建筑与工程-低空规划热潮下的四个关键问题

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。工业低空规划热潮下的四个关键问题工业低空规划热潮下的四个关键问题华泰研究2024年5月20日│中国内地专题研究政策发展：低空经济进入快速发展阶段，基建设计有望率先受益我国低空政策经历了从“通航经济”到“低空经济”的不同发展阶段，23年末中央经济工作会议和24年3月两会政府工作报告将发展低空经济提升到更高层次。在国家顶层设计的引领下，深圳等地方性的低空经济规划支持政策接连出台，低空经济进入快速发展阶段。我们认为低空经济作为新质生产力和战略新兴产业，顶层规划和标准制定将是各地政府的首要工作，同时更加智能化、高效协同的基建是低空经济发展的必要条件，因此具备相关资质及技术的综合性交通规划设计院有望率先受益。考虑低空规划仍处起步阶段，其业绩兑现仍需时间，商业模式上“设计+运营”或是长期发展方向。市场规模：低空规划及基建包含众多领域，市场空间长期有望超4000亿据赛迪研究院，23年我国低空经济市场规模达5059.5亿元，同比增长33.8%，26年有望达到10644.6亿元，24-26年CAGR达28.1%。具体来看，规划设计与基础设施建设位于低空经济产业链的上中游，规划设计公司可为低空经济提供相关的政策咨询、战略规划、标准制定、航路航线设计、起降点建设、无人机试飞基地建设、信息服务管控平台搭建等业务，是低空经济发展的重要支撑。我们测算长期国内低空基建市场规模有望超过400050/300/3300/400亿元。若结合制造类产业园投资，市场规模有望更大。核心壁垒：可参与企业众多，高资质及区域壁垒是重要护城河低空经济发展起步阶段带动大量的规划设计需求，而规划设计行业内企业众多，我们认为目前国内工程设计民航行业资质较为稀缺，拥有相关资质的企业有望率先取得市场优势。同时，规划设计行业地域特征较强，且当前低空经济仍以地方为单位推进发展，因此区域壁垒较强，地方政策规划及试点推进较快的城市如深圳、合肥、苏州等区域国企有望率先实现项目及订单落地。我们重点比较了10家基建设计上市企业2018-2023年的财务数据，认为企业经营差异大，且22年合计市场份额仅约4%。低空经济虽短期有望带来一定市场增量，但并未解决规划设计行业的低集中度和人效天花板问题。建筑设计及服务研究员SACNo.S0570517080007SFCNo.BPW811研究员SACNo.S0570522030002SFCNo.BSH293联系人SACNo.S0570122100047fangyanhe@+(86)75522660892+(86)2128972228wangxijie@+(86)75582492388行业走势图建筑与工程建筑设计及服务(%)沪深300(%)9(0)(10)(19)(28)May-23Sep-23Jan-24May-24资料来源：Wind，华泰研究资金来源：政策性资金先行支持，但商业模式落地仍需时间低空经济作为新质生产力和战略新兴产业的代表，其前期发展离不开政府的政策及资金支持。我们梳理了当前低空经济项目发展的资金来源，主要包括：政府专项资金支持、产业投资基金、地方政府/城投平台、社会资本等，其中政府专项支持最高可达千万元级别，单个产业投资基金规模通常为亿元以上，地方政府/城投平台是目前低空经济规划和基建项目的主要牵头方，而未来社会资本有望深入参与低空经济产业。据我们统计，目前低空经济已有农林植保、物流运输、文旅融合等多个试点应用场景落地，但我们认为更多商业模式及应用场景仍需随着相关标准规划及基础设施的完善而逐步落地。风险提示：低空经济政策不及预期，商业模式落地不及预期，市场竞争加剧。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。低空发展新阶段，基建设计先行 3政策再进一步，低空经济进入快速发展期 3低空基建空间广阔，智能化/协同性要求提升 6规划设计先行，综合设计院有望受益 10设计市占率提升空间大，挖掘真护城河 13规划设计细分领域众多，十家上市公司经营差异大 13 16短期政策资金支持大，长期有待理顺商业模式 20政府资金专项支持先行 20产业投资基金加快孵化和培育 21地方政府/城投积极参与和投入 21社会资本决定低空项目长期可持续发展 22风险提示 26低空发展新阶段，基建设计先行政策再进一步，低空经济进入快速发展期低空经济政策进程趋于成熟，未来有望成为大交通不可或缺的重要部分。自2009年我国首次在中国通用航空发展研讨会上提出“低空经济”的概念，我国低空政策发展经历了从“通航经济”到“低空经济”的不同发展阶段：1）2010-2011年，低空空域开放改革意见出台，要求以点促面分步骤推向全国，但2012年出台的“十二五”国家战略性新兴产业发展规划并未纳入通航产业；2）2015-2016年，低空空域改革进入深化阶段承前启后的一年。此前2013-2014年通航飞行审批流程已经大为简化，随着2016年国务院办公厅正式出台通用航空业发展指导意见，通航产业发展、低空空域开放和相关基础设施建设才实质性加快推进；3）2021年至今，低空经济逐渐成为新的产业布局方向。2021年2月中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，明确提出“发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济”，“优化枢纽布局，完善枢纽体系，发展通用航空，改善偏远地区居民出行条件”，“推进通用航空与旅游融合发展”。2023月两会政府工作报告，进一步将发展低空经济提升到了新质生产力和战略新兴产业的地位。总结来看，我们认为当前低空经济发展进入了全新发展阶段。相比此前的通航经济，低空经济发展在政策管理、产业定位上都明显提升了层次，因此对相关基础设施的规划、建设也都提出了更高的要求。阶段时间主要政策及内容概述探索阶段2010年2010年11月14日，国务院、中央军委正式对外印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，通过5至10年的全面建设和深化改革，逐步形成一整套既有中国特色又符合低空空域管理规律的组织模式、制度安排和运作方式、充分开发和有效利用低空空域资源。具体实现分为试点(2011年)、推广(2011-2015年)和深化(2016-2020年)三个阶段。2013年2013年11月18日,中国民用航空局与解放军总参谋部共同印发《通用航空飞行任务审批与管理规定》的通知，提出除了列明的9种情况外，通航飞行任务不需要办理任务申请和审批手续，审批流程进一步简化。初期发展阶段2015-2016年2016年5月13日，国务院办公厅印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》，首次提出“通用航空业”的概念，明确提出到2020年建成500个以上通用机场，通用航空器达到5000架以上，年飞行量2000万小时以上，通用航空业经济规模超过1万亿元；并将低空空域真高从1000米提高到了3000米，成为政府积极推动通用航空发展的重要信号。