会计职称中级财务管理-第七章 营运资金管理

第七章营运资金管理

第七章营运资金管理

第一节营运资金管理的主要内容

（概念特点、管理原则、管理策略）

■短期借款

第二节现金管理Tf解决两个大问题

■商业信用—＞筹措决策

第三节应收账款管理持有多少■短期融资券

'第四节存货管理怎么管理

L________________

【注】本章分值10-15分

第一节投资管理概述框架

第一节营运资金管理的主要内容

■营运资金的概念及特点■营运资金的管理原则

■营运资金管理策略

流动资产的融资策略流动资产的投资策略

•期限匹配融资策略•紧缩的流动资产投资策略

•保守融资策略•宽松的流动资产投资策略

•激进融资策略

知识点•营运资金管理策略

-＞流动资产的融奥策略

形成

管理策略--资金＞资产＞销售额

＞流动资产的投斐策略

知识点•流动资产的投资策略（考点）

服务

流动资产-------------->销售额

I----------.---------1

流动资产的投资策略

讨论两者比例关系

紧缩的流动资产投奥策略：I_宽松的流动资产投资策略:

持有成本低｝网低I流动资产、比例高持有成本高

短缺成本高V［销售收入|短缺成本低

企业整体风险高，收益高I企业整体风险低，收益低

流动资产投资策略的决定因素:经营风险的不确定性和风睑忍受度

练习

【多选题】下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（）。（2017年）

A.加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本

B.销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率

C.管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平

D.销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些

【答案】ACD

【解析】加速营运资金周转，在同等的产出或销售规模下需要的营运资金就会更少，所以选项A正确；如果

销售额不稳定而且难以预测，从而必须维持一个较高的流动资产存量水平，选项B错误、D正确；管理者偏好高

风险高收益则倾向于选择紧缩的流动资产投资策略，此时企业维持低水平的流动资产与销售收入比率，选项C

正确。

【判断题】在紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较高水平的流动资产与销售收入比率，因此财务

风险与经营风险较小。（）（2018年）

【答案】X

【解析】在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投资

策略可以节约流动资产的持有成本，但与此同时可能伴随着更高风险，所以经营风险和财务风险较高。

知识点•流动资产的融资策略一一期限匹配（考点）

资金来源见士贝厂资产分类

知识点•流动资产的融资策略一一保守策略（考点）

形成

资金>资产

资金来源资产分类

短期来源波动性流动资产

（短期资金需求）

<-------------------->1流动

长期触资来源还为部资产

分波动资产提供融资永久性流动资产

长期来源（长期资金需求）

（保守融资策略）

1非流动资产

1不足（长期资金需求）

*

①融资风险低

②融资成本高

知识点•流动资产的融资策略一一激进策略（考点）

形成

资金>资产

资金来源资产分类

波动性流动资产

短期来源（短期资金需求）

流动

资产

永久性流动资产

<-------（-长--期--费---金--需--求）

长期融资来源仅满足

长期来源非流动资产

部分永久性流动资产

（长期资金需求）

（激进融资策略）

▼不足

①融资风睑高

②融资成本低

练习

【单选题】某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元,

该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。（2017

年）

A.期限匹配融资策略

B.保守融资策略

C.激进融资策略

D.风险匹配融资策略

【答案】B

【解析】非流动资产+永久性流动资产=9000-1600=7400（万元）〈长期资金来源8100万元，即长期资金来

源不但为非流动资产、永久性流动资产提供资金，还为部分波动性流动资产提供资金，所以属于保守融资策略。

【判断题】一般而言，企业依靠大量短期负债来满足自身资金需求的做法体现出一种较为保守的融资策略。

（）（2018年）

【答案】X

【解析】短期负债在较短期限内就需要还本付息，过多地使用短期融资会导致较高的流动性风险，所以是较

为激进的。

第二节现金管理框架

第二节现金管理

为何持有现金？持有现金的动机

—匚|一:1;•成本模型（成本最低）

持有多少现金？目标现金余额的确定---•]•存货模型（经济批量模型的应用）

I•随机模型（随机波动下的决策）

谁来管理II怎么管理

现金管理模式现金收支的日常管理

II

।।

III.

