【乐视网退市案例探究12000字（论文）】

乐视网退市案例研究摘要我国证券市场日趋完善，但是长期以来，我国上市公司存在“入多出少”的现象，我国上市公司退市标准过于关注三年持续亏损的状况，为面临退市风险的上市公司提供了持续经营的空间。本文以乐视退市为研究对象，通过对乐视财务数据的分析，以及一系列避免退市的其他操作，得出了乐视退市的原因。首先第一步是找到退市的相关观点、概念和理论知识，为后面的分析做准备，然后找到乐视的整体情况和发展历史，以及避免退市所做的一系列操作。其次，通过对乐视的财务分析，得出乐视退市的原因是融资渠道单一，反复质押股权获取投资；管理层经营理念激进，市场切入点误区；盈利模式单一；业务扩张太快，入不敷出；品牌布局战略误区，主营业务没有足够的竞争优势；行业监管机制不完善。在这一系列原因的作用下，乐视网一步步的踏上了退市的结局。最后可以通过乐视退市的原因提出了一些相关建议以及一些对其他行业和监管者的启示，包括提高我国企业进行融资的能力，充分利用股权融资，专注主业，保证资金流安全，公司行事要规范，注重公司的基本面分析，构建财务风险识别机制，建立一个专门的风险管理组织。关键词：乐视网；退市；证券市场；融资；股权质押目录9597引言 引言乐视网是行业内全球首家IPO公司，2010年8月12日在中国的创业板上市，同时也是中国A股最早上市的视频公司，风光无限，并且持续三年入选中国高科技企业50强以及亚太500强。2013年跻身福布斯潜力企业榜50强，2014年乐视的生态业务总收入就接近100亿元，但是乐视又是如何走上了退市的结果呢？本文将研究乐视退市的原因和相关财务分析，以及乐视为避免退市而采取的一系列操作，明确乐视退市的原因，得出一些启示，并提出一些适当的建议。一、关于退市的相关概念和理论研究（一）退市概念退市是指挂牌上市的公司发展由于不符合证券交易所的相关财务规范问题以及社会其他上市准则而自动或被动终止挂牌的情形，即一家上市公司变为了非上市公司[1]。退市分为主动退市和被动退市，且退市程序复杂，因此交易所通常对上市公司退市有更大的自主权。截至2018年9月，沪深两市已有105家公司退市，其中强制退市有56家。其中退市最主要的一点是当公司经营业绩持续3年出现亏损问题就会暂停上市，但此时的股票代码和资格会留存下来，但之后1年内如果一个企业发展还是持续不断亏损的话，就会导致面临退市的处理结果[2]。（二）退市理论1、信息不对称理论在一个完全的市场运作中，每个角色都有自己获取信息的渠道，每个人在每个渠道获取的信息数量是不平衡的，所获取的信息也难以分辨真假，因此存在一个信息不对称，市场经济中到处都是信息不对称。信息不对称理论认为，信息管理缺少的一方会极力从市场上信息技术充分的一方得到信息，信息系统充分的一方会将可靠的信息传达给信息资源贫乏的一方，使双方都能在市场上获得益处，同时，公司内部治理中也有着各种各样的信息不对称现象。对于乐视来说，信息不对称的现象随处可见，各个部门、各个平台、各个管理层都存在着信息不对称。只有实时掌握足够的信息，才能从不确定转变为确定，找到正确的方向，才能快速稳健的成长。2、公司治理理论对于一家企业发展来说，如果涉及的公司治理的实际控制者和所有者不是同一人或同一机构的话会产生一定的治理问题，由此也会出现代理机制。在乐视，贾跃亭一直牢牢把握着所有权，但2017年贾跃亭辞去公司董事长一职后，控制权经过了多个人的手，每个实际控制人都有不同的发展理念，以产生了不同的公司治理理论。3、生命周期理论生命周期理论可以理解为企业的发展，如生物，有一个固定的生命周期，公司的生命周期可分为四个时期：创新阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。乐视经历了一个完整的生命周期，从乐视2004年成立到2010年挂牌上市，基本属于创新阶段时期，积蓄力量，从2010年上市到2015年和2016年乐视基本属于成长阶段时期，发展迅速，各项财务指标都表现得很好，在同行业中具有比较强势的地位，融资需求大，2015年-2016年乐视发展进入了成熟时期，各项指标都表现得很好，但2016-2017年营业收入增长率下降很快，甚至急速下降为负值，且在之后几年的增长率也是为负值，归属于母公司股东的净利润增长率在同年也是下降速度最快，归属于股东的净利润呈现出极大负值，在2016年之后因为各种问题乐视营业收入急速下降，进入发展的衰退期。