应用推广阶段2021年以来2021年2月24日，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，明确提出“发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济”；2023年12月12日，中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，并首次纳入了2024年3月发布的政府工作报告，提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。资料来源：政府官网、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。各地积极响应政策号召，深圳率先布局天空之城打造无人机之都。低空经济进入进一步推广阶段后，2021年以来各地纷纷出台促进低空经济发展的政策文件，其中以深圳较为典型。深圳市2022年就已发布《深圳市低空经济产业创新发展实施方案（2022-2025年）》(深府办〔2022〕130号)，加速布局天空之城，推进低空智能基础设施建设，推动构建支撑低空经济的设施网、空联网、航路网、服务网“四张网”；支持企业开展无人机末端智能配送、旅游景区航线、生物制剂运输服务等试点，同步建设无人机空管服务系统。2023年深圳首次将“低空经济”写入政府工作报告，年底七部门联合出台《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》，鼓励完善低空经济产业链配套、技术创新、扩大低空飞行应用场景，支持eVTOL（电动垂直起降飞行器）和无人驾驶航空器适航取证。对获得中国民航局颁发型号合格证和生产许可证并在深圳经营的低空经济企业给予奖励，其中，eVTOL航空器1500万元，大型无人驾驶航空器500万元，中型无人驾驶航空器300万元。据《关于深圳市2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年计划草案的报告》，深圳计划在2024-2025两年合计投入500亿，主要用于低空产业的基建、软性系统（如低空运行监管平台）以及各区产业促进政策等方面；2024年深圳市内无人机航线要超180条、载货无人机飞行量超100万架次，低空经济产业规模突破1000亿元。2024年3月以来，江西、安徽、浙江、江苏、重庆、北京等地接连出台促进低空经济产业高质量发展相关政策，其中5月北京发布《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年征求意见稿）》，提出面向全国，走向国际，在确保安全的前提下，力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，低空技术服务覆盖全国，低空产业国际国内影响力和品牌标识度大幅提高，产业集聚集群发展取得明显成效，低空产业体系更加健全，在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。北京作为我国政治中心，其发布政策支持低空经济发展具有较强的带头示范作用，有望带动全国其他地区相关政策加速出台。颁布时间地区政策/文件要点2021年8月广东省《广东省制造业高质量发展“十四五”规划》广州、深圳、珠海等城市将依托资源，突破无人机的专用芯片、飞控系统、动力系统和传感器等关键技术，致力于扩大和加强无人机产业，并推动其在物流、农业、测绘、电力巡检、安全巡逻、应急救援等主要行业领域的创新应用。2023年12月《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》鼓励完善低空经济产业链配套、技术创新、扩大低空飞行应用场景，支持eVTOL（电动垂直起降飞行器）和无人驾驶航空器适航取证。对获得中国民航局颁发型号合格证和生产许可证并在深圳经营的低空经济企业给予奖励，其中，eVTOL航空器1500万元，大型无人驾驶航空器500万元，中型无人驾驶航空器300万元。2024年4月《关于加快构建“云上智城” 快速构建“空地一体的低空立体交通网络体系”，争取在6月底前基本完成1000米以下全域低空交通网络体系的构建；低空空域规划上，落实企业需求，初步规划3个无人机测试区（产品研发、生产、验证等）和5个无人机场景应用区（观光游览、城市巡检等），覆盖空域面积总计约3000平方公里；至2030年实现大湾区主要城市间30分钟通达；至2035年，全面建成“天空之城”。2024年3月江西省《共青城市推动低空经济产业高质量发展的若干政策措施》为领跑未来产业新赛道，加快推动共青城低空经济高质量发展，打造全国一流的低空经济综合示范区，加快发展新质生产力，围绕壮大低空制造产业、提升科技创新能力、拓展低空应用场景、完善低空产业配套环境四个方面，出台15条奖励措施。2024年5月北京市《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）（征求意面向全国，走向国际，在确保安全的前提下，力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，低空技术服务覆盖全国，低空产业国际国内影响力和品牌标识度大幅提高，产业集聚集群发展取得明显成效，低空产业体系更加健全，在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范，带动全市经济增长超1000亿元。2023年1月上海市《关于加快推进本市气象高质量发展的意见(2023-2035年)》发展警务航空、通用航空、低空飞行气象服务，加强自主可控的国产大飞机试飞保障能力，建立飞机制造、试飞及运营全链条的气象服务体系。2024年5月重庆市《梁平区低空经济产业发展规划》、《梁平区低空经济产业园区规划》锚定建设西部一流、具有全国影响力的低空之城，致力打造“四区一枢纽”，即低空产业综合服务区、低空制造承载区、低空应用先行区、低空文旅活力区及区域性通用航空物流枢纽。2024年5月南京市《南京市促进低空经济高质量发展的实施方案（2024-2026）》通过三年时间的建设，在全市建成管理体制顺畅、运行机制高效、基础设施领先、示范效果显著、服务保障有力的低空飞行管理服务体系，支撑低空运行活动顺畅开展；建成开放、创新、融合、协同的低空经济产业体系，成为全国低空经济产业高地；培育一批在全国有较高知名度的低空领域科技创新服务机构，成为全国低空经济主要科创策源地。到2026年，力争低空经济发展水平稳居全国第一方阵。2024年5月浙江省《关于支持高水平建设民航强省打造低空经济发展高地要素保障若干政策措施提出通过省市县三级联动，以市场需求为牵引、以科技创新为驱动，充分发挥要素政策杠杆作用，全面助力高水平建设民航强省。围绕财政、税收、土地、金融、人才、国资等6个方面提出33项具体政策，最高奖金补助超亿元。2024年4月安徽省《安徽省加快培育发展低空经济实施方案（2024-2027年）及若干措施》提出到2025年，低空经济规模力争达到600亿元，规模以上企业达到180家左右，其中，培育生态主导型企业1-2家。