J-1•收支两条线的管理模式L-<•现金周转期（总原则）

;­集团企业资金集中管理模式;•收款管理

;•付款管理

知识点•目标现金余额的确定——成本模型

■机会成本：因企业持有一定现金余额而丧失的再投资收益.

成

本与持有量正相关，即持有量X资本成本

有■管理成本：企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用.

哪

些一般认为是一种固定成本

■短缺成本：因现金持有量不足又无法通过有价证券变现补充

给企业造成的损失.与现金持有量负相关

最佳现金持有量下的现金相关成本=min（机会成本+管理成本+短缺成本）

此三者之和最小

练习

【多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（）。

（2013年）

A.现金持有量越小，总成本越大

B.现金持有量越大，机会成本越大

C.现金持有量越小，短缺成本越大

D.现金持有量越大，管理总成本越大

【答案】BC

【解析】在成本模型下，考虑的现金持有成本有机会成本、管理成本和短缺成本。现金持有量越大，机会成

本越大，短缺成本越小，而管理成本保持不变，这样总成本则会在某个现金持有量下达到最大，比它小或比它

大总成本都会增加。所以，本题中选项B、C正确，选项A、D不正确。

知识点•目标现金余额的确定一一存货模型

【存货模型下只考虑与持有画相关的成本】

•艇量无关，襁虑

•交易成如（T（）XF机会成$=（q2）xK

转羸数X每次转换成本平编有量X机会成本率

画出曲线I

【单选题】某公司当年的资本成本率为10%,现金平均持有量为30万元，现金管理费用为2万元，现金与

有价证券之间的转换成本为1.5万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（）万元。（2018年）

A.5

B.3.5

C.6.5

D.3

【答案】D

【解析】持有现金的机会成本=30X10%=3（万元）。

【多选题】在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有（）。（2018年）

A.机会成本

B.短缺成本

C.管理成本

D.交易成本

【答案】AD

【解析】存货模型的现金成本包括机会成本和交易成本。

【计算题】乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量

为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。

（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。

（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。

（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。（2015年）

【答案】

（1）最佳现金持有量=（2X8100X0.2/10%）"2=180（万元）

（2）现金转换次数=8100/180=45（次）

（3）现金交易成本=45X0.2=9（万元）

（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本=180/2X10%=9（万元）

（5）最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=18（万元）=（2X8100X0.2X10%）,/2=18（万元）

知识点•目标现金余额的确定一一随机模型

【模型原理】假定每日现金流量分布接近正态分布，现金流量变化是随机的，只能对现金流量确定一个上下

限，超过上限则将部分现金转化为有价证券（达到最高回到回归线），到了下限时卖出有价证券（达到最低回

到回归线）

H:最高控制线（3R-2L）

练习

【单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归

线为80万元，如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（）万元。（2016年）

A.65

B.205

C.140

D.95

【答案】C

【解析】H=3R-2L=3X80-2X15=210（万元），而当现金持有量达到220万元时，应投资于有价证券的金额

=220-80=140（万元）。

【单选题】某上市公司利用随机模型确定最佳现金持有量，已知现金余额下限为200万元，目标现金余额为

360万元，则现金余额上限为（）万元。（2017年）

A.480

B.560

C.960

D.680

【答案】D

【解析】H=3R—2L=3X360—2X200=680（万元），所以选项D正确。

知识点•现金收支日常管理一一现金周转期（考点）

收到原材料销售产成品收到货款

个存货周转期|应收账款周转期f

从生产分析---------------L........1--------1----------

1卜二二，一?

