每天学点金融学

（每天学点金融学〉

金融海啸催生金融知识普及一…

2008年爆发的金融海啸正在改变着当今世界经济格局，全球无一国家能独善其身，大多

数国家已经发生经济衰退，少数国家直接导致财政破产，中国也正感受着迎面吹来的阵阵寒

风。

金融海啸的爆发，让中国政府和普通百姓对金融问题有了前所未有的关注。读者迫切需

要有一本通俗易懂的金融学读物，于是就有了本书的应运而生。

今年春节期间，一位后生登门拜访时就向我提出这个问题。我告诉他说，正在写一本名

叫《每天学点金融学》的经济普及读物，希望能在这方面做些努力。以下就是我们当时的对

话：

■:“金融学在许多人眼里很神秘，好像也很深奥，当然实际上并不应该是这样的。你要

把它写成经济普及读物，并且切合读者心理，并不是•件容易的事。”

□:“你说的有道理，但并非做不到。因为金融学本来就是一门来自生活的科学。从银行

存款到银行贷款，从物价上涨到利率调整，从基金股票到外汇期货，到处闪现着金融学原理

的影子。至于金融学原理中有些东西比较深奥，我想只要用通俗易懂的语言来加以描述，读

者就容易理解。本书的读者对象，就是那些没有系统学过金融学理论的普通读者，这一点非

常明确。”

■:“我们正在学《货币银行学》。我知道,银行的英文名bank最早是源于意大利文banca,

意思是长凳。原来，古代的意大利商贸流通业很发达，来自世界各地的商人都到那里去做生

意，市场上出现的货币品种非常繁杂。久而久之便有一部分人从中分离出来，专门从事各种

货币之间的兑换。最常见的情形是，双方坐在长凳上面对着长条桌一起算账、对账。在当时,

这些商人从世界各地漂洋过海而来，要随身携带那么多钱，而且又是黄金白银，行动实在不

方便，很容易被拦路抢劫。慢慢地，有越来越多的商人委托他们保管货币、办理结算，银行

的雏形最早就这样出现了。”

□:“金融发展史上确实有许多这种有趣的小故事。因为金融学本来就像你熟识的邻家女

孩一样，每天进出大楼时都会碰上一面，只是你每天早出晚归，可能从来就没有仔细端详过

她而已。是2008年爆发的金融海啸,让你突然有一种要仔细看看她究竟长得什么样子的念头。

本书就是要把金融学领出深宫大院，让你对她（金融学知识）产生兴趣，进而发生亲密接触,

甚至最终爱上她。”

■：“不过我发现，大多数人好像根本就搞不清金融学和经济学两者之间有什么区别，你

对这个问题怎么看？”

□:“总体来看可以这么说，经济学比较宏观，它包括金融、国际贸易、财政、税收、保

险、会计、统计等相关学科，杂而不精；金融学比较微观，专指货币资金的融通和运作，具

体包括：货币的发行与回笼，存款的吸收与付出，贷款的发放与回收，金银与外汇的买卖，

股票、债券、基金的发行与转让，保险、信托、国内和国际货币结算等，只是不包括实物借

贷在内。”

■:“对，金融学理论一共包括3部分，即货币理论、银行理论、金融理论。广义的金融，

包括与货币有关的一切经济活动。人活在世上每天都要与钱打交道，这注定了每个人每天都

离不开金融学。例如，一提到金融机构人们就会想到银行，其实，信托投资公司、保险公司、

证券公司、信用合作社、财务公司、金融租赁公司，以及证券、商品、外汇交易所等也都属

于金融机构。在国外，金融学的英文是Finance,它在宏观上是指金融投资（金融市场），微

观上是指企业金融（公司理财）。遗憾的是，现在我们大学里学的金融学仍然是货币银行学和

国际金融学，而这在国外早就已经划给了经济学；相反，本该属于金融学范畴的金融投资和

企业金融反而讲得太少，观点也很落后。”

□:“金融学这棵大树的根基确实在经济学那里，但它和经济学是同一片森林里两棵完全

不同的树。经济学研究的主要是经济关系及资源配置，金融学研究的主要是资金流通及货币

信用。无论个人投资还是公司理财，金融学要比经济学实用得多。尤其是在短期资本和财富

运用、增值方面，它的指导作用更大。许多人认为金融就是资金融通，其实这只是它的最初

含义，此外还有两大内容即资本的风险价值和风险监管，反而被忽略了。要知道，资本的风

险配置才是现代金融的核心，它在时间上要求尽可能把风险往后挪移，如银行的风险配置方

式就是这样的：在空间上要求尽可能把风险分配到对冲资产组合中去，如资本市场的风险配

置方式。这些在本书都有介绍

■：“我知道，金融学在我国古代并不是一门独立学科，有关观点主要散见在论述‘财货’

问题的各种典籍中。‘金融’-一词最早出现在1937年版的《辞源》中，此前一直被称为‘银

根’，直到今天我们仍然能不时听到‘银根’的说法。金融学作为一门独立学科，最早在西方

形成时便叫货币银行学，20世纪50年代末传入我国，但并没有受到应有重视。发展到今天，

金融学已经成为一门枝叶繁茂的学科，任何人要想弄通它都不容易，这就像要在莽莽森林中

找到•棵目标树那样困难。”

□:“所以，写作本书的•条原则就是以金融学基本结构为骨架，以与百姓紧密相关的内

容为血肉，系统、生动、严谨地介绍金融学常识和热点。这样，读者就既不会感到枯燥乏味,

又会实实在在接触到现代金融学的大致轮廓了。”

■：“还有•点就是，在许多人眼里，一提到金融学仿佛就必须用到复杂的高等数学、统

计学知识，我们上课时也为这样的复杂计算感到头疼，你在书中又如何处理这个问题呢？”

□:“非常复杂的计算在金融学里根本没必要，甚至会产生误导。实践证明，高深的数学

和物理方法在金融学里的作用非常有限。道理很简单：金融学与其说是科学，不如说是艺术。

金融学研究的是在不确定性条件下如何决策，这和科学需要利用确定性条件作前提有天壤之

别。就好比河里停着两条船，如果它们静止不动，你还能够精确测量它们之间的距离；如果

它们总在那里摇摇晃晃，要想精确测量就不可能了，这时候模糊数学的用场更大。所以我认

为，即使专业研究人员也不能在其中陷得太深，何况普通读者呢？有鉴于此，本书会尽可能

‘绕过数学'，英文叫GoBeyondMathematics。特别是在我国，目前的金融衍生产品总体来看

还很少，这次全球金融海啸的爆发，更会推迟这些工具在我国的广泛使用，复杂的计算只会

让人误入歧途。”

■：“你能简单介绍一下这本书都写了哪些内容吗？”

□:“噢，当然可以。本书共分九章，分别是‘钱越来越不值钱是正常的‘、'为什么银行

要不断调整利率'、'有钱是存银行还是炒股票'、'金融危机隔几年就会来一次'、'有些问题

总是让人想不通‘、'令人眼花缭乱的金融市场’、‘金融服务中的热点问题‘、'资金管理是经

济管理的命脉'、'没有硝烟的世界货币大战’，相应论述读者关注‘通货膨胀'、'利息和利率'、

‘个人理财'、'金融危机'、'金融理论’、‘金融市场’、‘金融服务’、'公司理财'、'国际贸

易'要学的金融学原理，可以说章章都是金融热点，力求篇篇都是读者希望读到的内容。”

