证券投资理论与实务 第6版 课件 第6章 证券市场

主讲人：XXX证券市场1证券市场概述

证券市场是指股票、债券等有价证券发行和交易的场所。证券市场有广义与狭义之分。广义的证券市场是有价证券发行与交易以及与此相适应的组织与管理方式的总称，包括货币证券市场和资本证券市场。狭义的证券市场则是资本证券市场，它是以融通资金（通常在一年以上）为目的的有价证券发行与交易关系的总和。一、证券市场的概念二、证券市场的分类按照证券运行过程和市场具体任务的不同,证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。按照组织形式的不同,证券市场可分为交易所市场、柜台交易市场和电脑交易市场等。按照上市条件的不同,证券市场可以分为主板市场和创业板市场。三、证券市场的特征特征1.交易对象不同2.价格决定机制不同3.市场风险不同4.交易目的不同四、证券市场的功能1筹资功能。证券市场有为资金需求者筹集资金的功能。2资本定价功能。证券是资本的存在形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。3资金导向功能。证券市场是市场经济条件下资源合理配置的重要途径。4分散风险功能。在证券市场上，筹资者可以通过发行证券筹集资金，将经营风险部分地转移给投资者。5信息传递功能。证券市场是各类信息汇聚的场所，因为任何相关信息都会对证券市场参与者的投资行为造成影响。6产权复合功能。证券的发行与交易直接影响到了企业的产权结构，有条件根据市场的要求而重新进行产权的组合。五、证券市场的结构（一）发行主体1.政府及其所属机构2.金融机构3.股份公司4.企业（二）投资主体1.政府机构2.企业（公司）3.商业银行4.非银行金融机构5.基金性质的机构投资者6.合格境外机构投资者（QFII）（三）交易对象（四）交易场所交易对象即证券投资对象，也就是证券市场上进行交易的信用工具。证券交易场所除了高度规范化、组织化的证券交易所外，还有柜台市场（或店头市场）、第三市场和第四市场等。（五）中介机构（六）自律组织（七）监管机构为证券的发行和交易提供服务的各类机构，主要包括证券承销商、证券经纪商和证券自营商三种。主要包括证券交易所和行业协会。证券主管机关依据证券法规运用经济、法律和行政手段，对证券的发行、买卖等交易行为进行监督管理，以确保证券市场健康有序的运行。2证券发行市场一、证券发行市场的概念

证券发行市场又称“初级市场”或“一级市场”（Primarymarket），是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。它包括各个企业、机构和政府发行证券时，从规划、承销、推销等阶段的全部流动过程。二、证券发行市场的构成1.证券发行人2.证券投资人3.证券中介机构三、证券发行市场的功能1.扩大融资渠道2.分散经营风险3.引导资源合理配置4.推动储蓄向投资转化5.促进企业转换经营机制公募发行又称公开发行，是指证券发行人根据有关法律规定,依照有关发行程序，向社会公众公开发售证券的方式。私募发行又称不公开发行，是指有价证券由发起人认购或同时向某些特定投资者发行的方式。四、证券发行方式（一）公募发行和私募发行直接发行是指证券发行人自己办理发行的各种业务。间接发行是指证券发行者通过证券市场上的中介机构向广大投资者发行证券。（二）直接发行和间接发行（三）招标发行和非招标发行通过公开招标方式来决定证券投资者和证券发行的条件（主要指发行价格），称为证券的招标发行，又称竞价发行；否则便称为非招标发行，又称定价发行。五、股票发行市场（一）股票发行目的1.组建新公司2.增资扩股3.改善资本结构4.转换经营机制（二）股票发行类型初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司转为公众持股公司时,公司首次发行股票。前两种情况称为设立发行,第三种情况称为首次公开发行。首次公开发行股票(initialpublicofferings,IPO)是指拟上市公司首次在证券市场公开发行股票。股份公司增资是指公司依照法定程序增加公司资本和股份总数的行为。增资发行股票(seasonedequityoffering)是指股份公司上市后出于生产经营、扩大规模的需要,为增加资本而发行股票。1.自销方式是指发行公司直接将股票推销给认购者，排除银行、证券公司等中介机构的参与。2.承销方式是指发行公司借助于专门的证券发行中介机构销售股票，而不是直接向投资者销售股票。承销方式有包销和代销两种。（三）股票发行方式（四）股票发行条件中国证监会对首次公开发行股票并上市公司的主体资格、独立性、规范运行、财务指标做出规定。2023年2月17日,中国证监会审议通过的《首次公开发行股票注册管理办法》第二章规定了发行条件。1做出发行公司股票的决定2准备报批文件，办理报批3向证券交易所提出申请4公告招股说明书，实施承销协议（五）股票发行程序股票发行价格是指股票发行时所确定的价格，也是投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（六）股票发行价格六、债券发行市场（一）债券发行目的