从收付分析I应付账款周转期|现金周转期，，

发生应付支付货款收到货款

■经营周期=存货周转期+应收账款周转期=应付账款周转期+现金周转期

■存货周转期=存货平均余额/每天的销货成本（存货/销货成本）

■应收账款周转期=应收账款平均余额/每天的销货收入（应收/收入）

■应付账款周转期=应付账款平均余额/每天的购货成本（应付酒货成本）

【记忆方法】材料一产品销售一货款；应付一付款一收款

练习

【多选题】下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（）。（2015年）

A.减少对外投资

B.延迟支付货款

C.加速应收账款的回收

D.加快产品的生产和销售

【答案】BCD

【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。如果要减少现金周转期，可以从以下

方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期：加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付

应付账款来延长应付账款周转期。

第三节应收账款管理框架

--应收账.的功能

赊销的利弊:丁.

机会成本

L-应收账款的成本---,管理成本

赊销政策制定|

«•坏账成本

信用政策

政策内容决策

谁可以享受政策

;­信用期间>分析新政策

信用标准收账政策信用条件--I

；•折扣到牛；带来的利弊

।_________________I

应收账款的监控应收账款的日常管理

管理应收账款的方法具体的日常管理

知识点•信用政策一一信用条件

信用标准:信用申请者获得企业所提供信用所必须1挣JBW黜用标准（谁能获得）

信用政策一|

-增加的收益（息税的利湖）

信用条件：（提供什么件的赛#敢第）「塘加而近琮黄疝:诒加而西至淞■一

;=_*KA…变动--固^£4：

■信用期间：3味一3味内付款即可:帝庙质蒜，*添基禾蒜•后政商下赢5""

；■机会成本-I应收账款机会成本

-现金折扪卜一"1竺丁2。"

