2023年碳中和专题报告：把握“双碳”战略下的行业机遇

2023年碳中和专题报告：把握“双碳”战略下的行业机遇〔一〕碳达峰、碳中和推动行业变革工业革命以来，伴随着工业生产的大规模扩张，化石燃料用量快速提升，全球碳排放量屡创高，碳排放量的不断上升海平面上升、极端天气频发、海水酸化等一系列大事引起了各国政府的共同重视，各国政府联合起来应对气候变化，越来越多的国家将“碳中和”转变为国家战略，共同努力实现无碳的将来愿景。2023年，随着英国《气候变化法案》的正式生效，英国成为全球第一个通过立法明确提出2050年实现零碳排放的兴盛国家。在这一法案的影响下，德国、法国、日本、意大利、美国、英国、加拿大等众多兴盛国家间续提出“碳中和”的具体实2050苏里南两个国家已经实现了“碳中和麦、西兰、匈牙利6个国家已经立法，欧盟、韩国、智利、斐济等5114已经公布了政策宣示文档。改革开放以来，我国经济快速进展，工业产值增幅巨大，经济的大规模扩张带来了大量资源和能源的消耗。1978-2023年，我国经济总量保持高速增长，GDP复合增速到达14.09%，其中，其次产业〔主要为工业〕占GDP总量比重在30%-40%左右波动。近几年来有所下滑，2023年，我国其次产业占比下滑至34.38速增长。截至2023年，我国碳排放量到达98.930.89%，碳排放治不容缓。在顶层设计的引领下，我国的碳达峰、碳中和战略共分为三个阶段。第一阶段〔2023-2030年〕中，我国需在生产端和消费端提高能效，把握煤炭等化石能源消费，大规模进展清洁能源，推开工业、建筑、交通部门电能替代，引导消费者低碳消费行为和低碳生活方式转型，努力实现碳达峰；其次阶段〔2030-2045年〕中，我国需依托以可再生能源为主的低碳能源系统实现碳排放“稳中有降”并进入减排加速期，实现交通系统全面电气化，完成农业零碳化改造，推开工业领域减碳行动，同时，开展负排放技术应用推广；第三阶段〔2045-2060年〕中，我国需以深度脱碳为首要任务，通过负排放技术和碳汇应用为必要的碳排放部门供给中和手段，从而兼顾经济进展与减排行动，实现“净零排放”目标。双碳战略的推动将为各行各业注入了的活力，不断转变造纸、航空八个传统行业影响最大，同时也催生了能源、光7月1623.53%、22.46%、20.61%、15.22%、14.92%、11.043.49%。〔二〕全国碳交易市场上线加快行业格局重塑2023716交易市场在上海环境能源交易所上线启动，发电行业成为首个纳入碳交易市场的行业，纳入的重点排放单位超过2,000家，覆企业的碳排放量将超过40大的碳交易市场，是我国实现“碳中和”目标的关键环节。未来，发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等涉及碳排放行业将均被纳入碳交易市场。国际上碳交易市场的建立已有20多年的历史，1997年，芝加哥地区排放减量市场体系与南威尔士州自愿碳交易体系的建立拉开了全球碳交易市场的帷幕，随后，英国、日本、挪威、冰岛、瑞士、西兰、澳大利亚、韩国等多个国家参与了碳交易大潮，碳交易市场在全球各国蓬勃兴起。目前，全球已经约有38个国家级司法管辖区和24个州、地区和城市正在运行碳交易市场，碳交易市场的建立已经愈来愈成为治理碳排放的重要手段。我国碳交易市场的建立始于2023年，主要可以分为三分阶段：第一阶段2023-2023年，我国主要通过CDM工程参与碳〔2023-2023年天津、重庆、湖北、广东、深圳、福建八省市开放碳排放权交易试点，为兼顾经济进展与减排的双重需求，我国承受以排放强度为根底的设计，地区的试点为全国碳交易机制的建立供给了重要的阅历根底；前两个阶段中，我国碳交易市场尚且处于探究阶段，进展较为缓慢。2023年以来，国家、地方各部门出台了多项政策来推动全国碳排放权交易市场的建立，全国碳排放交易市场建立后，国家将从发电行业开头，逐步纳入全部碳排放的行业，通过逐步削减碳配额来提高二氧化碳的价格，增加企业运营本钱，以此来倒逼企业进展自身的改造升级，引入清洁能源，推动碳达峰、碳中和“3060”目标的早日实现。