到2027年，低空经济规模力争达到800亿元,规模以上企业力争达到240家左右，其中，生态主导型企业3-5家,打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市,发挥六安、滁州、马鞍山等市低空制造业配套优势，彰显安庆、宣城等市低空服务业特色，基本形成双核联动、多点支撑、成片发展的低空经济发展格局。2024年5月成都市《成都市产业建圈强链2024年工作要点》加大整机项目内培外引力度，精准补齐关键零部件短板，产业需求导向布局建设基础设施、公共平台、应用场景，加快打造西部低空经济中心。2021年11月湖北省《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》延伸发展通用航空运营服务，支持加快通航机场网络建设，完善各类配套设施，构建符合省内特点和需求的低空空域管理体系，促进通用航空与旅游观光、农林植保、电力巡护、医疗救援、航空运动等产业衔接，促进新一代信息技术与通用航空产业链深度融合。资料来源：各地政府官网、华泰研究低空基建空间广阔，智能化/协同性要求提升低空经济是以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。所谓低空空域，通常是指地面上方不超过1000米的空间，但根据地区差异和需要，高度可扩展至3000米。在空域政策、经济政策、行业政策等多重政策支持下，我国通用航空业持续快速发展，低空经济领域企业增速快。根据中国民用航空局发布的《2022年民航行业发展统计公报》，截至2022年底，中国拥有获得通用航空经营许可证的传统通用航空企业661家，获得经营许可的无人机通用航空企业数量达到15130家。资料来源：中国民用航空局、华泰研究低空经济市场发展潜力大，有望形成万亿级市场规模。根据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示，2023年中国的低空经济市场达到5059.5亿元，同比增长33.8%。随着产业布局加快推进，未来市场规模有望高速增长，据其乐观预计，2026年中国低空经济规模有望达到10644.6亿元，2024-2026年CAGR+28.1%。在基础设施方面，以通用机场为例，根据中国民航局于2024年3月29日举行的新闻发布前的61个发展到目前的453个，改革成效明显。12,00010,0008,0006,0004,0002,0000中国低空经济市场规模2,66410,6458,59228.2%23.9%5,0603,7812,9129.3%20202021202220232024E2025E2026E同比增速（右）33.8%32.5%6,70329.8%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：赛迪研究院、华泰研究（个）中国通用航空机场数量同比增速（右）500450400350300250同比增速（右）500450400350300250200150100500180%451160%140%120%100%80%60%40%20%11.1%7.8%13.0%0%165.8%165.8%399370333246202765515.2% 1.5%35.4%21.8%656618.2%2014201520162017201820192020202120222023资料来源：国家民航局、华泰研究低空经济产业链上中下游分别是原料及设备部件、基础设施与总装集成和下游应用领域。目前低空经济发展正处于转型跨越关键时期，在有效政策推动下，预计未来市场发展空间广阔。与低空经济配套的低空设施建设、低空经济规划、低空智能融合与软件研发等也将受到带动。低空经济产业链涵盖多个领域，其中，上游包括航空材料、航空部件、航空发动机、航空航天系统；中游涉及基础设施和集成制造，基础设施方面涵盖服务站的规划设计咨询、机电安装和飞行信息系统等环节以及通用机场的土建施工和空域管控系统，集成制造主要包括无人机、传统飞行器、eVTOL等；下游主要是应用场景领域，涵盖了运营租赁、维修保障以及“低空+”的多个细分场景。资料来源：各公司公告、各公司官网、华泰研究规划设计先行，基础设施板块或将率先受益。目前低空经济发展还处于初步阶段，规划设计咨询是整个产业链的基石，涉及对飞行路线、安全管理、技术需求以及合规性的综合考量，具体内容包括但不限于低空政策咨询、发展战略规划、空城规划标准制定、体制机制构建以及低空产业园区规划设计等，对于预防潜在的风险、优化资源配置、以及确保项目符合政策和市场需求至关重要。而基础设施板块是将规划愿景落实的关键步骤，包括通用机场和其他起降场的物理设施，以及低空飞行所需的通信、导航、监视和气象监测信息基础系统，以及数字化管理服务系统等，这部分越早的投入和建设，越能够加速整个产业链的发展，为上游的飞行设备制造商和下游的运营服务提供商创造更多的商业机会和价值。无人机系统应用测试基地•一期用地9002平米，主要建设无人机系统应用测试基地•一期用地9002平米，主要建设2个直径20米的eVTOL起降场，1个直径30米起综合服务中心，总投资500万元•二期计划用地6276平米，将建设1条190米飞行跑道低空经济产业公共服务中心•建筑面积1.79万平米，总投资6989万元•目标是建设成为宝安低空经济产业展示中心、科创中心、企业服务中心、飞行服务行政服务中心及城市交通体验中心燕罗低空产业园•打造覆盖技术研发、生产制造、运营保障等多元业态的低空经济配套产业园区资料来源：各地公共资源交易平台、各公司官网、华泰研究以深圳宝安区为例，其2023年7月就出台了《深圳市宝安区低空经济产业创新发展实施方案（2023-2025年）》、《深圳市宝安区关于促进低空经济产业发展的若干措施》，并于当年10月将低空经济纳入深圳“20+8”产业集群。根据其提出的“1+3+N”发展格局和行动计划，将在深中通道门户区谋划建设低空经济未来中心，并在深中通道门户区、燕罗片区、大铲湾片区分别规划布局低空经济总部集聚区、低空经济制造产业集聚区和公共服务中心，以及N个应用场景和基础设施；到2025年，网格化布局100个以上低空飞行器起降平台，开通50条以上无人机航线。由宝安交通集团牵头承接了低空智能融合基础设施建设、低空场景应用示范、产业能级拓展、产业生态培育等方面的基础设施项目建设和运营。2023年12月26日，全国首个标准化建设的城市空中交通运营示范中心在深圳宝安落成，包括起降坪、机库、指挥调度中心、候机区、游客服务中心等，项目建成后由明澜低空公司和亿航智能合作运营城市空中交通业务。2024年5月6日，宝安低空经济产业公共服务中心揭牌，同步启用无人机系统应用测试基地，力翎(深圳)航空有限公司(德国Lilium)、深圳市圣翔低空科技有限公司、成都浩孚科技有限公司等10余家单位意愿进驻，初步形成低空经济产业聚集效应。2024年，宝安将以燕罗工业园为载体，全力打造覆盖技术研发、生产制造、运营保障等多元业态的宝安首个低空经济产业园，新增设备房、连廊、电梯等园区配套设施，进一步完善园区配套服务，活化现有产业空间，为低空经济领域的机构和企业提供展示和办公的空间。城市空中交通运营示范中心建筑面积910平米，总投资约2000万元•1个直径20米的eVTOL起降场、1个机库及游客服务中心资料来源：深圳宝安交通集团官网、城市空中交通运营示范中心、华泰研究基础设施建设包含多个领域和环节，市场规模有望达2300-4000亿。