综合模拟2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：营运资本管理含答案

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预

习题：营运资本管理含答案

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：营运资本管理

【例题】与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资

策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均较低

B.持有成本和短缺成本均较高

C.持有成本较高，短缺成本较低

D.持有成本较低，短缺成本较高

『正确答案』C

『答案解析』相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本

投资策略的流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成

本较低。

【例题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产

为300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正

确的有（）。

A.公司采用的是激进型筹资策略

B.波动性流动资产全部来源于短期资金

C.稳定性流动资产全部来源于长期资金

D.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金

『正确答案』CD

『答案解析』营业低谷时的易变现率大于1,表明公司采用的是

保守型筹资策略，选项A错误;保守型筹资策略下，只有一部分波动

性流动资产采用短期资金来源，另一部分波动性流动资产和全部稳定

性流动资产，则由长期资金来源支持，选项B错误，选项C正确;营

业低谷时一，经营性流动资产全部为稳定性流动资产，易变现率为120%,

表明长期资金来源满足了长期资产的资金需求后，仍比稳定性流动资

产所需资金多出20%x300=60（万元），即为闲置资金，选项D正确。

【例题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型

营运资本筹资策略时（）o

A.资金成本较高

B.易变现率较高

C.举债和还债的频率较高

D.蒙受短期利率变动损失的风险较高

『正确答案』AB

『答案解析』与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保

守型营运资本筹资策略时，短期金融负债所占比重较小，所以，举债

和还债的频率较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而,

另一方面，却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本导

致与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹

资策略时，资金成本较高。易变现率=（长期资金-长期资产）/经营性流

动资产，与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运

资本筹资策略时，长期资金较多，因此，易变现率较高。

【例题】企业采用成本分析模式管理现金,在最佳现金持有量下,

下列各项中正确的有（）o

A.机会成本等于短缺成本

B.机会成本与管理成本之和最小

C.机会成本与短缺成本之和最小

D.机会成本等于管理成本

『正确答案』AC

『答案解析』在成本分析模式下，机会成本、管理成本、短缺成

本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。管理成本是一种固定成

本，与现金持有量之间无明显的比例关系，因此机会成本和短缺成本

之和最小时的现金持有量为最佳现金持有量，此时机会成本等于短缺

成本。

【例题】甲公司采用随机模式进行现金管理，确定最低现金持有

量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（）。

A.当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券

B.当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元

C.当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券

D.当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转

换操作

『正确答案』CD

『答案解析』在随机模式下，如果现金量在控制的上下限之内，

不必进行现金与有价证券的转换，否则，应该进行现金与有价证券的

转换，使得现金持有量回到现金返回线。本题中，现金持有量的上限

H=3R-2L=3x40-2xl0=100（万元），现金持有量的下限为10万元，所以，

如果现金量在10~100万元之间，不必进行现金与有价证券的转换,

否则，应该进行现金与有价证券的转换，使得现金量回到40万元。

由此可知，选项A和选项B的说法不正确，选项C和选项D的说法

正确。

【例题】下列各项措施中，可降低应收账款周转天数的有（）o

A.提高信用标准

B.提高现金折扣率

C.延长信用期限

D.提高坏账准备计提比率

『正确答案』AB

『答案解析』提高信用标准，会提高客户的平均信誉度，所以会

降低应收账款的周转天数。即选项A是答案;提高现金折扣率，会有

更多顾客在折扣期内付款，缩短了平均收现期，周转天数降低，选项

B是答案;延长信用期间会延长平均收现期，周转天数提高，选项C

不是答案;计算应收账款周转率时，不扣除坏账准备，所以，选项D

不影响应收账款周转天数，即选项D不是答案。

【例题】根据存货经济批量模型，下列各项中，导致存货经济订

货批量增加的情况有（）o

A.单位储存成本增加

B.订货固定成本增加

C.存货年需求量增加

D.单位订货变动成本增加

『正确答案』CD

【例题】C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，

该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元;