将来，我们持续看好碳达峰、碳中和战略直接影响下的电力、钢铁、建材、石油、化工、交运、有色等变革较大行业以及间接影响下需求端将大量爆发的环保行业。2050392023我国光伏发电量仅为26053.5%；2050年我国风电发电量占比将到达33%，而2023年我国风电发电量仅为4665亿千瓦时，占总发电量的6%。所以单从发电量的维30157国家能源局在2023年风光发电开发建设〔意见稿〕提出“到2025年，全国风电、光伏发电量占全社会用电量的比重到达16.52025年我国光伏累计装机量或到达600GW左右，年平均增装机量到达65GW左右。我们依据能源局目标2023年光伏发电量占风光发电量合计比重36%以及利用小时数102964%以及利用小时数2097增速到达6%67GW，风电年均增装机47GW。估量2023年我国光伏增装机将到达45-55GW，风电增装机30-40GW2023年全社会用电量增速将明显超过去年，同比增长7%-8%，2023年底全国发电装机总容量将到达23.7发电装机容量到达11.247.3%。国家能源局估量2023年风光发电量占全社会用电量比11%。户用补贴政策助力光伏需求。发改委公布的电价“征求意见稿”中提出，2023年建的户用分布式电站照旧享有0.03元/kwh的补贴，可直接并网消纳，并且50kW及以下装机规模的自然人分布式工程优先享有补贴资金的拨付。依据最发改委价格[2023]833号文件指示，确保2023年户用光伏增装机15GW0.033/kwh。光伏建筑一体化〔BIPV〕开启分布式光伏进展周期。自从6月20整县〔市、区〕屋顶分布式光伏开头试点方案的通知》以来，已有多省快速跟进，近日再添宁夏、湖南、青海，分布式光伏整县推动已经达20审批，整县推动的工程由政府指引，国企央企统筹建设的模式将会使工程推动更加顺畅。目前，国家电投、华能、国家能源集团、大唐等央企、国企已经快多国制定能源扶持相关政策。各国促进能源产业的政设立远景规划目标等。1-520231-5份，全国累计增发电装机37.43GW，同比增长48.4%。其中，9.91GW，同比增长61.1%7.79GW,同比增长59%。20231-532305比增长17.7%。其中，光伏695亿千瓦时，同比增长7.9%；风238226.7%；〔一〕钢材市场量价齐升，上半年行业景气度高2023年上半年，伴随冠疫苗接种率提升，全球疫情消灭好转。宏观经济渐渐复苏、吨钢盈利向好、置换产能投产等多重因素叠加使得中国上半年粗钢产量大幅增长。国家统计局数据显示，20231-656333长11.8月上旬我国重点钢企粗钢日均产量213.76万吨，环比下降5.56%，6月份全国粗钢日均产量312.9万吨，环比下降2.5%，粗钢日均产量呈现连续下降态月我国钢材库存量1405.7329.12万吨。本轮粗钢产量增长主要得益于上半年钢材价格持续上行，吨钢盈利力气较强，钢企生产乐观性随之提升。原材料本钱维持高位、钢铁限产预期较高、行业供给预期偏紧等因素的综合作钢价具备较强支撑。产能释放叠加吨钢盈利扩张，钢铁企业盈利获得大幅提升。需求方面，Mysteel数据显示，2023年3-6月国内钢材周均表观消费量为11332.6%2023长3.9%〔剔除疫情影响，需求表现仍在发力。分品种看，今年板材〔中板+热轧+冷轧〕消费同比增长4.2%，长材〔螺纹+线材〕1%，板材强于长材。房地产方面，国家统计局数据显示今年1-6月，全国房地产开发投资额7.215.0202317.2%，两年平均增长8.2%；房地产开发企业房屋施工面积87325110.21012883.83648125.7上半年国内房屋施工面积同比增速稳定、开工和竣工面积增2023年房地产开发投资完成额消灭高位放缓迹象，但需求总体或维持增长态势，进而利好钢材需求。