《证券投资实务》（附微课第3版） 课件 第3章 证券投资衍生工具

第三章证券投资衍生工具【学习目标】1．掌握金融衍生工具、期货、期权、权证及远期与互换的概念。2．掌握各种衍生工具的特征及交易制度。3．了解期货、期权、权证及远期与互换的异同。【知识结构图】案例导入A投资基金、债券和股票一段时间后，发现了一个重要问题：投资基本证券时，只有证券上涨才能赚钱，即只能做多。如果在熊市中，或者遭遇股票系统性风险，所有的股票都在下跌，这时就只有亏钱的份。A听说期货这种金融衍生投资工具很好，不仅可以进行双向交易，而且涨跌都可以赚钱，还可以进行套期保值。好奇心驱使A又开始认真地学习金融衍生工具的知识。涨跌都能赚钱双向交易套期保值金融衍生工具概述第一节思政：风险的把控金融衍生工具概述金融衍生工具简称衍生工具，是指建立在基础工具或基础变量之上，其价格随基础金融工具价格（或数量）变动的派生金融工具。金融衍生工具具有以下几点优势：①可促进金融市场的繁荣，进而促进经济发展。②发现价格。③投资者可以利用期权、期货等衍生工具套期保值、规避风险。④投资者可以利用杠杆作用进行投机，获取高额利润。金融衍生工具市场所蕴含的风险同样不容忽视：①衍生工具具有杠杆作用，在高收益的同时，高风险可能导致个体投资者甚至大的金融机构（如商业银行）破产。②衍生工具可以使一定量的资金发挥几倍的作用，投机可能导致金融市场乃至整个经济发生动荡，使整个金融系统风险大大增加。概念目标风险案例乔治·索罗斯（GeorgeSoros），1930年8月12日生于匈牙利布达佩斯，本名捷尔吉·施瓦茨（GyoumlrgySchwartz），货币投机家，股票投资者。现任索罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席，是外交事务委员会董事会前成员。在美国以募集大量资金试图阻止乔治·布什的再次当选总统而闻名。其一生率领的投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。1997年，狙击泰铢及港元，引发亚洲金融风暴。概念目的作用金融衍生工具的分类金融衍生工具按产品形态可分为以下两类。（1）独立式衍生工具，是指其本身即为独立存在的金融合约，如期权合约、期货合约、互换合约等。（2）嵌入式衍生工具，是指嵌入非衍生合同中的金融衍生工具，该工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，以及类似变量的变动而发生调整。金融衍生工具按基础工具种类可分为以下几类。（1）股权类产品的衍生工具，（2）货币衍生工具，（3）利率衍生工具，（4）信用衍生工具，（5）其他衍生工具。产品形态要素分类金融衍生工具按自身交易的方法和特点分类金融衍生工具按自身交易的方法和特点分类是最常用的分类方法（1）金融期货（2）金融期权（3）金融远期（合约）（4）金融互换（5）结构化金融衍生工具。概念目标风险金融衍生工具的发展现货远期期货酒厂为了控制成本，和农民定远期合约，秋天用一定价格买入粮食。择交货地点、时间和品级、担保等。现货交易、远期合同、期货期货是标准化的合约，以当前约定的价格，在将来某个特定的时间买进或卖出（交割）一定数量商品的合约。合约到期以前，可以买卖合约；到期时，无论商品价格发生怎样的变化，要兑现合约，进行现货交割。合约具有法律约束力，由期货交易所制定，规定交割商品的数量、价格、地点与质量标准等内容。金融衍生工具的特征与功能金融衍生工具有以下四个特征。（1）跨期性（2）杠杆性（3）联动性，（4）不确定性或高风险性，金融衍生工具的功能（1）转移风险。（2）价格发现。（3）优化资产配置。产品形态要素分类金融期货第二节思政：现货与期货金融期货金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一般特征，但其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票指数等。金融期货的交易制度主要有以下几个特点。（1）集中交易制度（2）标准化期货合约和对冲机制。（3）保证金及其杠杆作用。（4）结算所和无负债结算制度。（5）限仓制度。（6）大户报告制度（7）每日价格波动限制及断路器规则。概念目标风险金融期货的分类按照基础工具划分，金融期货分为以下三类。（1）外汇期货，（2）利率期货，（3）股权类期货，金融期货作为金融衍生工具的一种，除了具有金融衍生工具的转移风险、价格发现、优化资产配置等功能之外，还有自己独特的功能。