沪深300股指期货的实训分析报告

沪深300股指期货的实训分析报告一、沪深300股指期货概念沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物，由中证指数公司编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点.沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市121只样本选择标准为规模大，流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。作为一种商品。二、交易方式采用集合竞价和连续竞价季月合约上市首日涨跌停板为挂盘基准价的+-20%三、沪深300股指期货简介截至2006年7月18日，沪深300指数前15位成分股依次为：招商银行，民生银行，宝钢股份，长江电力，万科A，中国联通，贵州茅台，中国石化，五粮液，振华港机，上海机场，中国银行，深开展A，浦发银行，中兴通讯。沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30，下午为13:00-15:00，与现货市场保持一致。这种交易时间的安排，有利于股指期货实现价格发现的功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况调整套保策略，有效控制风险。同商品期货相比，股指期货增加了市价指令。市价指令要求尽可能以市场最优价格成交，是国外交易所普遍采用的交易指令。根据有关安排，交易所和期货公司还将陆续推出止损指令等，不断丰富指令类型。沪深300期货分析宏观分析1、在宏观层面，股指期货的影响因素主要有经济总量、经济周期、财政政策、货币政策、产业政策等。经济总量GDP是衡量一国经济总量的重要指标，持续上升的GDP说明国民经济在出于良性的开展中。当经济出于不同周期时，不同的行业的业绩有着显著的差异，如在经济扩张阶段，房地产行业往往有着较好的表现。国家的财政政策、货币政策、产业政策也会对利率、汇率、税收等产生影响，来调节整个或者局部行业的运行。2、国内经济分析

1.投资：2010年1-11月份，城镇固定资产投资210698亿元，同比增长24.9%，比1-10月份加快0.5个百分点，11月份固定资产投资23142亿元，同比增长29.11，增速触底上升。2010年固定资产投资维持在20%以上，且触底上升，2011年是“十二五”规划开局的第一年，固定资产同比增速有望上升。

2.出口：2010年月度进出口额双双创历史纪录，1-11月累计出口14238.44亿美元，同比增长33%，累计进口12534.22亿美元，我国经济与世界经济联系更加紧密，贸易顺差累计1704.22亿美元；11月份出口1533.3亿美元，同比增长34.9%、进口1304.4亿美元，同比增长37.7%，贸易顺差228.9亿美元，维持历史平均水平，较为平稳。2005年汇改以来至2010年11月末，人民币对美元汇率累计升值23.97%，对欧元汇率累计升值14.00%，然而我国进出口额却未受到人民币升值影响出现大幅萎缩，虽然我国人民币依然面临着升值的压力，但进出口额依然保持稳速增长，贸易顺差保持平稳。

3.消费2010年11月份，社会消费品零售总额13911亿元，同比增长18.7%，比10月份加快0.1个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额139224亿元，同比增长18.4%，比1-10月份加快0.1个百分点，同比增长保持稳中有升。

4.小结：我国经济开展的三驾马车投资、出口、消费维持平稳，促使经济维持上升势头不减，2010年第三季度GDP同比增长10.6%，环比虽有下降，但依然维持在10%以上速度增长，说明我们国家经济增长速度保持良好势头，2010年经济工作会议期间有消息称2011年目标GDP保持在8%速度增长。我国2011年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加快推进经济结构调整，着力保障和改善民生，不断深化改革开放，保持经济平稳较快开展，促进社会和谐稳定，作为“十二五规划”开局之年，2011年保持高速增长有保障，经济有望保持高速增长。

微观分析：从微观层面来分析沪深300指数走势时，对于样本股的研究极为重要。在国际市场上，大型的机构投资者通常采用通过炒作样本股的手法，来影响股票指数，当然，选择这种炒作方式需要很高的资金本钱，同时要依靠消息面的配合。由于股指期货具有双向操作机制，机构投资者可以利用资金优势打压样本股股价，并同时做空股指期货。当样本股受打压而价格走低时，将可能导致指数下挫，从而在期货市场上获利。

