电力-行业周报：绿电左侧布局灵活性电源价值凸显

证券研究报告|行业周报报收3574.11点，下跌0.16%。中信电力及公用事业指数报收2830.11点，上涨多措并举解决消纳，优化新能源消纳率。近日国家能源局发布《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，针对新能源消纳问题提出多项举措通知，优化新能源消纳率。我们认为，政策重点关注新能源消纳问题解决，优化新能源消纳率，有望在新能源快速发展过程中给新能源减负，同时随着电网、调节型电源发展，新能源消纳问题有望逐步优化，从而缓解弃风弃光，提加强系统调节能力建设，灵活调节电源价值突出，重点看好火电及灵活性改造。政策提出，根据新能源增长规模和利用率目标，开展电力系统调节能力需求分析，明确新增煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模，以及省间互济等调节措施。我们认为，伴随新能源装机加速增长，新能源消纳矛盾进一步凸显，为电力系统带来更多挑战，调节型电源需求进一步增加。火电既是基荷电源，又是安全可控的调节型电源，且具备规模和经济性优推荐关注通过辅助服务和容量电价兑现灵活调节价值和容量支撑价值后提升盈利能力稳定性、向公共事业转型的优质火电运营商，以及火电灵活性改造相关标投资建议：新一轮电改改什么？实际上是2015年这一轮电改的延伸，但面临“双碳”和“缺电”多重复杂新背景，推行中有了更深刻和创新的变革，突出“新型电力系统”下的“市场化”。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，行业走势16%0%-16%-32%2023-062023-102024-022024-06作者相关研究健，绿电分化》2024-06-032、《电力：绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情》3、《电力：再论电改——改什么？如何选择？》地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交重点标的股票代码股票名称投资评级2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600011.SH华能国际0.540.870.9510.809.89600795.SH国电电力0.310.460.520.6119.2312.9611.469.77600023.SH浙能电力-0.490.60.650.79.4811.4610.629.84601918.SH新集能源0.810.9312.8011.1510.178.71600642.SH申能股份-0.710.810.90.979.0811.2410.189.41000543.SZ皖能电力0.630.880.960.9713.959.999.169.06000600.SZ建投能源-0.090.390.480.5753.7516.5713.4111.31600027.SH华电国际-0.440.650.720.8111.6211.2110.048.99资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期）请仔细阅读本报告末页声明P.2请仔细阅读本报告末页声明1.本周行业观点 31.1多措并举重消纳，灵活调节电源价值突出 31.2火电：煤价平稳，库存上行 31.3水电：6月6日三峡入库流量同比下降21.11%，出库流量同比下降8.00% 51.4绿电：硅片、硅料价格下跌 61.5碳市场：交易价格上涨3.05% 72.本周行情回顾 93.行业资讯 3.1.行业要闻 3.2.重点公司公告 4.风险提示 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 3图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 3图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 4图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 4图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 4图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 4图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 4图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 4图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 5图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 5图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 5图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 5图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 5图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 5图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 6图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 6图表17：硅料及组件价格 6图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 7图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 7图表20：风光利用小时数（单位：小时） 7图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 7图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 8图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 8图表24：本周市场及行业表现 9图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 9图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 图表27：重点公司公告 P.3请仔细阅读本报告末页声明多措并举解决消纳，优化新能源消纳率。