二、乐视网的概况（一）公司简介乐视创立于2004年，贾跃亭是乐视的初创人，乐视网是属于国家级高新技术型企业，并且于2010年8月12日在深证证券交易所创业板挂牌上市股票代码为300104，是行业内全球首家IPO公司。公司是基于“一云多屏”构架、实现企业终端全覆盖的网络视频服务商，首要从事基于整个社会网络视频行业的广告业务、终端业务、会员及发行业务和以及一些其他相关业务，技术服务和其他主营业务等业务[3]。在内容资源投入方面，一方面强化自制影视剧优势，另一方面采用内容开放战略，实现对电视剧、影戏、综艺、动漫、音乐等内容类别的覆盖[4]。公司长久致力于科技升级，通过不断研发和市场拓展，形成了完整的自主知识产权体系。乐视致力去构建一个基于视频行业、内容行业和智能终端的"平台+内容+终端+应用"完整生态系统，被业界称为"乐视模式"，致力于变为全球经济领先的家庭互联智能娱乐服务商，也就是说，乐视以用户体验为主导，联合自制和生态开放，打造以智能电视为主导核心的大屏互联网家庭娱乐生活，极力变为以家庭互联网为平台的消费大潮的领头羊[5]。（二）资本分布 乐视2004年11月经北京市工商行政管理局准许在北京市正式创立，初始注册成本为5000万，其中，贾跃亭出资4500万，占本公司注册成本的90%；贾跃芳出资10万，占注册成本的0.2%；北京西伯尔通信科技有限公司出资490万，占注册成本的9.8%。2010年8月经中国证监会批准首次向社会公开发行2500万股普通股，并在深交所挂牌上市。截止2019年12月31日，乐视前十位股权结构如表2-1所示[6]。表2-1截止2019年底乐视网前十位股权结构十大股东持有比例持股变动数（万数）本期持有股（万股）贾跃亭23.07%不变92047.07天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司8.56%不变34142.22刘弘2.12%不变8472.52贾跃民1.60%不变6367.84乐视控股有限公司0.60%不变2388.23财通基金-宁波银行-财通基金-富春定增1060.56%不变2215.06财通基金-宁波银行-财通基金-富春定增1070.56%不变2215.06大成基金-农业银行-大成中证金融资产管理计划0.47%不变1860.68广发基金-农业银行-广发中证金融资产管理计划0.38%不变1516.86中欧基金-农业银行-中欧中证金融资产管理计划0.34%不变1347.92数据来源：WIND数据库三、乐视网财务分析（一）财务基本状况表3-12010-2019年乐视网营业收入和上市公司股东的净利润年份营业收入归属于上市公司股东的净利润2010238258165.6570099429.372011598555886.31131121130.7520121167307146.72194194142.3920132361244730.86225009694.8220146818938622.38364029509.12201513016725124.12573027173.33201621950951410.47554759227.43201770252158020120181557777926.69-4095619370.912019485548235.87-11278924509.64数据来源：WIND数据库从表3-1来看，在上市以后乐视的营业收入波动起伏非常大，从开始上市到2016年的营业收入基本是呈直线上升[7]，且上升非常快，但从2016年开始乐视的营业收入开始走下坡路，并且急速下降，归属于上市公司股东的净利润也大幅减少，更有甚者还出现净利润为负值的现象，销售毛利率也出现负值，2017年乐视营业收入70亿元[8]，相比于2016年219亿的营业收入，减少了68%，近年来乐视的大规模扩张所引发的资金危机、大量的诉讼案件严重影响了企业形态使得销售收入下跌。