2024私募债权白皮书

ARESshanghaiAdvanced私募债权投资白皮书CNTENTS 第二章私募债权投资内涵05 第三章海外私募债权投资市场的发展 3.1市场规模和主要机构 3.3美国私募债权投资的发展123.4欧洲私募债权投资的发展 3.5亚太私募债权投资的发展 第四章中国私募债权投资市场 4.1发展私募债权市场的需求174.2我国私募债权投资现状184.3发展中国私募债权投资市场的探讨- 私募债权投资白皮书本白皮书首先介绍全球私募债权基金发展的背求所留下的市场空间均推动了私募债权投资的增长。私募债权基金运用风险管理技术方面的创新以及所具有的行业产业链的资源以提升私募债权投资的业本白皮书进一步讨论中国私募债权市场的投融债权投资机构进入中国以及亚太市场的一些探索和私募债权投资白皮书私募债权投资是指通过私募资本为企业实现债权投融资渠道主要是通过中小企业私募债券发行市计划贷款、夹层融资和纾困融资等私募债权投资模鉴于此，上海交通大学上海高级金融学院私募债权投资研究小组与全球领先的私募债权投资机构之一⃞艾瑞思（AresManagement）的团队联合编本白皮书在调研过程以及初稿讨论中得到了多位专家的大力支持，各位专家提供了积极的反馈和oo私募债权投资白皮书私募债权投资白皮书私募债权是指不通过银行系统或公开市场而募集面对私募债权市场的增长以及股权投资风险的增oo私募债权投资白皮书私募债权投资白皮书商业银行以及公募市场难以为这类融资需求提供资金私募债权融资市场的存在对经济发展具有重要意源于企业治理问题以及股东和债权人之间的利益冲突。现了以私募债权投资为主要投资策略的私募债权基金。的管理机构还可以充分利用其在行业投资中掌握的资全球私募债权投资基金的快速发展主要得益于以●传统信贷业务收缩。由于对银行资本金要求的变oo私募债权投资的基本结构与大型私募债权基金直接投资的私募债权基金的发展除了受到企业通过私募债权融资者开始追求资产配置的多元化，在私募机构管●纾困融资的需求近年来随着全球经济发展增速下降以oo相对于从银行或公募债券渠道可以获得融资的企根据我们的调研，不同基金的风险管理方法不尽相同，务所针对抵押物做可执行性分析（Enforcement了银行以及私募股权投资的优点。如果项目出合作进行债务重整ii）提供新的纾困融资以解决企业ooPreqin的数据库覆盖全球超过5,000家私募基金，滚报标准差只有11.9%，低于私募股权的13.0私募股权风险投资---房地产基金私募债权-私募股权风险投资-m房oo一年期滚动IRR私募股权风险投资房地产基金私募债权一年期滚动IRR私募股权风险投资房地产基金私募债权oo私募债权投资白皮书如美国的大型银行从中小企业贷款转向专注于规模更●●至少60-70%的全球新募集私募债权投资金额，并且平均每下表是由PrivateDebtInvesto5年募集私募债权资金最多的前20名基金。这些机构总部多在美国和欧洲，但他们大部分都有参与投资亚太地区私募债权。(亿美元)3.23.2003.33.3金融与保险非必需消费品工业14%商业服务工业9%金融与保险非必需消费品工业14%商业服务工业9%注:oo非银行机构成为非投资级或杠杆贷款借款人日益重要的资推动非银行贷款持续增长的另一个因素是全球金融危机后的新银行监管体系。2008年金融危机后出台的行缩减了贷款产品，特别是在为非流动性资产000$500笔发行额小于3亿美元的高收益债发行人占总额的比例为私募债权基金的涌现是08年金融危机之后私募投资市者资产配置偏好的改变使得私募股权基金开始不断增加在03.43.4经开始抢占传统银行信贷渠道，成为银行的有力竞争对手。0oo发展与银行越来越无法满足实体经济发展的融资需求的现贷行为具有很强的政策导向性，也常会承担稳定金融系统、亚太私募债权基金的AUM于2023年达到802018201920202021202220230oo此亚太地区的私募债权市场还有很大的发展空间，预计整募债权投资头部基金宣布了扩大亚洲业务的计划：艾瑞思私募债权投资白皮书私募债权投资白皮书尽管私募债权市场对于经济发展的重要性在前面究其原因，可能还是对私募债权本质的认识误区重发展股权融资，忽视了私募债权投资的直接投资功能及其较低风险的特征，对于私募债权投资主体限制过于严格。