《证券投资实务》（附微课第3版） 课件 第8章 证券投资基本分析

第八章证券投资基本分析【学习目标】1．掌握宏观经济政策对证券投资的影响。2．掌握行业的分类及行业分析方法。3．掌握公司财务分析的主要内容。【知识结构图】案例导入证券投资分析就是研究证券价格波动规律，主要包括基本分析和技术分析。基本分析侧重于研究股票的长期投资价值，技术分析侧重于分析股票价格的波动规律。A虽然了解了证券投资分析的概念以及一些理论基础，但对有些问题还不够明白：证券市场中的证券价格每天都在变化，证券价格波动的规律是什么？到底应该怎样开展基本分析和技术分析？看来，A还得从了解证券的基本分析入手开始认真学习。年报巴菲特基本分析宏观分析第一节思政：了解中国国情宏观分析宏观分析是以整个国民经济活动作为考察对象，研究各个有关的总量及其变动，特别是研究国民生产总值和国民收入的变动及其与社会就业、经济周期波动、通货膨胀、经济增长等之间的关系。宏观分析的意义证券市场素有“宏观经济晴雨表”之称。（1）反映证券市场的总体变动趋势。（2）判断整个证券市场的投资价值。（3）掌握宏观经济政策对证券市场的影响方向与力度。（4）了解转型背景下中国证券市场的特殊性。概念目标步骤宏观分析的方法宏观分析的方法多种多样，按时间长短可以分为短期分析、中期分析、长期分析，按对时点和时段的选择可以分为动态分析与静态分析等。但是，最重要也最常用的分析方法如下。1．总量分析与结构分析2．定量分析与定性分析概念目的作用宏观分析的方法1．总量分析与结构分析总量分析是指投资者对影响宏观经济运行总量指标的各种因素及其变动规律进行分析，从而认识整个经济的运行状态和全貌。结构分析是指针对经济系统中各组成部分及其对比关系和变动规律进行的分析，如经济增长中各因素作用的结构分析、消费和投资的结构分析等。2．定量分析与定性分析定量分析是依据统计数据，建立数学模型，并用数学模型计算出分析对象的各项指标及其数值的一种方法。定性分析则主要是凭分析者的直觉、经验，根据分析对象过去和现在的延续状况及最新的信息资料，对分析对象的性质、特点、发展变化规律作出判断的一种方法。概念目的作用影响证券市场的宏观因素（1）宏观经济因素，即影响证券市场价格宏观经济环境状况及其变动的因素。（2）政治因素，即影响证券市场价格的政治事件。（3）法律因素，即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。（4）军事因素，即军事冲突。（5）文化、自然因素，即决定着人们的储蓄和投资心理，影响证券市场操作，进而影响证券市场价格的因素。概念目的作用宏观经济因素分析宏观经济指标1．经济增长率经济增长率即国内生产总值（GDP）增长率，通常被用来衡量一个国家的经济增长速度。概念目的作用宏观经济因素分析宏观经济指标2．失业率低失业率（或高就业率）是社会经济追求的另一个重要目标。概念目的作用3．通货膨胀率通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨（1）通货膨胀对证券市场的影响。（2）通货紧缩对证券市场的影响。宏观经济因素分析宏观经济指标4．利率利率也称利息率，是指在借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。与利率相关的还有一个指标，即法定存款准备金率。法定存款准备金率是中央银行控制商业银行货币供给规模的一个工具。概念目的作用5．汇率汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。实质上，可以把汇率看作以本国货币表示的外国货币的价格。宏观经济因素分析宏观经济指标6．财政收支财政收支包括财政收入和财政支出两个方面。财政收入是国家为了保证实现政府职能的需要，通过税收等渠道筹集的公共性资金收入；财政支出则是为满足政府执行职能需要而使用的财政资金。概念目的作用7．国际收支国际收支是一国居民在一定时期内由对外经济往来、对外债权债务清算而引起的所有货币收支。国际收支平衡表中包括经常项目和资本项目。宏观经济因素分析宏观经济指标8．固定资产投资规模固定资产投资规模是指一定时期内在国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量。