【股票回购问题探究文献综述2600字】

股票回购问题研究国内外文献综述财务活动贯穿于生产经营的整个过程。财务风险是一种信号，通过它能够全面综合地反映企业的经营状况，因此要求企业经营者要树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制，加强企业财务风险控制，防范财务危机，建立预警分析指标体系，进行适当的财务风险決策。1.1国外研究现状（1）股票回购的动因在股份回购的研究领域中，动因研究一直是重要的一环。为了解释股票回购动因，国外的学者建立了以下的理论假说：一是税收规避假说，税收规避假说提出于二十世纪六七十年代，Bieman和Wess(1967)认为，公司在进行股票回购行为时，最主要的原因是为了规避税收。而1986年的《美国税收改革法》发布之后，表明股票回购不再能减少股东税金的缴纳，这一现象也遭到了Edwin和Gruber(1986)的质疑，所以股票回购还能够否起到规避税收的作用，还需要进一步讨论研究。二是财务杠杆假说，ModiglianiF.和MillerM.H.(1963)提出了财务杠杆理论，指出企业的价值会随着企业负债比例的增高而提升，并且通过研究证明了上市公司通过负债实施股票回购提高了财务杠杆。三是股权激励假说，KahleK.M（2002）研究发现，上市公司的股权激励方案的规模和股票回购行为呈显著正相关。而员工的股票期权也与股票回购行为呈显著的正相关。股票回购的效应到目前，大部分国外学者都认同，在以股价为衡量标准的前提下，上市公司的股票价格会在宣布回购的公告前下降，在宣布回购的公告后出现一定的上升。Stephen和Weisbaeh(1998)经过研究发现，公司发布回购公告的可能性与公司公告前的股价走势存在负相关关系；而如果以累积超常收益率为标准，那么在短期内，股份回购往往呈现出正向的累积超常收益效应，在这种情况下，可以认定股份回购存在正向的市场效应。国内外学者都认为，股份回购除了对回购公司的股票价格产生短期的影响外，还可能存在长期市场效应的影响，但在企业是否存在长期超常收益这一问题上并未得出一致的结论。基于样本数量的不足，国内学者对股份回购长期市场效应的研究，多是通过个案分析的方式进行。因此根据已有资料未能对此进行深入分析。1.2国内研究现状（1）股票回购的动因国内的资本市场形成较晚，和西方相比较为落后，基础也相对薄弱，社会大众的股票回购在国内资本市场中还处于一个新生阶段，相关法律法规不完善、信息披露不规范等原因都造成我国股票回购的发展于西方国家的差异，而股票回购动因研究在我国主要分为了两个阶段：第一阶段：黄晓燕，耿伟(2003)对于国内上市企业的股票回购最早的研究发现企业借助回购国有股份，可以起到优化企业资本组成结构的作用。周建余(2003)认为股票回购具有剥离不良资产的动因。谭劲松和陈颖(2007)通过研究我国股票回购案例进一步发现，国有股份的回购目的是达成公共治理。第二阶段：在国内经济不断发展，资本证券市场也逐渐成熟，国内上市公司的股票回购动因也逐渐多元化，石亚(2014)通过分析国内股票回购案例，总结出回购动机是优化股权结构，郝杰和刘玉洁(2017)的研究指出宝钢股份回购中企业财务绩效能够提升的主要原因是企业减少了自由现金流和提升了财务杠杆，从而降低代理成本。田晓春(2018)通过对沪深A股市场2016年上市公司的数据收集，分析出上市公司董事会太过相信股票回购对公司股价的影响。得出结论认为董事会的态度与股票回购规模呈正相关，董事会在过度自信下实施的股票回购，股价最终不一定会得到提升。贺坤丽(2019)通过对洋河股份有限公司股票回购没有如期完成的失败案例研究发现洋河股份股票回购的动因之一是通过股票回购的方式来为大股东减持做掩护，减持手中股票，以便于套现。（2）股票回购的效应在对回购公司财务业绩变化的研究中，我国学者一般使用财务指标法，用以研究和分析研究对象在股份回购前后的财务指标的变化，从而判断研究对象的盈利能力和债务偿还能力是否受到股份回购的影响。以往的研究多以个别企业为研究对象，受到行业和企业自身特点的约束较大，同时，在指标的选取时，学者们多以盈利能力和债务偿还能力为研究核心，未考虑企业的销售收入、资产规模等更能直观反映企业财务状况的指标。钱亦雯(2013)发现股价上升的这种市场效应，源于投资者对信息的过分反应。随着时间推移，当投资者有充分的时间对信息进行理性思考时，这种市场效应会逐步减弱。我国由于缺乏法律机制的约束，回购中信息披露不规范，使得大股东可以利用上市公司的股票回购来操作股价从而获利。而国外在正常情况下，股票回购是由上市公司董事会讨论决定，然后再发路上对公司的最高管理人员和相关参与机构在股票回购时的信息披露和内幕都有严格的规定。另外我国的股票回购资金来源通常是流通的现金资产，这要求公司经营状况十分良好，拥有足够的现金流，而一次性大额资金用于股票回购则会为企业的正常运营带来消极影响，为公司形成压力。当需要现金数额较大时，公司需要进行融资来筹集回购资金，这样可能会导致回购后公司现金流下降，资产负债率上升，导致公司财务视力下降，最终导致整体资产质量以及未来盈利能力降低。参考文献[1]金桂荣.股份回购的多视角理论分析[J].财会研究，2006.(07)：50-51.[2]何瑛，黄洁，李娇.中国上市公司股份回购的经济后果研究--来自A股市场2005-2013年的经验数据[J]经济管理.2014.10.[3]杨鑫玉，李继哲，霍亚东.股票回购的市场效应及其影响因素——基于美的集团股票回购[J].金融经济.2019年(18)：89-9024-29.[4]吴壮倩.基于事件研究法的股票回购市场反应研究[J].现代商贸工业，2017(18)：73-74.[5]周子康，王实，杨衡.中国上市公司股票回购研究[J].学者论坛，2011，(8)：38-48.[6]吕兆德，杜炳昕.公开市场股票回购：信息传递还是机会主义[J].财会月刊，2016(15)：[7]钱爱民，张晨宇.股权质押与信息披露策略[J].会计研究，2018，(12).[8]龚俊琼.我国上市公司股份回购的动机和财务效应分析[J].当代会计，2015，04：3-4.[9]王功权.股份回购理论.应用创新[M].北京：中国时代经济出版社.2003.[10]王小琴.上市公司股票回购动因分析.合作经济与科技.2020年(22)：64-66[11]曹瑾.信邦制药股票回购动因及市场效应分析[J].江苏商论.2021(02)：91-94[12]徐杰.我国上市公司股票回购市场效应研究[D].华侨大学.2020(01)[13]谭笑.美的集团股票回购案例研究[D].沈阳工业大学.2020(01)[14]郑俊梅.财务弹性视角下上市企业股票回购效果分析——以新湖中宝为例[J].财会通讯.2020(10)：97-100[15]刘鉴,高晗雨,于棠子.美股回购浪潮反思[J].国际金融.2021(03):65-73[16]曾秋根,郭子敬.股票回购与高财务杠杆风险：以A航空公司为例[J].商业会计.2021(04):68-71[17]李丽萍,管丽.严防“忽悠式”股份回购的探析[J].商业会计.2020(19):92-94[18]刘硕,吴慧香.JR股份股票回