■：“好，衷心祝愿大作早日问世，到时候讨一本签名本，呵呵。”

是呵，金融学本该活跃在日常生活中。每个人、每个家庭、每个经济组织，每天都离不

开货币金融。人人学一点金融学，往小了说，有助于你个人和家庭“不差钱”：进一步，会有

助于你在工作中准确把握并着力解决金融困惑和经济问题；往大了说，还会有助于我国尽快

走出这次金融海啸的阴影，维护我国金融体系安全。

严行方

2009年4月

钱是怎样越来越不值钱的------

人人都知道，现在的钱越来越不值钱了。其实，不仅仅“现在”的钱是这样，“过去”的

钱也是如此，这是•种普遍而正常的金融学现象。这就引出了本书的第一个金融学概念：通

货膨胀。

所谓通货膨胀，是指货币供应量太多引起货币贬值、物价持续而普遍上涨的一种货币现

象。用老百姓的话来说就是，银行里发出来的新钞票太多了，所以越来越不值钱了。

那么，钱是怎样越来越不值钱的呢？或者说，通货膨胀是怎样发生的呢？•般认为，通

货膨胀产生的原因主要有四点：

①需求拉动

认为需求拉动导致通货膨胀的观点认为，经济发展过程中货币的总需求大于总供给，就

会引起价格水平持续上升。具体地说，需求拉动价格上涨的情况又有两种：一是现实因素，

二是货币因素。

从现实因素看，整个社会都在过度消费、过度投资，财政赤字居高不下尤其是过度投资，

很容易打破货币总需求和总供给之间的平衡，导致价格水平上升。

从货币因素看，货币供应过度会导致经济活动对货币需求大大减少，这时候即使货币供

应量没有增长或者增长不多，也会导致原有货币量相对过剩；更不用说货币需求量不变时，

货币供给增长过快造成的货币过剩了。而货币供应过度，是会拉动价格上涨的。不过，如果

投资增长速度与货币总供给增长速度相同，价格依然是可以保持不变的。

②成本推动

成本推动导致通货膨胀的观点认为，经济发展过程中生产成本的上升，必然会导致货币

总供给量增长。也就是说，它认为这时候是生产成本的上升推动了价格上涨。

许多生产、加工型企业的产品和服务，是在成本基础上加上一定利润率来制定价格策略

的。这样，产品和服务的成本越高，产品和服务的价格也就会水涨船高。

有人也许会问，同样的商品价格越低越有利于拓展市场，它们为什么就不能对产品和服

务价格有所控制呢？确实，任何企业都不愿意无厘头地提高产品和服务价格，但在有些情况

下这是必然会发生的，例如：

a.员工工资水平不断提高，很可能会提高产品和服务成本

这里之所以说“很可能”，是因为在员工工资水平提高的同时，还要看劳动生产率有没有

得到相应提高。如果工资水平的提高超过了劳动生产率的增长，就会提高产品和服务成本；

相反，如果员工工资水平提高速度低于劳动生产率的增长速度，就会降低产品和服务成本。

举例来说，如果今年全体员工的工资水平比去年增长了10%,而劳动生产率却比去年增

长了10%以上，这时候的产品和服务成本反而降低了；如果劳动生产率增长速度达不到10%,

产品和服务成本就必然会在去年的基础上有所上升。

每当出现全社会普加工资时，就意味着全社会的产品和服务成本必将进一步上升，从而

引发全社会产品和服务价格的上涨；而产品和服务价格的上涨，又会回过头来拉动员工工资

上涨，形成工资和价格的交替上升，工资推动型通货膨胀就这样出现了。

b.垄断行业会强行拉动产品和服务价格的升高

任何社会都会有一部分垄断行业存在。对于垄断行业来说，它们的产品和服务价格会脱

离成本而单独存在，这是由它们的垄断地位决定的。

垄断行业为了追逐垄断利润，往往会抬高产品和服务价格。如果价格上涨幅度超过成本

增长幅度，利润推动型通货膨胀就出现了。在成本一定的情况下，利润与价格是齐涨共跌的

关系，利润推动型通货膨胀实际上就是成本推动型通货膨胀。

③需求膨胀和成本推动相互作用

货币总需求大于总供给会导致通货膨胀（需求拉动型通货膨胀），在货币总需求―定（不

存在货币总需求拉动）的情况下也会导致通货膨胀（成本推动型通货膨胀）。

为了缓解通货膨胀，政府在采取需求扩张措施时，经常会采用成本推动和需求拉动并存

的混合手段，这同样会导致通货膨胀。这就是供求混合型通货膨胀的观点。

钱是怎样越来越不值钱的------

④结构型

结构型通货膨胀观点认为，不同部门之间货币需求结构的转换、生产率增长水平的差异、

与国际市场的联系紧密程度等，都会引发结构型通货膨胀。例如：

a.货币需求结构转换引发通货膨胀

在货币总需求一定的情况下，某个部门的一部分货币需求会转移到其他部门，而这时候

劳动力和其他生产要素却是无法及时转移的。

这样一来，货币需求增加的那个部门的员工工资就会提高，从而引发产品和服务价格上

升；同时，货币需求减少的部门劳动力和其他生产要素又会因为没能及时转移，员工工资不

会得到减少，从而导致产品和服务价格依然维持在原有水平上。总体匕看，这时候产品和服

务的总价格水平上升了。

b.部门生产率增长水平差异引发通货膨胀

般来说，产业部门的劳动生产率增长水平要高于服务部门，而这两大部门的工资增长

速度是大体相同的，并且主要取决于产业部门的生产率增长水平。换句话说，产业部门的生

产率提高得快，工资增长速度就快，同时也会拉动服务部门的工资增长速度得到相应提高。

这样一来，虽然大体上看服务部门员工的工资增长速度与产业部门持平，却要高于服务

部门的生产率增长水平。

这种产业部门和服务部门之间劳动生产率增长速度上的差异，以及员工工资增长水平大

体相同的局面，会在服务部门形成成本持续上升的压力，从而推动价格水平不断上涨，引发

通货膨胀。

c.部门差异在国际间的传递

对于某个特定国家来说，它的国民经济可以分为这样两大部门：开放经济部门和非开放

经济部门。开放经济部门是指其产品与国际市场有直接联系，如制造业、外贸业；非开放经

济部门是指其产品与国际市场可能会有间接联系，但不会有直接联系，如建筑业、服务业。

当全球市场价格处于上涨进程中时，必然会影响到这个特定国家的价格上涨幅度。只要

这个国家无法决定国际市场产品价格，该国的开放经济部门和非开放经济部门就都要受国际

市场价格的影响。尤其是其中的开放经济部门，受到的影响更直接、更紧密。

具体地说，当全球货币市场价格上涨时，开放经济部门中的员工工资会率先得到提高，

从而带动非开放经济部门中的员工工资得到提高。举例来说，如果某个出口行业的国外工资

水平上升，也会在一定程度上拉动国内该行业工资水平的提高，进而带动其他相关部门工资

上涨。

这样就又出现了上述产业部门和服务部门之间的类似情形——开放部门和非开放部门之

间员工工资增长水平大致相同的局面，会在非开放部门形成成本持续上升压力，从而推动价

格水平上涨，引发通货膨胀。

虽然通货膨胀的原因多种多样，但归根到底是由货币供应量过多造成的；反过来说，并

不是货币供应量过多就一定会造成通货膨胀。因为随着生产的发展、商品价值的增加，客观

上需要货币量能够保持同步增长。确切地说，只有剔除这部分正常货币供应量之外的货币量

增加，才会引发通货膨胀。

通货膨胀会造成货币价格动荡。国际上，通常把可以自由兑换成其他国家货币的、能够

普遍被接受、汇率比较稳定、价格长期坚挺的货币称为“硬通货”或“硬货币”，如德国马克、

瑞士法郎等：反之，把信用不好、币值不稳定的货币称为“软通货”或“软货币”。

金融学点睛

导致通货膨胀的因素很多，也很复杂。总体上看，随着社会的发展，发生通货膨胀是必

然的，只是通货膨胀率不要过高就行。

纸币和硬币并不是真正的钱一…

我们现在见到的钱，基本上是纸币，只有少量硬币。从金融学角度看，这些纸币和硬币

并不是真正的钱，因为它们并不是足值货币。说穿了，它们只是一种符号，一种标明它值多

少“钱（面值）”的符号。

这样，就又引入了本位币和辅币的概念。所谓本位币也叫主币，是指按照国家规定的货

币单位铸造的、国内唯一合法的标准货币。本位币是国家最基本的流通货币，在中国就是人

民币单位“元二

在金属本位制货币制度下，本位币的面值和实际价值是一致的，即通常所说的足值货币。

正因如此，这时候的本位币可以自由铸造、熔化，因为它在铸造、熔化后并不会减少重量。

但是，如果本位币在流通中产生了磨撮，并且这种磨损超过了重量公差（法律允许的细

微差别），就不能再进入流通领域使用了。因为这时候的金属货币重量不足，对方未必承认这

块金属货币依然值这么多钱；并且，如果你把它进行重新铸造、熔化，这时候会发生实际损

失，重量不够，不合算了。有鉴于此，政府规定这类本位币可以到指定的部门去兑换新币。

这有点像现在流通中使用的纸币，当纸币污损严重时也是不能进入流通领域的。你付给对方,

对方很可能会以某种理由拒绝接受，但这时候你可以到商业银行去换取面额相等的货币继续

流通。

在废除金属本位制货币制度后，由中央银行发行的纸币同样称为本位币。虽然它在流通

中完全不能兑换等值黄金，但却代表了标准的、基本的流通货币。例如，在中国，人民币就

没有法定含金量，不能自由兑换成黄金，也不与任何外国货币确定正式联系（固定汇率）。

说完了本位币再来看辅币。所谓辅币是一个国家基本流通货币的辅助货币，主要用途是

