钢铁-行业周报：出口保持强势

证券研究报告|行业周报投资策略：本周资源股继续调整，商品价格回落。短期商品的波动更多是上升中的调整。五月出口数据公布，国内出口依然保持强势。康波萧条期主导国面临后发国工业化成熟期的产业升级，贸易摩擦加剧。主导国脱钩的意愿并不会导致结果的改变，更多是直接贸易转化为间接贸易，从而推高通胀水平。工业化起飞阶段人工成本低，这一阶段后发国劳动密集型行业为代表的产品在全球具有较强的竞争力。工业化进入成熟期后人均GDP较高，此时居民富裕中高端升级，表现形式为出口结构内部高端品比例不断增加，如汽车、通信、工程机械等，同时进口替代提升，如高端设备制造、精细化工制造、医药等。工业化成熟期也伴随着资本的过剩和外溢，因为劳动力成本相对上升，劳动密集型行业竞争力下降并开始转出。我们目前看到的国人前往东南亚、墨西哥等地建厂和七十年代日本工业化成熟期后部门产业转移至东亚四小龙并无差异。高端品的提升和低端品的下降，使得成熟期中的工业国全球贸易份额维持高位。而低端品的要通过消费的逐步改善拉动，财政发力有助于恢复的速度。后期财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况。目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果钢铁供给受到能耗管控政策影响，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。铁水产量略降，库存由降转增。本周全国高炉产能利用率略降，钢材产量回落，厂库存为486.9万吨，环比+2.5%，同比+7.2%；钢材总库存由降转增，环比铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节行业走势16%0%-16%-32%2023-062023-102024-012024-06作者相关研究请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明重点标的股票代码股票名称投资评级2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600282.SH南钢股份0.340.400.450.4815.0011.3310.63600019.SH宝钢股份0.540.600.630.6812.9411.6511.1010.28000932.SZ华菱钢铁0.740.740.820.906.886.886.215.66002318.SZ久立特材2.2215.8613.8512.3610.86002478.SZ常宝股份0.870.996.155.405.144.61603995.SH2.2110.038.968.03000778.SZ新兴铸管增持0.340.350.380.4210.5610.269.458.55603878.SH武进不锈-0.630.810.9312.0510.278.95资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为wind一致预期）P.3请仔细阅读本报告末页声明1.本周核心观点 1.1.供给：日均生铁产量略降 1.2.库存：总库存由降转增 1.3.需求：表观消费环比走弱 1.4.原料：铁矿价格走弱 1.5.价格与利润：钢材现货价格下行，即期毛利与上周基本持平 2.本周行情回顾 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 3.2.重点公司公告 4.风险提示 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨） 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均万吨） 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：45港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 10图表22：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 10图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 10图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 10图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 10图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 10图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） P.4请仔细阅读本报告末页声明图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 图表35：本周市场及行业表现 13图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 13图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 13图表38：本周重点公司公告 15P.5请仔细阅读本报告末页声明产需求端政策以及供给端政策持续推进，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）2602020年2021年2022年2023年2024年250240230220210200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率80%80%40%40%2020年2021年2022年2023年20第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36资料来源：Wind，国盛证券研究所图表5：螺纹钢周度产量（万吨）4304303803302802301802020年3803302802301802020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）1150110011501100105010009509008508007502020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表6：热轧卷板周度产量（万吨）3503503403303203103002902802702020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Mysteel，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）2020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第4资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表9：热轧卷板社会库存（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）2020年2020年2021年2022年2023年2024年资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表8：螺纹钢社会库存（万吨）2020年2020年2021年2022年2023年2024年资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）2020年2021年2022年2023年202400第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第4资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）资料来源：Mysteel，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨）2020年2020年2021年2022年2023年2024年资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨）60060050040030020002020年50040030020002020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨）2020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均万吨）35302520530252052020年2021年2022年2023年2024年001月02月03月04月05月07月08月09月10月11月12月资料来源：钢联数据，国盛证券研究所铁矿方面：本周铁矿现货价格继续走弱，澳洲发运量下降，巴西比下行，港口库存持续累积；当前日均铁水P.9请仔细阅读本报告末页声明焦炭方面：本周焦炭价格平稳运行，独立焦企产能利用率环比图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR美元/吨）25025023021090705020202020年2021年2022年2023年2024年01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源：Wind，国盛证券研究所图表19：巴西周度发货量（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表18：澳洲周度发货量（万吨）2,2,1001,9001,7001,5001,3009007002020年9007002020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Wind，国盛证券研究所图表20：45港口到港量（万吨）资料来源：钢联数据，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明图表21：45港口铁矿库存（万吨）1700016000150001400013000120001100010000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Wind，国盛证券研究所图表23：焦炭现货价格（天津港准一级元/吨）4900440039003400290024001900140001