每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元;储存变

动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计

算，下列各项中，正确的有（）o

A.经济生产批量为1200件

B.经济生产批次为每年12次

C.经济生产批量占用资金为30000元

D.与经济生产批量相关的总成本是3000元

『正确答案』AD

【例题】下列各项中，使放弃现金折扣成本降低的是（）o

A.付款期、折扣期不变，折扣率降低

B.折扣期、折扣率不变，付款期缩短

C.折扣率不变，付款期和折扣期等量延长

D.折扣率、付款期不变，折扣期延长

『正确答案』A

『答案解析』由放弃现金折扣的信用成本率的公式可知，选项A

的说法正确;折扣期、折扣率不变，付款期缩短，将导致放弃现金折

扣成本的分母减少，放弃现金折扣的成本提高，选项B排除;折扣率

不变，付款期和折扣期等量延长，对放弃现金折扣的成本没有影响，

选项C排除;折扣率、付款期不变，折扣期延长，享受现金折扣的优

惠加大，放弃现金折扣的成本提高，选项D排除。

【例题】甲公司与银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时

满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于

签订协议时支付;公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。

甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%,按年

单利计息，到期一次还本付息、，在此期间未使用承诺贷款额度的其他

贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）o

A.8.06%

B.8.80%

C.8.37%

D.8.3%

『正确答案』C

『答案解析』支付的利息=5000x8%=400（万元），支付的承诺费

=（8000-5000）x0.5%=15（万元），实际资本成本

=（400+15）/（5000-8000x0.5%）xl00%=8.37%o

【例题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经

营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司

资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。

甲公司资产负债表

2014年12月31日单位：万元

A.适中型筹资策略

B.保守型筹资策略

C.激进型筹资策略

D.无法判断

『正确答案』C

『答案解析』在三种营运资本筹资策略中，在生产经营的淡季,

只有激进型筹资策略的临时性负债大于0。本题中，在生产经营的淡

季，甲公司短期借款为50万元，即临时性负债大于0,由此可知，

该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略

【例题】ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策n/40,赊销

额平均占销售额的75%,其余部分为立即付现购买。目前的应收账款

周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余

额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政策改为2.5/30,

n/70o改变信用政策后，预期总销售额可增加20%,赊销比例增加到

90%,其余部分为立即付现购买。预计享受赊销的顾客中，30%（按销

售额计算，下同）会在30天内付款，50%能在信用期内付款，另外20%

平均在80天内付款。

改变信用政策预计不会影响存货周转率和变动成本率（目前变动

成本占销售额的70%）,工资由目前的每年200万元，增加到380万

元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不

会因信用政策改变而变化。

上年末的资产负债表如下：

资产负债表

2018年12月31日

要求：假设该投资要求的必要报酬率为8.9597%,问公司应否改变

信用政策?

『正确答案』

⑴改变信用政策前后的销售收入与赊销收入:

目前应收账款周转率=360/45=8（次）

目前赊销收入=450x8=3600（万元）

目前销售收入=3600/75%=4800（万元）

改变信用政策后销售收入=4800x（：L+20%）=5760（万元）

改变信用政策后赊销收入=5760x90%=5184（万元）

⑵改变信用政策后收益增加额

=(5760-4800)x(l-70%)-(380-200)=108(T37t)

⑶改变信用政策后应计利息增加额:

改变信用政策后平均收账期=30x30%+70x50%+80x20%=60（天）

应收账款占用资金增加额=（5184/360x60-450）x70%=289.8（万元）

由于改变信用政策预计不会影响存货周转率，即存货余额将与销

售收入同比增长,则:

存货占用资金（存货余额）增加额=560x20%=112（万元）

应计利息增加=（289.8+112）x8.9597%=36（万元）

（4）改变信用政策后现金折扣成本增加额

=5184x30%x2.5%-0=38.88（万元）

⑸改变信用政策的税前损益=108-（36+38.88）=33.12（万元）＞0

因此，应当改变信用政策。

()