辅助大面额货币流通，用于零星交易和找零。在中国，辅币就是人民币单位“角”、“分工

辅币一般采用贱金属铸造,所以它的名义价值要高于金属本位制货币制度下的实际价值。

也就是说，辅币本来就不是足值货币。

辅币的最大特点是具有有限法偿能力。任何个人都不能对辅币进行自由铸造，这项工作

必须由政府来做。

本位币具有无限法偿能力，辅币具有有限法偿能力，那么什么是无限法偿能力和有限法

偿能力呢？

无限法偿能力和有限法偿能力，都是货币制度中的概念。一国政府在制定货币制度后就

必须保证这种货币在国内经济生活中畅通无阻，而要做到这一点，就必须规定本国货币的本

位币和辅币都具有怎样的支付和流通能力，在这其中体现了一个国家政府的信用力。

所谓无限法偿能力也叫无限法偿、无限偿付，是指货币具有的无限法定支付能力。无限

法偿能力是本位币的最大特点，无论本位币金额大小、用途如何，收款人都不得拒绝接受。

但本位币的无限法偿能力有时候也是“相对”的。例如，全球不少国家为了防止麻风病

传染，专门把麻风病传染区隔离开来使用另一种专用货币。哥伦比亚在1901年至1928年间、

菲律宾在1913年至1930年间，就都发行过“麻风区专用硬币”。不过，麻风病在今天已不再

是绝症，这些硬币经消毒后纷纷成了钱币爱好者的收藏珍品。

所谓有限法偿能力也叫有限法偿、有限偿付，是指货币具有的有限法定支付能力。当这

种货币的支付数量超过一定数额时，收款人有权拒绝接受。一般来说，有限法偿能力是专门

针对辅币而言的，不过由于不同国家的辅币支付能力不同，有些国家的辅币是有限法偿，但

也有些国家的辅币是无限法偿的。

在英国，法律规定英格兰银行发行的硬币属于有限法偿，例如，5便士及10便士的硬币

最多只能偿还5英镑以内的债务、50便士的硬币最多只能偿还10英镑以内的债务。换句话

说，如果超过了上述规定，这时候对方就可以拒绝接受只具有有限法偿能力的辅币了。

我国的情况有些不同，人民币元、角、分都具有无限法偿能力。人民币的全称是'‘中国

人民银行币”，基本单位是元，1元分为10角，1角分为10分，即1元=10角=100分。目

前市场上流通的人民币主要是第五套人民币，包括100元、50元、20元、10元、5元、1元,

已经没有了角和分。第四套人民币中的2元、5角、2角、1角已经很少流通，只是还没有宣

布停止使用，所以还和有限法偿、无限法偿概念有关。第一、二、三套人民币纸币已经停止

流通使用了。

无限法偿能力和有限法偿能力在金属本位制货币制度下，比较具有实际意义。因为归根

到底，这些辅币是不足值货币，而本位币是足值货币，不足值货币用多了必然会对收入方产

生不利影响。

可是在纸币本位制货币制度下，由于纸币本身没有价值，并且纸币的发行权又完全由中

央银行所控制，本位币和辅币的名义价值都高于实际价值，所以这时候的无限法偿能力和有

限法偿能力区分意义已经不大，在它们身上代表的实际上都只是国家信用而已。

在国外的本位币、辅币上，读者经常会看到“$”的符号，一般认为这就代表美元，其

实不然。因为有许多国家都把它来作为本国货币的简写符号，如美元为us$,新加坡元为S

$,港币为HK$,等等。

原来，最早是16世纪初的西班牙铸造了一种很大的银币“比索”，上面的图案中有西方

神话中传说的大力士赫居里斯的2根柱子。1732年墨西哥铸造的银元上左右两边各有1个新

式柱子，形状酷似$$,后来许多国家干脆就用$作为简化符号来代表银元了。

金融学点睛

纸币并不是真正的钱，它代表的是政府信用，所以政府需要用法律形式强行流通。辅币

只能在限额内流通，否则可以拒绝接受。

钞票印得太多必然会贬值------

钱为什么会越来越不值钱？读者都知道，这是因为钞票印得太多了。那么，政府为什么

要印那么多钞票、印钞票又以什么为依据呢？这就引出了有关货币发行的概念。

我们今天所称的钞票或钱，金融学上称之为货币。货币并不是开始就有的，它的出现

标志着商品经济已经发展到一定阶段。

从人类历史看，货币形式的发展经历了实物货币、金属货币、代用货币、信用货币、电

子货币五个阶段。

在金属货币出现以前流行的是物物交换，即实物货币。

例如，你这里是平原，盛产水稻，家里的大米吃不完，想改善一下伙食，吃一点肉食；

而对方是山区，不能种水稻，却有的是牛和羊，甚至还是“养羊专业户”，于是就想用羊来换

你的大米。

这样，在没有货币做交换媒介的情况下，用大米和羊直接进行物物交换，就有了现实需

求和可行性。如果双方约定以100公斤大米换1只成年羊，这时候就可以进行直接交换了。

这种方式的优点是，至少不会出现今天纸币收付中那种令人防不胜防的假币——这种大

米是不是你所需要的品种、质量如何，这只羊是不是已经成年、肥不肥、是不是有病，一眼

就能看出来。但缺点也显而易见，主要是麻烦得很。

例如,双方虽然约定100公斤大米换1只羊，可是如果对方只有60公斤大米该怎么办呢？

你总不能割下0。6只羊去换对方的60公斤大米吧？所以，这种物物交换方式只适用于生产

力发展水平很低、富余农副产品很少的背景下。

随着富余农副产品数量增多、商品交换次数增加，上述麻烦越来越突出，于是就出现了

一种固定充当商品交换媒介的特殊商品，这就是货币——任何人只要拥有这种货币，就可以

用它来购买所需要的商品；相反，任何人通过出售商品都可以换取这种货币。

由于货币的出现，直接的物物交换变成了间接交换。例如，原来需要一方运100公斤大

米，另一方牵着1只羊，按照双方约定的某个时间、某个地点进行交换，现在不需要这样麻

烦了，直接拿着相应货币就可以换取对方的100公斤大米或1只羊。更方便的是，如果你家

中原来只有60公斤大米，无法换取对方的1只整羊，现在可以通过向他人借40公斤大米，

买下对方的1只整羊。当来年自己有了多余的粮食后，再向别人归还那40公斤大米就行了。

当然，这时候可能还要付出一定的利息，这也是在情理之中的。

在人类发展历史匕贝壳、石头、食盐、牛羊、布匹等等，都曾经充当过这种货币商品。

例如，在我国古代夏、商、周的1000多年里，贝壳就一直充当着这种货币商品的角色。

所以，当你看到今天我国的汉字中几乎所有与钱有关的事物和行为多以“贝”做偏旁部首，

就一点也不用感到奇怪。在古波斯、古印度等地，则习惯于用牛羊作为货币商品；在古代的

埃塞俄比亚，习惯于用食盐作为货币商品；在古代的美洲地区，习惯于用烟草、可可作为货

币商品。

之所以说这些东西是货币商品，是因为这种货币本身就是商品，既可以用来充当交换媒

介，也可以直接用于消费。

钞票印得太多必然会贬值------

不过，随着时代发展，人们终于发现用金银做货币更恰当。因为与上述货币商品相比，

金银的体积更小、价值更大、质地更均匀，而且不容易腐烂，更便于携带、保管、分割。就

这样，货币的历史重任就慢慢地相对固定在金银身上了。

至此，货币的形式从实物货币发展到了金属货币阶段，这是世界各国的通行做法。直到

现在，许多国家政府仍然把黄金和白银等贵金属作为主币选用材料，并且确定为唯一的、法

定的流通手段；同时，把铜、银等贱金属作为辅币选用材料。

金属货币最初是以块状（如金块、金条、金元宝）形式流通的，每次交易都需要称分量、

鉴定成色，按照交易额进行分割，这实在太麻烦了。为了便于交易，一些交易量大、信誉好

的商人便在上面打上标记，以自己的信誉来担保这种金属货币的分量、成色有保证。

随着商品交换范围进一步扩大，人们需要有更权威的机构来进行担保，毫无疑问，这其

中最权威的机构莫过于一国政府了。于是，就出现了以政府名义铸造的金属块，中央银行的

雏形出现了。

由于金属货币铸造费用高，而且容易磨损，尤其是在遇到大宗商品交易时，金属货币的

分量重、运输极其困难，途中也不安全，这样，代替金属货币出现的纸币或银行券就出现了。

毫无疑问，这种以纸币或银行券形式出现的代用货币，必须有等价金属货币作保证。只

有这样，纸币持有人才能随时随地兑换到等价的金属货币。

这有一点像在居委会麻将室里打麻将的那些老年人一样，一局麻将下来输赢的虽然是几

个塑料牌（代用货币），但在它们后面代表的却是相应面额的钞票。如果你口袋里空空如也，

纯粹用那几个塑料牌来收收付付，是没有人愿意和你玩这种游戏的。因为他们即使最终赢得

了这些塑料牌，也无法兑换到真正的货币。

最早的纸币是由各家商业银行以自身信用担保发行的，自从中央银行出现后，纸币的发

行权力就收归中央银行，成为它的基本职能之一，因为中央银行后面的政府更有信用保证。

事实上，中央银行发行的货币究竟有没有等价金属货币作保证，除了它自己之外，谁也

不知道。所以，无论是货币票据（纸币、硬币）还是银行券（银行存单、支票）的发行，实

际上都是以一国政府或中央银行的信用在那里做保证。

第一次世界大战后，各国相继停止了金属货币的流通和银行券的自由兑换。尤其是20

世纪30年代爆发了全球性的金融危机和经济危机，各主要工'他国更是被迫放弃了金本位制和

银本位制。从此，票据和银行券与金属货币之间更是没有了对应关系，表现为纯粹的“纸”