图3-1乐视网营业总收入及增长率（%）图3-2归属于公司股东的净利润及增长率（%）数据来源：WIND数据库图3-3乐视网2010-2019年销售毛利率（%）（二）盈利能力分析从表3-2乐视的盈利数据中，我们发现乐视前几年的营业利润率是盈余的，但盈余越来越少。到2016年，营业利润率甚至出现出负值，盈利能力越来越弱，导致持续亏损。年化收益率和销售毛利率也显示为负值[9]，销售毛利率在2015年和2016年出现小幅上升，首要是因为乐视体育、乐视云计算等交易的增加，但是这些都是营业本钱占比很少而且必需大量的期间用度投入的交易。从乐视团体来看，乐视的多元化虽然带来了终端销售以及广告业务收入的增长，但各项经济交易的资本庞大，多元化的投资市场交易并没有起到协同效应，没有给乐视带来盈利能力的提升。表3-22010-2019年度乐视网盈利能力数据年份净资产收益率（年化）（%）销售毛利率（%）营业利润率（%）201012.4566.3330.61201113.1554.0426.96201216.8841.3816.91201317.9329.3310.02201415.2714.530.70201516.1514.630.5320167.8416.95-1.532017-245.91-38.17-245.32201840.76-360.652019--24.08-449.13数据来源：WIND数据库（三）营运能力分析表3-32010-2019年度乐视网营运能力数据年份应收账款周转率营业周期（天）总资产周转率（次）存货周转率流动资产周转率（次）20105.2879.000.3833.110.6420114.8480.170.4361.540.9020124.2692.950.5042.831.5020133.57119.410.6019.261.5920144.80102.230.9813.242.4020154.96102.961.0111.872.0520163.64119.350.8917.491.7620171.14344.790.2812.150.6020180.66637.970.123.870.2920190.651128.220.070.620.20数据来源：WIND数据库从表3-2营运能力数据来看，从2010年到2016年的应收账款周转总体还可以，但是自2016年开始周转出现问题，且各项指标都明显下降，总的来说是一个快速下降的过程，乐视的应收账款周转率在紧缩的过程中大大降低了资金使用效率，发展不稳定，企业的经营状况越来越差。原因是乐视分散主导业务，意图实现业务多元化，因此承担了巨大的财务负担，然而，在这种情况下，贾跃亭并没有停下扩大交易的步伐，更是在2016年进入融资需求更大的汽车行当，导致乐视筹集活动的现金净流量增加。可以看到的是乐视在2010-2015年的流动资产周转率是逐年不断上升的，在快速周转速度下，流动资金会相对节流，在一定经济水平上加强了中国企业的盈利能力，但是在2015年之后乐视流动资产周转速度越来越慢，资金利用也越来越不好。从乐视网的总资产周转率可以看出，总资产周转率这个指标一直不高。整体来看，乐视销售能力不强，资产利用率低。从营业周期可以看出，乐视的营业周期越来越长，资金运转速度越来越慢，同时乐视的存货周转率也越来越低，存货资产变现的能力越来越弱，销售状况不好，存货及占用在存货上的资金周转速度越来越慢，由此看来，乐视在进行多元化发展策略的同时，资金注入自始至终跟不上资金流出的进度，最后导致了由于庞大资金注入以及基础业务不扎实而使乐视的资金链断裂，陷入了财务危机。（四）偿债能力分析表3-42010-2019年度乐视网偿债能力数据年份资产负债率（%）流动比率速动比率20109.017.257.21201140.421.021.01201256.110.800.78201358.580.830.77201462.230.810.65201577.531.221.07201667.481.271.202017103.720.550.502018141.250.360.302019351.300.150.10数据来源：WIND数据库从表3-4中乐视的资产负债率数据分析来看，乐视网全部债权人供给的资产所占比例是越来越大，乐视提供网络信贷资金的风险程度也越来越大，前两年的偿债能力还算可以，但乐视的资产负债率逐年不断上升，偿债能力越来越弱。