汽车方面，2023年上半年汽车产销量缓慢下行，国家统计局及中国汽车工业协会数据示，上半年全国累计生产汽车1257万辆，累计同比提高24.2%，显著好于去年同期水平；较2023年同期增加3.6%，略好于202320231-5862.5倍。考虑到能源车走势较好，且受芯片等问题影响较小，故2023联会推想能源车批发销量或可达240场。家电方面，国家统计局数据显示2023年1-5月主要钢材需求家电产量由升转降。家用电冰箱、空调及家用洗衣机总产量371210176万台及361829.2%、33.437.320237.23%、4.41%及17.73%。2023年上半年冰箱、空调、洗衣机出口数量同比增速分别为2725%与172023虽趋势上有所回落但整体维持增长；出口方面亦有所好转，上半年冰箱、洗衣机、空调出口增速较同期消灭明显增长〔YOY+27.3%、YOY+24.8%、YOY+16.5%，出口韧性较强。〔二“碳中和”促进环保炼钢技术进展2023年我国粗钢产量约10.65亿吨，其中，以铁矿石和焦炭作为主要原料的高炉钢约占90%，纯电炉钢则仅占10与全球电炉钢平均水平3370%相比均有较大差距。依据测算，生产1吨高炉钢需排放2吨二氧化碳，而生产16002/3。因此，理论上使用全废钢电炉短流程具有显著减排优势。电炉钢使用的废钢是可以无限循环使用的绿色载能资源，是目前唯一可逐步替代铁矿石的优质炼钢原料。中国废钢铁应用协会数据显示，2023年一季度我国废钢铁6419226654.6%：废钢23.68%，同比增加5.97pct10.94%，同比增加2.88pct712025年废钢利用量将到达3.2亿吨。据此测算，中国年废钢增长量为1100-1600万吨，在环保限产和碳排放交易上市的叠加作用下，看好废钢市场价格。氢能炼钢和碳捕获也是低碳炼铁的技术进展方向。由于氢元素炼铁过程中电解制氢本钱较高，目前尚未成熟到可以大规模投产的水平。碳捕集和储存技术中，如何成功、安全、长期地封存二氧化碳、以及封存的二氧化碳如何有效利用尚待深入所用氢气或来自钢厂的含氢废气。〔三〕限产预期增加，供需格局向好钢铁行业是全球范围内工业领域碳排放的重点行业，也是中国碳排放量最高的制造行业，碳排放量占全球的7%，能源消费量占全球的830年，全球钢铁行业通过提高能源效率和推广应用循环利用工艺、50%。中国粗钢、钢材产量常居世界前列。国家统计局数据显示，2023年，中国粗钢产量10.53亿吨〔占全球粗钢产量的20235.2%，五年连续增长使得粗钢产量超108.884.313.25吨，同比增长7.7%。我国钢碳排放量占全球钢铁碳排放总量的60%以上，占全国碳排放总量的15%左右，是31个制造业门类中碳排放量最大的行业。钢铁行业乐观响应“碳中和”政策。2023年我国有近300企业实现了6.2亿吨粗的污染物排放标准的环保改造。目前我国钢铁行业吨钢综合能耗从2023694545千克标煤，节能减排效果显著。〔一〕建材行业碳达峰、碳中和路径为尽快实现碳达峰、碳中和，建材行业将主要从以下几个〔1〕调整优化产业产品构造，推动建筑材料行〔2〕加大清洁能源使用比例，促进能源〔3〕加强低碳技术研发，推动建筑材料行业〔4〕提升能源利用效率，加强全过程节〔5〕〔6〕做好建筑材料行业进入碳市场的预备工作。2023年3月，中国建材行业联合会基于行业实际状况，争论料工业二氧化碳排放分为燃料燃烧过程排放和工业生产过程〔工业生产过程中碳酸盐原料分解〕排放两局部。同时，二氧化碳排放核算中要表达建材工业为全社会实现碳中和所作奉献，包括易燃可再生能源和废弃物利用量、余热余压回收利用量、消纳电石渣的二氧化碳减排量、碳减排碳中和产品〔如低辐射节能玻璃、光伏玻璃、风电部件等。建材行业尤其水泥行业是碳排放大户，如何领先实现碳达峰，如何有效实现碳中和，是建材行业面临的重大挑战，也是调整产业构造，实现行业高质量进展的重大机遇。