币，完全依靠政府信用在强制流通，充分表现为一种信用货币。

毫无疑问，这种纸币不但不能直接兑换金属货币，而且其实际价值也必然要低于货币价

值。这就是目前各国广泛采用的货币形态。

随着电脑和网络的进一步发展，以各种金融交易卡、电子钱包为代表，原来需要通过纸

币、辅币、存单来收收付付，现在只需要通过电脑转账就能实现收付的电子货币出现了，时

代进入了电子货币阶段。

显而易见，自从社会发展进入信用货币阶段后，钱是不是“值钱”就主要取决于政府信

用了；对于作为世界通用货币如美元、欧元、日元来说，依然主要取决于它们的政府信用。

例如，根据货币流通规律，商品流通中所需要的金属货币量究竟多少，主要取决于以下

因素：①待流通的商品数量。即将进入流通领域的商品数量越多，货币供应量就应该越大。

一般认为有这样一个公式：“1：8”，即流通中适度的货币供应量应当是社会商品零售总额的

1/8。②本期发生的商品赊销量。商品预付、代销、货款赊欠数量越大，货币供应量就越小。

③本期需要支付的赊销量。本期到期的需要支付的预付、代销、货款数量越大，货币供应量

就越大。④本期发生的商品抵消支付总额。抵消支付总额越大，货币供应量就越小。⑤商品

的价格高低。商品价格越高，货币供应量就越大。⑥货币流通速度。一定时间内的货币流通

速度越快、周转次数越多，货币供应量就越小。

金融学点睛

纸币是一种货币符号，它代表的是一国政府的信用。如果政府“不讲信用”滥印纸币，

就会引发货币贬值乃至政府直接崩溃。

从狭义货币和广义货币谈起一…

在金融学中，货币是划分为不同层次的。虽然国内外对货币层次的划分见仁见智，但以

货币流动性作为划分依据则是相对明确的。

所谓货币的流动性，是指这种货币或金融资产的变现能力。也就是说，这种货币能不能

马上变成现金，以及变现难易程度大小。根据货币的流动性来划分货币层次，流动性越强的

货币转变为现金的成本越低，它的货币层次就越高。

各国政府对货币层次的划分各有不同，这里主要看一看国际货币基金组织和中国人民银

行是怎样来划分货币层次的。

国际货币基金组织把货币层次划分为以下三类,分别是MO、M1、M2。这里的M是英文Money

(钱，货币)的意思。

本书认为，这里的M0表示层次最高的货币，它不需要经过转换(0次转换)就能变成现

金，当然这说明它本身就是现金了；Ml表示要经过一次转换才能变成现金，它的货币层次当

然要次于MO；M2表示要经过两次转换才能变成现金，它的货币层次当然又要次于Ml。如此

这般来理解，读者就很容易掌握货币层次的高低概念了。

①现金(M0)

现金的货币层次最高，因为它本身就是现金，用不着转为现金。

需要注意的是，这里的现金并不包括银行里的库存现金，而是单指银行体系以外流动的

现金。更明确地说，是指居民个人手中的现金以及企事业单位的备用现金。这部分货币随时

随地可以作为流通手段和支付手段，所以购买力最强。

②狭义货币(Ml)

狭义货币的货币层次次于现金，但又高于广义货币。

这里的狭义货币，是指上述现金(M0)加上商业银行的活期存款两部分。银行里的活期

存款虽然并不等于居民个人手中的现金和企事业单位里的现金备用金，但它可以随时随地通

过签发现金支票转变成现金。

狭义货币对社会经济生活有着广泛而直接的影响，所以各种统计资料中所称的货币主要

是指狭义货币。而对各国政府来说，控制货币供应量中所指的货币，也主要是指狭义货币，

这是政府调控货币市场的主要对象。

从狭义货币和广义货币谈起一…

③广义货币（M2）

广义货币中由于包括一部分并不是真正意义上的货币在内，所以它的流动性最低，货币

层次也最低。

这里的广义货币，是指狭义货币加上准货币两部分。所谓准货币，又叫“亚货币"或''近

似货币”，指银行存款中的定期存款、储蓄存款、外汇存款，以及各种短期信用工具，如银行

承兑汇票、短期国库券等。

准货币中的定期存款、储蓄存款、外汇存款、银行承兑汇票等，虽然并不是真正意义上

的货币，却可以在经过一定的手续后比较方便地变成真正意义上的货币，即狭义货币。从这

一点上看，广义货币包括所有有可能成为现实购买力货币形式的东西在内。

以上是国际货币基金组织对货币层次的划分。而根据中国人民银行依照国际货币基金组

织颁布的《货币与金融统计手册》对货币金融统计制度的修订，从2002年起，中国境内金融

机构的外汇业务数据虽然仍然纳入相关货币统计报表，但仍然要把外币存款单列开来，并没

有把它纳入准货币的统计范畴。

在这种情况下，中国人民银行划分的货币层次具体表现在：

M0=流通中的现金

Ml=M0+活期存款

M2=M1+准货币（定期存款、储蓄存款、其他存款）

M3=M2+其他货币性短期流动资产（国库券、金融债券、商业票据、大额可转让定期存单

等）

其中，M3的概念最早出现在1994年12月28II颁布的《中国人民银行货币供应量统计

和公布暂行办法》中，是根据当时中国金融工具不断创新的背景设置的。所以，当时中国的

货币层次被划分为MO、Ml、M2、M3几个层次。M3是在M2的基础上增加一些流动性不强的资

产，如大额可转让定期存单（10万美元以上）、货币市场共同基金（机构）、中长期回购协议

及中长期存在欧洲非美国银行的美元等。

从狭义货币和广义货币谈起一…

而在美国，还有M4的说法，即在M3的基础上再增加其他短期流动资产（M4=M3+L）；

在英国，甚至还划分到M5的层次。不过，美国联邦储备委员会2006年3月发表的公报已表

示，由于M3无法提供比M2更多的经济活动信息，多年来对货币政策没有产生什么实质性影

响，收集和发布这些信息的所需费用也大于所得，所以决定取消M3的数据公布。

由于支票可以自由兑换，所以Ml、M2在货币总量上的含义相同，但在资金用途上却有着

各自的经济学意义——Ml反映的是消费市场和终端市场的活跃程度;M2反映的是投资和中间

市场的活跃程度。换句话说，如果M2过高而Ml过低，表明这时候的市场投资过热、需求不

旺，有危机风险；相反，如果Ml过高而M2过低，表明这时候的市场需求强劲、投资不足，

有涨价风险。

值得注意的是，由于国情不同，每个国家MO、Ml、M2所代表的具体含义也不相同。例如，

在美国，由于居民储蓄率极低，所以Ml接近于M0；而中国的居民储蓄率极高，所以Ml和M0

相差很大。如果中国和美国Ml的数量相同，则表明在美国拥有充裕的现金，而中国的现金则

严重不足。同样的道理，由于美国的储蓄率极低，而且支票能马上兑换成现金，M2和Ml相

差不大，所以美国一直倾向于用M2指标来调控货币。而在中国，如果M2的数字和美国一样

大，其中必然会包括相当大部分的银行储蓄，真正有实际经济意义的货币则严重缺乏。

另外，在对货币进行分层次统计和分析时.，经常会碰到几个熟悉的概念如货币存量、货

币流量、狭义货币量、广义货币量，其主要含义是：

货币存量是指•个国家或地区在某•个时点上，所有经济主体持有的现金和存款货币的

总量。它强调的是某一个时点。

货币流量是指一个国家或地区在某一个时期内，所有经济主体持有的现金和存款货币的

总量。它强调的是某一个时期。

狭义货币量是指货币层次中现金和银行活期存款的总和，它反映的是全社会对商品和劳

务具有多大的直接购买力。

广义货币量是指货币层次中现金、银行活期存款、准货币的总和，它反映的是全社会对

商品和劳务具有多大的潜在购买力。因为说到底，准货币只要经过某种变换，马上就可以变

成活期存款或现金用于购买商品和结算劳务费用的。

通过对中国人民银行网站公布的数据进行整理,我国各层次货币供应量的相关数据如下:

金融学点睛

各国对MO、Ml、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性大小来划分的，目的是要根据货

币供应量来测量、分析和调控货币投放。

怎样衡量货币贬值了多少------

在实际生活中，通货膨胀的严重程度是无法直接计算出来的，因为谁也无法计算出包括

房地产、古董、名人书画、金银珠宝、股票债券等价格变化在内的完全通货膨胀率。最常见

的办法是通过价格指数的增长率来计算通货膨胀率，这是一种间接表示货币贬值了多少的方

式。

从全球看，目前流行的价格指数主要有以下五种：

①消费价格指数（CPI）

消费价格指数也叫居民消费价格指数（国外称之为消费者价格指数），主要用来测量各个

忖期城市家庭和个人消费的商品与劳务价格平均变化程度。除此以外，还有一个与消费价格

指数很相近的价格指数叫生活费用价格指数（COLI）,它主要反映不同时期生活费用的变动情

况。

消费价格指数和生活费用价格指数的主要区别在于：

a.消费价格指数不包括纳税项目，生活费用价格指数则包括所有应纳税项目在内。

b.生活费用价格指数只包括生活必需品，并且要预先确定其代表商品和各自的权数。

目前我国编制的生活费用价格指数是从消费价格指数中抽出85个基本类、200多个规格

的消费品，对其价格变动进行汇总统计的。这些消费品全部是居民生活必需品，包括蔬菜、

肉禽蛋、油米面、水电气，以及教育、医疗服务价格等，但不包括http:〃auto,/

汽车、建筑材料、住房等一般性消费品，也不包括大宗消费品、奢侈品。

总体来看，消费价格指数和生活费用价格指数的计算结果在经济稳定时差别不大，在经

济动荡时相差较大。由于居民生活必需品的价格波动比较频繁，所以一般来说，同一时点上

的生活费用价格指数的波动幅度会大于消费价格指数。

2007年，我国率先在13个城市开展城镇低收入居民基本生活费用价格指数的编制试点，

目的是帮助地方政府更好地了解低收入人群由于价格变化对他们收入造成的影响，有针对性

地采取补助政策。2008年，我国又在90个市（县）推进这项工作，取得经验后向全国推广。

由于消费价格是商品经过流通各环节后形成的最终价格，最能全面反映商品流通对货币

的需要量，所以全球各国基本上都用消费价格指数来反映通货膨胀的严重程度。例如，在我

国，2008年2月的消费价格指数（CPD是同比上涨8。7%,2009年2月则是同比下降1。6%.