总体而言，乐视的偿债能力也出现了大问题。从流动比率和速动比率来看，乐视除了最初上市时流动比率较高外，其他的年份的流动比率都小于2，2019年流动比率也达到了新低，短期偿债能力存在诸多问题，2016年以来，流动比率和速动比率也呈现逐年下降趋势，变现能力也在逐年下降。四、乐视网发展历程以及为避免退市所做的努力（一）乐视发展历程2010年在深交所正式挂牌上市2011年成立乐视影业2013年推出乐视超级电视，其市值狂飙到最高1600亿元2014年宣布乐视体育成立2015年宣布入局智能手机市场2016年乐视爆出资金断裂危机，供应商讨债、高管辞职、体育版权丢失等问题2017年5月贾跃亭辞去总经理一职7月贾跃亭辞去公司董事长一职，孙宏斌成为乐视新的董事长。贾跃亭开始了他的造车梦2018年1月24日，乐视网的股价在停牌262天后复牌，但接连遭遇11个工作日跌停，孙宏斌上任不足8个月宣布辞职12月13日总经理刘淑青辞职，张巍接任。不再构成对乐融致新的实际控制2019年贾跃亭旗下的地产世贸工三进行拍卖4月24日股票连续3日跌停，报1.83元，离暂停上市仅剩一日，同日，人民法院宣布贾跃亭与华融证券债券纠纷判决，将冻结贾跃亭账户4月26日，乐视股票停牌，市值从1700亿元跌倒67亿元，乐视近三年来一直在亏耗,2016亏损22189.26万元,2017年亏损1818430.75万元,2018年亏损573368.64万元,2018年净资产为-348560.77万元。满足了证券交易所的暂停上市标准,乐视网于2019年5月被暂停上市[10]。证券交易所相关规定,暂停公司上市后的第一年,净利润或净资产仍旧为负的,或者被出具了保留意见的企业将会被强制实施退市。根据乐视2019年公布的业绩快报可知,乐视归属于母公司的净利润为-1128159.01万元,营业利润为-194113.90万元,已经触及了交易所相关退市规则,乐视于2020年6月正式退市。乐视网为避免退市所做的努力时间所做的努力2017年1月，乐视计划通过股权转让、增资扩股等方式引入包括融创等在内的一批战略投资者，并获得168亿巨额注资。5月开始多次变更总经理和董事长人员，贾跃亭辞去总经理职务，梁军接任。7月贾跃亭辞去董事长一职，孙宏斌接任为乐视新的董事长，一年时间之后，尽管公司管理层已经极力革新营业方式，但还是无法挽回负盈利的形式。2018年3月上任不足八个月的孙宏斌宣布辞职并退出董事会。4月乐融致新得到了苏宁体育、腾讯、京东等8家公司的投资，合计增资19亿12月总经理刘淑青辞职，由张巍接任2019年1月贾跃亭旗下的地产世贸工三公开拍卖3月法拉第未来出售洛杉矶总部，以此来弥补资金不足，贾跃亭的法拉第未来和第九城市成立了一家合资企业，开始在中国生产和销售豪华电动车。自乐视于2019年5月13日停牌以来，乐视管理层对相关交易做出了整顿安排，并重新规划了营业模式，希望通过创新提高经营效率，对于包含视频制作、人工等各种资本可以说是能减就减。尽管如此，乐视还是要面对公司持续亏耗、债务停滞、历史问题难以解决的形势。五、乐视网退市原因分析（一）管理层经营理念激进以至于市场切入点误区乐视在成立之初就有着独特的经营理念，作为乐视的把握者贾跃亭，虽然乐视生态模式在成立之初就显示出了巨大的发展潜力，但乐视的战略发展步伐缺乏风险意识，并没有等到这种模式发展稳定，而是通过良好的扩张势头继续打造乐视的7个‘子生态系统’[11]。乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等，旗下公司主要包含乐视体育、乐视网、乐视致新、乐视控股、乐视影业、乐视移动等。其中，乐视手机和乐视电视都利用价格战拉开市场差距，虽然他们的产品有自己独特的优势，但投资回报并不明显，在一个“前有狼，后有虎”的市场并不够看，而且我们没看到乐视所处在的“空位市场”[12]。