固定资产投资规模的大小会影响经济增长速度，进而影响证券价格。概念目的作用经济周期与证券市场的关系宏观经济周期的变动是影响证券价格变动最重要的因素之一，对企业营运及证券价格的影响极大。经济周期一般包括衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。概念目的作用宏观政策因素分析宏观政策是指国家为保持经济总量的基本平衡，促进经济结构的优化，引导国民经济持续、迅速、健康。1．财政政策财政政策是指国家通过财政收入和支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策。国家主要通过实行以下财政政策来影响证券市场。（1）扩张性或紧缩性财政政策。（2）提高或降低政府购买力水平。（3）改变政府转移支付水平。（4）调整税率。概念目的作用宏观政策因素分析2．货币政策货币政策是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通资质管理的基本方针和基本准则。控制货币供应量，实现对利率的影响，最终实现对宏观经济的影响。中央银行实行货币政策、调节信贷与货币供应量的手段主要有三个，即调整法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。概念目的作用中央银行实行的货币政策对证券市场的影响主要通过以下几个方面来进行：首先，增加货币供应量。其次，利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。最后，中央银行在公开市场中买进债券，增加货币供应量，促使经济增长，证券价格上升；反之，中央银行在公开市场中卖出债券，减少货币供应量，促使经济降温，证券价格下跌。宏观政策因素分析3．产业政策产业政策是指有关产业发展的一切政策和法令的总和。施行产业政策会对投资活动产生直接的影响，因此了解产业政策对证券投资决策有重要作用。概念目的作用中美矛盾行业分析第二节思政：风口行业分析行业分析介于宏观经济分析与微观经济分析之间，是发现和掌握行业规律的必经之路，对指导行业内企业的经营规划和发展具有决定性意义。行业的分类行业标准的分类多种多样，常用的有以下三种。（1）标准行业分类法。1971年联合国社会事务统计局将国民经济划分为10个大门类：①农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；②采矿业及土、石采掘业；③制造业；④电、煤气和水；⑤建筑业；⑥批发和零售业；⑦运输、仓储和邮电通信业；⑧金融、保险、房地产和工商服务业；⑨政府、社会和个人服务业；⑩其他。概念目的作用行业的结构行业的结构：依据不同行业中企业的数量、产品的差异程度、企业对价格的控制程度以及企业进入市场的难易程度等因素，基本上可以将各种行业分为以下四种市场类型。（1）完全竞争。（2）垄断竞争。（3）寡头垄断。（4）完全垄断。概念目的作用行业的生命周期任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。行业的生命周期可分为四个阶段，分别是初创期、成长期、稳定期和衰退期。概念目的作用经济周期对行业的影响经济周期的变化一般会对行业的发展产生影响，但影响程度不尽相同。根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业分为以下三种类型（1）增长型行业。（2）周期型行业。（3）防守型行业。概念目的作用行业投资的选择增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。1．行业增长比较分析分析某个行业是否属于增长型行业，可将该行业的历年统计资料与国民经济综合指标予以对比。（1）看该行业是否属于周期型行业。（2）看该行业与国民经济增长保持同步还是增长过缓。（3）看该行业增长比国民经济平均增长水平快还是慢。概念目的作用行业投资的选择增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。2．行业未来增长率的预测将行业历年销售额与国民生产总值、国内生产总值的周期资料予以对比，只是说明过去的情况，投资者还需要了解和分析行业未来的增长变化，以便对行业未来的发展趋势作出预测。