。私募发行手续简便，发行时间段，效率高，投资者往往是先确定，不必担心发行失败。但私募发行的债券流动性差。第五讲债券知识一、债券发行市场7/1/2024第五讲债券知识第六页，共十九页。二、债券流通市场

债券流通市场指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。

（一）债券流通市场的组织形式

1、场内交易市场——证券交易所在证券交易所里交易的债券交易形式和股票类似。目前在我国深沪两个交易所上市的国债现货有多个品种。投资于上市国债有以下几个好处：（1）流动性强第五讲债券知识7/1/2024第五讲债券知识第七页，共十九页。（2）买卖方便，类似股票（3）收益高且稳定。相对于银行存款而言，各上市国债品种均具有较高收益性。这种高收益性主要体现在两个方面：一是利率高。上市国债其发行与上市时收益率都要高于当时的同期银行存款利率。二是在享受与活期存款同样的随时支取（卖出）的方便性的同时，其收益性却高于活期存款利率。2、场外交易市场

场外交易市场是指证券交易所以外的交易市场。柜台市场是场外交易市场的主要组成部分。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券交易。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第八页，共十九页。

（二）债券交易价格上市交易的债券价格反映在行情表上主要有开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价。影响债券价格的因素主要有：票面值、票面利率、市场利率、偿还期限等。其中市场利率是影响债券价格的主要因素。债券的理论价格计算公式为：第五讲债券知识其中，C为票面年利息，F为面值，n为期限，r为市场利率。二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第九页，共十九页。从债券的理论价格计算公式可以看出，债券的价格与市场利率呈反方向变动。

（三）债券收益率的衡量指标

衡量债券收益率的指标有名义收益率、现时收益率、持有期收益率和到期收益率。1、名义收益率。名义收益率即为债券的票面收益率，是债券票面年收益与票面额的比率。2、现时收益率。现时收益率是债券的票面年收益与当期市场价格的比率。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第十页，共十九页。3、持有期收益率。持有期收益率是指从买入债券到卖出债券之间所获取的收益率，在此期间不仅包括利息收益，还包括债券的买卖差价。计算公式为：持有期收益率=(买卖差价÷持有年数+票面年利息)÷买入价格×100%4、到期收益率。到期收益率是采用复利计算的以当期市场价格买入债券持有到到期能够获得的收益，是衡量债券收益率最重要的指标。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第十一页，共十九页。

（四）债券投资的风险与信用评级1、债券投资面临的风险主要有：利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险和汇率风险等。2、债券的信用评级

债券的信用评级是指有专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期换本付息的可靠性程度进行评估，并标示其信用程度的等级。一般来说，信用等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第十二页，共十九页。目前国际上公认的最权威的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资者服务公司。标准·普尔公司信用等级标准从高到低划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。穆迪投资者服务公司信用等级标准从高到低划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级、C级和D级。两家公司的前四级别债券信誉高，风险小，是“投资级债券”，从第五级开始以后的债券信誉低，是“投机级债券”。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第十三页，共十九页。第五讲债券知识二、债券流通市场标准·普尔公司信用等级标准信用等级评述AAA清偿能力很强，风险很小AA清偿能力较强，风险小A清偿能力强，有时会受经营环境和其他内外部条件不良变化的影响，但风险较小BBB有一定的清除能力，但易受经营环境和其他内外部条件不良变化的影响，风险程度一般。BB清偿能力较弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。7/1/2024第五讲债券知识第十四页，共十九页。第五讲债券知识二、债券流通市场标准·普尔公司信用等级标准信用等级评述B清偿能力弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。CCC清偿能力教弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。CC清偿能力很弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。C濒临破产，债务清除能力极低。D为破产倒闭的机构7/1/2024第五讲债券知识第十五页，共十九页。

（五）我国的债券市场我国债券市场包括银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场。银行间市场是我国债券市场的主体，债券存量和交易量占全部市场的90%。这一市场的参与者是各类机构投资者。属于大宗交易市场，实行双边谈判成交，逐笔结算。交易所市场，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。第五讲债券知识二、债券流通市场7/1/2024第五讲债券知识第十六页，共十九页。

第五讲小结本讲主要对债券知识作一简单介绍交易所交易的债券的买卖和股票类似作业：从网上了解今天上市国债的涨跌情况借阅一至两本参考书第五讲债券知识7/1/2024第五讲债券知识第十七页，共十九页。7/1/