从基础设施板块来看，业务主要包括物理基础设施（如起降场等）、信息基础设施（如低空5G智联网能力建设）、数字化系统（如低空服务管理平台）等。据苏州市公共资源交易平台，以太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目为例，该项目计划总投资2650万元，主要建设项目包括总体方案研究及其他服务、配套设施建设、低空服务管理平台以及低空5G智联网能力建设，预算投资金额分别为270/350/950/1080万元，其中基建平台建设费用占比超七成。分业务看：①基建平台建设费用约5亿/示范区，短期20个示范区规模达100亿，全国来看规模有望超过300亿；②通用机场中直升机场/跑道型机场平均投资额为3000万/5亿元，据民航新型智库，2023年末全国451个通用机场，2030年预计达到2058个，新增约1600个，按照现有直升机场和跑道型机场数量比例估计，二者分别新增1000/600个，规模可到3300亿，短期建设规模预计占六成，约2000亿；③据各地低空发展政策，我们估计全国长期起降点建设量6800个，短期4000个，大中小型数量比例1%/33%/66%，据IDEA专家测算，大型起降枢纽投资在2000万到5000万之间，中型起降场投资在1000万到2000万之间，小型起降点投资在100万以内，预计这部分投资规模短期近250亿，长期超400亿。综上，低空前期服务业务市场规模短期超2300亿，长期超4000亿，其中通用机场和起降点建设占比较重，辅助类基建次之，规划设计业务相对规模较小，但可更快拿到市场红利。总体方案研究13%低空服务管理13%低空服务管理平台35%低空5G智联网能力建设39%施建设13%配套设资料来源：苏州市公共资源交易平台、华泰研究项目低空5G智联网能力建设低空服务管理平台配套设施建设及其他服务具体内容5G通信、导航、监视、气象、频谱地图测绘等部分接入试飞基地无人机运行数据、空域管理数据、低空气象数据、低空情报数据以及协同管理数据，提供空域数字规划、飞行活动管理、低空运行监视、航行情报及气象服务、用户及无人机实名管理等功能，保障基地运行合规、安全、高效包含监控大屏、操作台、席位工作站等指挥环境，以及无人机自动机场、5G云盒以及高清监控摄像头等监控设施，为后续日常管理工作提供基础保障包含民用无人机试飞基地总体方案研究、试飞基地低空空域研究、试飞基地综合应用测试场址研究、试飞基地申报材料编制资料来源：苏州市公共资源交易平台、华泰研究业务费用标准估测市场规模测算20个示范区的市场规模全国全面铺开的市场规模基建平台5亿/示范区5亿*20个示范区=100亿>300亿通用机场直升机场：3000万/个跑道型机场：5亿元/个3000万*600=200亿5亿*360=1800亿3000万*1000=300亿5亿*600=3000亿起降点大型起降枢纽：2000万到5000万/个中型起降枢纽：1000万到2000万/个小型起降点：100万以内/个3500万*40个=14亿1500万*1320个=200亿100万*2640个=26亿3500万*68个=24亿1500万*2244个=340亿100万*4488个=45亿合计>2300亿>4000亿资料来源：IDEA、华泰研究测算以上我们对市场规模的测算仅限于对低空经济基建平台、通用机场和起降点的测算。根据我们对地方低空产业的相关梳理，目前各地在低空产业园投资方面较为积极，且投资规模较大，主要因为还包括制造业产业基地建设等内容，短期也有望成为低空基建的投资重点。若按低空产业园的总投资规模估算，将大大超过我们上述市场规模测算。省市江西共青城市项目名称低空经济产业园无人机生产制造中心项目总投资50亿元项目简介2024年2月，共青城市启动了总投资50亿元的低空经济产业园无人机生产制造中心项目，该项目按照“智库+基金+园区+研究院+中试基地”模式建设，着力打造无人机智能制造集群。江苏无锡市无锡丁蜀低空经济产业园15亿元无锡丁蜀低空经济产业园由无锡市交通集团开发建设，项目总规划规模达3000亩，包括工业厂房、产业孵化器、人才公寓、商业配套等功能板块。先导区规划面积约131亩，总投资估算约15亿元，主要功能包括航空技术研发、创新企业孵化、院士工作站、航空培训、航空展示研学等。目前开工建设的无锡航空工业技术发展中心占地约10亩，投资额约1.45亿元。上海长三角低空经济虹桥产业园白鹤重点承载区14.2亿元华芯国际项目总投资高达14.2亿元，将新建智能制造中心、飞行器研发中心、飞行器运营服务中心、仓储中心等“四位一体”的综合型智能制造总部及供应链基地，主要提供eVTOL（电动垂直起降飞行器）、各类型电动飞机等相关系列产品的研发、生产、销售、仓储及其配套服务。海南省海口市通航产业总部聚集区——通航科技创新园15亿元海南省金林集团计划打造通航科创园项目，该项目位于海口市向荣路9号，用地面积3.4万㎡，总建筑面积约17.8万㎡，预计总投资约15亿元，计划于2024年底完工。海南省海口市低空飞行器制造区——航芯产业园72亿元第一阶段总投资72亿元，首期投资24.1亿元，项目用地151.36亩，总建筑面积10.37万㎡，建设半导体功率模组、芯片封测、通航飞机等3个项目，预计2023年底完工。主要作为海口市通航及无人机生产、制造、组装的承载地。湖北省武汉市华中智能飞行器产业基地项目26亿元项目位于武汉经济技术开发区通航产业园内。项目占地面积较大，A地块用地总面积约为23.45万平方米（约351亩规划总建筑面积达到30.277万平方米。项目总投资超过26亿元人民币，项目包含智能飞行器主体建设和市政道路等8个子项目，说明其不仅涵盖核心产业设施建设，还包括周边基础设施的完善，以构建完善的产业生态体系。资料来源：各省市政府官网、华泰研究规划设计先行，综合设计院有望受益前期规划设计单个订单规模较小但落地较快，中长期预计全国市场规模有望超40亿。从规划设计板块来看，业务主要涉及规划设计、政策咨询、标准制定、航线规划等。不同等级城市相关投资规模存在较明显差异，根据各地招投标情况判断，直辖市/副省级城市以区为单位编制较多，预算较高，其他地（县）级市更多以市为单位开展规划设计。据我们对全国各地方低空政策的梳理，已经披露政策规划的区域中包含5个直辖市/副省级城市，分别是重庆、广州、深圳、成都、南京，这类地区的低空规划设计费用标准大概在200万/下辖区，政策咨询/标准制定约150万/下辖区，航线/起降点规划在150万/下辖区，上述地区下设约69个行政区，合计规划设计费用约4亿元。此外，其他披露相关的地区有湖安徽、广西、辽宁、黑龙江、河南、西藏8个省（自治区）和芜湖、苏州、珠海3个地（县）级市，这类地区的低空规划设计费用我们按照200万/市，政策咨询/标准制定150万/市，航线/起降点规划在150万/市的标准测算，合计规划设计费用约5亿元。若放眼全国，直辖市/副省级城市共有约213个下设行政区，其他地（县）级市666个，合计近45亿元。综合来看，规划设计业务短期市场规模在接近10亿元，若亿，按总投资4050亿元计算，取费率在1.23%左右，与现有勘察设计行业取费率较为一致。