：■坏账损失I存货占用费全机会成本

：■收标费用（单位变初成本X存货增加量Kk）

可享受百分之几的现金所加

:■折扣成本

N《口无折扣

；=1（销售额*现金折扣X享受圻扣舍户比例）

知识点•应收账款的机会成本

应收账款的机会成本=应收酬占用资金X资本癖（资本成本题目一般给出）

（应收账款应计利息）多卖出去的产品投入的

资金只包括变动成本

=应收账款平均余额X变动成本率X资本成本

平均收现期是告种收现

期的加权平均数

_________业_____

=日销售额X平均收现期X变动成痔X资本成本

全年按360天算

=全年销售额/360x平均收现期x变动成本率x资本成本

练习

【单选题】企业将资金投放于应收账款而放弃其他投资项目，就会丧失这些投资项目可能带来的收益，则该

收益是（）。（2017年）

A.应收账款的管理成本

B.应收账款的机会成本

C.应收账款的坏账成本

D.应收账款的短缺成本

【答案】B

【解析】应收账款会占用企业一定量的资金，而企业若不把这部分资金投放于应收账款，便可以用于其他投

资并可能获得收益，例如投资债券获得利息收入。这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为

应收账款的机会成本。

【单选题】下列各项中，可用来表示应收账款机会成本的是（）。（2018年）

A.坏账损失

B.给予客户的现金折扣

C.应收账款占用资金的应计利息

D.应收账款日常管理费用

【答案】C

【解析】因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本，也称为应收账款占用

资金的应计利息。

【计算题】乙公司2017年采用N/30的信用条件，全年销售额（全部为赊销）为10000万元，平均收现期为

40天。2018年初乙公司为了尽快收回货款提出了“2/10,N/30”的信用条件，新的折扣条件对销售额没有影响，

但坏账损失及收账费用共减少200万元，预计占销售额一半的客户将享受现金折扣优惠，享受现金折扣优惠的

客户均在第10天付款，不享受现金折扣的客户平均付款期是40天。该公司资本成本为15%,变动成本率为60%。

假设一年按360天计算，不考虑增值税及其他因素的影响。（2018年）

要求：

（1）计算改变信用条件引起的现金折扣成本的增加额；

（2）计算改变信用条件后应收账款的平均收现期；

（3）计算改变信用条件引起的应收账款的机会成本增加额；

（4）计算改变信用条件引起税前利润增加额；

（5）判断提出的信用条件是否可行并说明理由。

【答案】

（1）改变信用条件引起的现金折扣成本的增加额=10000X2%X50%=100（万元）

（2）改变信用条件引起应收账款的平均收现期=10X50%+40X50%=25（天）

（3）应收账款的平均机会成本增加额

=（10000/360X25-10000/360X40）X60%X15%=-37.5（万元）

（4）改变信用条件引起税前利润增加额=-100-（-37.5）-（-200）=137.5（万元）

（5）因为增加的税前损益137.5万元大于0,所以该信用政策改变是可行的。

知识点•应收账款保理

【应收账款保理业务形式】

----------..是否告知保理关系？（明暗）

一、、〜

供应商b-------------购货方

八转让应、、是否有追索权?

收账款、、

~~!----＞保理商＜-----

扁寸将货款支付给供应商？（折扣、到期）

练习

【单选题】在应收账款保理业务中，保理商和供应商将应收账款被转让的情况通知购货商，并签订三方合同,

同时，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款，保理商有权向供应商要求偿还融通的资金，则这种

保理是（）。（2017年）

A.暗保理，且是无追索权的保理

B.明保理，且是有追索权的保理

C.暗保理，且是有追索权的保理

D.明保理，且是无追索权的保理

【答案】B

【解析】签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同体现明保理；保理商都有权向供应商进行追索体现有

追索权。

第四节存货管理框架

存货管理的目标

-I

存货成本

展优存货量的确定

I

经济订货基本模型-经济订货基本模型的扩展一保险储备

持有量知道了，下一步怎么管理

存货控制系统

ABCJIT

知识点•存货经济批量模型一一假设

存货相关成本

【经济订货模型的假设】防尸也.工生

和存贷■无关

①存货总需求量是已知常数------------------->购置

②订货提前期是常数订货(固定)取得成本

③货物是一次性入库/

订货(变动)

④单位货物成本为常数，无批量折扣，''

储存(固定)

⑤库存持有成本与库存水平呈线性关系--____储存成本

⑥货物是一种独立需求的物品，不受其他货物而iT储存(变动)

⑦不允许缺货，既无缺货成本，TCs为零-不考虚斗缺货成本

存货总成本TC=Fi+(D/Q)xK+DxU+F2+(Q/2)xKc

上式求导可得经济订货批f[Q*=V2KD+Kc

知识点•存货经济批量模型

【基本模型只考虑与订货量相关的成本：变动订货成本与变动储存成本】

从曲线分析，总成本最低点时：

变动储存成本=变动订货成本

(Q/2)xKc=(D/Q)xK

订货・E0Q=，2KD-Kc

---------------------7--------------------------------------------------------------------

W______

和经济订货批量相关的总成本Tc(EOQ)=(Q/2)xKc+(D/Q)XK=V2KDK3

变动储存成本=变动订货成本

知识点•存货经济批量模型扩展一一考虑订货期

【考虑再订货点】

再订货点=交货时间X每日平均需用量

对于EOQ没有影响

知识点•存货经济批量模型扩展——存货陆续供应和使用

【存货陆镇供应和使用】(P为每日送货量,d为每日消耗量)全年库存情况

【回忆下】基本模型中我们让谁等谨成本最低^着？变动订货成本=变动储存成本

变动订货成本1/2(Q-Q/pxd)xKc变动储存成本

经济订货批・EOQ,攀xp/(p-d)【记忆】"送除差"(前途无星——送出差)

和批■相关成本Tc(EOQ)=j2K0Kcx(p-d)/p【记忆】“墓除送"(算账——直处送)

【计算题】丙公司是一家设备制造企业，每年需要外购某材料108000千克，现有S和T两家符合要求的材

料供应企业，他们所提供的材料质量和价格都相同。公司计划从两家企业中选择一家作为供应商。相关数据如

下：

(1)从S企业购买该材料，一次性入库。每次订货费用为5000元，年单位材料变动储存成本为30元/千克。

假设不存在缺货。

(2)从T企业购买该材料•，每次订货费用为6050元，年单位材料变动储存成本为30元/千克。材料陆续到

货并使用，每日送货量为400千克，每日耗用量为300千克。

要求：

(1)利用经济订货基本模型。计算从S企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。

(2)利用经济订货扩展模型。计算从T企业购买材料的经济订货批量和相关存货总成本。

(3)基于成本最优原则。判断丙公司应该选择哪家企业作为供应商。(2017年)