技术分析：经过长时间的数据跟进与分析，我们发现，通过主力资金指数，可以很准确地预测沪深300的走向与趋势趋势，这对股指期货的投资具有相当大的指导作用。〔一〕、机构资金指数领先于沪深300让我们先来看看机构资金指数走势图(本文的数据来自纬哥期指工具)，如下列图，图中包括三组数据，红线为沪深300指数，蓝线为机构资金指数(机构主力资金流入与流入累计，反映机构主力资金流向的趋势)，灰线为机构资金活泼度(机构主力资金流入与流出绝对值之和，反映机构主力当天的活泼度)。从上图，我们至少可以发现以下几点重要信息：1、

图中所有的拐点，机构资金指数均领先于沪深300，这是很重要的，也就是说沪深300的走势，可以通过机构资金指数提前预知。图中标注中的“资”指机构资金指数，图中标注中的“指”指沪深300指数，“顶”指顶点，“底”指底点。图中展示了机构资金指数的两个完整周期，包括三个顶点两个底点。从图还可知：2、

顶点拐点期间，机构资金活泼度急增倍(这是判断顶点拐点重要标准之一，详见下文相关章节分析)。3、

在顶点拐点上，领先的时间相同，均为3周左右：4、

在底点拐点上，领先的时间根本相同，约为8周左右。5、

机构资金指数拐点与沪深300指数拐点之间的时间，两者运行的方向相反，即异步(资金指数流出，沪深300上涨；或资金指数流入，沪深300下跌)通过机构资金指数活泼度变化及机构资金指数与沪深300指数异步的特征，我们可以提前准确预测拐点期间的大盘走势以下是拐点前后预测简略图

以下是拐点前后预测明细表点击文章名，可展开链接。拐点与重大行情点起伏点点前准确预测点后准确预测2008年10月28日，上证指数创下1664最低点(指8)拐点《季策略20080925：已是底部，建议适度建仓》《月策略20081026：在观望中俯冲创新底》《周策略20081026：不创新低誓不罢休》《周策略20081109：央企回购，两周内短期劲升》

2009年8月4日：上证指数创出阶段性高点3478点拐点《周策略20090719：最后一次建仓良机－俯冲反弹》《周策略20090726：再次窜高》《周策略20090801：跌，破3200》《周策略20090808：小反弹，再下跌》《周策略20090823：再下跌，触2750》《周策略20090830：跌跌不休〔必破2750〕》

2010年7月2日，创下阶段性底点2460点拐点《期指周策略20100613：盘整中，注意风险》《期指周策略20100627：本周盘整向下》《期指周策略20100704：本周盘整，缓慢向下》《期指周策略20100711：向上，重回2700以上》《期指周策略20100718：本周踏步，下周飞涨》《期指周策略20100725：涨,最后一次买入的时机》

2010年11月11日，创下阶段性的高点：3557点拐点《期指周策略20101031：大盘拐点呈现，向下》《期指周策略20101107：大盘拐点呈现，向下，危险》《期指周策略20101114：盘整向下》《期指周策略20101121：探底反弹，略升》从预测的准确情况来看，期指是可预测的，机构资金指数的超前性与异步性是预测的关键因素。〔二〕、机构资金指数及沪深300指数的周期与起伏一个机构资金指数周期，沪深300起伏10次。下列图是四年时间内沪深300的指数起伏点图，比照一个机构资金周期，我们可发现：

1、

一个机构资金周期内，沪深300起伏10次；2、

下降通道起伏8次，第8次为最低点，详见“指8”；3、

上升通道只起伏2次，详见“指9”与“指10”。4、

沪深300在“指10”之后有一轮拉升，平步直云。5、

“指1”之后的“指3”，指数的高度相近(顺便说一下，当前指数已过“指3”)。一个机构资金指数周期，机构资金指数也起伏10次下列图是四年时间内机构资金指数起伏点图，比照一个机构资金周期，我们可发现1、