〔二〕建材行业碳排放现状从各子行业来看，2023工业二氧化碳排放12.3亿吨，同比上升1.8%，其中煤燃烧排放同比上升0.2%，工业生产过程排放同比上升2.7%；石灰石膏行业二氧化碳排放1.2亿吨，同比上升14.3%，其中煤燃烧排放同比上升5.5%，工业生产过程排放同比上升16.6%；墙体材二氧化碳排放1322万吨，同比上升2.5%，其中煤燃烧排放同比上升2.4%；建筑卫生陶二氧化碳排放3758万吨，同比下降2.7%；建筑技术玻璃工业二氧化碳排27403.9%。从碳排放量构造来看，水泥碳排放占全行业碳排放总量80%75.5%，过程排放占全行业生产过程排放总量的89.9%。水泥行业是建材行业实现碳达峰的关键。〔三〕参与碳交易试点状况目前全国共有8个地区开展碳排放权交易试点。2023年，北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳等7个省市开展碳排放权交易试点。2023年，福建碳市场启动。截止2023年底8个区域碳市场配额累计成交4.55105.5亿元。2023年12月以来，生态环境部公布碳排放交易治理方法、配额方案、重点排放单位名单、核算核查等一系列文件，为全国碳交易市场的搭建供给制度根底。全国碳排放权交易市场已于2023年7月上线，首批从电力行业起步，后续钢铁、水泥、化工等八大重点能耗行业都将被纳入全国碳交易市场。从目前碳交易试点状况来看，建材行业深度参与。广东碳交易市场中，2023年水泥行业碳交易量占比4.79%，2023年提升0.582023碳排放配额治理单位名单中包金山南方水2023碳排放单位包地区局部水泥企业。〔四〕水泥：后续参与碳交易有望受益水泥行业作为碳排放大户，2023年水泥工业二氧化碳排放12.3亿吨。要实现2023年领先碳达峰目标，时间紧任务重。随着型干法水泥技术的普及，落后生产力气已根本淘汰，行业生产基数装备水平不断提升，单位生产能耗持续下降。2023年至2023133%，煤炭消耗仅上升46%，年均削减二氧化碳排放量近2023行业碳排放空间已不大。〔一〕化工行业碳排放总量有限，但细分领域排放强度突出我国是世界上最大的碳排放国，2023年碳排放达98.26亿28.8化碳排放总量在2030碳中和则是指通过节能减排、能源替代、产业调整等让排出的二氧化碳被回收，最终实现“零排放”的目的。碳达峰是碳中和的前提，碳中和是低碳进展的终极目标。我国化工行业碳排放呈现排放总量有限但强度突出的特点。化工行业在我国碳排放总量中约占6交通等行业。化工上下游产业链中的化学原料和化学制品以及石油加工、炼焦等相对碳排放量较大，2023年分别到达1.93亿吨、1.42亿吨。我国化工行业碳排放虽然总量不大，但细分领域碳排放强度较为突出。以煤化工为例，吨聚烯烃碳排放量115.66.9甲醇约为3.9吨；以石油化为例，吨油品碳排放量约为3吨，远高于水泥、钢铁的碳排放强度。我国吨水泥碳排放量约为0.5-0.601.8-2.0特别是煤化工碳排放面临压力较大，在工程申报时将面对更为严格的碳排放审核，但提前布局光伏发电制氢等减排措施的龙头企业具有进展主动权；假设考虑到碳交易，将碳排放本钱内部化，由于煤化工碳排放强度更大，其较石油路线的本钱优势或将有所收窄。近年来我国逐步完善碳交易市场，全国碳排放权交易已于7月16前在发电行业碳市场安康运行的根底上，将来掩盖行业范围将逐步扩大到钢铁、有色、石化、航空等更多的高排放企业，并丰富交易品种和交易方式。此外，技术法规、标准、治理体系等相关配套制度也将进一步完善将加速出台。〔二〕淘汰落后/严控增低端产能，利于石油化工、煤化工行业集中度提升在“双碳”目标下，碳排放影响评价被纳入环境影响评价体系，我国石油化工和煤化工等工程布局将更加标准有序，朝5月31规划和2035〔高耗能、高排放过程严管、后果严惩，推动绿色转型和高质量进展；明确“两高”工程暂按煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材其中，石化、现代煤化工工程应纳入国家产业规划；建、扩建石化、化工等工程应布设在依法合规设立并经规划环评的产业园区；对炼油、乙烯、煤化工等环境影响大或环境风险高的工程类别，不得以改革试点名义任凭下放环评审批权限或降低审批要求。