【答案】

(1)从S企业购买材料：

经济订货批量=((2X108000X5000)/30)1/2=6000(千克)

相关存货总成本=(2X108000X5000X30)1/2=180000(元)

(2)从T企业购买材料：

经济订货批量=(2X108000X6050/30X(400/100))1/2=13200(千克)

相关存货总成本=(2X108000X6050X30X(1-300/400))1/2=99000(元)

(3)从T企业购买材料的相关存货总成本小于从S企业购买材料的相关存货总成本，所以应选择T企业作

为供应商。

知识点•存货经济批量模型扩展——保险储备

【保险储备】如果企业对存货需求量发生变化或者延迟交货，就需要保险储备

原则;

"一保险储备储存成本=数量X单位储存成本

决策原则：

两者之和最小

一缺货损失=每年订货次数X缺货数量X缺货概率X单位缺货成本

【单选题】某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订货日至到货日的时间为5天，保险

储备量为100件。该材料的再订货点是（）件。

A.100

B.150

C.250

D.350

【答案】I）

【解析】再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=18000/360X5+100=350（件）。

【单选题】某公司全年需要零配件72000件，假设一年按360天计算，按经济订货基本模型计算的最佳订货

量为9000件，订货日至到货日的时间为3天，公司确定的保险储备为1000件，则再订货点为（）件。（2017

年）

A.1600

B.4000

C.600

D.1075

【答案】A

【解析】再订货点=平均交货时间X每日平均需要量+保险储备=72000/360X3+1000=1600（件），所以选项

A正确。

【单选题】下列各项因素中，不影响存货经济订货批量计算结果的是（）。（2018年）

A.存货年需要量

B.单位变动储存成本

C.保险储备

D.每次订货变动成本

【答案】C

【解析】存货经济订货批量=E0Q=J2KD/KJ所以选项C不影响存货经济订货批量。

第五节流动负债管理框架

营运资金=流动资产-流动负债

借款的条件

短期借款的成本（实际利率）

应付账款（商业信用决策）

应付票据

预收货款--流动负债利弊

应计未付款

■短期融资券一I发行规定

种类

筹资特点（低、大、严）

总结——短期借款涉及到实际利率的计算

利息=名义本金X利率

■实际利率=实际%付的利息/实际可使用的本金

《■补偿性余额:银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额

、一定比例（10%-20%）计算的最低存款额

实际利率:利息/实畸得资金咯义本金x（1-补偿比率）］

■贴现法：发放贷款时先扣除利息，还款时偿还全部本金

实际利率=利息/实际获得资金［名义本金-年利息］

■加息法：本息和在贷款期内分期等额偿还

实际利率=利息/实际获得资金［名义本金/2］

■关于承诺费的计算=全年未使用斐金X承诺费率

【单选题】某公司向银行借款100万元，年利率为8%,银行要求保留12%的补偿性余额，则该借款的实际年

利率为（）。（2015）

A.6.67%

B.7.14%

C.9.09%

D.11.04%

【答案】C

【解析】借款的实际利率=8%/（1-12%）=9.09%o所以，选项C正确。

【单选题】某企业获100万元的周转信贷额度，约定年利率为10%,承诺费率为0.5%,年度内企业实际动用

贷款60万元，使用了12个月，则该笔业务在当年实际的借款成本为（）万元。（2017年）

A.10

B.10.2

C.6.2

D.6

【答案】C

【解析】利息二60义10利6（万元），承诺费二（100-60）X0.5%=0.2（万元）,则实际的借款成本=6+0.2=6.2

（万元），本题选项C正确。

知识点•短期融资券