主力机构指数有10次起伏，第6次为底点(详见“资6”)。2、

机构资金指数出逃时，如飞流直下三千尺，如“资1”到“资2”这一过程。3、

注：由于2008年遇到金融危机，主力资金指数一路下滑，无太大起伏，所以此阶段没有对资金流向的起伏做标记。

机构主力资金10次起伏中，有三次先于沪深300，其它7次同步。为了便于观看，我们把时间轴拉近至最近一个周期，如下列图1、

机构资金指数与沪深300在起伏上，时而重叠，时而提前，但决不滞后。2、

机构资金指数领先的有：资1先于指1、资3先于指3、资8先于指8，也就是说，在这三个时间段中，将出现机构资金指数与沪深300指数运动方向相反的现象，如上图中紫色方块段。3、

机构资金指数重叠的有：资2叠于指2、资4叠于指4、资5叠于指5、资6叠于指6、资7叠于指7、资9叠于指9、资10叠于指10；如上图中绿色粗线局部所示。4、

机构资金指数至少先于沪深300两个起伏见底，机构资金指数于“资6”见底，而沪深300要到“指8”见底。也就是说，“资7”、“资8”一起一伏，属于打压震荡，边打压边建仓。机构主力资金周期分析机构主力资金周期分析，有利于判断机构主力资金所处的周期，更有利于根据周期决断沪深300的走向与趋势，为投资决策提供依据。阶段机构资金阶段沪深300同步性活泼度说明第一阶段：惯性-冲高出逃资1-资2指10-指1异步激增且极高资1先于指1，经过资10-资1的拉升，机构中的机构先知先觉，先其高位出货，沪深300惯性向上，产生异步。由于机构中的机构倾囊而出，所以活泼度激增第二阶段：恐慌-飞流直下资1-资2指1-指2同步回落机构中的机构已高位离场，活泼度回落。市场呈现恐慌，机构相互倾压，夺路而逃，大盘急转直下第三阶段：稍息-盘整加升资2-资3指2-指3同步低谷经过一轮易手，出逃资金小止脚步，各大机构均场外稍息，活泼度跌回低谷。机构中的机构用小资金进行震荡并拉升大盘，沪深300在盘整中攀升。第四阶段：骗局-拉升出货资3-资4指2-指3异步上升随着大盘的攀升，惊魄未定的投资者陆续入场，活泼度上升。机构资金顺势出货，并通过操作，使大盘节节高攀，设下骗局。第五阶段：迷茫-震荡出货资3-资4指3-指4同步回落高位横盘，深度震荡，深刻出逃。投资者在迷茫中接手了机构的烫手山芋。

第六阶段：假象-反手做多资4-资5指4-指5同步上升市场低迷，机构资金反手做高，拉升股价与人气，沪深300应声向上，活泼度上升；特别注意，因为是假动作，此阶段时间极短。第七阶段空仓-出尽盘落资5-资6指5-指6同步低谷机构根本出尽，同时由于接盘稀少，大盘迅速下落。第八阶段：低迷-净量吸筹资6-资7指6-指7同步低谷机构中的机构开始吸筹，由于有资金接盘，大盘高位震荡，缓慢向上。为了防止剌激大盘，机构中的机构采用净流入策略，活泼度不高第九阶段：打压-应声而下资7资8指7指8同步上升经过近半年的盘整，市场人气尽失，经过上一轮的吸筹，机构资金有足够的仓位，开始着手打压，大盘应声而下，开始第二轮大幅度的下挫。第十阶段：迂回-低位建仓资8-资9指7指8异步低谷大盘在机构资金有意打压下，惯性下冲，机构资金杀了一个回马枪，来了一个迂回，在大盘下挫中，缓慢吸筹，低位建仓，大盘盘整向下。第十一阶段：隔离-打围拉升资8-资9指8-指9同步上升第一轮拉升。机构中的机构建好初仓后，活泼度上升，市场回暖，为防止投资者低位建仓，机构资金便打围拉升，以抬高投资者进入本钱。