业务费用标准估测规划设计直辖市/副省级城市200万/下辖区，其他地区200万/市政策咨询/标准直辖市/副省级城市150制定万/下辖区，其他地区150万/市航线规划直辖市/副省级城市150万/下辖区，其他地区150万/市合计市场规模测算已披露低空政策，预计先行规划的市场规模200万*（69区+100市）=4亿元150万*（69区+100市）=3亿元150万*（69区+100市）=3亿元全国全面铺开的市场规模200万*（213区+666市）=18亿元150万*（213区+666市）=13.2亿元150万*（213区+666市）=13.2亿元10亿44.4亿资料来源：《中国城市统计年鉴2020》、华泰研究测算省市区类型项目名称中标单位金额广东省深圳市基础设施低空智能融合基础设施建设项目一期工程粤港澳大湾区数字经济研究院（福田）+深城交51790.7万航路航线深圳市低空航行网络方案研究深城交179.25万南山区规划设计南山区低空航空器起降设施布局规划及低空空域精细化划设方案未中标208万规划/政策咨询深圳南山区低空空域规划及使用保障研究服务采购中国民航管理干部学院&深城交（联合体）产业园区规划前海低空经济产业园区项目前期策划咨询及可行性研究深圳市汇智城市发展研究有限公司48万罗湖区政策咨询罗湖区低空经济发展研究项目深城交177.95万龙岗区规划设计龙岗区阿波罗片区低空经济产业园规划研究蕾奥规划200万宝安区标准制定宝安区低空融合飞行规则与标准研究中国民航管理干部学院&深城交（联合体）221万基础设施宝安区低空无人货运运行监测服务（一期）项目未中标221万龙华区规划设计龙华区城市低空试验航路航线设计方案深城交合计53375.9万广州市-基础设施广州低空飞行服务与监管系统建设项目未中标1635．5万黄埔区规划设计黄埔区低空航线和起降点规划编制项目广州市城市规划勘测设计研究院规划/政策咨询《广州市黄埔区、广州开发区低空经济产业发展规划》课题研究国家发展和改革委员会国际合作中心番禺区基础设施番禺区无人机低空遥感网服务平台建设项目番禺区无人机低空遥感网服务平台建设项目978.9万空港经济区规划/政策咨询广州空港经济区管理委员会《广州市低空经济发展规划》编制项目广东省正研智库咨询服务中心合计3138万内蒙古自治区呼伦贝尔市政策咨询呼伦贝尔市低空空域管理改革方案及低空经济发展实施方中国民航工程咨询有限公司135.6万四川省成都市政策咨询成都市低空经济高质量发展战略研究国合智联低空经济研究(广州)有限公司29万基础设施建设基础设施建设低空智联网示范项目低空一体化服务平台技术开发服务北斗伏羲民航总局二所377.5万尚未公布合计406.5万江西省基础设施建设江西省低空经济综合服务平台项目未中标5000万赣州市基础设施建设龙回低空经济产业园航空路改造工程泾清项目管理有限公司354.8万九江市合计基础设施建设低空大数据管理及特许经营基础设施平台一期项目未中标500万5854.8万江苏省南京市政策咨询《江苏省民航发展蓝皮书(2024年)》年鉴资料编制项目苏交科19.7万苏州市政策咨询吴江区低空经济产业发展研究深圳市东部通用航空有限公司193.8万基础设施建设太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目华设集团2635万无锡市规划/政策咨询无锡市低空经济发展规划及实施方案(二次)WX-DKJJ标段中深城交298万合计3146.5万浙江省绍兴市政策咨询/起降点规划柯桥区低空产业及区域开发策略研究、夏履直升机场规划选址及可研报告上海民航新时代机场设计研究院有限公司244万湖北省武汉市基础设施建设基础设施建设东湖高新区低空共享无人机应用示范区建设项目华中智能飞行器产业基地项目（一期）普宙科技中建一局+中衡设计28861万元47902万元合计76763万元陕西省西安市基础设施建设/产业园区军民融合产业园(低空经济无人机创新基地)A区、B区EPC总承包工程陕西慧科工程管理咨询有限公司56000万元辽宁省朝阳市基础设施建设朝阳市双塔区凤凰山、大凌河无人机应用场景示范工程-系统工程北斗伏羲243万元基础设施建设朝阳市双塔区凤凰山、大凌河无人机应用场景示范工程-无人机(含机巢)设备辽宁力德航空科技有限公司189.19万元合计432.19万元重庆市政策咨询/规划设计重庆低空空域划设与管理模式研究咨询服务中国民航大学195.9万资料来源：各地区公共资源交易平台、华泰研究业务市场规模测算规划设计基建平台短期市场空间10亿100亿长期市场空间50亿>300亿通用机场起降点合计2000亿250亿>2360亿3300亿>400亿>4050亿资料来源：IDEA、华泰研究测算资料来源：住建部《工程勘察设计收费标准》、中国勘察设计协会《关于建镇设计服务成本要素信息统计分析情况的通报》、华泰研究工程规划设计范围广泛，细分领域众多，综合考虑公司财务数据的时间长度和经营可比性，我们选取了十家已上市的基建设计龙头公司进行比较分析，分别为深城交、深水规院、华设集团、苏交科、地铁设计、设计总院、甘咨公司名称股票代码实控人特色业务2023年收入规模（亿元）深城交301091CH深圳市国资委聚焦于城市交通领域，以交通大数据分析为基础，为客户提供整体解决方案广东14.2深水规院301038CH深圳市国资委水务勘测设计，另覆盖水利水电、市政给排水和风景园林等多个领域广东7.7华设集团603018CH个人在交通和城市建设领域具备领先地位，自主开发智慧交通软件江苏53.5苏交科300284CH广州市国资委在公路、市政、水运、铁路、城市轨道、建筑和电力设计等领域具备优势江苏52.8地铁设计003013CH广州市国资委提供城市规划与轨道交通设计深度融合的一体化综合服务特色广东25.7设计总院603357CH安徽省国资委擅长复杂地形和山岭重丘等特殊地质条件下公路、隧道设计安徽33.9甘咨询000779CH甘肃省国资委特点为善于高烈度地区抗震设计、大跨度大空间结构抗震设计甘肃23.9设研院300732CH个人擅长交通、城建规划设计，河南省交通勘察设计、试验检测、工程监理龙头河南23.3勘设股份603458CH个人具备“千米级”桥梁、“万米级”隧道的独立勘察设计能力贵州20.2中衡设计603017CH个人公司在大型城市综合体、超高层建筑等的规划设计方面具有专业优势江苏17.3资料来源：Wind、华泰研究勘察设计行业属于知识、劳动密集型行业，工程勘测设计行业的商业模式决定了相较于传统建筑施工更加轻资产化，主要以专业技术人员提供服务为主，无需投入或租赁大量的固定生产设备，因而人力成本占比较大。以我们选取的10家上市设计公司为例，2018-2023年资产负债率均值为51.0%，且2021年以来显著下降，2023年10家公司平均资产负债率为48.7%，较2022年末下降0.7pct；8家上市设计公司（甘咨询、勘设股份未披露人力成本情况）2018-2023年设计业务人力成本占其营业成本的比例均值为40.7%，且22-23年呈现下降趋势。54%53%52%51%50%49%48%47%46%资产负债率52.9%53.0%53.1%49.4%48.7%48.6%48.7%201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究人力成本占比41.5%41.0%40.5%40.0%39.5%39.0%201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究考虑到勘察设计较少涉及商品采购、劳务雇佣活动，因而工程设计企业资金垫付需求和融资压力相对较低，同时设计企业属于知识密集型行业，且收费有一定的取费标准，因此盈利能力相对更强，整体财务状况相较传统施工企业良好。