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：股利分配、股票

分割与股票回购

【例题】下列关于股利分配的说法中，错误的是（）o

A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股

利收益税时，应采用高现金股利支付率政策

B.客户效应理论认为，对于高收入阶层，应采用高现金股利支付

率政策

C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预

期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突,

应采用高现金股利支付率政策

『正确答案』B

『答案解析』客户效应理论认为，对于高收入阶层，由于其税负

高，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避

税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，选

项B错误。

【例题】甲公司2016年初未分配利润为-100万元，2016年实现

净利润1200万元。公司计划2017年新增长期资本1000万元，目标

资本结构（债务：权益）为3：7o法律规定，公司须按抵减年初累计亏

损后的本年净利润10%提取公积金。若该公司采取剩余股利政策，应

发放现金股利（）万元。

A.310

B.380

C.400

D.500

『正确答案』D

『答案解析』目标资本结构中负债与股东权益比例是3:7,因此

股东权益占全部资本的70%,应发放现金股利金额

=1200-1000x70%=500（万元）。提示：本题中按照规定应该计提的公积

金为（1200-100）xl0%=110（万元），本期提取的公积金属于本期的利润

留存，本题中2016年的利润留存为700万元，大于应该提取的公积

金，所以，不用再另外考虑提取公积金。

【例题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订

2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因

素是（）o

A.公司的目标资本结构

B.2009年末的货币资金

C.2009年实现的净利润

D.2010年需要的投资资本

『正确答案』B

『答案解析』剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要

求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地

用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑;分配股利的

现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关,选项B无需考虑。

【例题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用

剩余股利政策的公司更多地关注（）。

A.盈余的稳定性

B.公司的流动性

C.投资机会

D.资本成本

『正确答案』CD

『答案解析』剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时,

根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资

金，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩

余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根

本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

【例题】公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是（）。

A.稳定股票市场价格

B.维持目标资本结构

C.保持较低资本成本

D.使股利与公司盈余紧密配合

『正确答案』D

『答案解析』固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余

的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股

利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利较高,

获得盈余少的年份股利额就低。主张实行固定股利支付率的人认为,

这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分的原则。

【例题】在其他条件相同的情况下，下列关于公司股利政策的说

法中，正确的有（）o

A.成长中的公司倾向于采取高股利支付率政策

B.股东边际税率较高的公司倾向于采取高股利支付率政策

C.盈余稳定的公司倾向于采取高股利支付率政策

D.举债能力强的公司倾向于采取高股利支付率政策

『正确答案』CD

『答案解析』成长期的企业，投资机会比较多，需要有强大的资

金支持，所以，不应该采取高股利政策，选项A的说法不正确。边际

税率较高的股东出于避税的考虑（股利收益税率高于资本利得税率），

往往反对公司发放较多的股利，所以，选项B的说法不正确。盈余稳

定的企业相对于盈余不稳定的企业而言具有较高的股利支付能力，所

以，选项C的说法正确。举债能力强的企业，因为能够及时地筹措到

所需的资金，所以，选项D的说法正确。

【例题】如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东,

这种股利属于（）。

A.现金股利

B.股票股利

C.财产股利

D.负债股利

『正确答案』C

『答案解析』财产股利是以现金以外的资产（主要是公司所拥有

的其他企业的有价证券）支付的股利。

【例题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现

金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的

收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

『正确答案』D

『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2（元），预计2014年的

每股股利=12x（1+10%）,由于在股权登记日持有股票的股东有权获得

即将发放的2013年的股利，所以，股权登记日甲公司股票的预期价

$§-=1.2+1,2X（1+10%）/（12%-10%）=67.2（TG）O

【例题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：

每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3

股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参

考价格为（）元。

A.10

B.15

C.16

D.16.67

『正确答案』C

『答案解析』除权日的股票参考价=（股权登记日收盘价-每股现金

股利）/（1+送股率+转增率）=（25；0/10）/（1+20%+30%）=16（元）

【例题】甲公司拟按1股换2股的比例进行股票分割，分割前后

其下列项目中保持不变的有（）o

A.每股收益

B.股权结构

C.净资产

D.资本结构

『正确答案』BCD

『答案解析』股票分割时一，流通在外的股数增加，每股面额下降。

而盈利总额和市盈率不变，则每股收益下降，但公司价值不变，股东

权益（即净资产）总额、以及股东权益内部各项目相互间的比例（即股权

结构）也不会改变。由于不影响债务资本和权益资本，所以，资本结

构不变。

【例题】实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（）。

A.降低股票每股面值

B.降低股票每股价格

C.减少股东权益总额

D.改变股东权益结构

『正确答案』B

『答案解析』实施股票股利和股票分割，都会导致普通股股数增

加，进而降低股票每股市价。发放股票股利不会降低股票每股面值,

实施股票股利和股票分割都不会减少股东权益总额，实施股票分割不

会改变股东权益结构。

【例题】甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将

来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响

()。

A.每股面额下降

B.资本结构变化

C.每股收益提高

D.自由现金流量减少

『正确答案』BCD

『答案解析』股票回购利用企业多余现金回购企业股票，减少了

企业的自由现金流量，同时减少企业外部流通股的数量，减少企业的

股东权益，因此选项B、D正确;企业外部流通股的数量减少，净收益

不变，因此每股收益增加，选项C正确;股票回购不影响每股面值，

选项A错误。

【例题】下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正

确的有（）o

A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场

价值下降

B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的

市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的

影响是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股

东的净财富效应不同

『正确答案』BD

『答案解析』发放股票股利会导致股价下降，但股票流通数量会

成比例增加，股票总市场价值不变，选项A错误;发放股票股利后的

原股东所持股票的市场价值=发放股票股利后原股东持股比例x发放

股票股利后的盈利总额x发放股票股利后的市盈率，由于发放股票股

利不改变股东的持股比例和盈利总额，因此，发放股票股利后的市盈

率增加将会导致原股东所持股票的市场价值增加，选项B正确;发放

股票股利会导致所有者权益相关项目的变动（未分配利润减少、股本

增加），而股票分割不会导致所有者权益各项目的变动，选项C错误;

股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但股票回购股东需要缴

纳资本利得税，而发放现金股利股东则需要缴纳股利所得税，两者带

给股东的净财富效应不同，选项D正确。

()