总之，通过行业分析，投资者可以选择处于成长或稳定阶段、实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资对象。概念目的作用公司分析第三节思政：探索精神公司分析公司分析是证券投资基本分析的微观层次，是确定最终具体投资对象的必要环节。公司分析的内容包括基本素质分析和财务分析两个部分，其中财务分析是最重要的。一、公司基本素质分析二、公司财务分析三、公司财务比率分析概念目的作用公司基本素质分析1．公司的经营管理水平分析公司的经营管理水平分析一般从以下四个方面展开。（1）管理人员水平。（2）经营理念。（3）资本规模。（4）技术水平。2．公司的市场状况和行业地位分析对公司的市场状况主要从产品的竞争力和产品的市场占有率方面进行分析。产品的竞争力主要体现在产品质量、技术优势、成本优势上。产品质量主要从品牌忠诚度、用户反馈方面分析。概念目的作用公司财务分析（一）财务分析的对象财务报表是反映一个企业过去所取得的财务成果及其质量，以及当前财务状况的报告性文件。其中，最重要的是资产负债表、利润表和现金流量表。概念目的作用1．财务报表分析的内容对公司财务报表进行分析时，应重点关注以下几项内容。（1）公司持续经营能力分析（2）公司获利能力分析。（3）公司管理能力分析。（4）公司成长性分析。公司财务分析（一）财务分析的对象财务报表是反映一个企业过去所取得的财务成果及其质量，以及当前财务状况的报告性文件。其中，最重要的是资产负债表、利润表和现金流量表。概念目的作用2．财务报表分析的方法（1）单位化法，是将各种“总数”化成单位数字（2）结构分析法，（3）趋势分析法又称指数分析法，（4）横向分析法，（5）标准比较法，公司财务比率分析1．公司偿债能力指标（1）流动比率（CR），是指全部流动资产与全部流动负债的比率。（2）速动比率（QR），是公司速动资产与流动负债的比率。（3）现金比率，是指公司在会计期末拥有的现金余额与同期各项流动负债总额的比率。（4）利息倍数又称利息保付率，是指公司支付利息和缴纳所得税前的收益与本期应付利息费用的比率。（5）应收账款周转率和平均回收天数，是分析和评估公司应收账款的变现速度和公司流动资产周转状况的重要指标。概念目的作用公司财务比率分析2．资本结构分析资本结构分析主要是分析企业资产与债务、股东权益之间的相互关系，反映企业利用财务杠杆的程度及财务杠杆的作用。（1）股东权益比率简称“权益比率”，是股东权益与总资产的比率。（2）负债比率，是债权人的权益与总资产的比率。（3）长期负债率，是长期负债占固定资产的比率。（4）股东权益占固定资产比率概念目的作用公司财务比率分析3．经营能力分析经营能力分析又称经营效率分析，是指分析公司利用各项资产形成产出或销售的效率。（1）存货周转率，反映公司的存货由销售转为应收账款的速度，（2）存货周转天数又称存货供应天数，反映产品销售后，应收账款收妥所需要的天数。（3）固定资产周转率，是用来衡量公司利用现存厂房、机器设备等固定资产形成多少销售额的指标，可反映公司固定资产的使用效率（4）总资产周转率，表明公司投资的每一元资产在一年之内可产生多少销售额，从总体上反映公司利用资产创造收入的效率。（5）股东权益周转率，表明股东每一元的投资在一年内可产生多少元的销售收入，可反映公司的资本经营赢利能力。概念目的作用公司财务比率分析4．赢利能力分析公司赢利能力分析主要反映资产利用的结果，即公司利用资产实现利润的状况。（1）毛利率，是无利占销售收入的比例。（2）净利率，是指公司收入一元钱能净赚多少钱。（3）资产收益率又称资产报酬率，可用来衡量公司利用资产实现利润的情况，即每一元钱的资产能获取多少净利润。（4）股东权益收益率又称股本收益率或净资产收益率，可用来反映公司的所有股东，包括普通股股东和优先股股东投入资本的收益状况。概念目的作用公司财务比率分析5．投资收益分析投资收益分析是将公司财务报表中公布的数据与公司发行在外的股票数、股票市场价格等资料结合起来加以分析，（1）普通股每股净收益。（2）股息发放率又称股息支付率、派息率。（3）普通股每股经营活动净现金流量。（4）支付现金股利的经营净现金流量。（5）普通股获利率又称股息实得利率。（6）本利比，是获利率的倒数。（7）市盈率又称本益比。（8）投资收