《石油和化学工业“”进展指南及二〇三五年远景目标》对行业“”期间的产业构造调整提出了思路及目标，即到2025年全行业构造调整持续提升，行业核心竞争力不断增加。鼓舞企业通过资本运作、兼并重组、关停并转等方式整合中小炼厂，力争到2025年国内原油一次加工力气把握在9.5亿吨/开工率，依据差异化、高端化的原则做好产业构造优化，防控一轮石化工程投资顶峰可能引发的同质化竞争和产能过剩风险。加快乙烯原料轻质化进程，降低原料本钱，蒸汽裂解原料中轻烃占比由2023年的20%提高到2025年的25烃和芳烃生产基地。“”期间，我国深化供给侧改革，认真贯彻落实国据统计，2023-2023年我国炼油业累计退出落后产能约1.6亿PVC、电石、硫酸分别退出1787、327、269、9002160一些高能耗子行业的增产能将严格受到限制，行业将引导炼油、化肥、纯碱、电石、氯碱等行业把握产能总量，随着落后低效产能的淘汰出局将进一步提升行业集中度；另一方面，石油化工、煤化工等高耗能子行业将从原料端、生产端、尾气端等各流程环节开展碳减排工作，而排放相对要低的轻烃制烯烃路线有望连续高速进展。另外，随着光伏发电、风电等能源比例的提升，将带动相关化工原材料需求的上涨。〔一〕中国交通运输行业碳排放总量及构造中国交通运输仓储邮政能源消耗占比近10%。目前中国分行业能耗统计口径中，将交通运输、仓储和邮政业作为一个行业进展统计，具体包括：铁路运输业、道路运输业、城市公共交通业、水上运输业、航空运输业、管道运输业、装卸搬运、仓储、邮政及其他运输效劳业。其中交通运输能耗约占90%以上，远高于仓储和邮政业。依据目前统计口径，2023年交通仓4.369.24%。中国目前交通运输能耗统计口径和方法与国际上存在较大的差异，最重要的差异在于中国的大路运输能耗只统计了交通部门运营车辆的能耗，未统计社会其他部门行业及私人车辆的能耗，而国际统计口径包括全部的交通运输工具的能耗。这部分差异涉及到的范围广泛，能耗数值大，对于计算交通运输能耗水平有着很大的影响，使得中国交通能耗数据比国际统计口径数据的计算结果明显偏小。未统计局部的车辆主要包括4局部：社会及私人汽车、摩托车、低速汽车〔农用运输汽车、慢速工程机械等、其它车辆〔比方军车等。2023年中国交通运输行业碳排放占全社会比重为11%，大路货运、水路货运和民航客运为交通运输行业碳排放前三。我们利用单位运输周转量碳排放强度数据和交通运输活动水平数据对交通运输行业排放量进展核算。结果显示，2023-2023运输行业碳排放分别为9.119.5110.0710.49亿吨。从交通运输构造来看，大路碳排放最高，占比为57%。依据核算结果显示，2023年铁路、大路、水运、民航、城市交通的碳排放分别为4731.1359726.8519576.5214581.846268.794571914%、6%。叠加分客货运方式分析来看，大路货运、水路货运、民航客运碳排放位居前三。2023货运、水路货运、民航货运的碳排5.651.951.1753.918.6%、11.2%。〔二〕中国交通运输行业参与国内碳交易试点状况从碳排放规模、可行性、国际形势要求来看，航空行业是交通运输领域纳入配额碳交易相对优先行业之一。探究应用碳交易等市场机制把握交通运输行业碳排放至关重要。国际上，欧盟航空碳交易、美国加州交通燃料供给商碳交易也是在逐步探究，寻求科学合理的方式。中国通过碳交易试点探究交通运输领域碳交易：上海试点国内航空、港口碳交易，乐观争论管控航空、港口碳排放问题；深圳探究交通移动源碳交易，创机制推动能源汽车应用；北京先后纳入交通固定和移动源，逐步管控交通运输企业。