第十二阶段：盘整-抬高本钱资9-资10指9-指10同步上升盘整打压，以整出立场不坚决的，清理立场不坚决者与见好就收者。并通过让投资者出场与进场的反复操作，抬高投资者的投资本钱，确保第二轮拉升过程中，减少抛压。第十三阶段：拉升-拉升待收资10-资1指10-指1同步急增第二轮拉升。经过反复震荡，抬高投资者的进入本钱后，进行第二轮拉升，以便拉高出货，最大获利。在异步前一周期，是建仓的最好时期。〔三〕、机构资金指数的规律及成因分析以下是最近250交易日的资金流向图，以月为单位，在背景上黑白相间。从上图，我们可知1、

机构资金指数是按月制定策略的，每个月中，资金流向的斜率根本一致，与央行的每月信货策略相关边；2、

机构资金指数的拐点，一般在月中产生，与央行的统计数据公布日期相近；3、

这两个规律，对预测判断行情的起伏点密切相关。如下列图机构资金指数的建仓与清仓以2010年4月－2011年3月作一个周期来分析，我们可以看出1、

低位打压：资7－资8阶段，在2010年4月整月，进行了为期一个月的低位打压，以便于低位建仓。2、

低位建仓：资8－资9阶段，通过机构资金指数图，我们可以很清楚地看出，机构资金在2010年5月初－2010年7月底经过3个月长时间的建仓过程，建仓本钱在2800点左右3、

快速拉升：资10－资1阶段，在2010年10月初，经过一周时间的快速拉升，以方便高位出货4、

高位清仓：资1－资2的前半阶段，通过机构资金指数图，我们可以很清楚地看出，机构资金在2010年10月中旬－2010年11月底经过一个半月长时间的快速清仓过程，清仓价码在3300点左右5、

通过以上四个关键阶段的操作，机构资金的建仓本钱在2800点左右，清仓价码在3300点左右，空间在17%左右，扣除相关费用，净利空间超过10%。如下列图〔四〕、起伏点前后的预测与成功案例本人根据机构资金指数进行大盘预测已有二年半时间，对一个星期的预测称为周策略，对一个月的预测称为月策略，对一个季的预测为季策略，以周策略为主，每周周日对下一周的行情进行预测，以下是指数各起伏点前后预测的情况，所有的拐点，都有较早的准确预测，所有的重大行情，均提前进行了精准的判断。各起伏点前后预测情况表拐点与重大行情点起伏点点前准确预测点后准确预测2008年10月28日，上证指数创下1664最低点(指8)指8，拐点《季策略20080925：已是底部，建议适度建仓》《月策略20081026：在观望中俯冲创新底》《周策略20081026：不创新低誓不罢休》《周策略20081109：央企回购，两周内短期劲升》

2009年2月17日，上证指数创下阶段性高点2402点(指9)指9《月策略20090131：扶摇直上，最高直逼2240点》《周策略20090209：涨，触顶2300》《日策略20090216：钢铁集体涨停是撤退中的战略掩》《季策略20090222：3300，雪山之颠的雪莲花－上半年》《事件辨析2000222：二月行情是仅是流动性行情》《周策略20090222：稍息！2300以下，小幅震荡》《周策略20090229：解散！2100往下，徐徐下探》2009年3月3日，上证指数创下阶段性底点2037点指10

《周策略20090308：精彩之后是谢幕：下探！》《周策略20090319：机构资金强势介入，五日指2400》《周策略20090322：冲高回落，顶2400！》《周策略20090328：轻舟定过万重山，跃2500指2600》2009年8月4日：上证指数创出阶段性高点3478点指1，拐点《周策略20090719：最后一次建仓良机－俯冲反弹》《周策略20090726：再次窜高》《周策略20090801：跌，破3200》《周策略20090808：小反弹，再下跌》《周策略20090823：再下跌，触2750》《周策略20090830：跌跌不休〔必破2750〕》