“红海市场”是拥有属性的价格战，最终成为各品牌价格的逐鹿。乐视以视频内容为切入点投入市场，在视频网中有土豆、腾讯、优酷、爱奇艺等，影业和体育类杰作有万达、华谊、恒大等，电视业有TCL、创维等，手机的竞品有一加、魅族、小米等互联网品牌，电动车的竞品有比亚迪、蔚来、特斯拉等。乐视盲目追求“热门”行业，在行业发展最“热”的时候才决定进入市场进性激进战略扩张，导致注资结构不合理以及盈利能力不足，从而面对严重的投资风险。其实在我们接触的行业里，每个行业都有细分范围，每个细分范围都有跨界，所以乐视以非常不明朗的市场为切入点为后续的轨道偏离埋下伏笔。涉及的领域太多了，比如乐视本来是做视频的，后来又发展体育直播，然后发展手机，又发展电视，家庭生态，后来还发展新能源汽车，这种多元化发展一旦杂七杂八就很难持续下去，看似强大，但实则却是不管哪个细分行业都没有其吸引人的特色。（二）品牌布局战略误区每个行业尖端产品，最后都会变为整个品牌的代言，IBM代表电脑，麦当劳代表汉堡，可口可乐代表碳酸饮品，市场的规则是一个“物竞天择，适者生存”，如果一个产品不能代言这个品牌，那必定会频繁的面临新品的冲击，乐视追求以构造生态来稳定自身地位的做法无可厚非，但是也会带来一些致命性的问题。

首先我们想到的是乐视到底是做什么的？乐视的产品究竟是网站、视频、手机、还是汽车？相信每个人都会打上一个问号，虽然看起来财务报表一直在增长，给你带来这种商业模式可以复制和扩展的错觉，但实际上，并不知道是哪个观点打动了消费者，这使得在那个点上扩展更加不清楚。在价格的定价中，不是黑就是白，如果闯入灰色区域，就以为着你可以黑可以白，结果就是非黑非白。（三）行业监管体制不健全除了自身的财务原因外，乐视也因为行业监管机构监管不力而卷入了财务危机中，首先，根据我国《公司法》的相关规程，上市公司必须设立董事会和监事会，对公司日常经营活动进行监督和管理[13]。但是，法律授予给监事会的权利却是十分有限的，监事会对公司董事行为起到的制约作用也是非常有限的，这种局限性尤其体现在有一股独大情况的企业中，监事会形同虚设。乐视的第一大股东是贾跃亭，在乐视的经营活动决策中拥有绝对的发言权，监事会对贾跃亭的决策进无法行制约，容易出现经营决策的失误等问题。其次，我国监管部门对其信息披露的要求并不完善，尤其是在关联交易信息披露方面，没有完善对关联交易的披露标准，导致很多企业在披露关联信息时回避重要事项，利用关联交易虚增利润，从而造成公司空心化。乐视的关联交易问题一直较为严峻，与关联方的交易没有明确的定价机制，贾跃亭在关联交易活动过程中可以逐步掏空上市公司。（四）扩张速度过快2014年，乐视进入了一个多元跨界扩张时期,迅速的布局终端业务、电商业务、体育业务等许多新型领域,扩张的速度可见一斑，扩张的速度太快，想把一切都做好,但是最后却什么都没成功[14]。超速增长会影响其资本结构,进而影响公司的偿债能力。当时乐视到处扩张,把管理层认为能盈利的项目都投进去,然后等着收钱。但是有时候一个项目不可能快速变现,而多个项目齐头并进的基础是有雄厚资金,但是乐视的资金无疑是匮乏的,最终导致很多项目都出现问题,比如说乐视手机拖欠供应商100亿人民币,这种消息曝出来之后,乐视受到了非常强烈的舆论压力,从而为后来退市做下了铺垫。（五）融资渠道单一 表5-1乐视网融资结构金额（万元）占比上市以来累计融资3462271.26100.00%权益融资675850.0019.52%首发73000.002.11%股权再融资602850.0017.41%债务融资2786421.2680.48%数据来源：WIND数据库截止2019年6月底累计融资结构，从表5-1可以看出，至今乐视的累计外部融资额为346.22亿元，其中以债务融资为主，融资额为278.64亿元，占外部融资额的80.48%，是股权融资的4倍多，民间融资力度不够[15]。债务融资虽然可以快速获得资金，但是会产生一定的利息，并会随着融资规模的扩大而不断增加。同时，乐视融资也会出现内源融资能力低、外源融资布局不合理、融资风险大等问题。1.