10家上市设计公司18-23年平均毛利率为34.2%，近年始终维持在30%以上，23年平均毛利率为33.6%，相比22年提升1.6pct，其中23年华设集团、深城交、地铁设计毛利率较高，中衡设计和深水规院毛利率相对较低；净利率角度，18-23年平均净利率为11.7%，23年为8.5%，近年来整体呈下降趋势，其中23年地铁设计和设计总院净利率相对较高，10家公司仅深水规院出现亏损；现金流角度，18-23年平均收现比为89.9%，付现比为52.0%，收现比显著高于付现比，整体经营现金流表现较为优秀。50%45%40%35%30%25%20%华设集团深水规院设计总院甘咨询地铁设计苏交科设研院深城交勘设股份中衡设计设研院深城交勘设股份中衡设计201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究93%92%91%90%89%88%87%86%85%84%83%82%收现比92.0%91.3%90.5%89.8%90.0%89.8%85.7%201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究30%20%10%0%-10%-20%-30%华设集团深水规院勘设股份设计总院甘咨询设研院地铁设计苏交科深城交中衡设计201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究58%56%54%52%50%48%46%44%42%付现比56.3%56.5%56.3%53.4%49.5%48.8%47.4%201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究但在我国现有发展模式下，设计院的人均年创收规模可能有一定的天花板。2018-2023年10家上市设计公司人均创收较高的为地铁设计、设计总院，2023年均在120万元以上，其中设计总院近几年提升较为明显；其他大部分公司的人均创收在50-70万元/年之间。人均创利方面，2023年人均创收较高的设计总院和地铁设计人均创利均在20万元/年以上，华设集团和深城交2023年人均创利分别为11/8万元/年，其余公司则基本在5万元/年以下，其中勘设股份和设研院2018-2021年人均创利均高于10万元/年，但2022年以来迅速下滑。从员工学历来看，甘咨询、苏交科、勘设股份的硕士以上员工占比和人均薪酬相对较低，其人均创收和创利也相对较低。以上比较反映出交通基建设计院的规模普遍要高于建筑和其他领域勘察设计行业的人均创收规模；且高学历员工占比更高的企业，其人均创收/创利规模也要相对更高。我们认为，若设计院的中长期收入增长依赖于人员规模的相应增长，并不能体现公司成长的乘数效应，即公司收入规模的增长必须依赖于相应的人员成本增长，长期来看并不是个好生意。反之，类似海外的小规模设计院，不仅品牌效应突出，而且人均创收规模大、回款情况良好，虽然不上市，但仍然会占据相当大的市场。而国内部分设计院通过EPC或者大幅扩招人员的形式，虽然短期一度有利于做大收入规模，但在需求不确定情形下存在较大的可持续发展风险。此外，受2023年全球AI等人工智能技术的快速发展，资本市场正在密切关注其对设计院等劳动密集型产业的未来替代的可能性。华设集团华设集团深水规院勘设股份中衡设计设计总院甘咨询设研院地铁设计苏交科深城交200150100500201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究(万元)华设集团设计总院地铁设计7060深水规院甘咨询苏交科7060勘设股份设研院深城交中衡设计504030200201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究(万元)华设集团设计总院地铁设计30200(10)(20)甘咨询苏交科设研院深城交深水规院甘咨询苏交科设研院深城交勘设股份中衡设计201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究60%50%40%30%20%10%0%华设集团设计总院地铁设计甘咨询设研院甘咨询设研院苏交科深城交勘设股份中衡设计201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究在近年市场化竞争加剧背景下，业主对于工程设计企业的科研和技术实力愈发看重，使得工程设计企业更加重视并加大科研投入。2018-2022年，全国工程勘察设计行业科技活动费用支出从1178亿元增长至2594亿元，年复合增速21.8%，拥有的专利数量从20.2万项增长至47.3万项，年复合增速23.7%。从10家上市设计公司研发费率角度看，18-23年平均研发费率为4.7%，23年研发费率为5.1%，近年均呈现增长趋势。12%10%8%6%4%2%0%华设集团设计总院地铁设计深水规院甘咨询苏交科勘设股份设研院深城交中衡设计201820192020202120222023资料来源：住建部、Wind、华泰研究2023年10家上市设计公司中除了勘设股份外其他9家设计公司应收账款周转率均大于1，反映出设计行业处于项目前期业主资金情况较好回款较为及时的特点，其中深水规院和地铁设计两家公司应收账款周转率明显高于其他企业，尤其是深水规院近三年均在20以上，一定程度上也与近几年增长较快的水利投资相互验证。从变化趋势看，2018-2021年10家上市设计公司应收账款周转率大多呈上升趋势，但2021年以来整体呈下降趋势，其中甘咨询和深城交应收账款周转率相比于2018年下降较为明显，或与公司业务结构变化有关。应付账款周转率方面，2018-2023大部分公司应付账款周转率呈下降趋势，其中2023年地铁设计、甘咨询和深城交应付账款周转率大于2.5，其他公司则在0.8-2.0之间。应付账款周转率下降体现了设计公司对于上游占款能力的提升，但也意味着未来支付的压力较大。华设集团华设集团设计总院地铁设计甘咨询设研院苏交科甘咨询设研院苏交科深城交30勘设股份中衡设计252050201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究442深水规院甘咨询苏交科勘设股份设研院深城交中衡设计201820192020202120222023资料来源：Wind、华泰研究近年规划设计行业出现一定的规模化趋势，但整体仍然分散。根据住建部发布的《2022年全国工程勘察设计统计公报》，2022年参与住建部统计的有27611家勘察设计企业，其中工程勘察企业2885家，工程设计企业约24726家，预计行业内工程设计企业总数超出25000家。2022年勘测设计企业合计营业收入89148.3亿元，净利润2794.3亿元，净利率约3.1%。我们估算业内企业平均年产值仅约3亿元（含工程总承包收入近5年复合增速约为13.4%，平均年盈利约1012万元，近5年复合增速约为5.5%，呈现企业规模上升趋势。