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：长期筹资

【1】下列关于认股权证与股票看涨期权的共同点的说法中，错

误的有（）o

A.都有一个固定的行权价格

B.行权时都能稀释每股收益

J都能使用布莱克-斯科尔斯模型定价

D渚B能作为筹资工具

『正确答案』BCD

『答案解析』认股权证与看涨期权的共同点：⑴它们均以股票为

标的资产，其价值随股票价格变动;（2）它们在到期前均可以选择执行

或不执行，具有选择权乂3）它们都有一个固定的执行价格。

【2】有些可转债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（）。

A.防止赎回溢价过高

B.保证可转换债券顺利转换成股票

C.保证发行公司长期使用资金

D.防止发行公司过度使用赎回权

『正确答案』D

『答案解析』设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利

益，防止发行企业通过滥用赎回权，促使债券持有人及早转换债券。

【3】某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等

风险公司债券的市场利率为8%,该公司税后普通股成本为12%,所

得税税率为25%o要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行,

则其税前筹资成本的范围为（）。

A.大于8%,小于12%

B.大于8%,小于16%

C.大于6%,小于16%

D.大于6%,小于12%

『正确答案』B

『答案解析』要使本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行,

附带认股权证的债券的税前成本必须处于等风险债务的市场利率和

普通股税前成本之间。

[4]甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利

率为5%,股东权益成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要

使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。

A.4%〜7%

B.5%〜7%

C.4%〜8.75%

D.5%~8.75%

『正确答案』D

『答案解析』如果可转换债券的税后成本高于股权成本，则不如

直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本

成本的最大值为7%/(1-20%)=8.75%;如果可转换债券的税前成本低于

普通债券的利率，则对投资人没有吸引力。要使发行方案可行，可转

换债券的税前资本成本的最小值为

5%o

[5]关于可转换债券，下列各项表述中不正确的是()。

A.可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中

的较低者

B.持有可转换债券相当于持有股票看涨期权

C.可转换债券的税前筹资成本等于投资人的内含报酬率

D.要想发行成功，则它的税前成本应该高于普通债券的市场利率,

税后成本应该低于股权成本

『正确答案』A

『答案解析』可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换

价值两者中的较高者。所以选项A的说法不正确。

【6】关于可转换债券，下列各项说法中不正确的是（）。

A.设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益

B.设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份

C.设置回售条款是为了保护债券发行公司的利益

D.设置强制性转换条款，是为了实现发行公司扩大权益筹资的目

的

『正确答案』C

『答案解析』回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到

某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给

发行公司的有关规定。由此可知，设置回售条款是为了保护债券投资

人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。

所以选项C的说法不正确。

[7]下列关于可转换债券和认股权证的表述中，正确的是（）o

A.认股权证在认购股份时给公司带来新的资本，可转换债券也会

在转换时给公司带来新的资本

B.附带认股权证的债券发行者主要目的是发行债券，可转换债券

的发行者主要目的是发行股票

C.发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是保护债券投资人

的利益

D.发行可转换债券的赎回条款有利于吸引投资者

『正确答案』B

『答案解析』认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，

而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。

所以，选项A的说法不正确。附带认股权证的债券发行者主要目的是

发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要

求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债券的发行

者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望

通过将来转股以实现较高的股票发行价。所以，选项B的说法正确。

发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是保护债券发行公司的利

益，所以，选项C的说法不正确。发行可转换债券的回售条款有利于

吸引投资者，所以，选项D的说法不正确。

[8]下列关于附认股权证债券的说法中，正确的是（）。

A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹

资成本

B.附带认股权权证债券筹资承销费用和普通债券一样

C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率

的长期债券

D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股

价不会被稀释

