策略周论：聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融

策略周报聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融证券研究报告美债收益率有所反弹，均为短期行情带来扰动。区间中枢位置，亦会遇到短期支撑，短期下跌斜率iweiwei@一、投资者关注的周度热点问题 4二、西部策略周论——近期观点集锦回顾 5三、大势研判展望 6四、西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 74.1过去一周市场表现 74.2行业配置综合打分框架表周度结果 84.2.1本周打分结果 84.2.2基本面体系 84.2.3估值体系 94.2.4市场情绪特征体系 五、后续关注 六、风险提示 表1：西部策略行业配置综合打分框架表 8表2：基本面体系得分 9表3：估值体系得分 表4：市场情绪特征体系得分 图1：上证指数和策略组合收益比较 7图2：国内申万一级行业过去一周涨跌幅 7图3：一致预期净利润增速 9图4：一致预期净利润增速上调个数占比 9图5：国内申万一级行业当前市盈率水平 图6：PE-G角度 图7：PB-ROE角度 图8：主力资金情况 图9：陆股通情况 图10：外资持股比例 图11：主动偏股基金持仓占比 图12：回购情况 图13：分红情况 一、投资者关注的周度热点问题结论：聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融，中长期具备机会。座谈会上，总书记就进一步全面深化改革听取意见建议，9位企业和专家代表先后发言，就深化电力体制改革、发展风险投资等不同领域提出意见建议。九位发言人各有代表性。1、国电投是五大发电集团之一，电力领域也是改革的深水区之一，开头讨论深化电力体“耐心资本”相呼应。行业涉及硬科技TMT等，范围亦涉及红利、国改、电改、旧3、安踏是民族企业代表，通过科技改造提升传统产业，符合“新质生产力”的内涵。总家电、计算机等，范围亦涉及红利、国改、4、浙江传化是杭州萧山第一家民企，汇报内容是建立健全民营企业治理体系。德国博世着力破解中国现代化的体制障碍”等内容也是在这次会议上被提出。这次会议开篇提出，场化方式盘活存量用地、建立健全城乡统一的建设用地市场和合理有序用海五方面展开，食品饮料等。二、西部策略周论——近期观点集锦回顾期减仓信号。报持续强调成长风格（泛AI）面临消化压力，及资源类高股息的相对超额机会。0421周产链、公用事业、农林牧渔、医药、军工、有色均有轮动预期。0526周报指出，随着市场走势和情绪的进一步消化，顺周期、高股息、成长风格有望进入相对均衡区间。0602预警成长风格顶部风险，并于2024.之间和相同行业内不同细分领域均有高低切换需求。种；有即将成为高股息潜力的各行业新品种。泛AI短期看情绪和筹码消化，难有超额。泛AI短期看情绪和筹码消化，短期难有超额。大势研判：中期反弹大趋势尚未结束，中期看多，短期震业为：汽车、非银、交运、家电、公用事业等。业为：公用事业、房地产、交运、家电、煤炭、建材、农林牧渔、关注地产后周期传导链条。大势研判：随着市场的进一步回落和情绪的进一步消化，并根据大势研判“新量价体系”走势和情绪的进一步消化，顺周期、高股息、成长风格格和行业配置：关注军工、电力设备、电子、公用事业、煤炭等行业机会。三、大势研判展望合（易带来偏误而是通过对量能、价格和形态的多指标进行筛选、组合与阈值挖掘。按照大势研判模型，2023.5.9上证指数3400附近触发大级别风险预警信号，截至2024.1.17跌到2850，开始进战略低吸区域。然后开启这一轮的反弹。按照策略模型，进入战略低吸区域的当日点位四、西部策略行业配置综合打分框架表周度展望资料来源：Wind，西部证券研发中心行业方面，过去一周表现最优的申万一级行业为公用事业西部策略行业配置框架，从五大维度体系（基本面体系、估值体系、市场情绪特征体系、电子的2024E一致预期净利润增速上升，商贸零估值体系，整体来看，建筑装饰、银行、非银、建材、钢铁、纺服、公用事业得分较高。资料来源：Wind，西部证券研发中心从PE-G角度来看，电力设备、基础化工、有色、电子、机械、军工等性价比稍高；从按周度主力资金净流入滚动计算52周分位数，多数行业指数低于30%。交通运输主力资金净流入所处分位数高于70%，综合、钢铁、社会服务主力资金净流入所处分位数低于30%。按照陆股通+QFII/RQFII持股比例来看：近1周行业指数多数获外资加仓。美容护理、电金属、通信、公用事业机构持仓占比上升较明显，医药生物、电子、计算机下降较明显。持仓占比历史分位处于30%-70%之间。公用事业、有色金属、煤炭的机构持分位高于70%，建筑材料、非银金融、房地产的机构持实施分红总额较去年同期上升较明显，家用电器、传五、后续关注六、风险提示公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许