短短一年间就从最高点跌至最低点，并且是6年来第一次出现负增长。

②生产者价格指数（PPI）

生产者价格指数主要用来衡量各种商品在不同生产阶段的价格变动，通过它来推算预期

消费价格指数，估算通货膨胀的压力大小。

■般来说，商品的生产分为三个阶段：原始阶段，这时候的标志是商品还没有进行任何

加工；中间阶段，这时候的标志是商品还需要做进一步加工；完成阶段，这时候的标志是商

品不需要再做任何加工。

生产者价格指数不仅包括消费品价格，还包括服务价格，与消费价格指数在统计口径上

并没有严格对应关系。但总体来看，生产者价格指数上升并不是什么好事——如果生产者转

移成本，终端消费品价格就会上扬；如果不转移成本，企业利润就要下降，经济有下行风险。

由于生产者价格指数主要反映的是生产环节的价格水平，而消费价格指数主要反映的是

销售环节的价格水平，所以这两者之间的变化情形可能会不一致，并且对消费价格指数的传

导作用也会呈现出不同表现来。

目前，我国生产者价格指数的调查范围有4000多种产品，覆盖全部39个工业行业大类，

涉及调查种类186个。从我国实际情况来看，农产品向食品的价格指数传导作用最充分。

怎样衡量货币贬值了多少------

③零售价格指数（RPI）

零售价格指数主要是用来反映以现金、信用卡形式支付的零售商品价格水平的变动情况,

包括家具、电器、百货商品、药品等，但不包括服务消费价格。

零售价格指数与通货膨胀的关系比较密切，尤其是外汇市场分析人员一般比较注重这个

指标。因为如果该指标持续上升，理论上说会有助于该国货币走好。

④批发价格指数（WPI）

批发价格指数又叫生产价格指数，主要用来反映不同时期批发市场上各种商品价格的平

均变动程度。

批发价格的特点主要体现在两方面：

a.批发价格既能反映生产者所得到的价格水平，又能反映商品在进入流通过程时的价格

水平，属于商品的原始价格，灵敏度高。所以，批发价格指数与其他价格指数相比更能灵敏

反映市场价格波动。

批发价格的波动程度，在一定程度上可以用来推断这些商品进入流通领域后的最终价格

变动程度。

b.批发价格包含的商品范围更广，既包括生活消费品，也包括生产资料•，但不包括劳务。

⑤国内生产总值平减指数（PGNP）

国内生产总值（GNP）平减指数，也叫国内生产总值缩减指数，是指按照当年价格计算的

国民生产总值与按照固定价格和不变价格计算的国民生产总值的比率，实际上就是名义GNP

与实际GNP的比值。它主要用来反映不同时期内整个国家所生产、提供的最终产品和劳务价

格总水平的变化程度。

国内生产总值平减指数包括各种商品价格变动对价格总水平的影响，几乎包括所有商品

和服务、资本，所以覆盖面较广。

国内生产总值平减指数的优点是能够更加准确地反映一般物价水平走向，并且由于该指

标中与投资相关的价格水平具有更高权重，所以更能判断投资价格的匕涨幅度与消费价格指

数两者之间的关系。

例如，我国2004年国内生产总值平减指数上涨了6。9%,高出消费价格指数3个百分点，

从中可看出当年我国的投资价格上涨幅度大大高于消费价格指数的价格上涨幅度。

国内生产总值平减指数的缺点是，容易受价格结构因素的影响造成错觉。例如，当消费

品价格水平上涨过高、其他商品价格变动不大时，会给人以一种国内生产总值平减指数不高

的感觉。而实际上，这时候人人都能感到消费品价格水平上涨过高了。

由于国内生产总值平减指数覆盖面广，资料收集困难，所以该指标一般只能每年公布一

次。

通货膨胀率有各种分类，读者一般需要了解的是，通常从价格上升幅度看划分为以下几

种：

金融学点睛

通货膨胀程度是用通货膨胀率来表示的。通货膨胀率不能直接计算出来，但可以通过价

格指数尤其是消费价格指数来间接表示。

通货膨胀有弊也有利——通货…

提到通货膨胀，许多读者马上会联想到物价飞涨，至少也知道通货膨胀是不好的。其实,

通货膨胀确实不好，但也并非一无是处，它既有危害的•面，也有有利的•面，这既要看通

货膨胀率的高低，也要看通货膨胀发生在什么时候。这就引出了通货膨胀效应的概念。

总体来看，通货膨胀究竟利大于弊还是弊大于利，它对社会经济的影响究竟如何，存在

着两种对立观点，这就是促进论和促退论。

①通货膨胀促进论

通货膨胀促进论认为，政府通过灵活运用通货膨胀政策，能够更好地发挥通货膨胀的积

极作用，从而把政府从通货膨胀中得到的经济利益转化为经济增长动力。

从这个角度看，适度通货膨胀对社会经济会产生正面作用。这方面的代表性观点有：

a.英国经济学家凯恩斯（约翰•梅纳德•凯恩斯，1883-1946年）认为,货币数量的增

加在实现充分就业前后产生的效果是不同的，在充分就业实现之前的通货膨胀有助于促进经

济增长。

他认为，在充分就业实现之前，货币数量的增加会提高产品成本、增加产品产量，从而

带动有效需求的增加。换句话说，他认为这时候的通货膨胀是好的。只有在充分就业实现之

后，这时候货币数量的增加才会产生真正的通货膨胀。

不过，由于充分就业的情形很少，大多数情况下是非充分就业，所以凯恩斯认为，货币

量增加而导致的通货膨胀会“利大于弊”。

b.以美国经济学家萨缪尔森（保罗•萨缪尔森，1915-）为代表的新古典综合学派认为，

政府财政入不敷出时常常会借助于财政透支来解决收入来源，这时候政府只要把膨胀性收入

用于实际投资，而私人投资又不降低原有规模，这种通货膨胀就能提高社会总投资水平，从

而促进经济增长。

②通货膨胀促退论

通货膨胀促退论认为，通货膨胀不但会降低商品购买力，导致外汇外流，而且会使得商

品价格无法正确反映市场供求关系，甚至引发社会动乱。

从这个角度看，通货膨胀对社会经济会产生负面作用。这方面的代表性观点有：

a.通货膨胀意味着用同样多的钱能够买到的东西更少了，这会削弱居民储蓄能力。