其中，工程勘察收入1077.7亿元，同比-2.3%；工程设计收入5629.3亿元，同比-2.0%，若以前述十家上市设计公司2022年收入合计计算，市场份额仅约4%，行业格局十分分散。30,00025,00020,00015,00010,0005,0000工程勘察企业数工程设计企业数238752387521414213312008019032062205723252410287328852472622692211262016201720182019202020212022资料来源：住建部、华泰研究勘察设计企业平均盈利（右轴）(百万元)勘察设计企业平均盈利（右轴）(百万元)3.53.02.52.00.50.03.23勘察设计企业平均产值3.233.053.052.702.2410.5810.129.639.268.827.363.147.271.521.752016201720182019202020212022864注：以住建部每年公布的《全国工程勘察设计统计公报》中行业总体营业收入或净利/参与统计的勘察设计企业家数近似估计资料来源：住建部、华泰研究11以低空基建规划设计来看，民航工程设计资质稀缺，地方性设计国企有望受益。目前国内工程设计民航行业资质稀缺，拥有资质的企业能够享受相对的市场优势和经济红利。根据全国建筑市场监管公共服务平台数据统计，目前全国具有工程设计民航行业甲级资质的企业共有3家，分别是民航机场规划设计研究总院有限公司、上海民航新时代机场设计研究院有限公司、民航机场建设集团西南设计研究院有限公司，此外具有乙级资质的企业17家，集中分布在北京和广东省。在前期规划咨询业务领域，具备民航相关经验的设计院将有机会承接政府低空经济相关产业研究等相关规划政策咨询项目，核心优势体现在区位优势和专业资质，依托属地优势和项目经验，抢占业务先机。1186420工程设计民航行业甲级企业数量（个）工程设计民航行业乙级企业数量（个）9111122北京上海四川广东陕西云南新疆资料来源：全国建筑市场监管公共服务平台、华泰研究短期地域特征仍然较强，加快建设全国统一大市场背景下有望逐渐打破区域壁垒。目前，设计咨询行业的管理仍呈现出多头管理的局面，由国家发改委管理工程咨询，由住建部归口管理全国勘察设计，由商务部管理涉外工程设计和工程承包，由国资委和多个专业部门（如水利部、交通部等）及各省、市、自治区分别对各自所属的工程勘察设计咨询单位实现归口管理，一定程度导致地域割裂，区域壁垒仍在一定程度上影响行业集中度提升，2023年10家设计企业中仅苏交科的江苏省内业务收入占比低于60%且低于省外业务，近三年行业内各家公司省内业务收入占比大多处于提升状态。我们前文统计也显示，短期低空经济发展仍然呈现出各地“千帆竞发”的态势，考虑规划设计行业仍然存在较强的地域特征，因此当地规划设计龙头有望占得先机。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%省内收入占比省外收入占比5.87%5.87%16.61%28.68%27.56%39.13%64.40%94.13%83.39%71.32%72.44%60.87%35.60%26.71%84.01%82.72%90.46%73.29%15.99%17.28%9.54%华设集团设计总院地铁设计深水规院甘咨询苏交科勘设股份设研院深城交中衡设计注：中衡设计未单独披露省内业务收入，以华东地区收入为代表资料来源：公司财报、华泰研究纯规划设计类订单短期对设计企业收入拉动有限，关注综合性更强的基建项目落地。根据我们统计，目前部分设计企业已在多个领域参与低空经济相关项目，其中深城交主要参与低空经济前期的规划和标准制定，同时其作为联合体中标了“低空智能融合基础设施建设项目一期工程”；设计总院作为安徽省低空空域管理改革试点工作的智力支持单位，参与了多个通用机场的设计咨询；华设集团依托北京民航院+公司本部+中设航空，形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局，中标了多个低空经济相关项目。根据我们测算，低空经济规划设计类单个订单合同额在200万元左右，短期总市场规模在10亿元左右，而我们选取的10家上市设计公司23年平均收入为28亿元，因此纯规划设计类订单对设计企业的收入拉动较为有限，但低空经济综合管控平台等基建项目无论是在项目规模还是能力要求上都更高，我们认为需要重点关注这类项目的订单落地。根据我们前文对低空经济相关项目的招投标统计，单体规模较大的综合性低空基建项目有深圳的“低空智能融合基础设施建设项目一期工程”（5.2亿）、武汉的“东湖高新区低空共享无人机应用示范区建设项目”（2.9亿）和“华中智能飞行器产业基地项目（一期）”（4.8亿中标单位分别为深城交、普宙科技、中建一局和中衡设计，其中设计公司是主要中标或牵头单位。相比于低空规划设计业务具有较强的区域属性，我们认为低空综合型基建项目的壁垒更高，涵盖了交通、通信、软件等多个方面的专业知识和基建能力要求，对总包方的综合能力提出考验，具备软硬件及跨行业资源整合能力的设计企业有望具备领先优势，且这类基建项目的单体规模相对较大，若能落地相关项目，则有望对企业收入产生明显的拉动。在低空经济领域，具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，有专业化技术团队，提供咨询规划-工程设计-在低空经济领域，具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，有专业化技术团队，提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，前期已为深圳市及各区政府开展了各类产业、政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计工作。安徽省低空空域管理改革试点工作的智力支持单位，在省交通运输厅指导下，编制完成《安徽省通用航空产业中长期发展规划（2022-2035年）》。2022年公司新签民航类业务合同约2319万元。低空经济创新发展联盟的成员之一。目前公司在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向，致力打造成为低空经济发展的高端智库型科技企业。致力于提供精准有效并兼具操作性的建设规划解决方案的全国性规划设计咨询机构，发展了低空经济区域规划研究业务。公司名称深城交设计总院华设集团苏交科蕾奥规划企业性质2023年营业收入（亿元)14.1933.8853.5352.784.83低空经济相关业务能力低空经济中标项目梳理低空经济相关业务能力项目名称深圳南山区低空空域规划及使用保障研究服务采购龙华区城市低空试验航路航线设计方案低空智能融合基础设施建设项目一期工程(联合体2)中标金额（万元）179.0351790.6503中标日期2022年8月2022年10月2023年10月罗湖区低空经济发展研究项目宝安区低空融合飞行规则与标准研究177.95226.22023年10月2023年11月2022年2022年3月2022年7月1350询、设计及其他相关服务项目1368枣阳市通用机场建设项目选址、可1368研、初设及航空产业园总体规划编制及报批等咨询服务2022年2022年8月2022年9月23年上半年490舒城通用机场选址及可研阶段咨询服务项目1454铜陵义安区、枞阳县通用机场选址1454及可研阶段前期咨询工作、东至县通用机场选址、可研阶段咨询服务、兰陵县通用机场前期工作费用项目等为代表的项目2023年2023年9月2024年1月429服务543.8湖州南太湖（吴兴）通用机场全过543.8程服务及航空产业园总规项目依托北京民航院+公司本部+依托北京民航院+公司本部+中设航空，形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局。