近日国家能源局发布《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，针对新能源消纳问题提出多项举措通知，优化新能源消纳率。我们认为，政策重点关注新能源消纳问题解决，优化新能源消纳率，有望在新能源快速发展过程中给新能源减负，同时随着电网、调节型电源发展，新能源消纳问题有望逐步优化，从而缓解弃风弃光，提升新能源项目收益。加强系统调节能力建设，灵活调节电源价值突出，重点看好火电及灵活性改造。政策提出，根据新能源增长规模和利用率目标，开展电力系统调节能力需求分析，明确新增煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模，以及省间互济等调节措施。我们认为，伴随新能源装机加速增长，新能源消纳矛盾进一步凸显，为电力系统带来更多挑战，调节型电源需求进一步增加。火电既是基荷电源，又是安全可控的调节型电源，且具备规模和经济性优势，2024年1月《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》中明确提出到2027年存量煤电机组“应改尽改”，火电灵活性改造市场空间广阔。推荐关注通过辅助服务和容量电价兑现灵活调节价值和容量支撑价值后提升盈利能力稳定性、向公共事业转型的优质火电运营商，以及火电灵活性改造相关标的。图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.4请仔细阅读本报告末页声明图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）资料来源:CCTD，国盛证券研究所图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）资料来源：CCTD，国盛证券研究所图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）0必心必必心资料来源：Wind，国盛证券研究所图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）2024202320222021202020199000800070006000500040003000200010000资料来源：Wind，国盛证券研究所图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）火电新增装机容量020162018资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）450040000平均利用小时yoy（小时）(、 20162018202020220资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表10：火电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表11：三峡入库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）发电量yoy8000600040000 7.5%20162018202020222024年1-4月8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表12：三峡出库流量（立方米/秒）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）30003000250020000水电新增装机容量250020000水电新增装机容量20162018202020222024年1-4月资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表16：水电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所硅片、硅料价格下跌：本周（6.3-6.7）硅料价格为40.00元/KG，较上周下降0.5元/KG；主流品种硅片价格为1.46元/PC，图表17：硅料及组件价格资料来源：iFinD，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表20：风光利用小时数（单位：小时）m太阳能平均利用小时mm风电平均利用小时数250020005000 yoy（太阳能）yoy（风电）入-42入-42-772000-50-10020162018202020222024年1-4月资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表21：风电投资完成额（单位：亿元）资料来源：iFinD，国盛证券研究所全国碳市场交易价格较上周上涨3.05%。本周（6.3~6.7）全国碳市场碳排放配额P.8请仔细阅读本报告末页声明图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）资料来源：上海环境能源交易所，国盛证券研究所图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）CEA收盘价90807060504030资料来源：Wind，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明下跌0.16%。中信电力及公用事业指数报收2830.11点，上涨2.26%个股方面，电力及公用事业板块上市公司股涨幅前五：国电电力、华电国际、华能水电、皖能电力、明星电力。涨幅分别为图表24：本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指-1.15%2.57%-0.16%4.17%电力及公用事业（中信）2.26%11.64%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表25：本周中信一级各行业涨跌幅4%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12% 2.26%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明6月6日，一声“开工”令下，我国中西部地区规模最大的天然气调峰储气库——榆37储气库集注站工程在榆林正式开工。