内源融资能力低通过对乐视年报的分析,可以看到，尽管乐视的销售收入水平逐年上升,资产规模也是在不停扩大,但盈利能力却是在不停下滑的。乐视生态建设和范围的不断扩大,增加了工作资本和办公管理资本，为了提高品牌知名度，营销策划和品牌实施也增加了销售成本；偿还贷款利息的财务成本增加也影响了利润率。由于乐视的应收账款和预收账款较多,削弱了企业的偿债能力,增加了公司的资本压力,会容易出现资金缺口。乐视“收入、利润、现金不增加”的现象影响了公司的盈利能力，弥补因缺乏“造血”功能而造成的资金缺口[16]。2.外源融资结构不合理近年来，乐视首要依靠银行等金融机构借债和发行债券的债券筹资方式来进行外源融资，股权融资运用的比较少，对外筹资结构不合理，债券融资平均占比49.09%，股权融资平均占比35.55%，除2011年，债券融资百分比高于股权融资百分比。对乐视来说，其股权融资百分比相比同行业较低，乐视的平均股权融资百分比还达不到同行业的平均水平，其资产负债率远高于行业的平均水平，财务风险较高。3.融资风险大由于互联网是轻资产行业，可以当做抵押品的有形资产很少，商业银行出于规避风险的原则拒绝放贷，但互联网行业又是资本密集型行业，需要大宗资金买进版权资源。过去几年，贾跃亭频繁通过质押、解押向证券、信托等金融组织借入资本。借入的资本首要用以乐视的日常活动，虽然企业股权质押可以保卫股东的控制权，但也存在较大风险，特别是大股东进行高比重股权质押时，风险管理必须更要注意，在股市大幅度下跌时，高比重股权质押的股东可能会面对爆仓危险，影响公司稳定经营，甚至造成公司实际控制人换人，投资者会容易从大股东高频率股权质押中接收到负面的消息，造成公司股价的不稳定。（六）盈利模式单一且没有核心技术支持乐视网依托费模式、网络广告和版权分销三维一体运营模式，综合来看只有乐视视频的盈利较好，其他的都是烧钱的。而乐视在哪个领域能达到第一呢？体育不行，视频不如优酷爱奇艺，手机没有小米好，没技术寸步难行，就手机来说，乐视的手机几乎就是拼凑的东西，到处投资，到处布局项目，核心点不加强，没有核心技术的支撑。乐视遍地开花不是强大的表现，而是万不得已的选择。因为乐视既没有资金支持，也做不到垄断，也没有技术核心支持。尤其是汽车，乐视汽车这个无底洞无疑加速了乐视的衰败。在当今飞速发展的互联网视频行业中，版权是互联网视频行业的核心竞争力，面临不断增加的版权费用和相关税费，企业资本需求巨大，在终端业务上对硬件制造的投入，也加剧了企业运营成本的消耗，致使企业毛利率下降。而大宗的版权资产也会致使无形资产摊销成本的增加。公司没有核心竞争力，完全依靠巨额资本“堆积”，这种前期资本支出过高的经营行为，必然会导致后期出现大量不良资产等问题，进而致使这些不良资产浪费和损失，最终带来的恶果就是对于公司偿还能力和盈利能力急速下降，资金链窘境自始至终无法得到解决，导致企业没法前行发展。从注资角度来看，就是企业不再拥有任何注资价值。（七）内部信息沟通机制不完善导致信息化程度低随着信息系统技术的发展，在给企业带来动力的的同时，也带来了一定的风险，乐视对公司信息系统的设计、开拓、上线、检测、运作、维修和升级过程进行管理控制的操作不够充分[17]。缺少既懂交易又懂信息技术的人才，致使公司信息技术相关部门的技术开拓和运作保护能力较弱。乐视公司部门层级较多，信息在传达过程中，须要经过多个层级的传递，由于信息传达行经路径长，信息传达和反映效率会被各系统兼容性影响，从而使信息的真实性和可靠性大大降低会给公司带来巨大的影响。六、乐视网退市的相关启示和建议（一）启示股票停牌，企业退市、责任人账户被冻结，领导层涉嫌违规经营，乐视的灭亡之路让人惋惜，但也为其他企业敲响了警钟，没有绝对的辉煌，只有不停的顺应市场，不断创新，才能逃脱被淘汰的命运[18]。要跟上时代的步伐，与时俱进，切合企业自身的发展历程，不能冒进。同时，一个企业要有一个良好的风险意识，一个企业所涉及的行业越多，它面临的风险就越大，财务风险也就越大。同时，作为广大投资者，不要盲目追求“概念股”，以乐视为例，作为曾经的明星股，乐视讲述了一个有一个“故事”，从超级手机到超级电视再到超级汽车。因此，它在资本市场上吸引了大量资金，其股价和市值一起上涨[19]。