『正确答案』C

『答案解析』发行附认股权证债券的筹资属于混合筹资，由于债

务资金的筹资成本低于权益资金的筹资成本，因此，附认股权证债券

的筹资成本低于公司直接增发普通股的筹资成本，即选项A的说法错

误;附认股权证的承销费用通常高于债务融资，即选项B的说法错误;

发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利

息，所以选项D的说法错误。由于凭借认股权证购买股票时可以享受

优惠的价格，所以，附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低

于市场利率的长期债券，即选项C的说法正确。

【9】根据承租人的目的，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。

其中融资租赁最主要的外部特征是（）o

A.不可撤销

B.租赁期长

C.租赁费超过资产全部成本

D.由承租人负责资产的维修

『正确答案』B

『答案解析』融资租赁最主要的外部特征是租赁期长。

[10]下列有关租赁的表述中，不正确的有（）o

A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销

租赁

C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%

或以上）的租赁，被视为融资租赁

D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租

赁开始日租赁资产公允价值90%的租赁，按融资租赁处理

『正确答案』ABD

『答案解析』毛租赁指的是由出租人负责资产维护的租赁，净租

赁指的是由承租人负责租赁资产维护的租赁，所以选项A的说法不正

确;可以撤销租赁指的是合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁,

所以选项B的说法不正确;按照我国税法的规定，如果租赁期为租赁

资产使用年限的大部分（75%或以上），则可以认定为融资租赁，所以，

选项C的说法正确;按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额

的现值大于或等于租赁开始日租赁资产公允价值的90%的租赁，按融

资租赁处理，所以选项D的说法不正确。

2019年注册会计师查分季购买注册会计师

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：资本结构

[1]关于资本结构理论的以下表述中，正确的有（）□

A.依据无企业所得税的MM理论，无论负债水平如何，加权平均

资本成本不变，企业价值也不变

B.依据有企业所得税的MM理论，负债水平越高，加权平均资本

成本越低，企业价值越大

C.权衡理论在代理理论模型基础上进一步考虑企业债务的代理

成本和代理收益

D.代理理论认为能使债务抵税收益的现值等于增加的财务困境

成本的现值的资本结构是最佳资本结构

『正确答案』AB

『答案解析』代理理论在权衡理论模型基础上进一步考虑企业债

务的代理成本和代理收益，所以，选项C是错误的。权衡理论认为能

使债务抵税收益的现值等于增加的财务困境成本的现值的资本结构

是最佳资本结构，所以，选项D是错误的。

[2]根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（）

A.财务困境成本

B.债务代理收益

C.债务代理成本

D.债务利息抵税

『正确答案』D

『答案解析』选项A属于权衡理论，选项BC属于代理理论。只

有选项D是有税MM理论需要考虑的。

【3】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）o

A.代理理论

B.无税MM理论

C.融资优序理论

D.权衡理论

『正确答案』B

『答案解析』按照MM理论（无税），不存在最佳资本结构，筹资

决策也就无关紧要。

【4】甲公司设立于2010年12月31日，预计2011年年底投产。

假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点,

甲公司在确定2011年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）o

A.内部筹资

B.发行债券

C.增发普通股票

D.增发优先股票

『正确答案』B

『答案解析』根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模

式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，将发行新股作为最后的选择。

但本题甲公司2010年12月31日才设立，2011年年底才投产，因而

还没有内部留存收益的存在，所以2011年无法利用内部筹资，因此，

退而求其次，只好选债务筹资。

[5]甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理

层应当选择的融资顺序是()。

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债

券

B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债

券

C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新

股

D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新

股

『正确答案』C

『答案解析』优序融资理论(pe雨ngordertheory)是当企业存在融

资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权

融资。优序融资理论解释了当企业内部现金流不足以满足净经营性长

期资产总投资的资金需求时，更倾向于债务融资而不是股权融资。

【6】某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债

务税前利息率为6%,所得税税率为25%,权益资金为5200万元，普

通股资本成本为12%,则在企业价值比较法下，公司此时股票的市场

价值为()万元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

『正确答案』C

『答案解析』股票的市场价值

=(1000-400X6%)X(1-25%)/12%=6100(777G)