该项目建成后，对完善我国天然气产供储销体系、进一步提升我国天然气管网储气调峰和应急保障能力具有重亿立方米，是国家发展改革委、陕西省重点项目。该项目建成后，将成为我国中西部地区库容最大、调峰能力最强的天然气储气库，为保障京津冀地区和陕西省内民生用气提供重要支撑。该项目引入“全自动焊接+全自动超声波检测+机械补口+数字化交付”新工艺，大幅提高了焊接质量和施工效率；利用钻机“电代油”工艺、试气测试放空的天然气全部回（来源：中国能源报，2024-06-07）副主任、省能源局局长汪振宇同志出席会议并电厂存煤量创历史最高水平，电煤保供形势稳定，为迎峰度夏打下了坚实的基础。汪振加大中长期合同履约力度，做好应急储备工作。二要强化电煤供应主体保障能力，加大电厂电煤采购力度，坚决守住电煤库存底线。三要优化电煤运输对接协调，力争省内外确保度夏期间顶峰出力。最后，汪振宇就进一步强化煤矿安全生产工作，传达了近期国家矿山安全监察局党组成员、副局长张瑞庭来皖调研讲话精神。（来源：北极星电力网，2024-06-06）国家发展改革委、国家能源局、自然资源部、生态环境发关于开展风电和光伏发电资源普查试点工作的通知。为准确掌握我国风电和光伏发电资源条件，以更大力度推动新能源高质量发展，决定在部分地区率先开展风电和光伏发电资源普查试点工作。各试点地区根据自身资源禀赋，因地制宜开展陆上风电、地面光伏和屋顶分布式光伏发电资源普查，具备条件的地区可拓展至光热及领海范围内海上风电、海上光伏、海洋能等其他新能源发电资源普查。专属经济区的海上风电、光伏发电资源调查由国务院自然资源主管部门结合实际统一组织开展。重点做好4方面工作一）摸清开发现状。（来源：中国电力报，2024-06-06）近年来，国电电力切实承担起高质量发展和提升自身投资价值的主体责任，充分发挥国P.12请仔细阅读本报告末页声明资产重组、产业整合等，聚焦做强主业，不断优化资产结构和业务布局，提和盈利能力，资产质量持续提升。牢固树立回报股东意识，积极提升投资者回报能力和水平，合理提高分红频次，实施中期利润分配，增强投资者获得感。坚持投资者导向提升投关沟通效果，通过有效的业绩发布及投资者沟通，提升投资者对该公司战略和长期投资价值认同感。国电电力锚定“常规电力能源转型排头兵、新能源发展者”的战略定位和“行业领先、世界一流”目标导向，持续提升上市公司质量，展示央企控股上市公司的使命担当，进一步树立开放、诚信、透明的资本市场形象，增进投资者对该公司内在价值的认可，全力推进世界一流电力公司建设。（来源：中国电力报，2024-06-06）东省汕头市风电临海试验基地成功完成吊装，是当前（来源：中国电力报，2024-06-06）为深入贯彻落实《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》部署要求，加快建立碳足迹管理体系，形成绿色低碳供应链和生产生活方式，推动新质生产力发展，助力实现碳达峰碳中和目标，生态环境部会同国家发展改商务部、中国人民银行、国务院国资委、海关总署、市场监管总局、金融监管总局、中（来源：北极星电力网，2024-06-05）国家能源局发布关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知（国能发电力〔2024〕44号）。其中公示了2024年开工的新能通知中包含六部分，分别为加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标、（来源：北极星电力网，2024-06-04）中国绿发新疆中绿电公司尼勒克项目负责人武会P.13请仔细阅读本报告末页声明现板上发电、板下放牧，区域综合效益得到显著提升。”套建设升压站、综合楼、输电线路等附属工程设施。项目全部投运后，每年可提供清洁（来源：中国电力报，2024-06-03）P.14请仔细阅读本报告末页声明图表27：重点公司公告议以通讯表决方式审议通过以下议案：一、审议通过《关于补选公司董事的议案》，并同意提请股票发行公告：三峡能源发布中国三峡新能源（集团）股份有限公司首次公开发行部分限售股上市流通公告。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，共涉及3名股东，分别为中国长江三峡集团有限公司（以下简称三峡集团）、长江三峡投资管理有限公司（以下简称三峡投资）、三峡资本有限责任公司（以下简称三峡资本）。上述3名股东持有的限售股锁定期为“自公司股票在证券交易所上市交易之日起三十六个月”，现3名股东持有的限售股锁定期即将届满，该部分限售股共计行本金余额不超过300亿元人民币的超短期融资券（即在前述授权期限内的任一时点，公司发行的处于有效存续期内的超短期融资券本金余额不超过300亿元人民币）。公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2024年度第五期超短期融资券（“本期债券”）的发行。本期债券发行额为20亿元人民权益分配公告：广东电力发展股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）2023年年度权益分派方限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，先按每10股派0.2元；权益登记日后根据投资者减持股票情况，再按实际持股期限补缴税款【注】；A股限售股、首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香港投资基金份额部分按10%征收，对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收；B股非居民企业、持会议公告：西子清洁能源装备制造股份有限公司（以下简称“公司”或“西子洁能”）第六届董事会第表决方式召开。会议经董事通讯表决形成如下决议：一、《关于豁期限的议案》；二、《关于董事会提议向下修正西子转债转股价格的议案》；三、《关于提请股权董事会办理本次向下修正可转换公司债券转股价格相关事宜的议案》；四、《关于董事津贴标准的议资料来源：公司公告，国盛证券研究所P.15请仔细阅读本报告末页声明原料价格超预期上涨。P.16请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许