从挂牌企业上市的公司发展角度来讲，讲故事、玩概念不仅可以借此到资本市场大量“圈钱”，至于注资的项目可为挂牌上市公司业绩带来多大的增加则是其次的，短期投资者也鲜有关注，更有甚者还会配合拉升股价减持。但实际总是残暴的，每一轮股市的牛熊转换，最受伤的仍旧是中小型投资者[20]。历史总是在不同情况下循环往复，但愿乐视的退市，可以提醒广大投资者，能让投资者有所警示，投资有风险，对于广大的投资者来说，我们要进行价值投资，盲目的跟随概念、听故事到最后受到损害的大概率是自己[21]。（二）建议1.提高内源融资能力内源融资是企业发展最优选择的筹资方式，具有成本低、无债务压力问题以及不会稀释股权的特点。首先，要收回大量的应收账款，减少预付款，这种“增收不增现”的现象已经大大降低了企业的利润质量，致使企业无法开展资本累积。其次，对运营成本的降低，对版权投资的减少，对终端产品存货量的减少，会达到提高利润、实现资本积累、提高现金流的效果。2.充分利用股权融资乐视的股权融资百分比在同行业中不算低的，但还没有达到行业的平均发展水平，乐视生态的大力开发建造，交易的不断拓展，乐视正处在烧钱的时期。大股东持股比例过高一直影响着企业的发展，大股东减持将使企业获得大宗资本，从而缓解财务压力。乐视还可一脱离交易板块，单独进行股权融资，这样就可以很大程度上减轻公司的资金压力，可以筹集到更多的资金，所以对于企业来说应该充分利用股权融资。3.建立专门融资部门乐视资金需求巨大，这就须要有一支专业化的团队来处理和解决企业筹资环节的相关问题，制订筹资估算，对比各类融资方法，以减少融资成本和风险。这些专业职员具有专业的金融知识体系，对行业特征以及当局政府有关的优惠政策等都了如指掌，可以为公司量身定做筹资计划，这样公司就能更好地筹资，且具有预见性和计划性的筹资，以防会“病急乱投医”。4.专注主业，保证资金流安全乐视网凭借敢为人先的精神，专心主业，成绩斐然，不仅在深交所成功上市，同时还一度成为了行业领军企业。但后来乐视发展主营业务之后，盲目扩张，涉足多个不同领域，且涉足的领域多有饱和状态，而且在财务状况恶化时又病急乱投医，所以在一个企业中我们应该专注主业，在保证资金流安全的情况下逐步扩张，不得贸然进入一个未知的领域。企业应规范行为，积极遵守行业行规，领导层应该特别注意他们是否按照行业规定办事，不要违反相关规定。5.不要频繁且长时间停牌乐视2015年12月7日至2016年6月2日乐视网停牌119个交易日；2016年乐视网共停牌3次，累计停牌125个交易日；2017年4月17日至今停牌61个交易日，2019年4月26日起开始停牌，长时间的停牌并不是一件好事，会给投资者一种消极的信息反映。6.注重基本面分析退市后，乐视然仍能在股权转让系统挂牌上市，但这无疑会增加交易难度和时间成本，是否获得足额投资款项仍然是未知数。但这一事件对后来的股东和企业都具有相当大的借鉴意义，未来在选择投资标的时，应该多从相关公司的基本面来分析是否值得投资，不能单方面关注外在背景和一些花里胡哨的东西，更不可盲目跟风炒作。此前，在乐视暂停上市风险未解除之际，背后就有存在一些中小投资者进行盲目跟风、投机短炒，最终血本无归。在监管日益严格的背景下，价值投资的理念将成为投资的主流理念，投资者应主动适应市场的变化，提高自身整体投资素养，不可盲目跟随投机的趋势。7.完善内控制度构建风险识别机制每家公司都要有一个比较完备的内部控制制度，加大内部风险管控力度，有一个良好的风险意识，设立有专门的风险管理部门，实现实时监控风险，对公司发展的各个阶段进行阶段性风险管理。乐视的经验教训也告诫同行其他企业，应当对财务风险及时的进行分析识别，并通过适当的程序将这些风险控制在企业的一个可接受的较低水平，只有根据科学有效的原则建立财务风险预警机制，才能真正的检测到企业经营活动的各个环节。对于掌握企业财务状况而言，设立财务风险预警机制是一种很好的检测机制，财务风险模型构建的目的是为了检企业测财务状况、识别财务风险、监控财务风险以及控制财务风险，从而真正降低财务风险。8.建立专门的风险管理机构首先，对于目前的互联网行业来说，普遍存在成本投入较高而费用