2009年9月1日，上证指数创下阶段性底点2639点指2《周策略20090906：向上突破，冲击3000点》《周策略20090913：升100点，3100近徘徊》2009年11月24日，上证指数创下阶段性高点3361点指3《周策略20091101：强弩之末，下跌》《周策略20091108：强弩之末，大跌在即》《周策略20091115：黑色星期几？》《周策略20091206：横盘震荡，上下涨跌不超过2%》2009年12月22日，创下阶段性底点3098指4

《周策略20091220：横盘震荡，小升，3200点近盘整》2010年1月4日，创下阶段性高点3295指5《周策略20091227：再升，过3200点，盘整》《周策略20100117：政治市中，别与狼共舞！宽幅震荡》2010年2月3日，上证指数创下阶段性底点2890点指6《周策略20100117：政治市中，别与狼共舞！宽幅震荡》《周策略20100131：年未无行情，震荡》《周策略20100207：压岁红包，小幅上扬》《周策略20100228：再上一层楼，涨》以上以上证指数作为研究对象，以下以沪深300作为研究对象2010年4月6日，创下阶段性的高点3436指7《期指周策略20100328：盘整，小涨》《期指周策略20100404：盘整，被小涨》《期指周策略20100411：盘整，向下》《期指周策略20100418：拉升无望，盘整下挫》《期指周策略20100425：跌》2010年7月2日，创下阶段性底点2460点指8，拐点《期指周策略20100613：盘整中，注意风险》《期指周策略20100627：本周盘整向下》《期指周策略20100704：本周盘整，缓慢向下》《期指周策略20100711：向上，重回2700以上》《期指周策略20100718：本周踏步，下周飞涨》《期指周策略20100725：涨,最后一次买入的时机》

2010年8月3日，创出阶段性高点2929点指9《期指周策略20100725：涨,最后一次买入的时机》《期指周策略20100801：两周内单日百点劲涨，过2950》