[7]已知某企业年固定成本为100万元，盈亏临界点的销售额

为200万元，当销售额为600万元时经营杠杆系数为()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

『正确答案』C

『答案解析』盈亏临界点的销售额=固定成本/边际贡献率，可以

得出边际贡献率=100/200=50%,经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-

固定成本)=600X50%/(600X50%-100)=1.5。

【8】下列关于经营杠杆的说法中，错误的是()。

A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

C.经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的

D.如果经营杠杆系数为1,表示不存在经营杠杆效应

『正确答案』A

『答案解析』经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润

变动的程度，所以选项A的说法不正确。

【9】某企业某年的财务杠杆系数为2.5,息税前利润(EBIT)的计

划增长率为10%,假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）

的增长率为（）o

A.4%

B.5%

C.20%

D.25%

『正确答案』D

『答案解析』财务杠杆=每股收益的变动率/息税前利润的变动率,

2.5=每股收益的变动率/10%,因此每股收益的变动率=2.5xl0%=25%。

【10】某企业借入资本和权益资本的比例为1:1,则该企业（）。

A.既有经营风险又有财务风险

B.只有经营风险

C.只有财务风险

D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消

『正确答案』A

『答案解析』经营风险是由企业的经营活动形成的，只要企业存

在经营活动，就有经营风险;而财务风险是由借债形成的。

[11]在企业盈利的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险

的有（）o

A.增加产品销量

B.提高产品单价

C.提高资产负债率

D.节约固定成本支出

『正确答案』ABD

『答案解析』衡量企业总风险的指标是联合杠杆系数，联合杠杆

系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数，在企业盈利的情况下，选项A、

B、D均可以导致经营杠杆系数降低，联合杠杆系数降低，从而降低

企业总风险;选项C会导致财务杠杆系数增加，联合杠杆系数变大，

从而提高企业总风险。

【12】降低经营杠杆系数，进而降低企业经营风险的途径有（）。

A.提高产品单价

B.提高产品销售量

C.节约固定成本开支

D.提高资产负债率

『正确答案』ABC

『答案解析』根据经营杠杆系数计算公式，提高产品单价、提高

产品销售量和节约固定成本开支可以降低经营杠杆系数，进而降低经

营风险。提高资产负债率会影响财务风险。

【13】某公司年销售额为90万元，变动成本率为60%,全部固

定经营成本和财务费用合计为18万元，总资产为45万元，资产负债

率为30%,负债的平均利率为8%,假设所得税税率为30%o该公司

拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定经营成本增加4万元，

可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至50%。该公司以将联

合杠杆系数降到1.8作为改进经营计划的标准。该公司不存在优先股

股息。

要求：1）所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财

务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划；

2）所需资金以10%的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系

数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。

『正确答案』（1）利息费用=45x30%x8%=1.08（万元）

固定经营成本=（18-1.08）+4=20.92（万元）

息税前利润=90x（l+20%）x（l-50%）-20.92=33.08（万元）

经营杠杆系数=1+20.92/33.08=1.63

贝才务杠杆系数=33.08/(33.08-1.08)=1.03

联合杠杆系数=1.63x1.03=1.68(2)利息费用

=1.08+35x：10%=4.58(万元)

经营杠杆系数=1+20.92/33.08=1.63

财务杠杆系数=33.08/(33.08-4.58)=1.86

联合杠杆系数=L63XL16=1.89>1.8该经营计划不可以采纳。

2019年注册会计师查分季购买注册会计师

2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：企业价值评估

[11甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%,权益净利

率20%,股利增长率5%,股权资本成本10%,甲公司内在市净率()。

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

『正确答案』A

『答案解析』内在市净率=50%x20%/(10%-5%)=2。

[2]甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%o2014

年，甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4%,股权资本成本12%,

期末每股净资产10元，没有优先股。2014年末甲公司的本期市净率

为()。

A.1.20

B.1.25

C.1.30

D.1.35

『正确答案』C

『答案解析』权益净利率=2/10xl00%=20%,本期市净率

=50%x20%x(l+4%)/(12%-4%)=1.30o

【3】甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，销售净利

率5%,与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0.8倍，平

均销售净利率4%,用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是()