贷款余额为232.78万亿元；委托贷款余额为11.36万亿oo我国目前对于影子银行的监管政策是将影子银行视为金融很难获得融资。商业银行由于风险控制的要求和服务规模现有的银行体系受限于其风险评估模式，很难为企业提供所需的融资服务。而合格的私募债权投资机构则可以凭借其丰富的风险评估手段以及投后风险管理手段，为企业债务重组或业务转型提供所需的融资。私募债权投资机构还可以利用市场激励机制减少内部控制失效的问题，获得比注:的私募投资产品。私募债权投资的风险要显著低于私募股发展私募债权投资市场可以为合格投资者提供多元化的投我国对私募债权的旺盛融资需要促成了一些私募这些替代融资模式存在一定合规与产品设计方面的缺陷，4.24.2超过保险业，成为仅次于银行业的第二大金融行业，并于oo2017201820192020202120221H23大贡献。首先是信托产品的合格投资者管理模式的框架基信托行业在投资私募债的过程中，逐步建立了我国私募债权投资的风险管理框架，并培育了大量有经验的资产管理但信托作为私募债权投资模式在发展中也产生了一些存在过错并且信托公司的过错与投资者损失之间存在因果了隐性刚兑的投资模式，即信托公司对集合信托投资提供下面简要介绍我国企业获得私募债权投资的是投资端与融资端期限错配的问题。信托可以通过多次发行短期信托来为一个长期项目融资。这种资金池融资的模式是建立在隐性刚兑的基础上，使得信托能够比较容易地这种信托模式实际上是一种信用中介模式。风险防范能力并起到了保护信托投资者权益的作用，但也我国自2007年起允许基金与券商子公司参与私募资商与基金及其子公司均不具有贷款资格，因此在监管要求多类似于私募债权的资金关系。比如把民间借贷包装为资产或者融资租赁项目进行出售，或者有一些明股实债的项oo委托贷款理论上属于直接投资，但我国委托2005年出现了第一只专注中国的海外夹层投资基金，标志着国际投资机构开始进行中国私募债权投资的探索。报方面仍属于固定收益类投资，在国际上也常被归类为私层投资方向进行私募债权投资模式的探索是一种符合监管深入分析我国现有的这些私募债权投资模式现这些模式都存在各种不足，难以适应私募债权投资的广案制。我国私募基金监管办法目前明确限制私募基金开展经营性贷款业务，而且没有从事私募债权投资的私募基金备案登记类别。早期对于经营性贷款业务实施特许制度主资者为融资来源的私募基金应该可以探索放开从事私募债私募债权投资的风险比股权投资小很多，可以有效地满足实际上则是与私募股权类似的直接投融资模式。我国私募基金的行业管理机构是证监会属下的中基协，而贷款业务的管理机构是央行与金融监督管理总局，受证监会监管的私募基金被限制不许进行私募债权投资在一定程度上可能来源于对私募债权本质的误解，以及不同监管机构的管辖只能进行股权投资，协会在上述定义中均使用的是“主要”产基金和基础设施基金。由于夹层是介于股权和债权之间险的同时满足社会融资的需求，而发展私募债权基金可以帮助做到这一点。只要采取比较严格的合格投资机构合规管理，私募债权市场发展的风险应该是可以得到有效管控和进入中国较早的欧美私募股权投资机构已经通过私募可转债或优先股对中国企业进行一些股债结合的投资。2005年由德国发展银行、法国发展银行、荷兰发展银行设立的志着境外投资机构开始在我国进行私募债权投资的探索。2008年金融危机后，数家全球性和泛亚洲的私募股3越多的全球性私募机构和有良好历史回报的泛亚洲私募债权基金进行了多轮超过十亿美金的亚洲基金募集并设立了3易摩擦以及国内经济增长乏力等种种原因，一些传统上专注:注于股权投资的中资美元私募股权管理人也纷纷在境外设泛亚洲的私募债权基金：典型例子如艾瑞思亚洲和太盟资本（PAG一般通过亚洲基金或者中国基金投资中国的私募债权机会；这些基金往往有更加本土化的投资团体和本地化的投资决策流程。●国际投行和券商的自营投资部门：典型例子如高盛少境内外投资银行和券商运营着自己的特殊机会部门和自营投资部门，这些机构一般使用自己的资本金进行投资而较少像私募基金一样向第三方机构投资者募资。鉴于监管于分销一部分给其它投资机构并赚取一些手续费。29988555544443333中国的私募债权机会，其投资主要以跨境结