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源：Wind，国盛证券研究所图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨）1600150016001500140013001200110010009008002020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：钢联数据，国盛证券研究所图表22：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）454540353025202020年40353025202020年2021年2022年2023年2024年01月02月03月04月05月06月07月09月10月12月资料来源：Wind，国盛证券研究所图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%）8585757060552020年757060552020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周资料来源：Wind，国盛证券研究所图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）2020年2020年2021年2022年2023年2024年资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明现货价格方面：近期钢材终端需求转弱，累库速度放缓，现货价格下行，同时政策强预期仍支撑钢价底部，短期钢价或偏弱运行，等待后续需求成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利钢毛利下行；电炉方面，废钢价格走弱，短流程吨钢毛利环比继续改善。长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3854元/吨与4080元/吨，毛长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3989元/吨与4215图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨）价格价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海资料来源：Wind，国盛证券研究所8006004002000-200-400-600图表8006004002000-200-400-600螺纹基差热卷基差2020-012020-082021-032021-112022-062023-022023-092024-05资料来源：Wind，国盛证券研究所P.12请仔细阅读本报告末页声明图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨）6000550050004500400035003000螺纹钢即期成本螺纹钢即期毛利8006004002000-200400-600-8002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06资料来源：Wind，国盛证券研究所图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨）6000550050004500400035003000螺纹钢滞后成本螺纹钢滞后成本螺纹钢滞后三周毛利20005000-500-10002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06资料来源：Wind，国盛证券研究所图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨）3900370039003700350033003100290027002500230021001900市场价市场价(不含税):废钢:6-8mm:张家港2021-012021-062021-122022-062022-122023-052023-112024-05资料来源：Wind，国盛证券研究所图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨）65006000550050004500400035003000热卷即期成本热卷即期毛利8006004002000-200-400-600-800-10002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06资料来源：Wind，国盛证券研究所图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨）65006000550050004500400035003000热卷滞后成本热卷滞后三周毛利250020005000-500-1000-15002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06资料来源：Wind，国盛证券研究所图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨）6000550050004500400035003000短流程螺纹即期成本短流程吨钢利润（右轴）120010008006004002000-200-600-8002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-112024-05资料来源：Wind，国盛证券研究所P.13请仔细阅读本报告末页声明图表35：本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指钢铁（中信）-3.0%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表36：本周中信一级各行业涨跌幅图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所P.14请仔细阅读本报告末页声明P.15请仔细阅读本报告末页声明图表38：本周重点公司公告600019宝钢股份利润分配：公司发布关于调整2023年下半年度利润分配现金分红总额的公告，宝山钢铁股份有限公司2023年度股东大会审议通过《关于2023年下半年度利润分配方案及维持利润分配周期的议案》，具体利润分配方案如下：公司向全体股东每股派发2023年下半年现金股利0.20元（含税以总股本21,701,961,092股为基数（已扣除2024年3月末公司回购账户中的股份417,896,892股预计分红总额4,340,392,218.40元（含税）,占合并报表2023年下半年归属于母公司股东净利润的58.72%。2024年4月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份700.00万股；2024年5月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份710.00万股。根据公司2023年下半年度利润分配方案，公司维持每股分配比例不变，以实施权益分派股权登记日登记的总股本(扣除回购证券专用账户的股份)为基数，向全体股东每股派发现金红利0.20元(含税)。截至本公告披露日，公司总股本21,687,861,092股（已扣除公司回购专用账户中的股份431,996,892股），以此计算，公司预计派发2023年下半年现金分红总额4,337,572,218.40元(含税),占合并报表2023年下半年归属于母公司股东净利润的58.68%。回购股权：公司发布关于股份回购进展情况的公告，浙江久立特材科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年10月28日召开第六届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施股权激励或员工持股计划，回购股份的资金总额不低于人民币1.5亿元（含）且不超过人民币3亿元（含回购价格不超过人民币28元/股，回购股份期限为自公司董事会审议通过回购股份方案002318久立特材之日起12个月内，具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。鉴于公司2023年度权益分派已实施完毕，公司对本次回购股份的价格上限进行了调整，公司回购股份价格上限由不超过人民币28.00元/股（含）调整为不超过人民币27.53元/股（含自2024年5月30日生效。截至2024年5月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份14,595,460股，占公司当前总股本的1.49%，最高成交价为19.7元/股，最低成交价为18.69元/股，成交总金额为280,721,017.9元（不含交易费用等）。项目投产：公司发布关于邯钢新区二期项目投产的公告，经过公司广大干部职工的不懈努力，二期工程建设的1座3700m3高炉、1座250t转炉、1条1780mm热轧生产线及配套公辅设施于000709河钢股份近日全部完工2024年6月6日，二期工程3700m3高炉顺利出铁，预计2024年6月上旬二期工程全线贯通投产。二期项目的建成投产，标志着涉县新区项目全面完成。公司将全力做好二期项目试运行，确保早日达产达效。同时，公司将加强邯钢新老区的协同，充分发挥新区“低投入、低成本、高效率、高效益”的优势，最大限度地释放新区潜能，进一步提升竞争力。股份回购：公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书，本次回购资金总额不低于人民币5千万元且不超过人民币1亿元。按回购资金总额上限人民币1亿元、回购股份价格上限人民币2元/股（含）测算，若全部以最高价回购，预计可回购股份数量为5千万股，约601005重庆钢铁占公司目前已发行总股本比例0.56%。按回购金额下限人民币5千万元、回购股份价格上限人民币2元/股（含）测算，若全部以最高价回购，预计可回购股份数量为2500万股，约占公司目前已发行总股本比例为0.28%。公司将按上述条件回购股份，具体回购股份的数量、占总股本的比例及回购资金总额以回购期满时实际回购数量为准。资料来源：公司公告，国盛证券研究所P.16请仔细阅读本报告末页声明原料价格超预期上涨。P.17请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何