对于中央政府和地方政府来说，发行债券的目的比较单一，主要是为了弥补财政赤字和扩大公共开支。

对于金融机构来说，发行债券的目的主要是为了增加信贷资金的来源，用以扩大贷款。

对于工商业企业来说，发行债券筹资，增加了筹资渠道，扩大了筹资面，可以吸收某些不愿或不能投资于股票的法人和个人投资者的游资。（二）债券发行方式1.定向发行又称为私募发行，是面向特定投资者发行。2.承购包销是指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。3.招标发行是指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。（三）债券发行程序1由公司的权力机构做出决定2报请国务院证券管理部门批准3公告公司债券募集办法4债券承销机构承销（四）债券发行条件2023年10月12日,中国证监会审议通过《公司债券发行与交易管理办法》,第十四条规定,公开发行公司债券,应当符合下列条件:(1)具备健全且运行良好的组织机构;(2)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;(3)具有合理的资产负债结构和正常的现金流量;(4)国务院规定的其他条件。公开发行公司债券,由证券交易所负责受理、审核,并报中国证监会注册。（五）债券发行价格1.平价发行，即债券的发行价格与面值相等。此时投资者的收益率与票面利率相同。2.折价发行，即债券以低于面值的价格发行。此时投资者的收益率低于票面利率。3.溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。此时投资者的收益率高于票面利率。3证券交易市场一、证券交易市场的结构和功能（一）证券交易市场的结构1.证券交易市场的组织形式

证券交易市场的组织形式一般包括场所内集中竞价的证券交易场所和场外非集中竞价的证券交易场所。2.证券交易市场的参与者（1）证券经纪商（2）证券自营商（3）专业会员（二）证券交易市场的功能1为证券的流动提供条件2为合理的证券价格形成创造条件3为资金合理流动起导向作用4为制定经济政策提供依据（三）证券上市的基本程序1申请上市2审核批准3安排上市二、证券交易所（一）证券交易所的含义与特征证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易、实行自律管理的法人。证券交易所的组织机构分为:(1)会员大会,它是证券交易所的最高权力机构;(2)理事会,它是证券交易所中日常事务的决策机构;(3)监事会,它是证券交易所财务状况和业务工作的监督机构。（二）证券交易所的功能1.提供证券交易的场所、设施和服务2.组织管理上市证券并对证券商进行管理3.制定和修改证券交易规则4.形成和公告证券价格等证券市场信息5.集中各种社会资金参与投资6.引导投资资金合理流向7.反映经济动态（三）证券交易所的组织形式公司制证券交易所是指以股份公司形式成立的,以营利为目的,为证券交易与交割提供交易场所和服务的法人团体,一般由银行、证券公司、投资信托公司以及各类私人公司共同出资建立。