2010年9月20日，创新阶段性底点：2829指10《期指周策略20100912：横盘震荡，预防向下风险》《期指周策略20100919：在2900与2760间横盘震荡》《期指周策略20101001：热钱拥入，涨》《期指周策略20101017：轻车已过万重山，涨》2010年11月11日，创下阶段性的高点：3557点指1，拐点《期指周策略20101031：大盘拐点呈现，向下》《期指周策略20101107：大盘拐点呈现，向下，危险》《期指周策略20101114：盘整向下》《期指周策略20101121：探底反弹，略升》2011年1月25日，创出阶段性底点：2919指2《期指周策略20110116：震荡向下》《期指周策略20110213：冲高向下》2011年3月9日，创出阶段性高点：3355指3《期指周策略20110213：冲高向下》《期指周策略20110220：深度下挫反弹，整体下降》《期指周策略20110227：扶摇直上，涨》《期指周策略20110305：越3300，涨》《指周策略20110313：下挫反弹，整体持平》更多预测的文章，详见个人博客未来几个时间段的预测今天是2011年3月23日，沪深300收盘于3264点。预测2011年4月25日交割日：相对今天，下跌250点左右，收于3000点附近；预测2011年6月25日交割日：第二季度最后两月盘整反弹，收于3150点附近；预测2011年9月25日交割日：交割日前后击穿2700点，下跌500点。预测:国内股票投资者关注股市大盘的走势，习惯上主要是看上证指数，在沪深300股指期货推出之前，一般很少关心沪深300指数的走势。不过，目前中国金融期货交易所推出的股指期货，其标的物是中证指数公布的沪深300指数，而非上证指数，投资国内股指期货务必紧密关注沪深300现货指数的变化和开展，包括对于其历史走势也要做好充分的研究。尽管从中长期走势来看，上证指数与沪深300指数高度相关，而且其历史数据更长和更丰富，但是两者不能等同和混淆。局部来看，日内或某段时间内上证指数有时走势强于沪深300现货指数，有时表现弱于沪深300现货走势。做沪深300股指期货或做其研究，应当主要研究沪深300现货指数的走势变化，而不必过多理会上证指数的变化，最多只是作为一个辅助参考而已，千万不要本末倒置。中证指数公布的沪深300现货指数的数据，从2005年1月至今，已经有5年多的时间数据，根本上已经完全能够满足目前沪深300股指期货的技术分析需要。由于沪深300股指期货今年4月16日在中国金融期货交易所新上市，股指期货的历史数据缺失，只有借助沪深300现货走势的历史数据和最新数据变化，才能更好的研究和分析股指期货的未来变化趋势。在4月16日之前，沪深300股指现货已经在处于去年8月以来的大收敛三角形的末端附近，且从今年2月初以来反弹近2个半月之久，股指面临新的方向选择。4月16日，沪深300股指期货和现货均小幅下跌，原来多头排列的日均线开始走坏，股指期货向下突破的可能性增加。4月19日股指期货大幅低开，沪深300现货指数也跳空低开，并在当日先后跌破3304、3264和3224的三个重要支撑位，5日和10日均线也开始向下呈空头排列，沪深300股指现货盘整格局被打破，沪深300股指期货进入一轮中级以上的下跌行情。随后沪深300现货指数在跌至2795和2700这两个支撑位时，均出现一定程度的反弹，由于2700点附近是2008年10月底至2009年8月初大级别反弹行情的一半位置2707附近，所以在该价位附近的反弹力度要明显大于阶段性低点2795，盘整的时间也较长。6月29日沪深300股指现货再次大跌，一举跌破2700点和2600点，日均线再次呈现空头发散排列，开始新一波下跌行情。近日在2500点附近弱市盘整，但反弹力度较弱。笔者认为，沪深300现货指数在2450附近的支撑力度和反弹力度要大于2500点。7月6日，沪深300现货指数在下探2500点后再次反弹，至2562.9，涨幅2%。同日，沪深300股指期货IF1007报收于2564.6，涨1.31%。有关专家预计，股指期货IF1007在2500点附近经过弱势反弹，2600点面临较强的反弹阻力，难以有效突破，并很可能将再次下探2450点的支撑。在跌至2450点或下破2450点〔极端时有可能进一步下探2400点附近〕后不久将出现一波中小级别的反弹行情。总结我国作为金砖四国之首，经济保持高速增长，金融危机中GDP同比增长最低速度为6.5%，随后逐步上升至8%以上；沪深300指数公司保持着10%以上的净资产收益率增长，每股净资产逐年增加，且在过去的两年我国货币供给量大幅增加，沪深300指数很难回到金融危机低点，综合分析，我们认为2011年沪深300指数运行区间为2914-4794点。2011年上半年呈现前低后高走势，前两季度以震荡走高为主基调，理由如下：拉动我国经济开展的三驾马车同比增长维持相对高位，而且11年作为“十二五”规划开局之年，GDP有望保持同比10%以上增长，目前沪深300估值处于历史较低位置，具有向上修复动力，而且从2011年新年之始信贷资金开始流入市场，前期紧张的资金局面得到根本改变。沪深300指数股指期货有望跟随沪深300指数在上半年走出一波上涨趋势。

操作建议：沪深300指数股指期货在区间2900-3100点建立多单，止损位2850点，待期指站稳3300点可适当加仓操作。

风险提示：1.2010年央行10月份启动加息，并于10年最后一周继续加息，如果2011年央行继续维持高频率加息步伐，那么沪深300指数运行区间有望下移。

2.如果2011年房地产出现更加严厉的调控措施，房价出现大幅下跌，沪深300指数可能出现大幅下跌。沪深300(2961.932,10.04,0.34%)股指期货从4月16日在中国金融期货交易所上市已经接近3个月了，根本实现了“高起点稳起步”的目标。笔者一直关注和研究沪深300股指期货上市以来的走势变化，特别是对其行情的研究有着自己的特别感受和体会，在此抛砖引玉，与各位投资者和研究人员交流探讨。其一，认准沪深300股指现货指数作为股指期货标的基准。国内股票投资者关注股市大盘的走势，习惯上主要是看上证指数，在沪深300股指期货推出之前，一般很少关心沪深300指数的走势。不过，目前中国金融期货交易所推出的股指期货，其标的物是中证指数公布的沪深300指数，而非