（1）套期保值。（2）投机和套利。概念目标风险股指期货股指期货（SPIF）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。股指期货交易双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。沪深300股指期货概念目标风险股指期货合约的要素股指期货合约包括以下几个要素：（1）合约标的，（2）合约价值（3）报价单位及最小变动价位，是指巿场价格或指数点。（4）合约月份（5）交易时间（6）涨跌停板限制，（7）合约交易保证金。（8）最后交易日和最后结算日，（9）交割方式，概念目标风险期货的套期保值通常一个完整的套期保值（套保）操作包括“决定是否需要进行套保、确定套保方向、选择套保合约月份、计算套保合约数量、结束套保、评估套保效果”等环节，下面简单介绍前两个环节。（1）决定是否需要进行套保。（2）确定套保方向。按照投资者股票交易的方向不同，套保主要分为买入套保和卖出套保两类。某年4月15日，某机构持有市值900万元的股票组合（该组合与沪深300指数之间的β系数为1.2），拟在5月上旬股票分红完毕后卖出。由于预期5月初市场可能下跌，于是决定采取套保策略。假定此时IF1005合约的价格为3000点，沪深300指数为2990点，则套保的基本操作步骤（不计手续费等其他费用）概念目标风险期货交易的方法期货交易，1手为100砘，铁矿石期货合约交易保证金上市初期暂定为合约价值的19%。买多卖空平仓金融期权第三节思政：风险与权证金融期权金融期权（以下简称“期权”）是一份合约，是以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易的合约。具体来说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融产品或金融期货合约的权利。期权合约有以下几个要素。（1）施权价。（2）施权日。（3）标的资产。（4）期权费。概念目标风险金融期权期权主要有以下两种分类方法。1．按期权买或卖行为的不同分类按期权买或卖行为的不同，期权交易可分为买入期权和卖出期权。（认购期权、认估期权）2．按期权行使权利的有效期限不同分类按期权行使权利有效期限的不同，期权交易可分为美式期权和欧式期权。美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行，结算日则是履约日之后的一天或两天。（月饼票）欧式期权是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。（电影票）概念目标风险金融期权和金融期货的关系期权与期货的区别体现在以下几个方面。（1）买卖双方的权利和义务（2）买卖双方的盈亏结构（3）保证金与权利金。（4）部位了结的方式。（5）合约数量。期权与期货各具优点与缺点。期权的好处在于风险限制特性，但需要投资者付出权利金成本，且只有在标的物价格的变动弥补权利金后才能获利。但期权的出现，无论是在投资机会还是风险管理方面，都给具有不同需求的投资者提供了更加灵活的选择。概念目标风险金融期权案例上证50ETF期权上证50ETF是一种创新型基金，是上海市场最具代表性的蓝筹指数之一。上证50指数是境内首只交易型开放式指数基金（ETF）的跟踪标的。上证50ETF期权是中国证券市场的第一个期权品种，于2015年2月9日正式上市。概念目标风险上证50ETF期权上证50ETF期权的基本条款包括以下内容。（1）合约类型。包括认购期权和认沽期权两种类型。（2）合约单位。每张期权合约对应10000份50ETF基金份额。（3）到期月份。合约到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。（4）行权价格。包括内容软件其他金融衍生工具权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证的要素权证的要素主要有标的资产、执行价格、权利金、兑换比例、到期日、赎回权条款、执行方式及特别条款等，如赎回权条款即规定在特定情况下发行人有权赎回其发行在外的权证。概念目标风险其他金融衍生工具远期合同和互换合同一般都是在场外交换，所以普通投资者对它们都不太了解。远期合同，是指合同双方约定在未来某一日