会员制证券交易所是指由会员依法自愿组成的,不以营利为目的的,旨在提供证券集中交易服务的社会法人团体,一般由证券公司、投资银行等证券商出资组成。（四）交易原则和交易规则证券交易必须遵循价格优先原则和时间优先原则。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优于其他一切报价成交。时间优先原则是指买卖方向相同、同价位申报，按报价先后顺序依次成交，先后顺序按证券交易所主机接收申报的时间确定。（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式（5）价格决定交易规则（五）证券交易所对股票交易的监管1.证券交易所应当即时公布行情，并按日制作股票行情表，记载并公布下列事项2.证券交易所应当监督上市公司按照规定披露相关信息。3.证券交易所应当依照股票法规和证券交易所的上市规则、上市协议的规定，或者根据中国证券监督管理委员会的要求，对上市股票做出暂停、恢复或者取消其交易的决定。4.证券交易所应当设立上市公司的档案资料，并对上市公司的董事、监事及高级管理人员持有上市股票的情况进行统计，并监督其变动情况。5.证券交易所的会员应当遵守证券交易所的章程、业务规则，依照章程、业务规则的有关规定向证券交易所缴纳席位费、手续费等费用，并缴存交易保证金。三、证券场外市场（一）证券场外市场及其构成证券场外市场(over-the-counter,OTC)是除证券交易所以外的证券交易市场的总称。证券场外市场是一个分散的无形市场,它没有固定的、集中的交易场所,而是由许多各自独立经营的证券公司分别进行交易的市场,又称店头市场或柜台市场。场外市场证券成交量远远超过证券交易所内的证券成交量。（二）场外交易市场的类型1.店头市场店头市场又称柜台市场,是指证券投资者在证券公司开设的证券柜台进行证券交易的场所。2第三市场第三市场是指在证券交易所场外专门买卖已在证券交易所上市的证券而形成的市场。3第四市场第四市场是指买卖双方直接进行证券交易而不必经过经纪人的证券场外市场。四、证券交易方式1证券现货交易2证券信用交易3证券期货交易4证券期权交易5证券回购交易五、证券交易程序（一）开户（二）委托（三）竞价成交（四）结算（五）登记过户六、证券交易费用佣金过户费印花税

佣金是证券公司为客户提供证券代理买卖服务收取的费用，由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成。过户费属于结算公司的收入，由证券公司在同投资者清算交割时代为扣收。由证券公司在同投资者办理交割过程中代为扣收，然后在证券公司同清算机构集中结算，由清算机构向税务机关交纳。4证券市场监管一、证券市场监管及其原则

证券市场监管是指政府设立专门机构或由证券交易所及协会等自律机构采用行政的、经济的、法律的手段和方法，对证券市场参与主体及其行为所进行的旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的监督和管理活动。1公开性原则2公平性原则3公正性原则4依法治理原则5保护投资者利益的原则证券市场监管原则二、证券市场监管方法（一）行政监管方法（二）自律性监管方法（三）社会公众的监管方式三、证券市场违法违规行为的分类1.内幕交易2.操纵市场3.欺诈客户4.虚假陈述（一）证券欺诈行为（二）其他违规行为擅自发行证券1为股票交易违规提供融资及透支交易2上市公司违规买卖本公司股票3上市公司擅自改变募股资金用途4银行资金违规入市5四、证券市场监管体系及其组成（一）证券市场监管体系（二）证券市场监管对象（三）证券市场监管手段五、证券市场监管的内容（一）资格审查（二）公开制度（三）交易管理（四）场外市场管理

证券监管部门对从事证券业务或从事与证券有关的某项业务资格的确认和撤销。证券监督部门对有价证券的场外交易(又称柜台交易)有一些规定。公开制度主要包括以下两个方面:一是发行公开。二是持续公开。

一是禁止内幕交易,即禁止内部人员利用公司信息和情报进行以获利为目的的交易;二是防止交易中的蒙骗、欺诈和操纵行为。1.证券市场是指股票、债券等有价证券发行和交易的场所。证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场又称初级市场或一级市场,是指发行人为筹集资金,向投资者发行股票、债券等证券所形成的市场。证券交易市场也称次级市场或二级市场,是指已发行的证券进行买卖交易和流通转让的市场。2.证券市场主要由发行主体、投资主体、交易对象、交易场所、中介机构、自律组织、监管机构等要素构成。3.证券发行市场是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。证券发行人通常包括工商业企业、金融机构、政府等,它们通过向投资者发行新证券来筹集资金。证券发行市场的主要功能在于扩大融资渠道、分散经营风险、引导资源合理配置、推动储蓄向投资转化、促进企业转换经营机制等。4.证券交易市场是指已经发行的证券进行转让、买卖和流通的市场,它是保证证券发行市场