同时中国乐观实践交通类自愿核证减排工程，包括快速公交系统、能源与清洁能源汽车、地铁轨道交通等，为低碳交通进展供给了一个获得减排收益的渠道。交通运输领域配额碳交易和工程碳交易共同构建交通运输碳交易市场，逐步形成交通碳减排的鼓舞机制。〔三〕国内碳交易市场纳入航空行业潜在影响分析航空公司纳入碳交易市场将增加航司运营本钱。碳排放总量把握及交易的核心在于通过碳配额形成碳排放权的稀缺性，进展实现碳定价，构建碳减排的鼓舞机制。因此，配额方法及标准的设定将很大程度打算该项机制的有效性。以欧盟为例，2023年将航空业纳入欧盟排放交易体系(EUETS)。2023—2023年航空业的平均温室气体排放量为2.19亿吨,2023年安排给航空公司的配额将维持在平均排放量的97%,2023年将下调至95%。202385%的配额将免费安排,15%的配额将通过拍卖分配;2023—2023年,82%的配额免费安排,15%的配额通过拍卖分配,另有3%作为预留配额。可见，纳入碳交易市场的航空公司将购置碳配额将成为大局部航司履约碳减排目标的主要手段之一，所以进而增加了航司运营本钱。碳配额增加的航司本钱将转移到消费者，降低航司竞争力，利好高铁等替代出行方式。依据北京大学环境金融试验室争论成果显示，欧盟航空碳交易政策的实施将引起航空客运价格上市，航司收入和利润损失，基于情景模拟争论觉察，假设欧盟碳交易纳入中国航空客运，将产生1.89亿-2.63亿元利润损失，且航空客运价格上涨10.87业，将降低航司与高铁等替代方式竞争力。不同航空行业配额方法对航司的影响具有差异性。依据欧盟航空碳交易及国内碳交易试点阅历来看，航空行业初始配额2023年9月欧盟公布的2023年基准值为0.6797kgCO2/RTK,2023—2023年基准值为0.6422kgCO2/RTK求，同时也旨在推动航空行业碳减排。具体操作中，航空行业碳排放配额安排方法包括历史强度法和先进基准强度法。历史强度法主要基于单个航司历史碳排放和运输周转量的数据核算将来碳配额，这种方法利好历史运输周转量规模较大的航司，但对于已实行低碳措施的领先航司具有不公正性。而先进基准强度就是基于行业大量数据形成的行业先进碳排放强度值，该种配额安排方式有助于促进航空行业低碳转型。〔一红线是主要的高耗能与碳排放行业，而电解铝则是有色金属行业中最为主要的碳排放来源。高耗能行业在现阶段的典型特征化石燃料的高消耗，也就是高碳排放的重点行业。有色金属行业属于国内八大高耗能与碳排放行业，也是未来被列入碳交易市场的重点业。依据我国有色金属工业协会统计，2023有色金属行业二氧化碳碳排放量6.6排放量的4.7％；而其中电解铝碳排放量4.2亿吨，占有色金属行业碳排放总量的64%。因此，电解铝是国内有色金属行业碳排放的主要来源。国内电解铝行业的生产将产生巨量的碳排放量。电解铝生产过程中的二氧化碳排放主要在能源消耗与电解过程中产生。据阿拉丁统计，2023年我国共生产电解铝3712万吨，按生产一吨电解铝需耗能135002023能总消耗量为5011.74亿kwh6.67依据安泰科统计，我国电解铝生产过程中，每吨火电铝约会产生131.8放，其中11.2吨差异全部来自于火电铝生产中的电力环节，电力能耗占总排碳量高达81%。而依据SMM统计，我国生产的电解铝中，约90%来自于火电生产，这使国内电解铝行业的生产产生了巨量的碳排放。国内电解铝行业碳排放确定量大，且平均排碳量高于全球业之一。依据IAI数据，2023年全球电解铝共消耗848485GMh电能，其中60%来自煤炭发电，25%来自水电，清洁能源尚有巨大利用空间。从地域分布上看，欧洲、北美、南美三个大洲的电解铝产能有80%的能源来自水力，而中国与除中国外的亚洲的电解铝产业能源以煤炭驱动的火力发电为主，分别占比88%和97%。由于同等电量下煤电碳排放量远超水电，尽管我国吨铝用电量略低于其余国家，电力消耗产生的碳排放仍达12.2推动铝行业产能和能耗作出要求。内蒙古能耗双控限制电解铝产能，或将对国内“碳中和”及能耗双控长期目标下的电解铝行业改革起政策示范效应。