在通货膨胀条件下，人们会对储蓄和未来经济收入预期普遍感到悲观，这就必然会降低

投资率，从而导致经济增长率下降。

通货膨胀有弊也有利——通货…

b.在通货膨胀条件下，生产经营投资风险加大，不利于投资者正确决策。并且，通货膨

胀会使得其成本中的很大一部分变成利润向政府纳税，这样就减少了企业未来发展所需要的

资金。

相反，这时候如果从事投机活动，相对来说会更有利可图，从而使得相当一部分资金从

投资领域流向投机领域。

c.某个国家的通货膨胀率长期高于其他国家，会使得出口产品价格虚增，从而不利于产

品出口。与此同时:还会刺激进口的增加，国内储蓄就这样纷纷转移到了国外。

这样，外贸逆差再加上外汇外流，必然会使得国际收支出现逆差，不利于本国经济发展。

d.通货膨胀发展到一定程度，会导致社会动荡，原有的社会经济制度面目全非。因为这

时候的价格已经无法正确反映商品供求关系了，从而导致信用关系产生危机，人人自危。

撇开通货膨胀究竟是利大于弊还是弊大于利的争论，我们来看一看通货膨胀效应究竟会

对社会经济产生哪些影响，也是很有必要的。因为只有这样才能看清通货膨胀效应，进而采

取相应治理措施。

总体来看，通货膨胀效应主要表现在以下几方面：

①通货膨胀对投入产出的影响

在持续性通货膨胀中，市场价格机制已经不具备原有调节功能，所以，这时候无论投资

者还是消费者都很容易作出错误决策。从整个社会角度看，这种错误决策必定会造成全社会

的资源利用不合理。

并且，通货膨胀会导致货币购买力下降，降低居民实际收入。即使把钱存在银行里也是

三个不值两个，所以储蓄意愿会下降。全社会的储蓄和资金积累下降，必然会降低对生产经

营投资，进而降低经济增长率。

更不用说，货币贬值会导致人们蜂拥抢购那些能够保值增值的实物资产如黄金、外汇、

珠宝、房产等，冲击正常经济活动了。

通货膨胀有弊也有利——通货…

②通货膨胀对就业的影响

通货膨胀与失业、就业之间的关系常用菲利普斯曲线来表示。

英国经济学家W-菲利普斯1958年在U861-1957年英国失业和货币工资变动率之间的

关系》一文中，最早提出了该曲线。

该曲线认为，货币工资增长率与失业之间存在-一种交替关系——当货币工资增长率较高

时;失业率就低；当失业率较高时，货币工资增长率就低，甚至会是负数。

根据成本推动通货膨胀理论，这里的货币工资增长率就可以看作是通货膨胀率。所以，

菲利普斯曲线也可以用来表示失业率和通货膨胀率之间的交替关系——通货膨胀率高，表明

经济处于繁荣阶段，这时的失业率低；通货膨胀率低，表明经济处于萧条阶段，失业率也高。

③通货膨胀对财富和收入再分配的影响

由于社会各阶层的收入来源多种多样，所以不论是否发生通货膨胀，总有一部分人的收

入是继续上涨的。

但毫无疑问，在通货膨胀条件F，原来签订固定合同的双方都无法预见通货膨胀今后会

如何发展，由此必然会导致财富和收入与履行原合同相比发生偏差，从而引发财富和收入的

再分配，这就是通货膨胀的收入分配效应。

④恶性通货膨胀会造成经济、社会危机

当通货膨胀严重到一定程度形成恶性通货膨胀时，这时候就不仅仅是对上述各方面产生

正常影响了，而是会造成对整个经济、社会的某种危机了。

例如，最常见的是，恶性通货膨胀会引发突发性商品抢购、挤兑银行风潮；产品销售无

法弥补原材料成本，使得正常生产经营难以继续下去；地区之间通货膨胀程度不一，会导致

流通秩序发生紊乱；等等。更不用说当形势继续恶化、国民生活水平下降到一定程度时会造

成政治动荡了。

关于恶性通货膨胀，金融学上并没有明确界定。现行国际会计标准认为，恶性通货膨胀

应当具有以下四大特征：一是国民宁可购买商品或外汇，也不愿意持有现金；二是国民不愿

意用本国货币、而更愿意用外国货币来结算；三是贷款利息更普遍的是按照实际货币贬值程

度来进行计算；四是利率、工资、物价都与物价指数挂钩，最近3年内的通货膨胀率累计在

100%以上。

这方面骇人听闻的例子有，20世纪20年代初德国的物价曾经在49小时内上涨100%；20

世纪40年代初希腊被德国占领时，物价曾经在28小时内上涨100%；1993年南斯拉夫的物价

曾经在16小时内上涨100%。1948年8月到1949年5月的9个月间，国民党统治下的上海批

发物价指数上涨507。2万倍，零售物价指数上涨644。13615万倍。2008年，这一幕出现在

非洲国家津巴布韦，当年该国官方数据宣称通货膨胀率达1000多万倍，不得不于2009年2

月2日发行新币，去掉后面12个0,原来面额最大的钞票是100万亿元，现在只值100元。

金融学点睛

通货膨胀究竟利大于弊还是弊大于利，看来公说公有理、婆说婆在行。但其前提应该是

适度，恶性通货膨胀只能是罪在不赦了。

当通货膨胀走到马路对面------

与通货膨胀一样，通货紧缩也是一个经常听到的金融学名词。

通货紧缩是与通货膨胀相对应的一种经济现象，20世纪90年代中期以来出现的频率非

常高，在此之前虽然也在少数国家偶尔出现，但其破坏作用远远没有通货膨胀严重，所以往

往不受人重视。

所谓通货紧缩，是指商品和劳务价格总水平持续下降、物价疲软、货币供应量不断减少

的过程。简单地说就是，当全社会的价格和成本普遍在下降的时候，就表明出现了通货紧缩。

与通货膨胀相反，通货紧缩时老百姓觉得手里的钱越来越值钱、非常“经用”；不过，这

却没有什么值得高兴的。因为这表明，这时候的商品有效需求不足、经济衰退、投资风险加

大、失业率在不断提高。

按照金融学上的严格定义，当消费价格指数（CPI）连续3个月下跌，就表明出现了通货

紧缩。据此，我国2008年4月的CPI是8.5%,接下来的3个月分别是7.7%、7.1乐6.3%,

这表明我国从2008年7月起就进入通货紧缩阶段。

关于通货紧缩，读者可以主要关注以下几方面:

①通货紧缩是一种货币现象

在通货紧缩背景下，价格指数全面、持续下跌，必然会伴有货币供应不足的问题。究其

原因，不是因为货币供应总量减少了，造成了社会总需求不足；就是因为货币供应总量虽然

没减少，可是货币流通速度却减缓了，从而同样造成社会总需求不足；或者两者兼而有之。

物价不断上涨，钱越来越不值钱，这是大家不愿意看到的；可是相反，如果物价持续下

跌，这时候虽然钱越来越值钱了，可是从金融学角度看也不是一件好事。这就像一个人的血

压偏高不好一样，血压偏低也是很危险的，它们都反映了同一个事实：不正常。

②通货紧缩同样可以用价格指数来衡量

通货膨胀可以用价格指数来衡量，通货紧缩也一样。

当发生通货紧缩时，物价水平持续疲软或下跌，上面分析的消费价格指数、零售价格指

数、批发价格指数、国民生产总值平减指数等指标，都表现出与通货膨胀指标相反的走势。

同样，在这其中消费价格指数更具有代表性。也就是说，消费价格指数的下跌，更能灵

敏地反映居民需求和后场疲软现状。

除此以外，货币供应总量增长率下降甚至出现负增长，或者货币流通速度明显减缓，是

衡量通货紧缩的重要标志。

由于物价水平持续下跌、货币供应总量增长率下降，这时候必然会导致经济衰退。

不过，经济衰退并不是通货紧缩的衡量标准，经济衰退的实质是货币供应总量在减少，

货币供应总量减少才是通货紧缩的重要指标。如果货币供应总量没减少，经济却衰退了，这

仍然不能叫通货紧缩。

当通货膨胀走到马路对面------

③通货紧缩同样可以进行各种分类

按照通货紧缩的程度不同，可以分为温和的通货紧缩、恶性的通货紧缩，区分依据主要

是看经济有没有出现衰退。

按照通货紧缩的表现形式，可以分为公开型通货紧缩、隐蔽型通货紧缩，区分依据主要

是看价格有没有放开。

按照通货紧缩的形成机理，可以分为需求拉动型通货紧缩、成本推动型通货紧缩、供求

混合型通货紧缩、结构型通货紧缩。

按照通货紧缩能否预测，可以分为预期通货紧缩、非预期通货紧缩。

④通货紧缩产生的原因也是多种多样

通货紧缩虽然集中表现为社会总需求、物价水平持续下跌，但是其影响因素也是多种多

样的，主要包括：

a.货币因素

主要是货币供给偏紧直接引发通货紧缩。尤其是政府在抑制通货膨胀时用力过猛，有可

能产生一定的惯性，从而导致通货紧缩。

b.结构失衡

国民经济结构失衡严重到一定程度，政府就必然会进行大调整。一部分旧产品市场需求

不足，就会引发价格下跌、减产减员，这样也会进一步促使投资和居民消费意愿进•步下降,

形成恶性循环。

c.有效需求不足

有效需求不足会导致产品价格下降；而这时候由于存在着消费预期和未来不确定因素影

响，现实消费需求会更加不足。

d.国内市场竞争激烈

国内市场竞争激烈尤其是同行之间的价格战，会大大加速相关产业甚至全社会物价总水

平下降，使得价格水平越走越低。

e。国际市场严重冲击

国际市场行情变化也会对国内市场造成冲击，尤其是开放度大的国家这种影响作用更明

显。主要表现是出口下降、外资流入减少从而引发国内需求减少，或者国际商品价格下跌、

迫使国内产品降价。

当通货膨胀走到马路对面------

⑤通货紧缩并不是什么好现象

与通货膨胀相比，通货紧缩也不是什么好现象。突出表现为两点：

a.对于企业来说，市场需求不足、价格下跌会严重影响产品销售，以至于经营状况不断

恶化，迫使企业缩减生产规模、辞退员工，乃至破产倒闭。

b.对于全社会来说，企业经营状况不好会直接减少员工收入、减少银行信贷规模，反过

来又会加剧社会需求不足和通货紧缩状况，使得经济陷入恶性循环之中。

应当看到的是，与通货膨胀一样，通货紧缩也是有办法对付的，我国在这方面就有比较

丰富的治理经验。这是因为自从1998年我国出现比较明显的通货紧缩以来，这10年间通货

紧缩的现象或多或少地存在着。

从货币供给总量增长率来看，虽然其增速与历史相比有所下降，可是与现实经济增长率

相比还不能说过低；而从货币流通速度看，则表现出明显的下降趋势。

究其原因：-是因为新的经济增长点还在进一步探索和开拓之中；二是受国际市场冲击,

某些产业和产品生产过剩有待压缩。基于这两点，必然会导致投资需求和消费需求疲软不振、

货币流通速度减缓。

有鉴于此，解决通货紧缩主要应当两手抓：

一手抓财政，实行积极的扩张性财政，并且与产业政策、收入分配政策配合起来运用，

这样效果会更好。根据我国国情，通货紧缩的主要原因在于投资和消费需求不足，所以，增

加对国有企业固定资产贷款和技术改造贷款、下调贷款利率、减轻企业资金成本，都是有效

应对之策。

一手抓货币金融政策，实行积极的货币金融政策，适当扩大货币供给和贷款力度。一方

面要拓宽对中小企业、民营企业的贷款和金融服务范围，加强相关服务工作；另一方面要积

极促进居民消费需求，拓宽银行贷款领域，尽量降低失业率，保障应届大学毕业生的就业率。

由于在通货紧缩条件下，资本要素价格持续下降，所以会越来越凸显出现金的重要性。

这时候大家更容易体会到“现金为王”的真实含义，用老百姓的话说就是“现金是个好东西”,

因为这时候想买什么就能买到什么，而且价钱还很便宜。

金融学点睛

通货紧缩是与通货膨胀相对应的经济现象。前者反映的是社会总需求小于社会总供给，

后者反映的是社会总需求大于社会总供给。

利息究竟是从哪里来的——利…

利息是金融学中一个非常重要的概念，也许每一位读者对此都不陌生，但很难保证说就

对银行利息究竟说明什么、究竟是怎样产生的会有一个正确认识。因为任何一种观念的形成,

都有