7Go

A.32

B.25.6

C.40

D.33.6

『正确答案』C

『答案解析』修正平均市销法，目标公司的每股价值=修正平均

市销率X目标公司预期销售净利率X100X目标公司每股营业收入

=0.8/(4%X100)X5%X100X40=40(7G)。

[4]甲公司进入可持续增长阶段，股利支付率为50%,销售净

利率16%,股利增长率5%,股权资本成本8%,甲公司的内在市销率

是()

A.2.67

B.2.8

C.10

D.10.5

『正确答案』A

『答案解析』由于处于可持续增长阶段，本期和预期的股利支付

率和销售净利率相同。内在市销率=(50%xl6%)/(8%-5%)=2.67。

【5】下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是()。

A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业

B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

C.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

D.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

『正确答案』D

『答案解析』市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务

类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以选项D错误。

【5】使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确

定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市

价比率进行修正。下列说法中，正确的是（）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是增长率

D.修正市销率的关键因素是销售净利率

『正确答案』D

『答案解析』用市盈率、市净率和市销率模型进行企业价值评估

时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可

比企业的平均市价比率进行修正。市盈率的关键驱动因素是增长率;

市净率的关键驱动因素是权益净利率;市销率的关键驱动因素是销售

净利率。所以，选项D正确。

【6】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率

4%,与甲公司可比的4家制造业企业的平均市盈率25倍，平均预期

增长是5%,用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是（）元。

A.10

B.13

C.12.5

D.13.13

『正确答案』A

『答案解析』修正平均市盈率=25/（5%X100）=5,甲公司每股价值

=5x4%xl00x0.5=10（元）

[7]甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，

如果公司每股收益增长率预计为6%,股权资本成本为10%,股利支

付率不变，公司的预期市盈率为（）o

A.8.33

B.11.79

C.12.50

D.13.25

『正确答案』C

『答案解析』股利支付率=0.4/0.8xl00%=50%,预期市盈率=股利

支付率/（资本成本-增长率）=50%/（10%-6%）=12.50

[8]应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时

需要考虑的因素有（）o

A.收益增长率

B.销售净利率

C.未来风险

D.股利支付率

『正确答案』ACD

『答案解析』应用市盈率模型评估企业的股权价值，目标公司与

可比公司将具有相似的未来风险（即相似的股权资本成本）、股利支付

率和收益增长率。

[9]下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（）。

A.企业公平市场价值是企业控股权价值

B.企业公平市场价值是企业持续经营价值

C.企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值

D.企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

『正确答案』CD

『答案解析』企业公平市场价值分为少数股权价值和控股权价值,

选项A的说法错误;企业公平市场价值是企业持续经营价值与清算价

值中较高的一个，选项B的说法错误。

[10]下列关于企业价值的说法中，错误的有（）。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格

C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

『正确答案』ABD

『答案解析』企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各

部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的说法错误;企业价

值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，并不是现时市场价值

（现时市场价值不一定是公平的），所以选项B的说法错误;少数股权价

值和控股权价值均是企业整体价值，而股权价值是企业整体价值的一

部分，所以选项D的说法不正确。

[111下列关于实体现金流量的说法中，正确的有（）。

A.实体现金流量是企业经营现金流量

B.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量

C.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分

D.实体现金流量是税后净利润扣除净经营资产增加后的剩余部

分

『正确答案』ABC

『答案解析』经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果,

是“企业产生的现金〃，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金

流量，所以选项A的说法正确;实体现金流量是企业全部现金流入扣

除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供

给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以

选项B的说法正确;实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=税后经

营净利润-净经营资产增加，所以选项C的说法正确，选项D的说法

不正确。

[12]下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（）o

A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资

B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支

出

C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债

增加

D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营

性长期资产增加

『正确答案』AD

『答案解析』实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营

营运资本增加-资本支出=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本