23年深度参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目，积极构建省级低空通航产业政务信息服务平台。2021年12月2022年4月2228天津滨海国际机场三期改扩建工程项目机场工程飞行区设计（标段二管廊、道桥及站坪工程）赣州黄金机场T1航站楼二期改造工程初步设计及施工图设计淮安涟水国际机场航站区改扩建工程初步设计及施工图设计项目(联合体2)南昌昌北机场三期扩建工程飞行区工程设计二标段太仓市民用无人机试飞基地建设和服务大连金州湾国际机场工程信息弱电系统工程设计机场外排渠清淤工程（河口水闸至深中通道东人工岛段可研、勘察及设计）(联合体1)广安主城区至广安机场进港快速通道（S514广安枣山—机）-勘察设计机场路快速化改造收尾工程施工图勘察设计项目JCSW-SJ标段惠州至肇庆高速公路白云至三水段项目、广州机场高速公路改扩建工程管线迁改工程设计咨询龙岗区阿波罗片区低空经济产业园规划研究-53301718.114326354096.575144.3861549.2698.25410.86200万2022年6月2022年12月2023年3月2024年3月2024年3月2022年8月2022年9月2023年2月2023年10月2024年3月资料来源：建设通、各省发改委官网、相关公司公告、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。短期政策资金支持大，长期有待理顺商业模式政府资金专项支持先行低空经济作为新兴产业和新质生产力的代表，其前期发展离不开政府的政策及资金支持。2023年12月，深圳市7部门联合印发《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》，围绕引培低空经济链上企业、鼓励技术创新、扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境四个方面提出20项具体支持措施，其中包括了多项资金支持，最高可达5000万元（对低空经济企业新增项目总投资额达到5亿元以上的重大工业投资项目或上市公司本地工业投资项目，按不超过项目实际发生的固定资产总投资费用的20%、给予不超过5000万元的资同时，为贯彻落实国家及市政府对低空经济的发展规划，区级政府也接连抓紧制定了相关的实施细则，通过专项资金的形式支持低空经济发展。2023年10月深圳龙岗区发布《深圳市龙岗区工业和信息化产业发展专项资金关于支持低空经济产业发展实施细则（征求意见稿）》，明确了支持建设低空先进技术应用平台、支持建设专业化研发平台载体、支持整机研制项目落户、支持低空核心部件和关键材料企业落户、鼓励企业加大投资、支持开设载人航线服务、支持低空智能物流体系建设、支持无人机综合测试基地建设运营、鼓励开展低空检测认证服务、鼓励购买低空经济险种、支持举办低空行业会议与学术论坛、支持低空基础设施建设等扶持政策的范围、标准和审核方式，扶持方式主要为资金扶持，其中支持建设低空先进技术应用平台方面最高给予4000万元资助。类似的，2024年4月深圳南山区发布《南山区促进低空经济发展专项扶持措施》，对引培低空经济产业项目、提升自主创新能力、支持低空基础设施建设、发展低空飞行和综合服务业、支持低空经济企业走出去、加大低空经济金融服务支持等六方面内容，明确了有关扶持标准，最高可获得1亿元奖励。其中，基础设施方面，对参与建设低空信息基础设施（低空CNSD通信/导航/监视/反制、气象监测、数字底座、监管调度平台）、地面配套设施（低空航空器起降、备降、停放、智能起降柜机、充换电及公共测试场等）以及全空间无人系统相关基础设施的企业，按照实际建设费用的50%进行一次性补贴（不包含航空器采购及软件系统单个项目补贴不超过100万元，单个企业每年不超过500万元。除此之外，根据各地政府，2024年以来已有多个低空经济相关项目被列入其当年重大项目计划清单中，其中重庆市2024年有11个低空经济产业项目被列入市级重点建设项目名单。对于重点建设项目，各地政府也有相关的专项资金支持，2024年3月广东省发展改革委下达2024年区域协调发展战略专项资金（重大项目前期工作经费）投资计划（第一批对于省级重点项目“广东省低空飞行省级综合飞行服务站”给予300万元资金支持。政策发布日期支持内容资金支持《深圳市支持低空经济高质量2023.12.28引培低空经济链上企业、鼓励企业技术创新、扩大低空飞行应用最高不超过发展的若干措施》场景、完善产业配套环境5000万元《深圳市龙岗区工业和信息化2023.10.27支持建设低空先进技术应用平台、支持建设专业化研发平台载最高不超过产业发展专项资金关于支持低体、支持整机研制项目落户、支持低空核心部件和关键材料企业4000万元空经济产业发展实施细则（征落户、鼓励企业加大投资、支持企业做大做强、支持开设载人航求意见稿）》线服务、支持低空智能物流体系建设、鼓励开展低空检测认证服务、鼓励购买低空经济险种、支持举办低空行业会议与学术论坛、支持打造低空总部研发集聚区、支持低空基础设施建设《南山区促进低空经济发展专2024.3.29壮大低空制造产业、提升自主创新能力、支持低空基础设施建设、最高不超过项扶持措施》发展低空飞行和综合服务业、支持低空经济企业走出去、加大低空经济金融服务支持、加大低空经济创业支持和人才引进6000万元《广州开发区（黄埔区）促进2023.10.24重大项目落户奖励、基础设施扶持、促进产业集聚、低空飞行服最高不超过低空经济高质量发展的若干措务保障、适航航空器奖励、标准制定奖励、核心技术产业化扶持、3000万元施》示范应用场景扶持、重点项目扶持资料来源：各地政府官网、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。产业投资基金加快孵化和培育除了专项资金，各地地方政府还通过出资设立产业发展基金的形式支持低空经济产业发展。2024年1月，广州开发区、黄埔区举行2023年第四季度重大项目集中签约竣工投试产暨亿航无人驾驶载人航空器全球商业首飞演示活动，资金规模达100亿元的广州开发区、黄埔区低空产业创投基金也在本次活动上正式签约。同时，2024年3月江西共青城市推进低空经济发展工作领导小组办公室印发《共青城市低空经济产业三年行动计划（2024—2026年）》，提出要依托共青城私募基金小镇撬动社会资本，组建50亿元的低空经济产业发展专项基金，为低空产业项目进行资本赋能。据我们统计，2024年4月以来已有安徽芜湖、江苏苏州、山东日照等三个地区成立了低空经济产业投资基金，注册资本分别为10亿元、6亿元、0.5亿元，我们认为政府出资产业投资基金可以综合运用参股基金、联合投资、融资担保等