由于内蒙古未能完成2023年能源消费总量和强度“双控”考核，2023年内蒙古将加大能源消耗把握力度。2023年2月4电时增加对自发自用电缴纳补贴的要求，弱化了自备电厂的优势。“碳中和”战略将进一步禁锢国内供给侧改革下的电解铝产能天花板，在产能停顿扩张而需求稳定增长的状况下支撑铝价、提升电解铝企业盈利力气。我国发改委、工信部、国土资源部、环保部在2023出台电解铝行业供给侧改革纲领性文件《清理整顿电解铝行业违法违规工程专项行开工作方案的具体4554万吨中和”与能耗双控的国家战略与政府工作长期目标背景下，具有高耗能、高碳排放特征的电解铝行业将会面临更多的政策限制与监管，估量将来国内电解铝增产能获批、电解产能突破供给侧改革下产能天花板的可能性较低。〔二〕碳中和、碳交易下，水电铝与再生铝竞争优势大幅提升“碳中和”与能耗双控政策下，火电铝用电本钱抬升。电解铝耗电量极大，且缺乏技术差异，各厂商产吨铝用电量根本一样，因此卡紧耗电端费用是有效阻挡产能无序扩张，把握高能耗铺张与碳排放量上涨趋势的良方。自2023起，中心政府持实行阶梯电价制度等政策已成大势所趋。而在“碳中和”战略与能耗双控政策指导下，各地加快了取消电解铝厂联网电价优惠、火电自备电厂优待的进程，这将显著提升火电铝的生产成本。内蒙古政府在能耗双控政策的管制下，取消了蒙西地区电解铝行业根本电费折算每千瓦时3.39分的电价政策与蒙西电网倒阶梯输配电价政策，且向自备电厂实施按自发自用电量缴纳政策性穿插补贴，蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时0.010.02碳交易机制将转变国内电解铝行业本钱构造，清洁能源助力水电铝本钱优势得到边际强。碳排放交易概念于《京都议定书》中首次提出，主要内容如下：各国碳排放量受到配额制，假设超出限额需要购置额外配额。我国碳交易市场已于7月16日正式启动，目前全国碳市场首批仅纳入了发电行业，但“十四五”期间，八大高耗能行业余下的钢铁、有色、石化、工、建材、造纸、电力和航空等或将全部被纳入全国碳交易市场。在推动碳排放交易的大背景下，水电铝企业能够通过出售多余的碳排放配额获利，反之火电铝企业需要购置配额以弥补其超额排放缺口，此消彼长之下水电本钱优势将得到凸显。以全国碳排放权交易首日成交51.23元/吨，吨铝碳排放相差11.2计574再生铝是铝行业实现碳减排达成“碳中和”战略的必要路径。铝产业链中的高排放主要集中在电解铝环节中，电解铝生产过程中的二氧化碳排放主要在能源消耗与电解过程中产生。二再生铝只需将废铝熔融除杂添加合金元素，因此碳排放远小于电解铝。依据欧洲铝业协会的数据，生产1吨再生铝能耗仅为原铝5%，仅产生0.5碳排放量。因此进展再生铝是降低铝行业总体碳排放量的有效与必要手段。〔三“碳中和”下电解铝行业投资策略有色金属行业的碳排放主要集中在电解铝领域。我国电解铝产能已接近供给侧改革下4500和”国家战略下碳排放量多、能耗大的电解铝行业必将是国内碳减排监管重点侧改革的产能天花板。将来国内电解铝产能增长有限，突破供给侧改革产能红线的可能性微小，在“碳中和”激发能源汽2023长期支撑国内铝价并有利于国内电解铝企业盈利力气的抬升。而“碳中和”碳交易机制与能耗双控取消火电电价优待政策下，电解铝行业的本钱曲线将会重构，火电铝企业的电解铝生产本钱上行，承受清洁能源水电铝企业的本钱竞争优势边际增加，叠加水电铝增产能相对于火电铝不易受限，将使水电低碳排放的再生铝的成长空间，加速国内再生铝的进展。我们看好在“碳中和”战略时代下国内电解铝行业高盈利周期长期持续提升企业估值的投资时机。从标的选择上建议在国内电解铝产能靠近供给侧天花将来可有增产能的电解铝企业将会受益；2〕交易机制与能耗双控取消火电电价惠政策下，承受水电等清洁能源的电解铝企业其本钱竞争优势战略性增加，承受清洁能源进展低碳排放的再生铝是实现电解铝行业